科技板块是今年以来全球主要股指回报的核心驱动力，其对韩国综合股价指数、MSCI新兴市场指数涨幅的贡献度都达到八成以上，同时更是标普500指数上涨的绝对来源。唯一例外是，科技板块对MSCI中国指数的贡献为负，拖累了其整体表现。 来源：UBS

美国科技板块以接近200年的久期（通过股息率倒数估算）在所有行业中位居首位，与能源等低久期板块形成鲜明对比。久期衡量资产未来现金流的平均回收时间，高久期意味着其盈利预期集中于遥远的未来，这在通胀升温的环境下极为不利，因为不断上升的贴现率会严重侵蚀未来现金流的现值。历史经验（如1970年代）表明，高通胀时期投资者会系统性地抛售高久期资产，这意味着科技股不仅无法对冲通胀，反而最容易受到估值重估的冲击。 来源：Bloomberg

本周科技板块万亿美元蒸发,市场不再问谁花得多,只问谁花得值: $MSFT $AMZN $GOOGL $META 纳指100一周蒸发超万亿美元,媒体把锅甩给AI估值过高和巨头Capex失控。微软、亚马逊、Alphabet、Meta四家2026年资本开支承诺已经超过6000亿美元,远高于年初预期。投资人现在只关心一件事:这几千亿美元到底能不能赚回来。 1、云三巨头,Capex直接变计费收入,回报周期最短 $MSFT $AMZN $GOOGL 把AI投资直接砸在云数据中心,收入端以算力租赁、模型API、AI服务计费,已经在财报里体现为云增速明显再加速。Azure增速39%,谷歌云48%,AWS创下13个季度以来最快的24%增速,背后主要由AI工作负载驱动。微软单季Capex已达375亿美元,同比增66%,2026年Capex指引上调到1900亿美元。亚马逊更激进,2026年总Capex预期2000亿美元,在云巨头中排第一。Alphabet把2026年Capex提升到1750–1850亿美元,几乎是2025年的两倍,云业务backlog单季翻倍到4620亿美元,为未来收入锁定了可见性。云业务属于强可计费型AI基础设施,每多建一单位GPU都能在数年内转化成可计费算力,通过长期合同锁定未来收入,Capex回报的可见性和转化率远高于终端应用型AI项目。 2、广告双雄,AI提效直接拉升转化率,现金流回报最轻资产 $GOOGL $META 的AI投入集中在模型、推荐系统和广告定向,Capex相对更轻,但能直接提升广告转化率和单位广告收入,对ROE和FCF拉动极其明显。Meta最新财报季大幅上修全年Capex到1450亿美元级别,但过去12个月自由现金流收益率已经超过6%,显著高于大型科技股普遍3–4%水平,说明高Capex并未严重挤压现金回报。广告业务是天然的A/B Test场景,每一次模型升级能立刻在CTR、转化率、每千次展示收入上体现,反馈周期远短于云Capex回收期。Meta和Alphabet的AI投入大部分被归为数据中心等Capex项目,但商业变现并非靠卖算力,而是在原有广告产品里静默提效,市场容易低估这种无形提价。 3、卖铲子的供应商,Capex是别人的,现金流是自己的 AI基础设施供应商吃的是云巨头和广告双雄的Capex,自己不用承担回报风险。这条赛道里最值得盯的是能拿到云巨头长期订单、现金流健康、不靠讲故事撑估值的标的。 市场现在有个错判:觉得云三巨头Capex这么高,股价一定会被拖累。但标普500整体ROE在2026年一季度升至22%历史新高,这个高ROE高度依赖科技板块AI投资带来的利润率扩张。真正的风险不在云巨头,而在那些Capex回报完全不可验证、却被当成共识赢家的标的。广告双雄的FCF收益率和ROE弹性其实比云巨头更直接,只是市场还没反应过来。

中国科技板块的盈利预期呈现显著分化，硬件科技公司得益于人工智能相关的强劲需求和供应链紧张，其2026至2027财年平均盈利预测自7月以来已累计上调30%。相较之下，互联网与软件科技板块则因大型平台公司业绩不及预期，持续面临盈利下修压力。 来源：高盛（《中国思辨：看好增长叙事，而非宽基指数；维持A股“超配”评级，但将港股评级下调至“中性”》，详细内容请见《财经图集》知识星球）

我对当下科技板块的真实看法，很实在 ​​很多人还在死磕科技，天天等反弹、等新高、等第二波主升。 ​​今天不讲虚的，只讲大资金真实节奏，结合A股历届超级赛道的终极规律，看懂避开未来几年的大坑。 ​​第一，科技短期彻底没有新高行情。 机构和主力大资金，六月底就开始分批高位撤离科技赛道。 现在的冲高乏力、反弹短命、毫无持续性，根本不是洗盘蓄力。 是主力筹码大规模派发完毕，趋势彻底转弱的真实信号。 ​​大资金一走，仅靠散户零星接力，根本不可能再创新高。 目前所有反弹，只是弱势余温，不是新行情启动。 ​​第二，科技每一次上涨，都是散户逃命机会，千万别盲目抄底。 散户最大的通病：看见腰斩就觉得跌到位，急于抄底博弈反弹。 ​​回顾A股前几轮超级大主线，白酒、光伏、新能源汽车，结局全部一模一样。 ​​前几年这三大赛道，都是全民抱团、机构满仓、全网吹爆。 市场一致高喊永续行情、赛道长青，和现在吹捧科技的论调完全一致。 ​​可一旦高位泡沫破裂、主力完成兑现，行情直接终结。 白酒见顶后长期阴跌，无数半山腰抄底散户深度套牢； 光伏、新能源汽车高位崩盘，龙头普遍腰斩再腰斩，很多个股跌幅超70%。 ​​最残酷的真相： 当年无数人在腰斩位置抄底白酒、新能源、光伏， 以为捡了黄金坑，结果全部埋在半山腰，阴跌数年，至今还有人没有解套。 ​​A股铁律从未改变： 一轮彻底爆炒、透支估值、透支情绪、透支资金的赛道，行情结束就是结束。 未来三五年，很难再起大级别主升浪。 ​​现在的科技，走的就是白酒、新能源、光伏的老路子。 高位爆炒、全民狂热、主力出逃、反弹诱多、震荡阴跌。 历史不会重复细节，但一定会重复结局。 ​​所以我再三提醒： 科技哪怕跌了50%，依旧不能轻易抄底。 没有彻底挤完泡沫、没有充分磨底洗盘，所有半山腰抄底，都是接飞刀。 ​​第三，主力资金从不休息，高位出逃必然转战低位洼地。 A股大资金没有空仓习惯。 从科技高位撤离的千亿资金，一定会寻找低风险、低估值的新方向布局。 资金永远遵循铁律：远离高位泡沫，拥抱低位低估。 ​​第四，未来三五年，医药的确定性，全面碾压高位科技。 抛开消费，现阶段我只重点看好医药赛道。 ​​医药历经数年持续杀跌、深度挤泡沫、长期情绪出清。 行业利空彻底落地，政策底、估值底、市场底三重确认。 高位套牢盘充分洗盘，板块风险彻底释放干净。 ​​它不会连续暴涨、不会短期走妖， 但胜在绝对安全、估值历史低位、业绩稳健、政策持续托底。 修复空间充足，回撤空间极小，中长期性价比拉满。 ​​对比当下的科技： 高位泡沫残存、套牢盘堆积如山、主力持续撤退、反弹全是诱多。 医药的安全性、稳定性、确定性，完全吊打科技赛道。 ​​第五，炒股赚大钱，靠的是看资金位置，不是追盘面热度。 A股永远不变的规律：热闹顶点是风险，冷清底部是机会。 ​​火爆全网的科技，散户扎堆、热度爆表、主力离场，只剩反复收割； 无人问津的医药，情绪冰点、估值洼地、资金悄悄回流，底部反转趋势明确。 ​​曾经的白酒、光伏、新能源，就是从全民追捧，走到长期阴跌。 如今的科技，正在复刻同样的剧本。 ​​做股票一定要顺势而为： 高位爆炒的赛道，只规避、不博弈； 低位超跌的赛道，只潜伏、不追高。 ​​最后总结： 科技已是过气高位赛道，后续只有震荡阴跌、反复套人； 医药是低位反转赛道，未来只有估值修复、震荡走高。 ​​跟着大资金节奏走，不接半山腰飞刀，才能在A股长久存活、稳定盈利。 ​​风险提示：仅个人复盘观点，不构成投资建议 #A股# #科技板块# #医药板块# #板块轮动# #炒股心得# #新能源# #白酒# #光伏#

这轮科技板块据说很多杠杆确实是被爆的很惨，而且全是大资金被爆的。终于明白科创搞个50万才能开的门槛还是很有必要的。 2015年那会儿股灾全是杀大盘，很多穷人小散户也跟着遭殃。这次个股和融资都有门槛了，杀的都是富人，富人亏点也无所谓的，散户反正也参与不进去。 蛮好的。

最近美股科技板块回调不少 但存储帮主没跑 我是头铁 回调就是上车 又在Bitget的rToken 接了点美光 发现盘前流动性确实比传统券商好 拿MU举例 400多刀的标的 盘前买一卖一价差也能控制在很小的范围 比券商盘前经常价差小很多，下大一点单也不会把盘口吃穿 最关键的一点：盘前也有流动性 rToken解决的就是这个问题 加密用户想抄底美股 不用离开交易所 盘前盘中都有深度 现在这个位置 存储我还在 😁 @Bitget_zh #rToken美股# #买美股首选Bitget#