中国银行间票据贴现利率在监管设定0.5%的硬性下限后，持续横盘于该水平，导致银行间票据市场交易陷入结构性停滞。由于房地产低迷和消费疲软导致的实体经济信贷需求不足，商业银行为达成监管信贷额度指标，只能在系统流动性充裕的背景下大量买入票据充作贷款。此现象表明宽松货币政策的传导机制已严重受阻，即便企业贷款利率处于历史低位，也无法有效刺激私营部门的信贷扩张。 来源：边际Lab x FinGraph财经图集

有些事过了很多年，依然记得很清楚。 当年ftx关门之后，我们这些用其子账号系统流转资金在链上做交互撸空投的人，一下子像失去了根据地。 我记得很清楚，当时我找了好多交易所反馈提需求，那时候真正愿意聆听我们需求、理解链上用户操作习惯的，是OKX。 后来没多久，okx推出其吊炸天的子账号系统，这也是为什么我对OKX一直有特殊感情。当然，很多跟我一样的撸猫人应该也是如此吧！ 雪山之下，回首来时路，感恩一下老朋友 @okxchinese @star_okx @Haiteng_okx @zakk_okx

转：AI资产的产业链本身就是确定性的体现——这可以类比“铁公鸡”基建修路逻辑下的钢筋、水泥、工程机械需求：数万亿资本支出集中于数据与算力领域，材料短缺将是确定性趋势；而市场开始上演“吸星大法”和“吃鸡缩圈”，不确定都使得资金都涌向最具确定性的地方。核心资产上演“确定性”，但边缘资产的融资环境和估值中枢会持续承压，甚至开始出现局部流动性冲击。资金正通过“确定性溢价”形成一种自我强化的反身性循环。不是简单的“风险偏好下降”，而是结构性的自我实现。一旦遭遇不确定性冲击，对流动性最敏感的资产便首当其冲遭到集中抛售，进而引发去杠杆反应，导致系统流动性加速向核心资产聚集。与此同时，边缘领域的融资环境不断恶化，越来越多的机构与资金被迫转向配置那些被市场共识赋予“确定性”标签的资产类别，从而持续推升其价格。市场越是把流动性集中到少数“确定性”标的，这些标的就越显得确定；边缘越被抛弃，就越缺乏自我修复能力。鱼池中唯一的“大鱼”或流动性的净吸收方，那只能是全球AI产业链的核心资产，包括英伟达、HBM、各类上游供应商以及各类AI算力基础设施等，在不确定性下，只有这些确定性资产持续吸收着全球市场的流动性。市场指数的稳定性完全建立在极少数股票的基础上,一旦这些"支柱"动摇,整个市场可能面临巨大的波动风险，这时候最怕的就是流动性突然消失的时候手里全是高集中度的资产。一旦通胀的上行压力将直接触发美债收益率，特别是10年期收益率从当前水平向上突破，甚至冲击到5%以上。对于CAPE RATIO处于40倍高位、杠杆高度集中、乐观情绪已达极致的市场而言，这将是不可承受之重。历史的教训是，崩盘时最大的风险不是未享尽最后一波涨幅，而是在流动性瞬间枯竭时无法撤出。

今天聊聊经济物理学，也是我的兴趣之一。 现实中，金融市场的暴跌、通胀的非线性飙升与黏性，暴露出极强的涌现、非线性响应和非平衡态特征。 统计物理的核心逻辑是，大量微观粒子的简单相互作用，如何在宏观上涌现出全新的集体行为。 我认为，这与金融市场中千万交易者互动导致大盘走势的逻辑完全一致。 在常规状态下，市场处于无序高熵状态，买卖双方意见分歧，价格微幅波动，类似于顺磁态。而当某种羊群效应或强烈的信信号出现时，交易者之间的关联长度急剧拉长，市场瞬间自组织成有序态，类似于铁磁态的自发磁化。 这对应着金融市场的疯狂牛市或恐慌性抛售。 就像沙堆模型一样，一粒沙子落下来，可能什么都不发生，也可能引发整座沙堆的塌方。金融市场和通胀系统往往处于这种临界状态，极小的外部扰动，一次不大的利空消息都可能引发幂律分布级别的尾部风险，这就是我们常说的黑天鹅事件。 其实，价格和通胀并非在平衡点附近做简单的布朗运动。物理学家利用描述非平衡态涨落的朗之万方程和福克-普朗克方程，来建模资产价格的厚尾分布和波动率聚现象。 非线性系统的核心在于反馈机制。系统的输出会重新成为系统的输入，导致微小改变引发剧烈后果，也就是蝴蝶效应。 我的观点是，通胀就是一个典型的非线性动力学系统。物价上涨，预期通胀升高，劳动力要求涨薪，企业成本上升，再次提价⁠。 这种正反馈回路可以用时滞微分方程建模。 当系统参数穿越某个临界分叉点时，通胀可能从平稳吸引子突变为极限环，甚至混沌吸引子，表现为难以控制的超速通胀或滞胀。 之前两年前在复旦管院的时候，还记得系主任给我讲过一件事。 分形之父曼德博最早发现，金融资产的价格日变动率与月变动率在几何上具有自相似性。 所以，使用相空间重构和李雅普诺夫指数可以证明金融市场短期内具有确定的动力学规律，但长期完全不可预测。 这就是内生混沌。 在某种程度上，复杂系统研究打破了传统经济学代表性个体的假设，引入了异质性与网络拓扑结构。 将金融机构视为网络节点，同业拆借和债务关系视为边。我们可以通过复杂网络理论可以发现，现代金融系统具有小世界和无标度特征。 系统对随机个体的破产极具韧性，但一旦核心节点倒闭，级联失效会导致整个系统流动性干涸，这其实某种程度上解释了 systemic risk的传导机制。 怎么样，想到雷曼兄弟的故事了么？ 如今在高频量化交易的战场，以及对抗极端通胀的演化策略中，这些物理学与复杂系统方法早已成为最硬核的底层工具。 我说的这些，也仅仅案例的冰山一角。其实，这个世界大部分经济现象是可建模的。

昨天张家界景区一个游客随手拍的这条视频在抖音爆了，反差太强烈了……😅 热评也很逗： - 战狼3什么时候上映，我受不了了； - iOS系统就是流畅； - 一边是出来旅游的，一边是抓紧旅个游； - 相由心生； - 妈呀，比快递分拣还准……

乌克兰国防情报总局在俄罗斯新型S-71M "Monochrome"巡航导弹中发现一块英伟达 Jetson Orin模块，显示这款导弹可能采用了人工智能技术。 西方关键硬件进了普京的武器系统，具体流入路径得查清楚。

当代一个年轻人最顶级的状态就是： 一人公司 全球旅居 不买车 不买房 无负债 一个人 一台电脑 一套ai工作流 一套现金流系统 再加上长期投资能力 这可能就是这个时代 年轻人最清醒 最高级的生活方式

有人我的X群问，在中国小资金如何做大？很多人第一反应是找机会、找风口，但真正应该先看的，是自己的负债结构和现金流能力。投资不是看你有没有负债，而是看你的现金流能不能支撑风险。比如一个人有房贷，但每月稳定收入远高于还款金额，并且生活资金、投资资金、偿债资金相互分离，这种负债反而是一种可控杠杆。但如果一个人收入单一，现金流紧张，房贷车贷已经占据大部分收入，再拿有限的钱去投资，本质是在用生活的安全感赌未来。真正能够从小资金走向大资金的人，第一步不是急着投资，而是建立现金流系统。现金流决定生存，资产决定增长，认知决定方向。没有现金流支撑的投资，只是放大风险；有现金流和隔离能力的负债，才可能成为增长工具。

吴说获悉，Velocity（原 Drift）表示，联合创始人 Cindy Leow 已卸任，协议后续将由现有团队继续运营。Drift 于 2021 年在 Solana 上线，累计交易量超过 1500 亿美元。今年 4 月，Drift 遭遇一起被归因于朝鲜（DPRK）的攻击，此前攻击者进行了约 6 个月的社会工程渗透；随后团队启动协议重建和用户资产恢复，并于 4 月 16 日获得 Tether 支持方案。7 月，Drift 更名为 Velocity，本月 Velocity Beta 已开放 5 个市场。团队已完成 OtterSec 全面审计，并公开审计报告及协议代码，目前正开发新的订单流系统，后续将继续增加功能、市场和抵押资产，并计划从加密资产扩展至股票。