美国通胀和高利率并行，是美元的信用危机 根本原因是美元有旧的软件版权美元向AI输出美元定锚转型过程中的阵痛 伴随而行的是人民币强势、贵金属、原油及大宗的超级强势周期 人民币强势要拜拜登和川普的贸易战政策： 人民币从奠基于低端加工出口（例如苹果代工带动苹果公司美元盈余回流美元体系）， 而逐步奠基于高端生产力出口（剥夺了美元盈余回流美元体系）， 加上中国开始推动黄金储备支撑人民币国际结算。 这一点去年七月我就已经指出 （当时大家还在议论人民币崩塌和美元降息）。

美国通胀降温的信号正从单一数据变成相互验证的趋势，前一天公布的6月CPI同比3.5%低于市场预期，环比下降0.4%，创下近年来少见的负增长；最新公布的6月PPI同比5.5%，同样低于预期的6.2%，环比下降0.3%，核心PPI环比仅增长0.2%，而且多项历史PPI数据被向下修正，这意味着过去几个月的通胀压力，实际上比市场当时看到的更温和，通胀降温并非6月才开始，而是已经持续了一段时间。 PPI反映企业生产成本，CPI反映居民消费价格，而月底公布的PCE是美联储最关注的通胀指标。当PPI和CPI连续两天同时释放降温信号时，意味着未来PCE继续回落的概率正在上升。因此数据公布后市场迅速下调了加息预期，美债收益率回落，风险资产获得喘息空间。 不过沃什明确表示不会因为几份有利数据就对通胀过度乐观，沃勒也重申如果通胀重新停滞甚至反弹，加息依然是选项。2021年误判通胀的代价太大，如今美联储更相信趋势，而不是单月数据。 接下来真正值得关注的是月底PCE以及持续走高的油价，如果PCE继续回落，市场对加息的担忧将进一步降温。如果油价重新推高通胀，美联储的鹰派立场很可能再次占据上风。目前对于AI、美股、BTC来说是好事情，市场交易的永远是流动性预期。

美国油价与美国通胀完美正相关， 自3月6日起，油价平均接近每桶100美元，至今已持续79天。 这种情况持续时间越长，通胀就越高， 稀缺资产所有者是唯一的赢家。

晨报速读：美国通胀和消费，这是最重要发动机，如何判断当前市场、以及市场误读和投资策略。 最新的个人消费者PCE数据低于预期的真正解读，当然不是看那些财经媒体事后马后炮加上什么指标调整的数据吹毛求疵 这个数据价值在于给了一个美联储10月不加息的信号和借口，大家都知道中选前不需要加息，但是你要维持美联储对于通胀的信用度。 这个数据就给了美联储这个信用。指标统计调整是正常早就应该做，更准确反应真实经济情况，我几个月前就预测对于软件和服务法律，现有之前的统计方法不准确，也不是中国统计局造假。 最新的PCE数据低于预期，但更大认知差在于，基础通胀比市场此前理解的更低，美国消费者比市场担心的更强，更重要是，这种强需求暂时并没有重新转化成广泛核心通胀 这就是我在直播和周报策略中反复强调的，美国现在不是靠衰退换通胀下降，而更接近这种状态： 真实最终需求仍强➕AI投资强➕企业盈利强➕生产率改善➕单位劳动力成本受控 ➕基础通胀温和 的最好的宏观外部组合。 加息概率下降，可以缓解估值压力，但长期利率和企业融资成本未必同步下降。PCE也无法替任何一家AI公司证明投资回报。 当然美国财政要钱，AI要钱，能源冲击要风险溢价，高利率还会存在，投资者也开始要求更高的真实回报。 市场指数高位少数股票上涨，并没有形成更好的市场参与度。如何转化投资策略见订阅者专享和策略周报。

快评：美国通胀数据显著降温(6年来新低），大幅削弱美联储持续加息的预期，美债收益率承压下行，缓解全球权益估值压力。 中国出口维持韧性，高端制造、AI硬件外需持续发力，夯实国内制造业基本面，支撑人民币资产吸引力（增长27%)。内外宏观约束边际放松，市场风险偏好有望持续修复，当前环境利好股市。重点布局出口产业链与科技成长主线，依托流动性改善与基本面兑现把握结构性行情。通胀反复、外需波动仍为潜在风险，行情以结构性机会为主。

美联储会议纪要：推动美国通胀有三大因素 美联储6月会议纪要显示，美联储的官员们普遍认为，如果今年通胀持续处于高位，就需要进一步提高利率；如果价格压力很快缓解，则可以继续按兵不动。 会议纪要认为，影响通胀的三大因素包括： - AI投资扩张 - 中东战争 - 关税政策