【投资理财学习随记——01】 看到Polymarket上关于美联储在年末加息的概率已上升至36%，我们来回顾一下美联储在历史上的加息周期。 第一轮：1983 年 3 月——1984 年 8 月 在经历 70 年代石油危机，强力抗通胀后导致美国经济严重衰退，被迫降息。 之后经济开始强劲复苏，为了防止通胀死灰复燃，沃尔克果断转向加息。 第二轮：1988 年 3 月——1989 年 5 月 之前应对 1987 年著名的“黑色星期一”美股大崩盘，紧急降息救市。 之后经济迅速修复，失业率降至历史低位，通胀抬头，开始降息。 第三轮：1994 年 2 月——1995 年 2 月 之前应对 90 年代初的美国经济衰退和海湾战争冲击，基准利率一路降到 3% 的低位。 然后美联储格林斯潘采取“预防性加息”，在通胀还没暴涨时提前动手，累计猛加 300 个基点。 第四轮：1999 年 6 月——2000 年 5 月 之前应对 1997-1998 年的亚洲金融危机以及美国长期资本管理公司倒闭引发的流动性危机，美联储紧急降息。 之后互联网极其过热，科网股泡沫疯狂飙升，倒逼美联储加息戳泡沫。 第五轮：2004 年 6 月——2006 年 6 月 之前互联网泡沫破裂、遭遇 911 事件袭击，美联储将利率降到 1% 的历史极低水平。 之后经济复苏，但更糟糕的是全美房地产泡沫开始疯狂吹大，美联储被迫连续加息 17 次。 第六轮：2015 年 12 月——2018 年 12 月 之前遭遇 2008 年全球金融危机，美联储直接开启“零利率+量化宽松”长达 7 年。 然后经济稳步复苏，失业率创新低，美联储开启“政策正常化”，试探性加息。 第七轮：2022 年 3 月——2023 年 7 月 之前应对 2020 年新冠疫情爆发对全球经济的毁灭性冲击，美联储再次降到零利率并疯狂印钱。 由于供应链断裂加之印钱过多，引发美国 40 年来最惨烈的恶性通胀（CPI 逼近 9%），美联储开启数十年来最激进的暴力加息（累计加息 525 个基点）。 👉👉👉👉👉👉👉👉👉👉 历史上的每一次“加息元年”都是风险资产的阵痛期，大宗商品（原油）往往提前见顶或伴随暴涨。 看清这些年份，就像是看清了美联储的“剧本”。 美联储在完成新一轮降息后，再次释放出“我们要准备加息了”的信号时，谨慎的投资者会提前把部分资产切入到防守状态。 #Polymarket# #学习日记# #美联储加息# #美联储降息#

【xStocks市场速览】✍️ 三月份全球股市创下了自2022年9月以来最差的单月表现——伊朗停火信号、私人信贷挤兑、美联储加息……这些事现在都摆上台面了。 来看看本周都发生了什么👇 1️⃣特朗普称“两到三周内”从伊朗撤军：$XOMx $CVXx $SPYx 周一停火消息一出，原油暴跌近10%，随后反弹。到周四特朗普又改口，警告可能加大打击力度。 布伦特原油从跌破100美元又拉回到107美元上方。 2️⃣市场首次开始定价美联储加息：$QQQx $SPYx 加息概率本周突破50%，而伊朗战争前还只有12%。 现在大家讨论的不再是“何时降息”，而是“会不会加息”。 3️⃣标普500连续第五周下跌，道指进入回调区：$SPYx $QQQx $IWMx 道指较高点跌超10%。三月份全球股市市值蒸发8万亿美元，创2022年9月以来最差单月。 4️⃣消费者信心上升，但JOLTS招聘数据跌至六年低点：$WMTx $MCDx $KOx 谘商会指数超预期录得91.8，但职位空缺减少，招聘率创2020年以来新低。消费者对未来12个月的通胀预期升至5.2%，为2025年5月以来最高。 5️⃣Blue Owl 因41%的赎回请求，开始限制赎回：$ORCLx $CRMx $MSFTx 投资者试图从Blue Owl旗下两只总规模230亿美元的基金中赎回约25%。AI冲击正在影响SaaS贷款的估值，Ares、Apollo、BlackRock HPS也相继开始限制赎回。 5️⃣特斯拉一季度交付不及预期，5万辆车没卖出去：$TSLAx 特斯拉产量比交付量多出5万辆，库存积压程度为近年罕见。全年169万辆的交付目标，现在看起来压力不小。

过去 2 小时跟踪了全网 196 条新闻消息，筛出 5 条关注的核心信号。最关键的：日本债市出现 29 年来最剧烈波动，10 年期国债收益率破 2.8%，股债汇三杀正在冲击全球套利交易底座。 1/ 日本长期利率失控。10 年期日债收益率冲上 2.8%，创 1997 年以来新高，日经指数盘中暴跌超 1000 点。财政恶化预期叠加补充预算传闻，迫使资金从股市轮动至债市，日元汇率同步承压。 $6146 $7729 2/ 美债收益率曲线全线推高。30 年期美债收益率升至 5.159%，创一年新高，市场开始为 2026 年美联储加息定价。通胀预期受能源危机支撑，高估值科技股的折现率压力已达极限关口。 $TSM $NVDA 3/ 霍尔木兹海峡封锁成本实质化。中东物流被迫转向陆路，运费较冲突前飙升超 3 倍，全球企业因战争已蒙受超 250 亿美元损失。虽然首艘 LNG 船成功突围抵达日本，但供应链中断已导致铜等资源品出现盈利回升。 $FCX $CPER 4/ 推理算力进入指数级增长期。预计 2025 年推理算力需求将正式超过训练算力，1.6T 光模块迎来 200% 的爆发式增长。数通市场年复合增长率上调至 35%，核心增量已从模型训练转向大规模商业化部署。 $AVGO $TSM 5/ AI 揭示全球金融体系系统性漏洞。Anthropic 将向金融稳定委员会通报 Mythos 模型排查出的网络防御漏洞，此举由英国央行行长亲自推动。AI 除了是效率工具，也成了审计全球金融管道风险的核心工具。 $PLTR $CRCL 今天的信号就这些。觉得有价值？转发扩散，让更多人看到真正重要的信息。

刷了半天X，沉默是康桥。真的，现在打开社群，十个贴八个在聊老美访华代表团住哪家酒店，剩下两个在骂行情。K线波动还没有政治人物的握手姿势有波动。以前的币圈，讨论共识机制、解锁周期、链上数据、资金费率，现在的币圈，研究耶伦的眼神、布林肯的步态、美方团队喝没喝茅台。大家从投机分子，一夜之间变成了地缘政治砖家。 其实心里都清楚，不是我们变了，是市场逼的。没量就没趋势，没趋势就没情绪，没情绪就只能盯着新闻找预期，但凡有点像样的波动，谁愿意去解读政治人物的微表情？ 炒币炒成政评人，这波我真破防了。最大的利空不是美联储加息，是市场无聊到让人想戒网。 但说句丧气话，这种全员关注宏观叙事的时刻，往往也是变盘前夜。流动性陷阱里，熬得住的人才有资格接住下一场暴雨。

美国4月新增非农就业11.5万人，高于市场6.2万的预期。同时，3月超预期的17.8万人被上修七千人至18.5万人。（2月下修2.3万人，前两个月累计下修1.6万人） #行情# 2026年美联储加息的概率在数据公布后小幅降低，现货黄金短线涨幅扩大至20美元。

鲍威尔没有问题、川普也没有问题，但是， 鲍威尔+川普=通胀居高不下 见过负负得正，正正得负你见过吗？ ┈➤鲍威尔的功绩 ╰✦拿时间换空间，经济软着陆基本成功 面对新冠疫情爆发，鲍威尔果断降息，加上无限QE，配合了美国财政部给民众发钱，部分美国人可以在疫情环境下不工作也生存下去。 于是，在大放水环境下，美国在疫情下本应该出现的衰退没有了。 然而，放水之后，必然需要收水，银根收紧，于是美国经济再次面临着衰退的可能。 但是这相当于，通过先放水后收水，把衰退推迟了。在2024~2025，美国几乎不再面临疫情的影响。此时的衰退，相对可控。 鲍威尔在2024年Q4和2025年Q4，面临着就业市场疲软，分别降息3次，使美国经济处于一种看似即将衰退、但始终未达到衰退阈值的状态。 这种状态正是比较理想的经济软着陆。 ╰✦削弱了衰退预期，稳住经济和美股 一般认为降息周期的开始，就是衰退了。不衰退为什么要降息呢？ 但是，鲍威尔2024和2025间断性降息，降3次以后暂停9个月，这样你不能说美国衰退，因为真的衰退降息3次肯定是不够。 所以，鲍威尔的这种方法，削弱了衰退预期，市场主体，包括消费者和企业甚至美股市场，都没有因衰退而恐慌，所以稳住了经济和美股。 所以我们看见就业市场不太好，但没有爆发性的下跌，这也是软着陆的一种表现。 ┈➤鲍威尔降息太晚是有原因 然而，在2020-2021大放水中，CPI一度飙升到7%。并且在2021年中、至少Q4就符合加息条件了。蜂兄之前的这篇《三骂鲍威尔》中，曾经分析过，不止一个角度。 直到最近，美联储换主席，蜂兄才明白鲍威尔加息晚的原因。 鲍威尔是2018年2月上任的美联储主席，但是为什么他的任期2026年5月才结束？ 对，就是因为在2022年连任前，出了点事。 ╰✦美联储丑闻风波 2021年底至2022年初美联储经历了丑闻风流。 美联储在2020年大放水，当时美联储的若干官员被曝利用美联储的政策影响，大规模交易股票获利。 鲍威尔本人也在2020年卖了部分股票受到调查，当然调查结果是他没有问题。被调查的美联储官员也没有问题，但是有的官员辞职了。 因为美联储利率决策是官员们共同投票，这一丑闻风流，使美联储加息推迟了。 ╰✦政府压力 美联储经过大放水的同时，美债进行了极大的扩张。 如果加息，就会增加美债的融资成本，让美国财政部面对高额的融资成本。可能会增加鲍威尔在面对参议院投票时的阻力。 所以当时鲍威尔加息必须要谨慎。 ╰✦党派立场 鲍威尔是川普提名上任的，而当时的美国总统拜登是民主党。 所以2021年底到2022年初，在党派立场上，鲍威尔能否得到拜登的提名，存在一定的不确定性。 所以当时鲍威尔的决策必须要谨慎。 按理说，川普正常是应该连任的，这样鲍威尔就没有这个压力了，甚至可能丑闻风波也不会出现……你懂的。 但是，正是因为川普是一个与众不同的总统，他没连任，所以导致鲍威尔经历了这些，这可能是加息推迟的原因之一。 ┈➤写在最后 如果川普2025年上位时，CPI是2%，他的一系列关税政策可能也不会让通胀上涨太多。 如果本届总统不是川普，鲍威尔的政策下，现在CPI可能已经降回了2%附近。 但是没有如果，他们相遇了！ 川普加关税或者针对委内瑞拉伊朗，都是为了美国和美元更好，从美国的角度他可能没问题。 鲍威尔先放水再收水，断续降息，让疫情衰退推迟，并削弱衰退预期，基本上实现了经济软着陆，让美国经济和美股比较稳。他也没问题。 问题就在于，他们两个在一起了。 一方面，川普没连任，某种程度上为鲍威尔连任和加息都增加了困难，所以鲍威尔连任时有3个月的空窗期，鲍威尔在这3个月以后才连任，所以他到期时间是5月、而不是2月。加息也是因此变得比较晚。 另一方面，鲍威尔原本计划放水、加息、再宽松让CPI逐渐下降，但川普的一系列政策让鲍威尔政策路线的最后阶段计划未成成功。 所以说，这相爱相杀的一对，可能大概就是命中八字不合吧…… 鲍威尔今天是美联储主席最后一天任期，回顾他的一系列政策和操作，功绩很了不起，加息晚也是有原因的、部分原因是川普间接造成了。 想到这些突然有点感性了……有点不舍……但还是希望鲍威尔走的彻底，不要留任美联储理事了……

当年进圈仅仅两年从5000块到100万的真实路径：我用这三招屌丝逆袭，最后一条多数人基本做不到 刚进币圈时，我只有2000块生活费，三年后账户躺着300多万。没有太多复杂的方法论，有的只是死磕出一套“暴力滚仓法”。以下是我的完整路径，分为两个阶段和三大纪律，供你参考。 第一阶段：300U的野蛮生长（关键：戒贪） 新人常犯的错是“想用10000块直接赚100万”，结果三天归零。我的起步策略反人性但有效： 1. 100U狙击战法 - 目标：只追24小时交易量前10的币。 - 铁律： - 盈利超80%立即抽走本金（100U变180U，提走80U）。 - 亏损达30%立刻割肉（100U剩70U，立即止损）。 - 三连胜法则：连续赢3次必须停手（100U→180U→324U→583U）。 账户到500-600U后，转入冷钱包“冷藏”24小时，强制“贤者时间”防止上头乱开仓。 第二阶段：1000U后的三维收割（多数人卡在这） 资金突破1000U后，必须分仓操作，稳中求进： 1. 闪电战（20%资金） - 时间：只在北京时间下午4点或晚上8点操作（欧美机构进场时段）。 - 策略：专吃BTC/ETH的“插针行情”。在支撑位（如关键均线）挂多单，反弹2%即平仓，每天只做1单。 2. 埋伏仓（30%资金） - 策略：跟踪Coinbase上架预告，提前布局新币IEO。 - 执行：用5倍杠杆，开盘30分钟内必抛。 3. 核武器（50%资金） - 频率：每年只出手2-3次，但一次赚300%+。 - 方法：结合“美联储加息日历+链上巨鲸动向”（如6月12日美联储会议前，监控Coinbase的BTC提币地址）。 三大纪律：从7位数亏回原点的教训 我见过无数人在牛市赚到7位数却亏回去，核心败在三点： 1. 止损 每次止损后，手写错误原因贴墙上，反思纪律。 2. 提现 盈利每达50%，立刻将25%换成USDT，存入冷钱包。 3. 时间枷锁（多数人做不到） 用安卓备用机操作，每天14:00-16:00强制锁机，杜绝情绪化交易。 执行建议 - 账户<1万U：严格执行第一阶段，戒贪+快速滚仓。 - 账户1-10万U：切换第二阶段，优化资金分配，引入新策略突破瓶颈。 币圈没有捷径，纪律和策略是翻盘的关键。你准备好死磕了吗？

刚添加了一个“宏观简报”，每天早晨推送给我，获取所有宏观数据/新闻/卖方报告后，生成。 看起来质量已经相当好了。 Daily Macro Brief | 2026-03-08 ======================================== ### 每日宏观研究简报 **1. 今日焦点** 地缘政治风险（伊朗局势）成为主导市场的核心变量，其影响已从避险情绪蔓延至大宗商品（铝、原油）和通胀预期。市场正从对利率的单一关注，转向对“滞胀”情景的定价。 **2. 关键事件** - 伊朗冲突升级推高原油及铝价至多年高位，直接冲击全球供应链与通胀前景。 - 中国通胀数据因节日效应和油价冲击而走高，加剧了市场对“输入性通胀”的担忧。 - 中国国债期货因油价冲击创年内最大跌幅，显示利率市场对通胀的即时反应。 - 高收益债利差加速走阔，表明信用市场对经济前景的担忧正在超越单纯的避险情绪。 - 比特币与原油呈现负相关走势，凸显其作为风险资产的属性在宏观冲击下被重新定价。 **3. 信号解读** - **流动性结构分化**：联储资产负债表扩张与逆回购工具使用量上升相互抵消，净流动性看似中性，但内部结构显示资金正从市场前端撤向隔夜工具，实为隐性收紧。 - **衰退交易深化**：国债收益率下行与高收益利差加速走阔同时发生，这并非单纯的避险，而是市场开始交易“经济放缓下的信用风险上升”，信号指向性更强。 - **波动率异常收缩**：在重大地缘冲突背景下，波动率指数（VIX）信号却显示收缩，这种背离可能意味着市场尚未完全定价事件的长期影响，或波动率被短期技术性卖盘压制。 **4. 历史类比** 当前环境（Risk-Off、信用收紧、地缘冲击）与**2018年第四季度**最为相似。当时在美联储加息末期，叠加增长担忧，市场经历了剧烈的去风险化：标普500指数在2018年Q4下跌约14%，高收益债利差大幅走阔超200个基点。与当前类似，油价在当时也因供应担忧而波动，但最终需求衰退预期成为主导。 **5. 资产含义** - **股票**：在“滞胀”担忧和信用条件收紧的双重压力下，股市的盈利预期和估值将同时承压，周期股和未盈利成长股面临更大考验。 - **利率**：短期通胀预期推高短端利率，但衰退担忧压制长端，收益率曲线可能加速扁平化甚至倒挂。 - **加密货币**：与原油的负相关及整体风险偏好收缩，使其短期内难以摆脱作为高贝塔风险资产的交易逻辑，独立叙事暂时退居次要。

现在到底是牛市还是熊市？Bitcoin 的底部在哪里？什么时候可以抄底？可能结论会出乎想象。 写在最前边，最近一周状态确实不好，处于和小伙伴们博弈的阶段，越是为了证明自己是对的，越是耗尽了大量的精力，这其实是非常错误的事情，昨天自己想明白了，也感谢 @tj_research 逃课君的开导。 而今天这篇推文是一大早和我邻居讨论下，给他讲牛熊转换的时候的扩展，邻居是一个非常好的朋友，在互相探讨的情况下，我们的目前是如何针对目前的仓位进行配置。 他是 Fil 的大户，对 Fil 有着强烈的信念。所以亏损让他卖出他是不愿意的，他的挖矿成本比现在还是高不少，而他非常想知道现在是牛市还是熊市的原因就是为了采取不同的投资方案： 如果是牛市回调，那么他就会什么都不管，继续拿着。 如果是已经进入了熊市，他可能就会考虑换仓或者离场一部分的资产。 那么我们说结论 现在既不是标准的牛市，也不是完全的熊市，但确实短期距离熊市会更近一些，而长期来看未来的2至3年内必然会进入牛市。 目前 Bitcoin 的实际价格支撑大概在 70,000 美元上下，这是在不考虑衰退的情况下。 下面开始是正文，多数小伙伴可以跳过不看，对价位没有什么帮助。 首先，为什么要纠结熊市还是牛市呢？ 因为在不同的周期中买卖的策略不同，牛市的时候每一次下跌都是抄底的机会，而熊市中更加重要的是对于仓位的判断，虽然都是抄底，但抄底的方式和力度必然是不同的。 其次，牛市开启的条件是什么？熊市开启的条件又是什么？ 很多小伙伴习惯用价格的涨跌来判断牛熊，这并不能说是错的，但单纯的价格判断很难在涨跌变化的时候给予准确的指导。所以我们先讲讲牛市需要的条件。 1. 货币宽松的环境。 2. 近似于零的低利率。 3. 量化宽松和/或扩表。 4. 经济处于正向发展。 5. 美元指数（DXY）下降。 6. 政府政策刺激。 其中除了排名第一的货币宽松以外，其它的都没有先后顺序，而且基本上在满足货币宽松的情况下，3，4，5 都是非常容易实现的，所以货币宽松可以看作是进入牛市的主要但非必要条件。 为什么说货币宽松是非必要条件呢？ 因为货币宽松是一个持续的动作，而不是一个最终的结果，在货币宽松动作的时候往往会有一个很长的跨越周期，在这个跨越周期的时候什么事情都可能会出现，尤其是货币宽松并不等于零利率或者是低利率。 货币宽松的核心是降低资金成本，提高市场流动性。 那么如何降低资金成本呢？常用的往往有三个方式： 1. 降息 降低基准利率（如美联储的联邦基金利率），让银行贷款成本下降，促进消费和投资。 2. 量化宽松 央行购买长期资产（如国债、抵押贷款证券 MBS），直接向市场注入资金，增加货币供应。 3. 扩表 央行通过增加资产负债表规模（即持有更多债券、MBS等资产），向市场释放流动性。 所以可以得知降低资金成本，提高市场的流动性就是货币宽松的本质，那么现在在什么阶段想来很多小伙伴都非常的清楚，目前是在降息阶段，但仅仅是处于降息的初级阶段，美联储从进入降息到现在一共就降息了三次，共100个基点，当前的联邦基金利率仍然高达4.5%，在历史上也是处于高位。 而，2和3别说还没有发生，就是缩表都没有停止，而缩表又是熊市的标志之一，虽然缩表并不能完全等于熊市，但缩表限制了流动性，本身就和牛市的流动性宽松相违背的，所以本质来说： 现在仍然是处于 高利率 + 流动性限制 的情况下，这种情况下并不完全符合牛市的标准。 我知道很多小伙伴想要说什么，如果不是牛市美股怎么能接二连三的突破新高，如果不是牛市 Bitcoin 怎么能接二连三的突破新高。 是的，如果单纯的从价格来看，确实现在应该是牛市，但是如果将目光稍微扩散一下，美股不仅仅看七姐妹，加密货币行业不仅仅看 #Bitcoin# 和少数的几种突破新高的资产来说，现在确实并不符合牛市中全面上涨的预期，就拿我经常举例的美股耐克 $NKE 来说，全球500强企业正好排名在中间的水平，但是美股的新高 Nike 不但没有上涨，反而还持续在底部，就连 麦当劳 和 百思买 都不是一帆风顺的，即便是500强排名前茅的 联合健康集团 股价都没有上涨的那么好。 而加密货币行业大家就更清楚了，除了 $BTC 以外，在这个周期破前高的加密货币就更少了，也就是 $BNB $XRP $SOL 等有限的几个，更重要的是这次在叙事上并没有新的突破，很多人认为链上牛市的 Meme 到现在实际盈利的投资者和过往的牛市相比还是有些差距的。 但如果否认现在是牛市，为什么价格又能接连的突破新高呢，这不是矛盾吗？ 其实并不是矛盾的，历史上也并不是没有过先例，这个先例就是互联网浪潮。 从图中来看是不是和现在挺相似的。都是从利率上升的时候就开始了上涨，然后再暂停加息和暂停降息的时候仍然上升，最后反而是再利率回升的时候到达最高点，而利率大幅下降的时候戳破了泡沫。 其实再互联网浪潮的时候并没有量化宽松和扩表，有的就是走走停停的降息和通胀的反复，而且当时的互联网狂潮也是像现在Ai产业一样，认为是对市场的革新，当然也确实是革新，但这个泡沫还是随着2000年的美联储加息和流动性的继续紧缩而结束的，当然也是发生了经济衰退，纳斯达克指数再两年内下跌了78%。 而美联储继续加息的原因就是通胀过高。 之前我写过一篇推文，讲的是降息的时候往往会伴随经济衰退，不知道小伙伴们是否还记得，经济因为高利率而出现衰退，而衰退的出现迫使美联储加大的降息的力度，所以衰退是一把双刃剑。 衰退到底是机遇还是挑战呢？ 从结论来说，如果没有衰退可能很难有量化宽松（QE）的出现，QE的本质是为了让美国经济快速的摆脱衰退，也就是我们常说的放水，虽然并不是说只有放水才是牛市，但放水必然会伴随着牛市的到来，而QE的启动条件基本都是在零利率或者是低利率（0.25%）的情况下。 而这一次鲍威尔已经明确的表示如果利率不降低到零是不会启动QE的，但利率到零并不是启动QE的必要条件，衰退和重振才是美联储选择QE的原因，甚至是主要原因。 但衰退带来的就是大幅下跌，衰退导致的标普500下跌平均在50%左右，而目前才10%，所以如果是衰退的话，那么标普500才仅仅是下跌的开始，或者用一个更明确的说法，如果衰退了美国股市进入熊市的概率是无限大的，实际上美国最近12次的经济衰退中，除了额外的一至两次，其它的都是深度熊市。 衰退为什么是机遇呢，因为衰退是降低通胀最好的方案，几乎没有之一，而往往美联储为了应对衰退而开启快速降息，并且为了刺激经济会提前终止缩表，并且在降息的后期开启扩表模式。这种时候就是风险市场大幅上涨的时候。 回到重点，现在处于牛市吗？ 1. 货币宽松的环境。 现在是从货币紧缩到货币宽松进行中，甚至还是处于较为紧缩的阶段，所以从本质来说，现在并没有进入到货币宽松的阶段，毕竟降息都被暂停了。 2. 近似于零的低利率。 现在的利率是4.5%，从历史来看仍然是处于高利率的位置，而高利率虽然并不能阻止牛市的进行，但会加速牛市的结束，也会让经济衰退出现的概率增加。 3. 量化宽松和/或扩表。 现在都没有，不但没有宽松，反而还在缩表，甚至缩表并没有暂停。 4. 经济处于正向发展。 目前美联储预测的GDP是在正向上涨，但GDPNow给出的结论则完全相反，四月的GDP数据就能知道第一季度的GDP情况。 5. 美元指数（DXY）下降。 确实最近美元指数开始下降，但下降更多的是因为担心美国经济会出现衰退的迹象，尤其是关税的增加。 6. 政府政策刺激。 虽然川普政府对AI和加密货币行业有利好的刺激，但这些利好在短期很难成为刺激行业上涨的主要原因，反而是因为政府的博弈开启了贸易战，导致了通胀可能出现反复的局面，而这种反复非常不利于经济的发展。 所以从历史和经济角度来看，现在输入并不完全的牛市，大概率是和2000年前的互联网狂潮有很高的相似度，新兴的行业刺激了市场的发展，大量的资金进入到互联网行业中，大幅的推高了估值，导致了泡沫的发生，而一旦经济出现衰退，那么面临的就是杀估值，清泡沫。 那么 Bitcoin 和加密货币也是这样吗？ 如果说美股的上涨是风险市场对于新兴产业的追捧，是热钱没有了更好的出处，那么其实 Bitcoin 也是一个道理，从2023年开始，或者政策进入了暂停阶段，这时候 $BTC 的价格一直都是在25,000美元左右徘徊，而带动 BTC 价格冲破 73,000 美元，实现将近三倍上涨的主要原因是因为ETF。 情绪上的ETF可以把 Bitcoin 的价格提升到50,000美元左右，而大量传统资金的入场买入了将近200万枚 BTC 是把价格提升到了70,000美元上方的主要原因，而随着 ETF 买入的常规化，投资者情绪的回复，其实 BTC 的价格是稳定在 65,000 美元左右。 而 65,000 美元到将近 11 万美元，推手就是川普的竞选，作为第一任加密总统，川普带来的预期更多的还是在情绪上的支持，而并没有实际带来流动性上的变化。 说人话就是 25,000 美元到 65,000 美元虽然宏观流动性没有增加，但是因为ETF带来了额外的流动性，推高了 BTC 的价格，但大选却并没有带来新的流动性，而新的流动性如果不是宏观给的，那么就是： 1. 企业购买 BTC ，作为战略储备。 2. 州政府买入 BTC，作为战略储备。 3. 主权国家买入 BTC ，作为战略储备。 这三条基本上第一条在进行中，第二和第三条都是在非常早的初期，所以实际上目前这个阶段（非衰退情况下） $BTC 的实际底部支撑应该是在 70,000 美元上下。 原因就是前边说过的，因为并没有实际的带动流动性的增加，即便是抹除了川普对于 Bitcoin的竞选利好，那么 BTC 价格的回降应该是上一个阶段通过现货ETF引入流动性以后的价格锚点。 而上一个价格锚点的均价是65,000美元左右，但实际上从2024年10月到2025年2月期间，现货 ETF 是在继续买入的，而且买入的量并不少，即便是到今天还是净流入了超过20万枚 BTC ，占了整个ETF的20%左右，而这部分的买入推高 BTC 的价格到 70,000 美元左右没有什么问题。 而至于跌破 70,000 美元并不是完全没有可能，但需要有大量的抛售配合，这种抛售其实可以从交易所的持仓量以及 ETF 的持仓量来判断，起码现在并没有出现这样的迹象，而另一个矿工群体虽然也有部分的持仓，但对于价格的影响还是有限度的。 所以在没有出现大规模的 ETF 用户抛售（持仓量低于100万）的情况下， Bitcoin 的价格低于 70,000 美元的可能性并不是非常的大，即便是跌破了，也要看 ETF 投资者的态度，如果ETF投资者恐慌了，那么确实可能会继续抛售而使得价格降低，或者是交易所的 BTC 存量大幅上升，可能有抛售预期，否则 70,000 美元左右购买力的支撑还是有很大机会的。 除此以外，URPD中筹码的密集其中区也是一个非常好的参考数据，这个数据能够判断投资者的情绪支撑。 但如果是出现了衰退，那么恐慌的情绪可能会带动更多的投资者离场，那么 70,000 美元的底部就未必适用，还是要看投资者的抛售情况如何，现在就很难判断了。 那么现在是熊市吗？ 前边我们用了大量的篇幅来讲，现在是不是牛市，得出的结论并不是完全体的牛市，但现在也没有完全的进入熊市阶段。 1.熊市往往都伴随着大幅且快速的下跌，往往跌幅是50%左右，而现在还没有到，最多来说可能是熊市的初期，前提是出现衰退的话，而没有出现衰退的话，现在可能就是大幅回撤洗盘的阶段。 2.经济出现回落，目前的经济从美联储的认定来看，仍然是处于小幅增涨的阶段，但如果四月份给出的GDP数据确实是大幅降低，那么也不排除是进入了熊市的初期。 3.流动性回落，用户资金撤离。在美股确实能看到大量的卖出数据，而且现在的流动性确实不好，但在加密货币行业因为更加的透明，所以在稳定币的流动性上主流的 USDT 和 USDC 暂时还没有明显的撤离迹象。 4. 失业率大幅上升，虽然川普开启了政府雇员的裁撤，但目前失业率仍然是较低的4.1%，可能需要一个季度的时间来重新计算失业率。 5.波动率指数（VIX）大幅上升，类似于恐慌指数，往往都是到40以上才是进入熊市，但现在才20左右，投资者的情绪并没有熊的厉害。 因此现在并不属于传统意义上的熊市，10%至20%的跌幅仍然能看做是短期的盘整，震荡和回调，当然也并不排除是熊市的初期。毕竟刚刚下跌的时间还有点短。 所以结合了所有的经济情况和历史周期来看，现在既不属于传统的牛市，也不属于进入熊市，而是处于新兴行业的兴旺和泡沫阶段，从短期来看，进入熊市（衰退）的概率会更高，但从稍微长期一点的阶段来看，未来两三年内必然是货币宽松带来的牛市。 最关键的问题，什么情况下才是最稳妥的抄底时候？ 1.货币宽松的前奏。 两个重点时间，一个是 SLR 的启动，一个是 停止 缩表。 但前提都是在经济没有发生实质衰退的情况下，而 SLR 的抄底如果是短期则可以博一波反弹，而彻底停止缩表，则尽量要配合经济状态实施。 2. Bitcoin 的价格逢低买入。 图中可以看到 BTC 和 纳指 的走势是非常相似的，一般来说，如果是回调，震荡和盘整的话，对应纳斯达克下跌在20%左右，现在是下跌10%，那就是还有10%左右的空间，对应 Bitcoin 来说，大概是75,000美元左右，但考虑到 Bitcoin 的下跌幅度大概率会高于纳指，但是 Bitcoin 到底还是有战略储备和现货ETF，所以70,000美元到75,000美元之间分批小仓位建仓可能是正确的。 但实际上现在纳指已经跌了10%，如果没有进入衰退的话，继续下跌的概率也不大，而对应 Bitcoin 的价格大概就是 80,000 美元左右，所以胆子大，钱包足的话，可以在 80,000 美元上下建仓，跌破 80,000 美元也是机会。 但还是要做好可能会存在的衰退的可能，衰退即是恐慌，也是机遇，而且衰退就是最后一跌。 3. 宏观数据节点 点阵图仍然是考验投资者情绪的判断标准，降息两次还是降息三次对于情绪的影响，起码在短期是挺重要的，当然还要看鲍威尔在点阵图以后的发布会中说什么，肯定会有记者问对于GDPNow给出的GDP数据是否有预期，不过鲍威尔大概率不会正面回答。 点阵图的影响如果是利好的话，4月份的GDP数据就是比较重要了，如果真的是负2.4%，那么交易衰退必然会到来，从Q2开始，数据对宏观的影响会越来越大，衰退还是不衰退有会是成为市场博弈的重点。 4. 价格越低越要谨慎开空 虽然这和抄底没有关系，但很多小伙伴更喜欢用合约而不是现货，所以合约的开单时间和方向也挺重要的，之前就分享了未平合约现在已经是最近一年的低点，就是代表了很多投资者对于现在的多空情绪并不非常有把握，如果经济没有衰退的话，现在开空的收益可能不够好。 当然这并不是鼓励大家去做多，因为做多一样有风险，比如长期在80,000美元左右震荡，比如真的出现了衰退，比如会有因为点阵图等宏观数据的暴涨暴跌，都可能最终方向对了，但仓位没了。 所以这种情况下适当的降低杠杆未必是错误的。虽然可能少赚钱了，但安全性提升了，毕竟活下去才有可能活的更好。 5.仓位一定要控制好 没有公开已知是从未来回来的人，所以未来如何谁也不知道，我之前就陷入了对未来预测的误区中，毕竟即便是历史重复过多次，也不代表刻舟求剑就是100%会发生的，ALL IN 虽然赚钱的机会大，但亏损的机会也很大，掌握好仓位让自己随时都有能抄底的资金才是应对极端情况下最好的方式。 结尾 大体上我能想到的就是这些了，我非常坚信随着货币宽松的进行，最晚2028年一定会摆脱现在这种流动性困局，而目前最有可能会保值的资产就是 Bitcoin ，其次就是优质的平台币，再下一档就是有真实收益的公链或项目，尤其是收益可以覆盖支出的，最后一档就是有真实落地应用场景，但因为各种原因现在还不能做到收支平衡的。 最后的最后，感谢所有小伙伴的支持，确实我不应该执着于Q1的好坏，更不应该用合约来代表我的观点，我的观点永远应该是继续事实和数据，而不是猜测，很抱歉，我走了一段时间的错路，但现在，我走回来了，感谢大家的支持，也感谢身边小伙伴的鼓励。 我是对，是错不重要，只要我的观点对小伙伴们有帮助就可以了。 本推文由 @ApeXProtocolCN 赞助｜Dex With ApeX