脑机接口的终极瓶颈，是资本的退出周期。 风险资本是一种有固定久期的金融工具。 一支基金通常十年期，前三五年投，后五七年必须退出、把 DPI 还给 LP，而 LP 自己也有流动性时钟。 所以 VC 其实在筛选曲线形状匹配它久期的技术。我认为，软件和 VC 天作之合，是因为代码到产品到收入以月计，技术时钟和资本时钟对齐。 但侵入式脑机是反软件形状的。 基础神经科学，电极工程，外科植入，Class III 器械的 PMA 临床路径，支付方报销，临床采用，才谈得上严重适应症之外扩展。 每一段都以年计，加总是二三十年的弧。一支十年期基金没法把一个三十年的技术持有到成熟。 更要命的，脑机中间缺乏流动性事件。 脑机没有 SaaS 那种 land-and-expand 的收入爬坡，也没有软件那种活跃的 acquihire 市场。美敦力、波科这类大 medtech这些公司我观测过，极度保守，只买已去风险化的资产，退出只在大部分风险被消化之后才出现，对早期基金太晚了。 这就是为什么最认真的侵入式玩家恰恰被非基金资本喂养，马斯克的个人战略财富砸进 Neuralink，它说明资本的形式决定了哪些技术值得被尝试，独立于技术是否可行。 我还是那句话，好科学不会自动转化成产品。 综合看，资本结构是当前商业化死亡之谷里的近端瓶颈，神经科学是决定这条谷尽头有没有目的地的前沿瓶颈。 如果未来几年里，血管内入路这类为迁就资本时钟而重塑的路径真的跑通了报销、拿到第一条可持续收入线，那说明卡住行业的确实是资本结构，科学的存量已经够用。 反过来，如果钱和时间都到位、适应症也拿到了，但电极的十年尺度稳定性和读写带宽仍然纹丝不动，那近端瓶颈解开之后，露出来的是一堵更硬的墙。 这篇写给投资人们，保持理性。

马斯克的脑机接口，让一名四肢瘫痪20年的女性，重新开始了艺术创作。 她不用双手，只靠意念，画出了一幅又一幅作品。 她叫Audrey Crews，Neuralink在她大脑负责运动意图的区域，植入了64根比头发还细的柔性线，上面分布着1024个电极。 当她想让光标移动时，电极会记录神经元的活动，再把信号无线传给软件，软件识别这些信号以后，将它们转换成光标移动和点击。 Audrey可以把光标移到工具栏，选择画笔和颜色，再回到画布，一点点完成图案，画什么，使用什么颜色，光标往哪里走，都由她自己决定。 她还会在屏幕上反复写自己的名字，看看自己能写对多少次，这个动作，她已经20年没能完成。 现在，她经常一画就是几个小时，身边的人还要提醒她关掉屏幕，她身后的墙上，已经摆着多幅完成的作品。 Audrey说：“当我移动光标时，那就是我。它已经成了我身体的一部分。”

据悉，今日，脑机接口概念股表现活跃，海南海药、南京熊猫封板涨停，爱朋医疗、陇神戎发一度涨超9%，珍宝岛、美诺华、哈三联、新赣江等跟涨。 消息面上，美国初创公司Science Corp.宣布，已获批在欧盟地区销售一款可帮助"地图样萎缩"（GA）患者恢复部分视力的视网膜芯片。这是美国BCI企业首次获得欧盟监管批准并实现商业化销售的视觉脑机接口产品之一，被视为脑机接口产业商业化的重要里程碑。 此外，创新药出海产业持续向好，截止今年6月，我国创新药对外授权共达成81笔合作，交易金额约1100亿美元，已达2025年全年总额的80%，创同期历史新高。

2025年6月底，东部战区总医院设立江苏首家脑机接口临床研究病房与脑机接口门诊，同年7月完成省内首例半侵入式脑机接口手术，患者为53岁内蒙古男子老郭。 老郭9年前因颈椎骨折造成脊髓损伤、肢体瘫痪，术后开机即可依靠意念操控气动手套抓握物品。 术后满一年，2026年7月医护上门回访，其右手功能大幅提升，可独立拿水杯、矿泉水瓶喝水，正在练习用勺子吃饭；即便不佩戴外部设备，肢体自主活动能力也明显好转。 该院马驰原教授表示，脑机接口未来在精神类疾病诊疗领域，也会是重要研究方向。