《清晰法案》到底讲了什么？ 1.明确监管 1.1数字商品：由CFTC（商品期货交易委员会）监管，指与去中心化区块链内在关联、价值源于网络本身的资产（如比特币、以太坊、Solana等成熟网络上的代币）。使用“成熟区块链测试”（Mature Blockchain Test）判断去中心化程度（无单一控制方、开源代码、功能实用性、代币广泛分布等）。 1.2证券型数字资产：由SEC（证券交易委员会）监管。主要针对通过“投资合同”销售、依赖发行方或第三方行为获利的代币（如早期ICO或中心化项目代币）。 1.3提供“去证券化”路径：资产在二级市场交易或网络 sufficiently decentralized 后，可从SEC转向CFTC监管。 1.4小结：以后我们大多数炒币人接触的虚拟币，都归CFTC（商品期货交易委员会）监管。 各种稳定币、VC币、中心化代币都归SEC（证券交易委员会）监管。 2.DeFi与开发者保护 2.1软件开发者、验证者、矿工在非托管DeFi活动中免于经纪商/交易商注册。 2.2核心去中心化协议（无单一控制方）享受豁免。 2.3自托管钱包受保护。 2.4小结：极大保护了Defi生态、项目开发者的权益，将大大刺激链上项目生态繁荣。 3.其它事项 3.1定制化披露制度（发行与持续披露） 3.2小型募资豁免（上限数千万美元） 3.3加强反洗钱与非法融资打击 3.4银行可参与数字资产业务、稳定币相关规则（配合已通过的GENIUS Act）。 3.5小结：增加相关项目、活动透明度，银行入场参与数字资产将数字资产与传统金融的壁垒完全打通！！！ 4.总结： 明确监管，让行业成长路径更为清晰。 保护开发者，让行业生态更为繁荣。 增加透明度，让行业在阳光下成长，在监管下发展 银行准入，打通传统金融(数百万亿美元）与数字资产的最后一道壁垒！！！

《CLARITY Act》（清晰法案）对“去中心化”的定义非常清晰，果然是清晰法案，名副其实。 它支持“真实的去中心化”，而不是”表演性的去中心化“。 之前判断一个加密项目算不算“去中心化”，标准很模糊，用的是“共同控制”（common control）测试，这让很多”公司链“（表演性去中心化）钻了空子，说“我们当初没承诺啥，现在就不该被SEC管”。 《CLARITY Act》（清晰法案）直接把这个漏洞堵死了，改成更严格的“成熟区块链系统”（mature blockchain system）的标准，它的核心是消除实质控制，不能有任何个人或小团队还能单方面影响系统的规则、升级、运行或治理。 • 系统必须真正公开、无许可（任何人都能跑节点，不能随便封禁用户）； • 必须是纯规则驱动（透明代码自动跑，不能有人手动干预核心功能）； • 没人（或一伙人）能控制超过20%的代币/投票权； • 系统要足够自治（没人能随便单方面改功能、改规则）； • 经济上也要独立，价值主要来自网络的实际使用，而不是创始人/团队的持续努力。 那么，会带来什么影响？ 1. 对公司链（表演性去中心化）来说： 以后很难再假装“去中心化”了。内部人卖币、操作就会被当成“证券”管得更严，要多披露信息、遵守更多规矩。 2. 对目前的L2来说： 安全理事会（security council）权力必须严格限制，不能随便一票否决或干预。类似于这次Arbitrum在kelpDAO事件中的那种快速干预，以后很难了。 3. 对真正去中心化的项目来说： 是实在的利好。 可以走清晰的路径：比如早期按投资合同募资（SEC管），网络成熟后，代币转为数字商品（CFTC管），融资、交易以及二级市场规则都更明确，不用再担心SEC的突然执法。

兄弟们，不得了了，刚才有社群有同学反馈Lovart 里面Seedream 5.0 Pro 可以生成无审查大尺度图片，试了下真的行啊，太离谱了啊，草台班子就是草台班子。 提示词 A cinematic low-angle editorial portrait of an adult East Asian female model seated extremely close to the camera, wearing elegant dark charcoal-gray lingerie. Her legs dominate the extreme foreground, creating dramatic wide-angle foreshortening and powerful near-to-far perspective exaggeration. The closest parts of her legs fall into soft optical defocus and creamy foreground bokeh. Her torso leans backward in a relaxed, self-possessed pose, head slightly tilted, distant tranquil gaze, long dark tousled hair, muted deep-red lips, natural skin texture, subtle visible pores, delicate subsurface scattering, realistic warm skin tones. Behind her is a gigantic seamless full-color semi-realistic anime mural covering the entire wall. The mural depicts an extremely dense ensemble of numerous clearly adult female characters portrayed as artistic nude figure studies. Dozens of adult anime women are packed tightly together in one continuous wall-to-wall composition, with overlapping bodies, intertwined silhouettes, flowing hair, shoulders, backs, waists, hips, arms, and legs forming a complex organic visual rhythm. The illustrated women have sophisticated semi-realistic anime anatomy, mature adult facial features, elegant body proportions, natural anatomical structure, refined facial rendering, expressive eyes, detailed hair, painterly skin shading, and subtle cel-shaded contours. Their poses feel calm, sculptural, and editorial rather than erotic. Hair, hands, arms, overlapping bodies, cropped framing, fabric fragments, and deep shadows naturally obscure explicit anatomical details, creating tasteful fine-art nudity without graphic sexual emphasis. Several large central anime women dominate the mural, surrounded by dozens of smaller partially cropped female figures at different scales. Faces and bodies overlap densely, with characters extending beyond every edge of the frame. Almost no empty negative space. The mural must feel like one enormous continuous group illustration, not separate portraits, not a collage, and not comic panels. The mural is richly colored with a sophisticated cinematic palette: warm ivory, peach, soft rose, muted coral, amber, burgundy, plum, desaturated teal, cobalt blue, smoky violet, and deep crimson. Illustrated skin tones vary naturally across the crowd, enhanced by painterly gradients, soft reflected light, luminous highlights, translucent shadow colors, and refined anime-style subsurface glow. Dark hair masses interlock with pale and warm-colored bodies, producing a dense chromatic tapestry. The background combines premium Japanese anime aesthetics with semi-realistic digital painting, mature seinen illustration, fine-art figure drawing, elegant editorial anatomy studies, painterly cel shading, clean controlled linework, realistic volumetric lighting, and highly detailed facial rendering. It should feel like a monumental museum-scale anime fresco rather than a printed poster. A hard directional spotlight shines from the upper right, producing intense chiaroscuro, sharp rim lighting, and a clearly defined cast shadow of the real model falling across multiple illustrated nude figures. The shadow follows the contours of the mural, visually embedding the physical model inside the illustrated female crowd. Strong contrast between warm photographic skin and the richly colored painted bodies behind her. The live-action model remains unmistakably photographic, while the mural remains unmistakably illustrated. Dramatic scale contrast, surreal integration of physical reality and anime art, tactile human skin against painted digital bodies, sophisticated fashion editorial atmosphere, visually striking but tasteful, cinematic and psychologically distant rather than overtly erotic. Shot with a 24mm wide-angle lens from an extremely low camera position, slight Dutch angle, shallow depth of field, exaggerated foreground perspective, realistic lens distortion, foreground bokeh, subtle cinematic film grain, restrained chromatic aberration, natural optical vignette, high dynamic range, dramatic cinematic color grading, surreal editorial photography, highly detailed, photographically believable lighting. single continuous mural, seamless female ensemble illustration, full-color semi-realistic anime artwork, clearly adult women only, tasteful artistic nudity, mature figure studies, elegant anatomy, dense overlapping composition, no comic panels, no collage, no gutters, no speech bubbles, no empty background, no monochrome artwork --ar 3:4 --style raw

AI正在重构整个半导体产能分配体系 ai爆发之前，半导体行业是一条单行线：先进制程不断升级，成熟制程逐渐淘汰。但AI不只是推动EUV需求暴涨，而更近一步的推动全产业链产能争夺。 AI GPU、HBM、AI ASIC开始疯狂吞噬先进制程产能，因为AI芯片背后的单位经济模型远高于传统消费电子。一片先进GPU wafer，最终可能对应几十万美元级别的AI服务器和长期云租赁现金流。于是foundry天然优先分配给AI GPU、TPU、custom AI ASIC、HBM。 于是整个外溢链条开始形成。第一层是原本依赖先进EUV的一部分产品，开始长期停留在older nodes。最明显的是手机SoC、消费GPU、PC CPU、Networking ASIC、DPU、Switch ASIC。这些产品理论上应该继续往3nm、2nm迁移，但现实是先进wafer越来越贵，EUV slot越来越难抢，AI客户越来越愿意支付更高价格。 很多产品接下来很可能不得不开始延长旧节点寿命，停留在N5/N6/N7，更多依赖ArFi immersion，增加multi-patterning，用chiplet替代纯缩节点。 手机这样的迹象刚刚开始。过去手机换机周期大约18-24个月，现在很多地区已经拉长到36-48个月。旧旗舰仍然足够强，大部分用户感受不到必须升级的必要。于是手机行业进入一个非常特殊的阶段：旧手机还能用，新AI体验又没强到必须换机。接下来我们很可能看到的可能会是，只有真正高端旗舰还在继续抢最先进EUV，中低端Android 要么被淘汰，要么其SoC大量停留在6nm、7nm、8nm、12nm，很多厂商已经开始放弃继续 aggressively 追逐最先进节点。 但手机行业最终还是会重新争夺先进制程，真正的原因不是CPU，而是功耗。手机是电池设备。未来如果本地AI agent、实时视觉理解、长时记忆、always-on AI OS、后台持续推理开始普及，那么TOPS/W、memory bandwidth、SRAM/cache、先进封装会重新变得极度重要，否则发热和续航会变得不可接受。 下一层外溢，是高端DUV。很多人过去认为EUV会逐渐淘汰DUV，但现实完全相反。AI时代实际上正在让ArFi immersion重新战略化。因为即使是EUV时代，大量关键层仍然依赖ArFi immersion、ArF dry、KrF。尤其advanced NAND、DDR5、HBM、Networking ASIC、optical DSP、SerDes、Switch ASIC，本身就高度依赖高端DUV。AI越发展，对memory和IO的需求越高，DUV的重要性反而越强。于是行业开始出现一个关键变化：不是EUV替代DUV，而是EUV + DUV对应的需求一起拉爆。 现在已经能看到很多迹象：ASML DUV订单重新变强，refurbished DUV需求上升，二手scanner价格维持高位，mature fab利用率重新改善。真正危险的是，这种压力还会继续向下传导。当手机、消费GPU、Networking ASIC开始占满高端ArFi之后，汽车、工业、功率、PMIC、MCU、模拟芯片又会继续向更成熟节点退。这其实就是EUV → ArFi → KrF → i-line的逐层外溢。 而且这个过程其实已经发生过一次。2021-2022汽车缺芯，本质上就是高价值消费电子挤占成熟制程产能。AI时代只是把这个过程进一步放大。汽车行业已经学会一件事：最怕的不是芯片不先进，而是没有芯片。于是越来越多车企开始长期锁产能、多供应商、接受旧节点、延长平台寿命。很多汽车芯片未来可能长期停留在28nm、40nm、55nm、90nm，因为对于车规来说，稳定供货远比缩节点重要。 功率半导体则是另一个容易被低估的方向。它并不依赖EUV。功率真正重要的是耐压、电流、热、reliability、缺陷控制、封装，所以大量功率器件长期停留在180nm、130nm、90nm、BCD、HV CMOS、200mm，很多甚至主动不愿意继续缩节点，因为更先进制程反而漏电更高、热更难、成本更高、良率更差。 但AI datacenter本身又在疯狂拉动功率需求。现在AI rack功率已经开始从50kW向100kW、300kW+继续升级。于是HVDC、VRM、PSU、UPS、rack-level power、battery backup都会大量消耗MOSFET、IGBT、SiC、GaN、PMIC。AI一边挤占先进制程，另一边又在疯狂拉动成熟制程。 最终整个行业会越来越像“全层级产能紧张”，而不是单纯“先进制程繁荣”。真正限制行业的，也早已不只是scanner数量，而是整个超复杂制造体系：optics、overlay、metrology、mask、photoresist、substrate、advanced packaging、testing、power、cooling，共同形成的复杂度瓶颈。 AI真正改变的是：半导体行业开始从“晶体管中心”，进入“系统复杂度中心”。EUV不会淘汰DUV。AI时代真正发生的事情，可能恰恰相反：整个半导体产业，会重新意识到，高端DUV、成熟制程、旧scanner、legacy fab，才是支撑全球电子工业的真正底座。 免责声明：本人持有文章中提及资产，观点充满偏见，非投资建议，dyor

【伊朗襲擊】泰國譴責貨輪在霍爾木茲海峽遭襲事件 召見伊朗大使 泰國譴責在霍爾木茲海峽發生的針對懸掛泰國國旗船隻的襲擊事件，並就此召見伊朗大使。「Mayuree Naree」號貨輪在穿越霍爾木茲海峽時遭伊朗炮擊，船上23名船員中，20人在棄船乘坐救生艇逃生後被阿曼海軍救起。

昨晚今天 DC 不少人在问：为什么我之前存了 USDT，Available to Withdraw 却显示 0？ 其实是因为 @TermMaxFi 的 Earn 并不是把资金放着，而是会自动把资金配置到固定利率借贷市场，借给有借款需求的 Borrow 用户，因此收益也是来自 Borrow 支付的利息。 ✨例如你看这个TermMax Blue-chip USDT Vault（图1）里显示 Total Volume Locked (TVL)：467K ，但Available to Withdraw：0 然后你可以往下拉，你会看见 ： 1️⃣Asset Utilization里，Invested 98%，Idle Funds 2% 这代表 98% 的资金已经投入借贷市场，仅约 2% 保留在 Vault 作为提款流动性。 所以如果空闲资金刚好被提完，就会显示Available to Withdraw：0 USDT 并不是钱不见了，而是需要等待借款人提前还款、借款到期，或新的资金进入 Vault，资金回流后即可提款。 2️⃣而Market Allocation Details 下面看到的有USDT/WBNB，USDT/GOOGLon，USDT/NVDAon，就是 Vault 当前的资金配置情况。 例如图里显示WBNB：46.8%，GOOGLon：15.5%，NVDAon：13.7% 代表 Vault 会把资金分散配置到以上几个固定利率市场。 ✨那又有朋友会问：如果 Borrow 用户到期不还钱怎么办？ 这就不得不说到，TermMax 采用的是固定期限抵押借贷。 如果 Borrow 用户到期没有还款，协议会用抵押物会自动帮你还款，会有手续费，剩下如果有多的金额会还你。 所以，不存在并借款人不还钱就会影响存款人的资金安全。 ✨那有什么方式可以取款？ 可以留意 Market Allocation Details 里哪些市场快到期（Maturity）。 随着 Borrow 到期还款、提前还款，或有新的资金存入 Vault，资金会陆续回流，Available to Withdraw 也会逐步恢复。 备注📝这文写的格式有点乱，可以看图2简单易懂多了

刚忘了配图，成迷写内容忽视了😓从新发过！ 很多人会问，@TermMaxFi 里的 Strike Price（行权价）到底是什么意思？ 这里拿图一里的 MUon 市场举个例子👇 当前价格：1,170 USDT Deposit MUon → Strike = 1,200 Deposit USDT → Strike = 800 这里的 1,200 和 800，其实就是对应的 Strike Price 1️⃣ 如果选择 Deposit MUon ，Strike = 1,200 USDT 意思是你愿意在到期时，以 1,200 的价格卖出 MUon。 到期时： • 价格低于 1,200 → 拿回 MUon + 收益 • 价格高于 1,200 → MUon 按 1,200 卖出，获得 USDT + 收益 2️⃣ 如果选择 Deposit USDT， Strike = 800 USDT 意思是你愿意在到期时，以 800 的价格买入 MUon。 到期时： • 价格高于 800 → 拿回 USDT + 收益 • 价格低于 800 → 按 800 买入 MUon，同时获得收益 后话： 理解了 Strike Price 之后，你再去玩交易所的双币投资就很容易理解了。 比如图二里：当前 BTC 价格是 63,926 美元， 如果你选择Strike = 61,000 美元，到期日 = 1 天 ☑️如果到期时 BTC 仍高于 61,000：拿回 USDT + 收益 ☑️如果到期时 BTC 低于 61,000：用 61,000 的价格买入 BTC，同时获得收益 所以本质上，你是在围绕 Strike Price 做选择。 而双币投资的本质，其实是在设定目标买入价或卖出价的同时，顺便赚取额外收益，提高资金利用率（可以用来挂单买卖） 无论是交易所的双币投资，还是 @TermMaxFi 的 Dual Investment，本质都离不开三个核心参数： 1️⃣ Strike Price（行权价） 2️⃣ Maturity（到期日） 3️⃣ Yield / Premium（收益或权利金） 理解这三个参数，基本就理解了大部分期权产品～