Bernstein 分析师预计，CLARITY Act 未通过参议院结束辩论程序投票后，SEC 和 CFTC 将加快制定监管规则，以弥补法案谈判耗费的时间。预计相关规则将涉及代币分类、开发者及去中心化金融和自托管协议保护、证券代币化创新豁免、加快现实世界资产永续合约审批，以及联邦体育事件合约及其互换属性等调整。 分析师表示，CLARITY Act 原本可降低行业受政治制度变化影响的风险；由于时间窗口有限及伦理条款存在争议，法案重新投票的可能性较低。（Cointelegraph）

Bernstein 表示，共和党最新在政府伦理及社区银行等问题上作出让步后，CLARITY Act 的推进程度可能高于市场此前预期，任何积极意外目前“肯定尚未被定价”。分析师称，当前加密市场在周二关键 cloture 投票前整体偏空，并认为新版伦理方案中加入州总检察长执法权、加密资产剥离或盲目信托要求，可能有助于争取部分民主党支持。参议院将于 9 月 15 日就推进法案进行程序性投票，需获得 60 票。（The Block）

Bernstein 分析师预计，在基准情景下，比特币将在 2026 年底回升至约 12.5 万美元、2027 年中创下 15 万美元新高，并于 2029 年达到约 30 万美元的周期峰值；若货币贬值推动机构资金加速流入，比特币可能于 2027 年中达到 20 万美元、2029 年升至 50 万美元。Bernstein 维持比特币 2033 年底约 100 万美元的长期预测。同时，该机构维持对 Strategy 的“跑赢大盘”评级，但因调整比特币周期预期及股权稀释加快，将其目标价由 450 美元下调至 350 美元。（The Block）

Bernstein 维持对 Circle 的跑赢大盘评级和 140 美元目标价，较上周五收盘价约有 59% 上行空间。Bernstein 认为，即使《CLARITY Act》未能在 9 月通过，Circle 的增长周期也不会被打断，主要驱动力仍来自稳定币支付、链上资本市场、代币化和 AI Agent 支付。过去一周 USDC 供应量增加约 17 亿美元，结束近六个月横盘；Bernstein 还称，经剔除机器人和高频交易后，稳定币交易量 2025 年约为 11 万亿美元，截至今年 7 月的年化规模已升至约 17 万亿美元，同比增长约 60%。（The Block）

Bernstein 表示，美国《Clarity Act》在 2026 年通过的可能性正在下降，若法案未获通过，市场短期或出现负面反应，但 SEC 与 CFTC 可能反而加快通过“Project Crypto”制定加密监管规则，包括明确代币分类、DeFi 与自托管规则，以及推进代币发行“创新豁免”。Bernstein 预计，即使立法受阻，监管机构仍将继续支持 RWA 代币化、相关永续合约和预测市场。(The Block)

Bernstein昨天给海光信息的目标价从280元上调至450元，核心逻辑是Agentic AI正在颠覆过去四年"GPU独占AI capex"的格局，CPU的角色从配角回到主角。全球服务器CPU TAM从2025年的390亿美金膨胀到2030年的2230亿美金，六倍。海光作为全球唯一Intel/AMD之外的x86服务器CPU供应商，是这个结构性转向里最直接的中国受益标的。 先看Agentic AI为什么对CPU需求完全不同于传统LLM。LLM时代的工作负载映射在大规模并行矩阵运算上，GPU天然契合，CSP训练集群的GPU:CPU比从2020年的3:1一路拉到2024年的8:1。但Agentic AI的计算结构完全不一样。Agent编排、工具调用、上下文窗口管理、多Agent协调、人机交互回路，这些全是通用顺序处理，要求低时延和高内存带宽，都是CPU的活。GPU的工作退缩到token生成本身，其余一切回归CPU。Bernstein给出的数据是GPU:CPU比到2030年反转到2:1，CPU在推理集群AI capex中的占比从14%升至50%。 AMD自己在2025年11月分析师日给的CPU TAM预期是600亿美金，半年后2026年Q1财报电话会翻倍到1200亿。Intel连此前减值报废的库存芯片都能卖掉，客户抢着要。供需紧张程度可见一斑。 中国的x86服务器CPU TAM从2025年的70亿美金到2030年的270亿美金，但增长节奏分两个阶段。2025到2028年CAGR约31%，低于全球的35%，原因是双重供给约束。一方面AMD和Intel的产能被美国超大规模客户优先吸收，分配给中国的份额在缩减。另一方面SMIC先进制程产能有限，既限制了国产AI加速卡的放量（AI加速卡供应不足直接压制CPU的配套需求），也限制了海光自身的晶圆分配。2028年之后这两个约束同时松动。SMIC及其他国内代工厂的先进节点产能规模化释放，国产AI芯片供应上量带动服务器整体部署加速，叠加地方政府主导的AIDC投资追赶，中国CPU市场CAGR升至36%，开始跑赢全球。 海光的技术代际演进值得细看。2016年通过AMD Zen1授权起步，2019年被列入实体清单后失去AMD后续技术支持，但Zen1的IP授权本身不可被追溯撤销。从Gen2到G4，海光在14nm（后转SMIC N+1/10nm等效）的制程约束下，通过架构、内存子系统和I/O的自主改进，每代实现30-50%的性能提升。G4已经做到64核、DDR5、PCIe5.0，SPEC2017 int-rate得分大约1000，对标Intel Xeon四代/五代（2022-2023年产品）和AMD Zen3（2021年产品），技术差距稳定在2-3年。一个有意思的侧面验证是今年曝出的StackWarp硬件漏洞影响了多代AMD Zen处理器，海光完全不受影响，原因是其安全架构已经从AMD的SEV-SNP替换为自研的CSV3。这说明微架构层面的分叉是真实的，不是换皮。 G5是整个增长逻辑的承重点。128核、512线程（SMT4）、16通道DDR5、CXL2.0，全自研微架构，预计在SMIC N+2（7nm等效）上制造。Bernstein估计SPEC2017 int-rate得分能到2000以上，而Intel Granite Rapids（128 P核，2024年9月上市）得分2440，AMD Zen5（2024年）得分2089。如果G5按计划出来，海光跟全球最新产品的差距就从现在的"差两代"缩小到"差一代"。 128核的可行性不依赖制程突破，依赖chiplet封装。不上单片128核的巨型die（良率会崩），而是把多个较小的compute chiplet拼在一起，这是AMD EPYC从Zen2开始用的路线。在SMIC 7nm等效节点上做较小面积的计算die，良率可控，总核心数取决于封装多少块die。IPC的+17%提升来自从Gen2到G4积累的四代全流程设计经验加上国产EDA工具在7nm数字逻辑综合上的成熟。16通道DDR5则依赖长鑫存储的DDR5产能扩张和澜起科技的CXL控制器IP。三个条件中，SMIC的7nm产能分配是最硬的瓶颈。 海光G5真正差异化的点在SMT4。512线程/每socket，这在当前所有服务器CPU里是最高水平。AMD和Intel的主流产品是SMT2。SMT4在什么场景有优势？多租户推理服务（逻辑CPU密度翻倍，单位推理请求成本下降）、Agentic AI的编排层（大量I/O-bound和memory-bound的轻量线程）、以及内存受限的LLM推理（线程在等KV-cache数据时其他线程能利用执行单元）。这恰好是中国市场未来最大的增量场景。中国在推理侧有结构性优势，电力成本低加上DeepSeek等厂商展示的LLM推理优化能力，意味着同样算力下token产出更高。如果中国数据中心的CPU:GPU配比因此高于美国，那CPU需求的上行空间比Bernstein的base case还要大。 Bernstein给海光的市占率预测是按价值从2025年的19%到2030年的36%，按出货量接近50%（因ASP低于Intel/AMD）。逻辑分两步。第一步是信创存量需求的持续消化，这是政策驱动的底仓，不依赖性能绝对值。第二步是2027年之后CSP的商业化采购启动，这才是增量的大头。CSP客群到2030年会占中国x86服务器部署的约75%。海光在这个市场从目前的中个位数渗透率做到20%，需要G5的性能足够用，同时AMD/Intel的供应持续偏紧。海光还有一个独特杠杆，CPU+DCU（AI加速卡）的全栈捆绑。在国产AI芯片供应紧张期，海光可以用DCU的分配权换CPU的采购量，反之亦然。除华为外没有第二家能这么做。 整套逻辑成立与否，供给侧取决于SMIC先进节点的产能爬坡能不能支撑G5持续放量，需求侧取决于CSP客户的实测验收。G5在6月已确认量产出货，配套服务器从风冷双路到浸没式液冷（单组80,000+核心）都有了，但目前没有任何独立的SPEC跑分公开数据。2000分是Bernstein的估算，不是实测。CSP大规模采购需要POC验证周期，从送样到资质认证到批量上架通常两到三个季度。看看下半年是否有头部CSP的集采订单落地。

Bernstein 将 $SNDK 的目标价上调至 3000 美元，理由是新的长期协议（LTA）与以往不同，主要体现在三点： 1）价格已经固定，或被限制在一定区间内； 2）客户需要作出前期财务承诺，从而锁定客户并保护下行风险； 3）合同期限较长，通常为 3 至 5 年。 其 3000 美元目标价是基于 11 倍 FY28 预期每股收益计算得出；Bernstein 预计 SNDK FY28 EPS 为每股 272 美元。

Bernstein 研报指出，2026 年世界杯推动预测市场交易量创下新高，日交易额从 6 月 11 日的 22 亿美元升至 6 月 12 日的 48 亿美元，已超过上届超级碗的 14 亿美元。Bernstein 预计 Robinhood 预测市场业务收入将从 2025 年的 1.5 亿美元增至 2026 年的 5.86 亿美元，同比增长 286%，占其交易收入约 17%。（TheBlock）

据 Bernama 报道，马来西亚霹雳州一名男子的加密钱包疑遭入侵，损失约 1,247 万林吉特（约合 305 万美元）。霹雳州总警长表示，受害者于 10 月 9 日下午发现，其加密资产在未经授权的情况下被转出。初步调查显示，相关交易通过区块链网络进行。 警方正与商业罪案调查部加密货币部门合作，追踪资金流向并调查涉案人员。案件目前依据马来西亚《刑事法典》第 420 条有关诈骗的规定展开调查，具体攻击方式尚未披露。