QQQ 果然还是被这个收敛三角形下轨压制，最终还是选择向下。 接下来几家七大科技财报，大概率还是会继续上调 AI CapEx。 从产业链来看，这当然是利好，说明 AI 军备竞赛还在继续，算力需求没有消失，半导体短线也有机会借着消息出现一波反弹。 但问题在于，七大科技权重太高了。如果市场开始担心持续加码资本开支导致自由现金流继续承压，甚至未来几个季度利润率受到影响，那么资金很可能继续借着财报兑现，抛售七大科技。而七大科技跌，对QQQ和SPY的影响远比半导体行业本身大。所以我认为，即使半导体基本面依然不错，也会被指数一起带下来。 产业逻辑和股价走势，短期不一定同步。 从个股来看，这波大盘快速下跌我觉得目前最强的有NVDA、AMD 和 DELL。 AMD 这一波明显比很多半导体强，但市场现在已经把预期打得非常满了。 7 月 Advancing AI、Anthropic 大单、市场不断上调 AI 预期，利好几乎全部提前交易。所以我觉得，AMD 财报之后更容易出现 Sell the News。不是基本面不好，是预期已经太高。 NVDA 的走势反而比我想象中健康。 目前更像是在走一个 Inverse Head & Shoulders（倒头肩）。如果 197 美元不跌破，我觉得整体趋势问题不大，8 月底财报前还有继续表现的机会。 如果跌破 197，那么下一步大概率就是去测试 EMA200 附近（190 美元左右），形成双底结构。目前来看，回踩 EMA20 依然有支撑。 七大科技只做Nvidia和Apple，如果要做的话。 DELL 也挺强。 现在已经重新站回 EMA20。 如果能够突破 460，我觉得下一目标就是 500和550。 不过460附近压力不会小，我更倾向于这里还会洗一次盘，回踩 EMA20，把浮筹洗干净之后，再继续向上。 再看QQQ 短期来看，日线 EMA100（683）和4小时 EMA200（683）重合。 这里我认为会有一定支撑，不排除先出现一波技术性反弹。但是，反弹之后，我目前依然偏向继续看跌。 如果683最终有效跌破，下一目标基本就是日线 EMA200——647附近。当然，我觉得不会一步跌到647。更大的概率还是下跌 → 反弹 → 再下跌。 所以我还是建议控制仓位，做好对冲。 VIX 我依然保持谨慎。 昨天最高已经来到20附近。 日线上已经开始出现一定程度的底背离。 在目前宏观环境下，我认为VIX还有继续走高的可能。 目前的大环境其实一点都不轻松： 1. 中东局势持续紧张，伊朗与周边冲突推升避险情绪，国际油价重新来到88美元附近，进一步强化通胀预期。 2. 美国10年期国债收益率已经从4.55%继续升至约4.66%，金融条件进一步收紧。 3. 日元跌破163，市场重新开始交易日本央行进一步收紧政策的可能性。 4. 美元指数(DXY)重新站上101附近，我依然认为周线倒头肩结构存在，后续仍有机会向104-105发展。 在这样的背景下，我预计下周美联储会议大概率继续维持利率不变。但相比降息预期，我认为偏鹰的概率更高。如果美元继续走强、美债收益率继续上升、市场流动性进一步收紧，那么对于成长股和风险资产来说，短期依然不是特别友好的环境。