三天前，我还在算 SpaceX 的 180 天解锁，想着等 12 月供给出来，再看看有没有错位机会。 结果昨天开盘打开盘面，它已经快涨疯了。 $SPCX 周二收涨 4.83%，报 201.8 美元，市值 2.65 万亿美元。上市三天，从 135 美元涨到 201.8 美元，涨幅接近 50%。 盘中一度冲到 225 美元，市值短暂超过微软。隔夜在 Robinhood 还摸到 229.4 美元，市值一度突破 3 万亿。 一家上市才三天的公司，已经冲到全球第五。 但它去年营收只有 186.7 亿美元，净亏损 49.4 亿美元。这样的基本面，对应 2.65 万亿估值，肯定很难解释。 可只说“泡沫”没什么意思。 它为什么涨这么快，其实就两个原因： 第一，流通盘只有 4.2%，外面能买的股票太少。 第二，期权正式上线，大量资金买看涨期权。做市商为了对冲，只能不断买入正股。 盘子越薄，买盘越容易把价格推高；价格越涨，做市商又得继续买。 这就是典型的 gamma 逼空。 再加上散户情绪彻底点燃。Vanda Research 的数据显示，SpaceX 上市前两天的散户买入额，甚至超过了上周整个美股市场的散户净流入。 所有人的注意力和 FOMO，几乎都挤进了 SPCX。 以前币圈那些低流动性永续合约，也是盘子越薄，越容易被拉。SPCX 只是把同样的逻辑搬到了纳斯达克，而且规模变成了万亿美元。股价飞涨当天，SpaceX 又宣布用 600 亿美元收购 Cursor 母公司 Anysphere。火箭、Starlink、AI，饼越讲越大，资金越买越疯，价格也越涨越快。 至于我自己，一股没追。 不是看空 SpaceX，而是现在这个价格里，已经不只是公司价值了。还有薄盘、逼空和情绪。现在冲进去，买的不是 SpaceX，是赌后面还有人愿意出更高的价。 所以那笔等错位的钱，我还留着。 逼空不会一直持续，期权会到期，12 月的 180 天解锁也是真实的供给压力。 真正的机会，是在热度退下去，价格重新和公司价值对上的那一刻。