上周五HDD 双雄 $WDC 和 $STX 均大跌10%左右（波及到NAND领域如 $SNDK），导火索是市场份额排名第三的东芝说要扩产，力争未来将市场份额从10%提升到30%。 东芝能否说到做到是一回事，但是这触及到了当前HDD 板块的一个关键点，就是这个市场玩家都“有默契地”控制产量，力求利益最大化。现在这个默契被打破了，后面要看WDC 和STX是否会有跟进的动作。 昨天又有消息说STX和东芝正在竞购TDK的硬盘磁头业务，按说这件事尘埃未定，到底利好哪家还说不准，但是今天WDC 和STX 再次大跌，看来市场不仅关注这个板块的供给风险，也关注供应链控制权风险。

昨天 $UMC 暴跌近9%，近期的上升势头被扭转，主要原因还是它要发行其第七批海外可转债，大约价值18亿美元。一般来讲，这种融资消息，都会对短期股价形成一定冲击。 不过联电的基本面近期不错，因此短线冲击过后，股价企稳后，还是值得关注的。

今天 $AEHR 下跌了12%，部分原因可能是因为 $TER 宣布推出Titan HP 新系统，增添了burn in 功能，这理论上和AEHR 的封装级老化测试产品形成了正面竞争。 TER提供的新闻稿中涉及的技术细节并不多。不过简单来看，我认为在技术/性能上，Titan HP 和AEHR的Sonoma系列未必能抗衡。但是这需要看客户的需求，如果客户更看重一机多用，那么TER就能凭借其庞大的install base拓展新业务了。 我倾向于认为，在当前可靠性测试的重要性日益提升的环境下，AEHR的Sonoma 封装级老化测试业务并不会受到多大影响。我甚至认为，AEHR的封装级老化测试业务的真正对手，是AEHR自己的晶圆级老化测试产品（WLBI）。 但是情绪面是另一回事。AEHR的股价短期受到冲击，是完全合理的。

$VICR 今天收盘后宣布提高业绩指引，环比增幅来到30%以上，主要因为VPD 版税收入增加。这对多头来讲，当然是好事，盘后股价一度涨超10%。 不过，九天前Vicor刚刚宣布提高业绩指引，环比增幅从最早预期的10%上升到20%，理由就是VPD 版税收入增加。这个消息导致了Vicor单日20%的涨幅。 所以我很好奇，这一周内发生了什么。我觉得比较合理的推测就是更多地Hyperscaler做出了购买决定（Vicor的专利战2.0的潜在影响力开始如管理层希望地那样发挥作用）

台湾经济日报（EDN） 报道称，台积电 $TSM 正在考虑在美国建设第⼆座园区，内设六家先进制程晶圆⼚，达拉斯是最有可能的选址，投资额或超过其承诺投向亚利桑那州的 $265B美元（尚未获董事会批准）。这个消息并没有得到台积电的官方确认，不过市场还是做出了反应，半导体设备板块的四大金刚 $ASML $AMAT $KLAC $LRCX 今日涨幅均超过3%，成功引领半导体板块涨幅超越大盘。 说起来，目前半导体设备板块这几个一线领头羊的短线图形挺好看，基本都是一个W底的向上态势。

今天（2026/09/28）中国A股市场的科技股跌幅不小，部分原因是中际旭创，新易盛受到美国打算禁止中国光模块的消息影响，跌幅均超8%，并引领AI/光通信板块的下跌。 但Jefferies的意见是“这只是噪声而已”。Jefferies表示： 9月25日，参议员戴夫·麦考密克提出一项法案，拟禁止在美国联邦政府的国家安全网络中使用中国光模块，但设置了五年的宽限期。该法案并不涵盖私营数据中心（只针对政府网络））。尽管法案将中际旭创（Innolight）和新易盛（Eoptolink）列为两家主要供应商，但两家公司目前尚未被列入美国联邦通信委员会（FCC）的“受管制公司清单”。鉴于刚刚结束的领导人会晤聚焦于“建设性的战略稳定”，Jefferies认为这项法案仍然只是更多的噪音。 麦考密克参议员提出的《保护国家安全系统免受中国光收发器影响法案》只针对政府网络。9月25日，戴夫·麦考密克参议员与另外三名参议员共同提出了这项获得两党支持的法案，作为现有联邦采购限制的延伸。法案还包含两项规定：设置五年宽限期，为美国本土产业发展制造能力留出时间；如果找不到足够的替代产品，可以授予范围有限、但可续期的豁免。该法案涉及两个方面：一是联邦政府采购，二是国家安全网络。法案还明确提到了中际旭创和新易盛。

该文章转自Vicor $VICR 的微信公众号，算是官方发布的文章了。文章内容其实对紧密追踪Vicor的投资者来讲没有太多新内容，但有趣的是，CEO明确说了 $CBRS , $GOOG 已经大量采用其VPD 产品，而 $AMD , $NVDA , $META , $AMZN 正在跟进，这倒是省得大家老是对其大客户猜来猜去了。

这篇文章主要是讨论Agentic AI带来的相关AI基建需求新增量。本文中主要是Anthropic的（部分？）新需求。涉及到 $AMD $INTC 等服务器CPU公司和 $MU $SKHY等内存股。 另外推荐看看Fresa Duan 对于消费型Agent（ $Meta 的MUSE）带来的CPU和内存的需求测算分析，文章链接如下

其实我也很好奇，我去查了一下 $AAOI 每一次的atm都用去干嘛了，我们来看一下： 第一笔发生在2025年第一季度： 募资净额：7170万美元 而这一步的去向是当季投资活动现金流出3630万美元，主要用于购置厂房、机器和设备 第二笔：2025年第二季度，这一次的资金是累计到6月30日为止： 募资净额：上半年累计1.958亿美元（即Q2单季约9800万美元） 具体用到了上半年投资活动现金流出7520万美元，主要用于购置物业、厂房及设备，同时投入生产和研发 第三笔：2026年2月26日设立、3月12日扩容、4月2日完成的第一期ATM 他们计划的规模从最初2.5亿美元，扩容至5亿美元 实际募资净额：4.9亿美元，卖出约480万股，加权均价103.51美元/股 资金去向：Q1末现金及等价物达4.494亿美元，账上未用借款额度6170万美元，当季净亏损1430万美元；这笔钱一部分体现为设备到货前的预付款项，随后逐步转入固定资产；也有一部分用于当季持续扩大的产能建设 第四笔：2026年5月14日设立的第二期ATM 计划规模：6亿美元 实际募资净额：截至Q2财报电话会披露已募集5.388亿美元（尚未全部出售完毕，仍在持续卖出中） 资金去向：上半年资本开支合计3.351亿美元；物业设备账面净值从年初的3.761亿美元增至6月末的6.971亿美元，几乎翻倍；同期库存从2.062亿美元增至2.788亿美元，主要用于800G/1.6T产能爬坡的原材料备货；Q2末现金及等价物、短期投资和受限现金合计5.088亿美元，说明部分募资尚未花出，先留在账上 第五笔：2026年8月21日刚设立的第三期ATM，也就是最新的一次 计划规模：6亿美元 实际募资：尚未开始出售，公告后股价盘后暴跌10.2% 公司声明的用途：营运资金、资本开支、偿还债务或并购，目前没有具体花费记录 我们去看总体的流向会发现绝大部分现金流向了厂房和设备建设，物业设备账面净值一年半内从约3.76亿美元涨到近7亿美元，几乎翻倍，实际上这是最大的一块。 另外一部分变成了库存：为800G和1.6T产能爬坡囤原材料，Q2比Q1多囤了近7000万美元的库存。 最后一部分先留在账上作为储备资金，截至Q2末，账上现金、短期投资和受限现金合计5.09亿美元，说明公司募资节奏是走在花钱前面的，先把钱备齐再逐步投入产能建设。 但要注意公司的现金是统一调配使用的，所以，SEC文件里不会写明”这一笔募资对应花在了哪一台具体设备上” 而我们做一下总体的支出和atm： 总体的募资合计：约10.28亿美元 而真实的现金消耗，这里包括了经营+投资活动合计，不只是资本开支：约7.07亿美元 还留在账上的储备：约3.21亿美元 募来的钱里大约七成： 7.07亿/10.28亿≈69% 这些已经真实流出变成了经营和资本投入，剩下约三成留在账上作储备。

26/9/22 $INOD 最终上涨了14%，主要原因是Hunterbrook发布研究报告称 $Meta 是其第一大客户，Innodata有望从Meta的Muse热潮中获益。 另外据说Ctrini 也发文涉及Innodata，大意也和hunterbrook 类似。 我本身是看好Innodata的，也乐于见到其股价上涨。不过说到Innodata的第一大客户，我不太认同是Meta，我个人猜测更像是 $GOOG . 当然，Hunterbrook的报告中提到了Meta与Innodata的深厚关系，我觉得在Meta 实质上并购了Scale AI之后仍然能做到这样殊为不易。

今天半导体股暴涨，我推测有几个原因 1. 今天韩媒的报道，半导体制造设备关键零部件的交货周期大幅拉长。某沉积设备厂商的部件交期从约4个月拉长到最长10个月；某激光加工设备厂商从日本供应商采购关键部件现在要等最长40个月，即便是某本土供应链较完整的封装设备厂商交期也比正常延长约50%（从4个月延长到6个月以上）。 2. JPMorgan 最新设备行业报告：AI晶圆厂建设、HBM/DRAM扩产以及设备供应持续偏紧，正在推动Wafer Fab Equipment进入更深、更长的上行周期。 JPMorgan认为，目前设备周期已经不只是先进逻辑制程推动，AI相关fab建设正在同时拉动memory和先进制造设备，而设备供应本身仍然紧张。这个判断与韩国媒体关键设备和零部件交期明显拉长的报道相互验证。 3. GS交易台数据显示，半导体设备股票做多仓位处于历史低位，而做空仓位处于历史高位，一旦行情反转，拥挤交易引发空头平仓，推动半导体设备股票进一步上涨。

$Dell 应该采用何种估值模式是一个重要话题。Dell和 $HPE 的估值差距也常常被提起。Evercore ISI 表示，HPE ⽬前的估值看起来较为便宜，远期市盈率（FTM P/E）为 ~15x，⽽ DELL 为 ~20x；但从⾃由现⾦流（FCF）来看，这⼀差距基本消失，HPE 的企业价值/⾃由现⾦流（EV/FCF）为 ~25x，DELL 为 ~26x， $CSCO 为 ~23x

$SKHY 和 $INTC 的合作传闻，让双方在今天（260916）美股开盘涨幅都达到3%，但最终英特尔顶住了FOMC 利率决议的盘中冲击，收涨4%；而SK海力士则仅仅微涨。 SK海力士对于该传闻未做进一步确认，只是说公司在寻找多种在美国扩大投资的方式。我相信SK海力士这种说法，毕竟trump动不动就拿这个说事，敲打一下三星和海力士。 但我对市场将该传闻视为Intel的利好有些意外。传闻中，SKHY希望联合Intel，租用其在Ohio的闲置厂房和产能。我感觉，如果Intel真接受了该提议，那说明市场对Intel自家产品的需求也没有那么高（理论上当前对AI芯片需求高涨， $TSM 忙不过来，需求外溢，无论是Intel还是三星这些先进晶圆厂，或者 $UMC 这些成熟制程厂商都获益）？理论上Intel的闲置产能应该越来越少才是。

$VICR 受到利好消息刺激，盘后股价涨幅达到11% VICOR 官宣一家领先的AI OEM厂商获得其VPD专利产品的授权。这对VICOR而言，是重大突破。（尤其考虑到VICOR目前正挥舞专利大棒，向诸多竞争对手发起了新一轮诉讼） ============================= Vicor licenses VPD to a leading AI OEM Sep 16, 2026 at 4:00 PM EDT ANDOVER, Mass., Sept. 16, 2026 (GLOBE NEWSWIRE) -- Vicor has granted a non-exclusive license to a new OEM licensee with the right to procure Vertical Power Delivery (VPD) modules covered by Vicor patents from unlicensed suppliers. VPD enables high-performance AI compute and network processors fueled at a high current density from a low voltage source. VPD systems, consisting of a “multi-cell converter” and a VPD network, enable breakthrough performance by avoiding the “the last inch problem” of Lateral Power Delivery (LPD). VPD systems are protected by foundational patents to innovations conceived during a decade of pioneering research conducted by Vicor in the U.S. VPD licensees can source VPD solutions from unlicensed global suppliers, whose multi-cell Voltage Regulators (VR) or Integrated Voltage Regulators (IVRs) are stacked in a multi-layer system. VPD solutions using high current density and high gain MCM™ current multipliers manufactured as ChiPs™ (Converters housed in Package™) in a Vicor fab are also available to licensees. MCMs enable substantially higher total system efficiency, are much thinner and mechanically and thermally adept. By procuring VPD modules for high-performance AI accelerators from Vicor, licensees may earn substantial discounts on licensing royalties for commodity VPD modules from unlicensed suppliers. The Vicor licensing practice provides OEMs and hyperscalers with multi-source flexibility, supply chain redundancy, and scalability, including from U.S. based Vicor fabs. As high-performance compute and network processors migrate to VPD, unlicensed OEMs and hyperscalers may need a license to secure their supply chain. Potential licensees may expect a structured licensing practice providing much lower royalty rates for early adopters. Supply agreements with infringing suppliers may contain indemnification provisions for recovery of royalties and monetary damages, but cannot overcome importation bans.

$GNRC Generac 已与亚马逊 $AMZN 达成一项长期协议，为其数据中心提供备用发电机，根据该协议，总付款额可能达到 80 亿美元。 预计2027年和2028年首批发电机交付总额将达到约24亿美元。 作为协议的一部分，亚马逊获得了认股权证，可以每股 200.93 美元的价格购买至多 169 万股 Generac 股票。其中约 30.8 万股立即生效，其余股票将随着亚马逊向 Generac 支付的款项逐渐接近 80 亿美元的门槛而分阶段生效。 认股权证的有效期至2033年9月。 受到该利好消息刺激，$GNRC 盘后股价涨幅超过了30%

美联储主席Kevin Warsh在FOMC后记者会上的14个问答： 1. 为什么美联储现在决定加息25个基点？ Kevin Warsh：美国经济仍然保持强劲，就业市场表现良好，而最近几个月的通胀数据并没有显示基础通胀趋势出现足够明显的改善。能源价格和地缘政治风险也增加了通胀压力，因此FOMC认为有必要撤回一部分货币政策宽松，将联邦基金利率提高25个基点。 2. 目前的金融条件是否已经足够紧缩？ Kevin Warsh：很难把当前广泛的金融条件描述为具有限制性。目前的金融环境并没有对经济活动形成明显压制，这也是FOMC认为进一步调整政策利率仍然合适的原因之一。 3. 通胀已经有所下降，为什么还要继续收紧货币政策？ Kevin Warsh：最近的通胀数据没有显示基础通胀趋势出现有意义的改善。无论按照6个月还是12个月的尺度观察，仍然有相当多的商品和服务类别价格涨幅超过3%，因此目前还不能认为价格稳定已经得到恢复。 4. 今天加息以后，是否意味着接下来还会连续加息？ Kevin Warsh：FOMC不会预先承诺未来的利率路径，也不会通过前瞻指引告诉市场下一次会议一定采取什么行动。未来每一次会议都将根据届时获得的经济数据、经济前景以及风险平衡作出决定。 5. 债券市场收益率大幅上涨，是否迫使美联储今天加息？ Kevin Warsh：美联储会观察金融市场价格和金融条件，但今天的决定是FOMC基于经济增长、就业、通胀以及整体经济前景作出的独立政策判断。市场预期不是决定今天政策行动的原因。 6. 油价上涨属于供给冲击，加息又不能降低油价，为什么还需要加息？ Kevin Warsh：货币政策无法直接改变石油供应，也无法直接降低汽油或食品等具体商品的价格。美联储能够做的是防止能源价格上涨扩散到更广泛的商品、服务、工资以及通胀预期中，从而避免一次性的价格冲击演变成持续性通胀。 7. 加息会不会损害就业市场？ Kevin Warsh：当前劳动力市场仍然表现强劲。价格稳定是实现长期充分就业的重要基础，而持续高通胀尤其会伤害低收入家庭。在当前就业仍然稳健的情况下，美联储需要把更多注意力放在恢复价格稳定上。 8. 目前的中性利率是多少？现在的政策利率高于还是低于中性水平？ Kevin Warsh：中性利率在经济研究中具有价值，但并不是一个特别适合直接指导现实货币政策决策的指标。FOMC不会依赖某一个具体的中性利率估计来机械决定未来的政策路径。 9. 为什么最新点阵图里没有你的个人利率预测？ Kevin Warsh：我没有提交个人利率点阵预测。我不希望通过一个具体的个人利率路径向市场提供额外的前瞻指引。货币政策应该根据未来实际经济数据和风险变化进行调整。 10. Trump希望降低利率，你今天却选择加息。你和总统是否讨论过这次决定？ Kevin Warsh：我不会讨论与总统之间的私人沟通。美联储需要保持独立，并专注于国会赋予的职责。美联储应该“stay in our lane”，专注于价格稳定和就业，而不对财政政策、贸易政策等其他政府政策领域发表评论。 11. 一次25个基点的加息，普通消费者真的会感受到物价下降吗？ Kevin Warsh：一次利率调整不会立即让汽油、食品或其他具体商品价格下降。货币政策的目标是影响整个经济中的需求和通胀过程，使总体通胀率逐步回落，而不是直接决定某一种商品的价格。 12. 未来美联储会怎样看待CPI和就业等经济数据？一次数据变化会不会改变政策？ Kevin Warsh：单个月份的数据可能存在较大噪音，因此FOMC会更加关注一段时间内形成的趋势，而不是根据某一个月的数据作出政策决定。未来政策将综合考虑通胀趋势、就业市场、经济活动以及金融条件。 13. 目前最重要的政策目标是什么？ Kevin Warsh：当前最重要的任务是恢复价格稳定，同时维持一个健康的劳动力市场。通胀仍然高于美联储希望看到的水平，因此FOMC会继续关注通胀是否真正、持续地向目标回落。 14. 今天这次加息是不是意味着美联储已经开始一个新的加息周期？ Kevin Warsh：今天的决定只代表今天基于当前经济状况作出的政策调整，并不预先决定未来会议的政策行动。未来是否进一步加息，将取决于之后的数据和经济前景。