上海一套重金打造的顶奢别墅，斥资近五千万装修，深挖地下十几米造了专业战时安全屋。 全屋恒温泳池、恒控系统耗电惊人，每月电费高达三到五万，安全屋还需独立密闭供氧储能。 业主配套四十千瓦华为家用绿电加七十二度储能，既能日常供电，也能保障安全屋应急运转。

税收季过去，流动性确实在改善。从财政部借款预估和再融资计划来看二三季度的流动性情况。截止5月6号，银行准备金已经回升到3.03万亿美金以上，主要是财政部TGA账户加大了支出力度。 看财政部在本周公布的预估借款规模和季度再融资计划， 1）二季度（Q2）预估： 财政部预计二季度净借款额为 1,890亿美元。这一数字较此前的预估上调了790亿美元，主要原因是净现金流弱于预期。预计6月底的TGA现金余额目标为 9,000亿美元。 2）三季度（Q3）预估： 随着财政支出的增加，三季度的借款需求预计将激增至 6,710亿美元。预计9月底的TGA余额目标为 9,500亿美元，并且财政部提示，TGA账户余额在7月下旬可能会达到 1万亿美元（±500亿美元）的峰值。 财政部在本次再融资计划中选择了“按兵不动”的维稳策略，尽量避免对长端收益率造成额外冲击。 1）长债发行规模触顶维稳： 财政部计划在5月发行1,250亿美元的中长期国债（3年期、10年期和30年期）。更重要的是，财政部认为目前的拍卖规模已经能够很好地应对未来的财政需求，因此宣布在未来几个季度内 维持所有名义票息国债和浮动利率票据（FRN）的拍卖规模不变。 2）依靠短债（Bills）灵活调节： 面对三季度激增的融资需求，财政部将主要依靠调整短期国库券的供应来应对。预计5月将进一步增加短期基准Bills的发行，并在5月下旬发行现金管理票据（CMB）以度过月末的流动性高峰。随后在6月份，随着月中企业纳税期的到来（税收收入增加），将适度削减短债的拍卖规模。 3）常态化国债回购（Buybacks）： 财政部的定期回购操作正在按计划推进。预计在接下来的季度中，将购买高达380亿美元的非活跃长端债券（用于流动性支持），并在1个月至2年期区间内购买高达250亿美元的债券（用于现金管理）。 看财政部TGA这个支出力度，五六月银行准备金很大概率回升到3.1万亿美金以上，甚至摸到3.2万亿以上。但是6月下旬可能要有抽水时刻，毕竟财政部的目标6月底TGA维持在9000亿美金。 个人角度看 二季度美国流动性“偏宽” 但三季度开始会明显转向“抽水” 维持5月4号的判断，流动性改善对大饼这种风险资产是好事。 本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易 」

对于明天陆家嘴论坛，本身没有多大期待。 这个场合央行一般宣布的是长期政策方向或改革蓝图，比如现代中央银行建设、利率体系、宏观审慎改革之类的，对于短期落地降准降息没有啥预期。 证监和金监也差不多，现在短期也不用不着救市啥的。 下图提到的央行的政策预期（利率体系改革）前两天开始传，我觉得蛮靠谱，也符合潘上任以来加速建立的“现代中央银行制度”（即学国际主要央行 与国际接轨）： 一是，以隔夜利率为政策目标，OMO 1D（大概率是1.3%）。之前早有放风，货币市场基准利率由DR007切换为DR001，那么政策利率也就应顺理成章地由OMO 7D切换为OMO 1D。 考虑到DR007和DR001的中枢也相差10BP，那么切换后的OMO 1D确实大概率锚定1.3%； 二是，贷款利率定价基准多元化改革，这也是之前有防风的改革方向。 这两项改革，确实有较大可能落地或官宣，我在此前周报也都有特别提及，因为都是一季度货币政策报告中的前瞻内容。 一般在一季度报告中提到的部分前瞻内容，接下来二三季度就是落地窗口，那么陆家嘴论坛确实是个不错的官宣场合。

4月税季高峰已过，流动性从收紧转向边际改善（不再大幅抽水，而是小幅企稳）。看联储上周五公布H.4.1文化截止4月29号之前一周内TGA首次明显下降（-240亿），直接释放流动性叠加RMP注入，共同推动准备金一周内增17亿，成功守住2.9万亿美金下方。也可以说4月税季最严重的抽水阶段（TGA曾快速上升至峰值附近）已经过去。 虽然准备金准备金仍低于3万亿心理关口（历史敏感线），但看上去短期趋势已转好，不再是单边下行。 进入五月财政部TGA大概率继续支出下行，财政部通常在5月大规模支出（工资、社保、基建等），TGA余额预计回落1000-1500亿甚至更多 → 直接释放等量流动性到银行准备金。叠加美联储RMP持续（250亿美金/月），准备金有望在5月底回升至3.0-3.1万亿区间。 当然也要看今天美国财政部公布的季度借款预估和周三公布的季度再融资计划，看财政部未来几个月的借款计划和TGA帐户的目标体量，能对二三季度财政发力有一个比较好评估。 但整体上来，流动性改善对大饼这种风险资产还是好事。 5月还有清晰法案通过的预期

美股四季度观察： 一、ARKG（生物AI技术） 二、DVTR; RACK(云算力基建） 三、SOXX; DRAM(芯片存储） 我们三季度通过黄金获得了好的收益（见下图），四季度即将出现新的加仓放杠杆机会，相关仓位决策请订阅：

【整體救援難度遠超常規地質災害處置 西藏吉隆四方面推進救援工作】6日下午，境外媒體記者參加西藏自治區吉隆縣“8·26”泥石流災害應急救援指揮部舉行的中外媒體見面會。會上介紹，救援工作主要從四個方面推進： 一是千方百計搜救失聯人員； 二是細緻周密做好善後工作； 三是嚴密防範次生災害； 四是積極主動做好涉外工作。

蔚来的二季报电话会，听了一下。全程。李斌讲的全是增长质量；营收涨七成，毛利涨两倍多，亏损收窄九成。三家里最好的成绩单。 但盘面没给面子。白天港股先跌6个点，那时候财报还没发，跌的是8月交付。晚上财报落地，美股又跌4个点。 最好的成绩单，两顿打，一顿没少。 问题出在哪？ 今年3月10号，蔚来第一次季度盈利，美股一天涨15个点，市值破千亿。那天起，市场给蔚来换了打分规则。以前看减亏，亏49亿变5亿就是好学生。现在看加速度，盈利了就要一个季度比一个季度厚。 用新规则量二季报，三个数全是红的。净亏损环比扩大59%，经调整净利润环比掉40%，归母亏损扩大45%。 加速度交不上来，原因就两件。量没涨，Q3 指引环比四舍五入等于零，8 月交付排在小鹏理想后面。成本涨了，一辆车比去年底贵1.4 万，芯片被AI抢产能，锂价反弹，蔚来对客户有定价权，对供应商没有。 市场最后用股价表了态。蔚来市值769亿港元，现金567亿。品牌、换电网络、三条产品线、智驾团队，全部家当只给了140亿，不到一个季度营收的一半。 护城河和绞索是同一个东西。增长期叫护城河，低迷期叫吞金兽。充换电累计砸了200亿，4123 座站，还在以每年一千座的速度往外铺。 经营现金流四个季度转正30亿，资本开支一年60亿，进30出60，缺口靠发股填。 发股填的是现金表的洞，夹层啃的是利润表的肉。同一笔融资，两本账。 李斌说Q4月均要冲4万。8月卖了3.58万。而且连4万都够不到全年 40% 目标的下限，那个数要月均4.8万。 3 月市场给蔚来一千亿，9 月只肯按现金称重。这段差价，就是信任的折旧。往后看，变量就一个。市场在等下一个数，那个数，下个季度才能见分晓。（转 华）

日本二润更应该慎重 昨天做了一个付费咨询。 咨询者是一位来自大阪的客户，24年到大阪，拿到了经管签证，也买了自住房和投资楼。 当前高市内阁正在加码收缩各类政策，包括但不限于经管签证、高才、永住、入籍等等。 在层层加码和日新月异的变化之下，很多日本新移民明显有点焦虑和不安。 在我看来其实大可不必。 客户昨天主要咨询了两个问题： 1、他的自住房和投资楼出售后，资金出境是否有困难，是否需要说明原始资金来源； 2、他离境后，是否有可能保留公司账户和个人账户。 我想这是大多数选择二润的客户，都会面临的问题。 毕竟是付费咨询的客户，我们聊了大约有半个小时，把上面两个问题以及这两个问题可能衍生的所有的情况都掰开了，揉碎了，一一聊透了。 客户现在申请第三国的长期签证身份，到最终拿到，大概也还需要一年半到两年。 我给客户的建议是：在拿到第三国的身份之前。保留这家公司，保留日本签证身份，并且保留这些资产，暂时不需要出售。 一来日本的资产还在一个上升周期里面。 在上升周期，就意味着还在增值，所以不用着急出售。 昨天写的加拿大的国家基金还在不断地加码日本的房产投资，巴菲特、黑石这些巨头都在持续加码日本，可以看出持有日本的长期的稳定的收益型物业的资产，是好的投资方向之一。 况且24年进来的客户，他购买日本资产时候的日元相对是偏高的，现在出售并不是明智的选择。 二来高市内阁可能只能到明年。 目前来看，高市有可能会在2027自民党总裁换届的时候下台。无论是最近她的身体接连着出问题，还是消费税减税如此重要的政策并没有得到党内和老百姓足够的支持。 当前市场普遍看衰高市，减税这么大的政策刺激下去，她的支持率不升反降，由此可见一斑。 当然，不是因为减税错。是她拿“公约”当令箭压党内，却掏不出4到5万亿日元一年的财源底牌。 你想动大佬的奶酪，党内的大佬们自然会拆她的台。 三来所有的政策性变化都是外在性的东西。 尤其是国家的政策，就没有一成不变的。且不论日本当前外国人政策的收紧有多大程度上与外国人 钻空子有关系，我们单独来聊聊一个国家政策的变化。 最近在读海燕师兄写的《解密日本房地产》，才发现，日本这么多年，一直是变化着过来的。从战后的经济困难，物质短缺，吃不饱饭，到经济高度的增长，老百姓的生活越来越富足，到石油危机，再到房地产泡沫经济破灭，再到所谓的日本失去了30年。 你会发现，这个国家无时无刻都在变化。只是当一个人在你所处的时代，面临这些变化的时候，你会把这些变化不断的放大。但归根结底变化本身就是社会的常态。 面对变化，但只要你想清楚了你的内心需要的是什么，面临一些大的变动，你才会有足够的定力。 如果你和我一样，还是喜欢并且习惯于这里的生活，并且家庭也在这里，事业也在这里。那么你只需要按照他的要求去准备去满足他的政策要求就可以了。 我一直在讲，你在日本想要留下，家庭和事业两者有其一才能够留下来，如果两者都有，那就能够在日本生活得很稳定。怕的是两者都没有，那即使你在这里生活，内心也是漂浮不定的。 换句话来讲，如果你已经决定了离开，这些政策变得再如何的宽松如何再好，你还是会选择离开。 所以，大家做决定没有必要冲动，尤其是面临人生的重大抉择的时候，要有勇气让子弹飞一会儿。 千万不要因为最近发生了一些事儿，而轻易地替未来的自己去做冲动的决定。

【BIT研判】Alphabet二季度业绩超预期，股价盘后为何反跌？ 📈先做个小普及：我们常用的 Google 是核心子公司，母公司 Alphabet 才是上市主体（股票代码 $GOOGL） 亮眼：谷歌云收入 $248 亿（同比 +82%），在手订单 $5,140 亿领跑各大云厂商 隐忧：2026 全年 Capex 指引大幅上调，当季自由现金流转负 Alphabet昨晚美股盘后业绩一出，引发股价一度下跌近5%。针对这一"超预期却回落"的组合，BIT美股业务特邀分析师、资管业务负责人Daniel Yu认为： “市场的焦点已从 AI 需求的真实性，转向投入回报兑现的节奏。” 他提出以下三个重点： 一、云业务显著加速。Cloud收入248亿美元，同比增速由上季度的63%升至82%，在手订单达5,140亿美元，居各超大规模云厂商之首。管理层甚至计划三季度租用第三方云容量作过渡，侧面印证需求强度。 二、盈利质量需作还原。EPS 9.11美元中包含约980亿美元其他收益净额，主要为所持股权（市场普遍认为主要来自Anthropic）估值重估的未实现收益；还原后看主业，经营利润同比增长30%、利润率34%，更能反映成色。 三、资本开支是核心分歧。公司将2026年capex指引由1,800亿至1,900亿美元上调至1,950亿至2,050亿美元，当季自由现金流转负至约-59亿美元。 Alphabet凭借自研TPU芯片，是唯一无需向英伟达支付GPU溢价的超大规模厂商，具备结构性成本优势，云业务82%的增速亦验证了需求的真实性。但在投入曲线持续陡峭化的背景下，市场定价的关键变量已由单季业绩转向回报兑现的时间表 Daniel补充，”capex指引的每一次上调，预计仍将首先被作为风险因素计价。“ （本文为 BIT 美股频道市场观察，所载观点仅代表分析师个人视角，均基于公开信息分析得出，不构成任何交易推荐或投资建议。市场有风险，投资需谨慎） #BIT# $GOOGL

上周做了一档内容 结果被好几位 KOL 拿来二创了 具体的内容相似度高达 80% - 90% 我自己猜，估计是直接把我推文丢给 AI ，做一点延伸，中文区的纯内容博主，还是太少了。