光模块的谣言传得很猛，可以观察一下，各种借题发挥的妖魔鬼怪。另外，大概率海力士和三星会开始采购中微的设备，美光也无法拒绝长鑫存储继续成为重要的供货商。 中美之间如果真的可以切断，那么老美2016年就不会选择撤出南海，也不会选择今几年收割欧洲和日本 长债是收割的主体，谁加息就是谁被割，欧洲英国都已经加了，澳洲也加了，等日本再加。

光模块禁令这件事，说几点感想。第一，选边站队的时代真来了。以前做生意的逻辑是全球分工，你造芯片我封装，你搞研发我生产。现在不是了，技术成了武器，产业链成了战场。美国起草禁令，不管最终落不落地，信号已经放出来了：高端算力供应链，美国要把中国往外推。中际旭创光模块占全球27%的份额，主要客户是谷歌、英伟达、微软，这个禁令真要落地，影响的不只是中国厂商，美国的云厂商也得跟着一起找备胎。 第二，科技博弈从来不跟你讲道理。美方给出的理由是“防止数据窃取和恶意软件植入”。你信吗？反正我不太信。光模块就是个光电信号转换的硬件，跟窃取数据八竿子打不着。但人家要卡你，总能找到理由。本质上就是不想让中国在AI算力链条上站住脚。先卡芯片，再卡设备，现在是光模块，一环一环地剥。科技竞争到了这个份上，已经不是谁技术好谁赢，而是谁不让谁赢。 第三，短期是利空，长期看国产替代。真落地了，中际旭创、新易盛这些头部厂商的海外收入肯定受影响。但话说回来，中国光模块的竞争力不是天上掉下来的，成本控制、交付速度、技术迭代，这些东西是硬功夫。海外市场受阻，国内市场和第三世界市场反而是机会。另外，光模块上游的核心器件——激光器、探测器、DSP芯片，国内也在发力，被逼一逼未必是坏事。 第四，炒概念的散户又该慌了。消息一出，明天光模块板块怎么走大家心里都有数。但说句不好听的，之前追高光模块的，有多少人知道这玩意儿是干什么的？只知道是“AI算力”概念，跟着往里冲。现在禁令来了，又开始慌。段永平那句话再拿过来：你连这家公司靠什么赚钱都不清楚，凭什么敢下注？ 最后说一句。世界在变，逆全球化不是口号，是真刀真枪。对于做企业的人，海外市场不再是坦途，得两条腿走路。对于投资人，听风就是雨的日子该结束了，要么真研究，要么存银行。别跟自己的钱过不去。

光模块其实就是AI超级电脑的“超快数据线”，靠光线传数据比普通电线快多了，现在高端AI服务器都用400G、800G的高速款呢～ 它难就难在两块小芯片：一块是四五纳米的“信号整理芯片”，国外基本垄断；另一块“光电转换芯片”咱们有原材料，28纳米工艺也能量产，正重点突破～ 光纤也分工明确：外面单根靠光线倾斜角度传两路数据，机柜布线超方便；里面藏着好多超细光纤，得对准光线才能不丢数据～国内企业现在主要做组装，核心芯片还得外购。

最近，光模块的表现远不如存储，反弹的力度肉眼可见，说白了还是business timing 和market timing 的结果。 规模远不如存储，而且标的更为分散，不如存储集中。可以细琢Frank .@qinbafrank 之前的投研，很详细和全面。 技术、良率、量产，光模块都存在不确定性。

最近光模块板块有点回调，不少小伙伴又开始担心了，纷纷建议我们来讲一讲。正好最近 ChatGPT Images 2出来，测试了一下用它做行研分析图，如👇图1，就是用Images 2出的光模块拆解，效果真的不错。 言归正传，我们依旧长期看好光模块领域的核心企业，AI 数据中心的算力战争，早已经从 GPU 打到光子芯片了。🧐 很多人还在死盯着英伟达，殊不知真正的卡脖子环节，早就转移到光互联和光子学这条产业链上了。 我们看看数据就知道了：AI 服务器的功耗从传统的 5-10kW 直接飙升到 100kW+，这些算力怪兽之间的数据传输，靠传统铜线？根本扛不住！光子芯片，才是 #AI# 基础设施的下一个必争之地。 我们最近花了不少时间，把整条光子学产业链从头到尾梳理了一遍。从最上游的材料、设备，到中游的激光器、代工厂，再到下游的光模块、网络连接，每个环节的核心标的都扒拉了个遍。 这不是什么概念炒作，是实打实的硬科技赛道，每一层都有明确的投资机会。咱们掰开揉碎了讲，看看这条产业链到底藏着哪些机会： 🔹 第一层：材料与晶圆 - 半导体之基 这是产业链最顶端，主要提供磷化铟、砷化镓这些化合物半导体材料。说白了，没有这些材料，后面啥都别想搞。 • $AXTI (AXT Inc) 垂直整合的衬底供应商，在 InP（光通信激光器专用）市场占据重要地位。这哥们是从源头卡位的玩家。 • $WOLF (Wolfspeed) 虽然主攻碳化硅功率器件，但在氮化镓射频和光电衬底方面也有深厚积淀。多条腿走路。 • $COHR (Coherent) 全球领先的工程材料和光子器件厂商。不仅卖材料，还向下游垂直整合到激光器和模块，这是真正的巨头玩家。 🔹 第二层：制造设备 - 卡脖子环节 光子芯片的制造需要极高精度的光刻和外延生长设备，这可是真正的卡脖子环节。科林研发(LRCX)与应用材料(AMAT）、阿斯麦(ASML）并列，是全球前三大半导体设备商。 • $ASML(阿斯麦) 绝对的霸主，没啥好说的。随着硅光技术向更小纳米节点迈进，ASML 的光刻机是不可或缺的。垄断级别的存在。 • $AMAT (Applied Materials) & $LRCX (Lam Research) 在薄膜沉积、刻蚀等关键工艺上提供设备。2026 年的逻辑很清楚，随着 AI 驱动的晶圆厂扩产，这些设备厂的订单可见度极高。稳稳的。 🔹 第三层：激光器 - 光源引擎 激光器是把电信号转化为光信号的核心心脏，不可或缺的关键要素，妥妥的卖铲子王者。 • $LITE (Lumentum) 提供用于800G到1.6T高速数据传输的磷化铟激光器、EML激光器及光收发器，是NVIDIA和各大超大规模数据中心的核心供应商，市占率高达80%。在云数据中心和电信网络的高性能激光器领域极具竞争力。大厂背书，靠谱。 • $SMTC (Semtech) 专精于高性能模拟、混合信号集成电路、物联网系统及云端连接服务。尤其在激光驱动芯片和 CDR领域优势明显，是信号调理环节的关键。虽然不是最性感的环节，但不可或缺。 🔹 第四层：代工厂 - 制造产能 有了设计和材料，谁来生产？代工厂就是把图纸变成芯片的关键环节。 • $TSM (台积电) 正在积极布局 CPO（共封装光学）技术。台积电的 COWAS 封装技术与硅光技术的结合，是未来 AI 算力卡的标配。龙头就是龙头。 • $TSEM (Tower Semiconductor) 总部位于以色列，专门从事模拟和混合信号制造，在硅光代工领域有先发优势，是很多初创光子设计公司的首选。小而美。 🔹 第五层：测试、检测与封装 - 质量守门员 光子芯片出厂前，必须经过严格的测试和检测，这一环节直接决定良品率。 • $AEHR (Aehr Test Systems) 目前的明星股！核心逻辑是光子芯片，尤其是激光器在出厂前需要长时间的"老化测试"。随着硅光芯片上量，AEHR 的晶圆级测试设备需求呈指数级增长。这是今年的大黑马。 • $ONTO (Onto Innovation) 专注于微电子器件、逻辑芯片、DRAM 内存以及先进封装领域提供高性能的过程控制量测、缺陷检测、光刻技术和数据分析系统，提供自动光学检测，在异构集成封装检测中不可或缺。稳健型选手。 🔹 第六层：光学模块 - 系统的物理表现 这一层是把光芯片、电芯片、光纤连接器整合在一起的"黑盒子"，也是最接近终端应用的环节。 • $AAOI (Applied Optoelectronics) 随着数据中心向 800G/1.6T 演进，AAOI 作为具有自主激光器产能的模块厂商，成本优势和产能弹性都很明显。高弹性标的。 • $GLW (Corning) 康宁是光纤之王。无论芯片怎么变，最终光信号还是要通过康宁的光纤进行传输。躺赢的存在。 🔹 第七层：网络连接 - 价值兑现终点 这是整条产业链的最后一环，也是价值兑现的终点。所有的技术最终都要在网络设备上体现出来。 • $AVGO (Broadcom) 光子学领域的终极 Boss！博通不仅拥有全球最强的交换芯片，还通过集成硅光技术CPO直接将光接口做进芯片里。同时也是ASIC定制芯片的龙头企业，是谷歌TPU的核心合作伙伴。属于真正的王者。 • $ANET (Arista Networks) AI 数据中心网络架构的领导者，是光模块的最大采购方和应用场景定义者。需求端的话事人。 • $MRVL (Marvell) 在光互联 DSP 领域与博通双头垄断，其 PAM4 DSP 芯片是 800G 光模块的标配。技术壁垒很高。 总结来说，光子学这条产业链，不是什么遥远的未来技术，而是正在发生的现在进行时。AI 算力的爆发，已经把光互联从"可选项"变成了"刚需"。 从材料到设备，从激光器到封装，从光模块到网络连接，每一层都有明确的赢家和清晰的投资逻辑。我个人策略很简单，一旦光模块板块出现回调，逢低买入是一个好机会！ 这份清单里面： • 有稳健的行业巨头（ASML、台积电、博通） • 有高弹性的成长标的（AEHR、TSEM、AAOI） 我们不需要全买，但至少要知道这条产业链的关键环节在哪里，钱流向了谁。 AI 的下半场，不只是 GPU 的游戏，光子学才是真正的物理层卡位战。布局正当时，等风来。DYOR🙏 目前上述提及的公司在 #MSX# 上面基本都有，炒美股，我选择用 #RWA# 美股代币化平台 #MSX，一同投资参与美股市场：# 早期美股投资粉丝和伙伴，可以私信我，填写表单后，可免费进入美股交流和探讨社群(目前每周仅限定10人，助理审核，可能需要一点时间，感恩🙏)！

ITI公开反对将光模块纳入FCC Covered List。 卖方解读：ITI此次表态进一步降低了中国光模块短期全面退出北美市场的概率。 市场解读：ITI公开反对暗示FCC真有可能限制光模块进口，加剧了市场担忧。