《最懂政治的稳定币，USD1 如何卡位链上美元化》 稳定币曾经只是加密世界里的「美元工具」，但现在，它正在变成美元体系在数字时代的新入口。 当一个稳定币大到可以承接全球美元需求、买入美国短债、影响监管政策时，它就不再只是链上的美元替身，而是一场关于美元分发权的新竞争。 GENIUS Act 推进后，稳定币进入监管重构期。老玩家有规模和流动性，新玩家则有机会借规则变化重新洗牌。 USD1 的故事正发生在这个窗口期。 它依靠政策红利、机构结算和 Binance 分发快速崛起，但真正的考验才刚开始：能否从交易平台里的余额，变成支付、借贷、AI 结算中的真实美元网络？ 这或许是下一轮稳定币战争最值得观察的样本。 详情：

<纽约时报>评论文章：“川普干预日元背后的真正原因”： 作者：康奈尔大学教授：Eswar Prasad 美国干预另一个国家的货币政策是十分罕见的。这种情况通常发生在出现危机时。但在最近涉及阿根廷、日本和阿拉伯联合酋长国的案例中，这些国家都没有达到通常所需的紧急状态程度。 在这三种情况下，川普政府都直接支持或表示支持这些国家的货币。政府为什么要这样做？毕竟，购买另一个国家的货币、甚至是向其提供暂时的美元互换都是具有风险且成本高昂的，特别是针对一种价值正在下跌的货币。 这些行动并非出于善意。川普政府在考虑美国经济利益的同时，也热衷于推广其政策并赏赐其盟友。因此，它已将外汇市场变为了公开推动经济、政治乃至地缘政治目标的工具。 本届政府的行动表明，与它所采取的许多其他干预措施一样，如果市场力量与其任何目标相悖，它愿意与市场力量作斗争。然而，此类干预有其局限性，金融市场最终可能拥有决定权。 去年10月，川普政府挺身支撑阿根廷比索。在总统哈维尔·米莱——川普总统坚定不移的意识形态盟友——面临关键的立法选举之前，比索急剧下跌。购买比索具有很高的风险，因为如果米莱未能实施经济改革，其价值可能会进一步暴跌，但这最终被证明是一个明智的赌注。美国对比索的支持将选举天平推向了米莱一边，他很快交出了一份平衡预算，结束了长期以来的慢性财政赤字，并将公共债务拉回了下降轨道，从而降低了通胀并稳定了比索。 伊朗战争爆发后不久，华盛顿与阿联酋政府披露了有关阿联酋以阿联酋迪拉姆兑换美元安排的讨论。阿联酋作为美国密切的经济和安全合作伙伴，拥有充裕的财政资源来应对冲突带来的后果，但公开这一讨论发出了一个强烈的信号：它是一个值得美国支持的盟友。 如今，美国财政部正在与另一个坚定的美国盟友日本政府协调干预外汇市场，以提振日元。在干预之前，日元对美元在一年的时间内下跌了超过10%。尽管协调买入日元的行动使日元收复了部分失地，但干预能否成功仍远未确定。 日本完全有理由害怕日元下跌。日元贬值会推高进口商品的价格，加剧通货膨胀，而且如果导致外国投资者避开日元资产，还会提高政府债务的融资成本。首相高市早苗制定了雄心勃勃的计划，拟增加政府支出以刺激经济增长，这最终可能会进一步推高本已达到日本年国内生产总值两倍以上的庞大政府债务。为这些债务支付更多的利息可能会打乱高市早苗的计划。 那么，美国又能从中得到什么？日本目前是美债最大的外国持有者。如果日本银行出售其持有的部分美债来筹集美元以购买日元、支撑日元汇率，那么美国政府债券的利率就必须上升，才能吸引其他买家购买这些债券。这将增加美国政府以及美国企业和消费者的借贷成本。此外，如果日元持续下跌，使日本进口商品变得更便宜，川普对日本进口商品征收10%至12.5%的关税就会失去作用。 日本在干预汇市方面有着悠久的历史，有时是为了防止日元快速升值，有时（如当前）则是为了限制其贬值。而美国财政部的参与则是新的不确定因素。 这种协调干预是否有其逻辑？当情况发生变化时，货币市场常常存在过度反应的倾向。抚平这种波动性是进行干预的合理理由。加入美国财政部的资金实力确实能够吓退那些试图从日元无端波动中牟利的投机者。然而，如果没有政策变革配合，此类干预往往无法遏制大势。 事实上，日元的贬值很难归咎于波动的剧烈程度。在最近的干预之前，自2020年以来日元兑美元已经失去了大约三分之一的价值。日本是一个富裕国家，但人口正在老龄化，且背负着巨额的政府债务。近年来日本经济增长乏力，而油价上涨可能会加剧通胀，使日元贬值。这些因素相互影响、形成恶性循环：日元继续下跌又会通过推高进口商品价格使情况进一步恶化。 相比之下，美国经济和劳动力市场表现强劲。通货膨胀率持续高于美联储的目标。因此，美联储今年加息的可能性增大，这使得美国短期国债对外国投资者更具吸引力。考虑到美日之间本已巨大的利差，这对日元不利，但对美国来说似乎是幸运的。然而，在没有任何财政纪律迹象的情况下，这可能会导致华盛顿陷入更深的债务泥潭。 因此，美日两个经济体处在不同的境地。但它们被一个巨大的共同难题紧紧系在一起：不可持续的高水平政府债务。外汇市场干预是东京和华盛顿为了规避金融市场发出的严厉警告而采取的绝望举措。归根结底，面对无节制的债务积累所带来的市场力量惩罚，两国政府都不可能全身而退。也许，这两个国家是时候从阿根廷身上吸取教训了。

特朗普这条推文，是把美光公司一次正常的商业扩张，硬生生包装成了他个人的“政治胜利”。 美光确实宣布了将美国投资计划提高到2500亿美元。但这笔投资的真正推手，是人工智能热潮带来的“空前”存储芯片需求，而不是什么“特朗普效应”。把这个归功于自己，就像把下雨归功于自己刚洗完车。 更讽刺的是，特朗普在炫耀这笔“历史性投资”的同时，似乎把两个数字搞混了：一边是美光未来十年的2500亿投资计划，另一边是美光承诺投入2.5亿美元到“特朗普账户”——一个为美国儿童设立的投资项目。把这两者混为一谈，要么是数学不好，要么是故意让支持者以为这2500亿都进了他自己的口袋。而他本人恰好持有美光的股票。 说到底，这是一个关于“在别人的功劳簿上签上自己的名字”的故事。人工智能的浪潮是真，美光的投资也是真，但把这一切都说成是“特朗普效应”，只是这位总统又一次试图改写剧本，把别人的剧本变成自己的独角戏。

《我的自述》是邓小平在“文化大革命”期间（1968年6月20日至7月5日）于家中撰写的一份长达两万六千余字的检讨书。在这份材料中，他分十二个小标题详细叙述了自己的政治历史与工作经历，深刻检查了其在历史上及文革初期所犯的“错误”。 邓小平《我的自述》 一九五二年我到北京工作以后，特别是被“八大” 选为中央总书记的十年中，我的头脑中，无产阶级的东西越来越少，资产阶级的东西越来越多，由量变到质变，一直发展到推行了一条资产阶级反动路线，变成了党内最大的走资本主义道路当权派之一。 准备党的“八大”时，指定我主持修改党章。在修改的党章中，删去了“七大”党章中以毛泽东思想为党的指导思想的内容，这个重大原则问题虽然不是由我提出的，但我是赞成的。我的这个罪过，对于党和人民，对于社会主义事业，带来了极大的损害。“八大”会上，我代表中央作的关于修改党章的报告中，错误地评价了苏共二十大的作用，错误地提到反对个人崇拜问题。这个报告是几个人集体起草的，这一段也不是由我写的，似乎记得还是参照一论无产阶级专政的历史经验写的，但作为主持起草的我应负不可推卸的主要责任。这是一个丧失原则立场的错误。　　 在考虑“八大”中央委员人选时，对过去曾有叛变行为，以后又在长期工作中有所表现的人，是否可以当中委的问题，我当时认为，对某些人可以作特殊情况处理，提为中委候选人。随即由安子文等人起草了一个文件，这个文件是完全违反党的组织原则的，是极端错误的，它给一些人混入党的各级领导机关，大开方便之门。我是筹备“八大”的一个重要负责人，我是赞成这个文件的，应负严重的责任。回想日本投降后，我和薄一波违反党的组织原则，介绍叛徒刘岱峰入党，虽然此事在组织上是经过上级批准的，回想起来，也是犯了与上述问题同一性质的政治错误。这直接违反了主席一九四零年十二月在《论政策》这个指示中规定的“对於叛徒，……如能回头革命，还可予以接待，但不准重新入党”这样明确的原则的。　　 我在担任总书记的十年中，最根本、最严重的罪行，是不突出无产阶级政治，不传播毛泽东思想，长期不认识毛泽东思想在国内和国际革命中的伟大意义。没有认真学习，认真宣传，还讲过在宣传毛泽东思想中不要简单化这类的话。　　 一九五八年实现人民公社化，我确实高兴，但在我的思想中，从此滋长了阶级斗争减弱的观点，所以在后来的长时期中，我在处理阶级斗争的问题上，总是比较右的，无论在两条路线和两条道路的斗争方面，或者在党内斗争（阶级斗争在党内的反映）方面，都是如此。　　 一九六一年我参与制定了工业企业管理条例（草案）七十条，这个文件不是强调政治挂帅、即毛泽东思想挂帅的，是包含许多严重错误的东西，我对此要负主要责任。　　 一九六二年刮单干风的时候，我赞成安徽搞“包产到户”这种破坏社会主义集体经济，其实就是搞单干的罪恶主张，说过“不管黄猫黑猫，抓得住老鼠就是好猫”等极其错误的话。这几年，还存在着高估产、高征购的错误，每年征购任务的确定，我都是参与了的。基本建设项目，有些不该退的也退了。我作为总书记，对这些错误负有更多的责任。　　 一九六三年开始的社会主义教育运动，有了主席亲自主持制定的前十条，明确地以阶级斗争、两条道路的斗争为纲，规定了一套完整的、正确的理论、方针、政策和方法，完全没有必要再搞一个第二个十条。第二个十条是完全错误的。在杭州搞这个文件的时候，我是参加了的，我完全应该对这个文件的错误，负重大的责任。　　 我主持书记处工作十年之久，没有系统地总结问题和提出问题，向毛主席报告和请示，这在组织上也是绝不允许的，犯了搞独立王国的错误。一九六五年初，伟大领袖毛主席批评我是一个独立王国，我当时还以自己不是一个擅权的人来宽解，这是极其错误的。近来才认识到，独立王国不可能没有政治和思想内容的，不可能只是工作方法的问题。既是独立王国，就只能是资产阶级司令部的王国。书记处成员前后就有彭真、黄克诚、罗瑞卿、陆定一、杨尚昆等多人出了问题，这是与我长期不突出无产阶级政治，不突出毛泽东思想的错误密切关连的，结果我自己最后也堕落到这个修正主义份子的队伍中了。在书记处里，我过份地信任彭真，许多事情都交给他去处理，对杨尚昆安窃听器，我处理得既不及时，又不认真，对此我应负严重的政治责任。在处理对罗瑞卿斗争的问题上，我同样犯了不能容忍的严重错误。　　 大量事实表明，在每个重要关节，在两个阶级、两条道路、两条路线的斗争中，我不是站在无产阶级方面，而是站在资产阶级方面；不是站在毛主席的无产阶级革命路线和社会主义道路方面，而是站在资产阶级路线和资本主义道路方面。　　 文化大革命一开始，我就同刘少奇提出了一条打击革命群众、打击革命左派、扼杀群众运动、扼杀文化大革命的资产阶级反动路线。毛主席《炮打司令部》的大字报出来后，我才开始感到自己问题的严重。接着，革命群众大量揭发了我多年来在各方面的错误和罪行，才使我一步一步地清醒起来。我诚恳地、无保留地接受党和革命群众对我的批判和指责。当我想到自己的错误和罪行给革命带来的损害时，真是愧悔交集，无地自容。我完全拥护把我这样的人作为反面教员，进行持久深入的批判，以肃清我多年来散布的流毒和影响。对于我本人来说，文化大革命也挽救了我，使我不致陷入更加罪恶的深渊。　　 我入党四十多年，由于资产阶级世界观没有得到改造，结果堕落成为党内最大的走资派。革命群众揭发的大量事实，使我能够重新拿着一面镜子来认识我自己的真正面貌。我完全辜负了党和毛主席长期以来对我的信任和期望。我以沉痛的心情回顾我的过去。我愿在我的余年中，悔过自新，重新做人，努力用毛泽东思想改造我的资产阶级世界观。对我这样的人，怎样处理都不过分。我保证永不翻案，绝不愿做一个死不悔改的走资派。我的最大希望是能够留在党内，请求党在可能的时候分配我一个小小的工作，给我以补过从新的机会。 我热烈地欢呼无产阶级文化大革命的伟大胜利。

【蒋介石最大的错误不是失 去大陆退守台湾，而是犯了 两个连老祖宗都不会原谅的 错误！】 很多人提起蒋介石，第一反 应就是他丢了大陆，最后退 守台湾，觉得这是他一生最 大的败笔！但今天我要跟大 家说的是，战场输赢是一时 的，真正让他被钉在历史耻 辱柱上、连老祖宗都不能原 谅的，是两件触碰国家底 线、践踏民族尊严的事。 【第一件：主动放弃外蒙 古，整整156万平方公里，相 当于现在国土面积的六分之 一。】很多人以为这是被大 国逼的，但咱们得把话说透 ——从清朝到北洋政府，无论 多弱，没有任何一个政权敢 在正式文书上承认外蒙独 立。为什么？因为“寸土必争” 不只是情感问题，更是政权 合法性的根基。你连国土都 可以签字送人，那你还凭什 么代表这个民族？1945年， 《雅尔塔协定》里美苏英确 实拿中国利益做交易，但蒋 介石的选择才是关键。他怕 什么？怕苏联支持共产党。 所以斯大林一摊牌——“不承 认外蒙古独立，我就不出兵 打日本”——蒋介石几乎没有 犹豫，就指示宋子文去谈。 他的算盘打得精：只要苏联 不帮共产党，外蒙古我可以 认。当时的外长宋子文都知 道这是千古骂名，宁愿辞职 也不签字，最后是王世杰背 了锅。蒋介石事后辩解，说 外蒙早就独立了，他只是承 认现实。家人们，这种话术 我们今天要看得懂——这不是 承认现实，这是用“现实”为自 己的选择开脱。真正的政治 人物面对既成事实，可以选 择抗争、拖延、博弈，而他 选择了最省事的那条路：签 字。【第二件更让人寒心： 主动放弃日本的战争赔 款。】抗日战争14年，3500 万同胞伤亡，直接经济损失 超过1000亿美元。按照《波 茨坦公告》，战败国日本必 须赔偿，这是国际法理，也 是民族正义。1946年，国民 政府本来提了500亿美元的索 赔方案，但蒋介石的心思很 快全放在了内战上。等到 1949年退守台湾后，为了换 取日本承认他的台湾当局， 他主动放弃了这笔赔款。 1952年，蒋介石当局与日本 签和约，明确自动放弃所有 战争赔偿权利，连“赔偿”两个 字都不敢提。家人们，你细 品——放弃外蒙古还可以说是 被大国博弈裹挟，但放弃赔 款，完全是主动投喂。你拿 几千万同胞的血泪去做政治 筹码，换来的不是国家利 益，而是对自己流亡政权的 “承认”。这意味着什么？意味 着在他眼里，政权的存活高 于民族的尊严，个人的政治 延续高于历史的公义。老祖 宗说“有仇必报”，不是让你睚 眦必报，而是说血债不能轻 易勾销。你一签字，那些牺 牲的人、那些破碎的家庭， 他们的正义谁来讨？【把这 两件事放在一起看，你会发 现一个更深的逻辑：】蒋介 石从头到尾，都把国家领 土、民族血债，当成了自己 争夺权力、维持统治的筹 码。放弃外蒙古，是为了换 苏联不帮共产党；放弃赔 款，是为了换日本支持他的 台湾当局。这不是战略失 误，这是政治伦理的彻底崩 塌。他把“反攻大陆”的政治幻 想，凌驾在了中华民族的整 体利益之上。更值得深思的 是，这两件事有一个共同 点：都是在政权面临生存危 机时做出的选择。换句话 说，当一个人的权力受到威 胁，他最先牺牲的，往往就 是国家的利益。这个教训， 比任何一场战争的胜负都更 沉重。今天我们回头看，不 是为了翻旧账，而是为了记 住一个道理：一个国家最危 险的时候，往往不是外敌最 强的时候，而是主事者把个 人利益摆在民族利益之上的 时候。

硅谷过度重视AI安全的动机之一在于可以借此把封闭行为合理化，早在GPT-2的协议里就以避免大语言模型被利用拿去生成「欺骗性、带偏见」的内容，但「欺骗性、带偏见」远未达到人类灭绝级别的风险，这本质上是文化战争的延续，而且基于一个「仓廪实而知礼节」的假设上，即美国的科技公司在技术上拥有绝对的优势，所以我们才有资格分心去讨论AI有没有种族歧视； - 就像OpenAI决定隐藏o1思维链时说得义正辞严——原始思维链可能存在没有对齐的现象，用户看到后可能会感觉到被冒犯，所以我们决定一刀切，就不给用户展示了——但DeepSeek-R1一举证伪了上面的迷之自信，是的，在AI行业，硅谷并没有那么稳固的领先地位，是的，暴露的思维链可以成为用户体验的一部分，让人看了之后更加信任模型的思考能力； - Reddit的前CEO认为把DeepSeek描述为斯普特尼克时刻——苏联先于美国发射第一颗人造卫星——是一个强行赋予的政治化解读，他更确定DeepSeek位于2004年的Google时刻，在那一年，Google在招股书里向全世界展示了分布式算法是如何把计算机网络连接在一起，并实现了价格和性能的最优解，这和当时所有的科技公司都不一样，它们只是购买越来越贵的主机，并甘愿身处成本曲线最昂贵的前端； - DeepSeek开源R1模型并透明的解释了它是怎么做到这一点的，这是一个巨大的善意，若是按照继续煽动地缘政治的路数，中国公司本来应该对自己的成果保密的，Google时刻也确实为Sun这样的专业服务器制造商划定了终点线，推动竞争移动到商品层； - OpenAI的研究员roon认为DeepSeek为了克服H800芯片所作出的降级优化——工程师用不了英伟达的CUDA，只能选择更低端的PTX——是错误的示范，因为这意味着他们浪费在这上面的时间无法弥补，而美国的工程师可以毫无顾虑的申请H100，削弱硬件无法带来真正的创新； - 如果2004年的Google听取了roon的建议，不去「浪费」宝贵的研究人员构建更经济性的数据中心，那么也许美国的互联网公司今天都在租用阿里巴巴的云服务器，在财富涌入的这二十年里，硅谷已经失去了优化基础设施的原动力，大厂小厂也都习惯了资本密集型的生产模式，乐于提交预算表格去换取投资，甚至把英伟达的芯片干成了抵押物，至于如何在有限的资源里尽可能多的交付价值，没人在乎；（5/n）

历史上最被低估的6位皇帝：功绩不输唐宗宋祖，却很少有人知道！ 提起中国历史上的明君，大多数人首先想到的，往往是秦始皇、汉武帝、唐太宗、宋太祖、康熙等赫赫有名的帝王。 他们开疆拓土、统一天下，名垂青史。 但翻开历史就会发现，还有一些皇帝，治国能力丝毫不逊色，甚至直接把王朝推向巅峰，却因为各种原因，被历史的光环所掩盖，名气远远配不上他们的功绩。 今天，就来说说历史上最容易被低估的6位皇帝。 第一位：汉宣帝刘询——真正把西汉推向巅峰的人 如果说汉武帝是西汉最耀眼的开拓者，那么真正让西汉进入鼎盛时期的人，其实是汉宣帝刘询。 刘询的人生堪称传奇。 他是汉武帝曾孙，却因巫蛊之祸家破人亡，刚出生便被关进监狱，后来流落民间多年，亲眼见过百姓疾苦。 也正因为如此，他比许多从小长在深宫里的皇帝，更懂得如何治理天下。 即位后，他整顿吏治，减轻赋税，恢复民生。 对外联合乌孙打击匈奴，使呼韩邪单于入朝称臣，并设立西域都护府，把西域正式纳入中央王朝管理体系。 史称“孝宣之治”。 汉武帝让汉朝站起来，而汉宣帝则让汉朝真正富起来、稳下来。 可惜，前有汉武帝的万丈光芒，后有王莽篡汉的历史转折，刘询反而成为最容易被忽略的一位盛世君王。 第二位：隋文帝杨坚——千年制度的真正奠基者 如果只看王朝寿命，隋朝确实很短。 但如果看制度影响，杨坚的重要性丝毫不亚于秦始皇。 他结束了近三百年的南北分裂，实现全国统一。 更重要的是，他建立和完善了三省六部制度，开启分科取士，为后来的科举制度奠定基础。 《开皇律》、均田制等制度，也深刻影响了此后数百年的中国政治。 在杨坚统治时期，人口快速增长，财政充盈，史称“开皇之治”。 有人说，秦始皇建立了统一中国的框架，而杨坚则完善了治理中国的方法。 只是后来唐朝过于辉煌，人们更多记住了李世民，却很少想起为唐朝打好基础的杨坚。 第三位：后周世宗柴荣——离统一天下最近的人 五代十国，是中国历史最混乱的时期之一。 就在那个群雄割据、军阀混战的年代，柴荣出现了。 他提出著名的治国目标： “十年开拓天下，十年养百姓，十年致太平。” 登基之后，他裁减冗兵、减轻赋税、整顿军队，同时不断北伐契丹、南征南唐，收复大片失地。 短短五年多时间，后周国力迅速增强，统一天下已初见曙光。 可惜，柴荣39岁便因病去世。 他留下一个兵强马壮、国力昌盛的国家，却最终被赵匡胤接手，宋朝完成了统一大业。 很多人记住了宋太祖，却忘了真正铺平道路的人，是柴荣。 第四位：唐宣宗李忱——晚唐最后一次中兴 唐朝后期，早已不是贞观、开元时代。 宦官专权、藩镇割据，王朝摇摇欲坠。 就在这种背景下，李忱登上皇位。 年轻时，他长期沉默寡言，甚至故意装傻，因此一直没有引起权臣和宦官警惕。 可一旦即位，他立刻展现出惊人的政治能力。 整顿吏治、限制宦官、打击权臣。 趁吐蕃内乱之机，又配合张议潮收复河西、陇右大片失地。 历史称之为“大中之治”。 虽然无法重现盛唐辉煌，但至少让已经衰落的大唐重新恢复了一段稳定时期。 只是，晚唐终究无法逆转时代大势，因此他的功绩也长期被忽视。 第五位：明孝宗朱祐樘——最没有争议的明君 明朝皇帝，大多数都极具话题。 朱元璋铁腕治国，朱棣五征漠北，嘉靖炼丹修道，万历长期不上朝…… 唯独朱祐樘，几乎没有任何负面标签。 他即位后，大力整顿朝政，清除奸佞，任用贤臣，自己勤于政务，励精图治。 更难得的是，他一生只立张皇后一人，没有再纳嫔妃，是中国历史上极为少见的一夫一妻皇帝。 在他的治理下，政治清明、经济恢复、百姓安定，史称“弘治中兴”。 或许正因为太过平稳，没有传奇故事，也没有宫廷风波，所以他的名字反而没有其他明朝皇帝响亮。 第六位：北周武帝宇文邕——只差一步统一天下 宇文邕年轻时长期受权臣控制，忍耐十二年后，终于亲手铲除权臣，夺回皇权。 随后，他推行改革，整顿军队，削弱豪强，同时发动灭佛运动，将大量寺院土地和人口重新纳入国家管理。 之后，他亲率大军灭掉北齐，统一北方。 如果历史继续按照这个节奏发展，完成全国统一的人，很可能就是宇文邕。 遗憾的是，他36岁便突然去世。 随后，北周政局变化，最终由杨坚建立隋朝，完成统一。 宇文邕栽下的大树，最终却由别人乘凉。 历史最有意思的地方就在于，名气和实力，从来不是一回事。 有人因为开国而名垂千古，有人因为传奇故事流传后世；也有人默默治理天下、夯实根基，却始终活在别人的光环之下。 汉宣帝、杨坚、柴荣、李忱、朱祐樘、宇文邕，都是这样的人。 他们或许没有唐宗宋祖那样家喻户晓，但若论治国能力、历史贡献和制度影响，绝对称得上中国历史上最被低估的一批皇帝。 真正决定一个王朝高度的，不一定是最耀眼的人，也可能是那些默默把地基打牢的人。

周一开盘前需要知道的事——霍尔木兹海峡关闭了，这周怎么看 周末发生的最重要的事 伊朗官方正式确认，霍尔木兹海峡已经对所有船只关闭。伊朗称这是针对美国和以色列违反此前协议的第一步报复。 川普对伊朗发出极端严厉的警告，说如果关闭海峡，"你们将不复存在"。受这个威胁影响，正在瑞士进行美伊面对面历史性谈判的伊朗代表团愤而退场，拒绝与美方合影。 美伊协议签署不到24小时，以色列因为4名士兵遭袭，对黎巴嫩南部展开了猛烈空袭和军事行动。伊朗表示只有当以色列完全永久撤出黎巴嫩、停止所有袭击，才会考虑重新开放海峡，而内塔尼亚胡强硬表态绝不撤军。 目前夜盘Emini futures小跌 0.22%。 SPY的关键技术位 SPY目前距离760.40美元的历史高点只差1.76%，5月和6月整体呈高位横盘震荡。核心重阻力在756到760.40美元之间，750美元有一个较弱的短线阻力。 支撑这边，第一支撑在740到738美元，过去几周大盘在这个位置多次受到买盘支撑反弹。中线强支撑在732美元以及721美元区域。 从SPX期权的Gamma结构看，7月期权周期里有两个绝对的关键点位。下行强支撑在7400点，这是目前下方积攒了最大正Gamma敞口的区域，也是过去一到两周标普多次筑底并获得强力支撑的核心行权价。上行强阻力在7600点，上方同样夹杂了巨量的Gamma敞口，随着7月期权周期推进，这个位置下周大概率会再次被市场测试或触碰。 6月底最后这两周大概率还是在7350-7600之间震荡，7月初会真正突破7600点这个前高点，所以策略就是逢低buy the dip。 VIX给的信号 上一个交易日VIX大跌10.96%，接下来两个交易日会出现至少一个下跌日。只要 VIX 保持在 20 以下，并且低于其 50 日日线 EMA，再结合标普 500 指数在各大主要权重股上表现出的正 Gamma 敞口，美股目前依然处于一个非常健康的逢低买入环境中。 几个个股值得这周重点关注 AMD周五单日大涨4.73%，收复了500美元这个重要整数关口（此前曾在一周内跌破该位置）。15分钟图显示已经重新站上所有主要均线，周四交易中600美元行权价流入了大量期权成交量和Gamma敞口。只要能维持在500美元上方，市场正在为AMD向上挑战600美元重阻力位做期权筹码铺垫。如果周一因期货低开导致AMD回踩500美元或更低，会是不错的牛市价差期权进场机会。 INTC受苹果同意与其在本土设计制造芯片的强力基本面刺激，单日暴涨10.50%，收在133.79美元，精准突破了过去一个月的横盘整理区间并站上120美元，夜盘目前已经到了141。期权市场显示150美元行权价的Call未平仓合约和Gamma敞口在急剧放大，呈现强烈的正向倾斜。这只票一两天内波动经常高达10到15点，如果本周初受大盘拖累出现回踩这个牛市旗形，也是布局远期虚值Call价差的好时机。 MU经历了上周从850美元到1150美元的300点极端暴涨后，目前处于历史最高位且远超所有均线，追高风险极大。比较稳妥的做法是财报后sell the news等它回踩975到1000美元这个区域（强Gamma支撑地带）再考虑做多，不急于在当前价格建仓。 CTA和养老金调仓 这周三周四提到过的高盛CTA数据，未来一周无论大盘走平、上涨还是下跌，CTA都是净卖出。加上养老金季末再平衡的机械性卖股票动作，本周原本就是一个比较敏感的窗口期，现在再叠加地缘政治这个变量，敏感度进一步放大。但这依然是机械性的、跟基本面无关的抛压，地缘政治才是这周真正的最大不确定性来源。 筹码结构可以看下，期权市场的Gamma敞口显示，下方积攒了远大于上方的Gamma暴露，磁吸效应更倾向于把价格往下拖。CTA量化资金的仓位已经在悄悄下行，跟现货价格直逼历史高位形成明显背离。 有回调就是买入机会。 本周核心事件 周三盘后美光科技公布财报，这是下周整个半导体和存储芯片板块最关键的催化剂。虽然本周芯片股经历了V型反弹，情绪有所修复，但情绪修复不等于基本面确认。真正决定这个板块下一步方向的是美光管理层能否维持甚至上调HBM全年业绩指引。 周四盘前，5月份PCE物价指数公布，这是美联储最看重的通胀指标，也是新任主席沃什放鹰之后第一个重磅通胀读数。这里有个统计时间差需要特别注意：这周由于美伊和约导致原油价格暴跌，但下周公布的PCE统计的是5月份数据，完全还没有反映这波油价下跌，下周的PCE读数大概率还会偏热。如果数据偏热导致市场短期颠簸，要把它看成尚未反映利好的滞后数据，不用被吓到。加上GDP终值和初请失业金人数，周四是本周最关键的硬数据日。 油价走势和美伊谈判后续，这是接下来一段时间最需要持续盯紧的变量 尽管之前签署了美伊初步谅解备忘录，但这个协议本身极其脆弱，只是一个60天的谈判窗口，不是终局。在这60天里，以色列、黎巴嫩、伊朗任何一方的反复，都会让油价重新跳动。现在霍尔木兹海峡已经实质性关闭，这件事本身就是一个具体的反复案例，证明这个窗口期确实不稳定。 油价直接牵动通胀预期和美联储的鹰派色调，必须死盯油价走势。同时也要顺便盯一眼日本央行加息之后，日元套利交易那边有没有后续动静。 总结一下本周怎么看 美光财报和核心PCE数据依然是本周两个最重要的内部催化剂，但地缘政治的发展节奏，可能会盖过这两个原本计划好的事件，成为真正决定本周方向的变量。 SPY的7400点支撑和7600点阻力是本周最重要的两个Gamma分水岭，AMD的600美元和英特尔的150美元也值得单独盯紧。仓位上这周建议更保守一些，现金留够，不要在地缘政治不确定性这么高的时候重仓追多或者追空，等局势更清晰再动。6月底之前还会有很多买入机会，总体还是偏7350-7600之间的高位震荡，不会有明确单边上涨或下跌趋势，策略就是逢低买入，为7，8月份新一轮的财报季做准备。

驳李洪宽：习近平绝无可能搞君宪制——兼看习近平的真实走向 /李洪宽最近在电报群信誓旦旦地说：习近平必然实行君主立宪制！这是典型的意淫的浮想联翩。习近平绝无可能实行君主立宪制，因为习近平没有任何实行君主立宪制的现实条件。 什么是君主立宪制？就是以宪法的方式限制君主的权力，保障新闻自由和公民权力，政府由选举产生，并向议会负责的政治体制。君主立宪制的象征核心是君主，权力来源是议会，而不是执政党。因此，要实行君主立宪制，就必须结束中国共产党的一党专政地位，这就会否定中共的“革命”历史，因为中共的执政“合法性”来自于打倒帝制的共和革命叙事，这同时也会否定习近平父亲习仲勋的“光荣历史”。这就会严重动摇习近平个人的执政合法性。 因此，习近平毫无实行君主立宪制的现实条件。明白人都知道：邓共的“隔代指定”和“寡头共治”时代已结束，习近平已经成就“一尊”独大的局面，中共最高权力交接的方式，不变也得变。那么，它会怎么变？习近平的真正走向是什么呢？ 笔者以为，习近平的真正走向是朝鲜式的极权世袭制度。因为： 其一，习近平树敌众多，为防清算，不可能退回邓江时代的“寡头共治”。 其二，比起君主立宪制，朝鲜式的家族世袭，不需要建立君主制度，不需要改变共和/共产革命的“合法性”叙事。。。只需要在极权党一党专政的框架下建立和实现最高领导人的家族传承，它不会改变现行体制。因而习近平具备向此方向转轨的充分现实条件。 2026年6月8日、9日，习近平正式访问朝鲜，隆重空前，这也是七年来中共国元首首次访朝；习近平还特意参观了朝鲜劳动党中央党校。 而中共首席智囊王沪宁，接踵于2026年7月15日到17日率团出访朝鲜，拜会了金正恩。中共官方称此行目的是“落实习近平主席6月访朝期间，与金正恩委员长达成的“重要共识”。 中共习近平政权，突然主动与朝鲜金家政权密切接触，这种异动，反映出习近平团队对朝鲜政权模式的高度兴趣。这就是习近平政权走向朝鲜极权世袭制的信号灯。 海外自媒体经常传出习近平“命不久矣”，或者已经被软禁了、被架空了的消息，我倒认为习近平政权气数正旺，只不过习政权的稳固，是完全靠残暴的高压统治来强撑的，也就是说它不可持续，不能长久。但是，指望它迅速垮台，又是不现实的，因为凡政权垮台，都有迹象，要么有戈尔巴乔夫/蒋经国式的开明和政治改革，要么爆发大规模的游行示威，或边疆分裂运动。中共国迄今却没有任何迹象。 笔者认为，在除掉军中最大异己张又侠、刘振立之后，习近平已修炼成妖，党内无人能敌。习近平不死或下台，中共是不会垮台的。习近平至少还可以横行到30年代中。 习近平效法朝鲜世袭制，不仅苦了老百姓，中共党政军高层及红色家族中，被视为有威胁、或者有潜在威胁者，都会遭到大清洗。 曾节明 2026. 7.22 凌晨夜

每一次回调，当下都觉得这次真的不一样 这些年我学到的一个最大的投资教训是每一次大跌，身处其中的时候，都会让人觉得这次真的不一样。 2023年10月。2024年4月。2024年8月。2025年4月。2026年3月。还有现在这一次。 回头看，这些都只是市场中的一次正常调整。但身处其中的时候，每一次都感觉完全不同。媒体不断放大负面消息，市场情绪迅速恶化，到处都有人说"这次泡沫真的要破了""这次真的要转熊了"。 牛市回调中继和熊市是两回事 很多回调，本质上只是市场情绪、仓位过高，或者宏观不确定性引发的短期反应。就像这一轮，半导体从涨幅过大到情绪杀跌，本身就是一场典型的估值消化，产业逻辑没有被证伪。真正的熊市是基本面的持续恶化，比如企业盈利增速持续放缓甚至转负、巨头开始主动削减资本开支、市场龙头逐渐失去领导力、强势板块开始瓦解、主要指数形成持续性的更低高点、更低低点。 到目前为止，我没有看到这些信号。云厂商还在继续扩大AI资本开支，企业部署AI的速度还在提升，数据中心还在不断建设，存储、网络、光互连、先进封装这些环节的需求也没有因为这两天的大跌突然消失。 未来会不会出现一轮真正的长期熊市？当然会。 我觉得大概率2028年以后。 在看到企业盈利明显恶化、资本开支开始真正收缩、机构资金持续撤离市场主线之前，我会把眼前这种回调当成牛市中的正常波动。 我自己对接下来这段时间的判断是：7、8月大盘大概率会先冲一波高，标普看7800附近。8月中到9月底这段时间，不确定性和波动会明显放大，中期选举前的博弈、地缘政治的反复、美联储的政策不确定性，都会让这段时间不好过，我预计最深会回调到7000到7200区间，但幅度不会超过10%。因为今年3月已经有过一次10%左右的回调了，今年之内很难再出现同等级别甚至更深的第二次。标普目前的远期市盈率大概在20倍左右，如果真的回调到7000点附近，市盈率会被压缩到17到18倍，2000年最高pe是25倍，现在还处于盈利驱动的牛市当中，大家还是非常理性的状态。等到11、12月，也就是四季度，会重新开冲，年底目标看8000到8200。今年年底8000-8200，明年9000，等到大盘parabolic move的时候，所有板块是百花齐放的状态。 坚持持有，并不意味着无视风险。基本面真的变了，该卖就卖。逻辑被证伪了，也应该重新评估，这是理性投资该有的样子。但如果只是情绪在变、估值在修正，而公司的长期逻辑并没有真的发生变化，我不会因为几天甚至几周的下跌，就轻易推翻自己原来的判断。 坚持持有，意味着要学会分辨什么只是短期的波动，什么才是真正的趋势反转。我认为，这是每一位投资者都应该学会的一课。把恐惧和事实分开，你就更有机会走在大多数人前面。