八字纯火土格局，真正的上等好命并不多，尤其体现在学历与姻缘两方面。土气厚重之人，不少人早早辍学踏入社会打工，求学之路很难走远。 纯火土的命局，就如同实心砖块，火气生土，一气顺生却没有流转出口，五行闭塞不通。土克水，水主智，局中水被重重火土压制，智慧难以舒展，容易显得愚钝不开窍。 土本主诚信敦厚，这是土的正面特质。一旦土太重，就走向反面，变得冥顽不灵、固执己见。若是全盘缺少金水，又不见食伤泄秀，心性更容易封闭孤僻，不懂变通，很难灵活看待世事。 火土无流通，只有单向的火去生土，缺少金来泄土、水来润局，五行闭环打不开。这类格局想要有所突破，最需要金水、食伤来引动气机，疏通厚重土气。

白宮和AI公司之間，第一次真正的正面衝突發生了。 Anthropic剛發布的模型 Fable 5 / Mythos 5，被指可能有「越獄風險」。一家第三方公司聲稱可以繞過其安全護欄，這迅速引發美國政府警覺。 接下來24小時，事情急速升級： 白宮高層、財政部、商務部、AI安全官員密集開會，並與 Anthropic CEO Dario Amodei 進行了多輪緊張通話。 分歧很直接： — 政府認為：有國家安全風險，必須暫停或下架 — Anthropic認為：所謂「越獄」只是極窄場景，不構成系統性問題，強制下架會拖慢整個AI產業 最終，白宮採取了更強硬的手段：出口管制。 結果是——Fable 5 / Mythos 5 被迫對外國用戶禁用，本質上等同於全球範圍的緊急下架。 更關鍵的是，這件事暴露了一個更大的問題： 當AI模型迭代速度遠超過監管體系時，「安全邊界」誰來定義？是公司，還是政府？ 這可能是前沿AI第一次真正進入「國家安全等級的產品管控時代」。

南海仲裁案就仲裁的启动方式和仲裁庭组成而言，形式上符合《海洋法公约》附件七；中国真正质疑的是仲裁庭是否拥有事项管辖权，以及菲律宾是否滥用了这套程序。 一、这场仲裁在法律上是怎样被“包装”的 1. 在程序形式上，它可以由菲律宾单方面启动。 仲裁原则上以当事国同意为基础，但《海洋法公约》采用的是“预先同意”：中国批准《公约》后，被视为原则上接受了第十五部分的强制争端解决机制，不需要在菲律宾2013年提出仲裁时再次同意。附件七还明确规定，一方不出庭，不妨碍仲裁继续进行。 仲裁庭的组成在形式上也符合附件七。菲律宾指定一名仲裁员；中国不参加、没有指定仲裁员，国际海洋法法庭庭长依附件七代为指定其余成员。因此，很难仅以“中国没有派仲裁员”为理由，认定仲裁庭组成违法。 2. 菲律宾刻意不要求仲裁庭裁决岛礁主权。 因为《海洋法公约》不负责判定岛礁属于中国还是菲律宾，菲律宾如果直接要求裁决南沙岛礁主权，仲裁庭显然没有管辖权。因此，菲律宾将诉求表述为：不问岛礁属于谁，只判断这些地物是岛、岩礁、低潮高地还是水下地物，以及它们依据《公约》能够产生多大海洋权益。 3. 菲律宾也刻意不要求仲裁庭正式划定中菲海上边界。 中国已于2006年依据《公约》第298条明确排除海洋划界、历史性海湾或所有权、军事活动等争端适用强制仲裁。如果菲律宾直接要求划界，就会正面撞上中国的排除声明。 因此，菲律宾和仲裁庭把两个问题区分开来： 判断一个岛礁能否产生专属经济区和大陆架，叫作确定“海洋权利资格”； 在两个国家相互重叠的海洋权利之间画线，才叫“海洋划界”。 仲裁庭据此声称，它只判断中国可能拥有什么海洋权利，并没有真正给中菲画边界。 4. 仲裁庭通过岛礁定性，先消除了中菲之间的“权利重叠”。 这是整套法律设计最关键的一步。 如果太平岛或者南沙其他地物能够产生200海里专属经济区和大陆架，中国与菲律宾的海洋权利就会发生重叠；一旦存在重叠，就必须划界，而划界已被中国排除出强制仲裁。 仲裁庭于是判定，包括太平岛在内的南沙所有高潮地物都不能产生专属经济区和大陆架。这样，中国一侧就不存在可以与菲律宾重叠的200海里权利，仲裁庭便可以说：既然没有重叠，就没有边界需要划定，自然也没有触犯中国的第298条排除声明。仲裁庭自己承认，如果南沙存在能够产生专属经济区的完整岛屿，部分菲律宾诉求就会因涉及划界而超出其管辖权。 5. 仲裁庭把“历史性权利”与中国排除的“历史性所有权”分开。 中国排除的是涉及“历史性海湾或所有权”的争端。仲裁庭认为，中国九段线内的捕捞、资源开发等“历史性权利”，并不等于对海域拥有主权性质的“历史性所有权”，所以不在第298条排除范围内，可以由仲裁庭审理。 接下来，它又裁定《海洋法公约》已经取代了超出公约规定范围的历史性权利，从而否定中国九段线内广泛海洋权益的法律基础。 6. 最后，再把中国的海上活动处理成“侵犯菲律宾专属经济区权利”的问题。 在否定中国的历史性权利，并取消南沙岛礁产生200海里海洋权益的能力之后，仲裁庭便可认定仁爱礁、美济礁、礼乐滩等海域属于菲律宾从本土海岸延伸出的专属经济区或大陆架，并据此判定中国的捕鱼禁令、资源活动和执法行动侵犯菲律宾权利。 二、菲律宾通过仲裁真正想达到什么目的 从其诉求设计和裁决的实际效果看，可以概括为四点： 1. 否定九段线和中国在九段线内的广泛历史性权利。 让中国的海洋权利只能来自《海洋法公约》规定的领海、专属经济区和大陆架，不能再以历史活动和九段线作为独立依据。 2. 把南沙岛礁全部降格。 只要南沙没有一个岛礁能够产生专属经济区和大陆架，中国就无法以南沙岛礁为基点，向周边主张大范围海洋权益。 3. 使菲律宾从吕宋岛、巴拉望岛等本土海岸产生的200海里权利取得压倒性优势。 这样，南海东部和南部大片争议海域就会被法律上认定为菲律宾专属经济区和大陆架，而不是中菲权利重叠区。 4. 达到不正式划界、却实质重划海洋权益的效果。 它没有在地图上直接画出一条中菲边界，但通过取消中国一侧的权利来源，基本预设了未来边界应当如何划。也就是说，形式上没有划界，实质上改变了划界的前提和结果。 菲律宾最终想达到的政治效果，是把南海争端从“中国与周边国家之间有待谈判的主权和划界争议”，变成“中国进入并干涉菲律宾专属经济区”的执法和守法问题。 三、中国最不满、也最有理由质疑的地方 1. 中国认为仲裁庭超出了自己预先同意仲裁的范围。 中国并不是从未接受《海洋法公约》的争端解决制度，而是已经依据第298条明确排除了划界、历史性所有权和军事活动等问题。中国认为，菲律宾提交的事项本质上正是这些被排除的争端。 2. 仲裁庭把一个不可分割的整体争端人为切碎。 岛礁属于谁、岛礁能产生什么海洋权益、中菲权利是否重叠、最后如何划界，实际上是互相联系的。仲裁庭却把其中的“岛礁性质”和“海洋权利资格”单独切出来，宣称它们与主权和划界无关。 中国认为，这是一种法律技术上的切割：把不能仲裁的主权和划界争端，重新包装成可以仲裁的《公约》解释问题。 3. 仲裁庭名义上不划界，实际却预先决定了划界结果。 这可能是裁决最值得批评的地方。 仲裁庭没有画线，但它先判定中国在南沙不存在200海里海洋权利，再认定菲律宾享有不受中国权利重叠影响的专属经济区。其实际作用，与把大片海域判给菲律宾非常接近。 因此可以说： 仲裁庭不是直接重新划界，而是先取消中国参加划界的主要法律筹码，从而实现事实上的重新划界。 4. 对岛屿制度的解释过于严格，并且带有明显的结果导向。 太平岛有天然淡水、植被、建筑和长期人类活动，却仍被认定为不能“维持人类居住或其自身经济生活”的岩礁。这就压缩了中国的权利，而且跟人们的生活经验完全不吻合，是为了偏袒菲律宾才做出的解释。 5. 仲裁庭用形式上的“权利资格”掩盖了实质上的“距离优先”。 裁决并没有公开宣布“哪个国家离得近，海域就归哪个国家”，但其结果是：菲律宾拥有巨大的本土海岸和群岛基线，中国控制的南沙岛礁却全部不能产生200海里权利，于是菲律宾从本土向外延伸的海洋权益自然覆盖争议海域。 所以，严格说，它没有在法理上创设“就近原则”；但在实际效果上，它确实让邻近菲律宾本土的距离因素压倒了中国基于南沙岛礁、历史活动和整体群岛地位提出的权利主张。 6. 它把对管辖权的判断权完全交给仲裁庭自己。 《公约》第288条规定，仲裁庭有权决定自己是否具有管辖权。这在国际司法中并不罕见，但在本案中形成了一个政治和法律上的悖论：中国认为自己已经排除了这类争端，仲裁庭却由自己解释排除范围，再由自己宣布有权审理。裁决在形式上自洽，却很难消除中国对“仲裁庭自行扩张管辖权”的质疑。仲裁庭最终正式认定自己组成合法、中国不出庭不影响管辖权、菲律宾提起仲裁不构成程序滥用。 简单来讲，可以把南海仲裁案概括成三句话： 程序启动和仲裁庭组成在形式上符合《海洋法公约》附件七，不能简单以“中国没有同意参加”为由否定。 菲律宾通过把主权和划界争端包装成岛礁性质、海洋权利资格和《公约》解释问题，绕开了中国的第298条排除声明。 仲裁庭名义上没有裁决主权、没有正式划界，却通过否定九段线和南沙岛礁的200海里权利，取得了近似重新划分南海海洋权益的实际效果。

29岁姚顺雨空降：改造腾讯混元的 300 天 - 2024 年，腾讯的高招团队在一场顶级学术会议上认识了姚顺雨。当时这个 97 年的年轻人还是 OpenAI 的研究员，他被介绍给了腾讯总裁刘炽平。一年后，他回国，一跃成为了腾讯的大语言模型负责人。 - 姚顺雨的幸运之处在于，在他来之前，腾讯的最高决策者已经意识到 AI 可能是生死之战，而腾讯远远落后。马化腾在 2025 年的员工大会上说：“一年前我们以为上了船，后来发现那个船漏水了。”他们提前扫清了障碍——混元原先各岗位的关键负责人已悉数离场，姚顺雨可以直接向集团总办汇报，TEG 总裁卢山是一位温和的管理者，愿意最大程度放权。 - 初入腾讯时，姚顺雨向总裁刘炽平提了一个请求：从新模型发布起至少一年，希望总办不要看榜单 (benchmark)。一年大约是训练两代模型的时间。“Martin（刘炽平）同意了。” - 以顾问身份加入腾讯时，姚顺雨任务只有一个：排查混元大模型长期落后的原因。排查结果是：“简单来说，几乎每个环节都在漏水。” 混元过度追求榜单成绩，把打榜语料放进训练集污染了数据，模型变得很会考试，但在真实场景表现很差。当时数据标注准确率的验收线定在 95% ，实际却长期停留在 60%-70%，团队为了交差生产出大批无法使用的数据，算法团队默许了这一切。 - 混元从起步开始就不算顺利。2023 年立项时，项目组连一块 GPU 都没有，最后还是从广告部门匀来 2000 张。卡少导致混元的基础建设（Infra）先天不足，系统缺少针对大规模训练任务的设计。训练环节也不健全，混元几乎没有做过强化学习。竞争压力下，团队做了两个选择，一是换架构，冒险用 Transformer 与 Mamba 结合的混合架构这条路线在行业里尚未被充分验证，“但有噱头。”除了腾讯几乎没有大厂选它。另一条路是打榜，用分数向上汇报。 - 姚顺雨来后几个月内，混元预训练、后训练、评估、Infra 的负责人全部换人，新人来自字节、Kimi、DeepSeek、美团。招人不再看出身——目前混元的模型架构负责人还是一名在读博士生。字节 Seed 的招聘团队发现好几个候选人连 Seed 都没抢过。原因是：Seed 人才密度已经很高，年轻人更容易成为“螺丝钉”；而重建期的混元正是用人之际。 - 改革不是疾风骤雨。姚顺雨没有大量清退老人，但带来的压力更隐晦——他常在群里发论文聊技术，能跟上的人很少，有时甚至看不懂。“Peer 压力太大了。” - 部门层级被简化到只有三层：姚顺雨——方向负责人——研究员/实习生。不赶发版的时候，混元的强度并不大。另一边，混元也取消了部门年中考核，鼓励聚焦长期研发。偶尔也有例外。“只要哪个组来了 Seed 的人，那个组很快就会自发地卷起来。” - 姚顺雨用自己的旧东家 OpenAI 举例给团队鼓劲：直到今天，OpenAI 的基础模型也没有依赖过什么神秘的技术，做大模型没有魔法，也不要相信别人有魔法。真正难的是把最基础、确定能做对的事情都做对——做到这些，足以让混元挤进中国的第一梯队。 - 2026 年 5 月底，距离混元 Hy3 正式发布只剩一个月，因为一批提交上来的数据出了问题。姚顺雨少见地发了脾气，严厉告诫团队：“数据非常重要。如果下次再出现这样的情况，直接走人。” -混元 Hy3 是姚顺雨在年初带队开始训练一款大模型，也是他加入腾讯后的第一张成绩单，但内部抱的预期并不大。Hy3 并不是完全没有企图心。按照姚顺雨的设想，混元不需要在所有能力上正面击败 Claude Opus 这样的前沿模型。如果一个模型能以 Opus 1% 的价格，在 90% 的日常问题上做到与它一样好，甚至超过它，对大多数用户来说这就是一个更优的模型。Hy4 已经在训练中，混元团队的判断是 2027 年进入国内第一梯队。 - 在姚顺雨的构想中，模型与产品应该以联合设计（Co-design）的模式合作，即模型和产品从一开始就绑定在一起开发，模型可以第一时间拿到产品的真实场景和用户反馈，知道自己该往哪里改；产品也能及时向模型同步需求，不用等一个通用模型送上门，再调整、将就。姚顺雨清楚自己当前的主要任务是什么，就是和业务处好关系，把 Co-design 的想法落地 - 今天大模型行业普遍面临商业化难题，但腾讯的思路是，不一定要向外部客户收费，能帮业务提升收入，同样是混元的价值。“举个例子，《王者荣耀》一年收入几百亿，混元如果能帮它提升 1%，那就是好几个亿。” - 在腾讯，一个产品一旦受到高层重视，老板们就会开始密集提意见，其他辅助部门的人也随之加入，参与决策的人越来越多。去年腾讯集全公司资源扶持元宝，于是高层们总会不时提出非常具体的意见，某处的字体是不是太小了，对年长的人不太友好；某处设计为什么要用这种颜色。“上面一提，下面就开始揣摩，老板到底是什么意思，到底要不要改。” - 腾讯 2019 年引入过一批从 Google、Snapchat、Uber 来的工程和数据专家。他们大多没留下什么成果，陆续离开。今天姚顺雨有总办的授权，圈了一块地，一个人拍板负责。但当改革进入更深的地方，牵动更大利益、风险更高时，能替他扛住压力的只有总办。到那时，考验的不只是他，还有他和老板们之间的信任能否撑得住。改革走到最深处，从来就不只取决于改革的那个人。

TSLA今日盘中上涨3%，三个因素共同推动。 最直接的催化剂是Tesla Semi拿下一笔370辆的大型订单，是Semi有史以来最大的单笔订单之一。这笔订单是第一个真正有分量的商用车落地信号，给多头提供了实质性的基本面弹药。 第二个催化剂是马斯克在X上宣布xAI将解散并入SpaceX，更名为SpaceXAI。这个逻辑很难量化，但市场的直觉反应是：马斯克减少了一个独立运营的分心项目，理论上意味着更多精力可以回归Tesla生态。情绪层面的正面解读多于基本面层面。 宏观背景也在帮忙：今日美伊停火谈判出现新信号，油价随之回落，整体风险情绪好转，TSLA跟随大盘受益。三个因素叠加，但没有一个是结构性改变，更多是短期情绪修复。Tesla真正的重定价催化剂依然是FSD发展、Robotaxi扩张进度和Optimus量产时间表，这三件事没有实质更新之前，股价大方向上仍是等待期。

为什么大模型厂商都与投资机构成立合资公司？这意味着大模型在B端的竞争进入了地面阵地战模式。这两天大模型厂商最大的动作无疑是Authropic和OpenAI在同一天宣布联合PE投资机构、投行等成立AI-native 企业服务的合资公司（JV），堪称“AI大模型厂商在企业落地赛道上的正面交锋”。 Anthropic与Blackstone、Hellman & Friedman 以及 Goldman Sachs合作；而OpenAI则是拉上了TPG、Brookfield Asset Management、Bain Capital还有软银几家机构。 成立的合资公司都是企业服务性质的，将各自的大模型推广给广大中型企业，帮助它们将AI部署到核心业务运营中，两家大模型厂商会派驻工程师、顾问，提供从定制、集成、合规到持续优化的全套服务。 1、为什么要找这些投资机构合作？ 1）这些投资机构手里握着成千上万家 portfolio company（覆盖医疗、制造、金融、零售等）。通过合作，大模型厂商能快速获取客户群，同时为这些 PE 公司带来生产力提升和成本节约（提升投资回报 IRR）。这是一种高效的分销策略，避免一家家推销。 2）AI 采用瓶颈在“部署”而非“模型”本身，模型再强，企业也缺“最后一公里”——集成、流程重构、合规、培训、持续迭代。传统咨询公司太贵太慢，大模型厂商又没有足够咨询人才。 跟投资机构成立合资公司，招募专业的部署、实施、培训人才，加快企业采用AI的进程和速度，同时加快自己在B端的拓展，抢夺更多的B端客户。这就是Authropic和OpenAI纷纷与投资机构成立合资公司的真是意图。 2、更深层次看，这就意味着大模型厂商在 B端（企业/政府侧） 的扩张确实已从“空军轰炸”（品牌宣传、hype、广撒网影响力）转向“阵地战/地面作战”（深挖壕沟、嵌入核心流程、逐个战场争夺具体合同）。 正好大模型在B端营销推广从“空军”到“阵地战”的转变逻辑 1）早期空军策略（2023-2025）： 主要靠 ChatGPT/Claude 等爆款产品制造品牌影响力，通过媒体、开发者社区、免费/低价试用快速占领心智。目标是“让大家都知道 AI 很强”，然后等企业自然来买 API/订阅。收入主要来自品牌溢价和规模效应，竞争焦点在模型性能、参数、安全叙事上。 2）现在阵地战（2026年之后）： 模型能力已趋同，胜负手转向“最后一公里”：谁能真正把 AI 嵌入企业核心业务流程（ERP、供应链、客服、决策系统）、政府机密网络、合规体系，并持续提供实施服务。 这需要重资产投入：派驻工程师、定制集成、行业 playbooks、长期驻场支持、风险共担。不是卖“模型”，而是卖“AI 驱动的业务转型解决方案”。 OpenAI 和 Anthropic 的 JV（DeployCo / 新企业服务公司）就是典型地面作战： 借 PE 机构的 portfolio 公司作为“根据地”，直接把工程师塞进企业内部，帮中型企业做深度部署。这不是广撒网，而是建立“俘获式分销渠道 + 护城河”——一旦嵌入业务，切换成本极高 今年初各家大模型争夺美国国防部订单就是这一转变的典型体现。各家纷纷游说五角大楼，Anthropic因为安全护栏刚被国防部排除在外，OpenAI就快速快速补位。而后续国防部跟多家大模型厂商一起签约，这种多家并存（避免单一依赖）的情况，更是体现“阵地战”的残酷：不是赢者通吃，而是寸土必争 更深层次看，大模型厂商在B端的竞争，技术领先程度已经不是唯一的权重，部署能力、渠道网络、政府关系、合规灵活性将会成为新护城河。 PE + 政府双渠道，本质就是就是在抢“地面控制权”

这次美光MU财报万众瞩目，主要因为它是AI内存需求的关键风向标，叠加爆炸性增长预期，对半导体板块乃至整个美股AI叙事都有重大影响。 美光是全球三大内存巨头之一（DRAM和NAND闪存），在AI时代成为高带宽内存的重要供应商！ 而这个时间点！-亚洲从凌晨四点到第二天晚上九点半都没法交易， @Backpack 反而是最好的选择 -流动性，深度都非常的顶！ -几乎没有价差，远小于1%磨损很低！ 像我们传统小散户完全无法在第一时间做出反应，只能等到下一个交易日开盘。终于🈶了🎒解决了这个刚需！ - 我们在Backpack上买到的 $MU，背后是 1:1对应的真实美光股票 - 这些股票由合规托管机构持有，你持有链上代币就等于持有对应的真实股份权益 - 可以将其转移到传统券商账户，走回传统金融体系 什么你还没注册？来！上链接！ 让杰哥来给你们分析一下，为什么这次美光财报对我们日后美股操作有着重大影响🐂🍺 1.对大盘和S&P 500的直接影响： 美光利润增长接近1000%，与NVIDIA一起成为S&P 500盈利增长的主要贡献者。没有这两家公司，S&P 500整体盈利增速会大幅降低。 2.结构性短缺叙事： 行业面临AI驱动的“结构性短缺”（需求远超供给），预计持续至2027-2028年甚至更久。美光结果将验证或挑战这一观点，同时影响DRAM/NAND整体定价趋势。 3. 对半导体和科技板块的联动效应 正面：利好其他内存厂商（SK海力士、三星）、晶圆代工厂（台积电）、半导体设备商，以及整个AI供应链。可能带动费城半导体指数和相关ETF上涨。 负面：若美光指引谨慎，可能引发板块轮动或获利了结，拖累整个科技成长股。 4. 对整体市场情绪和AI叙事的影响 强化AI超级周期：强于预期的结果将进一步确认“AI资本开支仍在加速、内存瓶颈真实存在”，支撑高估值下的美股反弹。 质疑或降温信号：若出现需求放缓迹象，可能引发对 hyperscalers 支出耐久性的担忧，导致更广泛的科技股回调，甚至影响大盘。 美光已被视为AI基础设施投资的“纯度” proxy，其结果直接影响市场对“AI是否只是炒作”的判断。 5. 对内存行业和供应链的长期影响 强结果将支撑内存价格（尤其是高端DRAM和HBM），利好整个供应链；同时加速美光扩产计划（包括美国工厂投资）。若供给紧张持续，可能推高AI服务器成本，最终传导至下游（数据中心运营成本） 市场已经price in了极高的乐观预期，因此实际结果与指引的“超预期程度”比绝对数字更重要。建议关注财报后电话会议的管理层语气，尤其是对HBM和2027年的前瞻性评论。

谈的不错！ 昨晚文章里写了10年前股灾里我用分级基金折价套利，很多新股民说不知道这个产品，因为后来被监管给禁了，所有分级基金都清退了。 这个产品分为ab款，本质上是a基金的人把钱借给b基金的人，持有a基金拿固定收益，大概每年6-7%，持有b基金的人借钱炒股，承受所有波动盈亏。 这玩意设计的时候有一个巨大风险，就是它越跌杠杆越大，风险也越大。当年有几个极端案例，做可转债的分级b，因为杠杆和折算系数不同，3天内出现两次下折，跌幅接近90%。 简单说就是2015年7月6日你买了，到了7月9日就剩10%了，中间2天都是跌停你卖不掉的。这样的东西没有风险警示，散户想买就能买，你说能不炸吗，亏疯了的人就去闹，监管受不了最后勒令全部清退。 我昨晚后来去翻股灾的时候我微博发的内容，结果翻到一个我教大家打电话的帖子: 现在的股民肯定不理解为什么要打电话叫上市公司停牌？因为股灾暴跌，每天都有一半以上的股票跌停或者停牌。大量资金爆仓强平，或者恐慌赎回，已经跌停和停牌的股票无法交易，他们就会去抛售剩下还能交易的股票。 于是越来越多的上市公司选择停牌自保，死道友不死贫道，最多的时候有将近一半的上市公司停牌，躲起来不敢交易。 是不是觉得很离谱？相信我，只要你在a股的时间足够长，什么样离谱的事你都能见到。 …… 说说周末值得过一遍的信息。 1、最重要的自然是中美在马来西亚的谈判，周五a股之所以能跳空上涨，就是已经有资金在乐观下注本轮谈判的前景。最新结果，中方说形成了初步共识，后续走内部报批程序。 美国那边说的内容更多一些，他们说中国同意恢复大量购买美国大豆，中美继续延长原本11月初到期的关税暂缓，稀土管制可能放松，中美在出口管制、芬太尼合作、船舶关税等议题上达成框架。这些都是他们对自己媒体邀功的成果，至于他们向中国承诺了哪些回报措施，需要等具体协议公布的时候才知道。 贝森特说谈判“非常建设性”（very constructive），特朗普说“我们将与中国达成协议”（we’re going to have a deal）。 综合看这次谈的不错，美国的大豆期货已经拉涨3%，周一资本市场应该会给一个正面的反馈。 2、话说为什么在马来西亚谈呢，因为特朗普正带着团队出访马来西亚，签署协议让对方保障对美国的稀土供应，买美国飞机，买美国天然气。对的，马来西亚也产稀土。另外特朗普还希望马来西亚买美国大豆，这些都是应对中国贸易战的部分。 3、东方财富前三季度营收增长58%，净利润增长50.57%，其中第三季度营收增长100%，利润增长77%。这样的业绩对应今年0.54%的涨幅就挺无耻的，当然这里面很重要的原因是公司老板最近分两次减持套现了100亿，对二级市场的信心是沉重的打击。另外还有一个原因，东财去年营收+4%，利润+17%，业绩一般，但是股价却涨了84%，相当于提前透支空间了。这可能也是老板抛售变现的原因。 4、中国神华三季度净利润下滑6.2%，前三季度同比下滑10%，主要原因是销量和价格同时下跌，售电量和价格也同时下跌。神华今年只涨了3%，但是过去4年年均涨幅在60%左右，表现极好，目前处在逆周期，股东应有足够的耐心。 5、药明康德三季度扣非利润42亿，同比增长77%，这个大幅高于预期，按照这个盈利能力公司的pe只有不到20倍，对应目前的业绩增速算是低估了，明天二级市场应该有一个积极反馈。药明康德最大的潜在风险是美国制裁，只要资本主义铁拳不砸下来，这公司的盈利能力和行业地位都是没问题的。 6、通威股份前三季度亏损52.7亿，不过第三季度亏损只有3.15亿，因为光伏产业链各个环节的价格都有所回暖，所以三季度环比大幅减亏。光伏的周期确实已经好起来了，三季度各大厂的亏损都在快速收窄，乐观的话有可能4季度就扭亏了。有光伏的股民不要倒在黎明前。 7、洛阳钼业第三季度净利润增长96%，赤峰黄金第三季度利润增长141%，有色公司今年都赚麻了，今年有色涨的比科技还好。 8、俄罗斯下调利率至16.5%，因为国内的通胀数据有所下滑。之前老有读者留言问能不能把人民币换成卢布存俄罗斯银行来套利，理论上是可行的，俄罗斯因为和中国贸易互补，卢布兑人民币其实还挺稳的。但实际操作中你换外汇不但限额，还要申报用途，真换到了卢布还不好转帐，俄罗斯被国际金融体系制裁后转帐很麻烦，费用还高。另外俄罗斯有利息税13%，中国境外收入税20%，再加上汇率波动，综合看下来值博率不好。 你如果连卢布套利都敢干的话，还不如学习一下怎么兑换稳定币去defi，难度更低，收益更高，风险更小，简单说就是值博率更高。 9、刚看到贝森特说中国考虑延迟稀土管制一年。 就这些吧，昨天还有读者问怎么看qd基金的溢价，这个红色火箭小程序就能看，你们点进去，输入qd基金的代码，比如513100（纳指ETF），就能看到目前溢价6.91%，这个属于偏高水平，之前低的时候2%左右。 没啥别的了，发射。

这是女权系列的第四期。 前三期梳理了三次女权浪潮的历史。我做这些的目的是很明确的，通过历史来展现女权实现的路径，试图回答一个最最基础的问题：中国的女权面临的问题究竟是什么，以及应该怎么做？ 而这一切的起点在于我跟一个朋友的分歧，就是他认为“女权归根结底是人权”这种论调是荒谬的，是虚无缥缈的大道理，是对现实问题的视而不见。而我意识到了这个问题的价值，它的背后实际上是中国互联网女权的一个根本性的问题，甚至有可能是最根本的那个。所以这一期我将回到这个最初的问题上，通过正面回答这个问题来回答女权的问题，以及为什么这是一种女权版的青天大老爷情结。 我就用大家最耳熟能详，也是近年来最重要的女权事件铁链女来举例子。铁链女中暴露出的问题是什么？ 首先最直接的是行政和司法不作为，从事实上包庇施暴者。这里的人口拐卖和非法囚禁完全是写在脸上的，但是接连几个通告都不拒承认此事，通告和通告之间还相互矛盾。这是什么？行政权没有制约嘛。先是丰县方面为了掩盖自身问题随便糊弄公众。公众舆论爆炸，但事实上毫无办法，只能指望上级徐州市政府来解决。但徐州市政府也没有动力解决，因为相互之间有利益和立场的绑定，出通告只是为了安抚舆论，缺乏彻查的动机，自然还是糊弄。所以新的通告弄出来毫无诚意，大家还是不买账，只好让更高一级的江苏省政府来调查。那省级就有意愿解决这件事了吗？当然没有啊。 这个问题还不典型吗？行政权（政府）一旦缺乏意愿解决某件事，舆论怎么样作用都很有限，难以干涉和监督行政权。行政权本来应该由立法机构（国会/议会）和司法来监督，但中国的立法机构人大是橡皮图章，司法更是行政的下属机构，没有制约必然导致行政权的滥用。连饮料泼烟头都要脱光衣服裸捡，把人用铁链锁了那么多年竟然都不用调查？ 然后就是司法。这么严重的犯罪行为，司法在干什么？因为没有独立司法嘛，司法要看行政权的脸色。你还能背着上级自己调查起诉？是不想干了吗。最后董志民判了9年，5个人贩子判了8到13年，几个官员给了处分，这说到底还是为了平息舆论，没有舆论人家受害者还在用链子拴着呢。 再然后是，铁链女身上发生了什么？铁链女虽然精神上可能有问题，但没有完全失智，完全能通过询问来获得很多信息。但是舆论爆发这么久，直到今天都没有调查记者能跟她说上话，为什么？因为没有媒体和新闻自由嘛。这么炸裂的社会新闻，正常地方的记者早就排着队去了。没有新闻当然也就没有真相，事实只能靠猜，也不会有后续追踪。四年多过去了现在她怎么样了？没人知道。 还有删帖禁言封号抓人，各种降权软封禁就更不用说了，不让你们讨论此事。只身前往现场的网友什么下场大家都知道。这是什么？言论自由啊。 监督和制约行政权，独立司法，媒体新闻自由，言论自由，再加上不受侵害的自由和投票权，这不就是现代政治里的人权概念吗？这事情一开始就是和人权息息相关的，正是因为没有人权才会有这种事情啊。 实际上隔壁韩国就有几个类似的例子，上网早的大概率听说过。一个是素媛案。2008年12月，57岁的赵斗顺在京畿道安山市，对一名8岁女童实施性侵，造成受害者终身残疾（消化系统永久损伤，需造瘘手术）。赵斗顺被捕时声称案发时醉酒、记忆不清，最终只判了12年。 这件事在2013年被拍成电影《素媛》，引发轩然大波，立刻就推动了立法层面讨论。随后韩国就强化了性侵相关的法律，取消了醉酒减刑的条款。 那么问题来了，在中国铁链女能拍电影吗？事情发生后有什么法律层面的推动？ 还有很有名的N号房事件。2018年起，一个以Telegram为平台的性剥削网络逐渐形成。核心运营者”博士房”主谋赵主彬（조주빈）以及多名协从，通过威胁、诱骗等手段，强迫数十名女性（包括未成年人）拍摄性剥削影像，并在付费的封闭Telegram频道中分销。 2020年初，两名女大学生记者经长期卧底调查将案件公开。消息一出，韩国舆论震动，数十万人联署请愿要求公开所有参与者身份。主谋赵主彬被捕时，电视台进行了直播，民众自发聚集在警局外。主犯赵主彬被判42年有期徒刑。韩国随后修订法律，大幅提高非法拍摄和传播性剥削内容的刑罚，并将观看此类内容也纳入刑事追责范围。 韩国的女性地位在国际社会里也是很糟糕的一档，但人家这种事就能电视台直播，能联署情愿，能修订法律。这些事在中国哪一件是能做的？所以韩国再烂身位也是甩中国一条街的。这不是人权是什么？ 所以这件事在我看来逻辑是非常清楚的。你首先得先有作为人的权利，然后才能讨论其他的。我之前在女权浪潮的文章中写了，西方女权要的第一样东西不是别的，就是投票权。你首先要在法律和政治上被当成是一个人，然后才能谈其他的。 我这里再重复一遍，女权是人权的子集。先有人权再有女权。虽然有了人权不一定就有女权，但在没有人权的情况下单独获得女权在现阶段是不可能的。所以中国女权面临的问题是什么？答案是，在中国当前语境下，推进女权的主要障碍就是人权层面的障碍。 （1/2）

链上代币化商品（RWA商品类）这一块，黄金几乎吃掉了90%+的份额，目前总市值已经冲到约53-60亿美元（以PAXG + XAUT为主）。 黄金总市值有多大？ 全球可投资黄金的总市值大约在14-15万亿美元（部分估算更高到30万亿级别），包括实体金条、金币、ETF、中央银行储备等。 代币化黄金目前只占了这个巨大蛋糕的不到0.04%，空间极大。 如果未来有20%的黄金上链（也就是3万亿美元左右），那链上黄金的潜在市值理论上就能达到3万亿美元级别——这已经是当前比特币总市值（约1.53万亿美元）的2倍了！ 目前看，其中绝大部分都在以太坊上发行，占比大约70-80%以上（PAXG完全在以太坊，XAUT主链也在以太坊，还有部分跨链到其他链）。 以太坊依然是代币化黄金最核心的战场。 其他商品占比非常小： • 白银（iShares Silver Trust等）：才2800万美元左右 • 石油、农产品等其他商品加起来也就几千万美元 黄金是目前RWA里最成功、最受机构欢迎的品类。流动性好、信任度高、避险属性强，完美适配链上玩法。 未来“链上黄金” vs “数字黄金”BTC 的盛况？ 这才是最有想象力的地方： • 短期（未来2-3年）： 链上黄金大概率继续快速增长，做到几百亿到上千亿美元很合理。它会成为机构和大户最喜欢的“稳定避险+可编程”资产，能抵押、借贷、24小时全球交易，还能随时兑换实体黄金。 • 中长期：如果 代币化比例达到5-10%，链上黄金市值轻松破万亿，和BTC正面硬刚。 
BTC是“纯数字黄金”（去中心化+稀缺叙事），链上黄金是“真实黄金的数字版”（有实体背书+低波动+高合规）。 两者不是完全替代，而是互补——一个攻高风险高回报，一个守稳健避险。 最可能的盛况： 未来加密世界会出现“双黄金”格局——BTC是进攻型数字黄金，链上黄金（PAXG/XAUT等）是防守型实物黄金。 机构配置组合里可能两者都要：BTC冲叙事、链上黄金守价值。 谁更能抓住全球财富再分配的浪潮？ 不管是谁，以太坊作为承载“链上数字黄金”+“链上实体黄金”的平台，其价值不会低。