我看前宝塚歌剧团成员渚恋生（艺名）下海拍片这个消息在网上讨论还挺多的，迷点在于其实片商并没有宣传宝塚歌剧团这个背景，只说是芸能人出道，但被第三方捅出了宝塚歌剧团102期生的身份，很突然也很被动。 因为⋯⋯相比炒作这个出身带来的收益，它的风险反而更高，因为宝塚歌剧团在日本还挺有社会地位的，虽然现在比不上流行性的娱乐集团，但昭和时期的荣光犹在，全员未婚的人设又是向豪门输送婚育资源的跳板，出来一个AV女优是很砸招牌的行为。 历史上宝塚歌剧团出过两个AV女优，第一个是2010年的93期生水瀬ちあき，拍了一部MEX-005就消失了，连Wiki都被删得干干净净，到了2013年SOD高调宣发名门音乐学校毕业的上流大小姐高塚れな——其实就是宝塚歌剧团的96期生——这个妹子当时是和学校闹矛盾，不但退了学还赢了官司，拍片多少有点报复成分，但宝塚歌剧团找到她私了解决问题，最后甚至把已经拍完的片子也都销毁了，没有上市，可谓花了血本。 这次又是SOD，总之就是和宝塚歌剧团杠上了，10年前你销我母带，10年后我又拐走你的学生，而且一拐就是花月雪星宙里的花组——相当于头组，好吧，这个排序也有争议——就非常有火药味了，不知道宝塚歌剧团这次会不会使用神秘力量再次把片子摁死在发行前。 作为尊重每一种选择的观众，我就不作世风日下这种judge了，毕竟历史上也不乏有栖七菜这种家里贼有钱但就是爱拍片爱肉欲的人物，只提醒一点关键的，宝塚歌剧团有大量的芭蕾曲目，选拔和培养学员都对身材柔韧度有很高要求，渚恋生更是学了20年古典芭蕾，这可能才是出了身世buff之外本片（STARS-931）最大的看点。

全东信破产，日本经济遮羞布彻底没了 有个挺开心的新闻，2026年7月6号，日本大阪地方法院一纸裁定，一家叫“全东信”的公司，正式破产了。 这家公司负债多少呢？1259亿2900万日元。 这是2026年到现在，日本最大的一起破产案。 20万家加盟店，一夜之间，刷卡机变砖头，钱全卡在里头取不出来。 有人要问了，不就倒了一家公司嘛，至于大惊小怪嘛？ 至于。太至于了。 这不是一家公司的死，这是一场地震。震中是大阪，震波正以每小时三百公里的速度，碾过全日本每一个街角的小餐馆、小便利店、小居酒屋。 先简单捋一下全东信是干嘛的。 说白了，它就是个“垫钱的中介”。 咱们出去吃饭，刷卡结账——信用卡公司不会当天就把钱打给店家，通常要等上十天半个月。小店等不起啊，房租水电人工天天要付，怎么办？全东信跳出来说：你把刷卡记录给我，我先垫给你，等信用卡公司把钱打过来了，我再收回来，我赚个手续费。 听着挺美对吧？店家早拿钱，全东信赚差价，双赢。 巅峰时期，全东信手下签了20万家店。20万家，什么概念？全日本差不多每五家能用信用卡的小店，就有一家走的是它的通道。年营收干到过82亿日元。 但是啊，这玩意儿跟高空走钢丝没区别。 它垫出去的钱，是找银行借的。它要等回来的钱，在信用卡公司手里。中间的每一分每一秒，命都攥在别人手里。 结果呢？三把刀捅过来，刀刀见血。 第一刀，疫情。 2020年开始，餐饮业什么光景你们都知道——停业、时短、没人敢下馆子。加盟店生意黄了，全东信的营收跟着崩。但该垫的钱还得垫，该还的贷款一分不能少。债务越滚越大，像一个吹到极限的气球。 第二刀，自家员工捅的。 2024年1月，全东信几个员工，拿别人的名义给“宰客店”违规签约，被警察抓了。公司连带被送检，罪名是涉嫌违反《组织犯罪处罚法》。 一家做支付结算的公司，跟组织犯罪挂上钩，你还指望银行给你放款？你还指望信用卡公司跟你合作？信用这东西，建立起来要几十年，毁掉只需要一天。 从那天起，全东信的资金链就崩了。 第三刀，也是最狠的一刀——模式本身的死穴。 咱们捋一下这个资金链：店家刷卡→全东信垫钱→等着卡公司回款。 问题是，全东信的钱是借来的。每天都有利息在烧。店家那边它得按时垫，卡公司那边回款又经常延期。一来一去，中间的窟窿全靠拆东墙补西墙。 搞事大妈上台后利息一涨，借钱的成本越来越高，墙没了，只剩窟窿。 三刀捅完，四十年的基业，灰飞烟灭。 那么全东信倒了，谁最惨？ 不是那个持股的大股东，不是那个年薪几千万的社长。是那20万家小店。 第一，钱没了。 客人已经刷了卡，但钱还在全东信的账上。破产之后，这笔钱叫“破产债权”。翻译成人话就是：排队等着分剩下的渣。大概率，拿不回来了。 有店主说，一个月份的营业额，就这么人间蒸发了。 第二，卡刷不了了。 破产管财人一纸通知：全东信的终端，即日起全部停用。 日本饮食团体连合会急得跳脚，连夜喊话：赶紧停用！统计没到账的钱！马上换别家！ 但问题是，换别家要时间，要审核，要重新签合同。这几天你让店里怎么收钱？全收现金？日本现在多少人出门还带现金？ 第三，连锁倒闭。 小餐饮店就靠现金流活着——今天收的钱付今天的菜钱、今天的工钱、今天的房租。 几百万日元的销售额突然没了，拿什么付？拿什么撑？ 这不是一家店的问题。这是一串多米诺骨牌——全东信倒了，压垮一批小店；小店倒了，欠供应商的钱还不了；供应商收不到钱，又得压垮上一级。 一个接一个，像割韭菜一样，一茬一茬地倒。 全东信只是露在水面上的冰山一角。水面底下，是日本经济几十年的烂账。 我们来看一组数据。 2025财年，日本破产企业10505家，十多年来最高。2026年4月单月破产899家，近十年同期最高。2026年上半年，因为日元贬值直接干倒的企业45家，比去年暴涨32%，有统计以来最高。 这些破产企业里，九成是中小企业，负债不到1亿日元的占77%。还有六成，是那种存续了十年以上、常年不赚钱、全靠硬撑的“僵尸企业”。 什么叫僵尸？就是活着跟死了一样，但又不敢真死。 日元贬值，进口原材料贵上天，人工也涨，物价也涨，中小企业的利润被挤得就剩一层皮。大企业还能靠出口赚点汇率差价，小微企业呢？它们的市场在日本国内，日元越便宜，它们越惨。 OECD说2026年日本GDP增速只有0.7%，2027年0.9%，比2025年的1.2%还低。摩根大通更直接——中东打起来油价一冲，日本增速直接归零。 而日本央行还要加息，2027年底前加到2%。 加息意味着什么？意味着借钱更贵，还债更难，小店死得更快。 那么，全东信这1259亿的窟窿，最后谁填？ 银行先扛。东和银行宣布58.86亿日元贷款要做坏账。三十三银行、大光银行、高知银行、岛根银行……一个接一个出来认亏。 但真正被碾碎的，是那些街边的小店。一个月的销售额凭空消失，对一家小店来说，就是从“还能再撑撑”变成“明天就关门”。 日本饮食团体连合会推“安全网贷款”，政府出钱救急。 但我问你——贷款，是借的钱。借了不用还吗？一个已经断了现金流的小店，贷款不过是把绞刑的绳子往后挪了几个月。 全东信不是一个孤立事件。它是日本经济结构性病灶的一次急性发作。疫情欠的债、金融中介的畸形、小微企业脆得像纸一样的生存链——全在这一刻爆了。 一家服务20万家店的中介公司倒下，20万家店同时失血。 这不是市场调节。这是系统性塌方。 1937年7月7日。卢沟桥。 那一天发生的事，改变了整个东亚。 89年后的今天，又是7月7日。全东信破产的消息在日本刷屏。而我们在彼岸看着，看到一个曾经差点吞下整个亚洲的法西斯怪物，如今连一家替小店垫钱的中介都救不活。 或许，这就是天道好轮回吧。

与 Bitget Wallet 四位高管的对话后，我的半年观察 —— 正在「被忘记」的加密支付 海德格尔在《存在与时间》中讨论过这样一件小事：一把锤子在好用的时候，使用它的人并不会「看见」锤子本身，他们看见的是钉子、是被钉的木板、是即将完成的工事。只有当锤子坏掉、不顺手、卡住时，人们才会突然意识到「锤子」作为一个独立物体的存在。 这个观察可以用在很多地方，也可以用在支付上。当你在便利店刷卡、在街角扫码，你不会意识到自己正在使用一套庞大的金融基础设施，发卡行、清算网络、跨国汇兑...它们都在你身后运转，但你不必看见它们。 加密支付还处在另一种状态里。一个用 USDT 买咖啡的人，付款前仍然会停下来想一下「这家店收吗」「能付成功吗」；一个用 U 卡支付 Uber 的旅客，事后会专门发一条推记下来。它仍然是一件让人用之前要「想一下」、用之后还值得「记一下」的事。就像 50 年代的信用卡、2013 年的支付宝，处在从「新事物」走向「日常工具」的中间路上。 而今天的 Bitget Wallet，正在三大洲的街头，让这条路走得更快一些。这是一个仍在发生的过程，但在 1 亿用户的真实使用里，从「被讨论」到「被使用而不被注意」的转变，已经发生了一段距离。 为了加速发生，Bitget Wallet 与 Stellar 联合启动「PayFi Odyssey」活动，以总计 30 万美元等值 XLM 奖励，覆盖亚洲、非洲与拉美超过 35 个国家和地区，活动持续至 2026 年 7 月底。这是 Bitget Wallet 围绕 Payfi 推出的迄今规模最大的跨区域用户激励活动，我们将在下文详细讲解。 —— 支付，一部「逐渐消失」的历史 回看支付史，会发现一个有趣的现象：每一代主流支付媒介的成熟时刻，都是围绕它的那些多余念头消失的时刻。 信用卡在 1950-60 年代刚出现时，「塑料货币会不会让人失去节制」「没有现金的社会是否还安全」是报纸专栏和家庭餐桌的常见话题。今天没人再思考「信用卡靠不靠谱」，它消失在刷卡的动作里。 支付宝、微信支付在 2013-2015 年间也让人反复掂量「到底安不安全」「资金被第三方托管会不会出事」。今天一个上海人在点外卖时，会想「用支付宝吧」，但不会再多想，它消失在扫码的动作里。 人们清楚地知道自己在用什么货币、用什么方式付款。 真正被忘记的，是围绕一种新支付方式刚出现时附着在它身上的那一组多余念头：它安不安全、这家店收不收、这次能不能成功、失败了怎么办、机制到底怎么运作。当这些念头逐个消失，只剩下「用什么付钱」这一个干净选择时，一种支付方式才真正进入了日常。 而 Bitget Wallet 正在做的，是把这些念头从用户头上一项一项拿掉。 ——「减法」：Bitget Wallet 的哲学 「念头被一项一项拿掉」这件事，最直接的体感来自 Bitget Wallet 团队内部，越来越多同事开始在日常生活中使用 Bitget Wallet Card 和扫码支付。 一位同事告诉我，过去去香港他会下意识做几件事：去银行/在机场换港币、买八达通。这一年他已经不做这些了，下飞机直接打车去酒店，吃饭、711 购物，全程只用微信/支付宝、Uber。第一次这么做的时候，他在中环一家茶餐厅展示了微信付款码，下意识地停了几秒想「成功了吗」。现在那个动作消失了。 「Bitget Wallet U 卡在国内日常消费里也基本够用，吃饭、打车、点外卖、各种 AI 订阅」，没有让他感觉到「它和别的卡有什么不同」。 变化发生在他看不见的地方，背后流过的，已经是稳定币。 它揭示了一件比「加密支付变方便了」更深的事，所谓加密支付走向日常，不是用户学会用一个新东西，而是这个新东西溶解进了用户已经在用的所有东西里。Apple Pay、Visa、Mastercard、PromptPay、VietQR...这些都是已经存在的、用户已经熟悉的支付方式。Bitget Wallet 没有要求用户切换习惯、记住一个新品牌、扫一个新的二维码，只是让稳定币像水一样流过这些已有的管道。 这种判断不只是个人的体感。美洲区负责人 Jack Zhai @JackZhaiTGG 深耕拉美新兴市场，他在一次内部访谈中讲过一句让人印象很深的话「Crypto 可以借鉴互联网大厂做法，要让用户逐渐感觉不到」。这句话和上面的体验完全吻合：用户感觉不到 Web3 在哪里、用户感觉不到稳定币是什么、用户感觉不到协调层在做什么，他只是在用钱付钱。 这就是 Bitget Wallet 想做到的「减法」，用户的支付习惯一点都不需要改变，但价值已经在以一种新方式流动。 要让这件事成立，需要的不仅是新技术，而是一种逆向的产品哲学。 这种哲学在 Bitget Wallet 内部有一个明确的源头。CEO Karry @KarryWeb3 Web3 产品方法论非常尖锐的判断： 「Web3 行业有很长一段时间有种『拿着锤子找钉子』的感觉」，Karry 说，「我有 ZK、我掌握 XX 技术，我要怎么怎么弄。陷入到这种死循环里，是很大的问题」。 他对 Bitget Wallet 的产品逻辑是反过来的，先从用户的角度起点开始，然后来找合适的技术。「用户要解决什么问题？用户要去中心化、要安全、又不想记助记词，所以我们用 TEE，做了 Social Login。用户不希望感知到 Gas 费，所以我们用了 EIP-7702，让稳定币直接付 Gas 费」。 所有的技术选择都是从用户的「我不想要 XXX」反推回来的： - 用户不想复制冗长的链上地址 → 链接转账：通过 WhatsApp、Telegram 等分享支付链接即可完成收付款 - 用户不想关心商户支不支持加密支付 → Bitget Wallet Card：与 Fiat24、Immerse、DCS 合作发行，覆盖全球超过 50 个市场，0 开卡费、0 年费、0 外汇手续费，每月 400 美元的零手续费消费额度，体验和过去三十年的刷卡经验没有区别 - ... 这种「从用户已有习惯反推」的思路，在不同区域也同样成立。Jack 在访谈中给过一个非常具体的例子：巴西的 Pix 是央行牵头、全国身份证联网的支付网络，连中国都没做到这种程度。Bitget Wallet 没有试图在拉美发明一套新支付，而是直接接入 Pix。对用户而言，他扫的还是 Pix 的码，做的还是 Pix 的动作；变化只发生在背后，结算流过的是稳定币。这件事最关键的细节是：Bitget Wallet 没有要求商户贴一个新二维码、没有要求用户学一个新动作，只是让自己的 App 能识别本地原有的码。 所以，在产品层和区域层，Bitget Wallet 用的是同一套方法论：不发明新轨，让稳定币流过已有的轨。 这种方法论的效果，在外部观察者眼里也开始被识别出来。PayFi 领域的资深观察者 Will 阿望 @Will_7th 写过一段非常精确的总结：「前端通过国家二维码扫码进行消费，VCC 支持 V/M；后端是数字钱包 + 法币银行账户。中间串联起来支付通道。这个感觉是市面上比较接近生活的 Crypto 钱包了」。 他用 30 个字精确还原了 Onchain Payments Matrix @PaymentsMatrix 在做的事，前端接本地已有支付通道，后端接已有金融轨道，中间用稳定币串联起来。这不是 Bitget Wallet 自己讲产品的方式，而是一个懂行的外部观察者，看完之后用自己的话讲出来的事。当一个产品架构能被外部人用 30 个字讲清楚的时候，它已经接近「被理解 = 被使用」那个状态了。 这种方法论背后是 Karry 个人的一种产品姿态。他在那次访谈里讲：「Web3 这个行业过去几年讲了太多虚的东西，最后什么都做不出来，这让我一度非常失望。我现在比较务实，能吹虚的地方就少了」。 支撑这件事的，是 Bitget Wallet 的 Onchain Payments Matrix，一套连接区块链、稳定币发行方、卡组织、清算银行、本地支付通道与商户网络的支付基础设施层。它是一个协调层（coordination layer），不发币、不重做结算、不替代任何已有的金融基础设施，它的工作只有一件：让原本互不连通的各方能配合起来。 关于支付的叙事热点也换过好几轮，去年讲协调层，今年讲 Agentic Wallet，市场喜欢追热点而动，但谁来串联协调层？亚太区负责人 Will Wu @SrWillWill 提过一个判断：「币圈的迭代速度比传统行业快 10-20 倍，但真正能让这种迭代进入用户日常的，还是要回到最基础的问题：用户痛点到底是什么，具体帮他们解决什么问题？」 迭代越快，越需要在某些事情上慢下来。Onchain Payments Matrix 就是 Bitget Wallet 选择慢下来的那个地方。 但这一切，用户在 Bitget Wallet App 里几乎感受不到，这正是前面讲的「看不见」那一面。这种「用户看不见、但实际跑通」的思路，不只发生在产品层。COO Alvin Kan @alvin_kan 在一次访谈中讲过 Bitget Wallet 这两年的内部调整。 「我加入的时候，市场、运营、BD 这几个团队是混乱的」，Alvin 在过去两年做的第一件事，就是确保每个团队及其 leader 都有清晰明确的职责范围，并且由具备相应能力的人来带领，「每一次拆分都伴随一个 Vision，你要让人看清楚自己该聚焦做什么」。 第二件事是放权区域。Alvin 在过去两年里招了一批本地区域负责人，「这是一个钱包公司，在做一个面向大众用户的消费级产品，要实现 mass adoption，它需要在每个市场扎得非常深，而扎深这件事只能让本地人来做」。 在产品上做减法之前，Bitget Wallet 先学着在自己身上做减法。 而组织减法做完之后，区域负责人手上的事情才能真正落地。今年以来，Bitget Wallet 扫码支付每日支付用户数相较去年增长近 10 倍，是平台增速最快的业务线之一。这个增长真正发生的地方，不在纽约或伦敦，而在新兴市场，这正是 Alvin 招的那批区域负责人在跑的地方。 Jack 在访谈中讲过几个反直觉的判断：拉美本币贬值近 1000 倍。在阿根廷、委内瑞拉这些国家，居民对本币的不信任已经不是宏观经济议题，而是日常生存问题。「美元稳定币替代本地货币」在拉美不是 Web3 极客的偏好，是一种集体本能。 另一个是渗透路径：稳定币在拉美不是从普通消费者突破，而是从特定行业渗透。Jack 提到两个典型场景：KOL 收款基本全走稳定币转账（绕开本币贬值和银行手续费）、远程办公者（一家纽约公司可以雇阿根廷员工，但工资走 SWIFT 太慢太贵，走稳定币就一切顺畅）。这些行业先用起来，然后通过每一次牛市把更多人带进圈。 加密支付在新兴市场之所以能跑通，不是因为这些用户对 Web3 有热情。恰恰相反，是因为他们对 Web3 没兴趣，对「美元稳定币能稳定持有 + 能流畅花掉」这两件事有需求。当 Bitget Wallet 让这两件事在他们已经习惯的二维码、银行账户、加密卡上发生时，需求就被自然满足了。 对他们而言，加密支付或许不是一个酷的产品，而是一个必要的工具。 —— Payfi Odyssey：一个夏天，三个大洲 但工具要从「被讨论」走向「被使用」，中间还有一段必经的路。它需要被真实的人在真实的街头反复使用、记录、传播。这条路前面有信用卡走过 30 年，有支付宝走过 10 年；加密支付现在正走在这条路的中间。 Bitget Wallet x Stellar 发起的 PayFi Odyssey 想做的，是在这条路上点燃一段集中的火，用 30 万美元等值 XLM 奖励，覆盖亚洲、非洲、拉美 35 个国家，三条主线对应三层观察：卡能覆盖多远、扫码能触及多深、真实生活中的人在用它做什么。 第一条主线，是 U 卡能覆盖多远。 加密卡活动总奖池 20 万美元等值 XLM，自 5 月 26 日开启至 7 月 7 日 15:59（UTC+8）。Bitget Wallet Card 持卡用户可通过完成开卡注册、日常刷卡消费及 Stellar 链上指定任务积累积分，活动结束后按积分比例分享 198,000 美元等值 XLM 奖池。覆盖中国大陆、新加坡、韩国、日本、越南、泰国、菲律宾、澳大利亚、欧洲 EEA 及英国、拉丁美洲与南非等超过 25 个国家和地区，这是覆盖范围最广、参与门槛最低的一条主线。 第二条主线，是扫码能触及多深。 扫码支付返奖计划总奖池 10 万美元等值 XLM，分两阶段进行，覆盖越南、新加坡、巴西、阿根廷等 11 个市场。这 11 个市场的本地 QR 支付网络已经成熟，稳定币只需要无缝接入，就能让用户用熟悉的扫码动作完成新的支付方式。如果这个夏天你有计划全球旅行，这就是最好的选择。 第三条主线，是真实生活中的人在用它做什么。 Crypto Survival Plan（加密生存计划）总奖池 10 万美元等值 XLM，向亚洲、非洲、拉丁美洲三大区域各征集约 20 名 KOL，以视频与访谈形式记录使用加密支付完成日常消费的真实体验，统一以 #StellarPayFiOdyssey# 话题聚合。这条主线不是为了铺规模，是为了把「加密支付走进日常」这件事——拍出来、写出来、传出去。 亚非拉 35 个国家不是平推。Will Wu 之前在 BCG 给非洲做过团体贷款业务，「当地很多人没有借贷能力，这件事让我对 FinTech 产生信心，金融服务可以做到让每个人都能轻松使用」。那个项目最后让他下定决心从 Web2 转到 Web3，他觉得 Crypto 比传统 FinTech 更接近「让金融普惠每个人」这件事。 这个经历直接塑造了 Will 在 Bitget Wallet 推动的 APAC + EMEA 区域策略：钱包增长不是广撒网，是深入到具体社区、具体场景里找到真实需求。 —— 那个不再需要被记下来的下午 电没有从话题里消失，但一个人按下电灯开关时，不会再担心「会不会触电」。互联网也没有从话题里消失，但一个年轻人打开手机时，不会再担心「网络稳不稳」。它们仍然被使用、被讨论，但围绕它们的那些念头，已经消散了。 加密支付正在走的，是同一条路。 回到那位 Bitget Wallet 同事，一年前他用 Bitget Wallet Card 还会下意识检查支付成功，现在不会了。一年前他在泰国会下意识去银行换泰铢，现在不会了。一年前他不知道 Bitget Wallet Card 能绑 Apple Pay，现在它已经溶解进他每天扫地铁的动作里。 这些都是看得见的「念头消失」。而 PayFi Odyssey 在做的，是让这种「念头消失」在更多人身上、更多地方发生：曼谷的咖啡馆、马尼拉的家庭、拉各斯的市场、布宜诺斯艾利斯的网约车。每一次重复，都会让「加密支付」少一分话题感、多一分日常感。 Bitget Wallet 撒下的这 30 万美金，先是在三大洲点燃一轮真实使用与真实记录，这是加密支付走出「新鲜阶段」必须经历的事。而它最终换的，是一件更朴素也更难的事：某一天用户刷了一次卡、付了一杯咖啡，过程里只剩下「用 Bitget Wallet 吧」这一个念头，不再多想「这东西靠不靠谱」。 那一刻，加密支付就真正「被忘记」了。 就像那位 Bitget Wallet 同事，写完这一天的工作之后会下楼吃饭。等下他会刷 Apple Pay，不会想起 Bitget Wallet。这家公司这两年所有努力，最朴素的成果，就是这一刻。

扳机 昨晚有个细节补充一下，很多读者使用小程序红色火箭查询指数估值的时候发现数值和我写的不一样，是因为没有设置时间样本，系统默认是5年以内，我选择的范围是10年，不同区间的分位值肯定是不一样的。 很多新股民对a股的发展历程缺乏概念，以为1990年a股成立，过去35年大差不差就是这么过来的。 其实不是的，2000年之前的a股可以称为上古时期，上市公司只有几百家，1995年之前a股实行t+0，1996年12月之前没有涨跌停，当时开户股民的规模只有4000万左右，比社会上的本科大学生还稀少。 a股第一次破圈进入主流社会是2007那一波牛市，仅那一年开户量就有3700多万，我也是其中之一。2005年底a股的总市值是3.2万亿，2007年底涨到了32.7万亿，暴涨了10倍，a股真正意义上成为了这个国家的主流资产。 之后a股还在快速发展，2009年有了创业板，2010年先后开通了两融和股指期货，这些工具现如今都是资本市场的重要组成部分。从2010年开始a股进入了高速扩容时代，之前每年ipo数量平均几十家，之后暴增到了每年300-400家。 差不多10年时间，a股从1000多家上市公司暴增至5000多家，总市值暴增的十年，股价却原地踏步，因为流动性都被扩容的池子给摊薄了。上面只考虑从股市拿钱，没考虑投资者的回报率，就是在这个时期场内各方形成了潜规则共识：有机会就套现走人，往池子里加钱的都是久财。 值的一提的是2015年那波牛市，大概又开了4900万户，和2007年加起来是8600万户+，仅这两年新开户占了a股总开户的4成。所以很多散户在聊资历的时候发现身边的人都在2007年或2015年入市，这不是巧合，也不是缘分，只因为大家都是同一茬长出来的。 以上就是我概括的a股35年简史，我说这个的目的是要告诉你们，a股大概是2015年后才逐渐形成了类似于今天的市场状态，再往前的童年少年时期参考价值不大，所以看历史数据我一般就看到10年前，最多看到2010年。 …… 今天a股成交额2.67万亿，比昨天缩量了将近5000亿，要搁去年的这个时候5000亿已经差不多是一天的成交量了。说真的要像前几天那样持续快速放量，看的我还是有些忌惮，这玩意就像你看到一个人的每分钟心跳160、170、180、190，资本市场的负荷是有限的，达到一个临界就会出事。 今天下午一波小跳水，幅度不大，也就1%不到，适当给已经发烧的市场物理降温，不然今天上证就要站上3900。 今天下午的某个时间，中证500指数短暂的站上了7000点，这从去年开始就被我视为可以考虑减仓的合理高度，今天有好几个朋友问我会不会因为行情好而改变主意，那不会的，制定好的计划该执行执行，7000点以上每涨1%我就会减3%期指仓位，好股富三家，有钱一起赚，不贪。 今天国务院正式印发了《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》，这引起了市场的广泛讨论。除了人工智能概念本身就是市场热点外，还有很多人联想到了十年前政府提出的互联网+。当时刺激a股牛市加速，上证指数从3000点飙升至5100点，互联网、金融科技、电商等板块涨幅超100%。 今时今日很多人盼望着这次的人工智能+火上浇油，给ai和算力硬件再推一把力。ai是目前a股最大的题材，从芯片、算力、算法公司，到应用融合的制造业、内容产业、医疗、金融等行业，以及数据中心、云计算等衍生领域，能带动的市值规模很大。 不过我觉得这次的人工智能+和2015年的互联网+在节奏上并不一致，人工智能在前面的2023、2024一直是火热题材，相关概念股已经反复炒作，涨幅巨大，估值也不低，你如果只想简单的刻舟求剑我觉得不妥，要注意两次政策和a股在节奏上的差别。 …… 1、昨天两融余额增加328亿，这在a股历史上刷新了单日top8，目前前10里已经有2天是由本轮行情创造，这也是观测市场热度的一个重要指标。 2、摩根史坦利预测美联储今年降息2次，明年降息4次，最终使得美元的长期利率保持在2.75-3%的区间。如果是3%的话，也长期对人民币保持利率优势，人民币接下来怕是有很长时间会处于2%以下。 3、海螺水泥一季报收入190.51亿元，-10.67%；净利润18.1亿元，+20.51%，扣非净利润16.63亿元，增21.5%。这个数据相比市场分析超出约10%，略好于预期，但水泥这种题材不是本轮行情的偏爱。 4、中国中免上半年收入281亿，下降10%，利润26亿，下降20.8%。之前市场预期均值是25亿，稍微好了一丢丢。消费板块最近几天有所复苏，但看起来更像是一轮行情末尾的正常轮动，cpi没有大的起色，消费很难主导行情。 5、寒武纪上半年营收28.8亿，增长4347%，这个去年的基数太低了，利润10.38亿，同比扭亏。这个数据拿到小盘股上亮出来直接闪瞎狗眼，我之前看的几家券商预测今年都是小盈或者保平，结果上半年就盈利10亿，而且扣非盈利就有9亿，这显然是超预期了。感觉国内券商对寒武纪的判断都偏保守，仅就目前的股价结果来看，高盛反而是预测的最准的。 哦对了，老牌游资章建平半年报的时候（6月30日）是寒武纪的第七大股东，持股608万股，占比1.45%。我2007年刚入市的时候他就已经很有名了，敢花四五个亿打板权重股，这么多年过去了他还是那么活跃，钱是挣不完滴。 今晚就这些吧，发射。

币安九年，也是币圈的九年。2024年1月比特币现货 ETF 获批，“臭炒币的”第一次有机会成为”华尔街之狼”。我想，等九年后回头看今天，或许我们会把 2026 称为币圈美股元年。 这九年，是资本一次又一次的迁徙。币安每一次，都站在接口上。 交易所本质是融资渠道，连接资本的需求方和供给方。 底层逻辑这九年来没有变过，只是上架的资产多样化了。 2017年，ICO 是需求方第一次绕过投行直接找钱，全年融了约 50–60 亿美元。九月遇到集体清退，能用的只剩币安和几家小所，币安一开始只做纯币币交易，顺势接住了第一批用户。 2019年，是币安真正的原创贡献的一年。Launchpad 开创了 IEO 模式，交易所替项目做背书和分发，Fetch. ai 22 秒售罄，Matic 从 IEO 价起算最高涨了几十倍。这套模式被 OKX、KuCoin、Gate 全行业抄了一遍。同年 9 月合约上线，把 USDT 本位永续做成了行业标配，现在币安占前十大交易所衍生品成交的约 35%。CZ 后来自己说，合约推晚了，成立两年才做，早该更早发。 2024年，现货 BTC ETF 获批，首年净流入 362 亿美元，IBIT 成为史上增长最快的 ETF。我记得那一天，推特上，微信群里都在狂欢，咱们“以前是臭炒币的，现在是华尔街之狼了”。 但要说句实话，加密资产到现在也不是主流。 美国成年人持币率约 30%，只有 32% 的理财顾问会给客户配加密，其中 83% 的仓位不到组合的 5%。一姐也说，这个行业九年了还像个小孩子。从财富渗透率看可能还不到 1%。很多人只是”放一段时间比特币”，仅此而已。 这九年最被低估的变化，是定价权的转移。 2021 年马斯克一条推能让狗狗币涨 45%，SNL 上一句”a hustle”能砸下去 30%。 现在呢？ 比特币和纳斯达克的相关性从 2018–2020 年的近 0，涨到了 2024–2025 年的 0.5–0.9。 币圈媒体的拉砸越来越难，因为定价权已经交给了 ETF 流量、机构配置和宏观。 以前看 K 线看几家媒体 Push抓住消息就能赚钱，现在高盛、摩根、渣打在发数字资产研报，这个市场有了真正的投研。 我认为，从九年之后后头看2026，会是币圈美股元年。 你看，7 月 10 日，SK 海力士在纳斯达克发 ADR，募了 265 亿美元，是外国公司在美国史上最大的首次发行，超募 7 倍。 ADR 是什么？是让韩国公司拿到美国的钱，一个法律和托管的壳，把资本从一个市场接到另一个市场。 bStocks 做的事一样，方向相反，币安让全球的加密资本，拿到美股的敞口。 币安美股产品上线 30 天，用户买入超过 10 亿美元，大部分需求来自新兴市场，最低 5 美元就能参与。 bStocks 单独看，上线 15 天成交破 1 亿美元，当时只有 10 只标的。一姐说，用户真正关心的从来不是这个资产属于加密还是传统金融，而是能不能方便、低成本地拿到全球的优质资产。 一个新兴市场的用户，5 美元起，凌晨三点买英伟达，传统券商给不了他这个。 这就是币安接住的第四次迁徙，让我们从”炒币的”变成”美股投资人”。 当然了，代币化美股现在还很小，链上市值约 19 亿美元，对着约 127 万亿的全球股票市场，是 0.0015% ，是零头的零头。 bStocks 是凭证不是股票，没有投票权、没有直接所有权；周末和美股休市时会有价差；深度也确实不如正股，代币化股票平均单笔约 372 美元，正股是 7733 美元，这条路刚开始铺。 但是，资本永远向更有效率的地方移动。 7×24 对 5×8，T+0 对 T+2，5 美元起投对最低一手，全球无许可对开户审核，效率差摆着，钱会自己找过去。 九年前币安在废墟里接住一批被清退的散户，九年后接住一批想买美股的人。 2017 年那会儿，没人能想到 ETF、稳定币立法、代币化美股会按这个顺序发生，CZ 都说，他一度以为稳定币只是个临时补丁。 下一个九年会怎么样，我也不知道。就像九年前的我，在一堆关停公告里，找一个还能下单的地方。 （币安九周年官方数据：3.23 亿注册用户，约占全球加密持有者 43%，累计成交 156.4 万亿美元。）

干什么活就用什么AI，分享我的自用AI工具清单 我把日常8大工作场景的最优工具整理出来了，都是我亲自跑通流程的 不是全网最全，但一定是最实用的 1. 学习 & 研究 核心需求：抓信息、消化长文、生成笔记、深度学习 最优工具： NotebookLM：把一堆 PDF、网页、视频转成播客，开车的时候听，学习效率直接翻倍，现在跑在 Gemini 3上，理解能力比去年强太多 YouMind：我自己在用的 AI 创作工作台，搜索、整理、生成一条龙，特别适合需要反复迭代的内容项目 ，一站式学习工作台 Perplexity / Gemini 3：实时研究用这两个，Gemini 速度快还免费，背靠google搜索庞大的数据，信息的搜索没得说，Perplexity 引用更规范 使用建议：日常快速问答用 Gemini，复杂研究用 Claude + Perplexity 组合拳 2. 写作 & 内容创作 核心需求：生成草稿、优化文案、创意输出 最优工具： Claude Sonnet 4.5永远的神：复杂写作、长内容的首选，写出来的东西最像人写的 3. 编程 & 开发 核心需求：写代码、调试、自动化、快速构建产品 最优工具： Cursor：$60/月（20刀属实不够用），AI IDE，堪称AI编程届的鼻祖了，AI调教水平绝对是遥遥领先的 Claude Code：$20/月起，$100/月，深度推理能力最强，1M token 上下文窗口，高手必备 v0 / Lovable / Manus：自然语言转web，不会代码也能做产品 n8n / Make / Zapier：工作流自动化，把重复劳动交给 AI 使用建议：新手从 Gemini CLI 起步，准备投入就上 Cursor 或 Claude Code 4. 图像生成 & 编辑 核心需求：海报、设计、商业 KV、修图 最优工具： Nano Banana Pro / GPT Image 2：高质量生成，文字排版准确，商业场景能直接用 Ideogram：2026年最可控实用的图像生成工具 Midjourney / Flux：创意艺术向，适合做概念图和插画 使用建议：一套提示词可以输出多场景（门店海报、地铁广告、小红书封面） AI 时代最稀缺的不是工具，是审美 5. 视频 & 动画 核心需求：短视频、广告、数字人、唇同步 最优工具： Seedance 2.0：2026年5月登顶 Artificial Analysis 排行榜第一，支持9张图+3段视频+3段音频混合输入，适合从自己的素材库构建视频 Kling 3.0：电影级单镜头最长15秒，4K/60fps，多镜头故事板，角色一致性最强，原生音频支持5种语言唇同步 Veo 3.1：Google 出品，综合质量最强，真人对话的逼真度天花板 HeyGen：数字人、唇形同步、多语言翻译，商业场景首选 使用建议：没有单一最佳工具，根据场景选 需要从自己素材生成→Seedance 2.0 需要电影感长镜头→Kling 3.0 需要最真实的对话→Veo 3.1 6. 音频 & 音乐 核心需求：配音、翻译、音乐生成、播客 最优工具： ElevenLabs：声音克隆、情感配音，质量最稳定 Suno ：音乐生成，从哼唱到完整编曲 Gemini TTS / Podcastle：播客制作、多语言翻译+唇同步 7. 效率 & 自动化 核心需求：会议纪要、任务执行、一人公司运营 最优工具： Manus：端到端 Agent 任务，让 AI 真正帮你干活 飞书：会议纪要自动生成 Dify / Coze：国内自动化平台，搭建自己的 AI 工作流 Zapier / Make：连接各种工具，打通数据流 2026年，AI 是用来真正提升生产力、实现商业变现的 干什么活，就用什么 AI

2026 年 08 月 25 日 18:00 上线币安 Alpha 的 $TMX （TermMax）#TermMax# #TMX# : 🟢省流版：项目无亮点但社区热度高，空投份额大但空投不透明； 🟠代币名称： $TMX 🔴代币合约：0x3c2f61f2e27c865981d2e7aaf6b2cdf823030039 🔵池子价格：0.06 🟡池子组成： 0.01-0.02：50k usdt -------买单支撑 0.02-0.04：150k usdt -------买单支撑 0.04-0.06：300k usdt -------买单支撑 0.06-0.15：1.05M $TMX -------卖单压力 0.15-0.375：1.2M $TMX -------卖单压力 0.375-0.95：1.08M $TMX -------卖单压力 【关键信息】： 1⃣，总量 10亿，流通 15.28%，包括：社区 10.28% + 流动性 5%； 🔺BSC 锁了 61.72%，ETH 锁了 23%，多签 8.14%，空投应该出自这 8.14% 了，昨天临时又锁了 2.04%，应该是女巫审查之后追加锁定三个月的份额，即补了 2.4% 的份额，领 15%，锁 2.04%； 🔺币安应该独占 4% 的份额，包括：币安Alpha 1% + 币安 Booster 0.2% + 应该是两次连续签到总 0.8% + 疑似毕业扶持 2%，流动性 0.33%，Bitget 0.3%等； 2⃣，明确的抛压有：币安 Alpha 1% + 币安 Booster 0.2% + 连续签到疑似是 0.8% + 社区空投，解锁份额不好估算，领取时间未知； 🔺社区空投小于 10000 全解锁，空投大于 10000 可以选择： ①、立即领取 30%，剩下 70% 销毁； ②、立即领取 15%，剩下的 85% 质押 3/6 个月，默认 6 个月； 但是说实话，这个空投非常不好估算，就不纠结了，反正多就是了； 3⃣，18:00 上线币安 Alpha，18:00 同步上线 CEX 包括：Kraken、Kucoin、Bitget、Mexc等； 4⃣，Aspecta 盘前价格 0.2，Polymarket 没有 FDV 预测； 5⃣， $TMX 池子比较薄，很容易被狙高，所以预计狙击 30万，贿赂 20万，均价 0.2502481799 比较合理； 6⃣，TermMax 是去中心化固定利率借贷协议，团队来自台湾，融资 4.25M，官方口径注册钱包超 1.5M，日活用户超 90k，TVL 超 90M； 🔺DefiLlama 的 TVL 统计是 31.13M，Active Loans 28.47M，90M 应该是关联的资产总规模，31.3M 比较符合 TVL 的标准，收入显示比较低； 🔺Rootdata 显示融资 6.8M，但是交叉验证之后，只有 4.25M 是比较可信的； 🔺TermMax 曾入选 YZi Labs 的 EASY Residency 并毕业，很多人以此作为 YZi Labs 背书，但显然是不对的，这就是一个训练学院，没什么含金量，如果我告诉你同期毕业的项目还有 24个，最近已经开展第五期你又如何应对😂； 🔺但是 YZi Labs 确实会提供资源：最高约 50 万美元投资（通常是 15 万美元换 5% 股权的 SAFE + 额外 35 万美元 uncapped SAFE）、住宿餐饮工作空间全覆盖、导师网络（包括 CZ、Vitalik 等）、GTM 支持、Demo Day 对接顶级投资人，曝光度等等，也确实上了很多次币安 wallet 活动，所以说给资源、给曝光度是可以的，但是说背书似乎又没到这个程度； 🔺TermMax 注册地址多和社媒热度高，应该主要是因为可以签到 0 撸 & 下一个 $River 噱头 & 空投份额 15%，很多人名字带 TermMax + 输出嘴撸推文； 🟢综上，叙事一般，背景一般，热度很高，有融资，有TVL，有真实收入但比较低，控筹一般吧，空投的真实流通比较模糊，社区口碑两极分化，但是抛压大是没有疑问的； 从基本面看，我觉得盘前 0.2 已经是高估，虽然牛来了可以高看一眼，但你们的胆子肥嘟嘟的，用你们的钱买，我自己的钱有别的用处🐶； 🟡最后， $TMX 被反撸的家人，极早期 EVM 隐私协议 pERC20 $P20 在置顶推文，欢迎来一起建设，这个绝对不会反撸🟡 （附图：狙击手开盘狙击 10 - 100 万美元的预估价格模型） 🔍 数据来自链上监控和公开信息 | 分析仅供参考 | 非投资建议，DYOR

达里奥持仓变动解析： 数据来源： 2026 年 Q1 13F 文件 增持细节： AMZN：+125%，持仓 439 万股（$9.14 亿） MSFT：+10%，持仓 108 万股（$4.02 亿） PLTR：占投资组合 0.37% 时间差： Q1 建仓 → 8 月初财报后暴涨 这是历史持仓，不是“内幕消息” 更值得注意的： 达里奥近期警告“AI 泡沫堪比 1929 年”，并建议个人投资者 BTC 配置不超过 1% 历史动作值得参考，但近期言论可能更重要。

好策略不一定要更强，但一定要不一样 有些趋势跟踪策略的基金夏普比率（Sharpe Ratio）只有 0.3-0.5，也有很多资金认购，主要是因为策略配置时，除了收益以外，策略间的低相关性也很重要，怎么说 Sharpe 0.3 也是盈利策略。 组合策略的 Sharpe 有收益线性叠加，波动按 √N 叠加的特点。N 个零相关、Sharpe 各为 S 的策略等权组合，组合 Sharpe = √N × S： - 4 个 Sharpe 1 的独立策略 → 组合 Sharpe 2 - 9 个 Sharpe 1 的独立策略 → 组合 Sharpe 3 - 16 个 Sharpe 1 的独立策略 → 组合 Sharpe 4 独立交易员 Scott Phillips 在 Flirting With Models 的节目公开过他的加密组合策略，包括： - 趋势跟踪（CTA 风格， 以 50% 年化波动率作为仓位控制的约束）：过去 4 年 Sharpe 1.7，收益分布正偏（大部分小亏，小部分大赚） - 横截面动量（所有币按波动率标准化后，按过去 N 天收益排名，前几名开多，空后几名开空）：Sharpe 略高于 1.7，收益分布不如趋势偏向单边大赚 - 横截面套息（所有币按资金费率排名，最高的开多，最低的开空）：Sharpe 1.7（与趋势跟踪相近），收益分布是负偏（大部分小赚，小部分大亏），而且这个策略与前两个策略的相关性明显低。 Scott 最后总结：“这三个一起运行，很容易达到 Sharpe 2 ，执行上不需要太精细。” 按之前的公式倒推：N = 3，Sharpe 各 1.7，组合 Sharpe 取决于两两相关度 ρ： - ρ = 0.5 → 组合 Sharpe 2.08 - ρ = 0.3 → 组合 Sharpe 2.33 - ρ = 0 →组合 Sharpe 2.94 可见相关度越低的策略在一起，对组合 Sharpe 提升越大（相关性在极端行情会失效，不过这是另一个话题，这里不展开）。 上面这几个策略都是价格方向上的相对排名，机制上有不少同源。要再降低相关性，就需要换一个完全不同的维度。 波动率策略做的是隐含波动率和实际波动率之差（波动率风险溢价），与价格方向的相关性显著变低。AQR 在波动率策略的研究里提过，波动率风险溢价策略与动量、套息、趋势的相关性都很低，所以将这类策略纳入组合，能显著降低波动性，从而提升组合 Sharpe。 可以试算一下，我们假设当前组合的相关性为 0.5，夏普为 2.08，此时加入一个 Sharpe 1.2 且和其他策略相关性只有 0.1 的新策略，那么新组合 Sharpe 将提升为 2.29。即使新增策略的 Sharpe 略低，依然使得整个组合的 Sharpe 提升了 10%。这是配置层面的杠杆：加入不同源的新策略，等于打开了一个新世界。