我依然笃定，RH链引爆的这场代币化股票“分发”大牛基本盘没变。 只是，这个过程中有太多不可控的变量，拉神盘抢注意力，抄袭小弱项目抢创新点，组阴谋集团操控市场，iykyk。 链上大牛的爆发要经历的困难远比预想中要大很多。 但但但，有一些积极的信号，大家也应该看见👀： 1）链上代币化股票的市场规模在稳步上涨，RH链只是开了个头，真正的代币化市场规模，在Ondo、xStocks、bStocks、Backpack等这些主导的TradFi资产上链行动中，整体市场规模也仅仅才$3B，增长空间还很大； 2）这次链上行动的资金入口和资金效率完全变了，出现了像Fomo等这类入金效率更高，交易信号捕捉更快的基础新基建，没了原先gas费，跨链、跟单、法币入金等割裂的阻碍，新基建带来的增量效应还远未发挥出来； 3）MEME配对币股这套新玩法的威力不亚于2020年的Compound发治理代币激励“挖矿”时刻，回过头来，你说上周期的DeFi也只是套娃游戏，这一轮依然是新资产发行带动代币化股票分发的新套娃游戏。哦。聪明的你现在就说他套娃了，那请先把自己DeFi Summer中得的利吐出来； 4）RH链上目前虽然有点满地狼藉的味道了，层出不穷的披着创新羊皮的狼，但庆幸的是，很多原先流失出去的Devs正在跑步进场，因为在web2 AI赛道和Meg7内卷博出路的机会定然没有，在还处于早期分发全球化股票的叙事大业里创业有确定性； 5）金融世界的游戏自始至终都是在博弈，无论早期，中期和晚期，作为小散一定要认识到“狼嘴里抢肉吃”的脆弱性，只选择在对的市场节奏下，用PVE思维抓机会。RH链上真正有DeFi前夜苗头的项目也有，Solana Stonks生态的交易税reward代币分发的游戏正在上演，Uniswap Hooks要创造的可编程多变金融玩法世界还根本没根本被发觉呢，现在面对一些市场杂毛带来的混乱，我们大可不必惊魂不定； 还是那句话，代币化股票分发的加密行业新叙事未变，牛市初期的基本盘还没变，一切才刚刚开始； 我相信，Vlad、Toly、Brian、CZ这帮人更懂得这场叙事风暴的意义，他们不会就此罢休的，如果真废了，不是我们的错，那是他们当权话事人的无能，这可是整个加密行业的救命稻草啊。 愿大家都能扛过这场大洗盘的煎熬，不久的将来，我们牛市主升浪见！

你一定很好奇，怎么榜单会出现两个HYPE配对的币呢？这得从今天发生的一场大戏开始说起： Stonk生态是允许任何人一键发币的，但这恰恰暴露了初期的混乱和脆弱。 原本和Hype配对的PURR在冲刺Stonk龙二的地位，结果麻吉大割出来也推了一个同样和HYPE配对的币来抢注意力。 @pointfarmcap 老哥无奈地和他协商，要不他把他的S3币销毁掉，给他置换同等比例的PURR，然后一起把PURR做大做强。 结果悲剧了，麻吉不干，PURR瞬间被砸盘腰斩，而S3则暂时取代了原本属于PURR的位置。 但iykyk，像麻吉这样的历史印迹很难抹去的人怎么能把一个社区共识还脆弱的币带出来？你信吗，社区信吗？曾经镰刀下的韭菜信吗？ 可叹PURR的Holder了，瞬间的腰斩，属实被吓了一跳。但永远记住，社区共识是一切稳固的基础，目前PURR已经反超了S3！ 而且，砸盘期间凭空多收了俩 $HYPE 空投，算是慰藉。 Note：恳请 @toly 能多跳出来指一下方向， Stonkfun存在的这些混乱，早期生态其实挺合理，而且这样的故事传播出去会让更多人参与讨论，希望真正有社区基础的公链能够主动介入，让 solana:6GmAFSYs4gk3FDao5FzzySQpPZaWsa4rUJHacpMpUNgx 早日绝杀出自己的龙二龙三，PURR加油。

看到两个新闻来聊聊Parlay⬇️ 一个是最近 @Polymarket 开始支持Parlay（Combos/串关）。 另一个是昨天尼克斯队阵马刺的比赛中，Kalshi的做市商SIG录得体育市场上最大的亏损（作为参考，taker的总盈利是 $22.4M）。 而 @Kalshi 在今年早些时候就支持了Combos。今年前四个月里，Kalshi总共有8亿美金的Combos成交量，用户的损失在15%（由SIG和Kalshi一起米西😋） ❓为什么做Parlay的做市商不是一件容易的事情？ 1️⃣ Parlay的定价需要考虑的是各个事件的联合概率。而联合概率只有在事件独立的情况下才可以由各自概率推导出来P=P1 * P2 *... 所以从做市商的角度出发，如果直接按照独立事件定价，会给出过于乐观的价格。举个极端的例子，“尼克斯赢球”和“尼克斯 -5” 两个事件是包含关系，其实只有“尼克斯赢球”是有效的。 2️⃣ Parlay不像传统衍生品一样可以简单的对冲。这是因为可能结果的组合空间随着事件数量增多而爆炸。做市商需要lock的保证金也会是天文数字（当然SIG肯定和Kalshi有py协议） 3️⃣ 要对抗toxic flow。Kalshi的RFQ只藏在了APP端，并且简单的抓包是拿不到rfq的接口。文档中的combos endpoint跟Polymarket的API一样💩 但是还是有高手taker在今年3/24一天赚到 $750k ⚠️所以核心是在考验做市商的Risk Engine。如果你在做permisionless的parlay rfq，我觉得终极解决方案是通过一个类似 World Model 的东西来做 （@ylecun （不是 不然总会有这样那样的correlation被toxic taker给吃掉，特别当你是一家startup的时候（iykyk我在点名谁😼） 💡最近也有一些startup出来做这个问题，比如YC 26 Spring的 @totalistrading 。 创始人 @ericliu 提到过可以通过组合优化不同Parlay之间的事件进行对冲，从而达到类似Portfolio Margin的效果。 早期Pricing可以通过直接在independent prob上加一个discount；rfq也可以通过非常conservative的rule来ban掉包含同类型市场的组合。 特别是当Parlay扩展到其他非sportsbook的事件时，可能做insurance的玩家会更有优势 @UseCorgi @earthianai

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