Haotian | CryptoInsight
@tmel0211
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谈谈 @binance 主站上线美股代币化交易的看法：
1）简单用“敢为天下后”来定义没任何意义，从Coinbase到Binance、OKX，再到一众小交易所都有做超级金融基础设施的愿景，作为投资客分流、分销渠道，交易股票、大宗期货、预测市场等等都是迟早的事。
所以Binance早晚都得切入，无非是能承载多大的预期问题；
2）短期看，大凡有点纯种加密血性的人，对于此的确没啥可欢呼雀跃的，因为交易所引入TradFi等金融资产，看似能有“拉新”效用，把一些高门槛交易美股的需求者引入场内，但也会造成加密货币流动性被吸血。
至少现阶段市场氛围下，这是不可避免的因果。所以，短期看美股代币化方案其实算是阶段性利空；
3）不过，加密原生资产缺乏吸引力和美股资产吸血并非直接关联，交易所没道理为了保护场内流动性因噎废食而放弃拓展综合性交易平台的战略卡位。
只不过，把增量用户和老钱吸引进来，从交易模式、手续费构成、产品体验等都会水土不服，关键是贡献不了多大的平台收入。
因此如何把增量用户和资金的溢出贡献到加密原生行业，恐怕还需要诸多产品和创新来驱动，但整体“利多”传导链条会比较长；
4）虽说传导链条长，但好处是，这种基建级别的提升，会通过TradFi融合刺激到加密原生生态。包括稳定币体量的扩张，以及与创新DeFi协议的可组合性协作，尤其是对RWAFi、Agentic Economy等叙事的直接带动。
换句话说，纯加密原生叙事的发酵和落地并不会被彻底搅局，反倒新鲜的血液入场会倒逼场内创新的滋生。毕竟，在保护用户黏性和流动性生命线这块，交易所最为敏感和积极。
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Welcome to a new era.
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是不是被 @HyperliquidX 拉涨的头晕目眩的？来，分享三个关于 $HYPE 的可能性卖点信号：
1）FDV市值超越BNB，链上Binance里程碑彻底达成，作为“新锐美股资产”被华尔街重新估价；
2）HIP-4协议落地后出现更多Tradexyz类似的现象级产品，证明预测衍生市场+Perps组合的流动性爆炸潜力，且HyperEVM生态热闹繁荣起来；
3）阻碍 $HYPE 上涨动能的未释放代币归宿得到一锤定音，或空投或销毁，市场流通盘规模及潜在抛压得到明确；
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在 @HyperliquidX 如日中天的当下，姑且马后炮地系统谈谈对 $HYPE 的看法，个人有持续抄底持仓，利益相关，以下观点仅供参考：
1）为什么持仓？撇开高性能Perp Dex和链上币安、链上纳斯达克这些叙事层面的观点，我还是坚持之前一以贯之的看法，HYPE是这一轮周期唯一跑出来的新币，且无论是手续费回购增长飞轮和HIP3、4等延展协议以及接轨TradFi金融市场等，都让其表现非常抢眼。
换句话说，市场对当前币圈技术叙事越诟病和争议，报复性买单HYPE的动因则越大，难怪一些00后小登们都把HYPE吹到了以太坊的高度，一定程度上能说明问题；
2）当前的币圈共识很割裂，因此原先一荣俱荣，一损俱损的板块性轮动已经不适用了，行就是行，不行就是不行。也难怪Bitwise说HYPE被价值低估了，如果你站在公链及公链生态以及Tokenomics增张飞轮的视角看，Hyperliquid当前还势单力薄，尤其是HyperEVM生态并没有达到预期，HIP-3协议上的Tradexyz表现都是非常出彩，但还是单一Trading 平台的角度，绝对称不上百花齐放。
这就涉及到，HIP-3协议后续Tradexyz成功范本如何复制的问题，以及HIP-4能不能承袭在预测市场的创新金融市场预期等等。但请一定对过去所谓的生态思维祛魅，鬼知道以太坊不是被其所谓的layer2繁冗生态给拖垮的，我反倒觉得，没有被生态所累是Hyperliquid高增长的起点；
3）关于增长潜力，Hyperliquid的第一波叙事是高性能Perp DEX，用平台收入买HYPE并Burn来维持通缩增长预期，这和早期币安通过手续费回购并Burn BNB一样的逻辑，这套玩法赌的就是平台交易量的持续性增长性，好在Hyperliquid在RWA资产代币化、Pre-IPO、预测市场等增量市场表现都 无可挑剔，这让其交易费回购的飞轮尤为稳固。
所以其估值对标，第一个肯定是Sol，Solana要发力的互联网资本叙事被Hypeliquid抢先发力且初具成效了，第二个则会是BNB，没了早期CEX交易量回购刺激的BNB，用虚无缥缈的BNBChain生态叙事和当前弱的不能再弱的上币效应，很容易被HYPE弯道超车；
4）该如何理解Pre-IPO的意义？这不是最近cerebras和SpaceX带来的新叙事话题，早在金银和原油期货交易阶段，Hyperliquid就证明了其野心并不仅仅是一个链上币安，而是链上CME和纳斯达克。这不是叙事炒作，而是资金和交易量用脚投票的结果。
在未来SEC主导创新金融，CLARITY Act法案立法当下，又有大量的包括Anthropic、OpenAI等超级资产的催动下，散户通过Pre-IPO获得和机构同权的需求很大，只要不出现大的SEC管制黑天鹅，一旦Stock无需完全注册的条令下来，Hyperliquid作为新生链上纳斯达克的默认场所共识会进一步得到放大；
5）HIP-3协议的反哺效应正在通过HYPE的价格表现得到证实，股票、指数、黄金、Pre-IPO、预测市场等创新金融市场一个个都是潜力股，且竞拍ticker和50w HYPE的质押也是实打实的利多因素，没啥可多说的了。
关键是HIP-4这一用outcome-based合约新形势定义预测市场的高潜力股市场还没完全表现呢。现在HIP-3上跑出了Tradexyz就如此声量了，一旦将来HIP-4上跑出来Polymarket之类的新预测交易平台，能带来多大的利好刺激值得耐心等待静观其变；
6）论FDV，Hyperliquid已经不低了，已经超越了SOL，BNB貌似也不远了。但是这里边有两个问题逃不开：
1、HYPE目前流通筹码太小，被标签为未来空投释放的筹码现在看是个巨大的unlock抛售压力，但Tokenomics可能会在后续进行调整，若待释放筹码被用于有效激励HyperEVM生态或者团队的一次性销毁提案坐实，当前HYPE的价值增长空间又会被彻底打开；
2、Hyperliquid已经不算严格意义上的币圈资产了，从其交易量大头都是TradFi资产来看，其估值体系是不是也无法根据过往的币圈资产来定价了？看看a16z这些FOMO入场的机构怎么给HYPE新估值和新定价就明白了；
以上。
上边这些观点几乎一气呵成，包含我对 $HYPE 的估值预期，当前生态发展潜力、现金流基本盘信心以及未来的叙事落地方向等等。观点可能比较杂，但确实是一直以来对HYPE的综合认识，仅供大家参考。
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这应该算 @VitalikButerin 首次罕见地调整以太坊基金会的角色（EF），并明确承诺“减少卖币”。来，我来解读下背后的几层意思：
1）这次表态算是回应了最近市场对ETH的无休止FUD，你们不是总谩骂基金会不作为吗？好，未来EF权责战略收缩了，你们不是骂EF总在高点买ETH吗？好，以后要减少卖币了？潜台词，接受批评，以后别骂了好不好？
2）Vitalik反复强调EF不再是以太坊生态系统的重心了，要明确放权，让生态实现去中心化发展。独立拉外资，独立运维，EF只做独特贡献。
这一点很关键，以后所谓生态不要在薅EF的羊毛了，冲着Grant 创业的路径行不通了，能独立吸引到人才、资本的优秀项目才值得定力支持。以太坊之前就是被所谓的生态系统和冗杂的以EF为中心的生态链条所拖累，才出现了那么多贪腐恶评，这样的姿态转变很重要；
3）强调了以太坊会专注于CROPS这类独特属性上，不和其他链卷TPS。CROPS就是包含抗审查、抗捕获、开放、隐私、安全的特性，这是以太坊的绝对护城河。
定位于此，说明以太坊要重点突出L1链的超级结算链特性了，而非被市场牵着鼻子走，卷高性能，卷生态繁荣度。我觉得这看似是战略收缩，其实是锁住核心，发力到刀刃上了，彻底剥离掉L2生态后，以太坊L1的身位会更顶更夯；
4）Vitalik给以太坊定调了未来做超级结算链的新蓝图。layer2呼吁侧重Specific L2s，尤其是在高频交易、隐私应用等方向，而L1要重点发挥结算和安全锚价值。这其实才是以太坊未来超级结算链的清晰定位，并非所有东西都要依赖L2扩展层，也并非把所有东西挤在L1，做好FOCIL、EIP-8141、隐私协议、账户抽象等信任最小化的基础设施足够了；
5）Vitalik说了让以太坊成为数学上可验证无Bug的链，在AI自动化审计很Drama的当下，这其实表达了，以太坊未来做“AI验证链”的新预期吧。
等于要延续dAI团队和以太坊在AI赛道的一系列布局，全力All in AI我觉得很明智，因为当以太坊的安全和去中心化，其上沉淀的巨量稳定币TVL和机构协议已经说明了问题，而以太坊在链经济活力方面才是弱项，而锁定前沿的dAI基建需求，要成为为Agent服务的信任授权和验证链，会大大改善此窘境；
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Some of my perspective on where the @ethereumfndn is going.
First of all, this is only my own view. The board is not just me, and I have no extra special powers on the board that the other board members do not. @aerugoettinea is the one executing much of this transition. My input has been largely on technical questions. The board is in the process of expanding, and my own power within the org will continue to decrease, which is honestly what I want.
The 2025 era brought many important improvements to EF and its ability to execute. Many issues were resolved, and EF continues to benefit from its improved efficiency and greater focus on concrete goals to this day. And so with those problems resolved, early this year, the largest remaining hole that I perceived was something different nagging at me: I would regularly spot people saying things like "vitalik says these beautiful things about ethereum needing to be decentralized, and have privacy, and be a sanctuary technology, but why do the EF's actions not reflect that?"
Now, you may have been hearing something different. You may not have been sensing a feeling of crisis at all, and maybe were hearing people saying that finally we were taking execution and BD seriously and the main task for us is to keep going that way and be even better and faster. Then probably there is genuine difference between you and me, in what kinds of criticism I take most seriously, and what kinds of critics through their criticism are most able to make me feel pain.
As an analogy, let's briefly switch over to a different domain.
One belief you can have about Google is that it is a success story, and has brought a lot of good to humanity in organizing the world's information. Another belief you can have about Google is that they had a beautiful idealistic beginning, but at some point the corruption of mainstream corporate attitudes seeped in, and they slowly bit by bit completely abandoned the "don't be evil" slogan.
My belief on Google specifically is probably somewhere between the two. BUT, if you had taken me back in time to ~2008, and offered me a button to press to make Google one or two standard deviations more "dogmatic", eg. give Richard Stallman permanent veto power over some key policies, I would immediately press it.
Why? Because a choice for one company is not a choice for the world, or even one country. Google existed and exists in the context of a technology industry generally drifting away from early idealistic don't-be-evil roots and toward greed for financial gain, totalizing visions of accelerated superintelligence, infiltration by sociopaths, and craven capitulation to (or worse, active participation in) government pressure for ideological control, surveillance and war. And so *one company* doing something different, positioning itself to be what George Bernard Shaw calls the Unreasonable Man, resisting the trend of the times, would have been better for freedom, balance of power and stability of society as a whole, than *all* large companies bending to dominant trends. This is a part of my version of pluralism.
This line of thinking is not just mine, but I also is not too far off from what Aya and others had in mind with the Mandate.
Now how does this all get to the role of the EF?
EF is not a "center of Ethereum", rather EF is "one node, with a defined purpose, alongside other nodes". We've always said that the EF should be the latter, but many in the Ethereum ecosystem (and even within the EF) wanted us to be the former. Now, we are taking action to ensure that we will be the latter.
This is particularly important because EF is a limited organization, with limited resources and limited organizational capacity. The EF has only ~0.16% of all ETH (less than many other individual ETH holders), whereas among other blockchains it's common for "the central foundation" to have 10-50%. Fiscally, the EF was originally designed to fulfill a limited work scope defined in the token sale docs and other pre-launch materials (building the chain software; getting through Frontier, Homestead, Metropolis, Serenity), which was fully completed in 2022; it was not designed to be an eternal steward.
And so today, the EF is choosing to use its remaining resources to pursue longevity over breadth (yes, this means we sell less ETH). The EF focuses *specifically* on those activities critical to the success of ethereum as a censorship/capture-resistant, open, private and secure system, that would not happen otherwise. This means making hard choices, and in some cases even activities that we highly approve of and people that we highly respect becoming outside of the EF. People of great technical talent, public respect and even alignment with the mission and CROPS being outside of the EF is in fact necessary if we want important tasks to be able to attract outside capital. This also means the EF taking opinionated stands culturally.
This is all intended in cooperation with all other parts of ethereum. We recognize that many other parts of the ethereum world highly respect CROPS and related values. But highly respecting is not the same as choosing to specialize and totally dedicate to a domain (Compare in a different domain: I think reducing animal cruelty is important, and I like vegan food, but am not full unconditional vegan myself)
EF is still in a transition period, and we expect its new long-term form to stabilize over the next few months. What are the guiding principles of this new form? Again, I am only one person, but I can give my answer from a technical perspective (there are also critical non-technical aspects).
At the core, *Ethereum must be impressive*. We are living in an age of highly intelligent AI and all kinds of other technological acceleration. "Status quo EVM, with a hard fork or two a year to optimize for short-term needs of users" is not interesting.
To some, "impressive" means: 250ms latency and 1M TPS. I think Ethereum trying to go that route is a mistake. Being as fast and as scalable as possible, and only a small epsilon more decentralized than the others, is a route to mediocrity, and if we try it we will lose.
I think Ethereum should scale. But I think Ethereum should strive the hardest to be deeply impressive in a different dimension: the CROPS dimension. This means things like:
* Provably bug-free Ethereum. This is a goal that all cybersecurity researchers would have thought is absurd and impossible, up until roughly 6 months ago. Now, it's on the cusp of being possible, thanks to AI-assisted formal verification. So we should be frontrunners in doing this.
* Available chain consensus. Ethereum is, and with lean consensus will cotninue to be, the ONLY chain that has both (i) traditional-BFT style properties that it's safe under asynchrony up to a high level of fault tolerance, and (ii) the bitcoin PoW-style property that under synchrony it's safe up to 49% attackers. As far as I can tell, literally no other chain has this or is planning for it; bitcoin goes for (ii) only and most other chains go for (i) only. Some will remember I fought hard for this, Unreasonably insisting that it is not OK for ethereum to rely on social consensus and hard forks to rescue ethereum from 34% of nodes going offline. It's OK for chains like hyperledger, bnb, solana, tempo, etc. It's not OK for bitcoin or ethereum or eg. zcash.
* Intermediary minimization. The fact that smart contract wallets, protocols like railgun, etc have to send transactions through intermediaries to get included onchain is honestly embarrassing, and it's a constant point of fragility. Hence the work on FOCIL and EIP-8141 (and 7701 and years of work before) to make transaction sending intermediary-minimized with public mempool and strong inclusion properties, in a truly general-purpose way, that covers not just eg. secp256r1, but also privacy protocols and much more. Kohaku is pushing intermediary minimization at the user layer, pulling Ethereum away from the dystopian status quo world where our wallets don't even verify the chain, send our private data out to a dozen third-party servers, and toward a brighter CROPS future.
Some of these goals are Unreasonable - maybe Ethereum would be "fine" getting only 50% of the way - what if we depend on intermediaries, but make it easy to switch? But going 50% of the way would not make Ethereum Deeply Impressive in the CROPS way. So we push for 100%.
Fortunately all these goals are compatible with high TPS, this is a major focus of research (esp. on scaling the state). Well-designed L2s can also help, especially L2s optimized for specific applications (eg. high-volume trading, privacy...). These goals are even compatible with significantly lower slot times, thanks to Raul's work on erasure-coded P2P, and many other optimizations.
The most high-value "product" of the ethereum blockchain, financially speaking, is ETH the asset. Ethereum secures $250 billion of ETH. The types of properties of Ethereum that I mentioned above are very good for ETH the asset. Nearly 90% of my net worth is in ETH, and most of the remainder is ~$40m of onchain fiat of which every dollar has already been allocated for some open-source biotech or software or hardware initiative. That said, there are aspects of supporting ETH the asset - *necessary* aspects even - that are outside the scope of the EF. This is where we need other heroes (some of whom hold more ETH than the EF does) to step in and help. EF has been recently thinking more about how it will relate to other such organizations, and give them needed initial support.
EF will be a smaller ship than in previous years, a more opinionated one - in some cases more opinionated in ways that might be difficult to comprehend - but a longer-lasting one, and one suited to making sure that ethereum brings something meaningful to the world. We are grateful to all those inside and outside the EF who are helping to make this happen.
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Bankless联创清仓 $ETH 、Harvard短暂持仓后清仓，以太坊基金会研究员离职.....以太坊算是来到了至暗时刻了吧？噢，不对，几年前的 $SOL 跌到10刀以下的时候，Solana is Dead的FUD声音更强烈，大V叛逃，机构清仓、资金外流，这是一个币种周期性底部的必经之路。其实大可不必：
1）ETH价格还在 2000美刀以上，还稳居主流币老二，还没有意外黑天鹅到FUD至死的程度，现在的FUD更多是市场对其预期过大，而在本周期得不到兑现的不满情绪，和其基本盘其实没太大关系；
2）以太坊在发展Layer2生态、Staking、再质押、账户抽象、dAI等叙事方向确实有太大的历史失败包袱，生产了一批批没有PMF落地的叙事，但生态凋零的同时以太坊主链越来越安全、轻量、迭代速度快、稳定了。这让其后续在RWA、资产代币化、dAI等叙事预期上其实更强劲了，完全没必要过度唱衰；
3）当下市场主要还在讲资金交易效率的故事，所以Hyperliquid成为了这一周期的黑马，但 $HYPE 成功不代表ETH的失败。本质上，而这完全属于不同赛道，HYPE凭借对场外增量资金的吸引力和链上纳斯达克的叙事成了当红炸子鸡，但当CLARITY法案立法之后，TradFi和DeFi全面融合之后的下一程呢？以太坊这样完全去中心化且安全、开放、透明的协议最终会成为意识形态不同的大资金沉淀和活跃的不二选择，所以，不要急，让子弹飞一会儿。
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基础设施的胜利从来不是靠短期收租，而是靠成为不可或缺的底层。比特币是价值存储，而以太坊正在成为“去中心化的全球结算层”。
以太坊的活动规模达到了新的历史最高点，而其交易费用却处于历史最低水平。
尽管eth价格被低估，而使用以太坊上应用的人比以往任何时候都要多。
很多人诟病eth，因为L2和扩容导致费用无法捕获，不过，如果以五年和十年视角看这个问题，这才是赢得未来的真正大道。
短期赢得费用，失去未来。短期失去费用，赢得未来。你会怎么选？
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顺着 @0xzhaozhao 所说的，正好再分享下我的一些熊市投资和持币心得，能不能赚钱不知道，但至少能睡好觉，其他的交给财神爷😄：
1）熊市一定要多“不务正业”，做一些看似和搞钱搭不上关系的事情，比如健身、旅游、陪家人等等。因为Crypto圈子太浮躁，能在熊市不焦虑，不Fomo而彻底冷静下来本身就是一种情绪管理能力，回过头来看，看似不务正业，其实享受了生活，又比大多数人少踩很多坑；
2）熊市正是投研人埋伏优质资产的绝佳时机，牛市Fomo的时候，你们说投研没用，因为在垃圾都能顺势拉盘的推背感下，投研确实阻挠“赚钱”，但熊市大部分资产价格都跌入谷底了，一些系统、深刻、有前瞻性地认知能让自己上车不少优质资产，比如HYPE、ZEC、TAO等。详细可以看我前阵子发的熊市价值币抄底指南；
3）熊市才能看出来创新协议、垃圾仿盘的差异，能拉盘就是好资产的论调可能不适用了。比如，都知道这一轮 $HYPE 发力很明显，从低点已经拉了两倍了，但是被你们视为同Perp Dex赛道的Aster和Lit为啥却反应平平？一方面是因为你没有看懂HYPE涨的逻辑是啥（纯纯的价值发现），另一方面，被所谓投机项目方制造的赛道资金轮动预期给困住了（垃圾资产从诞生第一天就很垃圾，我们都心知肚明）； @momochenming
4）熊市一定要和 @okxchinese 这类交易所的大哥们多交朋友，不为虚的，至少有披萨吃，有大小聚会Social，有广结朋友的好机会。事实上，无论大环境多糟糕，交易所在布局产品、开拓创新、市场运维等方面都会越来越活跃，道理很简单嘛，牛市赚钱多的主体，熊市多一点布局，这才是行业创新力不枯竭的希望，OKX能在整个Crypto赛道被美股和华尔街搅局找不到北的情况下，还能埋头硬啃 Agentic Economy这个前瞻叙事，必须大大点赞👍； @Haiteng_okx @Mercy_okx
5）最后说一点，熊市一定要守住Crypto的老巢和根基，当然各位天才美股交易员，炒AI，炒美股、港股都能赚钱固然是好，但每一位吃到Crypto行业红利的人都应该对行业保留一丝“敬畏”之心，无论它过去多肮脏，无论它现在多不堪，也是让你我赚到第一桶金，彻底打开眼界和认知并接触到大把机会的地方，以前如此，以后也亦如是。
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因为杭州的天下第一财神庙，
将在26年5月25日起闭馆修缮，
暂停开放半年。
所以就特意从吉隆坡飞回来，
分两天去了财神庙（Day1缆车｜Day2爬山）。
感谢 #XClub# @okxchinese 、@Cayne_okx 、@CryptoBigHand 、@Haiteng_okx 的招待。
感谢企鹅老师@Goupenguin买的，那个比炼金叔叔还要粗的烤肠！
————————————————
haotian 老师@tmel0211 说：熊市要研究核心资产，那种拿着能安心睡觉的，类似 $HYPE ！
momo姐 @momochenming ，一路抄底 $Aster ，现在仓位有20W 刀 🧐，而zhaozhao目前的现货仓位加一起都没有20W刀。
几位老师都说，如果一个赛道龙头都拉了，而你的重仓却没有动，那就说明庄的....
几位老师说，如果一个项目踩在了风口上，但是类似ONDO那样价格不稳，来点利好就出货，那就不在「主线热点+高控盘+强庄」的范畴里，每一次热点&每一次波动，都是考核一个Token是否达在「主线热点+高控盘+强庄」的范畴的标准。
接下来，要去思考什么标的，是可以让我们在熊市里安稳睡着的！
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很开心， @okx 和 Xclub 这次把活动开到了杭州，一百多号人圈内好友共同庆祝了下一年一度的比特币披萨节。还是说两点吧：
1）我几年前写公号时就分享了比特币披萨往事，很多人对Laszlo这位花一万枚BTC买披萨的程序员抱有“调侃”之意，但故事的后来远比想象的悲伤，不止那一万枚BTC，这哥们之后又花了4万枚BTC换披萨吃，而且他在BTC 1美刀的时候用所有比特币换了一台新电脑，而时至今日，他可能还是一个打工的老程序员。
这个故事很有启发性，但重心绝不是某个程序员错过改变命运机遇的遗憾，更像是我们普通人平凡而又波澜壮阔的一生，每个人都有这样的Pizza机会或遗憾，其实看开就好，没什么过不去的；
2）OKX 特意给这次活动冠以了一个 “Agent” Pizza Day，足以见得其要在Agent Economy方向抢先布局，引领行业和赛道前进的决心。这也是我始终坚定看好的赛道：
1）它比美股代币化更Crypto 原生，更容易有自主化的节奏和发展预期；
2）它是web2 AI在卷模型军备赛，卷Agent应用落地，卷物理AI，之后必然回回归的课题，Agent之间的生产关系和A2A经济体，这才是Crypto赖以为傲的资本，到时候那些流失掉的注意力，跑掉的资本和人才统统都会回来的。
Note：开心回家后，喝了点小酒，balabala说点胡话。 @zakk_okx @Haiteng_okx @Mercy_okx @CryptoBigHand 下次活动记得安排点烈酒。hahaha。
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在 @HyperliquidX 如日中天的当下，姑且马后炮地系统谈谈对 $HYPE 的看法，个人有持续抄底持仓，利益相关，以下观点仅供参考：
1）为什么持仓？撇开高性能Perp Dex和链上币安、链上纳斯达克这些叙事层面的观点，我还是坚持之前一以贯之的看法，HYPE是这一轮周期唯一跑出来的新币，且无论是手续费回购增长飞轮和HIP3、4等延展协议以及接轨TradFi金融市场等，都让其表现非常抢眼。
换句话说，市场对当前币圈技术叙事越诟病和争议，报复性买单HYPE的动因则越大，难怪一些00后小登们都把HYPE吹到了以太坊的高度，一定程度上能说明问题；
2）当前的币圈共识很割裂，因此原先一荣俱荣，一损俱损的板块性轮动已经不适用了，行就是行，不行就是不行。也难怪Bitwise说HYPE被价值低估了，如果你站在公链及公链生态以及Tokenomics增张飞轮的视角看，Hyperliquid当前还势单力薄，尤其是HyperEVM生态并没有达到预期，HIP-3协议上的Tradexyz表现都是非常出彩，但还是单一Trading 平台的角度，绝对称不上百花齐放。
这就涉及到，HIP-3协议后续Tradexyz成功范本如何复制的问题，以及HIP-4能不能承袭在预测市场的创新金融市场预期等等。但请一定对过去所谓的生态思维祛魅，鬼知道以太坊不是被其所谓的layer2繁冗生态给拖垮的，我反倒觉得，没有被生态所累是Hyperliquid高增长的起点；
3）关于增长潜力，Hyperliquid的第一波叙事是高性能Perp DEX，用平台收入买HYPE并Burn来维持通缩增长预期，这和早期币安通过手续费回购并Burn BNB一样的逻辑，这套玩法赌的就是平台交易量的持续性增长性，好在Hyperliquid在RWA资产代币化、Pre-IPO、预测市场等增量市场表现都 无可挑剔，这让其交易费回购的飞轮尤为稳固。
所以其估值对标，第一个肯定是Sol，Solana要发力的互联网资本叙事被Hypeliquid抢先发力且初具成效了，第二个则会是BNB，没了早期CEX交易量回购刺激的BNB，用虚无缥缈的BNBChain生态叙事和当前弱的不能再弱的上币效应，很容易被HYPE弯道超车；
4）该如何理解Pre-IPO的意义？这不是最近cerebras和SpaceX带来的新叙事话题，早在金银和原油期货交易阶段，Hyperliquid就证明了其野心并不仅仅是一个链上币安，而是链上CME和纳斯达克。这不是叙事炒作，而是资金和交易量用脚投票的结果。
在未来SEC主导创新金融，CLARITY Act法案立法当下，又有大量的包括Anthropic、OpenAI等超级资产的催动下，散户通过Pre-IPO获得和机构同权的需求很大，只要不出现大的SEC管制黑天鹅，一旦Stock无需完全注册的条令下来，Hyperliquid作为新生链上纳斯达克的默认场所共识会进一步得到放大；
5）HIP-3协议的反哺效应正在通过HYPE的价格表现得到证实，股票、指数、黄金、Pre-IPO、预测市场等创新金融市场一个个都是潜力股，且竞拍ticker和50w HYPE的质押也是实打实的利多因素，没啥可多说的了。
关键是HIP-4这一用outcome-based合约新形势定义预测市场的高潜力股市场还没完全表现呢。现在HIP-3上跑出了Tradexyz就如此声量了，一旦将来HIP-4上跑出来Polymarket之类的新预测交易平台，能带来多大的利好刺激值得耐心等待静观其变；
6）论FDV，Hyperliquid已经不低了，已经超越了SOL，BNB貌似也不远了。但是这里边有两个问题逃不开：
1、HYPE目前流通筹码太小，被标签为未来空投释放的筹码现在看是个巨大的unlock抛售压力，但Tokenomics可能会在后续进行调整，若待释放筹码被用于有效激励HyperEVM生态或者团队的一次性销毁提案坐实，当前HYPE的价值增长空间又会被彻底打开；
2、Hyperliquid已经不算严格意义上的币圈资产了，从其交易量大头都是TradFi资产来看，其估值体系是不是也无法根据过往的币圈资产来定价了？看看a16z这些FOMO入场的机构怎么给HYPE新估值和新定价就明白了；
以上。
上边这些观点几乎一气呵成，包含我对 $HYPE 的估值预期，当前生态发展潜力、现金流基本盘信心以及未来的叙事落地方向等等。观点可能比较杂，但确实是一直以来对HYPE的综合认识，仅供大家参考。
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在 @HyperliquidX 如日中天的当下，姑且马后炮地系统谈谈对 $HYPE 的看法，个人有持续抄底持仓，利益相关，以下观点仅供参考：
1）为什么持仓？撇开高性能Perp Dex和链上币安、链上纳斯达克这些叙事层面的观点，我还是坚持之前一以贯之的看法，HYPE是这一轮周期唯一跑出来的新币，且无论是手续费回购增长飞轮和HIP3、4等延展协议以及接轨TradFi金融市场等，都让其表现非常抢眼。
换句话说，市场对当前币圈技术叙事越诟病和争议，报复性买单HYPE的动因则越大，难怪一些00后小登们都把HYPE吹到了以太坊的高度，一定程度上能说明问题；
2）当前的币圈共识很割裂，因此原先一荣俱荣，一损俱损的板块性轮动已经不适用了，行就是行，不行就是不行。也难怪Bitwise说HYPE被价值低估了，如果你站在公链及公链生态以及Tokenomics增张飞轮的视角看，Hyperliquid当前还势单力薄，尤其是HyperEVM生态并没有达到预期，HIP-3协议上的Tradexyz表现都是非常出彩，但还是单一Trading 平台的角度，绝对称不上百花齐放。
这就涉及到，HIP-3协议后续Tradexyz成功范本如何复制的问题，以及HIP-4能不能承袭在预测市场的创新金融市场预期等等。但请一定对过去所谓的生态思维祛魅，鬼知道以太坊不是被其所谓的layer2繁冗生态给拖垮的，我反倒觉得，没有被生态所累是Hyperliquid高增长的起点；
3）关于增长潜力，Hyperliquid的第一波叙事是高性能Perp DEX，用平台收入买HYPE并Burn来维持通缩增长预期，这和早期币安通过手续费回购并Burn BNB一样的逻辑，这套玩法赌的就是平台交易量的持续性增长性，好在Hyperliquid在RWA资产代币化、Pre-IPO、预测市场等增量市场表现都 无可挑剔，这让其交易费回购的飞轮尤为稳固。
所以其估值对标，第一个肯定是Sol，Solana要发力的互联网资本叙事被Hypeliquid抢先发力且初具成效了，第二个则会是BNB，没了早期CEX交易量回购刺激的BNB，用虚无缥缈的BNBChain生态叙事和当前弱的不能再弱的上币效应，很容易被HYPE弯道超车；
4）该如何理解Pre-IPO的意义？这不是最近cerebras和SpaceX带来的新叙事话题，早在金银和原油期货交易阶段，Hyperliquid就证明了其野心并不仅仅是一个链上币安，而是链上CME和纳斯达克。这不是叙事炒作，而是资金和交易量用脚投票的结果。
在未来SEC主导创新金融，CLARITY Act法案立法当下，又有大量的包括Anthropic、OpenAI等超级资产的催动下，散户通过Pre-IPO获得和机构同权的需求很大，只要不出现大的SEC管制黑天鹅，一旦Stock无需完全注册的条令下来，Hyperliquid作为新生链上纳斯达克的默认场所共识会进一步得到放大；
5）HIP-3协议的反哺效应正在通过HYPE的价格表现得到证实，股票、指数、黄金、Pre-IPO、预测市场等创新金融市场一个个都是潜力股，且竞拍ticker和50w HYPE的质押也是实打实的利多因素，没啥可多说的了。
关键是HIP-4这一用outcome-based合约新形势定义预测市场的高潜力股市场还没完全表现呢。现在HIP-3上跑出了Tradexyz就如此声量了，一旦将来HIP-4上跑出来Polymarket之类的新预测交易平台，能带来多大的利好刺激值得耐心等待静观其变；
6）论FDV，Hyperliquid已经不低了，已经超越了SOL，BNB貌似也不远了。但是这里边有两个问题逃不开：
1、HYPE目前流通筹码太小，被标签为未来空投释放的筹码现在看是个巨大的unlock抛售压力，但Tokenomics可能会在后续进行调整，若待释放筹码被用于有效激励HyperEVM生态或者团队的一次性销毁提案坐实，当前HYPE的价值增长空间又会被彻底打开；
2、Hyperliquid已经不算严格意义上的币圈资产了，从其交易量大头都是TradFi资产来看，其估值体系是不是也无法根据过往的币圈资产来定价了？看看a16z这些FOMO入场的机构怎么给HYPE新估值和新定价就明白了；
以上。
上边这些观点几乎一气呵成，包含我对 $HYPE 的估值预期，当前生态发展潜力、现金流基本盘信心以及未来的叙事落地方向等等。观点可能比较杂，但确实是一直以来对HYPE的综合认识，仅供大家参考。
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看完这个帖子非常认同。尽管很多人已经视Crypto行业为一个纯粹靠情绪和流动性驱动的投机“行业”，但在我们这些老Holder眼里，它依然是一场重塑信任与价值的社会“运动”。
1）无国界的价值传输网络是Crypto最大的基本盘。尽管这个基本盘一直被视为“洗钱”或“灰产”而存在，但加密行业用10多年的野蛮存活和延展路径证明了其作为中立、不可篡改的去中心化网络的价值。
尤其在逆全球化和地缘政治日益复杂的今天，货币和资产的自由、抗审查流通成为一种隐性刚需。再阴谋论点看，Crypto又成了美国化债强化美元霸权的另类通道，怎么看这个价值传输网络的底盘都在愈发稳固；
2）稳定币和DeFi等创新金融，正融合甚至接管传统金融。拨开上个周期DeFI炒作套娃和高APY的庞氏属性，智能合约沉淀资金和协议间可组合性协作正在逐步释放价值。
稳定币被嵌入了跨国贸易和PayFi等真实商业结算网络中，而RWA基础设施的新范式，让美债、贵金属等传统重资产得以无缝上链。本质上是一种去信任化和纯代码驱动的开放式账本再向传统繁冗的中介和合规摩擦进行高效率降维打击，成为实际经济和商业无法拒绝的底层基建新选择；
3）轮番牛熊的更迭和淬炼，加密行业具备极强的反脆弱性。最初大家说加密行业只是极客的乌托邦实验，但现如今，随着BTC、ETH等现货ETF打通华尔街主流资本的管道，Crypto正渗透进美股成为其创新前沿的一部分。
况且，在过往无数次交易所暴雷、公链宕机以及严苛的监管围剿下，Crypto总在向死而生，在每一次每一次泡沫破裂的深熊周期里，底层的硬核设施都在疯狂迭代，只等一次悄然到来的叙事革新，一切又都会卷土重来。
Note：这篇帖子下面很多人不理解为啥作者说加密货币是一场运动优先于一个行业？
我的理解：如果你把它当成“行业”，确实没有ai性感，很不成熟，甚至很乱，但是作为“运动”的话，它提倡去中心化，隐私，开放性账本，等很多需求都有唯一性，而且不可被取代！
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Still very bullish crypto.
Neutral, immutable rails for value transfer/preservation will consistently matter in a world that is ever-shifting and increasingly uncertain. The tokenization of all value will lead to a massive jump in the composability of assets, which should result in new experiences; what the internet did for information, crypto will do for value. Finally, online communities with sovereign economic power will only grow more important as more of our lives become digitally powered, hence why the focus on privacy and quantum resistance as a defense against capture is a key step forward for the movement
(note: crypto totally is an jndustry now, but for me, it will always be a movement first).
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今天，Binance Futures正式上线BTCUSD1永续合约，USD1最高支持100x杠杆结算资产，同时在Portfolio Margin统一账户的抵押率直接提到99.99%，几乎等于全额保证金了。这意味着什么？
1）经此调整，USD1正式从单一的持仓型资产升级为集聚交易+抵押+结算等多功能复杂型资产，也是 @worldlibertyfi 和Binance进一步绑定生态合作的关键信号；
2）目前单看USD1市占率，已经突破了45亿美金，超越了PayPal的PYUSD，成为2026年以来增长最快的稳定币资产。这还是之前的稳定币市占率增长逻辑下，靠CEX持仓分红活动，靠链上DeFi理财挖矿，而随着Binance永续合约的加入，会进一步为其注入天量交易量和流动性。
加之，之前的WLFI空投1300万美元的活动还在进一步持续，叠加放开永续合约的刺激，会加速其整体市场占有率规模。
3）当然，最让人意外的是，Binance几乎不遗余力为USD1提供了全部平台级的产品和用户背书，作为一个新兴稳定币，几乎和USDT拥有同等待遇了，可见USD1和Binance的利益绑定有多深了。不过，走完这一步棋，基本上该有的大招也都使出来了。
USD1既有了特朗普家族背景的加持，又有了Binance的倾力相助，感觉下一步增长得看CLARITY Act法案落地以及其潜在的政策利好刺激了，毕竟同时拥有政治庇护和宇宙大所双BUFF的的USD1，能不能以及如何率先抓住清晰法案释放的政策红利尤为具有风向标意义。
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GM 🦅☝️
two major ones for the fam today:
→ first @Binance Futures USD1 perps → BTCUSD1 goes live May 18, 09:00 UTC. 100x. USDⓈ-margined.
AND
→ USD1 is now at the Highest Collateral Ratio Tier → 99.99% across Portfolio Margin on Binance Futures.
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大致看了下 @fourdotmemezh 组织的AI Sprint黑客松最终评选出来的获奖项目，谈几点看法：
1）这次黑客松参与的规模不小，总共196个项目参赛，最终仅跑出5个获奖项目，虽然 $50k的奖金并不算高，但这些项目的创新点和赛道、叙事方向却出乎意料的一致，基本都是AI+Crypto相关，整体含金量超出了我的预期。
2）具体而言： @Build4ai 做的是Agent经济操作系统，Clawdyland做的是Agent竞技进化场，@elizaok_bsc 做的是AI主动猎取Alpha的价值金库，@4lpha_agent 是meme情报+自主交易执行层， @ClipX0_ 把X时间线直接变成链上操作终端。5个项目，横跨infra、娱乐、投资、交易、社交等不同方向，但基本都是围绕AI Agent展开；
3）回想此前2024年初那波AI Agent热潮，绝大多数项目本质上都是聊天工具+发币的属性，其实就是在Telegram Bot基础上套一层ChatGPT，让用户查行情、给用户发通知，有AI 自动化执行的表象，但实际背后都是人在操作和决策。而这次黑客松选出来的项目，都试图从根本上打破这种虚假AI 属性。
比如，Build4的Project Chaos里，一个Agent自主控制代币46%供应、执行燃烧空投、发推全程无人工干预。elizaOK不仅自己做投资，还主动“吃”其他Agent的策略和国库来成长，90-95%收益分给持仓者； @clawdyland 让Agent打德州扑克赢真实BNB，靠BAP-6174 Verifier保证公平可验证。明显感觉，这些Agent经济的切入点和发力点都和原先那波Agent叙事有质的区别。
4）还有一个关键点，为什么一个MEME平台要通过黑客松的形式引导链上叙事创新？逻辑很简单：meme的本质是社区共识在链上的流动，而AI Agent应用方向和A2A经济赛道能够横跨infra、数据、DeFi、Intent、hooks等等方向，恰好能为meme平台的链上生态提供真实的使用场景和流动性来源。
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🏆 After weeks of building, reviewing, community voting, and live demos, the final results of the AI Sprint are officially here.
Congratulations to all winning teams:
🥇 1st Place — Build4 (@build4ai)
🥈 2nd Place — Clawdyland (@clawdyland)
🥉 3rd Place — elizaOK (@elizaok_bsc)
4️⃣ 4th Place — 4lpha AI (@4lpha_agent)
5️⃣ 5th Place — ClipX (@ClipX0_)
From 196 global BUIDLs to the final Top 5, this sprint showcased an incredible wave of innovation across AI agents, onchain infrastructure, autonomous systems, and crypto-native applications.
We would like to thank every builder, judge, partner, and community member who participated and supported the AI Sprint on @BNBCHAIN throughout the journey 🤍
This is only the beginning. More AI-focused initiatives, experiments, and ecosystem opportunities are coming to soon.
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昨天，CLARITY Act清晰法案得到了银行委员会15-9的投票结果，被不少人解读成投票”通过了”，但严谨点说距离“立法”还有一段距离，目前 @Polymarket 年内立法通过盘口还在70%左右赔率徘徊。
1）15-9的投票比例中共和党13张全票通过，民主党给出了2票背书，这在当前参议院的政治形态下，能获得“跨党门票”已经算不错的成绩了，显然和最后在稳定币收益和AI监管沙盒上做出的妥协修正案起了大作用；
2）从委员会到参议院全体投票，还需要一定的门槛，按照60票的总预计票数，算上共和党的53张全票，民主党还差至少7票才行，即便概率很大了，但还是存在一定的变数可能。比如，围绕反洗钱条款的执行力度，消费者保护的覆盖范围等还存在很大的谈判空间；
3）不过，从Polymarket的赔率和市场清一色的提前庆祝胜利的情绪来看，CLARITY 法案在真正立法前，至少存在非常可观的炒预期行情。
因为CLARITY 法案的通过直接划清了SEC和CFTC的管辖权界限，明确了大多数Token成为了数字商品而非证券的监管范畴。这意味着过去几年压在加密货币头顶的不确定性正式被卸掉了，会直接带动BTC、ETH、SOL等ETF的机构资金入场，此外法案在DeFi开发上存在的创新豁免和Staking合规化等方向的清晰，也会间接推动DeFi赛道进一步衍生创新和进步。
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还挺意外的。美国财政部长贝森特发表在华尔街日报的文章显示，其在敦促国会立即通过CLARITY Act法案，并把该法案上升到国家优先事项。
这应该是，最近法案在稳定币生息规则谈判尾声的关键窗口又一次有力推动吧。
不过，财政部长亲自下场，且在美伊战争的关键敏感期公开表态，说明他是真着急了。当前 @Polymarket 给法案通过定价的概率是59%，听上去概率还挺大。
但时间窗口其实很紧张了。Galaxy Research 的分析师说还剩18个工作周到中期休会，每拖一周可行性就压缩一档。按照美国立法流程的规范标准，银行委员会 4 月底前必须完成标记，否则后续排期直接塌方了（大头是中期选举）。
所以，4 月份会是CLARITY Act法案在年内能不能被通过的关键点了。
法案一旦通过，CFTC 拿到主流代币的大宗商品管辖权，机构合规入场的最后一道门才算真正打开。
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上次我谈及 @worldlibertyfi 一系列争议话题时，表达了一个观点，忽略市场上各种是是非非，只需要盯着USD1融入Binance生态的“市占率”就足够了，其实还有一个点： $WLFI 生态的项目表现。正好看到，@WorldClawAI 的出现，简单说两句：
1）WorldClaw确为WLFI生态的第一个AI项目，并且卡在了Token中转站的赛道。它的特点也很突出：用一个WorldRouter账号可以打通300+主流模型，主打一个覆盖完整全面，另外定价也比OpenRouter便宜约30%。
我之前也发文谈过Token中转站生意的事，在我看来，做Token中转站比较吃渠道资源和价格，最终一定会在价格鏖战中重新洗牌出一个市场格局，Openrouter这类占据先发优势的平台生意模式并不稳，大把的后来者会有机会；
2）如果说WLFI捆绑Binance做USD1市占率还是在发挥项目的川普家族背景和Binance的渠道优势，那WorldClaw这类项目的出现，说明USD1要把杀手级应用场景押注在Agentic Economy叙事上了。
这确实是一个能同时融合web2AI和Crypto叙事的潜力股方向，因为AI Agent要发展A2A经济必须要完成自主结算，而自然不可能再依赖传统法币或其他高波动加密货币了，USD1这类稳定币会找到最契合的应用场景，甚至还不用和原生DeFi赛道内卷，更适合弯道超车。
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@WorldClawAI is expanding access to AI and $WLFI plays a key role in the ecosystem. Users can access 300+ models with WorldRouter, and agents can facilitate payments in USD1 on @BNBCHAIN and @solana to support task execution.
Locking $WLFI tokens can provide access to additional features and functionality related to the future of AI.
Subject to applicable terms and conditions.
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分享一下我熊市慢慢抄底的几大资产及持有逻辑：
1） $BTC ： 抄底逻辑应该不用多说了，按照周期论，BTC会是下一轮牛市初期绝对爬升最快的资产，也是唯一一个熊市筑底期间持有体验不差的资产，另外上个周期一马当先的BTC，很多人踏空了，散户持有的不多。
另外，如果纯BTC Maxi也可以考虑买入MSTR，一个短期内几乎看不到崩盘可能，同时从高点腰斩又腰斩的BTC强相关杠杆资产，再扶摇直上涨起来会有加倍的香；
2） $ETH : 持有ETH的逻辑可能会让很多人大跌眼镜，单纯的以为ETH会是Crypto Native生态最后的希望，所以我把其他持有的山寨基本都换仓到了ETH，包括一部分SOL。
听起来有点守护Crypto信仰的味道，但背后更多是对稳定币大普及、Tokenization基础设施升级、RWAFi、DeFi等基础设施融合采纳、Agentic Economy等叙事引爆的“乐观”心态。尤其是二饼上一轮的潜能并没有完全释放，等下一次泡沫吹起，没准会是比BTC更靓的仔；
3） $SOL : 虽然换仓了一部分到ETH，但SOL的仓位还不小，理由是，作为一个承载上一轮MEME热潮、AI Agent热潮、DePIN、消费级应用预期的生态，Solana这条链用一次绝地反击证明了团队实力。
而Firedancer客户端覆盖率、Alpenglow共识升级、ICM互联网资本叙事都还在路上，说SOL是一条MEME链，不如说是其恰好有实力承载了MEME热潮，等下一波热点来了，SOL依然是有实力、有经济活力的最具韧性的承载生态；
4） $HYPE :一早就在悄悄地抄底建仓了，大家也都看好，但我真正对HYPE产生的信心的点有两个：1、HYPE是上一轮牛市唯一一个跑出来的新币，完美站在了山寨币被唱空的反面，如果非要说玩山寨币市场是在粪坑里掏金的话，那HYPE一定金光闪闪；
2、HIP-3协议 把Hyperliquid叙事上升到了链上币安甚至链上CME的高度，Tradexyz通过原油、黄金白银期货交易产生了大量的场外增量交易，HIP-4在outcome期权结合预测市场上的张力还没有完全释放开。所以，HYPE的潜力还很大，要不是持续的大额解锁和没有彻底跨周期的结构性洗盘因素，估计现在已经飞天了；
5） $TAO :选择TAO没那么多复杂的原因，只是因为它是AI +Crypto叙事的龙头项目，且在Covenant分布式模型训练上验证了实力，尽管后来生态出现分歧，Covenant砸盘出走但恰恰在这一波大回调的机会中，我完成了对TAO的建仓。
因为，没有任何一个得到长期考验的项目会因为一次局部生态内讧而偃旗息鼓，又因为，Agentic Economy这个叙事一定会再度刮起来，选择TAO只是提前卡位而已；
6） $ZEC : 有点遗憾没能在Naval喊单的初期进行埋伏，但这一波回撤过程中，慢慢加仓了。理由也不复杂，选择ZEC只是因为隐私赛道在Crypto无法被证伪，既是AI生产力革新所需，又是迎合监管的必须。
换句话说，即便去中心化叙事被证伪了，隐私赛道解决方案的强需求也会始终存在。现在在AI大行其道的当下还不明显，等AI泡沫吹不下去到一定瓶颈期，或者说大模型拼算力资源走到Agent应用经济起飞下半程的时候，隐私需求（ZK、FHE、量子加密等技术）一定会成为Crypto切入AI大热潮的刚需场景，一点都不违和；
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@Wuhuoqiu 我其实也抄底了 pepe、Pendle 没写哈哈哈。可能这些仓位相对小。😛
分享一下我熊市慢慢抄底的几大资产及持有逻辑：
1） $BTC ： 抄底逻辑应该不用多说了，按照周期论，BTC会是下一轮牛市初期绝对爬升最快的资产，也是唯一一个熊市筑底期间持有体验不差的资产，另外上个周期一马当先的BTC，很多人踏空了，散户持有的不多。
另外，如果纯BTC Maxi也可以考虑买入MSTR，一个短期内几乎看不到崩盘可能，同时从高点腰斩又腰斩的BTC强相关杠杆资产，再扶摇直上涨起来会有加倍的香；
2） $ETH : 持有ETH的逻辑可能会让很多人大跌眼镜，单纯的以为ETH会是Crypto Native生态最后的希望，所以我把其他持有的山寨基本都换仓到了ETH，包括一部分SOL。
听起来有点守护Crypto信仰的味道，但背后更多是对稳定币大普及、Tokenization基础设施升级、RWAFi、DeFi等基础设施融合采纳、Agentic Economy等叙事引爆的“乐观”心态。尤其是二饼上一轮的潜能并没有完全释放，等下一次泡沫吹起，没准会是比BTC更靓的仔；
3） $SOL : 虽然换仓了一部分到ETH，但SOL的仓位还不小，理由是，作为一个承载上一轮MEME热潮、AI Agent热潮、DePIN、消费级应用预期的生态，Solana这条链用一次绝地反击证明了团队实力。
而Firedancer客户端覆盖率、Alpenglow共识升级、ICM互联网资本叙事都还在路上，说SOL是一条MEME链，不如说是其恰好有实力承载了MEME热潮，等下一波热点来了，SOL依然是有实力、有经济活力的最具韧性的承载生态；
4） $HYPE :一早就在悄悄地抄底建仓了，大家也都看好，但我真正对HYPE产生的信心的点有两个：1、HYPE是上一轮牛市唯一一个跑出来的新币，完美站在了山寨币被唱空的反面，如果非要说玩山寨币市场是在粪坑里掏金的话，那HYPE一定金光闪闪；
2、HIP-3协议 把Hyperliquid叙事上升到了链上币安甚至链上CME的高度，Tradexyz通过原油、黄金白银期货交易产生了大量的场外增量交易，HIP-4在outcome期权结合预测市场上的张力还没有完全释放开。所以，HYPE的潜力还很大，要不是持续的大额解锁和没有彻底跨周期的结构性洗盘因素，估计现在已经飞天了；
5） $TAO :选择TAO没那么多复杂的原因，只是因为它是AI +Crypto叙事的龙头项目，且在Covenant分布式模型训练上验证了实力，尽管后来生态出现分歧，Covenant砸盘出走但恰恰在这一波大回调的机会中，我完成了对TAO的建仓。
因为，没有任何一个得到长期考验的项目会因为一次局部生态内讧而偃旗息鼓，又因为，Agentic Economy这个叙事一定会再度刮起来，选择TAO只是提前卡位而已；
6） $ZEC : 有点遗憾没能在Naval喊单的初期进行埋伏，但这一波回撤过程中，慢慢加仓了。理由也不复杂，选择ZEC只是因为隐私赛道在Crypto无法被证伪，既是AI生产力革新所需，又是迎合监管的必须。
换句话说，即便去中心化叙事被证伪了，隐私赛道解决方案的强需求也会始终存在。现在在AI大行其道的当下还不明显，等AI泡沫吹不下去到一定瓶颈期，或者说大模型拼算力资源走到Agent应用经济起飞下半程的时候，隐私需求（ZK、FHE、量子加密等技术）一定会成为Crypto切入AI大热潮的刚需场景，一点都不违和；
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之前发文说过 @pharos_network 获得协鑫新能源（ $PROS 登录Coinbase TGE之际，这份对赌交割协议也正式触发，针对此事谈两点观察：
1）对赌交割本身很有意思，比一般的战略投资结构要复杂，不是协鑫单方面投资Pharos，是“币股双向绑定”。具体而言，Pharos以折价15%认购协鑫约10%的港股新股，协鑫以9.5亿美元估值反向认购Pharos的Token权益，双方相互持股。
而，$PROS 主网上线开盘FDV开到了11亿美元，完成了首批50%的交割条件，而交割中还包含协鑫向Pharos金库支付的现金部分，大概也有1237万美金，算是一笔不错的额外Cash进账。但按照对赌协议，剩余交割条件要在未来几个月内安全触发，$PROS 的FDV要至少保持在7.6亿美元以上，也确实存在不小挑战；
2）协鑫和Pharos为什么要做这样的对赌结构？其实背后是很直接的产业协同需求。协鑫手上有大量海外新能源资产，包括光伏电站、算力节点、储能设施等等。这些资产持续产生现金流，但跨境流转、收益分配、所有权确认，单纯依赖传统金额体系比较慢、贵且不透明。
而Pharos的A2A Marketplace提供了另一条解法，把这些实体设施变成链上独立Agent，直接完成电力交易、算力调度、收益分配等，并由此衍生出包括Agentic Payment在内的海量商机。这样一来，链上沉淀的数据也不止单纯的DeFi交易数据，而变成了全球新能源设施的真实运营数据.此外,这些机器Skills数据资产会逐渐转化为Pharos独有且难以被复制的行业Know-how，并衍生出面向企业级客户的全新数据变现模式。
总之，协鑫带来的不只是资金，是产业资源和技术场景的持续输入。这是Pharos主打“超越Gas经济”和“RealFI”的内核，也是其相比其他纯链上项目的直接护城河；
以上。
币股双向绑定的利益捆绑模式，其实往长远看更是项目长期价值站得住脚的底层支柱，毕竟，背后站着港股新能源龙头、有实体资产、有真实现金流需求的产业龙头，这种结构在整个加密行业很稀缺。
而，这套超越传统纯Gas费经济的模式，本质上是在用现实世界的能源资产给链上经济兜底，跑通了就是 $PROS 实在的价值锚点，而不仅仅是纯市场情绪。
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$PROS Launched, Now the Next Phase Starts
Pharos is excited to announce that following the $PROS launch, Pharos has met the investment benchmark set during the strategic agreement with GCL new energy!
Soon the two parties will start the first phase of the equitity-to-token swap. Final regulatory procedures are currently being executed
Based on this milestone, Pharos and GCL New Energy will extend the partnership through:
- Deep Integration of web2 industrial assets and web3 Infrastructure
- A2A Marketplace: Deployment of decentralized trading for global energy and AI compute assets
- Quantum Security: Implementation of post-quantum cryptography to secure large-scale industrial on-chain migration
Dividends from this strategic investment will be dedicated to $PROS buybacks and will be shared with $PROS holders 🌊
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上周就耳闻 @okx 要继agentic wallet之后再来个大的，原来是发布了APP（Agent Payments Protocol）协议。接下来综合一些AP2、x402、ERC8183、MPP等相关协议来谈谈看法：
1）老实说，我第一反应并没有多炸裂，因为Agentic Economy现在正是树立各种协议级别基础设施标准的时候，OKX一直在Agent基建层面推进动作，它进场做并不意外。
从最早Google推出的AP2到ACP再到前阵子 @virtuals_io 和以太坊dAI团队推出的ERC-8183，但不同之处这次是交易所牵头发起的协议。
OKX有真实用户、拥有品牌背书的资产托管能力，拥有多链流动性以及可以全行业覆盖的开发者生态，虽然支付协议标准的大旗不是最早扛起的，但极可能是最快速落地并推进的；
2）为什么？再看各个协议各自在解决什么，差距就更清楚了。
AP2是谷歌推的授权层，核心解决用户怎么安全委托 Agent代付，强在互联网第一巨头背书，弱在离crypto-native太远；x402被Coinbase和Base寄予厚望，支付管道的方向是对的，但热闹了这么久，市场普遍觉得推进速度不及预期；ERC-8183设计干净，Virtuals和以太坊dAI 团队给出了一个漂亮的链上Job结算原语，但标准有了，谁来把应用生态快速填满，还是个问题。
3）仔细看了下OKX这次支付协议标准白皮书，就会明显感觉，后来者的累加组合优势，x402做了支付通道介入加密资产的框架，ERC8183定义了Agent之间互相协作发job的执行商业标准，Stripe后来发起的MPP则在传统支付渠道商的拓展层面有优势，感觉下来，每个协议似乎只解决了商业闭环的某一段。
OKX携APP协议来了之后，则直接把Agent之间报价、谈判、雇佣、托管、按量计费、纠纷仲裁等全部打包了，其实就一个原则他们有的功能都有，顺带把他们之间交互存在的协议gap也给消除一下，交易所的惯用思路，注重产品和效率第一位；
4）看落地打法上就有明显感受，OKX是组合了Agentic Wallet、SDK、Protocol+Broker，有点开箱即用的Agent Commerce基础设施感觉了。
Protocol 定义 Agent 之间怎么沟通、报价、支付；SDK 让开发者几行代码就能接入；Agentic Wallet 层则负责安全签名和资金；Broker负责协调；整体形成了“钱包（执行层）+ SDK（集成层）+ 协议（标准层）+ Broker（协调层）”的四层设计。
以上。
所以，整体看下来，OKX推出支付协议标准，最大的亮点我认为就两个：1、主体是在Crypto领域有业务执行推进能力的交易所；2、协议集百家之长，更容易在后续生态落地上有不错表现。当然，Escrow 和纠纷解决还挂着 coming soon，这些后续的商业场景落地才是决定标准之后，生态会怎样的关键。
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本来最近到处闲云野鹤享受熊市的无聊和空闲，推特也没怎么更新，结果朋友很兴奋地说 @megaeth 要TGE了，你不得出来点评几句，好吧，谈几点看法：
1）它的TGE“故事”很特别，并没有一个指定的日期，而是等网络生态跑出一定的KPI才触发，这在山寨币扎窝只为发币的当下，是不是显得特别的“清新脱俗”？
haha，当然也可以视为一直TGE跳车找不到合适时机的“体面”说法，但anyway，终于有项目方不把TGE只是当“终点”草草交差了；
2）在以太坊layer2 通用链失去想象力的市场当下，我们很难给MegaETH一个合理的定位，说他是纯layer2，项目方肯定不高兴，说他是高性能layer1和以太坊主链的关系，以及怎么做生态反哺关系就又变得尴尬。其实想做以太坊的Solana又或是Hyperliquid，但看 @VitalikButerin 的意思以太坊主网就守着安全，至于扩展层怎么玩，主网有心但真的扶不动了。
所以我更倾向于，它只是以太坊生态一种全新的尝试，基于主网安全性扩展的一条real-time实时公链，要把执行层的性能拉满，拓展DeFi之外更丰富的游戏、社交等高频类应用场景落地可能。所以，它的出现重不重要，全看你怎么定位它，冷静、保持一点期待即可；
3）问题来了，real-time级别的处理能力为什么很重要？答案其实很简单，过去区块链生态除了DeFi几乎没跑出来像样的出圈的应用，游戏、社交、高频交易这些有价值的前卫场景喊了一轮又一轮，结果呢？大部分用户实操体验过之后都会觉得不过如此，不过是画了又一个叙事大饼。
说明压根就没有公链真正实现real-time级别的执行处理能力，可想而知，市场对于具备实时处理能力的技术公链有多么饥渴？至于是不是MegaETH，不知道，但市场真的需要，这个结果眼上，它吹响最亮的冲锋号来了，那就看看呗；
4）我几个月前就开始研究MegaETH生态上的应用了，就是期待一个创新的应用到底应该长什么样？可以草草分享下感受。
Euphoria尝试把期权交易做成手机点格子的游戏化操作，根据超快时间框架点击预测价格涨跌，很年轻另类，创新性拉满；Biomes是全链上Minecraft-like沙盒，MMORPG 级别，真正多人实时互动、挖矿、合成、PVP等；机甲 PVP竞技场，真金白银下注对战 + RNG/RPG 元素，还在聊AI Agent进游戏；边看球赛边实时一键交易fantasy卡牌（进球、伤停、VAR 瞬间重定价），尝试把体育直播和 DeFi进行融合。
总之吧，有一些与众不同之处，至少在现有各大链应用抄来抄去的当下来说，这些都是，只有实时性能才能解锁的新交互范式。我觉得能吸引一些创新怪咖开发者，能孵化一些新鲜好玩的应用，创新力曾经在Crypto引以为傲的“能力”竟然变稀缺了，一定要鼓励一切创新机会！
以上。
至于FDV估值的合理，当初投资NFT和公募的盈亏情况，我就不在此多言了。haha，朋友说我的NFT可以赚个至少1倍，希望是只肥美的兔子🐰，那就明天看咯。
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有一阵子没体验 @okx 的Agentic Wallet了，或者说好长时间都没调教小龙虾🦞了，今天再次试了下，发现不少进步的地方，在此分享下：
先说之前遇到卡壳的问题，比如我用一个邮箱注册登录了，隔了一阵子，AI忘记我的登录状态了，如果恰好我给了和上次不同的邮箱，那反馈的就是全新的地址，给人一种之前地址上资产丢了的错觉，其实输入一个wallet Switch就可以解决。
又比如最初实现交易，和人工交互一样，需要有一个approve的操作，可能还没approve成功呢，AI幻觉就告诉你交易成功了，摩擦很严重，经过一个多月的版本优化升级后，实操感觉下来，这类小摩擦都有明显改善。
1）Gasless 授权 + 跨链 Gas 统一代付，EIP-3009 把之前繁琐的链上 approve 交易换成链下签名，省掉了授权那一步的 gas；Gas Station 再把执行时的 gas 问题用 USDC 统一解决，两者加在一起，真正实现了 gasless 体验。之前 Agent 动用你的资产，得先发授权交易，跨链还得给每条链单独备原生币，稍有疏漏就卡住了，体验摩擦很严重。
2）contract-call，最初版本的Agentic Wallet擅长的是一些基本的转账和Swap操作，但实际 DeFi 场景下，Stake、Claim、DAO 投票、协议交互等应用场景很复杂，在可支持任意合约的 inputData 调用后，Agent 可介入执行的复杂场景就多了，开发者可以去做收益聚合器、自动复投、链上治理机器人等相关 Dapp 开发；
3）workflows，其实相当于在原先的单步执行上架了一层策略编排，之前每个链上操作都是孤立指令，判断行情→决策→swap→记录，这样的复合逻辑很难串起来。现在开发者可以定义多步骤工作流，让 AI 真正接管完整的交易策略；
4）链上防火墙，Agent 自主交易最大的隐患是买入 rug/蜜罐，过去检测规则较粗，开发者只能自己在应用层做二次过滤，成本高且不一致。这次大幅强化了 token 风险识别规则，相当于在 Agentic Wallet 底层内置了风控基础设施，开发者不再需要重复造轮子，直接复用即可。
以上。
既然被称之为一次全新的 Agentic 基础设施再造，过程自然不容易，我自己体会很深刻，稍微遇到点摩擦和麻烦，可能就弃之不用了，但是在一版叠加一版的持续优化迭代下，尤其是更多第三方 Hook 的 Skills 和关联 Dapps 的出现（这两天再重点体验下集成 @Polymarket 下单的操作）。
不知不觉，没准真有那么一天，Agentic Wallet就成为新一代的行业标准基础设施了。
Note：总之，这套 Agentic Wallet 的迭代速度还是超出预期的，据说下周还有大的要来，好好期待一下！ @Mercy_okx @Haiteng_okx @zakk_okx
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