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【收購瑞信後】瑞士財政部長反對有關瑞銀的AT1資本折衷方案 瑞銀在三年前收購瑞信後，需要額外持有多少資本。瑞士財政部長Karin Keller-Sutter（圖）說，她允許部分使用附加一級資本（AT1）債券。摩根大通估算，瑞銀只需籌集4億美元的股權資本，仍需籌集160億美元新AT1資本。

纪念纳粹受害者的“绊脚石” 在德国一城市被叫停 德国🇩🇪萨克森州海德瑙市议会投票决定，不再铺设新的“绊脚石”（Stolpersteine）。这些铺在公共街道和人行道的黄铜纪念牌，用于纪念纳粹受害者。 支持该决定的理由是，部分市民、受害者家属以及相关倡议组织认为，“绊脚石”并不是一种合适的纪念形式。因此，今后新的“绊脚石”应优先在该市的北部公墓（Nordfriedhof）铺设，从而避免人们“直接踩踏纪念设施”。 这一决定引发争议，国际奥斯威辛委员会早在投票之前，就将这一提案称为一次“一眼就能看穿的尝试”，认为其目的是把海德瑙的纳粹受害者“再次赶出城市”，把他们安置到德国选择党AfD认为它早就应该去的地方——墓地。 德国联邦教育部长普里恩（Karin Prien）也将这一决定称为“丑闻”。她在接受《图片报》采访时表示，“绊脚石”每天都在提醒人们：德国应该从大屠杀历史中承担怎样的责任。 自1990年代起，德国艺术家贡特德姆尼希(Gunter Demnig)在纳粹受害者生前居住或工作的地点前嵌入边长10公分的黄铜牌，上面刻有受害者姓名、生卒信息及命运，迄今已铺设超过10万块。这些绊脚石散布于德国1200多个市镇以及另外30个国家，纪念犹太人、辛提人与罗姆人、同性恋者、身心障碍者，以及因政治或宗教原因而遭受迫害的人们。 在慕尼黑，自2004年起，市政府便不允许在市有土地上铺设“绊脚石”。取而代之的是，在相关住宅建筑前设置带有受害者照片和简要生平信息的纪念牌。

未来美股投资三大块：算力基建、AI应用与星际扩张 随着SpaceX成功上市、OpenAI与Anthropic启动IPO进程，曾经主导美股的“Mag7”格局已被彻底重构。资本不再局限于互联网平台的流量红利，而是转向算力基建、AI应用、星际扩张三大核心赛道，形成了FAB 10、AI Big 10与MANGOS三大代表性组合。这三大块不仅是字母缩写的游戏，更是未来十年美股投资的底层逻辑。 一、算力基建：AI时代的“数字能源” 算力是AI产业的底层基础设施，如同电力之于工业革命。这一板块的核心是为AI模型提供计算、存储与网络支撑，是当前资本最确定的“卖水人”赛道。 头部企业 • 英伟达(NVDA)：全球GPU算力霸主，AI芯片市占率超80%，是所有大模型训练与推理的核心硬件提供商。 • 博通(AVGO)：AI网络交换芯片与以太网解决方案龙头，为数据中心提供高速互联技术。 • AMD(AMD)：凭借MI300系列GPU挑战英伟达，在云计算与超算领域快速崛起。 • 美光科技(MU)：全球存储芯片巨头，为AI服务器提供高带宽内存(HBM)与DRAM产品。 • 微软(MSFT)：Azure云平台是全球最大的AI算力租赁服务商之一，绑定OpenAI构建生态。 • 谷歌(GOOGL)：TPU自研芯片与Google Cloud算力网络，支撑Gemini等大模型训练。 投资逻辑 算力需求随AI模型迭代呈指数级增长，硬件与云服务厂商具备稳定的现金流与技术壁垒。随着Token价格去泡沫化，成本效率与硬件迭代速度将成为核心竞争力，头部厂商将持续受益于AI基础设施的长期投入。 二、AI应用：从模型到场景的价值落地 AI模型的价值最终要通过行业应用实现。这一板块分为通用大模型与垂直场景应用，前者是技术核心，后者是商业化变现的关键。 头部企业 通用大模型 • OpenAI：GPT系列模型开创者，即将IPO，是AGI领域的标杆企业。 • Anthropic：Claude系列以安全与长上下文能力著称，企业级市场快速扩张。 • 谷歌(GOOGL)：Gemini模型对标GPT，覆盖多模态与搜索场景。 • Meta(META)：Llama开源模型生态，凭借低成本优势冲击闭源巨头。 平台与应用 • 微软(MSFT)：Copilot系列将AI嵌入Office、Windows与企业服务，是AI商业化最成熟的平台。 • 亚马逊(AMZN)：AWS Bedrock提供模型托管服务，Alexa与电商场景AI化加速。 • 苹果(AAPL)：Apple Intelligence将AI整合至iOS与MacOS，主打端侧智能与隐私保护。 投资逻辑 开源模型（如Llama、Karin类黑马）正在冲击闭源模型的定价权，能落地到具体行业、提供可量化降本增效方案的企业将胜出。未来通用大模型将走向薄利多销，而垂直领域AI应用（如医疗、法律、工业自动化）将诞生新的巨头。 三、星际扩张：太空科技的新蓝海 SpaceX的上市标志着太空经济从概念走向商业化，星际扩张成为继AI之后的又一科技革命。这一板块涵盖火箭发射、卫星互联网、星际运输等领域，是人类文明向外拓展的核心载体。 头部企业 • SpaceX(SPCX)：全球领先的商业火箭公司，星链(Starlink)卫星互联网覆盖全球，星舰(Starship)目标实现火星殖民。 • 特斯拉(TSLA)：不仅是电动车巨头，更是SpaceX的重要技术协同方，星链车载应用与自动驾驶技术双向赋能。 • 其他潜在玩家：蓝色起源(Blue Origin)、相对论空间(Relativity Space)等新兴太空企业，未来或加入这一赛道。 投资逻辑 太空经济的市场规模预计在未来十年突破万亿美元，卫星互联网、深空探测、太空旅游是核心增长点。SpaceX凭借可重复使用火箭与星链网络，构建了难以撼动的先发优势，是星际扩张赛道的核心标的。 四、三大组合的投资视角对比 组合名称 核心赛道 代表企业 投资逻辑 FAB 10 全赛道覆盖 NVDA、GOOGL、AAPL、MSFT、AMZN、TSLA、META、SPCX、OpenAI、Anthropic 兼顾传统巨头的“护城河”与新势力的“增长极”，追求稳健与成长的平衡 AI Big 10 算力基建+平台 NVDA、GOOGL、AAPL、MSFT、AMZN、TSLA、META、AVGO、AMD、MU 聚焦AI基础设施，押注算力需求的确定性增长，是风险偏好较低的选择 MANGOS AI应用+星际扩张 META、Anthropic、NVDA、GOOGL、OpenAI、SPCX 极致聚焦AGI与星际扩张，高风险高回报，面向未来科技革命 五、未来投资的核心启示 1. 告别流量红利，拥抱硬科技：互联网平台的增长已见顶，算力、AI模型与太空科技才是未来的核心增量。 2. 成本效率为王：Token价格虚高的泡沫正在破裂，只有能持续降低算力成本、实现商业化落地的企业才能存活。 3. 生态与协同是壁垒：微软-OpenAI、谷歌-Gemini、特斯拉-SpaceX的生态协同，将成为企业对抗竞争的核心壁垒。 4. 长期主义视角：AI与太空科技都是长周期赛道，需要耐心持有核心标的，而非短期炒作。 未来美股投资的本质，是押注人类文明的技术跃迁——从算力基建支撑AI革命，到AI应用重构各行各业，再到星际扩张拓展生存边界。这三大块将共同定义下一个十年的科技与资本版图。

Karen 是一位创意导演和视频创作者，喜欢做各种有趣的科技和艺术实验。 她用一台 1920 年代的转盘电话，接上树莓派 Raspberry Pi，并改装了听筒里的麦克风和扬声器。 拿起电话时，系统会自动录音，把语音发给 AI 大模型处理。 AI 的回答不会出现在屏幕上，而是通过 Vestaboard 机械翻板显示器，以物理翻牌的方式显示出来，有点像老机场的航班信息板。 整套代码主要靠 Cursor AI 辅助完成。

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