Perp需要用oracle去确定mark price，但是在PreIPO以及周末美股的场景下，没有spot price为 @tradexyz 做mark price，那它如何来做价格发现呢？ 首先，perp 和 spot 的价格，本质上不是同一种东西。 Spot 是真金白银买资产，价格背后是真实资本愿意持有这个资产的水平；但 perp 交易的是 exposure，是用保证金和杠杆表达预期。杠杆越高，价格越容易被边际情绪、短期资金和流动性结构放大。所以 perp 往往比 spot 更快，但不一定更真。 这也是为什么，在没有外部 spot 的情况下，系统不能简单地说：“perp市场交易到哪里，公允价格就在哪里。” 因为你无法判断：现在的价格，到底是真实共识，还是几个人用高杠杆推出来的局部幻觉。 @tradexyz 的核心设计，其实就是解决这个问题：如何让 perp 在没有 spot 的情况下继续做价格发现，但又不让系统被 perp 情绪牵着走。 官方自己有一句话我觉得说得特别好：“prevent price movements that exceed what may reasonably constitute true price discovery.” 翻译过来其实就是：系统允许利用perp做价格发现， 但不允许价格运动超出“合理价格发现”的范围。所以它整个 oracle 系统，是要把“市场表达”和“系统确认”拆开。 最核心的是它的 ratcheting mechanism —— 棘轮机制，市场当然可以持续给出新的价格预期，但 oracle 不会瞬间跳过去，而是像棘轮一样，一格一格缓慢移动。 具体来说： - oracle 每次 update 有单次移动上限（约 9.5%） - mark price 本身还有 ±50bp clamp - Discovery Bound 被限制在 1/max leverage - pre-IPO 合约再叠加 30 分钟 EWMA 平滑 - funding 只有正常合约的 1%，避免短期资金费率把价格进一步推向极端 这几个机制组合起来，其实形成了一套“三层缓冲”。 第一层，是市场自由交易； 第二层，是 oracle 缓慢吸收这种交易信号； 第三层，是 Discovery Bound 限制系统一次性能相信多少。 也就是说：市场当然可以认为价格已经变了，但系统只会一点点承认这件事。 这套机制最妙的地方在于，它没有天真地 fully trust perp market。因为在没有 spot 的时候，perp 本质上是一个高杠杆的 expectation layer。而 expectation layer 最大的问题，就是会自反性放大自己。 价格上涨 → 多头盈利 → 杠杆扩大 → 更激进买入 → 价格继续上涨。 如果系统对这种价格瞬间 fully trust，那 mark price 就会直接变成杠杆情绪本身，最后导致连环清算和系统性风险。 所以 @tradexyz 非常创新地设计了这一套机制：让 perp 先表达市场预期，再让系统缓慢、有边界地确认这种预期到底是真是假。 真的是一个非常高级的金融工程，我们行业创新一直都在。

接下来一个月的暴富方向有了 ‣ 预测市场：世界杯赌狗无限制开赌 ‣ RWA：无限杠杆梭哈美股、期货 ‣ AI：Base 狗庄叠加新旁氏挖矿 ‣ 打新：杜绝 ICO 全面拥抱 preIPO ‣ 空投：STRCFi 混合末日 Perps 大乱斗 ‣ 邪修：拉人头美股开户，别问为什么 精修任一技能可保寝食难安，包的🫨

Paimon的OpenAI Pretoken 估值大概只有Bitget的一半 而且前者总共只raise了500k，盘子非常小 MEXC和Gate的preSPAX也起飞了 果然CEX这种具备mm能力的主体发行preIPO资产具备天然的优势 之前的策略可以调整一下，狠狠地塞进去没一个交易所发行的preIPO资产，这玩意相当于2020年的IEO Binance和OKX什么时候跟上？

Hyperliquid两大做市商Wintermute及Auros Global同步撤资,抽离 $BTC $ETH 等主流币种流动性供应. Cerebras PreIPO定价的出圈效应让Hyperliquid走进华尔街主流视野,不可避免也走到了监管的雷达之下. 做市商上面有人,手下动作也快人一步,Hyperliquid一的Achilles’s Heel监管风暴就在眼前了,目前看市场价格上还没完全price in…水友们小心了

pre-ipo的问题，是对于我们 @Hertzflow_xyz 这类纯永续合约化平台的巨大利好 再一次地说明了多数时候，市场要的根本不是被各种假装监管合规包装缠绕的RWA“投资品”上链，而是以PreIPO为题材的价格和杠杆博弈 别误会，这里没有在说友商“合不合规”，而是这些复杂性本身就不是市场需要的，只是他们自身需要 在HertzFlow，只要你能让报价上链，并且愿意注入流动性当LP，那么你就可以搞个自己的“张三anthropic”和“李四anthropic” 甚至如果你能给自己来个dex里的preipo代币化，你能在这里放币本位的LP，玩币本位做多做空 永远记住市场舆论的嘴上政治正确和实际需要的区别

OpenAI、Anthropic全面封杀民间股权倒卖，非授权SPV投资一律作废，现在还敢在交易所里买卖的 preipo 股票我劝你们还是自求多福吧。 OpenAI 政策：所有未经书面同意的股权转让均属无效，涵盖直接买卖、SPV（特殊目的工具）份额、代币化权益和远期合约。 Anthropic 政策：在股权交易政策页面直接用了「void」（无效）而非「voidable」（可撤销）一词，Anthropic 还点名了 Open Door Partners、Unicorns Exchange、Forge Global 和 Hiive 等多家平台，宣布通过这些渠道购买的股份不具有任何股东权利。 两家目前估值都已在 8000 亿美金以上，说真的这个估值投进去上市不跑，难免要被套个一两年，这些股东巴不得在二级市场上卖给你们提前解锁，落袋为安。

Crypto 交易所的下一场竞争，可能是 Pre-IPO。 @CoinGecko 报告显示，2026 年 5 月，Pre-IPO 永续月交易量达到 7.014 亿美元。 其中，WEEX 交易量约 1 亿美元： ▪️全球排名第 3▪️约占统计总量的 14.3%▪️仅次于 Binance 和 OKX 从 SpaceX 到 OpenAI，未上市资产正在进入 Crypto 的交易版图。 📊报告原文： #WEEX# #PreIPO# #RWA# #TradFi#

🚀 SpaceX IPO 猜价挑战｜火箭升空，下一站纳斯达克！ SpaceX 即将正式上市， 你觉得 $SPCX.M 美股代币首日收盘价能冲到多少美元？ 评论区大胆开个价， 看看谁最懂这枚「超级火箭」。🛰️ 参与方式👇 1️⃣ 关注 @MSX_CN @msxcom @Jing_MSX 2️⃣ 转发本推文 3️⃣ 在评论区留下你的预测价格，并 @ 你的 3 位好友 🎁 最接近真实收盘价的 5 位用户，瓜分 100 USDT： 🥇 第 1 名：40 USDT 🥈 第 2 名：25 USDT 🥉 第 3 名：15 USDT 🏅 第 4 名：10 USDT 🏅 第 5 名：10 USDT ⏰ 截止时间：2026 年 6 月 12 日 21:30（UTC+8） 从 Pre-IPO 到正式上市，让优质资产自由流通。 #MSX# #麦通# #链上美股用麦通# #SpaceX# #SPCX# #PreIPO# #RWA#