链研社｜AI First🔶💧
@lianyanshe
AI 前沿探索者| 美股投研 |AI & Crypto币股双修| 🔶BNB Holder|💧SUI Builder，币安广场同名。穿越牛熊的数据派交易员，AI交易，交易AI，奉行周期大于一切，关注真正影响投资决策的信息，捕捉改变时代的大机会。投资频道-
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又来了，买中概的都是苦命人，今天一看指数又开始跌了。
你以为中概跌到底了，拼多多反手又给你整了个新活。8月10日，拼多多App首页上线最快明天达一级入口，和百亿补贴并列。水果生鲜、日用百货，核心城市次日达，超时赔3元券。翻译一下：拼多多正式杀进即时零售，阿里、美团和京东的后院起火了。
然后8月11日中概集体跳水，为一个拿着中概的人，恭喜你又麻了，跌麻的那种
这帮公司就没消停过。先是百亿补贴，再是即时零售，一家搞出一个赛道，所有家蜂拥而上，完全没有差异化就是陷入恶性竞争。你打你的价格战，我烧我的补贴，利润全在配送费和优惠券里蒸发。
拼多多一季度交易服务收入第一次超过广告收入，什么意思？它在往重资产方向走，仓储、履约、物流全要砸钱。150多个共享仓节点已经铺好，这次直接把最快明天达怼到首页一级入口。
对消费者是好事。对股东？又是一场消耗战。
你以为利空出完了？没有。永远没有。
中概持有人的命，就是苦命。买的时候以为抄到了底，拿在手里才知道，底下面还有底，他娘的。
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中概也财报季了，币安这边，已经把能上的中概相关永续，几乎全上了。。。
腾讯、小米、泡泡玛特、快手、美团、甚至还有加倍的海力士和三星😂…… 24/7、最高20x甚至25x，正好卡在财报窗口前。
华语加密用户本来就偏爱中概，传统券商没有办法满足杠杆需求，资金的出入境也非常麻烦。
中概的 AI云、即时零售、游戏、广告今年被杀估值很惨几乎都在低位。 现在财报季重启，腾讯13号先放，后面京东、小米、快手陆续跟上。
除了增长之外还有增长质量、利润修复速度、以及管理层对AI投入的真实态度。
币安把这些标的做成永续，等于给了全球散户一把更快的刀。 好处是流动性好、门槛低。 坏处也很明显，财报前后的波动，会被杠杆和资金费率放大，合约市场的定价里已经包含了太多预期，也可以当做观察市场情绪的观察入口
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最近 Binance TradFi 的亚洲资产版图又补了一块 👀
这次除了快手、美团，也加入了连接 SK 海力士和三星电子相关行情的产品。
我觉得重点其实不只是“又多了 4 个标的”，而是以前分散在不同市场、不同交易时间里的资产，正在慢慢被接进同一个 Binance 账户和 7×24 的交易体系里。
从美股到港股，再到更多亚洲核心资产，一个账户能连接的市场越来越多了。
亚洲用户熟悉的东西，也越来越齐了 🌏
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熬了两个月总算赚钱了。成本在 $220～235，很多人说 Adobe 会死，实际上没那么简单，这家公司已经有 40 年的历史了，经历过两次大危机（1996、2012–2014）都挺过来了，且每次危机后反而变得更强。
前一次是SaaS 转型阵痛，从单次软件收费转向SaaS云服务，和这次面临的危机是有点类似的。
Adobe还在做一项很新的技术，用Adobe Experience Cloud 里一整套生成式 AI + 用户画像 + 网页投放的组合，简单说就是可以根据用户画像来快速生成落地页，这个我觉得挺有意思的，有商业价值，用在独立站和电商上应该可以快速变现。
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中国的视频模型已经站在全球第一梯队。MiniMax H3、Seedance、Kling、Wan 几乎把文生视频、图生视频、视频编辑的榜单前三包圆，这是事实，海外齐声叫好，国内却评价不一，没有一致叫好。
海外声量还在增加，Stable Diffusion 之父 Emad Mostaque、a16z 合伙人 Justine Moore 公开点赞；英文测评几乎一致把可下载权重 + 源视频指令编辑视为稀缺能力。资本也买账：港股通调入，四日涨近 25%，大行维持买入，高盛给的目标价是 800 港元，还有约 1 倍的上涨幅度。
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USD1 又又又续杯了
8月7日，币安把持仓奖励活动直接推到 9月4日，奖池 1.7 亿 WLFI。这已经是从年初开始算起的第八轮。
撒的币都转化为实际的资产储备，持续用补贴，把用户习惯从 USDT/USDC 里撬出来。在币安 BTC 和 ETH 交易对里，USD1 交易份额已经挤进前三，搭配手续费优惠的补贴，理财完继续拿着交易。
更有意思的是时间点。Clarity Act 原本卡在 8月7日这个时间节点，结果参议院直接推迟到 9 月中旬优先处理。稳定币还在激烈的抢市场状态。
稳定币赛道现在拼的不是谁更合规，还有谁先把流动性心智占住。等法案靴子真正落地，流动性增量涌进来的时候，已经养成使用习惯的那个稳定币，会吃到最大的红利。
WLFI 用真金白银（累计投入价值过亿的 WLFI）换规模，这笔账算得并不笨。早期高峰 15% 年化，现在还能稳定在 5% 以上，不锁仓、不限额。对大部分人来说，已经是熊市里少有的确定性收益。
奖励还在继续，飞轮就还在转，最近行情不错也把之前吃利息的 USD1 陆续拿来建仓，手续费还能省一笔。
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opencode 的 DeepSeek V4 Flash 还是 2 倍用量，加量不加价，根本就用不完还是很值得定一个的，如果是 kimi K3 可能还在做计划阶段，5 小时限额就满了，用起来感觉差了 100 倍的用量，太夸张了。
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昨天用 kimi K3 重构了一下网站的前端。 2524 万的 token 消耗了 $11.53 美金额度，用的是上个月开的 opencode 会员，没多花一毛钱。
现在 kimi 官网已经没办法订阅，用的是 opencode go 会员，首月只要 $5(次月续费$10)，用邀请链接会再送 $5 API 额度，现在 K3 还是 2 倍用量估计不会和官方的 coding plan 差多少。好处是哪家模型强就用哪家，不会被绑定。
支付的话可以用信用卡或者支付宝，额度消耗还是很快，昨天 5 小时限额一下就用完了，使用额度如下
5 小时限制：$12 使用额度（滚动窗口）
每周限制：$30 使用额度
每月限制：$60 使用额度
使用上规划、重构等比较复杂任务先用K3出一份具体计划，然后再交由其他模型来实施，具体用法👇
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金融科技科技里几千亿的公司也不少
ROE = 净利率 × 资产周转率 × 权益乘数，金融行业天然就占据优势
这里面最值钱的是管道型公司Visa/Mastercard/Stripe/Fiserv/Adyen
它们不碰钱却承载了全球资金流动
增长最快的是 Neobank：Revolut/Nubank，还有与加密/券商Coinbase/Robinhood
Circle 介于三者之间，稳定币商业模式很好，但差异化不足，堵不死后来的竞争者，也还没建立储备金外的增量收入，护城河是打出来的。
Agent 支付的渗透率还很低，天花板还很高，只要增长一切都不是问题。
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说说我的理解：1、叙事角度，circle处于稳定币、rwa、agent支付三个强叙事的交叉点，这三个叙事都是真实被验证的不是空叙事，而且三个叙事叠加这一点现在还没有其他标的可以选择，有一定的稀缺性。叙事稀缺性是它能受到关注的核心原因。
2、大家都知道稳定币总体体量会到万亿以上的规模、都在看usdc发行量能到什么量级。虽然竞争激烈、毕竟usdc已经有700多亿美金的发行量，还在增长。未来至少千亿级别的、能到具体几千亿美金我也说不好、但空间还是有的。
3、叙事稀缺性、发行量到了一定规模还在增长，团队还是可以的。那么就决定了它是有安全边际的。超跌了那么性价比也就出来了。
4、大家质疑的两点、circle收入主要来自美元储备收入、同时一大半的收入都要分出去。这里其实大家过分放大了这个担忧：当下营收主要来自储备收入、未来其实要看其他营收这一部分如cpn的营收、公链的营收等增速会有多快。
一大半美元储备分出去，其实没问题，花钱换市场嘛。
这里还有一个点、很多人不知道usdc最早的发行主体是coinbase跟circle合资的（各占50%股权），usdc19-23年也基本上是coinbase一手扶持起来。后面为了circle上市和业务扩展，coinbase把usdc发行主体的股权转让给circle、然后只有收益权。
对于成长性公司、最核心的是增长，是在产业的竞争身位。所以circle对核心的是usdc发行量的增长、以及未来在支付、cpn等方面其他营收是不是能规模化。
营收分成导致利润低、其实并不算是大问题。
举两个例子:
1）今年一月份我就在
核心是啥，Ai越发展、Agent越普及，安全需求越大。
2）24年6月这里
所以核心是看增长、看竞争格局和身位。
5、Circle的问题是增长是有的，在合规稳定币里竞争身位算是领先一点、但是现在稳定币竞争格局不好。因为还是会有很多潜在玩家进场，每一个有一定实力或者背景的玩家进来、市场就会fud circle一次。所以上次这里
未来如果市场确认USDC能在合规稳定币领域建立足够强的支配地位后，那么才能出现像样的趋势行情来。”
个人理解，仅供参考。
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发现币安广场才是社交交易范本，想搞这个方向的项目真的应该好好看看，很多人根本没找对重点，以为只是把内容搬过来就完了，补贴流量奖励也只是在表层。
最近在和几个项目聊社交交易的方向，怎么把 KOL 分享的有价值的观点促进交易，想法很好但估计都落地不了。纯粹是想当然，感觉完全没想清楚，本来就没任何流量谁会去看，更重要的一点搞混了股票更重要的是围绕公司来谈论，跟meme和 crypto主要对KOL的依赖很重，两者是不一样的逻辑。
社交交易的产品应该是怎么样的，你照着币安广场做就完了。
1、不管是股票还是代币，只要内容里提到了，能直接一键交易。
2、从行情页直接跳转广场相关讨论
3、发帖时挂交易状态、晒单带入真实数据，提到标的就能顺手开仓
4、内容、讨论、交易彻底打通，对创作者也超级友好，可以直接同步推特内容到广场
5、内容挖矿最高50%手续费返佣，看完你的分析下单交易，你就能分一杯羹；
现在广场流量一路向上，发帖有真实互动、有活人回复，反馈质量远超推特。推特现在发啥内容，评论区基本被AI机器人刷屏，真人回复越来越少，已经懒得屏蔽了，活人感几乎没了。
把社交和交易深度融合，赚钱路径也更直接了，内容和观点有价值就赚钱，很简单的事。
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周末代币化股票交易中 94.4% 的交易发生在币安
夜盘交易时段占比 82%
币安这手借徦修真玩的很妙，美股交易在 Alpha 有 4 倍积分，这里的用户以后都会是股票交易的潜在玩家，先把 24 小时股票交易的习惯培养起来，也是周末和夜盘交易占比极高的原因，这些用户转化是最直接的。
除了交易的时间段外，流动性也是考虑的重点，正常交易时段大家的深度都一样没有区别，但是非交易时段能把深度做好，能成交大单就关键了，有的周末深度薄如纸都没法交易，这个痛点还是戳中的。RWA 交易还在早期，有信息优势的经常能找到低垂的果实，有些甚至有几小时的时间差，消息出了但是盘面没动，那能买到足够的股票决定这笔交易能赚多少，自然要选深度最好的。
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🔥传统市场已收盘，但交易仍在继续！
周末代币化股票交易中 94.4% 的交易发生在币安
周末将至，市场会继续给出惊喜吗👀？
✅来币安，7x24小时全天候交易7000+热门资产！
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minimax 是低垂的果实，却没人来捡太离奇了，都在抄存储，还在抄存储
minimax 终于赚钱了，成本 248 港币。中间一度跌破 200 港币，真的太难熬了。最近一次募资 160 亿港元。机构的成本是 268 港币，团队近期正在大规模扩张，H3 的模型表现也不错，低成本可以做视频抽卡，还有开源部署。
机构给 MiniMax 的评级至少是 500 港币以上，今天刚刚正式纳入港股通，作为流动性改善的起点，也会有更多的资金流入。
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Agent 基建关注的人太少了，两只股票财报后都大获全胜。昨晚期权差点归零了，唉可惜每次写了都没人看，看来还是很少人能看懂
cloudflare 一直在优化 AI Agent 的使用体验，大公司在 AI 上下重注在基础设施上却没花多大的力气，等他们反应过来可能地已经占完了，如今基建已经铺下，开源了一批 Agent 的工具，以x402 作为支付地基构建面向 Agent 的收费框架，把 MCP 当作Agent时代的HTTP，还需要半年以后才能看到财报上数据增长。
1、WebMCP，给站点一键开启的 WebMCP 接口能力
2、Cloudflare Wallets，可编程稳定币钱包，付费能力基于开源的 x402 协议
3、Cloudflare OS，企业级 AI 工作平台
4、Cloudflare computer，轻量级 Agent 运行环境
5、Cloudflare Agents，把部署的代理会话聚合到统一体验
6、Monetization Gateway，AI 变现网关，对 Cloudflare 上的任何网页/数据集/API/MCP 工具按 x402 计价收费，稳定币结算。
近期一系列工具，足以证明cloudflare是一家 AI native 驱动的公司，贯彻的非常彻底，另外我也没想到真正让 web3 走进 web2 大规模应用的不是 Sui，竟然是 cloudflare😂，Agent用户没多久就要超过 web3 用户了，他们都有自己的钱包，还可以有自己的收入。
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cloudflare 一直在优化 AI Agent 的使用体验，大公司在 AI 上下重注在基础设施上却没花多大的力气，等他们反应过来可能地已经占完了，如今基建已经铺下，开源了一批 Agent 的工具，以x402 作为支付地基构建面向 Agent 的收费框架，把 MCP 当作Agent时代的HTTP，还需要半年以后才能看到财报上数据增长。
1、WebMCP，给站点一键开启的 WebMCP 接口能力
2、Cloudflare Wallets，可编程稳定币钱包，付费能力基于开源的 x402 协议
3、Cloudflare OS，企业级 AI 工作平台
4、Cloudflare computer，轻量级 Agent 运行环境
5、Cloudflare Agents，把部署的代理会话聚合到统一体验
6、Monetization Gateway，AI 变现网关，对 Cloudflare 上的任何网页/数据集/API/MCP 工具按 x402 计价收费，稳定币结算。
近期一系列工具，足以证明cloudflare是一家 AI native 驱动的公司，贯彻的非常彻底，另外我也没想到真正让 web3 走进 web2 大规模应用的不是 Sui，竟然是 cloudflare😂，Agent用户没多久就要超过 web3 用户了，他们都有自己的钱包，还可以有自己的收入。
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洪灏老师分享一直都很有前瞻性，长期跟踪下来准确率也很高，背后一套清晰的分析的框架。研究宏观和周期是必看的分析师👍
感谢老朋友@HAOHONG_CFA 支持，OG们可能还记得，12年前我第一次在币圈做大型活动，那会儿公司没什么预算，餐食人均一份煎饼果子和酸梅汤，洪灏老师就已经免费为比特币站台。
12年过去，洪灏老师已经是彭博评选最精准策略师，作品《预测：经济、周期与市场泡沫》屡屡再版。
很荣幸邀请老朋友做客 #币安会客厅，访谈信息密度很高，从科技股、黄金到比特币，再到康波周期，看到就是赚到💁♀️💁♀️💁♀️#
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minimax 终于赚钱了，成本 248 港币。中间一度跌破 200 港币，真的太难熬了。最近一次募资 160 亿港元。机构的成本是 268 港币，团队近期正在大规模扩张，H3 的模型表现也不错，低成本可以做视频抽卡，还有开源部署。
机构给 MiniMax 的评级至少是 500 港币以上，今天刚刚正式纳入港股通，作为流动性改善的起点，也会有更多的资金流入。
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Sui 的 CTO 被 Anthropic 挖走了，加密里最顶级的人才，今年都陆续往 AI 发展了。也可以看到 Sui 的团队配置还是很顶级的，技术上的基础设施也做的很好，但可惜在落地方面有些差强人意。
也许是大公司的组织惯性，陷入了产品做好了推行落地困难的尴尬，最匹配的还是 DeFi 也带来了一波繁荣。web3 的需求始终围绕发行资产、交易资产、加杠杆，很多需求是自下而上发展，等准备好市场状态可能已经完全不一样了
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I am leaving Mysten Labs and joining Anthropic to work on defensive security research.
距离 cloudflare 建仓已过 3 个月，涨幅 50%+。没有追存储选的是研究最深，最熟悉的，果然没让我失望。
今年收益最大的的就是它了，去年是谷歌和阿里。
财报前做一下牛市价差，高估值的股票财报一有不对就会出现急跌，依旧看好 AI 基建的 $NET ，未来有几千上亿个 AI Agent 组成的价值网络，光抽水也能赚不少了。
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Cloudflare 一天跌掉 24%：市场在恐惧什么，我在关注什么，面向 AI Agent的网络基建赛道前景如何？
5 月 7 日盘后，Cloudflare 交出了一份几乎所有指标都超预期的季报。第二天，股价跌了 24%，回吐年初至今的所有涨幅。
公司的核心定位是AI驱动的连接云平台，整合CDN+安全+开发者平台，强调边缘AI与代理工作流支持。
收入 6.398 亿美元，同比增长 34%，比华尔街一致预期高出 2.7%。非 GAAP 每股收益 0.25 美元，预期是 0.23 美元。自由现金流 8 410 万美元，占收入 13%，去年同期是 11%。全年指引还上调了。
然后股价从 257 美元砸到了 196 美元，市值一天蒸发超过 200 亿美元。
这尼玛，财报数据不是挺好的吗？为什么暴跌了
答案藏在两个东西里：一个是预期差，另一个是看不懂，下面详细解析👇
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Claude 吃掉 SaaS 的故事，松了
年初市场判断只有一句：Claude 会吃掉 SaaS。Anthropic 用 Claude Code、Cowork、Design 把工作流搬到自家地盘，被市场高捧的 SaaS 指数一度暴跌，被称为 SaaS 末日。
半年后逻辑松动，原因在钱。正式版 DeepSeek V4-Flash，Agent 测试 25.2 分，只比 Opus 4.8 的 25.7 分低半档，定价却每百万 tokens 输入 1 元、输出 2 元，51 万 tokens 实测 0.53 元。20 人团队年费从约 34.6 万元降到约 2.7 万元。SaaS 嵌的 AI 功能要的是够用便宜稳定量也巨大，这一档 V4-Flash 已经越过，并且还开源，会怎么选择一目了然，也吃不掉现在的软件，成本更便宜，效果比你好，工作流惯性不用再迁移。
一方面Anthropic 必须赚超额利润。2026 年算力支出约 190 亿美元，接近全年收入，毛利率约 40%，2028 年才打平，一级市场估值约 9 650 亿美元、对应 18 至 19 倍 PS，年内亏损约 140 亿美元，只能封工具、锁工作流，但护城河依旧太弱了。能力代差正被开源模型 V4-Flash 按月压缩，锁定换不来定价权，只有时间差，尽快把数据做好看，上市融钱是最优解。
梁文锋说过自己只从市场赚取合理利润。DeepSeek 十个月硬件投入回本。如果 AI 终将占社会 GDP 的 10%，市场大到无人能独占。Anthropic 却妄想把 SaaS 的软件利润全部吃掉，奈何自己高额的研发和算力投入，现在也仅仅回本。
DeepSeek 只卖 API，模型开源。商业最终合作共赢，高效取代低效，同样的任务低成本取代高成本，想一家吃下整条链的，只会被整条链挤出去。
企业不想把数据交出去。Palantir 的 Karp 说 token 计费已走入误区，担心知识产权被窃取，不止出钱还要冒着自己被取代的风险，那有什么理由再用 Claude 给 Claude 贡献利润？
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AI 代理正在成为互联网的主要访客，全网 ~57% 的流量已由机器人产生，可这些代理想买 API、数据和内容时，普遍卡在注册和支付上。
Cloudflare 刚刚发布了 Cloudflare Wallets，并在 开放用户名预约。账户钱包归人，持有稳定币，负责充值提现和定策略；每个代理配一个虚拟钱包，用 API Key 驱动，主人可设消费上限、商户白名单、单笔最大额度，超限得申请人工放行。
支付走 x402 协议，这是 Cloudflare 联合 Coinbase 等 25 多家公司，经 Linux Foundation 旗下 x402 基金会推的开源标准。服务器对请求回 402 加报价，代理付稳定币后带凭证重发，网关在边缘验证放行。微支付低至分币，亚秒结算，资金点对点直达商家钱包，商家不用注册也不用搭支付系统。
对 Cloudflare，33.2 万付费客户加全球网络，做代理经济的身份和支付中介，等于在现有营收外多一条按交易抽成的想象空间。对行业，稳定币微支付第一次让按次付费对匿名买家成立，API、数据和内容的按量计价可能从口号变成现实。
只是托管方、支持哪些稳定币、费率、覆盖地区，Cloudflare 一个都没公布，现在能做的只有预约用户名。代理经济讲了一年多，基础设施终于有人搭，能不能跑通，这很有意思 web3 的公司没能做成的事情让Cloudflare给做到了？这套基建挺有意义的，但是具体怎么用起来还不清楚，现注册一个再说
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