Papertrade的经济机制确实有些意思啊： 亏多了，可能亏成了赌场老板。 总结来说是： 公平启动 + 亏损即挖矿 + 收益权绑定。 具体一点是： 1. $PAPER 零预挖，无团队/无 VC/无空投/无 vesting 2. 供给从 0 开始，每一枚通过交易亏损（平仓亏损或清算）铸造出来。 3. 当追踪 LP 低于 $2M（包括水下）时，每 $1 的 loss mint basis 铸 100 枚 PAPER； 超过后按曲线衰减。亏损/清算是唯一入口，不能直接充值买 LP 份额。 4. 质押 $PAPER 可获得已结算 PnL 的 1%（满足条件时），以及 LP 超过 $5M 上限后的全部溢出收益。 拥有代币是协议收入的索取权。 LP 本身从 0 启动，完全靠用户亏损填充；LP 不够付时，赢家的利润进 FIFO 队列，等后续亏损来还。 早期 LP 越脆弱，铸造速率越高，这等于用代币补偿了承担队列风险和早期不确定性的人。 这种设计的聪明地方： • 把传统「庄家 vs 赌客」的对立关系，变成了“早期亏损者成为未来抽水的受益人”； • 不需要外部 LP 或资本就能冷启动对手盘； • 持续交易是唯一能扩大供给并产生收益的行为，有自然的参与激励。 当然也要看到另外一面： 这个设计，是结构性偏向协议的设计。 赢家要被抽 asymmetric impact（小波动抽得更狠），亏损不额外收费，高杠杆（最高 1000x）下清算率极高。 长期看，纯方向性交易者更像燃料，一些精明的参与者（或专门为挖 PAPER 设计的策略项目）可以通过对冲仓位更高效地获取代币。 代币的价值最终取决于后续是否有持续的交易量和亏损流入。 如果这个飞轮能转起来，$PAPER 就成了协议收入的索取权； 如果交易热度快速衰退，那早期铸造出来的大量代币就会面临稀释压力。

papertrade牛逼，我推特时间线到处都是papertrade 爆仓都得去排队了，干啥都得排队，关键是还能吸引一群人去排队 这究竟是道德的沦丧还是人性的扭曲 😅

🔥 Papertrade 狂热退烧！单日收入暴跌83%，Paragon 能否靠永续合约救场？  📉 10月17日，平台数据全面回落： ▪️ 单日收入：89万美元，环比下降83% ▪️ 交易量：542.3亿美元，较前一日下降43%；相比10月10日的5642.3亿美元高点，回撤约90% ▪️ 交易笔数：13.5万笔 ▪️ 新增账户：622个，交易活跃度明显降温 亏损挖矿头部地址表现惊人！ 自10月10日机制启动后，不到6天，交易量前三地址成交额均突破100亿美元： 🥇 Top 1：交易量116亿美元，亏损78万美元，获得4600万枚PAPER，单币成本约$0.017。 🥈 Top 2：交易量103亿美元，亏损93万美元，获得8500万枚PAPER，单币成本约$0.011。 🥉 Top 3：交易量101亿美元，亏损98万美元，获得2.52亿枚PAPER，单币成本约$0.0039；若计入分红，实际净成本可能进一步降低。 新催化剂： HIP-3市场部署者Paragon已花费570.98枚HYPE（约4.5万美元）拍下代码PAPER，市场开始关注其永续合约上线的可能性。 核心观察： 收入、交易量和新增用户同步下滑，说明早期激励带来的热度正在消退。接下来，PAPER能否借助永续合约引入新流动性，以及巨额奖励筹码会否形成抛压，将成为关键变量。 热度退潮之后，考验的才是真正的市场需求。

🚀 Papertrade 的「亏损即挖矿」与千亿名义成交量：DeFi 新机制还是套利者的狂欢？ 10 月 10 日上线 HyperEVM 的合成永续协议 @papertrade_xyz 10 分钟名义成交额就破 1440 亿美元，24 小时更直奔 6780 亿美元！ 在高杠杆和狂热数据的背后，这个“没有预挖、没有 VC、只有亏损/清算才能铸造”的机制，到底暗藏了哪些套利玄机与潜在风险？ 以下是核心逻辑拆解与最新监测数据 👇 1️⃣ 极其硬核的代币经济学：亏损即铸造（Loss-to-Mine） Papertrade 的代币 PAPER 没有传统意义上的 TGE 或预售： * 零初始供应：没有团队份额、没有 VC、没有空投，纯靠交易产生。 * 铸造逻辑：唯一来源是交易亏损或被清算。当池子低于 200 万美元时，每亏损 1 美元铸造 100 枚 PAPER，后续随阶梯曲线递减。 * 现金流折现估值：根据 Sumcap 分析，基于不同亏损流量和质押比例，PAPER 的隐含价格大约在 $0.07 - $0.37 之间。 2️⃣ 聪明钱是如何套利的？“狂刷”101亿美元交易量反赚1.78万 据 @lookonchain 监测，有交易员把这个“亏损铸币+质押分红”的博弈玩到了极致： * 该地址完成了 1,012 笔交易，累计交易量达到惊人的 101 亿美元，账面交易亏损高达 97.9 万美元。 * 但通过交易亏损，他成功铸造获得了 2.52 亿枚 PAPER 代币； * 随后将其全部质押，分到了 99.7 万美元的 USDC 奖励！ * 最终对冲掉亏损后，净盈利 1.78 万美元。 这就是典型的机制套利——只要质押获得的 USDC 奖励高于交易摩擦与亏损成本，刷量者就能实现无风险/低风险正收益。 3️⃣ @Polymarket 预测市场上的“聪明钱”动作 在预测市场上，聪明钱 gydmasg 也在精准下注 Papertrade 的相关预期： * 发币预期：买入 $3,500 押注“Papertrade 年内发币（买入概率 72.89%）”，胜率达 74%，已获利 $3,000。 * FDV 预期：买入 $1,380 押注“首日 FDV > 1 亿美元（买入概率 49.98%）”，胜率 69%，已获利 $2,100。 4️⃣ 暴热背后的隐患：报价、兑付与权限风控 根据 @poly_beats 监测，Papertrade 的报价机制取自 Hyperliquid 订单簿的 BBO 中间价。但在天量名义成交额的冲击下，项目迅速暴露了多重风险： * 风控滞后：官方承认为了承接上线需求，初始开仓上限设置较宽松，后续才紧急在链上和中继器层面收紧限额。 * 审计缺失：目前具体的钱包行为与收益归因仍属于链上分析推导，缺乏完整的外部代码审计报告。 💡 总结与思考： Papertrade 试图用“亏损/清算量”作为代币内生价值的锚定物，逻辑上将交易摩擦转化为了协议捕获的现金流。 但在高杠杆、高频套利脚本和流动性池极易被撬动的初期，这种机制极其考验团队对清算线、风控上限及清算人机制的精细化调控。 你参与 Papertrade 的挖矿了吗？欢迎在评论区分享你的对冲与刷量策略！👇

PAPER 沦为单机币 Papertrade 每日名义交易量连续 4 日迎来腰斩 最近一个交易日的名义交易量仅剩 51.3 亿美元（在 1000x 杠杠下） 变成单机币后，靠亏损即挖矿的对刷/撸毛用户也逐渐撤退了，持仓量跌至 1.7 亿美元 尽管质押分红还在，但多数纯亏用户算下来回本周期拉得很长 挖出来的币没法变现退出，只能靠分红慢慢回本，最近一个交易日仍有 100 万美元费用，但在持续下降中 数据：

Hyperliquid 生态交易协议 Papertrade 宣布，出于防范市场操纵及资金池偿付风险的考虑，现阶段不会开放 PAPER 代币的合约外转账，以避免外部永续合约空头头寸放大攻击收益。协议还将调整手续费结构，针对正常交易时段平仓价格距开仓价不超过 0.06%、非活跃时段不超过 0.1% 的交易实施新费率，以限制高频套利策略，其他交易不受影响。PAPER 代币发行机制也将调整，未来每产生 100 万美元交易者亏损，约铸造相当于当时总供应量 0.1% 的 PAPER，并引入动态铸币机制以降低资不抵债风险。此次升级还将引入白名单 Builder Codes，相关合约将在完成安全检查后通过时间锁部署。

DefiLlama 显示： Papertrade 近 7 日收入约 5547 万美元超过 Circle 约的 4906 万美元。 Papertrade 的高收益主要来自平台上其他交易者的亏损，而不是创造了新的价值，本质上更像一个“亏损即挖矿 + 质押分享庄家利润”的赌场式实验。 你觉得能持续多久？

Cardboard 是 Solana 上的 @papertrade_xyz fork。 而Solana 上并没有一个类似 HyperEVM 上那样通过一个 precompile 来访问一个原生 perp exchange bbo价格的方法。 Cardboard的解决方案非常巧妙，他既没有用 @PhoenixTrade 这样的外部perp dex价格，也没有用 @PythNetwork 这样的预言机器： 而是聚合了Top 5 PropAMM（BisonFi、TesseraV、GoonFi V2、Scorch、Aquifer）的报价作为 Oracle。 项目方会不断的 push 最新的聚合价格到链上。用户每次交易就不用重新去读取每个 PropAMM 的报价。只要这个聚合价格没有过期（10 slots），就可以正常开仓平仓。 前两天 @osec_io 开源了 1:1 反编译的 GoonFi V2的源代码。正好可以作为参考来研究 Cardboard 在这里的设计

Hyperliquid 链上的 Perp @papertrade_xyz 从 10 号启动亏损挖矿以来，不到 6 天时间，上面刷交易量最猛的三位，交易量均已超过了 $100 亿。 🥇第一名刷了 $116 亿交易量，交易亏损 $78 万，亏损挖矿得到了 4600 万枚 PAPER，获币成本 $0.017。 🥈第二名刷了 $103 亿交易量，交易亏损 $93 万，亏损挖矿得到了 8500 万枚 PAPER，获币成本 $0.011。 🥉第三名刷了 $101 亿交易量，交易亏损 $98 万，亏损挖矿得到了 2.52 亿枚 PAPER，获币成本 $0.0039。 *获币成本没有把挖到的 PAPER 获得的分红计算进去，如果算进去，成本还会下降一部分，甚至第三名成本为负。 -------------------------------------------------------------------------- #Bitget# 来了就是VIP！Crypto、美股、CFD，全球先机一站布局

在 HyperEVM 上解析了 Papertrade 的数据，这是真的夸张 - 上线 4 天，Papertrade 累计名义交易量已超过 4,770 亿美元。在 1000x 杠杆下，很小保证金就能产生巨大名义敞口 - 尽管交易量在持续下滑，但昨天 Papertrade 日名义交易量仍有超过 370 亿美元，比全网 Perp DEX 交易量之和还要高 - 累计费用已超过 3,700 万美元，仅 4 天已经超过了很多 Perp DEX 的历史累计费用 - Papertrade 费用由 LP Surplus（协议自营 LP 的余额超过 $5M 上限后，被划给 PAPER 质押者的利润） + Close Fees（盈利仓位平仓时，对已实现利润收取的 2%）+ Liquidation Fees（清算时，对损失保证金收取的 2%）三部分组成