你好，我是 Sober。 今天想跟你聊聊一个我打算认真做下去的事：100期期权养成计划。 简单说，就是每周写一篇，结合当下的市场热点，讲透一个期权策略。100期之后，你能对期权有个完整的认知，知道什么时候该用什么策略，以及怎么用。 今天是第4期。 最近美伊战争进入了第八周，5月1日战争权力法到期让市场神经紧绷。这种环境下，很多人问我：市场明显很慌，担心美股回调，但又怕买put太贵，该怎么办？ 这就引出我们今天要聊的策略：Bear Put Spread，中文叫熊看跌价差。 想象你要给自己的持仓买一份下跌保险，但发现保险费太贵了。这时候你可以这样做：买一份保险，同时卖出一份保障范围小一点的保险，用收来的保费抵消一部分成本。 具体来说： IBIT是比特币的现货ETF，方便投资者用传统券商账户买卖BTC。假设IBIT现在40。 你买入一张行权价42的看跌期权，获得"价格下跌到42以下就能止损"的保障。同时卖出一张行权价38的看跌期权，收取权利金。 你付出的净成本是两张期权的权利金差额——比单纯买put便宜多了。 到期后： 如果IBIT跌到38以下，你获得最大盈利（42-38的差价减去净成本） 如果IBIT在38和42之间，你获得部分盈利 如果IBIT涨到42以上，两张put都作废，你的损失就是刚开始付的净成本 简单说，就是你花更少的钱买了一个"有免赔额"的下跌保险。风险和收益都是封顶的，心里特别有底。 当前市场有两个特点很适合用这个策略： 第一，标普500的看跌期权特别贵。恐慌情绪下，大家都想买保险，推高了put的价格。这时候用Bear Put Spread卖出一个put来降低成本，性价比很高。 第二，5月1日战争权力法到期是个关键节点。市场不确定性高，但真跌破某个位置又会触发技术面的连锁反应。Bear Put Spread让你在押注下行的同时，把最大损失锁死。 期权的价格里有一部分叫"时间价值"——每过一天，期权就会贬值一点。 在Bear Put Spread这个策略里，你是买入期权的那个角色，所以时间是你的敌人。但因为你同时卖出了另一个put，收来的权利金帮你抵消了成本，时间损耗的影响被削弱了。 最适合这个策略的场景是：你担心市场会跌，但不确定跌多少，也不想为昂贵的保险费买单。 我的建议是：先选好两个行权价的距离。一般来说，买入的put选轻度实值或平值附近，这样只要价格稍微下跌就能盈利；卖出的put选比当前价格低10%左右的位置，这样既能收取不错的权利金，又不会被轻易触及。两腿之间保持3到5个点的间距，能把最大盈利空间拉开。到期时间选30到45天，太短的话时间损耗太快，太长的话保险费又太贵。 算清楚你的最大盈利、最大亏损和盈亏平衡点，心里有数再下单。 这就是第4期的内容。下一期我会聊另一个适合当下环境的策略。如果你有兴趣，欢迎follow这个系列，欢迎使用Deribit尝试，🔗是 100期之后，期权应该就不再是陌生的工具了。 有任何问题，评论区聊。

2026-05-11 你好，我是 Sober。 今天想跟你聊聊一个我打算认真做下去的事：100期期权养成计划。 简单说，就是每周写一篇，结合当下的市场热点，讲透一个期权策略。100期之后，你能对期权有个完整的认知，知道什么时候该用什么策略，以及怎么用。 今天是第6期。 最近美伊战争进入了第十周，表面上通航消息多了，但市场还是不敢完全放心。再加上降息预期继续往后推，很多人手里有仓位却不想裸奔。这种环境下，很多人问我：我不想现在下车，但也不想把自己完全暴露在 CPI、海峡和政策突发消息前，该怎么办？ 这就引出我们今天要聊的策略：Protective Put，中文叫保护性看跌。 你可以把它理解成，给自己的持仓买一份下跌保险。平时什么都不发生，你就像平常一样拿着仓位往前走；但真要突然来一脚急跌，保险就会开始发挥作用，帮你把损失兜住一部分。这个策略最打动人的地方就在这儿：涨上去的时候，你原来的仓位照样赚钱，跌下来的时候，也不是完全硬扛。 IBIT是比特币的现货ETF，方便投资者用传统券商账户买卖BTC。假设IBIT现在40，而且你手里已经有现货仓位。这时候你买入一张行权价38的看跌期权，相当于先给自己设了一条保护线。万一后面价格真的一路往下掉，跌到比较深的位置，这张 put 就会开始变得越来越有用，帮你对冲现货那边的损失。如果后面什么大事都没发生，IBIT继续往上走，那你原来的现货仓位还是照样享受上涨，只是你前面付出去的那笔保费，最后可能就像保险费一样用掉了。 简单说，Protective Put 做的是一件很朴素的事：你花一笔看得见的钱，换一个更安心的仓位下限。它不是为了让你赚得更猛，而是为了让你在该防守的时候，不用靠运气硬扛。 当前市场有两个特点很适合用这个策略。第一，外面看起来好像比前几周平静一点了，但真正影响市场的风险并没有完全消失，海峡问题、油价、通胀和降息预期都还在反复。这个时候如果你手里有仓位，却完全不设防，一旦消息突然转坏，人会非常被动。第二，现在像 IBIT 这样的保险费还不算贵，等于市场给了你一个比较从容的上车机会。你可以趁大家还没有彻底慌起来的时候，先把安全带系好，而不是等车已经开始打滑了再补票。 这个策略最适合哪种人？最适合那种中长期还想继续拿着仓位，但短期不想裸露面对风险的人。你不是特别看空，也不是盲目乐观，你只是想给自己留一条退路。 我的建议是：先想清楚你最怕的是什么，是突然一根大阴线，还是慢慢磨下去。如果你怕的是短期事件冲击，那到期时间一般可以看30到45天，正好覆盖眼前这段不确定性。保护位通常可以放在比当前价格低一点、但真出事时能起作用的位置，像40对应38这种思路就比较直观。最重要的一点是，先算清楚最大亏损就是你付出去的那笔保费本身，这样你下单的时候心里才会特别稳。 这就是第6期的内容。 下一期我会聊另一个适合当下环境的策略。如果你有兴趣，欢迎follow这个系列，欢迎使用Deribit尝试，🔗是 有任何问题，评论区聊。

2026-05-04 你好，我是 Sober。 今天想跟你聊聊一个我打算认真做下去的事：100期期权养成计划。 简单说，就是每周写一篇，结合当下的市场热点，讲透一个期权策略。100期之后，你能对期权有个完整的认知，知道什么时候该用什么策略，以及怎么用。 今天是第5期。 最近美伊战争进入了第九周，表面上停火延长了，但市场心里还是不踏实。这种环境下，很多人问我：手里已经有仓位了，不想现在卖掉，但又怕突然来一脚下跌，该怎么办？ 这就引出我们今天要聊的策略：Collar，中文一般叫领口策略。 你可以把它理解成，给自己的持仓装上一条安全带。车还是照样开，但真遇到急刹车，你不至于整个人飞出去。更妙的是，这条安全带不是白装的，你还能顺手把一部分保费赚回来。 IBIT是比特币的现货ETF，方便投资者用传统券商账户买卖BTC。假设IBIT现在40，而且你手里已经有现货仓位。这时候你买入一张行权价38的看跌期权，相当于先给自己设一条保护线。万一后面价格真往下掉，跌得太多，你这张put就能帮你兜底。与此同时，你再卖出一张行权价44的看涨期权，收一点权利金回来，补贴前面买保险花的钱。 这样一来，这个策略就很清楚了。跌多了，有38这条线在下面托着，你不会完全裸奔。涨上去了，你原来的持仓还是能赚钱，只是如果涨得太猛，超过44以后，多出来那一段收益就不归你了，因为你前面已经把那部分上涨空间卖给别人了。 简单说，Collar做的是一个交换。你拿未来一部分超额上涨空间，去换现在更安心的下行保护。它不是最猛的赚钱策略，但在市场不确定、手里又有仓位的时候，特别实用。 当前市场有两个特点很适合用这个策略。 第一，大家嘴上都在说局势缓和了，但真正的防守动作并没有停。很多资金还在继续买保护，说明市场表面平静，心里其实还是悬着的。这个时候如果你什么都不做，等于把仓位直接暴露在消息面前。 第二，现在不少期权的保险费还没贵到离谱，尤其像IBIT这种，波动率位置不算高。也就是说，你还来得及在价格比较合适的时候把安全带系上，而不是等车快失控了再临时补票。 这个策略最适合哪种人？最适合那种手里 already 有仓位，而且中长期不想轻易下车，但短期又想先求稳的人。你不是看空到要把仓位全砍掉，也不是乐观到完全不设防，你只是想让自己睡得更安稳一点。 我的建议是：先想清楚你愿意把保护线放在哪里。像这个例子里，40的位置对应38的put，属于给自己留一点正常波动空间，但真跌深了又能开始保护。上面的call也别卖得太近，不然一有像样的反弹，你的收益就很快被封顶。一般来说，到期时间还是可以看30到45天，既能覆盖眼前这波不确定性，又不会把时间拖得太长。 算清楚你的最大回撤能接受多少，也想清楚你愿意拿多少上涨空间去换这份安心，然后再下单。 这就是第5期的内容。 下一期我会聊另一个适合当下环境的策略。如果你有兴趣，欢迎follow这个系列，欢迎使用Deribit尝试，🔗是 。100期之后，期权应该就不再是陌生的工具了。 有任何问题，评论区聊。

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康荣雅，康有为的玄外孙女，澳大利亚国家队羽毛球运动员。但她主要用英文名格罗娅·萨莫维尔（英语：Gronya Somerville，1995年5月10日—）

我到台灣啦～！！ 一起享受 FF46 的三天吧～✨ 第1天：Fate Saber Alter 📍S27 第2天：NIKKE Nayuta 第3天：Vocaloid Rabbit Hole 📍Q40 我會用這些角色的Cosplay出席💃✨ 超級期待跟大家見面🫶✨ #FF46#