你好，我是 Sober。 今天想跟你聊聊一个我打算认真做下去的事：100期期权养成计划。 简单说，就是每周写一篇，结合当下的市场热点，讲透一个期权策略。100期之后，你能对期权有个完整的认知，知道什么时候该用什么策略，以及怎么用。 今天是第4期。 最近美伊战争进入了第八周，5月1日战争权力法到期让市场神经紧绷。这种环境下，很多人问我：市场明显很慌，担心美股回调，但又怕买put太贵，该怎么办？ 这就引出我们今天要聊的策略：Bear Put Spread，中文叫熊看跌价差。 想象你要给自己的持仓买一份下跌保险，但发现保险费太贵了。这时候你可以这样做：买一份保险，同时卖出一份保障范围小一点的保险，用收来的保费抵消一部分成本。 具体来说： IBIT是比特币的现货ETF，方便投资者用传统券商账户买卖BTC。假设IBIT现在40。 你买入一张行权价42的看跌期权，获得"价格下跌到42以下就能止损"的保障。同时卖出一张行权价38的看跌期权，收取权利金。 你付出的净成本是两张期权的权利金差额——比单纯买put便宜多了。 到期后： 如果IBIT跌到38以下，你获得最大盈利（42-38的差价减去净成本） 如果IBIT在38和42之间，你获得部分盈利 如果IBIT涨到42以上，两张put都作废，你的损失就是刚开始付的净成本 简单说，就是你花更少的钱买了一个"有免赔额"的下跌保险。风险和收益都是封顶的，心里特别有底。 当前市场有两个特点很适合用这个策略： 第一，标普500的看跌期权特别贵。恐慌情绪下，大家都想买保险，推高了put的价格。这时候用Bear Put Spread卖出一个put来降低成本，性价比很高。 第二，5月1日战争权力法到期是个关键节点。市场不确定性高，但真跌破某个位置又会触发技术面的连锁反应。Bear Put Spread让你在押注下行的同时，把最大损失锁死。 期权的价格里有一部分叫"时间价值"——每过一天，期权就会贬值一点。 在Bear Put Spread这个策略里，你是买入期权的那个角色，所以时间是你的敌人。但因为你同时卖出了另一个put，收来的权利金帮你抵消了成本，时间损耗的影响被削弱了。 最适合这个策略的场景是：你担心市场会跌，但不确定跌多少，也不想为昂贵的保险费买单。 我的建议是：先选好两个行权价的距离。一般来说，买入的put选轻度实值或平值附近，这样只要价格稍微下跌就能盈利；卖出的put选比当前价格低10%左右的位置，这样既能收取不错的权利金，又不会被轻易触及。两腿之间保持3到5个点的间距，能把最大盈利空间拉开。到期时间选30到45天，太短的话时间损耗太快，太长的话保险费又太贵。 算清楚你的最大盈利、最大亏损和盈亏平衡点，心里有数再下单。 这就是第4期的内容。下一期我会聊另一个适合当下环境的策略。如果你有兴趣，欢迎follow这个系列，欢迎使用Deribit尝试，🔗是 100期之后，期权应该就不再是陌生的工具了。 有任何问题，评论区聊。