2026-05-04 你好，我是 Sober。 今天想跟你聊聊一个我打算认真做下去的事：100期期权养成计划。 简单说，就是每周写一篇，结合当下的市场热点，讲透一个期权策略。100期之后，你能对期权有个完整的认知，知道什么时候该用什么策略，以及怎么用。 今天是第5期。 最近美伊战争进入了第九周，表面上停火延长了，但市场心里还是不踏实。这种环境下，很多人问我：手里已经有仓位了，不想现在卖掉，但又怕突然来一脚下跌，该怎么办？ 这就引出我们今天要聊的策略：Collar，中文一般叫领口策略。 你可以把它理解成，给自己的持仓装上一条安全带。车还是照样开，但真遇到急刹车，你不至于整个人飞出去。更妙的是，这条安全带不是白装的，你还能顺手把一部分保费赚回来。 IBIT是比特币的现货ETF，方便投资者用传统券商账户买卖BTC。假设IBIT现在40，而且你手里已经有现货仓位。这时候你买入一张行权价38的看跌期权，相当于先给自己设一条保护线。万一后面价格真往下掉，跌得太多，你这张put就能帮你兜底。与此同时，你再卖出一张行权价44的看涨期权，收一点权利金回来，补贴前面买保险花的钱。 这样一来，这个策略就很清楚了。跌多了，有38这条线在下面托着，你不会完全裸奔。涨上去了，你原来的持仓还是能赚钱，只是如果涨得太猛，超过44以后，多出来那一段收益就不归你了，因为你前面已经把那部分上涨空间卖给别人了。 简单说，Collar做的是一个交换。你拿未来一部分超额上涨空间，去换现在更安心的下行保护。它不是最猛的赚钱策略，但在市场不确定、手里又有仓位的时候，特别实用。 当前市场有两个特点很适合用这个策略。 第一，大家嘴上都在说局势缓和了，但真正的防守动作并没有停。很多资金还在继续买保护，说明市场表面平静，心里其实还是悬着的。这个时候如果你什么都不做，等于把仓位直接暴露在消息面前。 第二，现在不少期权的保险费还没贵到离谱，尤其像IBIT这种，波动率位置不算高。也就是说，你还来得及在价格比较合适的时候把安全带系上，而不是等车快失控了再临时补票。 这个策略最适合哪种人？最适合那种手里 already 有仓位，而且中长期不想轻易下车，但短期又想先求稳的人。你不是看空到要把仓位全砍掉，也不是乐观到完全不设防，你只是想让自己睡得更安稳一点。 我的建议是：先想清楚你愿意把保护线放在哪里。像这个例子里，40的位置对应38的put，属于给自己留一点正常波动空间，但真跌深了又能开始保护。上面的call也别卖得太近，不然一有像样的反弹，你的收益就很快被封顶。一般来说，到期时间还是可以看30到45天，既能覆盖眼前这波不确定性，又不会把时间拖得太长。 算清楚你的最大回撤能接受多少，也想清楚你愿意拿多少上涨空间去换这份安心，然后再下单。 这就是第5期的内容。 下一期我会聊另一个适合当下环境的策略。如果你有兴趣，欢迎follow这个系列，欢迎使用Deribit尝试，🔗是 。100期之后，期权应该就不再是陌生的工具了。 有任何问题，评论区聊。