0xToni(@0xtonixie):结果确实如我所说，这是基本面非常强，但市场预期更强的一份财报。根据最新财报，Google 将 2026 年全年 CapEx 指引从 1800-1900 亿美元上调至 1950-2050 亿美元，增加约 150 亿美元。管理层表示，AI 基础设施需求比预期更强，公司需要更快扩充产能。这意味着去几周市场一直担心的”AI CapEx 开始见顶”至少目前没有发生。再来看几个关键数据。 Google Cloud 收入同比增长 82%，达到 248 亿美元，远高于市场此前约 64% 的增长预期。这是整份财报最重要的数据。因为 Cloud 是 AI 算力商业化最直接的体现。如果 Cloud 还能保持 80% 左右的增长，就说明 GPU 并没有闲置，企业对于 AI 算力的需求仍然非常旺盛。同时，搜索业务也没有因为AI的出现下降，反而出现了增长。此时盘后的股价就非常有趣了，一众半导体和AI基建保持涨势，但是Google股价反而下跌，这是为啥呢因为市场会担心现金流，CapEx 上调虽然说明需求很强。但是意味着未来几年折旧、现金流压力都会继续增加。说人话就是，我知道你AI赚钱，但是你要扩张这一块的业务，短期内的利润一定是有压力的。

2026.07.23 00:03

结果确实如我所说，这是基本面非常强，但市场预期更强的一份财报。根据最新财报，Google 将 2026 年全年 CapEx 指引从 1800-1900 亿美元上调至 1950-2050 亿美元，增加约 150 亿美元。管理层表示，AI 基础设施需求比预期更强，公司需要更快扩充产能。这意味着去几周市场一直担心的”AI CapEx 开始见顶”至少目前没有发生。再来看几个关键数据。 Google Cloud 收入同比增长 82%，达到 248 亿美元，远高于市场此前约 64% 的增长预期。这是整份财报最重要的数据。因为 Cloud 是 AI 算力商业化最直接的体现。如果 Cloud 还能保持 80% 左右的增长，就说明 GPU 并没有闲置，企业对于 AI 算力的需求仍然非常旺盛。同时，搜索业务也没有因为AI的出现下降，反而出现了增长。此时盘后的股价就非常有趣了，一众半导体和AI基建保持涨势，但是Google股价反而下跌，这是为啥呢因为市场会担心现金流，CapEx 上调虽然说明需求很强。但是意味着未来几年折旧、现金流压力都会继续增加。说人话就是，我知道你AI赚钱，但是你要扩张这一块的业务，短期内的利润一定是有压力的。

0xToni@0xtonixie

2026.07.22 12:04

今晚上课的同学们先停一下，先说一下，今天大部分科技股技术面都失效了今天谷歌将发布财报。最近市场开始流传一种声音：谷歌可能会大幅下调 AI CapEx，理由是自由现金流承压、AI 投资回报率下降，以及越来越多开源模型降低了训练成本。如果这一观点成立，那么谷歌很可能成为第一家释放 AI 投资降温信号的大型云厂商。为什么市场这么紧张？因为谷歌是今年第一家公布财报的 Hyperscaler，它释放出的信号，很可能决定市场如何看待后面的微软、Meta、亚马逊。如果谷歌开始下调 CapEx，市场不会认为这是谷歌一家公司的问题，而是会担心整个 AI 基建周期开始降温，英伟达、博通、台积电、HBM、光模块，甚至整个半导体板块，都可能面临估值重定价。但我认为，大幅下调 CapEx 的概率并不高。上一季度谷歌才刚刚上调全年 CapEx 指引，并反复强调 “Demand for compute exceeds supply”（算力需求仍然大于供给）。如果仅仅一个季度后就大幅改口，相当于管理层承认此前对 AI 需求判断出现重大错误，这种可能性并不符合大型科技公司的决策逻辑。真正需要关注的，不是 CapEx 有没有减少，而是管理层的措辞有没有变化。只要开始出现”优化资本支出”“提高投资效率”“需求逐步平衡”等表述，市场都可能提前交易 AI CapEx 增速放缓，而不需要真的等到 CapEx 下调。财报前夕，我认为最好的策略不是重仓押方向，而是控制仓位。无论你看多还是看空，都不要让一次电话会议决定整个账户的盈亏。等管理层释放出明确的 AI CapEx 信号，再决定是否加仓 AI 基建，往往比赌财报更重要。