168X(@168X_Fortune):“现在的价格已经反映了周期性的存在：闪迪从最高 2,354 跌到 976，跌了 60%，安全边际已经存在但这一次不一样，以前周期性强，第一是产品非常 commodity，第二是生产商很多，高峰期十几二十家现在 DRAM 只剩三家加中国大陆两家，HBM 更只有三家 HBM 是定制给英伟达芯片的，科技含量很高，三年一代，建一座新厂至少 18 到 24 个月马斯克已经说了，这个需求可能永远没办法满足，所以用周期股的估值看存储是错的 AI 已经占三大厂 45% 到 50% 的收入，DRAM 产能让路给 HBM，连硬盘都全线涨长鑫远期市盈率 13 到 19 倍，美光和 SK 海力士才 5 到 7 倍，没有理由更赚钱、竞争更少，估值反而更低高端 HBM 毛利已经八成以上，美光 HBM4 已经量产，今年至少 10 亿美元出货以前叫 LTA，只定量、价格可以谈；现在叫 strategic customer agreement，价格不能谈、付 20% 到 25% 定金、有惩罚性条款，这就是卖方市场 2026、2027 年产能全部卖光，可能要到 2028 年第四季才稍微缓解”

2026.09.23 07:44

“现在的价格已经反映了周期性的存在：闪迪从最高 2,354 跌到 976，跌了 60%，安全边际已经存在但这一次不一样，以前周期性强，第一是产品非常 commodity，第二是生产商很多，高峰期十几二十家现在 DRAM 只剩三家加中国大陆两家，HBM 更只有三家 HBM 是定制给英伟达芯片的，科技含量很高，三年一代，建一座新厂至少 18 到 24 个月马斯克已经说了，这个需求可能永远没办法满足，所以用周期股的估值看存储是错的 AI 已经占三大厂 45% 到 50% 的收入，DRAM 产能让路给 HBM，连硬盘都全线涨长鑫远期市盈率 13 到 19 倍，美光和 SK 海力士才 5 到 7 倍，没有理由更赚钱、竞争更少，估值反而更低高端 HBM 毛利已经八成以上，美光 HBM4 已经量产，今年至少 10 亿美元出货以前叫 LTA，只定量、价格可以谈；现在叫 strategic customer agreement，价格不能谈、付 20% 到 25% 定金、有惩罚性条款，这就是卖方市场 2026、2027 年产能全部卖光，可能要到 2028 年第四季才稍微缓解”

168X@168X_Fortune

2026.08.07 05:00