其实和金本位时代的一个东西是相通的。市场上钱变少了（跟不上），一方面是原来能做的交易做不了了资产价格下跌，另一方面就是hierarchy更高的钱价值更高，信用的价值降低。

睡到一半起来皱眉头。 I don't fucking know. 牵扯的线太多了。 可以确定的是现在价格确实已经很低了，超卖。可以支持股指进行反弹，但是是不是支持有效连续上涨？ 我不觉得。 几条线上来看，标普按理来说应该继续比纳指有韧性，油价和利率下来就行。但是预期和现实有时间差。民主党夺回两院说要结束战争，油价开始跌；但是在实际能够以某种方式结束战争之前，风险溢价和实际需求都还是存在的，这是资金面、需求和预期之间的一个博弈。 类似的，都知道民主党不可能全面封杀AI和数据中心。但是什么时候能出一个统一的东西出来？ 出来以后是不是就能涨？ 政治和资金上的博弈到底能以什么方式完成？各家企业对于合规要求的完成能力不一样，最后又回到一个建设速度和对客户以及上下游的承诺上，政策就算拿出来了也可以继续跌。现在说这些都太早。 然后你说共和党对阁员的可能的弹劾，内部甩锅infight，民主党在这件事上到底要起一个什么样的作用，民主党自己眼下都还没有足够牵头的人。最麻烦的反而不在于之后两年怎么走，而是两边都有一个对政治结果的分润和消化期。选民是把人送上去了，因为选民的不满是一种明确的有行为指导的东西，但是实际的落实和执行不是。两边连政治清算和分赃都还没有完成，指望有明确博弈就很难。在此之前，说什么都过早。 类似的，财政部死的透透的。字里行间非常之无力。银行有在和美联储打配合吗？ 没有，银行在往后缩，不往联储里放钱了。那美联储有没有必要出来说个什么话？你之前不是一直在加强流动性管道吗？ 机构爆仓了你有哪怕一句继续放鹰的话没有呢？传统上白宫和国会分裂的时候，央行是要出来完成这个政治上的稳定工作的，用经济预期给市场托底。那么我们的美联储主席呢？怎么搞的美联储连ECB都不如？ 这是个很恶心的事情。财政部大家不相信就罢了，Warsh不是要博出位的吗？下半年债市失去功能，是因为财政部失能；这几天债市失能，不折不扣是你美联储的锅吧？股指跌，黄金跟跌，债不动， 到底是不是美联储废掉了？ 我是真的不喜欢评论政治，但是绕到最后讲的都是政治。大家有能力玩的自己画线，没能力玩的先平仓看戏吧。暂时眼下没有看到形成资金挤兑的风头，但是这种小机构连续爆仓，就是资金挤兑可能形成的方向。越拖越烂。等全盘变成资金面博弈，这东西就没法玩了。

市场的反应如此滞后，这中间的套利空间如此之大，也是挺神奇的。 美国AI产业预期的破灭并不会给中国带来任何利好，只会让现在已经砸进去的大量投资变成过剩产能，然后把已经大量依赖AI投资的凡尔登和索姆河带动的外贸利润率砸到负值。 随后，中国的财政与金融风暴会让“与中国竞争AI产业”的论据变得更荒唐可笑，美国人会发现原来无论是中国的AI产业甚至中国的政治经济体制本身，都是由他们亲自续命的。 我已经看到了一个方向的正向循环，物质与意识在这里形成了闭环，全都通往那个方向：反科技、反智、道德表演、半封建化的民主社会主义。

千万不要拿着一个叙事不放，去死磕一个股票。OKLO我也提过，拿过一小段时间，小亏没到止损，然后一天消息利好反弹，但反弹行情没有持续，我就出掉了。如果拿到现在，应该是亏了50%以上。

今年的市场真的疯狂，今天大科技放狂量！今天也终于意识到了原来压制麦当劳，沃尔玛，耐克的是AI数据中心😃 大科技的疯涨证明了AI的投入是正确的，但市场喜欢你别投得那么激进。那大科技会放缓吗？肯定不会！如果数据中心建造被人为和监管限制。做芯片的可能会更追求效率和能耗。对于不同公司的影响无法简单阐述，总体来说，增量放缓，但单价上升。

@taki8964 我现在一单在3980一单在4010，都拿着。明天可能还能高一点，说是4014以后先看4200。反正就是这两条线。NQ我反而出了，SPY减仓。我觉得后面可能还要有个小跌，但是说不定多头情绪一好能冲得过去。

I don’t usually comment on politics (or do I?), but allow me to say this one last time: 普世帝国的唯一支柱在于不断扩大市场规模。左派虽然不断提高维护成本，但怎么也比保守派挖断根基要强。

我是怎么反应过来这事儿的，后知后觉。那天我在想，今年的市场主题到底是AI还是能源，然后我一琢磨，这通胀加速是给关税搞的，资金过热是增量发债发的，能源价格是打仗打的，几件事拢在一起，债务增发也好购买力稀释也罢，就不提什么操作市场内幕交易了，样样离不开他，大加速加的没有回头。本来三月份全年看牛，整到现在下半年全是宏观局。你们投的这人他赔钱啊。

显而易见，我并非危言耸听，矿井里的问题开始扩散。 昨天 $SPX 只跌了不到0.3%，但500只成分股里有359只下跌。 $CRWD $TER $FIX $CAT 这些过去一段时间的赢家同时大跌， $NBIS 在前一天大涨7%以后第二天直接跌5%。 今天盘前继续。 市场开始系统性处理那些过去半年里累积了巨大获利盘的仓位。 金丝雀先死，不代表毒气只存在于金丝雀身边。 Bio之后是部分高beta科技、半导体设备、光通信。 如果接下来连 $NVDA $AVGO $AMD 这些核心winner都开始反复出现： 盘中新高，假突破，放量下跌循环 那么我们很可能从局部的crowded-trade unwind，演化成真正的：Momentum Liquidation。 请注意，我不是空头，我不希望这种事发生，接下来我会重点看这些大股。

（德银）上周主权债券利差的变动让人想起危机时期。上周，法德10年期利差扩大了32个基点，这一数值在彭博社自1990年德国统一以来的数据中创下最高纪录。 在意大利，10年期国债与德国国债的利差上周也扩大了23个基点。以往出现此类恐慌情绪时，往往伴随着风险资产的剧烈调整。2011年至2012年的欧洲主权债务危机期间便是如此。2020年3月疫情引发的动荡中再度出现这种情况。2022年同样如此，当时加息和经济增长放缓导致STOXX 600指数步入熊市。 但这一次，尽管法德两国10年期国债利差达到了2012年以来的最高水平，且每周的利差扩大幅度也创下数十年之最，股市却几乎未作变动。主权债务利差急剧扩大，但股票跌幅有限且企业信贷利差扩张受限，这种同时出现的情况极为罕见。本质上，利率市场正在为债务危机蔓延和对经济增长的重大冲击定价，而这一现象并未在其他资产类别中体现出来。 这种模式与我们在2011年的欧洲主权债务危机、2020年3月的疫情初期动荡以及2022年的快速加息周期中所看到的情况有相似之处。在每一种情况下，都出现了明显的金融压力迹象。 此外，经济增长也受到了冲击，要么陷入全面衰退，要么大幅放缓。在这种背景下，股票及其他风险资产同样面临压力。但直到今天，我们尚未看到金融压力引发更广泛的经济增长溢出效应。毕竟，这一切才刚刚开始；直到最近，人们还可以认为收益率上升是由强劲增长所推动的。然而，上周的市场走势表明，这已不再仅仅是一个“强劲增长”的故事。 目前，股市的反应相当平淡。从之前的例子中我们可以得知，股市的反应可能会有所滞后。例如，2021年底，尽管央行开始转向更紧缩的政策，且通胀率远高于目标水平，但标普500指数和斯托克600指数仍持续上涨，直到2022年1月才见顶。 因此，此前确实存在这种滞后现象。目前，人们仍寄希望于这种动荡只是暂时的，无论其源于财政风险、更紧缩的央行政策，还是石油引发的通胀风险。事实上，近年来类似的市场压力时刻，比如2023年3月硅谷银行倒闭期间，最终都迅速过去，并未引发风险资产的广泛回调。 尽管如此，要同时解释这两种现实变得越来越困难。如果上述金融压力持续下去，所有近期的先例都表明，风险资产最终将面临越来越大的压力，即便这种影响会有所滞后。