我跟你们说，美股这玩意儿，就真的是特简单，你就找这最热门行业中的的股票中，远期期权OI疯狂增加，远期IV开始上扬，LEAPS被明显扫货的公司。 老登股什么玩意儿跟你说稳健的直接隐藏。 然后跟单就这么简单，美股讲究的就是一个跟单，倍儿地道。 一定要关注LEAPS，那些13F大佬建仓全是LEAPS，短期期权韭菜的噪音太大了。 我几乎可以肯定 $nok 当下正在被13F大佬疯狂建仓，因为如果我们看到一份13F，反推他们是什么时候建仓的也是看OI的， 记住，小成交量可以被刷成大成交量，但是大成交量不能被伪装成小成交量，难以隐藏自身，因为OI在增加，IV在上扬。 凡是接触，必留痕迹。 我应该是当时最早发现 $nok LEAPS在被疯狂建仓的。

真正学习巴菲特，不是买他买过的股票，是学其神而非仿其形，是阴用其言而显弃其身。 真正的投资者，不应该成为偶像崇拜者。 巴菲特也好，或是别的什么人。我们要学的是他们能够对你自身有益的一些框架。如果只是抄13f，你丫就一跟单的。更重要的是，年轻人首先应该气盛，一定要相信自己是会比老登更强的，而不是成为偶像崇拜者，这是人类社会进步的根本原因。 巴菲特讲能力圈，讲护城河，讲长期竞争优势。他的能力圈是什么？我们的能力圈又是什么？能源消费保险铁路金融这些老登产业是你能力圈吗？你丫到底在学啥？ 如果你真的理解“护城河”，那你在2025年就应该意识到：HBM、先进封装、存储、关键电力设备、AI数据中心的瓶颈环节，本身就可能是这个时代的护城河。 真正的护城河，不一定长得像可口可乐或是 $oxy 更重要的是，你如果把年轻时候的巴菲特拉到现在来，他会做什么？ 巴菲特建仓可口可乐的时候，难道是在买一个“上一代价值投资老登最喜欢的低估烟蒂股”吗？ 不是。 可口可乐当时已经是全球知名品牌，不是无人问津的破烂资产。巴菲特真正做的，是在一个已经优秀的公司里，看到了市场还没有充分理解的长期复利能力。 你巴88年买 $ko 的时候， $ko 是一个底部已经涨了五倍的股票。这是用护城河框架，识别一个时代正在形成的利润池。 你巴丫狗日的88年追 $ko 的行为更像是前几个月600追 $sndk 而不是看什么 $oxy 你巴和芒格是铁哥们，芒格的性格你们知道的。 我觉得甚至巴非特本人都无法理解拿着他的理论在那抄持仓尬经的神奇群众。 理解自己时代的护城河 这是年轻巴菲特成就伟业的方式，他不是更早老登的偶像崇拜者。 以下是你巴 88年追 $ko 时代的k线。

Jeff的这条回测其实很有意思。 很多 $BTC holder 想囤币生生息的时候都会觉得： “我反正长期持币，那我卖一点 OTM Call，收点权利金，不就能增币了吗？” 但回测结果显示： 第一种：每天卖一点 30 天后到期的 0.1 delta OTM Call。 结果：2019–2026 年，总收益只有 0.37 BTC，年化 1.8%，Sharpe 0.22，最大回撤 -0.63 BTC。 第二种：如果卖更近一点、更“肥”的 0.25 delta Call，结果更差。 总收益只有 0.02 BTC，年化几乎为零，Sharpe 0.0069，最大回撤反而达到 -1.38 BTC。 这种策略基本完全是个笑话，或者说不择时的做的话，完全是个笑话。 单纯的，不择时的，裸卖call，就是一种分不清主次，搞不明白你是来干毛的，抓不住重点的，又怕事儿的纯纯的懦夫策略。 原因也很简单： BTC 真正值钱的部分，恰恰是少数几次右尾暴涨。 无脑卖 Call，本质上就是长期把这部分凸性卖掉。 这也是为什么我非常不喜欢备兑，并且抵触卖call。 $BTC 持币生息这件事，真的不是一句“卖 Call 收息”能解决的。 那问题来了：卖方策略到底能不能赚钱？ 能。波动率风险溢价（VRP）是真实存在的，Leifu用1814天的数据验证过，三个市场周期VRP全部为正。卖方长期有edge，这个结论没问题。但edge存在不等于你能收割它，就像矿在地下，你没有工具就只能看着。 @JeffLia12309881 的波动率课程教的就是这套工具。不是“卖put还是卖call”这种入门问题，而是从底层往上搭建一整套风险管理框架： 第一层：曲面认知。 你不能只看一个IV数字就决定卖不卖。Jeff从SABR模型校准讲起，教你读懂整个波动率曲面，ATM水平是高还是低、Skew是陡还是平、曲率（Fly）是什么形态。同样IV 50%，Skew陡峭时卖put和Skew平坦时卖put，风险收益完全不同。 第二层：Greeks管理。 标准BSM的Greeks在曲面变形时会失真。Jeff讲的是SABR框架下的smile Greeks，VegaSkew和VegaFly，让你知道自己的仓位在Skew变化1个vol点时亏多少钱，在曲率压缩时赚多少钱。 有了这个你才能做精确的P&L归因，而不是每天看着不明盈亏抓瞎。 第三层：二阶波动率交易。 这是课程里门槛最高但最有价值的部分。Vanna、Volga不只是教科书上的定义，而是实际决定你在极端行情中是活着还是爆仓的关键变量。 Jeff讲Volga如何在尾部事件中非线性放大亏损、Vanna如何在spot-vol相关性翻转时让你的delta hedge失效，这些是回测里那些巨大回撤背后的真正原因。 第四层：期限结构和择时。 什么时候该卖近月，什么时候该卖远月，contango和backwardation下的策略选择完全不同。 @leifuchen 之前推文的数据显示VRP从+14.7压缩到+4.4，在这个趋势下你如果还用2021年的策略在2026年卖vol，安全垫已经薄到覆盖不了一次像样的尾部事件。 回测告诉你“裸卖不行”，但不会告诉你“怎么卖才行”。 Jeff的课程就是回答后面这个问题的——六节直播课，2000+小时蒸馏出来的体系，从曲面认知到Greeks管理到二阶波动率，是目前中文世界里最完整的期权波动率交易教育。想让卖方策略真正跑出来，工具得先到位。​​​​​​​​​​​​​​​​ @JeffLia12309881 的课程配合 @GreeksLive 的工具，是囤币人持币生息的不二之选。 欢迎对Crypto波动率交易策略感兴趣的朋友加入我们期权讨论社区：

太强了！感谢 @GreeksLive 团队！ 先说回测结果本身：每月双卖30天 $btc ATM跨式+每日delta对冲，Sharpe 0.84，胜率63%，最大回撤0.14 BTC。数字不夸张但是非常真实的卖方的样子：稳定收租，偶尔挨打，长期为正。 这种带DDH模拟的期权策略回测，在美股市场都是稀缺品。 美股做期权回测的工具不少（ORATS、OptionVue、TastyTrade），但大多数只能回测静态策略，比如“每月卖一个iron condor然后持有到期”。 一旦你想加入DDH，就需要完整的历史期权链数据（不是只有ATM vol，而是每一个strike，每一个到期日的完整曲面），加上一个能模拟每日调仓滑点和交易成本的引擎。 这套东西在美股要么自己写代码+买OptionMetrics的数据（一年几万美元），要么用机构级平台。散户基本接触不到。 而在加密期权市场，这种工具在此之前根本不存在。你想回测一个Deribit上的卖方策略加DDH？自己写Python爬历史数据慢慢搭。 现在GreeksLive直接把这个做成了产品，而且是带SABR模型一致性的回测，这意味着你回测时用的Greeks和你实盘时用的Greeks是同一套模型算出来的，不存在“回测用BSM实盘用SABR”的错位问题。 做时间的朋友之前，先得有工具验证时间到底是不是你的朋友，对吧？ @JeffLia12309881 的波动率交易课程，不仅仅是教授知识，其实我觉得更多是一整套系统的东西。 欢迎大家加入我们Crypto期权社区一起讨论：