看到中文区在传两个叙事，一个是「找大哥」，一个是「草台班子」。感觉都不太对。 「找大哥」的问题是时间线。币安 10 月 30 号被盗，民主党拿下两院是 11 月 4 号，黑客动手比「川普自身难保」早了 5 天。而且川普政府的 FBI 在 10 月 31 号就公开帮币安追赃定性了。 「草台班子」的问题是过于简化。一名员工中了社会工程攻击，不是这个人笨，是行业级的安全架构问题。Bybit、Bitget、币安，三家华人用户最多的交易所一年之内全被打穿，方法几乎一样。 这个行业管着几千亿美元的用户资产，安全投入占收入的比例是多少？ 传统银行的安全支出占 IT 预算 10% 到 15%，加密交易所呢？ 好在这次币安拦住了，用户没有直接损失。但如果国家级黑客每年来一遍，光靠事后追赃，够不够？

通过我长期大量观察与研究， 发现加密行业存在一种经典的信息不对称操作： 【国籍变色龙定律】 指的是： 一个项目在融资和卖币的时候， 会强调自己是某个国家的公司， 以获取那个国家的信用背书。 但当这个身份在法律上变成负担的时候， 它会迅速切换到另一个身份， 以逃避那个国家的司法管辖。 $WLFI 就是一个教科书级别的案例。

突然在想，为什么 meme 币的名字这么重要？ BSC 上走出来的两个中文 meme，一个叫币安人生，一个叫牛来。 币安人生 = all in 币安之后会怎样 牛来 = 牛市什么时候来 两个名字，刚好对应币圈散户最深的两种焦虑。 当一个名字等于全市场的愿望，它就不只是一个代币了，它变成了一面旗帜。 每次有人喊牛来，不管是在说这个币还是在说牛市，都是在帮它做传播。 当然名字好不等于能涨。但名字差的 meme 一定涨不了，因为传播成本太高了。 好名字的本质是零传播成本。

第三次应验了， 中期选举年加密黑天鹅定律 2018 年 BCH 算力战，约一个月后大饼见底 3200 美元 2022 年 FTX 崩盘，约两周后大饼见底 1.55 万美元 2026 年币安被盗 63 亿美元，？ 历史不会简单重复，但押韵的频率高得离谱 底部不是当天砸出来的， 但前两次黑天鹅最终都标记了周期最低点 这一次的区别：去年 Bybit 被盗 15 亿美元，这次翻了 4 倍多，加密史上最大单次盗窃，大饼只跌了约 5% 链上看，短期持有者已经带亏损转入交易所 36,600 BTC，恐慌情绪很明确 Doctor Profit 把 76k 定为生死线，守住就是第三次中期选举年见底 但马上就是投票日，叠加大厂财报周，再给 76k 两三天时间验证就知道了🤔

deBridge 又交了一份好作业！ 一直觉得跨链基础设施是闷声发大财的赛道 之前聊过很多次 deBridge 的 0-TVL 架构，不展开了，同步下 Q3 成绩单 $1.9B 量不意外，意外的是 $500M+ 来自同链 meta-aggregation，自动对比多个聚合器选最优价 用户开始不只拿它跨链了 就像美团从外卖做着做着变成了本地生活入口，deBridge 正在从「桥」变成「链上最优执行层」 Robinhood Chain 三个月量涨 94 倍，每条新链起飞它都吃到了 $25B+ 累计量零安全事故，底子干净，一直看好的项目，越跑越扎实 Q4 预告了「全新范式」，必须盯着，准备择机再买点 $DBR 每次交作业都不拉

朱元璋大运没来，也只是个要饭的。 「君子藏器于身，以待时而动」磨好刀，等你的风 打狗、妖币、meme，每条赛道都有人暴富，每条赛道也都在收学费 我也走过完全一样的路，之前很多次亏损归根到底是在不擅长的地方硬扛 亏到后来才真正想明白，找到自己的击球区比学十种新技能重要一万倍 能拿得住、敢上大仓位、不用时刻盯盘，这才是属于你的游戏 大运第一 🙏

BSC 的大标从来都是同一个剧本 币安选一个方向集中推，然后这个方向里必然有标的跑出来 火星、牛来、币安人生、Four、白布，全部都是 这次 Agent 叙事密集落地了半年（Agentic Wallet、Agent ID、Agent OS、x402）， solana:syQqkspvb2PRr1meJ5pJDmhgxwc4hUou2TMjjrTmeta 站的就是这个生态位 加上 dev 是 CoinAnk 创始人实名下场，内盘 Agent ID + KYC 身份过滤 + 1% 限购，80% 手续费回购销毁 5 天跑到 8M 市值，机制和位置都配得上，后面能到哪取决于台子能不能持续出毕业币、币安官方出多大力 CA：0x0c6302401aa5325c2e36f170f52c00b1d220b405

【 Apple ID 与 Agent ID | 用户视角的诚实拆解 】 大家以为币安在搞 AI，其实它要做加密世界的 Apple ID 最近刷推全是教你怎么领 .ai、怎么打 Agent 专属盘的帖子 看着像一波新的撸毛教程，但扒完币安从 4 月到现在的动作时间线，事情真的没那么简单 历史反复证明，控制了入口的人，最后控制了生态 ❚ 时间线 - 4 月 24 日，Agentic Wallet 上线，Keyless MPC 钱包，专门给 AI Agent 用，和主钱包隔离 - 5 月 19 日，x402 支付协议上 BNB Chain - 7 月 13 日，Agentic Wallet 接入 x402，Agent 可以自己付费调 API - 8 月 20 日，Agent OS 上线，把 API、钱包、支付、Skills、MCP 全部打包 - 10 月 20 日，何一亲自下场推 Agent ID，.ai 命名系统 嗯，六个月，五步棋，每一步都在收紧同一个口袋 ❚ 表面上：又一波 Agent 叙事炒作 中文区现在讨论最多的就是怎么用 Agentic Wallet 去打 Four meme 和 $GANG 的 Agent 专属内盘 规则是，持有 .ai 的 Agentic Wallet 才能在内盘阶段交易，单钱包限购 1%，毕业后才对外开放 说白了就是一张 VIP 入场券 而这张入场券必须基于币安 KYC + MPC 钱包创建，你的链上身份和币安账户从此绑死 BNB Chain 上 ERC-8004 标准下的注册 Agent，今年 1 月只有几百个，到 3 月已经超过 12.3 万，十周增长 360 倍 增长是真的，但要分清「部署」和「采用」，注册了不代表在用，大部分 Agent 链上活动接近于零 ❚ 把币安这套东西拆成五个动作，逐个说说我的判断 1/ 争抢 Bot 份额，把资金活跃度拉回币安钱包 方向对，但效果有限 实际体验反馈普遍偏慢，确认弹窗多，第一次用的延迟很高。有人直接指出，固定规则的买卖用脚本就够了，LLM 推理反而增加延迟和成本 专业 Bot 资金还没大规模迁入，目前更多是散户在试水 诚实评分：方向 A，落地 C 2/ 为 Agent 支付铺路（B402） B402 是币安在 BSC 上做的 x402 实现，支持 gas 赞助、稳定币结算，让 Agent 无需持有 gas 就能完成支付 底层很重要，但中文区几乎没人讨论这个，因为目前还没有用户能直接感知到的使用场景 这就像修了一条高速公路，但还没有车跑 诚实评分：战略 A，体感 D 3/ Agent ID + 钱包绑定，强制接入 这是目前落地最实、感知最强的一个点 想打币安推的玩法？先领 .ai，先开 Agentic Wallet，先过 KYC Four meme 的 Agent ID Exclusive 模式已经跑起来了，GANG 也是同样逻辑 本质上就是苹果当年做的事：想用 App Store？先注册 Apple ID。想打 BSC 上的 Agent 专属盘？先注册 Agent ID 区别在于，Apple ID 绑的是你的信用卡，Agent ID 绑的是你的链上身份和 KYC 这一步完成之后，用户迁移到其他生态的成本会非常高 诚实评分：落地 A，长期影响 S 4/ 推广 AI Pro，带来收益 AI Pro 已经内置 Agentic Wallet Skills，用户可以在里面用自然语言操作钱包 免费额度 + 19.99 USDC/月的付费套餐 但目前还没有公开的大规模付费转化数据，更多是在为后续变现打基础 诚实评分：产品协同 B，变现 D 5/ 配合新链做高性能 Agent 交易 目前支持 BSC、ETH、Base、Solana 四条链，中文区讨论几乎全部集中在 BSC 没有看到任何头部博主或官方把「配合某条新链」当主线在推 短期内大概率还是在 BSC 上围绕 Agent ID 反复做文章 诚实评分：可能性 B，当前证据 F ❚ 收个尾总结下 Agent 只是载体，.ai 只是入口，背后的逻辑是把用户的链上行为、KYC 身份、钱包资产全部绑进自己的体系 短期来看，没有持续的造富案例，Agent 叙事容易停留在工具试用和低市值盘炒作 但长期来看，如果 BSC 上真的跑出几个有传播力的 Agent 标的，叠加身份绑定的网络效应，这可能是币安在这个周期最重要的基建投资 / 回到开始。历史反复证明，控制了入口的人，最后控制了生态 #BNBChain# #AgenticWallet# @cz_binance @heyibinance

行业 99% 的回购，都是嘴上说说 真正把协议收入 100% 拿去二级市场买自己代币，从不卖出，持续买了 16 个月的项目， $DBR 是一个 一个跨链协议，累计交易量刚突破 250 亿美金 月交易量连涨三个月，9 月单月协议收入超过 68 万美金 在行业太少见了 ❚ 先看增长，因为 250 亿是这次写它的原因 - 累计交易量：10 月 19 日突破 250 亿美金（官方 @debridge） - 月交易量连续三个月增长：7 月 4.87 亿，8 月 6.31 亿，9 月 8.0 亿，7 月到 9 月涨了 64% - 9 月单月协议收入超过 68.3 万美金，45.9 万笔交易分布在 19 条链上（9 月月报） @krystal1 提到，她两年前加入时累计结算量才 25 亿美金，现在 250 亿，两年 10 倍 这个增长曲线相当硬核 ❚ 回购机制：赚多少买多少 deBridge 的 Reserve Fund 机制说白了就四个字：赚多少买多少 - 协议收入 100% 进储备基金 - 储备基金在二级市场持续买入 $DBR - 买入后持有，目前链上未见卖出 - 链上透明，随时可以查 从 2025 年 6 月 20 日启动到今天，总共花了 1379 万 USDC，买入约 7 亿枚 $DBR，占总供应量的 7%，占流通量约 11.8% 注意，启动至今链上未见卖出记录 这个机制很像上市公司回购注销股份，但比绝大多数上市公司更激进，因为 deBridge 是拿 100% 的协议收入来买 你在 deBridge 上每跨一笔链、每做一笔兑换产生的手续费，绝大部分最终都会变成市场上的买单 ❚ 估值：算一笔账你就懂了 按 9 月收入乘 12 粗算，年化协议收入约 820 万美金 当前流通市值约 1.09 亿美金，也就是说市值大约是年收入的 13 倍 很多 DeFi 协议的市值收入比远高于这个水平，有些甚至压根没有收入 这 820 万美金的年收入，100% 用来回购，国库和储备资产合计约 3700 万美金，相当于流通市值的三分之一 说实话，在行业内能找到这种财务结构的项目，一只手数得过来 ❚ Q4 的悬念：团队集体预热，Hyperliquid 是重点 最近一直在跟 deBridge 团队的动态，发现从创始人到一线成员，口径高度一致地在预热 Q4 1/ 联创 Alex( @AlexSmirnov ) 10 月 13 日说「Q4 是一年半幕后建设终于落地的时候」 他还在 10 月 8 日提了一个很有意思的观点：用户不想按链思考，只想按机会思考，自建的同链兑换是拼图里缺的一块，「下一次上线将改变一切」 2/ 团队成员 Stan( @standotsui ) 说在为 Hyperliquid 憋大招，10 月 15 日公开表示在这个价位挂单买入（bidding）$HYPE，并表示路线图不会放慢 有成员专门负责 Hyperliquid 方向，另一位 BD 成员 Gal( @gal_stern ) 还晒了和 Hyperliquid 创始人 Jeff 的会面 3/ 成员 Jonnie( @EmsleyJonnie ) 用了一个很精准的比喻：就像米其林餐厅，每家只需要把一件事做到满分，Hyperliquid 做永续合约交易，deBridge 做「通用执行」 deBridge 已经不把自己定义为跨链桥了，而是「通用执行层」 以前你觉得 deBridge 是一座桥，现在他们想做的是一条高速公路，不管你从哪来到哪去，不管是跨链还是同链，走这一条就够了 ❚ 几个细节 坦白讲，到这里我已经比较认可了，但有几个点还是要提 - 有用户质疑授权有安全风险，Alex 公开回应资金一直在用户自己的钱包里，并表示会上线改进，把授权额度限制在待成交订单金额以内，这个态度我个人很欣赏 - 官方已确认参加伦敦 Breakpoint，原话是 "Singapore was just the appetizer, Q4 is showtime"（新加坡只是开胃菜，Q4 才是正戏），具体会不会发布新产品还不知道 当然，目前 Q4 的新产品名字和形态都没有官方信息，团队预热归预热，最终能不能兑现还要看落地 一句话总结：deBridge 是我目前在跨链赛道看到的，收入最真实、回购最硬气的项目。

非常感谢 damo @thedamooo 私下同步了这篇 Starknet thesis，刚读完，值得中文区认真读。 damo 是 Starknet 基金会的 VP Growth，在基金会三年，这段时间 Starknet 几乎所有发布都有他参与。 DeFi Spring（总预算 9000 万 STRK）由他负责对接，也参与推动过治理提案 这篇长文有五个点，是中文区大多数读者没看到、也不太会提的 1/ 把最近几个大 KOL 做多 STRK 的逻辑拆开讲 Ansem 看技术底色，MP 对冲 AI 对加密学的威胁，Pumponomics 做叙事交易 三套完全不同的 thesis 指向同一个标的，这件事本身就是区分真信号和 coordinated pump 最好的证据 2/ 坦然承认 Pumponomics 已经退出 没有找补、没有防御姿态。一个来自项目方核心成员的长文能这么写极少见，非常敬佩。 3/ damo 引用了 Eli 的一句话——「以太坊未来 2 到 3 年要去的地方，就是 Starknet 今天的位置」 直接重构了整个 L1 讨论的框架，包括下一句，以太坊自己的 L1 扩容路线图里，就明确包含了 STARK-based systems。中文区几乎没人在讲，非常可惜。 4/ StarkWare 的出身被严重低估 2018 年和 Uniswap 一起拿到以太坊基金会的第一批 grant，是整个 ZK 赛道最早的玩家之一 从 dYdX 开始，STARKs 已经保护过超过 1 万亿美金的交易量和数十亿美金的 TVL，现在还在 Extended、ApeX、EdgeX 这些产品里跑 中文区一提 Starknet 只记得发币晚、airdrop，但这个团队的血统其实非常正 5/ damo 自己的立场:「irresponsibly long $STRK with both my time and capital」 基金会 VP 公开说自己不负责任地做多自家代币，时间和资金都押在上面 这种 skin in the game 的姿态，中文区项目方几乎没人敢这么说，性情 / 顺着 damo 的 thesis，再把最近的进度补齐 - 10/13 Shadow Accounts 上线，每个 dApp 一个独立地址 - 10/14 OffMarket 向公众开放（单户上限 1000 USDC），共享隐私池约 150 万美金、17000 笔存款 - 10/14 Ekubo 私密兑换和 Shadow Account LP 同步落地 - 10/20 基金会推出 Bramble 自托管钱包，支持 STRK20 屏蔽和 Ledger - 10/22 17:32（北京时间）L1 治理投票截止，目前 Yes 约 99.96%，但基金会委托票权占 94%，真正的看点在后续正式提案 还有一个 damo 私信里预告、但长文里没展开的方向:**面向比特币的后量子方案 这个如果真做出来，影响的就不只是 L2 话题，而是 BTC maxi 都躲不开的叙事 技术路线这边没问题，Europol 10/7 点名、2027 完全后量子目标、Stwo 让手机 2.1GB 内存就能出证明，都是硬东西 借 damo 文章结尾那句话收个尾，选择 Starknet 就是选择做一个长期乐观主义者！ 接下来会持续跟进 11/15 解锁和 L1 提案落地 @thedamooo @Starknet @StarkWareLtd

同样是看好 $BNB，有两种玩法 现货，和存量 PvP 的山寨们贴脸互 rug 币股，捡机构还没凑齐的制度性折扣 昨晚 $BNC 换帅、启动 BNB 节点 股价 $4.67，每股持币价值 $7.10 还在六六折 懂的都懂

这周七个币同时解锁，哪些相对可控，哪些要立刻跑？ 就在今天，Token Unlocks 更新了下周的解锁清单 ZRO、KAITO、SOON、SOSO、H、COAI、XPL 七个代币扎堆在 10/20 到 10/25 这一周内释放，合计价值接近 1 亿美金 这七个币的解锁，严重程度完全不是一个量级 苯人按「实际抛压」从小到大重新排了一遍，仅供参考 ⬇️ ❚ 第一档 相对可控 1/ ZRO 2328w 枚，流通占比 3.83%，4330w 刀 - 本周绝对金额最大的一笔 - 但 LayerZero 自 TGE 以来已走完多轮月度解锁，市场对节奏基本有预期 - 这次 2328w 枚里，一部分给核心贡献者，一部分给战略合作伙伴 - 战略合作伙伴通常是机构，更在意长期产品价值，一次性清仓的概率低 - 加上社区预计 12 月还会有一轮 Fee Switch 投票（前四次均未开启，这次能否成行仍待官方确认） - 持币者本就有预期托底，急着在解锁节点前砸盘的大户并不多 2/ KAITO 1760w 枚，流通占比 3.69%，500w 刀 - 500w 刀体量和 Kaito 日交易量比完全不值一提 - Kaito 作为 InfoFi 龙头，机构持仓占比高，不是靠散户流动性支撑 ❚ 第二档 常规例行，关注日内波动 3/ SOON 2024w 枚，流通占比 3.50% 4/ SOSO 2346w 枚，流通占比 5.63% 5/ COAI 1955w 枚，流通占比 6.36% - 三个币都是小市值 - SOSO 和 COAI 占比超过 5%，相对比较疼 - 但本质还是常规月度解锁，不是节奏变化 - 对持币者而言，解锁前 24h 和解锁当天的那段下跌，大概率就是本次的全部影响 ❚ 第三档 真正的雷 6/ H 2.66 亿枚，流通占比 6.84%，1500w 刀 - Humanity 的叙事热度在今年明显降档 - 2.66 亿枚一次性放出来，对现有持币者的稀释非常直观 - 手上有的朋友，建议解锁前先把仓位减一些 7/ XPL 2.27 亿枚，流通占比 5.02%，1790w 刀 这才是本周真正值得单独拉出来讲的那个 XPL 的 10 月 25 日之所以关键，不是因为这一笔 1790w 刀的绝对体量，而是因为这是 Plasma 整个解锁节奏变化的起点 之前 Plasma 每月解锁 8890w 枚 XPL，全部来自生态激励池，节奏稳定 从 10/25 开始，团队份额和投资人份额同步进场（公募的 10 亿枚在 TGE 时就已 100% 解锁，不在本次范围内） 团队和投资人各释放约 6944w 枚，加上生态池原本的 8889w 枚，合计约 2.28 亿枚 月解锁规模直接变成之前的 2.6 倍 且这个节奏，一直持续到 2028 年 9 月，整整 24 个月不停 人话说就是，XPL 从「每月下场小雨」变成「每月下场暴雨」而且一下就是两年 更麻烦的是两点： - XPL 现价约 0.077-0.079 刀，相比今年高点 1.68 刀已经跌了约 95%，但相比公募价 0.05 刀依然有 50-60% 的账面利润，早期投资人的成本优势还在，减持动力不会弱 - 机构认购方往往不是坚定长期持有者，解锁后更多会走场内 OTC 清货，流动性冲击不会小 稳定币赛道本身是未来几年最确定的方向之一，Plasma 的产品力和合作资源在同类里也排得上号 但「好项目」和「短期好代币」从来不是一回事，这是加密里最反直觉的常识之一 所以总结一下，面对下周 - 手上拿着 $H 和 $XPL 的朋友，10/25 这天务必注意，建议至少先减半仓观望 - 想抄底 $ZRO 或 base:0x98d0baa52b2d063e780de12f615f963fe8537553 的朋友，解锁完的那几根 K 线反而是情绪释放后的介入窗口 - 不持有以上任何币的朋友，10/25 盯好 XPL，如果恐慌下探到合适位置，Plasma 作为头部稳定币 L1 是不错的中长期观察对象 最后，所有时间都是北京时间 UTC+8，别算错时区错过操作窗口 珍惜本金，敬畏市场，远离合约 🙏

$XPL 的 10 月 25 日，可能比大多数人想得严重 这周 ZRO、KAITO、SOSO、H、XPL 一堆代币扎堆解锁， XPL 这笔 2.27 亿枚也就 1790w 刀，看着不吓人 但是你听我给你说 ⬇️ 之前 XPL 每月解锁 8890w 枚，全部来自生态池，节奏稳 从 10/25 开始，团队、投资人、公售方三路资金一起开闸，月解锁跳到 2.27 亿，2.6 倍 且这个节奏会持续到 2028 年 9 月，整整 24 个月不停 XPL 从「每月下场小雨」变成「每月下场暴雨」而且一下就是两年 本周其他代币的解锁更像常规例行， 手握 XPL 的朋友建议好好思考一下。

为什么国内的企业家不行呢？ 「别只惦记着几捆白菜」2020 年 12 月 11 日，人民日报这样提醒国内的互联网巨头。 那年，滴滴橙心、拼多多多多买菜、美团优选，几家大厂为了社区团购打得不可开交。 人民日报还有一句话：「科技创新的星辰大海、未来的无限可能性，其实更令人心潮澎湃」 快六年过去，马斯克真的把星辰大海搬到了地面上。 / 早上刷推，看到跳票近九年的 Tesla Roadster 在得州亮相。这次老马没再光靠 PPT 画饼。 新 Roadster 用上了 SpaceX 的冷气推进技术。倒挂在坡道上不掉，腾空翻转，直接从 Cybertruck 和 Semi 卡车顶上飞过去。0 到 60 英里加速不到 1 秒，极速超过 230 英里/小时。 距离 2028 年量产还有很长一段路。但至少这一次，大家亲眼看到了汽车和火箭技术结合的可能性。 / 反过来看国内。六年时间，我们当然也不是没有进步。 比亚迪把新能源汽车卖到了全球，人形机器人也在快速推进量产。蓝箭航天的朱雀三号也在今年 8 月实现了火箭一级陆地回收。 这些都是实打实的突破。但有意思的地方恰恰在这里。 当一批企业在研究怎么让汽车飞起来、让火箭降下来、让机器人走进现实的时候， 另一批手握海量资本、数据和顶级人才的互联网巨头，还在反复争夺那些早已被验证过的生意。 从当年的社区团购、外卖补贴，到今天的消费信贷、即时零售、流量入口。 商业模式越来越精细，算法越来越聪明。用户身上的每一分钱，都被算得越来越清楚。 / 当然，卖白菜、做外卖、搞消费金融，本身没什么问题。 只是有时候真的想不明白。 为什么研究怎么让用户多借两千块、每天多花九块九，总能找到那么多聪明人、那么多资本？ 而那些投入巨大、回报遥远、十年都未必看得到结果的技术创新，却往往要靠少数人长期扛着。 马斯克的 Roadster 可以继续跳票，商业上也未必能成功。 但他至少愿意花九年时间，去验证一件大多数人觉得不可能的事。 / 中国从来不缺聪明人，也不缺工程师，更不缺钱。缺的究竟是技术，是耐心，还是一个愿意为长期冒险买单的商业环境？ 六年前，人民日报劝大厂别只惦记着几捆白菜。 六年后，这个问题依然值得拿出来问一遍。

行业内圈钱最好的方式是不发币……吗？ StandX 这次把这个梗反着做了 前币安合约负责人 AG 带队，TVL 峰值 2 亿美金，撸毛兄弟们最大共识「铁定上币安」今天彻底凉了 AG 公告写得挺硬气: 没拿 VC 的钱，承认没做进永续 DEX 前三是失败 按现在基本面明明能发，但他认为靠短期投机上线，成本最后会落到社区身上，违背价值观 补偿是空投 DUSD + AG 个人出资(具体多少没写)，加一份连领取窗口都写清楚的退场时间表 - 10/20 合约只能减仓，关闭新用户注册和 DUSD 铸造 - 10/26 查空投 - 12/31 08:00 UTC(北京时间 16:00)前领完 - 2027/1/15 前平掉所有仓位 - 2027/1/31 前提现赎回 对比隔壁 Synthra 公告 4 小时作废空投、最终补 3% 到 5%，StandX 确实算币圈少见的「体面关停」 有没有在 StandX 重仓刷过量的朋友，出来讲讲真实心情 🙏

Starknet 一个月涨 4 倍，真的只是叙事炒作吗 过去几天不少朋友来问「STRK 到底发生了啥」，共识回答基本都是「叙事炒作」「情绪拉盘」 昨晚把 60 天数据和官方动作翻了个遍，反而开始改观，这篇认真聊聊，Starknet 这波背后到底在定价什么 一个做了 7 年 STARK 的老团队，不该只被用一句「炒作」打发掉 ❚ 回看下价格表现 STRK 从 9/15 的 0.029 刀，拉到 10/12 的 0.123 刀，一个月 4 倍 其中几根关键 K 线单拎出来 - 9/19 单日 +52%，成交量放大 15 倍 - 10/4 到 10/5 从横盘的 0.043 拉到 0.0586，两天涨 35% - 10/10 到 10/12 三天翻了一倍多，从 0.056 冲到 0.123 10/12 当天成交 7.41 亿美金，当天市值才 9 亿出头，换手超过 80% 作为对比，ARB 同一天只有 2 亿成交，而当天 ARB 市值也只比 STRK 大三成 现在 STRK 市值 5.7 亿，ARB 12.3 亿，差了一倍多 如果你认同 Starknet 的 ZK 技术栈至少不输 Arbitrum 的 Optimistic Rollup，那补涨逻辑是成立的 ❚ 这波涨的到底是什么 拆开看，一个月里其实有三段完全不同性质的拉升 1/ 9 月：隐私叙事，产品是真有东西 9/16 StarkWare(@StarkWareLtd) 公布 STRK20 已在主网落地的 7 个场景 - 隐私转账 - Avnu 隐私兑换 - Endur 隐私质押 STRK 和 BTC - Ready 和 Xverse 加密解密 - Avnu 隐私 paymaster - OffMarket 隐私下注 Polymarket - DashX 隐私发薪 接下来几周持续兑现，一个没放空炮 - 10/13 Shadow Accounts 上线，每个应用一个化名地址 - 10/14 OffMarket 面向公众开放 - 10/16 Haven 隐私银行卡上线 OffMarket 这个产品值得细讲，解决了一个币圈很多人没意识到的痛点 Polymarket 上大额仓位是全透明的，鲸鱼下单直接被跟单套利 OffMarket 的设计是，USDC 存进 Starknet 的隐私池，每次下注派生一个全新 Polygon 钱包，通过 Circle CCTP 跨过去 对手盘根本不知道背后是同一个人在操作 更妙的是合规设计 Financial Privacy Inc 这家独立合规公司持有「主查看密钥」，密钥放在安全飞地里，由 StarkWare 和 FPI 多签保管 存款过制裁名单筛查，法院和监管调取请求由 FPI 律师审核，可以拒绝 查看密钥看得到交易，但动不了资金 👉 这个设计有点像「保险箱的备用钥匙放在律师那里」 既保证了普通用户的隐私，又给监管留了一道合规入口 这是我见过最聪明的 crypto 隐私产品设计之一，比纯粹的匿名协议走得远 9/19 那波 +52% 就发生在隐私功能公布之后，说明市场是真在给隐私落地定价 2/ 10 月上旬：技术升级 + 隐私产品持续兑现 10/4 到 10/5 这段 35% 的拉升，发生在 L1 推文之前，很多人把它和 L1 行情混在一起算，其实不对 背后的催化剂是 - 10/5 v0.14.4 主网上线，调整 gas 定价和 gateway API，通过 SNIP-36 支持更大证明 - 隐私生态持续加码，9 个协议接入 STRK20，220+ 开发者在 STRK20 Private Sprint 做了 200 个隐私项目 - Garden 做了官方 strkBTC 跨链桥，可从 11 条链换入 这段涨幅是硬技术升级 + 隐私叙事外溢，和 L1 没半毛钱关系 3/ 10 月中旬:L1 + 抗量子叙事点火 10/8 Token2049 期间，Starknet 官号发「正在认真考虑成为 L1，目标 2027 年全面抗量子」 10/11 Eli Ben-Sasson( @EliBenSasson ) 跟上「世界需要一个抗量子的 Starknet L1」，11 万浏览 必须承认，推文确实走在了提案前面 - 没有 SNIP、没有治理投票、没有迁移方案、没有时间表 - 官号自己后来补了一句「这是一个问题，不是一个决定」 但也必须承认，技术路径不是凭空画饼 - 10/10 Eli 晒 Pixel 手机 51 秒生成一笔真实主网交易的完整 STARK 证明，内存只用 2.41GB - 10/12 欧洲刑警组织(Europol)关于量子威胁的报告，点名引用 StarkWare - StarkWare 从 2018 年就在做 STARK 证明，这个赛道他们走了 7 年 人话说就是，10 月中旬这波情绪确实先行了，但情绪指向的技术方向不是空的 抗量子是整个加密行业未来 5 到 10 年必须回答的问题 以太坊的后量子路线按 Eli 的说法要到 2029 年底，Starknet 想在 2027 年完成，这个时间差本身就是重估的理由 ❚ 顺带把 L2 板块比一下 同样是 L2，ARB 60 天也翻了一倍多（约 140%），但走的是另一种节奏 - 9/27 ARB 到 0.222 见顶，之后一直横盘回落 - 9 月那波是 ARB 带节奏，STRK 跟涨 - 10 月是 STRK 自己独立走，ARB 已经不参与了 换句话说，这轮 L2 反弹分两段 - 9 月：板块轮动，ARB 带头 - 10 月：STRK 自成一派，开始走独立定价 对一个做了 7 年 STARK、技术路线长期被低估的团队来说，走独立行情是迟到的重估 ❚ 必须说的几个保留 作为老韭菜，看多也要留几个清醒的刻度 - 每月 15 号解锁 1.27%，今天就是解锁日，按现价约 970 万美金，比 9 月那次高了快 3 倍 - 10/13 单日 -31%，从高点回撤 38%，追高的朋友吃了一记闷棍 - TVL 1.63 亿和 8 月持平，二级跑在前面，生态资金还没跟上 - 隐私池目前 150 到 200 万美金，OffMarket 单户 1000 美金上限，离基本面支撑市值还有距离 但这些是「短期波动」而非「长期证伪」 TVL 没涨不代表生态没动静，9 月 7 个隐私场景、Garden 做官方 strkBTC 桥、AEON 在印度和拉美做商户支付、1.5 亿美金的质押里有 580 枚 BTC，这些都是闷头在推进的事 隐私池小是因为刚上线，参考成熟隐私协议的早期曲线，起步阶段都这样 ❚ 一句话总结 STRK 这波涨，共识归因「纯叙事」是不准确的，准确拆解是三段 - 9 月是隐私落地的实打实定价 - 10 月上旬是技术升级和产品兑现 - 10 月中旬是 L1 抗量子的提前定价 一个做了 7 年 STARK 的老团队，正在同时推进两条真实的技术路线 接下来几周值得盯两个硬指标 - Starknet 论坛或 Github 有没有正式的 SNIP 提案 - 下一次解锁日（11/15）卖压怎么消化 写在最后，我没在高点追过 $STRK，这篇也不含任何代币建议 但认真研究完这些产品和路线之后，开始改变对这条链的看法 至少我写了这篇文章，你读了这篇文章，比共识多看了一层，这就够了 #Starknet# $STRK @Starknet @StarkWareLtd @EliBenSasson

拔吊无情，典中之典。 9-17 $GSTOCK 在 Genius 发射台 genius fun 发出来 三周里 Ryan 本人连环喊「Staking coming for $GSTOCK」「genius fun wants a board seat 🪑」，硬是把这个「社区 meme」养成了发射台龙头 然后 10-13 群里一句：「GSTOCK 不是我们发行的，Genius 的平台币是 GENIUS」 此时 GSTOCK 从高点 $0.0388 跌到 $0.00432，-89% 事实层面他没错，GSTOCK 法律上就是社区 meme 按社区描述，手续费进 Genius Foundation 金库，持币人对这些 BNCB 没有法定权益，真拿到董事会席位，归属也和散户无关 但你总不能三周前跟大家一起吆喝 board seat，三周后撇清说这事和我无关吧 之前那三周公开喊的「我们」是哪个「我们」？ 纯人品有问题啊。 (提醒一句，最近有个 gstocks meme 的 claim 页，不是官方渠道，大概率钓鱼，别点)

【大空头喊美股崩盘的逻辑，以及在做空的标的】 币圈的媒体....有时候确实在乱写..... 早上「大空头喊崩美股」的快讯，起码写错了两处 Michael Burry 这篇原文是 1011 发在他付费 Substack 上，标题是「Consolidating a Big Short」，意思是收拢空头，不是今天刚发 到期日也根本不是「都在明年春季」 - 纳指 100 看跌期权是 2027 年 4 月 - SMH 看跌期权是 2027 年 6 月 整整差了两个月 顺带一提，他原文做空的是 NDX，是纳指 100 指数本身，和 QQQ 这个 ETF 还是有点区别 小错误无所谓。 扯淡的是，把一次复杂的仓位调整简化成了「大佬喊空美股」的爽文叙事 而 Burry 这次最值得研究的，恰恰是快讯里一个字也没提的部分 ❚ 他真正做了什么 把这篇和他 1007 那篇配套看完，终于看懂了 Burry 这次不是在加仓做空，是在收拢阵线，以前他的空头分散在一堆个股期权上，这次直接把大部分个股期权清掉，钱集中到两张指数空单 - 纳指 100 看跌期权，行权价较当时低约 20% - SMH 看跌期权，行权价同样低 20% SMH 是半导体 ETF，英伟达占约 19%，台积电约 9%，AMD 约 5.6%，博通、美光、Marvell、应用材料各约 5%，SMH 今年已经涨了 67% 以上 Burry 自己原话：「押注最热、最透支的半导体股的集中头寸」 他现在赌的就一件事：整个纳指和半导体都要被拉下来 20% 换个说法，他原来是在十张桌子上押多个点位，这次直接把筹码并到两张桌子上，只押一个方向 同一篇里他还聊了房利美、房地美（倾向看空）、港股和牛市末期的价值股 还留着的个股空头只剩 ORCL、PLTR、MET、CAT 四只 PLTR 这一只他特意写了一句：「越涨成交量越少，是上涨力竭的信号」 但同时又承认 PLTR 刚创收盘新高，从 6 月他平掉一半以来已经翻倍 这种「我看空但承认它在涨」的语气，才是真实研究者的样子，而不是无脑喊崩的 KOL ❚ 他现在是什么身份 Burry 已经不是以前那个管投资人钱的基金经理了 2025 年 10 月他宣布清盘旗下的 Scion 基金，把钱还给投资人 原话是「我对证券价值的判断，已经有一段时间和市场不同步了」 11 月注销了投资顾问资格，所以从 2025 年四季度起不再有 13F 持仓披露 现在他管的是自己的钱，仓位通过付费专栏自愿公开，没有监管核实 最后一份 13F（2025 年三季度）显示，持有名义价值约 9.12 亿美金的 PLTR 看跌期权和约 1.87 亿美金的 NVDA 看跌期权，合计约 11 亿美金，占申报组合近 80% ❚ 关于他的战绩 这是写他绕不开的部分 外媒专门给他做过一个标题，叫「Burry 预测了过去 3 次崩盘中的 12 次」 翻译过来就是：他喊空的次数，远远多于真跌的次数 - 2019 年他说「指数基金是新的 CDO」，之后标普又涨了 281% - 2021 年他喊「史上最大崩盘」，就算 2022 年真的跌了，从他喊单位置算，标普后来还涨了 84% - 2023 年 1 月他发了一个字 Sell，3 月自己撤回 - 今年 4 月他还做多过微软 - 这轮做空 AI 从去年秋天就开始，PLTR、NVDA 还在涨，属于太早 橡树资本的 Howard Marks 讲过一句话，很适合送给 Burry 这种人：「太超前和犯错，看起来没有区别」。期权有到期日，太早就等于亏光 这次他给自己留的期限是 6 到 8 个月。又特地加了一句「牛市最后几个月可能会非常疯狂」 ❚ 说点个人立场 Burry 的长处是逻辑和基本面研究，短处是择时，这是公认的 把他当预言家来跟单的人，基本都亏过 但把他当研究员来看他的论据，还是有价值的 他空 SMH 的逻辑很硬：SMH 今年涨了 67%，确实过热 他给自己留 6 到 8 个月还说「可能先疯涨」，意味着他自己也知道择时很难 他从个股空头切到指数空头，等于承认了「单只股票可以无限扛」的现实 至于币圈 如果 Burry 真对了，半导体和 AI 股跌 20%，币圈大概率跟跌更狠 如果他又错了，加密反而可能跑赢 我自己的操作一贯是不加杠杆、留现金、让时间干活，无论 Burry 对不对，这个策略都不会被打爆 Burry 的研究值得读，但他的操作不值得抄

无数次微信私聊，无数次语音电话，认识你这么久，我知道你不是那种愿意低头求人、靠圈子吃饭的人。 而且说到底，你只是想正常做自己的事情、正常认识朋友、正常参加活动和谈合作。 这一年你经历了什么，身边的朋友多少都看在眼里。希望这次把话说开之后，大家都能真正往前走。 币圈再大也只是生活的一部分，先把自己照顾好，尤其线下注意安全。保护好自己，朋友一直都在。

大跌之后我的反思。 段永平与全球最大的 AI 多头的战法对比。 Leopold 的基金已经清算了。从 2.25 亿美元做到最高 450 亿，439% 的回报，AI 领域最耀眼的基金经理，6 个交易日归零。 他被迫卖掉的那些股票，在他卖完的当天就反弹了。IREN 从清算价一天涨了 30%。他吃了整段下跌，把反弹留给了买走他仓位的 Citadel。 他的方向有问题吗？一点都没有。做多电力基建做空芯片设计股，AI 基建这条线他看得比华尔街 90% 的人都清楚。错的是 4 倍杠杆。方向对，杠杆大，扛不住波动，在反弹前一天被清出去。 然后我在想另一个人。 段永平上周刚在雪球上晒了操作，卖了一些美光的 put。之前苹果的 put 也一直在卖，999 份合约，行权价 195 美元，收了 144 万美元权利金，年化大概 18%。他自己说过，手里苹果的持仓一度超过 100 亿美元，80% 都是靠卖 put 攒出来的。最新 13F 显示持仓总市值 200 亿美元。 Leopold 的逻辑：我看好 AI，所以我加杠杆重仓做方向，用股票和期权的 put 空头对冲。涨的时候回报炸裂，但一旦市场跌超过他的保证金承受范围，margin call 来了，一切归零。 段永平的逻辑完全反过来。他不赌短期方向。他选一个他看得懂的公司，在一个他愿意接货的价格上卖一个 put。如果股价跌到那个行权价，他就按这个折扣价买入了，本来就想买，打折买更开心。如果股价没跌到，put 过期作废，他白赚一笔权利金当租金。不管涨跌，他都有好处。 这个玩法叫 sell put，用大白话讲就是"你告诉市场，如果苹果跌到 195 我愿意接盘，你先付我一笔定金。跌到了我按 195 买，没跌到我定金照收。"他就靠这一个动作反复做了好多年，攒了超过 100 亿美元的苹果仓位。 Bitget 今天干上了美股期权的盘前交易，东部时间 4 点到 9 点半，首批 45 个标的。今晚苹果亚马逊出财报，盘后数据出来之后你就能在盘前窗口动手，不用等开盘被 IV 溢价宰。这波调整里想试水期权的，可以从这个窗口开始摸手感。 最后，段永平讲过两条铁律。第一，只在自己看得懂的公司上卖 put。第二，不用杠杆，手上永远留够接货的现金。所以不管市场怎么跌，他永远不会被 margin call，永远不会被迫在底部割肉。跌了他就开心地接货，这跟 Leopold 被迫在底部卖给 Citadel 是完全相反的命运。 Leopold 可能比段永平更懂 AI。但段永平比 Leopold 更懂一件事，市场可以在你对的路上先杀你三次，你得活着等到自己对的那一天。 对我们来讲，还是得抓紧用期权啊。