大跌之后我的反思。 段永平与全球最大的 AI 多头的战法对比。 Leopold 的基金已经清算了。从 2.25 亿美元做到最高 450 亿，439% 的回报，AI 领域最耀眼的基金经理，6 个交易日归零。 他被迫卖掉的那些股票，在他卖完的当天就反弹了。IREN 从清算价一天涨了 30%。他吃了整段下跌，把反弹留给了买走他仓位的 Citadel。 他的方向有问题吗？一点都没有。做多电力基建做空芯片设计股，AI 基建这条线他看得比华尔街 90% 的人都清楚。错的是 4 倍杠杆。方向对，杠杆大，扛不住波动，在反弹前一天被清出去。 然后我在想另一个人。 段永平上周刚在雪球上晒了操作，卖了一些美光的 put。之前苹果的 put 也一直在卖，999 份合约，行权价 195 美元，收了 144 万美元权利金，年化大概 18%。他自己说过，手里苹果的持仓一度超过 100 亿美元，80% 都是靠卖 put 攒出来的。最新 13F 显示持仓总市值 200 亿美元。 Leopold 的逻辑：我看好 AI，所以我加杠杆重仓做方向，用股票和期权的 put 空头对冲。涨的时候回报炸裂，但一旦市场跌超过他的保证金承受范围，margin call 来了，一切归零。 段永平的逻辑完全反过来。他不赌短期方向。他选一个他看得懂的公司，在一个他愿意接货的价格上卖一个 put。如果股价跌到那个行权价，他就按这个折扣价买入了，本来就想买，打折买更开心。如果股价没跌到，put 过期作废，他白赚一笔权利金当租金。不管涨跌，他都有好处。 这个玩法叫 sell put，用大白话讲就是"你告诉市场，如果苹果跌到 195 我愿意接盘，你先付我一笔定金。跌到了我按 195 买，没跌到我定金照收。"他就靠这一个动作反复做了好多年，攒了超过 100 亿美元的苹果仓位。 Bitget 今天干上了美股期权的盘前交易，东部时间 4 点到 9 点半，首批 45 个标的。今晚苹果亚马逊出财报，盘后数据出来之后你就能在盘前窗口动手，不用等开盘被 IV 溢价宰。这波调整里想试水期权的，可以从这个窗口开始摸手感。 最后，段永平讲过两条铁律。第一，只在自己看得懂的公司上卖 put。第二，不用杠杆，手上永远留够接货的现金。所以不管市场怎么跌，他永远不会被 margin call，永远不会被迫在底部割肉。跌了他就开心地接货，这跟 Leopold 被迫在底部卖给 Citadel 是完全相反的命运。 Leopold 可能比段永平更懂 AI。但段永平比 Leopold 更懂一件事，市场可以在你对的路上先杀你三次，你得活着等到自己对的那一天。 对我们来讲，还是得抓紧用期权啊。

被锤了，已经在反思中。 在币圈活过Luna、活过FTX、活过无数次插针的人，这波是在美股被干废的。 昨晚看到 0xLeaf这条，感受比较多。 18岁拿10万入圈。写脚本撸空投，2021年NFT白名单大赚，2024年meme全周期吃满，BOME、ACT、PNUT一个没落，川普币单笔暴击600万u，今年BSC再入账千万。巅峰的时候他发过一条推："赚的钱按花法这辈子都花不完了。" 一个月后，做多，亏了6000万，退圈。 他自己说的：做了这么久交易，只有这一单没设止损。 在币圈摸爬滚打四年，什么名场面都见过的人，偏偏是在他觉得"不需要止损"的那笔交易上，被一波带走了。币圈教会了我们怎么在刀尖上活下来，但没人提醒过我们，穿西装的市场照样能一刀把你捅了。 而且不只是他。 过去一年，韩国加密交易量从峰值暴跌了97%，五大交易所的加密资产从833亿美金缩水到414亿。钱去哪了？同期KOSPI交易量涨了243%。一半的钱从币圈搬去了股市。 然后呢。 过去一个月，韩国散户杠杆交易蒸发了14.5亿美金。62%是二三十岁的年轻人。KOSPI今年触发了8次熔断，打破了韩国交易所有史以来的纪录。 路径太清晰了：币圈赚到钱→觉得美股韩股更稳→加杠杆→不设止损→干废。 说实话我觉得问题不在于哪个市场更危险。 问题在于"安全感"这个东西本身就是最大的风险敞口。在币圈你知道自己在走钢丝，该设的保护不会省。到了股市，尤其碰到美光这种，心态就变了，"这是正经投资，不用那一套了"。 然后美光一个月跌了30%。叶神说如果还是拿着660买的美光不动就不会输，可惜人生没有如果。 说实话我要是赚到过上亿，我也不确定自己能比他冷静。18岁从10万做到那个数的人，认知和嗅觉都没问题，我不觉得他会一直停下来。 我自己？老老实实拿着指数基金不动。不是因为我比谁聪明，是因为我知道自己没那个命all in不设止损。 你们身边从币圈转去做美股的朋友，现在还好吗

今天时间线变成了美股存储亏损大赏。 有博主晒出亏了50万新币，本来想做波段，结果在下跌过程中一路抄底变成了抬轿子。 还有人直接把年度亏损截图发出来互相安慰。DRAM这个ETF从高点81跌到52，一个月砍掉35%。闪迪7月跌了快38%，SK海力士30%。 说实话我也在里面，存储ETF也回撤了不少。 但我做对了一件事，底仓没动。纳指、标普这些核心仓位一直没碰，存储只拿了ETF，没碰个股，没上杠杆。 看到有人从右侧交易做成了抬轿子，说实话换我我也可能犯这个错。。。高Beta资产，止损真比止盈重要。 Burry 7月初1051做空美光，现在876。42年，34次超过30%的回撤，他说美光"把周期性诠释得淋漓尽致"。 涨的时候所有人都觉得这次不一样。跌的时候才想起来，每次都一样。 但存储的周期和AI的确定性是两件事。台积电刚把资本开支从560亿上调到640亿，Q2毛利率67.7%，五个季度连创收入新高。需求是真的，股价只是提前把预期透支了。 回撤了就回撤了，保命第一，别死就行。 AI这事儿还早着呢，急啥。

5台机器，炸掉了全球芯片股500多亿美元？ 真的是半导体的 DeepSeek 时刻？还是又一篇小作文？ 今天 The Information（美国一家专门搞科技行业独家的付费媒体，在硅谷圈子里分量很重）爆了一条消息， 一家上海的国资背景企业，开始量产国产浸没式DUV光刻机。今年计划出货5台，明年扩到20台，客户是中芯、华虹、长鑫存储。 消息出来，全球芯片股直接走跌。ASML盘中跌超8%，一度触发自动停牌。Applied Materials跌7.7%，Lam Research跌8.5%。 存储那边更惨，闪迪跌了12.9%，SK海力士跌8.6%，美光6.6%。连Nvidia都被拖下水，跌了5%。 反应是真的。但消息本身有多"真"？ 23年华为用DUV多重曝光做出了麒麟9000s，全世界说不可能。25年9月，中芯开始测试上海裕量升科技造的国产浸没式DUV。 现在，量产了。每一步都比"专家预测"提前了好几年。ASML的CEO之前还说中国落后10到15年，SemiAnalysis今年3月预测要2030年才能实现DUV国产化。 结果2026年7月就开始交货了。 再说虚的部分。5台DUV，目标制程28nm，多重曝光理论上能推到7nm。但台积电2018年就量产7nm了。ASML去年一年交了131台浸没式DUV，总系统出货535台。 5台 vs 131台，连人家一个月的量都不到。而且量产和稳定跑产线是两回事，良率、精度、可靠性全是未知数。 所以这到底算不算DeepSeek时刻？ 说实话，我觉得这个类比有点问题。DeepSeek那次，2025年1月27号，R1的benchmark实打实跑到接近o1，训练成本不到600万美元，Nvidia一天蒸发5890亿。那是产品级的冲击，东西就摆在那里，跑了就知道行不行。 这次不一样。5台机器还没在产线上被验证过，没人知道良率能到多少。更像是一个叙事冲击，不是产品冲击。 但市场怕的也不是这5台机器本身。它怕的是这5台背后的时间线。 从"不可能"到"开始测试"到"量产交货"，中国走了不到三年。上一次所有人都觉得"至少落后一年"的时候， DeepSeek一个模型直接把叙事翻了个底朝天。这次芯片圈会不会重演，没人敢打包票。

TROO 自低位聊后，到现在涨了不少。 今天认真做一次复盘，讲讲它为什么能走出这波，接下来还有哪些牌没打出来，以及这个阶段该用什么心态去看它。 我们当初看中它，看的是手里那五块牌。香港放贷、抵押贷款、地产租赁、在线金融市场，再叠一个 AI 加大数据加区块链的金融科技。彼此能咬合的一套组合拳。 第一，降息周期给主业送了顺风。放贷是 TROO 的基本盘，利率往下走，资金成本降低，息差和放贷空间同时改善。实打实作用在利润表上的东西。整个降息大周期没走完，这条顺风就还在吹。 第二，AI 叙事打开了估值天花板。市场这一年愿意给真正沾上 AI 的公司更高的估值，而 TROO 的金融科技板块讲的正是 AI 加大数据加区块链，把传统放贷生意和科技想象力接在了一起。这一块给了它区别于普通金融股的成长溢价。 第三，稀缺的盘面结构。它流通盘小，机构持股极低，一旦基本面改善叠加叙事升温，向上的弹性会非常可观。这也是为什么它能在一年里翻好几倍，走出大盘股给不了的斜率。 三条合在一起，降息给了里子，AI 给了面子，小盘结构给了弹性。里子、面子、弹性都占上了，才有这波行情。 再说它接下来还有哪些牌没打出来。这才是它值得继续跟踪的地方，因为故事还没讲完。 放贷这块，降息的方向对了，但真正的放贷规模扩张和利润释放才刚开始，后面的财报还有兑现空间。 地产租赁这块，香港地产如果延续企稳，它手里的物业租金和资产价值都有修复弹性，这是一张压在底下、还没完全翻开的牌。 AI 金融科技这块，是想象力最大的一块。如果它能把 AI 风控、大数据放贷这些能力真正做出产品、做出流水，估值逻辑会再上一个台阶。 在线金融市场这块，平台一旦跑通规模效应，就是从重资产放贷向轻资产平台的升级，故事的性质会变。 五块牌，目前打出来的主要还是降息加 AI 这两张，剩下的地产、平台、金融科技的深度兑现，都还在路上。这意味着如果执行到位，它的叙事还有延续性。 那这个阶段该怎么看它？ 逻辑没变，降息和 AI 两条主线都还在延续，所以它值得继续放在关注列表里。对它后续的财报和业务兑现，我个人是抱着偏乐观的预期在跟踪的。 但涨了五倍之后，参与的心态必须跟当初低位埋伏时不一样。当初是低位布局、等待发酵，现在是趋势中继、验证兑现。做好仓位管理的前提下，它依然是一只值得关注的、进攻性很强的小盘成长标的。 如果未来半年降息继续、五块牌里再兑现一两块，往上看还有空间，乐观一点看，不排除挑战更高的位置。 关键是，用它该有的方式去参与它，小仓位、控节奏、跟着兑现走，而不是重仓梭哈赌一把。 最后，小盘成长股的股价弹性是双向的，向上有想象空间，向下也可能快速回撤，务必做好仓位控制。 一句话，TROO 的逻辑我们看对过，方向我也依然偏乐观，但越是涨过一段之后，越要用纪律去参与。方向留给判断，节奏留给仓位。 不构成投资建议，DYOR。

在加密行业，钱从来不在乎你的审美。 TRON上的 USDT 比以太坊还多。你可能要再读一遍。 TRON，890亿美元。以太坊，650亿左右。全球47%的USDT跑在CT上几乎没人正经讨论的链上。 说实话这组数据我第一次看到也愣了一下。 TRON在 CT 上基本等于笑话，提到 Justin Sun 大家条件反射就是阴阳。嗯，除了孙学。 但把情绪拿掉只看数字：Q2稳定币市场份额28.7%，350万日活，协议费用8900万美元全行业第二，只有Hyperliquid比它高。 细分数据上，1000美元以下的小额USDT转账，TRON的份额Q1是43%，Q2涨到了52%，超过一半。 但这890亿一直有个问题：半封闭。 TRON跟其他链之间的跨链通道不好用，钱在那儿，流不动。 deBridge最近把MCP server接进了TRON。开发者和AI Agent可以程序化调用TRON的跨链流动性，做路由，做执行。 一个轻量接口，接的是全球最大的稳定币池子。上线之后，TRON贡献了deBridge约40%的月交易量，一个被看不起的链，用量比大多数"正经"链都大。 熊市，继续看好deBridge。

六万五的比特币很孤独。 全网算力巅峰时占比超30%的 Poolin，破产。 首创永续合约、日交易量曾破百亿美金的 BitMEX ，破产。 红杉、Binance Labs领投、估值超10亿的 Movement ，破产。

你凭什么还觉得 AI 没有创意和审美？ 大家都在说 AI 没有创意。DeepSeek 创始人的原话是，它的品位和直觉没什么问题 白天在忙，刚把梁文锋那份 42 页的纪要读完，最大的感受不是那些愿景和克制，是投资人问答环节里一句几乎没人转的话。 有人问他，如果以后 AI 能自我进化，那品位、taste、直觉这些东西还重要吗，还是说重要的会是什么。 他的回答很短。AI 现在不缺品位和直觉，它缺的是持续学习的能力。你让它写篇文章，它的品位和直觉，我觉得没有什么问题。 过去两年，中文互联网上最流行的一句自我安慰就是，AI 再强也没有审美、没有品位、没有创意，最后拼的还是人的灵性。做内容的这么说，做设计的这么说，做创意的也这么说。 现在造出全球最强开源模型的那个人，顺口告诉你，那部分早就够用了。 那它到底还差什么。 他给了一个比喻，我觉得是全篇最好懂、也最扎人的一段。 他说，现在这一代 AI，如果你能把一个问题描述得很清楚，给它完整的上下文和指令，它已经超过人类了。注意这个前提，完整的上下文，完整的指令。 但这个前提在现实里几乎达不到。你招一个员工，他花两个月熟悉公司环境和工作，之后就能上手。你跟他说，叫小王过来，他就知道小王是谁。 换成 AI 呢，你得告诉它小王是谁、什么职务、在哪里、怎么去找他、找他的时候注意什么。你得把所有上下文都给它。这种情况下 AI 是能做的，但你不可能给它所有上下文，也不现实。 所以 AI 现在替代不了你的员工。差的不是智力，是它没在你公司待过那两个月。 反过来说就是，一旦 AI 具备持续学习的能力，能像新人一样入职两个月，那就可以替代天下的人了。这是他的原话。 这个比喻的可怕之处在于，它把 AGI 从一个抽象概念，变成了一把每个人都能拿自己岗位去量的尺子。 你现在就可以试一下。把你的工作拆开，问自己一个问题：如果有人把所有的背景、规则、人际关系、历史决策、行业黑话全部原原本本喂给一个模型，它能不能干得比你好。 如果答案是能，那你目前的安全感，来自于"没人有耐心把这些喂给它"，而不是来自于你比它强。 而持续学习要解决的，恰恰就是这个"喂"的问题。 有投资人问他，AGI 的实现是不是一个没有临界点的过程。 他说没有临界点，但它是非线性的。因为他们内部比较相信一个叙事，AI 可以加速 AI 的研究，所以到后面可能是非线性的。 他还专门解释了奇点这个词。他说在很早以前，那些预言家认为这里会有一个奇点，但其实它不是一个奇点，是一个连续的过程，可能是一个比较长的渐变，不是突变，只是习惯性地大家都认为它是个奇点。 所有人都在等 AGI 到来的那一天。而他说，没有那一天。 这句话比"AGI 明年就来"要吓人得多。因为如果有一个明确的节点，人至少还有个准备的靶子。而一个漫长的渐变意味着，等你真正感觉到的时候，它早就已经发生完了。 温水这个词被用滥了，但这确实就是温水。 还有一个细节，我觉得特别值得说。 他说，他们做下一版模型的第一目标，不是让大家用得好用，而是自己用得好用。因为首先得对自己有用，这样开发下一版模型的时候就会更快，这是实现 AGI 最快的方法。他说这个叙事有点奇怪，但公司里很多人就是这么想的。 造工具的人，开始用工具造下一代工具了。 这就是他说的非线性从哪来的。过去所有技术进步的速度上限，是聪明人的数量和他们的工作时长。而一旦这个循环闭合，那个上限就不成立了。 顺带说一个能让人清醒的细节。这么一家公司，他说现在一半的核心研究员在标数据。最前沿的团队，一半最重要的人在干最原始的活。 如果他说的方向是对的，那接下来几年真正会贬值的，是那种"给定完整上下文之后就能做好"的工作。因为在这个前提下，AI 已经超过人了，这是他亲口说的。 而会升值的是两样。一是提供上下文的能力，你能不能把一个模糊的、没人说得清的现实问题，整理成一个可以被执行的东西。二是为判断承担后果的能力，这件事目前还没有任何模型愿意接手。 回到最开始那个问题。人类引以为傲的审美，是不是真的要被替代了。 我的看法是，审美从来不是被替代的那一部分。被替代的是"只有审美"。 当品位和直觉变成一种随时可以调用的、便宜的能力，你光有品位就不再是壁垒了。 壁垒会转移到别的地方去，转移到你知道什么值得做、以及你敢为自己的判断签字这两件事上。

一个资金效率提升 500% 的焚诀。 做长期持仓，估计都遇到过这种情况。看好的想拿住不动，可偶尔又需要点 USDT 周转，或者短期套牢不想割肉。卖了吧舍不得，不卖吧手头又紧。 这个时候来用 Bitget 的 rToken 质押借币吧。 手里有 rAAPL、rNVDA 这类美股代币，直接拿持仓质押就能借出 USDT，底仓一动不用动。 我截图来和兄弟们一起走一遍。 第一步，打开 Bitget App，首页点「理财」。 第二步，进「质押借币」，点「立即借币」。 第三步，质押品选择你手里的股票资产，借出你想要的币，确认借款。搞定。 这样，保留美股敞口的同时把闲置的仓位盘活了。你看好的继续拿着不动，涨跌敞口一点不受影响， 但压着的那部分资金可以调出来干别的。对坚定长期持仓、不舍得卖票的人来说，这是个很自然的周转工具。 再一个是利率， 2% 出头，确实低。短期套牢不想割肉、又需要现金过渡的场景，用这个衔接一下，不打乱你原本的持仓节奏。 但有一点必须提醒，质押借币本质上带杠杆属性。如果你质押的美股还在跌，质押率会往上走，逼近补仓线的时候得及时补，不然有被强平的风险。 工具是好工具，按需用就行，不要盲目放大仓位就行。

写给你我，投资美股的普通人 当前身处变局行情下，我们应该做的动作。 今天盘前存储又涨起来了，闪迪 7%，海力士 6%，美光、西数、希捷都在 5% 上下。 而上周五的画面是海力士跌 13%，闪迪跌 12%，费半从高点掉了两成，技术上正式进熊市。 中间就隔了一个周末。 如果你这几天被晃得有点晕，先说一句，这不怪你我。因为现在市场上所有的信息，都在互相打架。 基本面那边的证词硬得不能再硬。Kimi 上线两天被用户挤到停止收新订阅，Anthropic 同时在跟六家供应商谈算力，台积电利润涨了 77% 还把今年资本开支往上加了 80 亿。这些都指向同一件事，需求很猛。 技术面那边说的是另一套。SMH 过去四周跌了三周，富国银行的 CIO 昨天直接讲，短期反弹不意外，但中期上升趋势已经被破坏了。 宏观这边又冒出来一个新变量。 美军连续轰炸伊朗，特朗普放话说伊朗要为三名美军士兵的死付出代价，布伦特收在 89 块出头。这个月油价已经涨了大约 20%。 通胀那根弦刚松下来没几天，现在又开始绷。 华尔街自己也吵翻了。小摩说芯片超卖该布局，大摩说买云别碰芯片，汇丰建议财报季一结束就减仓。四家大行三个方向。 在这种局面里去赌方向，你赢了也是运气。 所以我觉得这个节点上，普通人最该做的不是决定买什么，是决定自己应该做些什么。 具体说三件事。 第一件，先把杠杆去掉。 这是唯一一件在任何剧本下都正确的动作。中东这种变量是没人能预测的，油价一个月能涨 20%，你昨天的推演今天就作废。 这轮存储亏得最狠的那批人，方向从头到尾都是对的。前两天刷推有人 21 万做到 220 万，回撤的时候把正股换成两倍做多，还加了融资，一个月还回去一百多万。她判断错了吗，没有。 第二件，留现金。 接下来两周变量太密，谷歌、特斯拉、德州仪器、IBM 一起出，8 月 4 号 SpaceX 交第一份季报，第二天还有 1092 亿美元的天量解禁。子弹在手你才有资格等，空仓满仓都不行，前者踏空后者被动。 第三件，重注等验证。 周三盘后那份谷歌财报，会第一次公开回答一个悬了一年的问题，就是花天价买算力的人到底赚到钱没有。等两天不会让你少赚多少，但可能让你少亏很多。 还有句话想说给现在心里发慌的人。 如果你这几天盯盘盯得睡不着，那跟你判断对不对没有关系，是你的仓位超过了你的承受能力。 减到能睡着为止，是这个位置上最划算的一笔交易。因为在这种谁也说不清方向的市场里，你唯一能百分之百控制的东西，就是自己账户的结构。 方向你控制不了，油价你控制不了，谷歌财报你也控制不了。但你手里有没有杠杆、留了多少现金、下多重的注，全都是你自己说了算。 我这一个月的动作说出来很没劲，就是没动。持仓的标的之前分享过，没加杠杆，留着两成现金，等周三那份财报。

时间线上的一批人： 存储涨的时候，他们说这是超级周期，是十年一遇，闭眼拿别问。 存储跌的时候，还是他们，说存储本来就是周期股，高点早就过了，早说过要跑。 借用一句冷梗：我并不知道您这是怎么了。

说得好。补一个我最近在社媒上关于存储超级周期的一个观察。 这个月存储跌了 30%，我的时间线上突然冒出来一堆"技术面已经破位"的分析。 顺手翻了几个人之前的推文，同一批人，当时发的是"基本面太硬了，超级周期拿住别松手"。 涨的时候跟你聊基本面，跌的时候跟你聊技术面。 永远有一套说辞是对的，因为他永远站在已经发生的那一边。 关注这种博主也是有福了。

存储跌 30%，推特上最热闹的一批人出现了。 你一定认识他们。三个月前存储涨的时候，这批人天天发"闭眼买就对了""十年一遇的机会""超级周期才刚开始"。 现在跌了，同一批人换了个语气，开始喊"周期见顶了""赶紧跑""我早就说过存储是周期股"。 涨的时候喊你追，跌的时候喊你跑。你全听，一个来回刚好把本金交代干净。 三个月能喊出两个极端的人，他对行业的理解大概也就值三个月。 同一个时间，管了几百亿、穿越过 2008、2015、2022 三轮大崩盘还活着的但斌，把自有资金全部加了进去。 一边是从没穿越过任何完整周期的博主在喊你赶紧跑。一边是用二十年真金白银活下来的人在默默加仓。 你的仓位决策跟着谁的嘴走？ 评论区告诉我，这一周你是动了还是没动。 我想看看这条推底下，猎人多还是猎物多。

世界杯真的快到头了， 从小组赛熬到现在只剩 6 场，一场少一场了。 昨晚西班牙那场终于赢回来一点，凌晨又要看挪威打英格兰，我心里其实一直偏向挪威。 哈兰德现在 7 球，落后姆巴佩和梅西 1 球，今晚只要进一个就追上来了，金靴还有得打。 最近也在币安钱包 Event Meme 里玩，非常适合世界杯期间。 它跟传统体育竞猜不太一样。传统竞猜是你压一个结果，等比赛结束开奖。 Event Meme 更像是拿情绪当资产在交易——一个事件的价格会随着赛程、舆论、资金情绪实时波动，你随时可以进随时可以出，止盈止损自己决定。 比如上半场哈兰德还没进球，价格可能就跌一波，你觉得下半场大概率进，就在低位买入。这种玩法比"押注等结果"节奏快多了，也灵活得多。 币安钱包这次的足球狂欢季第三季 $U 交易量竞赛，跟着世界杯后半程一起跑，从 7 月 11 号到 21 号总决赛结束，还剩 6 天。 用稳定币 U 买入世界杯分类下的事件，累计交易量就能冲榜。全平台交易量越高，解锁的奖池越大，最高 200,000 U。 想瓜分排行榜奖池，需要满足两个条件： 至少交易 3 个不同的世界杯事件 实际累计交易量超过 1,000 U 参与路径：币安 App 首页 → 钱包 → 点击 eMeme 活动海报，直接报名就能玩。 链接放这里： 世界杯到决赛还剩 6 场，每一场都是巅峰对决。看球本来就有情绪，情绪本来就是资产，那顺手交易一下也算是把观赛体验拉满了。 @BinanceWallet @UTechStables

这是 AI 空头最不想听到、看到的一件事吧。 IBM 暴跌 25%，更吓人的是他自己给出的解释。 CEO 在财报电话会上原话大意是：Q2 业绩不及预期，是因为客户把 IT 预算从软件和服务转向了芯片和服务器。 这是空头这半年最不想听到的一句话，因为它是一家下游软件巨头亲口承认，钱确实被搬到了硬件上。 过去半年空头最核心的一根刺是什么？"AI 变现不行、AI 资本开支是烧钱、企业花的钱看不到回报"。 桥水的达里奥喊过，高盛喊过，摩根士丹利喊过，Michael Burry 上周还专门加空了半导体，把韩国政府主导的海力士三星扩产称为"AI 泡沫的开端"。 IBM 说客户把钱搬走了，钱搬去哪了？ 搬到了英伟达、搬到了海力士、搬到了美光、搬到了闪迪、搬到了 AAOI 和康宁。 这就是为什么 IBM 跌 25%，同一天存储和光通信一片红。 这不是巧合，是同一件事的正反两面。空头一直在争论"AI 到底赚不赚钱"，今晚这场对冲直接给了答案。钱是真的在流动，只是没流到软件老玩家手里，流到了 AI 硬件供应链手里。 我持仓 DRAM 和 Marvell 大半年，最难受的时候不是被套，是不知道自己的判断到底对不对。这半年里被空头声音打击过很多次，也怀疑过自己是不是拿着一个正在见顶的东西。 IBM 这句话，比任何一份研报都更让我心里踏实。 因为它不是我说的，不是我们博主群体互相打气说的，是 IBM CEO 亲口在电话会上跟华尔街分析师说的。 他不是在夸硬件，他是在为自己业绩不达标找理由，而这个理由，恰恰替我们持仓的方向做了最强的背书。 昨天没动的朋友，今晚该睡个好觉。 下一次再有人跟你说 AI 变现不行，你直接把 IBM 这份财报甩过去。 CEO 亲口说的，客户的钱都去买芯片了，你还想听谁替我们背书？

投资要有主见；要相信你自己。 翻回来看这条自己周一凌晨发的推，心里挺感慨的。 那时候海力士刚在美股跌 9%，韩股熔断，整个存储板块血流成河。一堆人问要不要跑，我写下的是"DRAM 我今天不会动，等 CPI 和 TSM"。 写这条推的时候我不知道 CPI 会不会好，也不知道 TSM 会不会强。我只知道一件事，那些砸盘的理由——韩国券商一份下调 8% 的报告、中东油价上涨——没有一条能真正动摇存储的长期逻辑。 做投资最难的从来不是找答案，是在答案没揭晓的时候，你敢不敢相信自己已经想过的东西。 周一夜 CPI 出来 3.5%，把加息叙事一刀砍断。今晚 IBM 又出来暴跌 25%，CEO 亲口说客户的钱都去买芯片和服务器了。海力士 ADR 从周一那个 -9% 的地板反弹到今晚 +12%。 三天完成一个深 V。

持仓、关注存储的战友们可以看下。 写在盘中｜上周五海力士才涨 12.76%，今天开盘直接跌 9%。 岘港时间凌晨 12 点，美股周一开盘刚过。我看着屏幕这一幕，觉得挺有必要跟大家聊一聊。 上周五 SK 海力士 ADR 上市首日涨 12%+，全网都在庆祝存储的估值重估时刻。 今天美股一开盘，海力士 ADR 直接跌 9%，闪迪跌，西数跌，美光跌。存储板块一夜之间从高光时刻掉进阴影。 韩股那边更惨。海力士盘中暴跌 15.4%，创上市以来最大单日跌幅。韩国综指跌 8.9%，触发熔断。 导火索有两个。 第一个是 KIS 券商发的一份报告。他们把海力士 Q2 营业利润下调到 60.4 万亿韩元，比市场预期的 65 万亿低了 8%。理由是海力士 HBM 收入占比比同行高，导致平均售价涨幅低于市场平均水平。 HBM 是海力士最赚钱的产品，占比高本来是加分项。但 KIS 说它的售价涨幅"低于市场平均"，其实是在暗示什么？暗示 HBM 的定价能力在被三星的追赶蚕食。这个信号如果被市场接受，海力士的"内存即服务"叙事会被削弱。 第二个是中东。美军上周内第四次打击伊朗，油价直接涨 3% 冲到 74 美元。地缘钉子又被钉回来了，美股高 Beta 板块首当其冲。 这里我想说我自己此刻的判断。 我知道很多人现在盯着屏幕焦虑。上周才为海力士 IPO 兴奋过的人，今天可能又开始怀疑存储超级周期是不是见顶了。这种情绪波动我完全理解。 但我这次比上一次上上周存储被砸的时候更冷静。原因很简单，今天砸下来的这些信息，没有一个动摇存储的长期逻辑。 KIS 的报告说海力士售价涨幅不及平均。翻译一下就是行业售价还在涨，只是海力士没涨那么多。这是行业内的相对排位问题，不是超级周期见顶的问题。 而且今天韩国央行专门发了份报告驳斥"周期见顶"的担忧，明确说全球半导体市场仍处于供不应求，AI 芯片超级周期还会持续。 台积电 6 月营收同比涨 67.9%，还传出要上调成熟制程报价——这说明 AI 需求已经从先进制程外溢到成熟制程，从数据中心蔓延到电源管理芯片和功率器件。 上周喊到 2030 年短缺，这周就被券商一份报告打得阵脚大乱。 DRAM ETF 我今天不会动，也不会加仓。这周我要做的事就一件，等 CPI 和 TSM 财报。这两个信号任何一个出来，都会给我明确的方向。 在那之前，别人一惊一乍不是我的事。持仓存储的朋友们，我知道今天不好受。 但你回头想想上周你追高的那些人，和这周会割肉的那些人，本质上是同一批人。你不做他们，就已经赢了大部分人。

美股又在剧烈分化，存储和 AI 基建往上冲，消费端和小盘被 resource 甩在后面。 这种时候习惯是把之前看过的小票翻出来重新过一遍，因为大资金往主线集中的时候，一些被错杀的边缘标的往往跌出了机会。 TROO 是我最近反复在看的一个，之前提过一次，今天展开聊聊，顺便说说我自己的判断。 我对这家公司感兴趣的起点，不在它某一块业务多惊艳。一家做 AI 金融科技的公司，账上却压着一批英国、台湾、马来西亚的实体地产。 这种组合放两年前我会觉得别扭，软件公司要那么多砖头干嘛，重资产拖累估值。但放现在这个市场环境下，这恰恰是它最值钱的地方。 眼下最热的两条主线，一条 AI，一条 RWA，这两条 TROO 一家全占了。先把话说清楚，这两条线在我眼里分量是不一样的。 AI 那条是性感的部分，负责讲故事拉想象空间。它有自己的授信引擎在跑亚太跨境转贷，关键点不在 AI 本身，在于模型底下压着实体抵押物。 Affirm、Upstart 那种纯软件玩家的模型是在历史数据上裸跑的，宏观一变坏账就失控，2022 年被资金抛弃得最狠就是这个原因。TROO 有实体地产兜底，坏账可控性理论上强得多。这块一旦跑出规模，软件毛利率有机会冲到 80% 以上，估值倍数会重新锚定。 但这条线终究是"如果"，是想象。 真正让我觉得安心、踏实的是 RWA 这条。 现在满市场喊 RWA 代币化，绝大多数底层是空的，所谓现实资产要么流动性极差，要么干脆是包装出来的概念。 TROO 不一样，它要把英国、台湾、马来西亚那些真在收租的共享办公空间搬上链，代币背后是真实的、月月产生现金流的租金。 香港正在猛推稳定币和加密立法，整个亚洲 RWA 的政策窗口在打开。这种时候，一个真有底层资产、真有现金流、又有合规地产结构的标的，稀缺性比那些纯讲故事的高出一大截。 AI 负责让你心动，RWA 负责让你睡得着。一个博弹性，一个托底，这个搭配是我看好它的核心。 它还埋了一手降息的伏笔。过去两年高利率，它在英国和东南亚低价收了一批不良地产和优质物业。如果下半年全球真进入降息，它会同时吃到两块，借贷利差扩大加上物业重估，等于在拐点前就把仓位铺好了。 再加上收购的 HK Golden 这个流量入口，把财富管理、零售信贷嵌进去，逻辑上有点像当年 Robinhood 嫁接 Reddit。 把这些拼起来，TROO 是一家同时挂着 AI、RWA、地产、降息套利、流量变现五块牌的小公司，每块都对着当下最热的故事。但市值只有 2.95 亿美元，FY25 营收增速 70%。这个估值我觉得明显被打折了。 为什么被打折？前段时间审计师变更加诉讼缠身，逼得一批有合规要求的机构被迫减仓，强制卖盘砸出了一个深坑。 但反过来看，该跑的基本都被赶走了，卖盘接近枯竭。接下来只要审计或诉讼端出个哪怕中性的消息，被压抑的空头回补就可能启动。 而且 2.95 亿的市值放在并购市场里是个便宜标的，谁想要现成的英国东南亚合规牌照加 AI 技术加地产组合，直接吞下来比自己搭划算太多。 说说我自己的判断。未来半年我对它是偏乐观的。身边有几个朋友在聊能不能看到 15 块附近，我觉得只要那几条叙事里兑现哪怕一条，配合空头回补，这个位置不是没有可能。当然这是乐观情景，不是承诺。 TROO 是典型的高赔率、低胜率标的。适合在投机仓位里切一小块博弹性，赌的是几条叙事兑现哪怕一条估值就跳一档，没兑现就当交学费。仓位务必小到归零你也不会失眠。 主线仓位拿着不动赚确定性的钱，小钱去捡这种被错杀的机会博非对称回报。两边分开放，心态稳比什么都重要。 不构成投资建议，自己判断。

你想要的，只要你能说清楚，AI 都可以帮到你。 这两天用 @dappOS_com 的 xBubble Coding 做了一个我自己很想用的交易员工作台：Alpha Radar。 围绕交易者每天最核心的两个动作来设计： 1. 捕捉机会 2. 复盘交易 我平时主要看美股和加密市场，所以这个工具里放了三类信息： - 美股异动，比如 AI、半导体、加密概念股、财报事件 - 链上热点，比如热门代币、资金流入、活跃地址和交易量变化 - 事件市场，比如 Polymarket 这类预测市场里的热门事件和概率变化 交易机会很多时候不是单独出现的，而是从事件、价格、资金和情绪之间一起发酵出来的。 所以我让 Alpha Radar 做的第一件事，就是把这些信号放进同一个面板里：今天什么事件在升温，关联哪些资产，热度变化怎样，哪些值得加入 watchlist。 第二个模块是交易复盘。 我做了一个账单导入页面，可以把 Binance / OKX / Bybit 这类交易所的交易记录复制进去，系统自动整理年度表现： 交易次数、总成交额、盈亏、胜率、手续费、常交易币种、主要收益来源、交易风格标签。 然后生成一份 AI 交易复盘报告。 对交易员来说，找机会很重要，理解自己的交易行为同样重要。 –你一年交易了多少次？ –手续费贡献了多少成本？ –哪些币种贡献了主要收益？ –你更像趋势型、短线型，还是事件驱动型交易者？ 这些东西如果手动整理，其实很花时间。但用 xBubble Coding 做成一个小工具之后，整个流程就变成了：导入账单，点击生成报告。 我觉得这就是 xBubble Coding 最适合个人交易者和小团队的地方：快速做出一个足够垂直、足够贴近自己工作流的工具。 这次我做的是美股 + 加密 + 事件市场的 Alpha Radar。 从市场机会捕捉，到交易账单复盘，它更像是一个交易员每天都会打开的个人控制台。 官方也有一个 Polymarket 事件检测相关案例，可以一起参考： @xBubble_ai

如果说 Grok 4.5 出来是模型军备赛的转折点，那模型越来越便宜跟我们有什么关系？ 其实本来关系很大，但一些朋友的动作，让这个关系慢慢变小了。 我们花钱订阅了 Claude、GPT、Grok，你让它干的最重要的事是什么？很多朋友可能会说写周报，改文案，翻译文档，总结会议纪要。 其实真正把 AI 变成印钞机的人，他们不用 AI 省时间，他们用 AI 做投资研究。 一个不睡觉、不情绪化、能一夜扫完全市场几千只股票和几百份研报的助手，你觉得是拿来帮你写"关于本周工作进展的汇报"的吗？ 举个例子， Bitget 目前这个东西可以尝试下。AI Playbook 美股选股策略。把机构分析师完整的研究流程摊开，每天让 AI 替你跑一遍。 分了五个策略，对应五种人的打法。 想抓弹性机会的，高 Beta 成长策略，NVDA、PLTR、AVGO 这种票分三层仓位。 想踩热点主线的，AI 主题精选，覆盖全栈产业链，每天给带目标权重和风险的观察名单。 想跟宏观走的，事件驱动策略，跨美股、加密、大宗商品构建组合，每个标的带明确止盈止损价。 想稳的，优质商业模式策略，看长期 ROIC 和护城河，先找好生意再看估值。 想省心的，纳指 100 指数增强，QQQ 打底加成分股超配。 五种人格，五种打法。你自己什么脾气就用哪个。 其实最最看重的其实不是这五个策略本身，是它把 AI 每天的推理过程完全摊开。 为什么选这只票，止盈止损从哪来，风险点是什么，每一条都写在那。你不需要信 AI，你只需要看得懂 AI 的推理，然后自己拍板。 这才是普通人用 AI 该有的姿势。 模型军备赛烧了几千亿美元，最终砸到普通人身上的红利，不该是让你打字打得快一点。 是让你普通人也能拥有一个原本只有对冲基金才请得起的研究团队。 天天用 AI 写周报的人，和用 AI 做研究做决策的人，相同时间内的差距应该会很大的。 即刻体验：