我们内部有一条铁律：哪怕创始合伙人，也不能随便让项目过会。可投可不投，就不投。
这是九年、四个周期之后，我们关于「怎么不看走眼」的全部复盘。
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以太坊不需要再来一次技术信仰，它需要一次马斯克式的妥协。
ETHLabs 这件事，大家第一反应都是“第二基金会”，我觉得问错了。五位前 EF 核心研究员，出钱的是 BitMine、SharpLink 和 Lubin，前者是全球最大的 ETH 国库公司，手里压着 500 多万枚 ETH，他们没有分叉基金会，而是填了一个 EF 故意留出来的空。最值得玩味的是这一步不是 Vitalik 主动做的，是生态替他做的。一个组织开始围着创始人成形，本身就是市场对“无为而治、保持小而去中心化”投下的不信任票。不是论坛投票，是资本投票。
我这段时间一直在想马斯克和 V 的区别。
马斯克的本事从来不是火箭本身。是他真的去搞懂了商业怎么转、钱从哪来、用户要什么，然后愿意亲自干最脏最累的活，愿意为了拿下月球先推迟火星。他是先把现实世界吃透，再让技术去够现实。V 是反过来的，他从最纯粹的技术和价值观出发，期待现实自己长出来。
这条路过去十年走通过。因为以前没得选，ICO、DeFi、NFT 这些 killer app 都是社区自己冒出来的，以太坊运气足够好，每一轮都有人在上面搞出新东西。但今天选择太多了。运气不会一直站在你这边。
今天在以太坊重生群看到里面有两种声音。一种说以太坊缺的是 Starlink 级别的 killer app 和清晰的商业方向，一种说缺的是 BD、是对商业现实的妥协。我觉得这两个说法根本不矛盾，是同一件事的两面。以太坊缺的不是又一份技术 roadmap，是一个真正下场去理解商业、去和现实世界应用死磕的人。
所以我对 V 的期待很具体。不是让他写一份更漂亮的白皮书。是希望他先去认真研究马斯克是怎么创业的、怎么读懂一门生意的，然后把绝大部分精力收回到一件事上：以太坊到底能在现实世界里跑出什么应用。这件事想清楚之前，所有的技术叙事都是悬空的。
而 EF 真正的问题，最狠的批评是内部人说的。Dankrad Feist 那句话我印象很深——离开的人都是 CROPS 信仰者，问题不在战略，在管理，人才外流对以太坊是真正的利空。这句话的分量在于，它说明解药不是方向，是组织本身。而组织的病，没法靠一个永远站在半步之外、不愿意弄脏手的创始人治好。
新模型是小 EF 加上一堆独立的 steward 节点，ETHLabs、Etherealize 各自拍板。这其实验证了我过去一直在讲的方向：单一基金会模型撑不住了，责任必须分散出去。但他们走的这条路，比我想的激进得多。看起来更去中心化，问题其实更多。多个节点各自做决定，谁来对齐议程，谁来裁决分歧，凝聚力从哪来？把支票簿分散很容易，把方向分散而不碎掉，才是真正的难题。
我自己的答案是，这种凝聚力最终只能来自 ETH 作为共同 reference asset 的价值绑定，不能来自任何一个组织、任何一个人。
这也是为什么 V 五月那篇文章会说，基金会从来不是以太坊的中心，只是生态里一个普通节点，手里只有 0.16% 的 ETH。维护 ETH 价值这件事基金会管不了，得靠生态里持币比它还多的大户站出来。这个判断我同意。但光靠大户的钱绑不出凝聚力——绑出凝聚力的前提，是先有一个让所有人都看得懂、愿意一起押的现实世界叙事。
还有一个绕不过去的点。所谓独立性，现在是声明，不是事实。Lubin 同时是 ConsenSys CEO 和 SharpLink 主席，出钱的和受益的是同一拨人，研究由一群手握数十亿美元 ETH 头寸、做方向性押注的人买单。ETHLabs 的回应是独立 grants administrator 发钱、季度报告、年度审计、不碰研究议程。设计是合理的。但这种信任要用很多年去换，不是一篇通稿能给的。
最后说最深的一层。Scale L1 本身极难，目前 roadmap 还停在 infra——MEV 消除、默认隐私、ETH Pay，都必要，但都回答不了真正的威胁。以太坊的对手从来不是 Solana。是注意力本身正在向 AI 迁移。这个窗口大概只有 12 到 18 个月。Infra 抢不回注意力。能抢回来的，是一个真正聚焦现实应用、愿意像马斯克那样下场弄脏手的创始人，和一个能让顶尖名校毕业生愿意放弃 OpenAI 或Anthropic的十年叙事。
我依然相信 V 的理想之光没有熄灭。但理想之光要照进现实，需要的不是又一次仰望星空，是一次俯身入局。
而留给这次俯身的时间，不多了。时间是这里唯一不跟你谈判的对手。
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Token 其实是一种负债，能不发就不发，能晚发就晚发。
按照 IOSG 内部观察，2024 到 2026 年周期中，项目方在头部交易所承担的综合上币成本中位数约 800 万美元，其中包含保证金等结构性成本。这个数字未必适用于所有项目，但它揭示了一个被上一轮牛市掩盖的问题：发币并不等于退出，很多时候它只是把未来的流动性压力提前兑现。项目方今天融资时的估值，决定了未来三年要做到什么样的指标，才能在下一轮接得住。如果接不住，就不该融资。
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五年前,IOSG 是第一个投 Centrifuge 的机构,也是当时少数几个敢碰 RWA 的人。那会儿把真实世界资产搬上链,在大多数人眼里还太早、看不清。
这些年见过太多项目起高楼又塌掉。@centrifuge 是真正熬住的那一个。今天它已经成长为美国最头部的 RWA 代币化发行平台之一:拿到标普授权发行链上指数基金,并在拓展股票类资产上链。
我们 2021 年首次投资,2024 年加注,此后持续增持。不是因为追热点,而是因为我们始终相信它会成为机构链上金融的核心基础设施。
这一次,我们一起把它带进亚洲走向更多传统金融机构。很高兴,IOSG能陪一个好团队,做一件长期的事。
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We’re proud to deepen our partnership with @centrifuge, now extending into Asia. Our conviction here isn’t new. We first backed Centrifuge in 2021, when bringing real-world assets onchain was still a thesis most of the market hadn’t priced in. We joined again in the 2024 round, and we’ve continued to increase our position since, as the institutional pipeline has matured from idea to scaled adoption.
That trajectory is why this partnership matters now. Tokenization in Asia has reached the point where the bottleneck is no longer technology, it’s the connective tissue: the capital, the regulatory access, and the distribution that turn institutional-grade products into adopted ones. Centrifuge has built the infrastructure. IOSG brings the regional network across all three. Together we’re building a single route for Asian institutions to bring assets onchain, from structuring to distribution. This is a long-term commitment, and we’re putting real weight behind it.
More to come over the coming months.
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昨天分享了我们加注 Morpho 的核心逻辑，今天团队把完整的研究发出来了。这篇文章回答了几个被问得最多的问题：为什么模块化借贷牺牲单位价值捕获反而是优势，为什么极简架构在金融基础设施里比快速迭代更值钱，以及 Apollo 这类机构为什么最终选择了 Morpho 而不是单体协议。如果你在思考 DeFi 与 TradFi、RWA 融合的下一阶段，链上信贷会是最大的那块拼图，值得花五分钟读完全文。
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两年前我们第一次投资 Morpho，今天我们再次加注。核心论点随时间变得更清晰：借贷和货币市场是链上经济最底层的原语，而 Morpho 的模块化架构正是这个方向上最正确的设计。它把核心借贷基础设施与池子策展、风险承销分离开，让机构、金融科技公司和 RWA 发行方可以自主选择风险框架，而不是被迫接受单体协议打包好的混合风险敞口。近期 DeFi 的几次风险事件恰恰证明了这种隔离的价值。
Morpho 用单位资本的价值捕获换取了可扩展性，这是正确的取舍：坚持自己承销所有风险的协议，增长上限就是自己风控团队的速度。极简的设计让信任随时间复利，不需要反复重写架构、重置 Lindy 时钟。再加上一个率先推动不做股权只专注代币、创始人放弃对外做任何投资和advisory只专注于 Morpho 本身业务，我们相信它会成为机构级链上信贷市场的核心基础设施。
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We’re excited to continue backing @Morpho as it scales the foundation for onchain credit.
At the core of our thesis is a simple belief: lending and money markets are foundational primitives of any economy. As more assets move on-chain, the infrastructure that manages these functions will sit at the center of the on-chain economy. @Morpho is the strongest candidate to become that infrastructure.
Congrats to @PaulFrambot and the @Morpho team on this major milestone!
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熊市里，我重新读了一遍《庄子》。
行业最难的时候，技术帮不了你，价格更帮不了你。能托住一个人的，往往是一种看世界的高度。庄子两千多年前就把这件事讲透了：我们改变不了这个世界，只能改变自己对这个世界的看法。
一条长推，写给还在泥潭里的同行。
1/ 先说《逍遥游》开篇那段：
「北冥有鱼，其名为鲲。鲲之大，不知其几千里也。化而为鸟，其名为鹏。」
鹏想飞，可它太大了，背不知几千里。它飞不起来，不是因为无能，是因为还没「海运」，还没等到风。
风来了，乘风而上九万里，「背负青天而莫之夭阏者」，再没有什么能阻挡它。
2/ 这句话我读了很多遍。
一个人的视角如果天天贴在水平面以下，怎么可能自由？
很多人这两年困住自己，不是志向不够，是短期的挫折把视角压到了水平面以下，看不到海面，更看不到风。
但鲲和鹏，本来就是同一个生命的不同阶段。你现在是潜在北冥的鲲，不代表你不是将徙南冥的鹏。
3/ 区别只在于：你愿不愿意保持好心态，等风来。
我上一条长推里写过一句，社区现在的情绪不是「危机感」，是「失望」。
危机感意味着想改变，失望意味着想放弃。
用庄子的话翻译一下：失望的人，是把自己钉死在了水平面以下。等风来的人，是趴在北冥蓄力的鲲。
4/ 庄子自己就是个穷得揭不开锅的人。
见魏王，穿一件打满补丁的长袍。魏王说，你真是穷困潦倒。
庄子答：我是贫穷，不是潦倒。贫穷是物质匮乏，潦倒是精神萎靡。我精神好得很，我只是像猿猴落在灌木丛里腾挪不开；放我回大森林，你才看得到我的真本事。
5/ 这就是熊市里最该有的那点傲骨。
人不能有傲气，但不能没有傲骨。
这个市场没有奖励做正确事情的人，奖励了一批骗子、一批投机者。这是真的。
但你做这件事的意义，不该被市场定价。token 价格定义不了你的自我价值，就像补丁定义不了庄子的精神世界。
6/ 庄子还有个核心思想，叫《齐物论》。
「以道观之，物无贵贱。」从道的高度看，万物没有高低贵贱。
风吹过杯子、高楼、笛子，声音都不一样，可本质都是同一阵风。「咸其自取，怒者其谁邪？」
行业被叫灰产也好，被当骗子也好，被认为不入流也好，那都是别人站在自己的器物上发出的声音。它定义不了风本身。
7/ 「以俗观之，贵贱不在己。」
从世俗角度看，贵贱根本不是你说了算，每个人都有自己的标尺。
所以庄子说，我管你怎么评价我，我自己开心就行。哪怕在泥塘里打滚，我觉得快乐，那就够了。
你上高中的孩子不愿意学私钥，邻居觉得你做的事拿不上台面，那是他们的器物声。别让它钻进你心里发酵。
8/ 《养生主》里的庖丁解牛，是给所有人的工作哲学。
庖丁一把刀用了十九年还像新的，因为他从不硬砍骨头，顺着筋络游刃有余。乱砍的厨师一个月换一把刀。
唐寅算过一笔账：人活七十，去掉幼小、昏老、睡眠，真正能做事的也就二三十年。
别把这二三十年，全花在跟骨头死磕上。
9/ 庖丁解牛真正讲的是「技进乎道」。
很多人做工作只停在技术层面。但如果你真心喜欢这件事，把它做得快乐自如，技术会慢慢进入道的境界。
喝茶有茶道，养花有花道，棋有棋道。七十二行没有高低贵贱，做到极致都能入道。
build crypto，build AI，build biotech，做到极致，都是同一个道。
10/ 所以我不焦虑大家去贴新标签。
最近看到ETH重生群很多 crypto 从业者去探索 biotech、AI、robotics，我心里其实是感动的。
能力到了我们就能选，能力不到只能被选。
学新东西不是背叛，是把刀磨薄，是「以无厚入有间」。哪天风来了，你已经是一只翅膀更硬的鹏。不被AI替代最好的方法就是更好的学会成为最会用AI的人。
11/ 但庄子也提醒了另一面：牛市怕的不是失望，是 FOMO。
这一轮美股齐涨，很多人比熊市还焦虑，开始 2 倍杠杆三星、海力士，看着别人的组合更耀眼，就想卖掉大饼去换仓。
楚王派人请庄子做国相，他在濮水边持竿不顾，宁愿做一只在泥里自在爬的活龟，也不做供在庙堂上的死龟壳。再尊贵的位子，乱了自己的节奏就不值得。
AI 是这个时代最重要的生产力革命，这点我深信。但相信一件事，和 FOMO 一件事，是两回事。鹏「海运则将徙于南冥」，等风来才起，不会看别人扑腾就慌着扑腾。每个周期都有你意想不到的方式，诱惑你卖掉大饼、换一个当下更好看的组合。
拒绝 FOMO，拿住大饼，本身就是一种持竿不顾的定力。
12/ 庄子最达观的地方，是他直面别人都不敢碰的东西。
「夫大块载我以形，劳我以生，佚我以老，息我以死。」
活着就好好劳作，把最难的当作生命的一部分。
熊市不是惩罚，是行业的一段「劳我以生」。允许自己失败、允许自己情绪低落、允许自己做一些看起来没产出的事。这不是放弃，是蓄力。
13/ 落到最实在的几件事：
把「为什么还在这里」想清楚，不是为了价格，是因为你相信，因为你受过这个行业的恩惠。
让工作和生活充实，多读书、多见线下朋友、多陪家人，做和市场无关的事。这是熊市最重要的功课。
找到自己的小联盟，五六个经过历史验证的朋友，缺什么补什么。
学会和自己和解。这点我自己也还在练。
14/ 「相濡以沫，不如相忘于江湖。」
水少的时候，鱼才要互相吐沫求生。水多了，鱼就忘了水的存在。
把自己看问题的高度提上去，深一点、广一点，世界就不再是你的限制。就像鱼的水多了一样。
15/ 最后，说给周期的另一头。
《黑神话：悟空》第三章「夜生白露」里登场的亢金龙，名字取自二十八星宿的「亢」。它飞得最高，也站在最险的位置。
这正应了《易经·乾卦》那句「亢龙有悔」：龙飞到了最高处，若不戒骄戒躁，必有忧悔。
16/ 一个完整的周期，其实就藏在两条龙、一只鹏里。
低谷的时候，做北冥的鲲，沉住气，等风来。
飞起来的时候，记得亢龙有悔，别让得意冲昏了头，别在最高处梭哈。
鲲鹏教你怎么起，亢龙教你怎么收。
保持好心态。等风来，乘风起，逍遥游；飞得再高，也守得住那一分悔。
行业会熬过去的。
【配图：二十八星宿 · 亢金龙】
推荐大家可以去山西避暑，按照黑神话悟空路线去看那些璀璨的中国文明。
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负薪者冻毙于途，卖浆者渴死于道。织锦者身着粗布，种粮者食不果腹
今天和一个OG见完面之后，这四句话跃然纸上，也是无数仍然活跃在 Web3 一线的从业者的心声。我转发了一年多前我作为吹哨人给行业写的推，虽然预测对了结果，但这不是任何从业者想要的结果。没有人想过这件事会发生。但它正在发生。没有人愿意发声。所以我来斗胆发声。
引子
这周在上海，去了 Sun 在虹桥做的 MuShanghai。
整整一个月的活动，分了 4 个主题周——biotech、AI、culture、robotics。全球 2000 多人报名，最后筛了 800 多人到现场，从 Stanford 创业者，到前 OpenAI 工程师、YC、HF0、Frontier Tower 的 Jacob。Sun 和 Sunny 三个人加上一个二十人的志愿者组，干了一件全中国可能只有他们能干的事——把签证、国际网络、政府关系全部打通，做出了一个真正意义上的 global gateway。光这一点，已经值得行业每一个人给他们鼓掌。这是从 crypto 社区走向多元化社区最成功的一个团队。
但走完几圈，我心里的感受是复杂的。现场接近一半的参会者是 crypto 背景的人。他们身上贴的新标签是 biotech founder、AI agent builder、robotics 创业者、文化策展人。有些人是真的在探索下一段旅程，有些人是在体面地准备离开 crypto。这是这个行业的人正在展开的一场伟大的自救——以一种我从来没见过的方式。
正文
1/ 这两年我比任何时候都更悲观，但也比任何时候更不愿意放弃
最近见了很多人，听了很多事。这个行业的问题已经不是熊市的问题，是整个生态系统的正反馈机制坏了。
我把这些零散的观察、对话、反思整理出来。不是吐槽，是希望更多人一起把这件事扛起来。
2/ "小概率坏事件"正在批量发生
我最近在读概率论。我们这些老人都习惯用周期去理解市场——上个周期有 alt season，这个周期也会有。但今年所有原本被低估的小概率事件正在同时发生：
中国 Web3 大开发者，50–60% 流向了 AI。走的人基本不会再回来
几千个项目融了上百亿美金，没几个真正出圈的应用
华尔街、特朗普、主权基金把比特币拿走，原生 builder 的位置越来越窄
美国基金募资发展蓬勃，亚洲生态系统遇到生存危机，创业者流血上币离场，投资人退场
不是周期没来，是这一代周期的剧本和过去完全不同了。
3/ 关于以太坊：我不悲观，但我担心
以太坊的改革已经到了刻不容缓的时候。
过去最好的几个时间窗口——21 年的牛市、22 年的转折——本来是推动应用创新、做出超级应用的最佳时机，行业内最大的注意力、最多的钱、最优秀的人才都聚集在那个窗口里。但当时的方向押在了 ZK、L2 这些技术叙事上。技术方向本身没有错，错的是在大众市场最该出现大众产品的时间点上，把所有的资源堆到了小众的方向。
现在到了熊市，再想推一个超级应用出来，比那两年难十倍。
以太坊价格的疲软，本质上是整个 Web3 的疲软。因为以太坊承载了行业最多的资本、最多的人才、最多的注意力。它能不能再次起来，关乎几百万从业者的未来。
4/ Vitalik 可能正生活在一个巨大的信息茧房里
我最近一个很强的感受是：围绕 Vitalik 的人，大多不敢直接告诉他行业有多艰难、以太坊真实的困境在哪里。
利益寻租的群体越来越多，小圈子和圈层文化越来越严重。新的方向、新的机会出来，往往沿着原有那个圈子的纽带向外延伸。普通社区、普通从业者，很难有机会和 Vitalik 正常交流、反馈意见。社区的不满和抱怨被层层过滤，被拒之门外。
这不是某个人的错。是一个组织在快速膨胀到 200+ 人之后，反馈机制没有跟上。但温水煮青蛙的代价，最后会落在每一个还在这个生态里 build 的人身上。
5/ 从业者没有正反馈，社会和下一代似乎都不认可
这是这一代从业者最真实的共同处境，跨越地理：
中国，行业被定位为灰产，常常和传销绑在一起；香港，因为一连串交易所跑路事件，从业者默认被当骗子；新加坡，crypto 被认为是不入流的行业；美国，相比 AI 创业者，crypto 从业者几乎没有社交身份。
我听到从业者说他上高中的孩子不愿意学钱包私钥，认为他父亲做的事业拿不上台面。许多创始人作为家长不敢在学校家长会说自己做什么。下一代根本不觉得这是一个值得参与的事业。
当一个行业连"我从事它"这件事都说不出口，它的接班人问题就不再是抽象的，是迫在眉睫的。
6/ 接班人问题正在到来
以太坊第一代核心开发者大多组建了家庭、有了孩子。这是非常自然的人生阶段，没办法像十年前那样一天写十几个小时的代码。
但下一代在哪里？
我们尝试过：高校的研究生博士生、Web2 大厂的工程师、早期社区的极客。可是在 AI 这么蓬勃的时代，我们拿什么留住他们？比特大陆和字节当年同时招应届生，薪资差不多——10 年后股权回报差了几千万。这一代年轻人看着上一代的结局，凭什么会选 crypto 而不是 AI？
而且我们不只是要留住下一代，还要和 AI 直接抢人才。Solana、以太坊、AI 实验室、机器人公司在同一个池子里捞人。crypto 一线项目给的 package 已经很难再有竞争力。
接班人不会自己长出来。它需要系统性的培养：crypto school、研究 grant、开发者基金、长期 mentor 机制。Paradigm、a16z、AllianceDAO、ResearchHub 在做。中文区也必须有人做。
7/ 对 Vitalik 的一点期待
我想用鼓励的方式说这件事，因为攻击没意义。
Vitalik 是这个行业最有影响力的创业者。他不只是首席科学家，他是行业方向的灯塔。在以太坊最关键的转型期，他需要重新回归创业一线。不是回到 2014 年的他，是带着这些年的反思、回归创业初心的他。
熊市是最适合 build 出下一代产品的时机。他需要把核心开发者、社区、第二代年轻人重新凝聚起来，一起朝着下一个 10 年迈进。
他周围必须有能直接告诉他真实情况的人。
8/ 中美 OG 的分岔：生态系统的造血能力
去年我写过《不要让赌场吞噬大教堂》，对比过这两条路径。今天必须再说一次：
中国创业团队的融资环境极其严峻。亚洲市场化基金 90% 处于水深火热。这意味着亚洲 Web3 生态没有造血能力。一旦顶尖的几支基金撑不住，整个生态系统就会塌方。
中美 OG 在拿到行业第一桶金之后的选择差异，今天看格外刺眼。美国的 OG 大多还在建设——Rune、Hayden、胡安这一批人，是在持续把财富回投到生态。中国的 OG，大多数赚到钱之后选择套现离场，一部分转去投资 AI，更少的人在做真正的下一代建设。
这不是道德指责。我希望中国 OG 在得到行业恩惠之后，能够回头帮助新一代年轻人。建立一个完善的生态系统、形成正反馈循环，是这个行业活下去的唯一方式。
9/ 从业者怎么活下来
大部分web3公司和机构会在接下来AI浪潮和悲观行情下继续裁员30%以上，因此活下来比什么都重要。
讲完体系问题，回到个人。我自己也在这个泥潭里，所以我想分享几点。
找到合理性。 你为什么还在这里？不是为了 token 价格，不是为了 KOL 流量。是因为你相信这件事，是因为你过去得到过这个行业的恩惠，是因为你的团队和投资人需要你。把这个"为什么"想清楚，剩下的事会有方向。
让工作和生活充实。 行业的低气压会渗透到每一天的情绪。不要让 token 价格定义你的自我价值。多读书、多见线下的朋友、多花时间陪家人、做一些和市场无关的事情。这是熊市最重要的功课。
直面困难，但别让失望发酵成放弃。 现在社区的情绪不是"危机感"，是"失望"。这两个词的区别是——危机感意味着想改变，失望意味着想放弃。要努力让自己留在前者。
学新东西。 我自己也在学 AI。这周在 MuShanghai 看到那么多 crypto 从业者贴上新标签去探索 biotech、AI、robotics，我心里其实是感动的。能力到了我们就能选，能力不到只能被选。Web3 仍然是 IOSG 最重要的业务，我们不会放弃。当然这不影响我用AI来武装和提高我们的工作流和加强我们的武器。
找到自己的小联盟和信心小团体。 5、6 位/家经过历史验证、风格成熟的朋友/机构深度结盟。教育、资金、人才网络，缺什么补什么。自救比等救世主重要。
学会和自己和解。 这一点我自己也还在练习。这个市场没有奖励那些做正确事情的人，奖励了一批骗子，奖励了一批投机者。这个事实是真的。但你做这件事的意义，不应该被市场定价。允许自己在熊市里失败、允许自己情绪低落、允许自己做一些"看起来没有产出"的事情。这不是放弃，是为下一段旅程蓄力。
10/ 我们需要更多灯塔
行业最缺的不是钱，不是技术，是灯塔。
不是只有 Vitalik 一个人需要做灯塔。每一个还留在这里、还相信这件事的人，都可以成为灯塔——给一个困惑的年轻 founder 三十分钟、给一个 runway 见底的团队一份 grant、给一个被裁员的工程师一份 referral、写一篇真诚的反思而不是华丽的 narrative。
每一束光照得不远。但加在一起，就是黑暗中那些还在前行的人不放弃的理由。
像 Sun 这样的人在做。像老胡这样的人在每个月默默给一笔钱支持那些非主流的探索。每一个人都在自己能做的事上努力着。
11/ 写给每个看到这条内容的人
如果你是 OG：行业给过你的，请回头给一份给下一代。不是几百万的大手笔，是一个 mailing list、一份 referral、一笔直接打给市场化基金管理人、一份给到困境创业者的 EIR 资助。年轻一代需要的是相信"build 这件事还值得做"。
如果你是 founder：不要孤军奋战。把真实处境告诉值得信任的人。
如果你是 builder/researcher：继续 build。不是用爱发电的那种 build，是把自己的劳动换成应得回报的那种 build。让下一代相信这件事在职业意义上仍然成立。
12/ 收尾
请每一个看到这条内容的人，把它转发给你认识的 OG。让他们去照亮别人。别忘记这个行业过去给他们带来的恩惠。
呼吁更多的 OG 和行业领袖找回责任感，为行业发声，资助更多创业者，让下一代有机会继续建设 Web3——不止是用爱发电。
赌场吞不吞噬大教堂，不是 Vitalik 一个人的事，不是 EF 一个组织的事。是我们每一个还留在这里的人共同的事。
很多人问我这个周期他们如何熬下去，所有的压力推着他们离场，很多时候选择就是一步之遥，许多年轻人需要一个老OG告诉他们如何熬过熊市。但我知道，如果我们这一代人不站出来，那么下一代根本不会有“站出来”的选项。
做点是点。
写于Fig&Olive
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花了几周，我们把 2026 年至今六大一线交易所现货 + Binance Perp 的上币数据全部扒了一遍：207 条上币记录，92 个独立代币。一个问题贯穿始终——上币，还算利好吗？
答案不太好看。30 天平均回报，没有任何一家交易所为正。在这轮熊市里，新上币早已不是普涨红利，而是早期持仓者（项目方、机构、早期玩家）的退出窗口。
但数据里藏着真正的 Alpha：上币是一条高度结构化的传递链。Coinbase 和 ByBit 做早期价格发现，Binance Perps 在几天内快速验证流动性，Binance Spot 在回调后才确认，韩国所则系统性地在末端高位接盘。一个代币从首发走到韩国所，往往只要 20 来天，价格也基本走完了一个完整周期。
最直观的一个数字：买同样的币、扛同样的熊市，仅仅因为你选的交易所不同、入场时点不同，14 天后的回报就差了 4.5 个百分点。首发所用户有最低的入场价和最高的反弹空间，韩国所用户则是高位接盘、深度回撤。
所以在 2026 年，“在哪上”比”上什么”更能决定你的结果。这条传递链不保证每次都赚，但能显著提升决策的确定性——而对它的结构化认知，正是少数能沉淀为长期优势的 Alpha。
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IOSG《老友记圆桌》EP5 @ofr_house 上线，对谈郭宇 @turingou ——前字节工程师、28 岁退休、Crypto OG、过去半年发布 15 款 AI 产品。一场对 Crypto 行业现状很扎心的对话。
郭宇有句话值得整个行业看一眼：“很多转去 AI 的 Crypto 从业者不是真正的 builder，只是逐利而来。”
这一轮把 ticker 从 $TOKEN 换成 $AI 的人，从来没真正解决过问题，只是跟着热度迁移。Crypto 本质是人类历史上最高效的跨国结算方案，已经实现 massive adoption，未来一定是完全 AI 原生的。如果你只想着下一个叙事去哪里捞快钱，那 AI 和 Crypto 的真正机会都和你无关。
几个对真 builder 有价值的判断：
1）2026 年是 harness engineering 元年。模型 benchmark 不再是唯一战场，谁能更好调度控制 agent，谁能影响世界。Claude Code 倒逼 OpenAI All in Codex，竞争维度已经变了。
2）Crypto 是 AI agent 原生的结算层。Stablecoin 是给人用的，agent 之间会自发涌现原生交易媒介——闲置算力换算力，本质类似人类用时间换钱。Crypto 的 massive adoption 下半场在 agent 经济。
3）中美 AI 差距本质是训练卡差距，且会因 SOTA 模型用户数据指数级迭代而拉大。但中国团队把成本压到极致的能力是另一种护城河。“美国人做疯狂的创新，中国人做科技平权。”
4）X402 当前未普及，不是技术问题，是云端自主 agent 还不够多。Stripe MMP 已经在试结算网络。等待奇点。
5）AI 不会创造更多就业。硅谷已经停止招初级工程师，Cloudflare 这类上市公司一次裁员 20%。小团队和个体创始人会前所未有地强大。
AI 让普通人第一次有机会像古罗马哲学家一样思考终极问题，Crypto 给这个 agent 时代提供了原生的价值流动通道。两者真正交汇的地方，是一个比今天强大得多的底层世界。
想穿越下一轮周期的 builder，应该认真听完这集 👇
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负薪者冻毙于途，卖浆者渴死于道。织锦者身着粗布，种粮者食不果腹
今天和一个OG见完面之后，这四句话跃然纸上，也是无数仍然活跃在 Web3 一线的从业者的心声。我转发了一年多前我作为吹哨人给行业写的推，虽然预测对了结果，但这不是任何从业者想要的结果。没有人想过这件事会发生。但它正在发生。没有人愿意发声。所以我来斗胆发声。
引子
这周在上海，去了 Sun 在虹桥做的 MuShanghai。
整整一个月的活动，分了 4 个主题周——biotech、AI、culture、robotics。全球 2000 多人报名，最后筛了 800 多人到现场，从 Stanford 创业者，到前 OpenAI 工程师、YC、HF0、Frontier Tower 的 Jacob。Sun 和 Sunny 三个人加上一个二十人的志愿者组，干了一件全中国可能只有他们能干的事——把签证、国际网络、政府关系全部打通，做出了一个真正意义上的 global gateway。光这一点，已经值得行业每一个人给他们鼓掌。这是从 crypto 社区走向多元化社区最成功的一个团队。
但走完几圈，我心里的感受是复杂的。现场接近一半的参会者是 crypto 背景的人。他们身上贴的新标签是 biotech founder、AI agent builder、robotics 创业者、文化策展人。有些人是真的在探索下一段旅程，有些人是在体面地准备离开 crypto。这是这个行业的人正在展开的一场伟大的自救——以一种我从来没见过的方式。
正文
1/ 这两年我比任何时候都更悲观，但也比任何时候更不愿意放弃
最近见了很多人，听了很多事。这个行业的问题已经不是熊市的问题，是整个生态系统的正反馈机制坏了。
我把这些零散的观察、对话、反思整理出来。不是吐槽，是希望更多人一起把这件事扛起来。
2/ "小概率坏事件"正在批量发生
我最近在读概率论。我们这些老人都习惯用周期去理解市场——上个周期有 alt season，这个周期也会有。但今年所有原本被低估的小概率事件正在同时发生：
中国 Web3 大开发者，50–60% 流向了 AI。走的人基本不会再回来
几千个项目融了上百亿美金，没几个真正出圈的应用
华尔街、特朗普、主权基金把比特币拿走，原生 builder 的位置越来越窄
美国基金募资发展蓬勃，亚洲生态系统遇到生存危机，创业者流血上币离场，投资人退场
不是周期没来，是这一代周期的剧本和过去完全不同了。
3/ 关于以太坊：我不悲观，但我担心
以太坊的改革已经到了刻不容缓的时候。
过去最好的几个时间窗口——21 年的牛市、22 年的转折——本来是推动应用创新、做出超级应用的最佳时机，行业内最大的注意力、最多的钱、最优秀的人才都聚集在那个窗口里。但当时的方向押在了 ZK、L2 这些技术叙事上。技术方向本身没有错，错的是在大众市场最该出现大众产品的时间点上，把所有的资源堆到了小众的方向。
现在到了熊市，再想推一个超级应用出来，比那两年难十倍。
以太坊价格的疲软，本质上是整个 Web3 的疲软。因为以太坊承载了行业最多的资本、最多的人才、最多的注意力。它能不能再次起来，关乎几百万从业者的未来。
4/ Vitalik 可能正生活在一个巨大的信息茧房里
我最近一个很强的感受是：围绕 Vitalik 的人，大多不敢直接告诉他行业有多艰难、以太坊真实的困境在哪里。
利益寻租的群体越来越多，小圈子和圈层文化越来越严重。新的方向、新的机会出来，往往沿着原有那个圈子的纽带向外延伸。普通社区、普通从业者，很难有机会和 Vitalik 正常交流、反馈意见。社区的不满和抱怨被层层过滤，被拒之门外。
这不是某个人的错。是一个组织在快速膨胀到 200+ 人之后，反馈机制没有跟上。但温水煮青蛙的代价，最后会落在每一个还在这个生态里 build 的人身上。
5/ 从业者没有正反馈，社会和下一代似乎都不认可
这是这一代从业者最真实的共同处境，跨越地理：
中国，行业被定位为灰产，常常和传销绑在一起；香港，因为一连串交易所跑路事件，从业者默认被当骗子；新加坡，crypto 被认为是不入流的行业；美国，相比 AI 创业者，crypto 从业者几乎没有社交身份。
我听到从业者说他上高中的孩子不愿意学钱包私钥，认为他父亲做的事业拿不上台面。许多创始人作为家长不敢在学校家长会说自己做什么。下一代根本不觉得这是一个值得参与的事业。
当一个行业连"我从事它"这件事都说不出口，它的接班人问题就不再是抽象的，是迫在眉睫的。
6/ 接班人问题正在到来
以太坊第一代核心开发者大多组建了家庭、有了孩子。这是非常自然的人生阶段，没办法像十年前那样一天写十几个小时的代码。
但下一代在哪里？
我们尝试过：高校的研究生博士生、Web2 大厂的工程师、早期社区的极客。可是在 AI 这么蓬勃的时代，我们拿什么留住他们？比特大陆和字节当年同时招应届生，薪资差不多——10 年后股权回报差了几千万。这一代年轻人看着上一代的结局，凭什么会选 crypto 而不是 AI？
而且我们不只是要留住下一代，还要和 AI 直接抢人才。Solana、以太坊、AI 实验室、机器人公司在同一个池子里捞人。crypto 一线项目给的 package 已经很难再有竞争力。
接班人不会自己长出来。它需要系统性的培养：crypto school、研究 grant、开发者基金、长期 mentor 机制。Paradigm、a16z、AllianceDAO、ResearchHub 在做。中文区也必须有人做。
7/ 对 Vitalik 的一点期待
我想用鼓励的方式说这件事，因为攻击没意义。
Vitalik 是这个行业最有影响力的创业者。他不只是首席科学家，他是行业方向的灯塔。在以太坊最关键的转型期，他需要重新回归创业一线。不是回到 2014 年的他，是带着这些年的反思、回归创业初心的他。
熊市是最适合 build 出下一代产品的时机。他需要把核心开发者、社区、第二代年轻人重新凝聚起来，一起朝着下一个 10 年迈进。
他周围必须有能直接告诉他真实情况的人。
8/ 中美 OG 的分岔：生态系统的造血能力
去年我写过《不要让赌场吞噬大教堂》，对比过这两条路径。今天必须再说一次：
中国创业团队的融资环境极其严峻。亚洲市场化基金 90% 处于水深火热。这意味着亚洲 Web3 生态没有造血能力。一旦顶尖的几支基金撑不住，整个生态系统就会塌方。
中美 OG 在拿到行业第一桶金之后的选择差异，今天看格外刺眼。美国的 OG 大多还在建设——Rune、Hayden、胡安这一批人，是在持续把财富回投到生态。中国的 OG，大多数赚到钱之后选择套现离场，一部分转去投资 AI，更少的人在做真正的下一代建设。
这不是道德指责。我希望中国 OG 在得到行业恩惠之后，能够回头帮助新一代年轻人。建立一个完善的生态系统、形成正反馈循环，是这个行业活下去的唯一方式。
9/ 从业者怎么活下来
大部分web3公司和机构会在接下来AI浪潮和悲观行情下继续裁员30%以上，因此活下来比什么都重要。
讲完体系问题，回到个人。我自己也在这个泥潭里，所以我想分享几点。
找到合理性。 你为什么还在这里？不是为了 token 价格，不是为了 KOL 流量。是因为你相信这件事，是因为你过去得到过这个行业的恩惠，是因为你的团队和投资人需要你。把这个"为什么"想清楚，剩下的事会有方向。
让工作和生活充实。 行业的低气压会渗透到每一天的情绪。不要让 token 价格定义你的自我价值。多读书、多见线下的朋友、多花时间陪家人、做一些和市场无关的事情。这是熊市最重要的功课。
直面困难，但别让失望发酵成放弃。 现在社区的情绪不是"危机感"，是"失望"。这两个词的区别是——危机感意味着想改变，失望意味着想放弃。要努力让自己留在前者。
学新东西。 我自己也在学 AI。这周在 MuShanghai 看到那么多 crypto 从业者贴上新标签去探索 biotech、AI、robotics，我心里其实是感动的。能力到了我们就能选，能力不到只能被选。Web3 仍然是 IOSG 最重要的业务，我们不会放弃。当然这不影响我用AI来武装和提高我们的工作流和加强我们的武器。
找到自己的小联盟和信心小团体。 5、6 位/家经过历史验证、风格成熟的朋友/机构深度结盟。教育、资金、人才网络，缺什么补什么。自救比等救世主重要。
学会和自己和解。 这一点我自己也还在练习。这个市场没有奖励那些做正确事情的人，奖励了一批骗子，奖励了一批投机者。这个事实是真的。但你做这件事的意义，不应该被市场定价。允许自己在熊市里失败、允许自己情绪低落、允许自己做一些"看起来没有产出"的事情。这不是放弃，是为下一段旅程蓄力。
10/ 我们需要更多灯塔
行业最缺的不是钱，不是技术，是灯塔。
不是只有 Vitalik 一个人需要做灯塔。每一个还留在这里、还相信这件事的人，都可以成为灯塔——给一个困惑的年轻 founder 三十分钟、给一个 runway 见底的团队一份 grant、给一个被裁员的工程师一份 referral、写一篇真诚的反思而不是华丽的 narrative。
每一束光照得不远。但加在一起，就是黑暗中那些还在前行的人不放弃的理由。
像 Sun 这样的人在做。像老胡这样的人在每个月默默给一笔钱支持那些非主流的探索。每一个人都在自己能做的事上努力着。
11/ 写给每个看到这条内容的人
如果你是 OG：行业给过你的，请回头给一份给下一代。不是几百万的大手笔，是一个 mailing list、一份 referral、一笔直接打给市场化基金管理人、一份给到困境创业者的 EIR 资助。年轻一代需要的是相信"build 这件事还值得做"。
如果你是 founder：不要孤军奋战。把真实处境告诉值得信任的人。
如果你是 builder/researcher：继续 build。不是用爱发电的那种 build，是把自己的劳动换成应得回报的那种 build。让下一代相信这件事在职业意义上仍然成立。
12/ 收尾
请每一个看到这条内容的人，把它转发给你认识的 OG。让他们去照亮别人。别忘记这个行业过去给他们带来的恩惠。
呼吁更多的 OG 和行业领袖找回责任感，为行业发声，资助更多创业者，让下一代有机会继续建设 Web3——不止是用爱发电。
赌场吞不吞噬大教堂，不是 Vitalik 一个人的事，不是 EF 一个组织的事。是我们每一个还留在这里的人共同的事。
很多人问我这个周期他们如何熬下去，所有的压力推着他们离场，很多时候选择就是一步之遥，许多年轻人需要一个老OG告诉他们如何熬过熊市。但我知道，如果我们这一代人不站出来，那么下一代根本不会有“站出来”的选项。
做点是点。
写于Fig&Olive
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负薪者冻毙于途，卖浆者渴死于道。织锦者身着粗布，种粮者食不果腹
这四句话大多数人看不懂。但它是无数仍然活跃在 Web3 一线的从业者的心声。我转发了一年多前我作为吹哨人给行业写的推，虽然预测对了结果，但这不是任何从业者想要的结果。没有人想过这件事会发生。但它正在发生。没有人愿意发声。所以我来斗胆发声。
引子
这周在上海，去了 Sun 在虹桥做的 MuShanghai。
整整一个月的活动，分了 4 个主题周——biotech、AI、culture、robotics。全球 2000 多人报名，最后筛了 800 多人到现场，从 Stanford 创业者，到前 OpenAI 工程师、YC、HF0、Frontier Tower 的 Jacob。Sun 和 Sunny 三个人加上一个二十人的志愿者组，干了一件全中国可能只有他们能干的事——把签证、国际网络、政府关系全部打通，做出了一个真正意义上的 global gateway。光这一点，已经值得行业每一个人给他们鼓掌。这是从 crypto 社区走向多元化社区最成功的一个团队。
但走完几圈，我心里的感受是复杂的。现场接近一半的参会者是 crypto 背景的人。他们身上贴的新标签是 biotech founder、AI agent builder、robotics 创业者、文化策展人。有些人是真的在探索下一段旅程，有些人是在体面地准备离开 crypto。这是这个行业的人正在展开的一场伟大的自救——以一种我从来没见过的方式。
正文
1/ 这两年我比任何时候都更悲观，但也比任何时候更不愿意放弃
最近见了很多人，听了很多事。这个行业的问题已经不是熊市的问题，是整个生态系统的正反馈机制坏了。
我把这些零散的观察、对话、反思整理出来。不是吐槽，是希望更多人一起把这件事扛起来。
2/ "小概率坏事件"正在批量发生
我最近在读概率论。我们这些老人都习惯用周期去理解市场——上个周期有 alt season，这个周期也会有。但今年所有原本被低估的小概率事件正在同时发生：
中国 Web3 大开发者，50–60% 流向了 AI。走的人基本不会再回来
几千个项目融了上百亿美金，没几个真正出圈的应用
华尔街、特朗普、主权基金把比特币拿走，原生 builder 的位置越来越窄
美国基金募资发展蓬勃，亚洲生态系统遇到生存危机，创业者流血上币离场，投资人退场
不是周期没来，是这一代周期的剧本和过去完全不同了。
3/ 关于以太坊：我不悲观，但我担心
以太坊的改革已经到了刻不容缓的时候。
过去最好的几个时间窗口——21 年的牛市、22 年的转折——本来是推动应用创新、做出超级应用的最佳时机，行业内最大的注意力、最多的钱、最优秀的人才都聚集在那个窗口里。但当时的方向押在了 ZK、L2 这些技术叙事上。技术方向本身没有错，错的是在大众市场最该出现大众产品的时间点上，把所有的资源堆到了小众的方向。
现在到了熊市，再想推一个超级应用出来，比那两年难十倍。
以太坊价格的疲软，本质上是整个 Web3 的疲软。因为以太坊承载了行业最多的资本、最多的人才、最多的注意力。它能不能再次起来，关乎几百万从业者的未来。
4/ Vitalik 可能正生活在一个巨大的信息茧房里
我最近一个很强的感受是：围绕 Vitalik 的人，大多不敢直接告诉他行业有多艰难、以太坊真实的困境在哪里。
利益寻租的群体越来越多，小圈子和圈层文化越来越严重。新的方向、新的机会出来，往往沿着原有那个圈子的纽带向外延伸。普通社区、普通从业者，很难有机会和 Vitalik 正常交流、反馈意见。社区的不满和抱怨被层层过滤，被拒之门外。
这不是某个人的错。是一个组织在快速膨胀到 200+ 人之后，反馈机制没有跟上。但温水煮青蛙的代价，最后会落在每一个还在这个生态里 build 的人身上。
5/ 从业者没有正反馈，社会和下一代似乎都不认可
这是这一代从业者最真实的共同处境，跨越地理：
中国，行业被定位为灰产，常常和传销绑在一起；香港，因为一连串交易所跑路事件，从业者默认被当骗子；新加坡，crypto 被认为是不入流的行业；美国，相比 AI 创业者，crypto 从业者几乎没有社交身份。
我听到从业者说他上高中的孩子不愿意学钱包私钥，认为他父亲做的事业拿不上台面。许多创始人作为家长不敢在学校家长会说自己做什么。下一代根本不觉得这是一个值得参与的事业。
当一个行业连"我从事它"这件事都说不出口，它的接班人问题就不再是抽象的，是迫在眉睫的。
6/ 接班人问题正在到来
以太坊第一代核心开发者大多组建了家庭、有了孩子。这是非常自然的人生阶段，没办法像十年前那样一天写十几个小时的代码。
但下一代在哪里？
我们尝试过：高校的研究生博士生、Web2 大厂的工程师、早期社区的极客。可是在 AI 这么蓬勃的时代，我们拿什么留住他们？比特大陆和字节当年同时招应届生，薪资差不多——10 年后股权回报差了几千万。这一代年轻人看着上一代的结局，凭什么会选 crypto 而不是 AI？
而且我们不只是要留住下一代，还要和 AI 直接抢人才。Solana、以太坊、AI 实验室、机器人公司在同一个池子里捞人。crypto 一线项目给的 package 已经很难再有竞争力。
接班人不会自己长出来。它需要系统性的培养：crypto school、研究 grant、开发者基金、长期 mentor 机制。Paradigm、a16z、AllianceDAO、ResearchHub 在做。中文区也必须有人做。
7/ 对 Vitalik 的一点期待
我想用鼓励的方式说这件事，因为攻击没意义。
Vitalik 是这个行业最有影响力的创业者。他不只是首席科学家，他是行业方向的灯塔。在以太坊最关键的转型期，他需要重新回归创业一线。不是回到 2014 年的他，是带着这些年的反思、回归创业初心的他。
熊市是最适合 build 出下一代产品的时机。他需要把核心开发者、社区、第二代年轻人重新凝聚起来，一起朝着下一个 10 年迈进。
他周围必须有能直接告诉他真实情况的人。
8/ 中美 OG 的分岔：生态系统的造血能力
去年我写过《不要让赌场吞噬大教堂》，对比过这两条路径。今天必须再说一次：
中国创业团队的融资环境极其严峻。亚洲市场化基金 90% 处于水深火热。这意味着亚洲 Web3 生态没有造血能力。一旦顶尖的几支基金撑不住，整个生态系统就会塌方。
中美 OG 在拿到行业第一桶金之后的选择差异，今天看格外刺眼。美国的 OG 大多还在建设——Rune、Hayden、胡安这一批人，是在持续把财富回投到生态。中国的 OG，大多数赚到钱之后选择套现离场，一部分转去投资 AI，更少的人在做真正的下一代建设。
这不是道德指责。我希望中国 OG 在得到行业恩惠之后，能够回头帮助新一代年轻人。建立一个完善的生态系统、形成正反馈循环，是这个行业活下去的唯一方式。
9/ 从业者怎么活下来
大部分web3公司和机构会在接下来AI浪潮和悲观行情下继续裁员30%以上，因此活下来比什么都重要。
讲完体系问题，回到个人。我自己也在这个泥潭里，所以我想分享几点。
找到合理性。 你为什么还在这里？不是为了 token 价格，不是为了 KOL 流量。是因为你相信这件事，是因为你过去得到过这个行业的恩惠，是因为你的团队和投资人需要你。把这个"为什么"想清楚，剩下的事会有方向。
让工作和生活充实。 行业的低气压会渗透到每一天的情绪。不要让 token 价格定义你的自我价值。多读书、多见线下的朋友、多花时间陪家人、做一些和市场无关的事情。这是熊市最重要的功课。
直面困难，但别让失望发酵成放弃。 现在社区的情绪不是"危机感"，是"失望"。这两个词的区别是——危机感意味着想改变，失望意味着想放弃。要努力让自己留在前者。
学新东西。 我自己也在学 AI。这周在 MuShanghai 看到那么多 crypto 从业者贴上新标签去探索 biotech、AI、robotics，我心里其实是感动的。能力到了我们就能选，能力不到只能被选。Web3 仍然是 IOSG 最重要的业务，我们不会放弃。当然这不影响我用AI来武装和提高我们的工作流和加强我们的武器。
找到自己的小联盟和信心小团体。 5、6 位/家经过历史验证、风格成熟的朋友/机构深度结盟。教育、资金、人才网络，缺什么补什么。自救比等救世主重要。
学会和自己和解。 这一点我自己也还在练习。这个市场没有奖励那些做正确事情的人，奖励了一批骗子，奖励了一批投机者。这个事实是真的。但你做这件事的意义，不应该被市场定价。允许自己在熊市里失败、允许自己情绪低落、允许自己做一些"看起来没有产出"的事情。这不是放弃，是为下一段旅程蓄力。
10/ 我们需要更多灯塔
行业最缺的不是钱，不是技术，是灯塔。
不是只有 Vitalik 一个人需要做灯塔。每一个还留在这里、还相信这件事的人，都可以成为灯塔——给一个困惑的年轻 founder 三十分钟、给一个 runway 见底的团队一份 grant、给一个被裁员的工程师一份 referral、写一篇真诚的反思而不是华丽的 narrative。
每一束光照得不远。但加在一起，就是黑暗中那些还在前行的人不放弃的理由。
像 Sun 这样的人在做。像老胡这样的人在每个月默默给一笔钱支持那些非主流的探索。每一个人都在自己能做的事上努力着。
11/ 写给每个看到这条内容的人
如果你是 OG：行业给过你的，请回头给一份给下一代。不是几百万的大手笔，是一个 mailing list、一份 referral、一笔直接打给市场化基金管理人、一份给到困境创业者的 EIR 资助。年轻一代需要的是相信"build 这件事还值得做"。
如果你是 founder：不要孤军奋战。把真实处境告诉值得信任的人。
如果你是 builder/researcher：继续 build。不是用爱发电的那种 build，是把自己的劳动换成应得回报的那种 build。让下一代相信这件事在职业意义上仍然成立。
12/ 收尾
请每一个看到这条内容的人，把它转发给你认识的 OG。让他们去照亮别人。别忘记这个行业过去给他们带来的恩惠。
呼吁更多的 OG 和行业领袖找回责任感，为行业发声，资助更多创业者，让下一代有机会继续建设 Web3——不止是用爱发电。
赌场吞不吞噬大教堂，不是 Vitalik 一个人的事，不是 EF 一个组织的事。是我们每一个还留在这里的人共同的事。
我不知道这个周期能不能熬过去。但我知道，如果我们这一代人不站出来，那么下一代根本不会有“站出来”的选项。
做点是点。
写于Fig&Olive
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很多人还在讨论 prompt engineering，但我觉得这已经不是关键问题了。
AI 真正改变组织能力的地方，是把研究、判断、执行变成一套闭环系统：
Decompose → Continue → Verify → Accumulate。
过去一年半，我们内部持续把 AI 融入 research workflow，最大的体感是：
个人能力会被放大，但前提是团队要有好的 harness，把模型能力转化成可验证、可复用、可积累的工作资产。
AI 浪潮中，每个人都需要不断迭代，不给自己设限；团队更需要不断问自己：
我们是否真的在扩展能力边界？
我们是否给研究员、IC系统、builder 配备了足够好的武器？
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Stop blaming the prompt. Your AI workflow has no closed loop.
The real AI upgrade for research institutions isn't prompt engineering. It's harness design.
Decompose → Continue → Verify → Accumulate.
Same model, better harness: ~5x throughput, cleaner signals, reusable research assets.
Let's break it down with quantitative factor research 👇
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今天我们送走了一位非常优秀的同事 Kenya，她将开启自己的事业，创立一家属于自己的律所。感谢她在机构四年又一个季度的陪伴和贡献，一路看着她从年轻律师走到今天独当一面，心里既有不舍也有祝福，希望她未来可以展翅高飞。
也是因为这件事，最近和很多年轻朋友聊了不少。在这个行业里多走过几个春秋的人，很多都陷入了一种说不清的迷茫。有些人在犹豫要不要离开行业去拥抱 AI，有些人开始重新审视自己这几年到底走了一条什么样的路。我自己也是过来人，想借这个机会聊几句心里话。
2013 年我遇到过一位很不错的面试官，她让我写一份 BTC 的研究报告作为面试题。报告写完，我没有加入她的公司，但是为了写那份报告做的功课，让我下了重仓买入人生第一个大饼。这件事我念叨了很多年，时常感恩一路上遇到的这些老师。后来在券商的日子，早八晚五每天夺命连环 call，研究所长办公室经常传出研究不达标被骂哭的声音，但是那些老师在研究方法上从不藏私。严厉的要求造就了严苛的方法论，也成就了一批后来的明星分析师。我现在回头看，那段被骂的日子才是真正给我打底的日子。
回到我们这个行业，年轻人三年换三份工作的事情屡见不鲜。过去几年这件事是被充分定价和认可的，web3 创业公司雨后春笋，交易所各种使出钞能力挖人，从传统行业跳过来或者连环跳槽的小伙伴在市场上是稀缺品。那是一个奖励"敢动"的周期。
但是今时不同往日。不仅是熊市来了，整个行业这一轮也并没有收获我们曾经预期的果实。然后 AI 来了，无数公司进入缩编周期，各家交易所今年的裁员目标据说是 30%，融资不达预期、还没跑出收入的创业公司那边是 50%。同样一个跳槽动作，在两个不同的周期里，市场对你的解读是完全相反的。
前几天有个年轻朋友在群里随口说了一句"哪个年轻人不能靠炒币轻松赚 20 万美金"，群里炸了一阵。这句话我想了好几天。20 万美金在牛市的某个瞬间确实满地都是，但是站在今天回头看，"轻松"两个字其实是把幸存者当成了样本。亏掉一辆车、亏掉一套首付的人，从来不发推，也不在群里说话，圈子的回声永远是赢的那一边的。这件事和这一波离职潮放在一起看，其实是同一件事，年轻人的参照系被牛市拧歪了，等熊市把椅子搬回原位的时候，才发现自己还站在原地。
所以在这样的周期里，我自己也在反复想，长期到底要做什么，在哪里可以真正获得成长，怎么在下行的时候好好把自己照顾好。
这一路走过来，我一直习惯用严于律己的方式给自己定期设目标，所以不管在什么样的组织、什么样的 leader 下面，"创造超预期"是我自己的工作哲学。这件事不是为了让谁看见，是因为我真的喜欢研究和投资。做研究的时候我觉得自己像在海里游泳，很快乐；投资里遇到的困惑这些年从来没少过，每一次困惑逼着我去补一块短板，去深化一层 soft skill，也让我有机会和很多最优秀的 founder 学到东西。回头看，那些让我真正成长的，从来不是哪家公司的 title，是我自己愿意在每个阶段把手上的事做到心里那条线之上。
说回来，选哪家公司在今天这个周期里其实差异没有想象中那么大。把能力内化在自己身上，才是真正能跟着你走的东西。当你的能力到了那条线，最好的机会和最好的公司，会自然而然和你互相吸引，会发现你，也会找到你。
祝 Kenya 一切顺利，也祝看到这篇的朋友，在这个不容易的周期里，慢一点，稳一点，把自己长成你想要成为的样子。
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𝗗𝗲𝗙𝗶 历史上最危险的囚徒困境
$2.3亿USD坏账悬而未决。Aave Collector 持有超过$2亿流动资产，LayerZero 刚完成$1.2亿融资——两家都完全有能力赔付。Aave在不到两天内已经流失了 $84.5亿 TVL，整个 DeFi 蒸发了 $132亿。每多拖一天，这个数字还在扩大。
但没有任何一方回应被盗的资产谁来负责，没有任何一方表态。他们在互相博弈，而整个 DeFi 在流血。
𝟮𝟬𝟮𝟬 年的 𝗗𝗲𝗙𝗶 精神去哪了？
2020年3月12日，ETH 跌到 $80，链上清算拍卖因流拍价格一度归零，MakerDAO 面临系统性崩溃。当时 MKR 基金会站出来提议拍卖 MKR 回购 ETH 填补坏账，社区大户纷纷参与竞拍。
那一次，以太坊社区和 DeFi 精神让所有人引以为傲——危机面前有人担当，有人行动。
今天呢？沉默。
我身边很多朋友不只是从 Aave 撤资——连 Spark、甚至其他 DeFi 协议的资金都在撤出。他们不是恐慌，他们是在用脚投票：如果这个生态连 260M的事情都没人愿意站出来解决，凭什么还要把钱放在这里？
这些资金一旦离开，就再也不会回来。
过去 Aave 经历过很多治理危机，社区里持有不同意见的人很多，分歧从来没断过。但今天不是争论治理哲学的时候。回望 DeFi Summer 的繁荣，回望我们共同构建的这个去中心化金融世界——我们走到今天不容易。DeFi 的未来不应该毁在一次沉默里。
这不是 Aave 一家的事。Spark、MakerDAO、所有以太坊上的 DeFi 协议都应该参与协调。信任崩塌不分协议，如果这次处理不好，整个 DeFi 的 TVL 会被重新定价，受伤的是所有人。
时间极其宝贵。
Aave 完全可以先承诺兜底，再花时间协调具体方案，这样就能止住挤兑。如果项目方继续沉默，@VitalikButerin 应该出面协调——不需要掏钱，一句「这件事一定会被妥善解决」就够了。
每多沉默一个小时，就有更多资金永久流失。
呼吁 @StaniKulechov @VitalikButerin @AaveDAO @KelpDAO @LayerZero_Core @RuneKek 尽快公开沟通，给市场一个明确信号。
沉默，是最差的选项。
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截至目前为止，AAVE已经撤资达到66亿美元，不止主网，多个L2和EVM网络上部署的AAVE借贷池的USDT和USDC均被挤兑一空，存借利率均飙升15%以上。
水友们都在纳闷这样下去AAVE不是自己砸自己招牌呢？应该马上解决啊，又不是赔不起。
主任揣测Aave 尴尬在于不能喊兜底，喊了跟另外两家L0和KelpDAO 就没法谈判如何分摊用户损失了。要是AAVE自家问题, Stani早都喊兜底安抚用户劝阻用户疯狂提现的恶性循环了。
但迟迟不喊兜底又持续被用户挤兑,Defi生态进一步瓦解。要主任说，这时候就应该看V神居中协调了，平常以太神教大旗挥舞，这时候不能再做缩头乌龟了，要肩负起领袖的责任来！
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从一间合租屋开始
SBF 用偷来的 $5 亿投了 Anthropic B 轮。
按今天 $3800 亿估值，这笔钱值 $300 亿。
但最有意思的不是回报率。是——他们为什么会认识？
答案是一个叫 EA（有效利他主义）的圈子。
───
EA 是什么
EA 说的是：慈善不该凭感觉，该凭计算。
每一美元都该流向数学上「最大化善果」的方向。
三个分支：
• 全球健康派：算出每美元能救多少命，疟疾蚊帐 > 捐母校
• 长期主义派：AI 失控是人类头号存在性风险
• 赚钱捐钱派：先赚到极限，再捐到极限
最后这条是 SBF 走的路。
───
Daniela 与 Wendy Rhoades
2010 年代中期，旧金山有一群人住同类合租屋，参加同类聚会，读同类论文。
Dario Amodei 就泡在这里面。
他和 GiveWell 联创 Holden Karnofsky 住同一栋楼。Karnofsky 后来娶了 Dario 的姐姐 Daniela——Anthropic 联创兼总裁。
Daniela 让我想起《Billions》里的 Wendy Rhoades。
Wendy 表面是 Axe Capital 的心理医生，实际上是整个基金的精神锚点——她管的不是交易，是人，是信念，是压力下的判断力。
Daniela 在 Anthropic 扮演的是类似角色。八位联创，全部还在。这在 AI 赛道几乎是奇迹。这个行业 cofounder 分裂是常态，不是例外。
Anthropic 极低的核心团队离职率背后，是有人在管那件最难管的事：让一群极度聪明、极度自我的人，在同一个信念下持续协作。
妹夫 Karnofsky 2025 年 1 月悄悄加入负责安全策略，Fortune 记者发现前公司甚至没有对外宣布。
───
死亡诗社 vs EA 合租屋
这个场景让我想起死亡诗社。
同样是一小群极度聪明的人，密室聚会，信念互相强化，思想茧房。
但内核完全不同：
死亡诗社是浪漫主义的小圈子悲剧——反建制、反功利，产出是诗歌和自我觉醒，风险是个体悲剧（Neil 自杀）。
EA 合租屋是理性主义的小圈子帝国——用最功利的方式做最理想主义的事，产出是基金会、对冲基金、AI 公司，风险是系统性的（FTX 爆雷波及数百万人）。
社交结构一样，价值内核相反。
───
圈子内部的资金循环
SBF 为什么能找到 Anthropic？
不是什么天才投资眼光。是圈子内部的资金循环。
EA 历史上最大三个金主——Moskovitz、Jaan Tallinn、SBF——全是 Anthropic 早期投资者。Anthropic 最高治理机构「长期利益信托」四位成员里三位来自 EA 系统。
Dario 看到了足够多的红旗，所以给 SBF 的是无投票权股份，把他排在董事会外面。
这个决定后来被证明极其聪明。但也留下一个尖锐的问题：
红旗已经多到要做治理隔离了，为什么还是拿了？
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EA 最深的 bug
它提供了一套看起来无懈可击的框架，来合理化极端行为。
SBF 的「赚钱捐钱」和 Anthropic 的「安全发展 AI」，其实共享同一个底层逻辑——为了足够大的善果，可以承受不寻常的手段和风险。
区别只在于 Anthropic 在犯罪线的安全一侧，SBF 越过去了。
但「必须自己建造最强大的 AI 才能确保 AI 安全」和「必须先赚到极限才能捐到极限」，逻辑结构上是同构的。
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True believer vs 生意人
从这个角度看 Anthropic vs OpenAI 的长期竞争——
Dario 是 true believer。使命是信仰，不是品牌叙事，也是他整个 social graph 的地基。
Sam 是生意人。OpenAI 从非盈利到 PBC，从 $29B 融资到 Microsoft 入股，每一步都是极其灵活的资本运作。拿下 Softbank、签白宫安全承诺——转身继续加速。
两个人在玩不同的游戏。
Dario 的风险：信仰系统一旦被质疑，整个叙事会动摇。
Sam 的风险：没有信仰系统，市场叙事转向时没有东西锚定。
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Sam 的打法：不是对抗，是收编
据传 OpenAI 开出约 $10 亿把 OpenClaw 创始人招入麾下，Meta 也在竞价，最终 Sam 拿下——保留开源特性，但核心创始人归队。
不管细节如何，这个模式是真实的。
Dario 在国会山说「AI 可能杀死很多人」——真诚，是 EA 思维的直接输出。
Sam 去白宫签安全承诺，同时把 GPT-4o 做成最好用的消费品——同时服务监管者和市场。
生意人的优势就是这个：他知道什么时候该出手，出多少，用什么结构谈。
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AI 的入口会是谁
但 Claude 这边也在加速。
去年拒绝签美国政府 AI 安全协议，让 Anthropic 的「安全」叙事有了真正的可信度。Opus 4.6 带来更强的正反馈系统，能力在持续复利。
但 Claude 最近推出的一系列功能，不少人说是在学 OpenClaw 的路子，生态也越来越封闭。
OpenAI 的平台生态？Anthropic 的安全叙事？还是我们还没看清的第三条路？
SBF 不是「好人做了坏事」，是「聪明人用好人的叙事做了坏事」。
Anthropic 和 OpenAI 都是这场游戏的参与者，只是各自的赌注不同。
我们站在场外。但这个游戏的结果，会决定接下来十年所有人的上下文。
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读完 @VitalikButerin 这条，想起一次和他一起吃火锅的经历。
席间我问了一个问题：过去几年，你觉得自己在以太坊事业和个人人生上，犯过哪些重大错误？
他认真想了一会儿，刚开始回答——就被人打断了，有人抢着要把问题改成「那最大的成就呢？」
当时我就很遗憾。一个领导者愿意正面回答「我错在哪」的时刻，是极其稀缺的。我们太习惯只聊成就、只讲叙事，却不敢直视失误。
今天这条推文，某种意义上，是他终于把那个火锅桌上没说完的话说出来了。
路径依赖、隐私缺失、L2碎片化、文化僵化——这些不是外部批评，是来自创始人的自我诊断。
作为在以太坊生态深耕多年的从业者，我理解这次反思背后的五个核心问题：
1）隐私从未被当作一等公民。整个应用栈建在全透明假设上，用户链上裸奔，大户被MEV夹击，机构因合规顾虑不敢入场。这不是加个隐私模块能解决的，需要架构级重构。
2）L2路线的代价比预期大得多。Rollup-centric roadmap带来了流动性割裂、用户体验碎片化。很多L2在吸取L1价值而非增益，ETH的价值捕获被系统性稀释。
3）渐进主义杀死了想象力。「现有生态+1」的思维让DeFi停留在微创新，应用同质化严重。我们一直在优化马车，没人问汽车该长什么样。
4）社区文化从密码朋克变成了学术研讨会。EF的谨慎变成了迟缓，严谨变成了保守。当Solana用「先干再说」虹吸开发者时，我们还在讨论EIP的措辞。
5）对AI范式转移反应太慢。如果AI Agent一年内让浏览器钱包消亡，我们围绕MetaMask范式建设的一切都将过时。
这五个问题背后有更深的信号——Vitalik在为重大路线修正做铺垫。当创始人公开说「旧算法失效了」，方向调整已经在路上。不提Solana的名字，但「撕掉西装」「从零设计应用」「钱包可能消亡」每句话都有靶心。
ETH的困境不是技术不行，是想象力和执行力出了问题。
怎么解？我的看法：
隐私必须原生化——从账户抽象、默认加密交易开始，重建应用层基础设施，不是在旧栈上贴补丁。
L2需要瘦身与聚合——诚实回答「哪些L2真正在为以太坊增值」，推动跨L2流动性标准和共享排序器，让碎片重新拼成整体。
回到第一性原理做应用——假设以太坊是一张白纸，重新定义DeFi、社交、身份的最优形态，别在Uniswap V(N+1)上打转。
文化松绑——减少治理层级，缩短决策链路，让建设者而非委员会主导方向。密码朋克精神不是口号，是允许犯错、快速迭代的组织文化。
全面拥抱AI——把AI Agent当作一等用户来设计协议和交互层，别等革命发生后再被动适配。
一个生态最危险的时刻不是被攻击，而是所有人都在庆祝成就时，没人敢问「我们错在哪」。
ETH需要的不是更多信仰，而是更多这样的诚实。
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I think it's healthy for us in the Ethereum world to have a more bold and open mindset to many things, particularly on the application layer and on how we see ourselves in the world.
We should not compromise on core properties: censorship resistance, open source, privacy, security (CROPS). We should not have "open mindedness" of the type that leaves people with no confidence of what security properties the L1 will still have one year from now. We should not ask ourselves questions like "do we really need light clients to be able to trustlessly verify correctness of the chain?". But especially on the layer of applications and Ethereum's interface to the world, we should be more willing to radically rethink various concepts and step outside our comfort zone.
This includes issues of technological direction, eg. "what if AI basically means that wallets as browser extensions and mobile extensions are dead within a year?"
One example last year was the shift to thinking about privacy as a first-class consideration, something we value equally to the other types of security. This implies a radically different Ethereum application stack, because the entire stack so far has not been built around privacy. Great, let's build a radically different Ethereum application stack!
An example this year is the growing work on the networking side of privacy, both inside the EF and outside.
It includes application-layer issues, eg. "what if the rest of defi is basically just universal futures markets on top of a good decentralized oracle and letting users self-organize on top of that?", and "what if the ideal decentralized oracle is just a SNARK over M-of-N small LLMs over zk-TLSes of some major news sites?"
(BTW this is interrelated with the AI issue: one consequence of AI is that it moves "applications" away from being discrete categories of behavior with discrete UIs, and more toward being a continuous space, so "build fewer apps and rely on users to self-organize around them" should inevitably expand as a pattern)
One example this year is rethinking from zero the role of L2s, and what kind of L2s are actually most synergistic and additive to Ethereum.
It also includes culture. This is a big part of "the whole milady thing" for myself, @AyaMiyagotchi and others. Yes, it's a silly meme. Yes, I find the political takes of some milady partisans cringe and sometimes outright bootlickerish (though other milady partisans are quite the opposite). But the core underlying subtext, the message behind the message, is: rip off the suit and tie. If you have your suit and tie on, be willing to grab the nearest wine glass and spill it all over your suit and tie, so you have no choice but to rip it off and reclaim your body's full flexibility and freedom. Actually imagine yourself doing this the next time you get invited to a richpeopleslop formal gala dinner. Take the preconception that you are "respectable", write it down on a piece of paper, crumble it up and burn it. The psychological baptism of doing this leads to the intellectual baptism of unlocking greater creativity and expanding overton windows.
For too long, our algorithm in Ethereum has been: we have this existing ecosystem, what's the logical next step to make it one step better? Now, our algorithm should be: we have this L1 that is amazing and will become more amazing, we have a growing array of tools, both those built within our ecosystem and outside it, what are the most valuable things to build, knowing what we know now? If YOU had to write the section of the 2014 Ethereum whitepaper that talked about applications, and take a first-principles perspective of what makes sense in defi, decentralized social, identity, and elsewhere, what would you write? At least take the step of marking all path-dependence concerns down to zero, pretend for a brief moment that the Ethereum chain today has exactly zero usage and you're the one suggesting or building the first apps, and see what comes out. Do this even if you're the one building today's existing apps. This is how Ethereum can grow back stronger.
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$9,380 亿 AUM 的 Apollo Global Management 正在直接买入 DeFi 基础设施的治理权——四年内收购最多 9% 的 $MORPHO 代币（这也是今天为什么Morpho暴涨的原因），同时将旗下信贷基金代币化为 ACRED、ACRDX 等 RWA 资产，经由 Steakhouse 等头部 Curator 接入 Morpho 借贷市场。
这不是试水，是双向布局：既要收益，也要话语权。
同月，Taurus 将 Morpho 集成进托管平台，让传统银行可在合规框架内直接向 Curator 管理的 Vault 分配资金。
机构进入 DeFi 的问题，已经从“是否参与”变成“在哪个层次参与”。
我们写了一篇关于 Curator 新范式的分析——为什么 DeFi 越来越复杂、用户却越来越难以参与，以及 Curator 如何成为连接机构资金与链上协议的中间层。
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我们做了一期关于交易的 podcast。
我本人几乎不做交易。但经历 1011 之后，看到身边一些交易朋友的悲情离场，也有越来越多人问我对周期的看法，我们决定请来 JS、迪神、元杰三位完全不同类型的交易员，坐下来聊聊交易者的真实旅程。
我问的第一个问题是：你的交易偶像是谁？
这个问题能快速折射一个人想要的交易人生。JS 崇拜严格控回撤的 GCR 和敢于重仓高信仰标的的 smartestmoney；迪神提到邓普顿爵士，因为保持好奇心、承认自己是小学生；元杰说他没有偶像，但会把 CZ、神鱼这些比特币巨鲸当作周期信号。而我自己的答案是 1900 年的利弗莫尔，一生四次发家四次破产，最终自杀。他回答了一个核心问题：你掌握了赚钱的方法，但这个游戏值得你玩一辈子吗？
出乎意料的是，在这轮 BTC 从 126K 腰斩到 60K 的暴跌中，JS 从 92000 附近开始做空，滚仓赚了 300 万美金。但她的核心纪律不是判断多准，而是「爆仓即止损」——场内极度激进，场外极度保守，永远不拿全部身家下注。迪神在金银暴跌而 BTC 还「坚挺」时果断减仓，因为「印象中没有哪一次是这样的」。元杰坦言高倍杠杆让他心跳加速、睡眠变差，很快就认清自己没有这个天赋。
我们也聊了易理华。第一笔从 1385 抄底 ETH 到 4700 清仓赚了 3.15 亿美金，第二笔 all in 杠杆做多亏掉 7.34 亿。JS 说了一句很扎心的话：每一次你赢的时候，一定要想，它到底是不是因为你分析的那个原因赢了。如果不是，你下一次可能就是慷慨赴死。
最让我触动的是 JS 说：如果能回到交易之前的状态，她愿意把所有钱放回去，什么都不要。因为做交易得到了钱，但失去了曾经珍惜的人，花再多钱都回不去了。
迪神说好的交易员永远留 3100 块——3000 买电动车，100 块注册骑手，永远有东山再起的机会。虽然是段子，但背后的道理是真的。
三个 takeaway：杠杆是双刃剑，风险管理比预测方向更重要。交易是反人性的游戏，心理管理和仓位管理一样重要。在市场面前我们永远是小学生。
我的建议：保持冗余。留 30% 身家的现金，不管用来抄底还是生活。我们都是 30 多岁的人，还有五六十年的人生，活下来比任何一笔交易都重要。享受生活，贴近家人，不要让人生只剩下 K 线。
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过年聊发财，这期有答案！🧧🤑
OFR圆桌派｜暴跌中的纪律、杠杆与信仰
#BTC# 从 $126K → $60K，$26B 清算，有人爆仓离场，也有人逆势盈利！💰💵
本期IOSG创始合伙人 @jocyiosg 重磅邀请三位风格迥异的交易者：女神交易员JS @diamondhandjs、前沿科技投资人 Didier、 周期猎人Conflux联创元杰@forgivenever
我们从真实交易案例出发，聊聊JS 如何在血海中盈利$300万、易理华 $7.34 亿爆仓的教训、四年周期之争与 2026 仓位管理，以及交易员背后的情感代价与人生取舍👀
🎧小宇宙：
🍎Apple：
📺Bilibili：
🎯YouTube：
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如果看 Vitalik 写的 AI 研究内容，他可能是区块链从业者中最懂 AI 的人之一。
那问题来了：以太坊能捕获 AI 在区块链的应用机会吗？
以太坊基金会显然已经意识到这是一个历史性机会——2025 年 9 月，他们成立了 dAI Team（Decentralized AI Team），使命很明确：让以太坊成为 AI 经济的结算与协调层。
核心方向：
∙AI Economy on Ethereum：让 AI Agent 能够在链上支付、协调、遵循规则
∙Decentralized AI Stack：确保 AI 发展不依赖少数中心化巨头
近期重点是推进 ERC-8004 标准——为 AI Agent 建立链上身份与信任机制。
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🎙️ 新一期播客上线如果 Vitalik 今天重新创业，他大概率不会选择 crypto，而是直接做 AI。AI 打破了加密行业过去十年的叙事和心智垄断，给所有行业都带来了严重的存在主义虚无感的冲击。@mindaoyang 提出一个关键问题：留住最优秀的人才，取决于这个行业还能不能继续酷下去。那么坐在加密王权宝座上的交易所们，大家的使命感是什么？能在行业困难时带领大家走向新征途吗？
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🎙️老友记圆桌EP02：Web3人才大迁徙AI？交易所使命感和价值观！
dForce创始人@mindaoyang，IOSG创始合伙人@jocyiosg ，以及Conflux联创@forgivenever ，用语言碰撞思维的火花🎆
💡本期内容划重点！
1. 主流资产怎么押？代币化黄金 vs 数字黄金 #BTC，以太坊定位撕裂背后的认知之战#
2. 稳定币链上交易量已超过 Visa？DeFi 收益压缩推动 Curator business崛起？
3. 预测市场是全员Casino？AI “主体性“（sovereignty）才是终章？
4. Axiom 4 个月 1 亿收入却不发币，TGE 是否在消亡？
5. #BNB# / Base：两种完全不同的基础设施/交易所哲学
6. AI冲击全行业，存在主义的虚无！
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