Roger波杰克(@roger9949):长鑫 $CXMT ，TradeXYZ 上线的第一个A股资产。和SpaceX、海力士ADR一样，开盘前后5天，关注度和流动性拉满。科创板前5天没有涨跌幅限制，博弈就集中在这几天。打法和计划差不多。估值2亿以下梭哈，这次没等到这个价，2到3亿逐步打入子弹，3到5亿逐步退出，5天终结战斗。但有一件事，和预期不一样。CXMT的价格，第一周一直顶着很大的折价和负资金费率。这引出一个有意思的对照。海力士ADR是美股溢价，CXMT是合约折价。同一件事，正反面。海力士今年赴美上ADR，融资265亿美元。定价较三日均价溢价2.7%，上市后一度冲到38%。两者最大的差异，在现货端，做空通不通。美股新股，做空相当方便，多空两边都能进场，是充分博弈。A股新股，现货做空极难，只有多头一条腿在跑，是不充分博弈。不充分博弈，意味着看空或者想对冲的资金，在现货端根本找不到出口，只能全部涌向链上合约这一条通道。单边的做空需求积压在合约端，价格自然被打得长期低于标记价。合约价格没法通过做空现货来对冲平衡，唯一的收敛通道，只剩资金费率。第一周高强度博弈后，热度退潮，投机空头被负费率持续放血，撑不住就被迫平仓。买盘回来，价差才被一点点扳平，慢慢回到标记价附近。这套框架，对未来的A股合成资产尤其重要，比如马上要来的宇树，它就是下一道考题。不同的地方在于，这次老外看空长鑫，看多宇树。如果框架成立，方向也许会反过来？这是一个有趣的假设。 @tradexyz

2026.08.08 08:15

长鑫 $CXMT ，TradeXYZ 上线的第一个A股资产。和SpaceX、海力士ADR一样，开盘前后5天，关注度和流动性拉满。科创板前5天没有涨跌幅限制，博弈就集中在这几天。打法和计划差不多。估值2亿以下梭哈，这次没等到这个价，2到3亿逐步打入子弹，3到5亿逐步退出，5天终结战斗。但有一件事，和预期不一样。CXMT的价格，第一周一直顶着很大的折价和负资金费率。这引出一个有意思的对照。海力士ADR是美股溢价，CXMT是合约折价。同一件事，正反面。海力士今年赴美上ADR，融资265亿美元。定价较三日均价溢价2.7%，上市后一度冲到38%。两者最大的差异，在现货端，做空通不通。美股新股，做空相当方便，多空两边都能进场，是充分博弈。A股新股，现货做空极难，只有多头一条腿在跑，是不充分博弈。不充分博弈，意味着看空或者想对冲的资金，在现货端根本找不到出口，只能全部涌向链上合约这一条通道。单边的做空需求积压在合约端，价格自然被打得长期低于标记价。合约价格没法通过做空现货来对冲平衡，唯一的收敛通道，只剩资金费率。第一周高强度博弈后，热度退潮，投机空头被负费率持续放血，撑不住就被迫平仓。买盘回来，价差才被一点点扳平，慢慢回到标记价附近。这套框架，对未来的A股合成资产尤其重要，比如马上要来的宇树，它就是下一道考题。不同的地方在于，这次老外看空长鑫，看多宇树。如果框架成立，方向也许会反过来？这是一个有趣的假设。 @tradexyz_cn

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2026.08.05 08:16

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