本杰明乌萨奇(@Corsica267):拿债市的盘面来生硬的解读一下。过去20天表面上是一个再通胀，名义经济升温，所以名义利率也升高，增长大头来自于通胀补偿，涨的比真实利率快。但是名义利率其实是一个追涨，因为真实利率已经高位了一个多月了，股市都没足够反应过来。所以这个东西转到上周，滞涨惊吓。融资成本相对回落，但是整体利率还在高位吗，通胀补偿上升，油价上升3.5%，铜价没有怎么动，坏通胀，不是需求端繁荣。然后今天贴现率反抽，杀估值。当然我认为这个东西在眼下还是技术线原因，20年期长债拍卖让利、10年期浮动利率拍卖让利，再叠加一个结算。技术性原因不会让利率站住的，但是会让情绪站住然后改变利率。月度的再通胀、周度的滞涨、当日的折现率冲击。拉长了看，那么滞涨和再通胀重合的一段，能源和大宗。拉短了看，就是真实利率如果忽上忽下，就是科技股高久期忽上忽下。看你做什么结构。为什么下面还挂了一个宽松软着陆呢，因为软着陆和滞涨是有一个共同的底盘的，通胀补偿上升，真实利率下降。当然这个上升和下降是相对的，看变动斜率，看Z-test，真实利率应该还是会站在一个相对高位上，让估值断断续续的放开又收缩。那边变盘点在名义利率上。名义利率要是掉下去，那么就是良性的，宽松，名义利率要是涨上去就是通胀失控。周线层在疯狂换线，一般就是大的变盘了。那么看三个方向。名义利率如果跟着油价走上去，滞涨接棒，做抗通胀标的，避开高久期。名义利率回落同时铜价上升，软着陆倾向。搞不定就退一步加大宗/如果真实利率还是在高位，不管是不是技术性原因，那么就是杀估值。你要做日内的话，看那个市场主题状态机对主题力量的评分。

2026.07.21 05:24

拿债市的盘面来生硬的解读一下。过去20天表面上是一个再通胀，名义经济升温，所以名义利率也升高，增长大头来自于通胀补偿，涨的比真实利率快。但是名义利率其实是一个追涨，因为真实利率已经高位了一个多月了，股市都没足够反应过来。所以这个东西转到上周，滞涨惊吓。融资成本相对回落，但是整体利率还在高位吗，通胀补偿上升，油价上升3.5%，铜价没有怎么动，坏通胀，不是需求端繁荣。然后今天贴现率反抽，杀估值。当然我认为这个东西在眼下还是技术线原因，20年期长债拍卖让利、10年期浮动利率拍卖让利，再叠加一个结算。技术性原因不会让利率站住的，但是会让情绪站住然后改变利率。月度的再通胀、周度的滞涨、当日的折现率冲击。拉长了看，那么滞涨和再通胀重合的一段，能源和大宗。拉短了看，就是真实利率如果忽上忽下，就是科技股高久期忽上忽下。看你做什么结构。为什么下面还挂了一个宽松软着陆呢，因为软着陆和滞涨是有一个共同的底盘的，通胀补偿上升，真实利率下降。当然这个上升和下降是相对的，看变动斜率，看Z-test，真实利率应该还是会站在一个相对高位上，让估值断断续续的放开又收缩。那边变盘点在名义利率上。名义利率要是掉下去，那么就是良性的，宽松，名义利率要是涨上去就是通胀失控。周线层在疯狂换线，一般就是大的变盘了。那么看三个方向。名义利率如果跟着油价走上去，滞涨接棒，做抗通胀标的，避开高久期。名义利率回落同时铜价上升，软着陆倾向。搞不定就退一步加大宗/如果真实利率还是在高位，不管是不是技术性原因，那么就是杀估值。你要做日内的话，看那个市场主题状态机对主题力量的评分。

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