Jason Z(@JasonZX):从SITUATIONAL AWARENESS在Q1 13F里的变化，我们分析Leopold Aschenbrenner的策略调整意图如下: 1.他认为AI capex仍会继续，但市场已经把 NVDA、AVGO、AMD、TSM、ASML这些核心半导体资产定价得太充分。一旦出现capex放缓、毛利率压力、出口限制、客户自研芯片、融资环境收紧，半导体会先跌。 2.他更偏好“AI基础设施瓶颈资产”：电力、数据中心、算力托管、能源基础设施。这解释了为什么BE、CRWV、CORZ、IREN、APLD仍在组合里。 3.他的组合像是一个long AI infrastructure /hedge AI semiconductor beta的结构。也就是说，保留AI时代真正短缺资源的多头，同时用 SMH/NVDA/AVGO/AMD/TSM/ASML Put对冲市场最拥挤、最容易被杀估值的部分。 4.Q1 这份 13F更像“风险管理升级”，而不是简单的“看空 AI”。如果他真的全面看空 AI，应该会大幅清掉 CRWV、BE、IREN、APLD、CORZ 这些 AI 基建多头，但事实上并没有。当然13F只到3月，现在已经5月中旬了，仅供大家参考。

2026.05.18 15:40

从SITUATIONAL AWARENESS在Q1 13F里的变化，我们分析Leopold Aschenbrenner的策略调整意图如下: 1.他认为AI capex仍会继续，但市场已经把 NVDA、AVGO、AMD、TSM、ASML这些核心半导体资产定价得太充分。一旦出现capex放缓、毛利率压力、出口限制、客户自研芯片、融资环境收紧，半导体会先跌。 2.他更偏好“AI基础设施瓶颈资产”：电力、数据中心、算力托管、能源基础设施。这解释了为什么BE、CRWV、CORZ、IREN、APLD仍在组合里。 3.他的组合像是一个long AI infrastructure /hedge AI semiconductor beta的结构。也就是说，保留AI时代真正短缺资源的多头，同时用 SMH/NVDA/AVGO/AMD/TSM/ASML Put对冲市场最拥挤、最容易被杀估值的部分。 4.Q1 这份 13F更像“风险管理升级”，而不是简单的“看空 AI”。如果他真的全面看空 AI，应该会大幅清掉 CRWV、BE、IREN、APLD、CORZ 这些 AI 基建多头，但事实上并没有。当然13F只到3月，现在已经5月中旬了，仅供大家参考。