宏观边际MacroMargin
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简评中国央行Q3货币政策例会：
1、汇率表述变化最多，也最重要，主要强调“市场的决定性作用”。
这个提法这有个非常重要的背景，主要是三个：
①前不久的G20财长和央行行长会议上，多国就“全球贸易失衡”与“人民币汇率被低估”问题向中国发起“围剿”施压
②近期中欧贸易摩擦加剧；
③中美元首会晤节点。
这样提也是表明中国央行的态度，不可能接受针对中国的所谓“广场协议”。
如果市场趋势决定人民币升值，那么央行也不会逆势干预升值，但为了防范市场“羊群效应“和非理性预期的自我强化，必要时也会适当踩一踩“点刹”，但不是试图强行逆势而为。
2、对于结构性工具，提出“不断完善工具设计”，表明结构性货币政策工具将要调整，比如再贷款、PSL等。
其中，发力方向新增了“六张网”建设，说明很可能针对“六张网”量身定做新的结构性货币政策工具，或者用老工具去支持，比如PSL等。
此前我判断央行降准降息概率不大，但很可能会调整结构性货币政策工具，特别是优化PSL工具，这也是新型政策性金融工具的重要资金来源，可能降低利率、增加额度。
3、“综合运用并实施调整货币政策工具”、“加快推动新旧动能转换”，删除“跨周期”等表述变化，都是照搬7月政治局会议，此前周报对此已做过充分分析，便不再赘述。
4、近几次的货币政策例会、执行报告的增量信息似乎相比以前变化更少了，能找寻的“前瞻指引”更少了，潘功胜也“惜字如金”，这是向美联储新主席Warsh学习吗？
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