Wise 投资日历｜8月10日—8月14日：美股刚创新高，下周CPI决定这轮反弹能走多远 哈喽，大家好，欢迎来到每周的 Wise 投资日历。 市场从不缺波动，缺的是提前看见变量的人。 先说结论：下周市场唯一的核心关键词，我认为就是：通胀验收。 因为就业这个变量，上周已经给市场交了一份非常明确的答案：美国劳动力市场正在快速降温。 现在的问题变成了：就业已经弱下来了，通胀能不能同时降下来？ 如果可以，那市场会进一步降低对9月加息的担忧，美债收益率还有继续回落的空间，科技、AI、半导体这轮修复行情也就有机会继续。 但如果就业在变弱，通胀却重新抬头，那就麻烦了。 因为这意味着美联储面对的不是“软着陆”，而是一个更加尴尬的组合： 增长变弱，但利率还不能降。 所以，8月12日的CPI，会是下周真正的“验钞机”。 ———————————————————— 一、本周市场回顾：一份很差的非农，反而把美股送上新高 先来看指数。 截至8月7日收盘： 标普500收在7757.64点，本周上涨3.58%； 纳斯达克综合指数收在26690.62点，本周上涨5.19%； 道琼斯指数收在54036.93点，本周上涨2.96%； 罗素2000收在3034.49点，本周上涨约3.5%。 标普500不仅完成强势反弹，还重新刷新了历史收盘新高，三大指数也都录得4月中旬以来最大的单周涨幅。 但如果只看指数，其实还是低估了这周科技股反弹的力度。 标普500信息技术板块一周上涨约7.1%，费城半导体指数一周更是上涨约9%。 也就是说，前面被杀得最惨的AI和半导体，重新成为了这一轮反弹最主要的发动机。 为什么突然又涨得这么猛？ 我觉得其实就两个原因。 ➡️ 第一个是财报。 目前已经公布财报的标普500公司里，大约85.1%的公司盈利超过华尔街预期，明显高于长期平均水平。 所以市场前面最担心的“AI投入那么多钱，最后到底赚不赚钱”，至少从这一轮财报来看，并没有全面失控。 真正有订单、有收入、有现金流的公司，依然能够得到资金认可。 ➡️ 第二个原因，也是更加直接的原因，就是周五的非农。 美国7月非农就业人数不是市场预期增加8万人左右，而是直接减少2.3万人。 同时，前两个月的就业数据还被明显下修。 失业率虽然从4.2%下降到了4.1%，但主要原因之一是劳动参与人数下降，并不是就业突然变好了。 小时工资环比也只有0.1%，同比工资增速降到3.2%。 这份数据放在以前，大家第一反应可能是： 经济是不是出问题了？ 但现在市场第一反应反而是：美联储还敢不敢继续加息？ 周五非农公布之后，市场对于9月加息的隐含概率从一周前大约67%，快速下降到约44%。 10年期美债收益率也回落到4.64%附近。 所以这周真正的逻辑非常简单：坏就业 → 加息概率下降 → 美债收益率回落 → 科技股估值重新扩张。 这也是为什么纳指一周能涨5%以上。 但是，我觉得这里千万不要直接得出一个结论： “以后数据越差，美股越涨。” 因为下周还有一个更加重要的变量没有回答。 那就是通胀。 ———————————————————— 二、下周唯一核心关键词：通胀验收 现在的市场其实已经给“就业降温”打了很高的分。 接下来需要验证的是： 就业变弱以后，通胀是不是也在一起下降。 这点极其重要。 目前我们前面聊到过10年期美债收益率虽然从前面的高位回到了4.64%左右，但这个位置本身仍然不低。 布伦特原油周五在82美元/桶附近，虽然已经明显低于前期高点，但中东局势依然意味着能源价格随时可能重新出现波动。 所以美联储现在面对的情况并不是“通胀问题已经解决”。 恰恰相反。 7月会议之后，美联储对于通胀和就业之间应该如何平衡，内部仍然存在明显分歧；下一次FOMC正式议息会议是9月15日至16日。 下周没有FOMC利率决议。 截至目前，美联储官网也没有列出8月10日至14日会明显改变市场预期的重量级公开讲话。 也就是说：下周市场没有太多“听美联储说什么”的空间，而是直接看数据。 这反而让CPI、PPI和零售销售变得更加重要。 ———————————————————— 三、周一（8月10日）：没有大数据，反而是最好的观察日 周一没有一级美国宏观数据公布。 所以我觉得周一最值得看的，不是什么数据，而是： 市场有没有提前抢跑CPI因为经历上周这么大的反弹以后，纳指单周已经上涨5.19%，半导体也反弹了大约9%。 如果周一科技股继续大涨，美债收益率却不继续下降，那我反而会开始谨慎一点。 因为这意味着资金已经提前把“CPI一定很友好”交易进去了。 这种情况下，周三即使CPI只是符合预期，也可能出现： 数据没问题，但股价先利好兑现。 反过来，如果周一周二市场横盘消化，上周涨得最多的AI和半导体也没有出现明显抛售，我会认为这是更加健康的走势。 所以周一我的态度非常简单：不追。 先看资金愿不愿意继续承接。 ———————————————————— 四、周二（8月11日）：CoreWeave给AI算力链做一次压力测试 周二宏观层面没有真正决定大盘方向的数据，我更关注财报。 CoreWeave $CRWV 将在周二美股盘后公布二季度财报，并于美东时间17:00召开电话会议，对应北京时间周三凌晨05:00。 这是公司投资者关系页面已经确认的正式安排。 为什么我觉得CoreWeave这份财报非常重要？ 因为它其实是现在AI资本开支里面最极端的样本之一。 一边是非常夸张的AI算力需求。 CoreWeave一季度营收已经达到20.78亿美元，同比增长超过一倍，Revenue Backlog更是达到994亿美元。 另一边则是非常大的资本压力。 一季度公司净亏损达到7.4亿美元，单季利息支出就达到5.36亿美元。 这其实就是现在AI行情最核心的问题： 订单有没有？有。需求强不强？非常强。 但是：为了吃下这些订单，需要提前投入多少钱？ 最后这些收入能不能变成自由现金流？ 华尔街目前预计CoreWeave二季度营收大约25.6亿美元，同比增长约110.7%，但每股仍预计亏损1.42美元。 所以这份财报，我不会特别纠结EPS。 我最关心四个东西： 1、订单和Backlog有没有继续增长； 2、新增数据中心什么时候真正上线； 3、资本开支有没有进一步膨胀； 4、以及管理层有没有维持或上调全年收入指引。 如果收入、订单和全年指引一起上修，同时资本压力没有明显恶化，那对于AI数据中心、GPU、网络设备乃至电力基础设施都会是一个比较不错的验证。 但如果收入很好看，现金流继续大幅恶化，或者数据中心上线进度推迟，那市场就会重新问那个老问题： AI到底是在赚钱，还是只是在疯狂融资继续烧钱？ ———————————————————— 五、周三（8月12日）：全周最重要的一天——美国7月CPI 周三北京时间20:30，美国劳工统计局将公布7月CPI。 目前Dow Jones/WSJ调查的市场中值预期是： 7月CPI环比+0.1%，前值-0.4%； CPI同比+3.4%，前值+3.5%； 核心CPI环比+0.3%，前值0.0%； 核心CPI同比+2.5%，前值+2.6%。 路透调查对于同比数据给出的预期同样是： CPI 3.4%，核心CPI 2.5%。 这个数据我觉得大家不要只盯headline CPI。 真正决定市场反应的，是： 核心CPI环比。 如果核心CPI只有0.2%左右，甚至低于0.2%，那我认为会是非常明显的利好。 因为现在就业已经出现明显降温，如果通胀又继续向下，那么市场会进一步降低9月加息预期。 10年期美债可能重新挑战4.5%-4.6%的区域。 这种情况下，最直接受益的还是： AI、半导体、软件以及其他长久期成长资产。 如果核心CPI正好0.3%，基本就是符合预期。 这种结果不算特别大的利好，但只要服务通胀没有重新明显加速，我认为市场依然可以接受。 真正危险的是： 核心CPI达到0.4%甚至更高。 如果headline也同时高于3.4%，那么周五那份弱非农带来的“美联储可以不加息”交易，很可能会迅速降温。 因为市场会重新开始交易： 就业在变弱，但通胀还没下来。 这是高估值科技股最不喜欢的组合。 同一天：Cisco $CSCO 也值得重点看 Cisco将在周三美股盘后公布FY2026第四财季业绩，北京时间周四凌晨04:30召开电话会议。 这家公司现在已经不能只当传统网络设备公司来看了。 Cisco上一季度披露：超大规模客户AI基础设施相关订单年初至今已经达到53亿美元，并把FY2026相关订单预期从50亿美元直接上调到90亿美元； AI基础设施收入预期则从30亿美元上调到40亿美元。 这就是为什么这份财报值得看。 市场目前预计Cisco季度营收约168.3亿美元，EPS约1.17美元。 而公司自己此前给出的收入指引为167亿—169亿美元，非GAAP EPS指引1.16—1.18美元。 所以真正的爆点不在“有没有beat 1.17美元”。 而在于：AI网络订单还能不能继续上修。 如果订单从90亿美元再往上走，那么会继续验证AI数据中心的钱已经从GPU向交换机、网络、光通信这些外围基础设施扩散。 这个信号，我觉得比EPS超一两美分重要得多。 ———————————————————— 六、周四（8月13日）：CPI之后，PPI来决定通胀是不是“真的降了” 北京时间20:30，美国将公布7月PPI。 目前市场中值预期：PPI环比+0.2%，前值-0.3%； 核心PPI环比+0.3%，前值+0.1%。 PPI的重要性没有CPI那么高，但是它有一个非常重要的作用： 帮市场判断企业端成本压力有没有重新起来。 如果周三CPI已经不错，周四PPI又只有0.1%-0.2%左右，那我觉得“通胀重新失控”的担忧会进一步下降。 这会是比较标准的risk-on组合。 但如果CPI已经偏高，PPI又来到0.4%甚至更高，那市场很可能连续第二天上调通胀预期，美债收益率也容易快速反弹。 尤其是现在AI和半导体刚刚完成一轮猛烈反弹。 它们对利率重新上升会非常敏感。 周四盘后：Applied Materials $AMAT 是半导体下一块验钞机 Applied Materials将在周四盘后公布FY2026第三财季业绩，北京时间周五凌晨04:30召开电话会议。 这份财报我也非常重视。 因为前面半导体被砸的时候，市场最大的担忧之一就是： AI资本开支是不是开始见顶？ AMAT正好可以从设备端验证这个问题。 公司上一季度给出的Q3收入指引是：89.5亿美元，上下浮动5亿美元。 华尔街目前预计实际收入大约90.1亿美元，EPS大约3.39美元。 重点还是三个方向： 1、DRAM/HBM设备需求； 2、先进逻辑和先进封装需求； 3、以及中国业务和出口限制带来的影响。 如果AMAT能够继续上调下一季度指引，而且明确表示DRAM、先进逻辑、先进封装订单继续增长，那我觉得会对整个半导体设备链形成非常强的基本面确认。 尤其是存储。 因为如果存储价格上涨的同时，厂商开始加大设备投资，那说明这轮周期不只是涨价，而是在真正进入资本开支扩张阶段。 反过来，如果当季业绩不错，但管理层开始说客户资本开支趋于谨慎，那半导体这一轮9%左右的周度反弹就要小心再次出现利好兑现。 ———————————————————— 七、周五（8月14日）：最后一关不是通胀，而是美国消费者 周五北京时间20:30，美国将公布7月零售销售。 美国人口普查局已经确认，7月零售销售数据将在8月14日美东时间08:30发布。 市场目前预计： 零售销售环比+0.1%，前值+0.2%； 剔除汽车之后预计+0.2%，前值-0.2%。 这个数据的重要性其实非常高。 因为到周五，我们大概率已经知道两个答案： CPI怎么样； PPI怎么样。 零售销售要回答第三个问题： 美国消费者到底有没有开始被高利率和就业降温拖累。 最好的结果其实不是零售销售爆炸式增长。 而是0%-0.3%左右的温和增长。 这样市场可以继续交易： 就业降温、消费没崩、通胀下降。 这就是最标准的“软着陆”。 但如果零售销售突然负增长很多，同时消费者信心也大幅下滑，那么市场就会开始从“坏数据=少加息”逐渐切换到： 坏数据=经济真的变差了。 北京时间22:00，密歇根大学8月消费者信心初值也会公布。 目前市场预期约54.5，前值54.2。 所以周五实际上是在给这一整周做最后验收。 ———————————————————— 八、Wise核心判断 我的基础判断依然偏多。 但我觉得下周和本周最大的区别是：本周是“就业差，所以利率压力下降”；下周必须证明“通胀也允许利率压力下降”。 这两个逻辑不是一回事。 目前标普500重新站上历史新高，纳指一周上涨5%以上，半导体单周上涨约9%。 说明市场已经提前交易了相当一部分“软数据+美联储不加息”的预期。 所以接下来不能只看数据是好还是坏。 要看数据和当前市场预期相比，够不够好。 我自己会用三个情景判断。 第一种，也是我认为最好的情况： 核心CPI不超过0.3%，PPI不超过0.3%，零售销售0%-0.3%。 这代表： 就业温和降温、通胀继续下降、消费没有崩。 如果同时10年期美债收益率能够继续保持在4.60%-4.65%附近甚至继续下降，我认为科技股和半导体仍然有继续修复的空间。 第二种： CPI明显高于预期，尤其核心CPI达到0.4%或者以上。 这种情况下，我首先看10年期美债。 如果收益率重新向4.75%走，我会明显降低对高估值AI股的短期预期。 因为这个时候市场交易的已经不是盈利，而是重新提高折现率。 第三种： CPI很好，但零售销售突然很差。 这可能一开始会利好债券和成长股，但如果市场开始担心衰退，那么小盘股、金融、工业和可选消费都会开始承压。 所以不要简单理解成： 所有坏数据都利好科技股。 真正最好的组合永远是： 通胀降，经济不崩。 ———————————————————— 九、下周我重点看四个指标 第一，美国10年期国债收益率。 4.60%-4.65%附近能够稳住，对成长股相对友好；重新突破4.75%，就要小心估值压力再次回来。 第二，核心CPI环比。 我认为0.3%是下周非常重要的一条线。 0.2%左右是明显利好； 0.3%可以接受； 0.4%以上，市场大概率要重新定价。 第三，半导体相对于纳指的强弱。 这周SOX已经反弹约9%。 如果CPI公布以后半导体还能继续跑赢纳指，说明这轮反弹开始从情绪修复进入基本面修复。 如果指数创新高，但芯片股开始掉队，那我会更加谨慎。 第四，CoreWeave、Cisco和AMAT的指引。 这三家公司刚好对应AI产业链三个不同位置： CoreWeave看算力需求和资本回报； Cisco看AI网络基础设施订单； AMAT看半导体设备和下一轮资本开支。 把这三份财报连起来看，我觉得会比单纯盯英伟达股价更有价值。 ———————————————————— 十、操作观察 短线交易上，我不会在周一、周二看到AI继续涨就直接追。 这一周真正的大波动窗口，从周三20:30的CPI才开始。 尤其是在指数已经连续反弹以后，CPI前最好不要把杠杆拉得太满。 财报交易也是一样。 CoreWeave、Cisco、AMAT公布财报以后，不要只看盘后那一秒涨了几个点。 真正重要的是电话会议里的： 下一季度收入指引、订单、毛利率、资本开支和现金流。 对于中长期投资者，我反而觉得下周非常有研究价值。 如果CPI没有重新走高，同时AI基础设施公司继续给出强订单和强指引，那前面7月半导体那轮极端杀跌，就越来越像一次估值和仓位的清洗，而不是AI产业周期真正结束。 聊那么多，最后再给大家总结一下： 上周市场证明了就业已经开始降温；下周要证明的是，通胀有没有一起下来。 就业和通胀如果同时降温，美股还有继续上行的理由。 但如果就业弱、通胀热，那才是下周真正需要防的风险。 本期 Wise 投资日历就到这里啦，我们一周一更新！ 市场从不缺波动，缺的是提前看见变量的人。 欢迎持续关注和锁定我们的频道，我们下周继续聊！ 大家再见！