中国巴菲特买潮玩，账面先亏出几十亿。 我们总以为，认准了长期主义，账面上就不会太难看，好像只要时间站在你这边，当下浮亏就只是一张暂时的成绩单。段永平买泡泡玛特这件事，把这层想象戳破了一点。 港交所业务更新写明，2026年三季度整体收益同比下降45%到50%，美洲掉70%到75%，中国线上也掉45%到50%。管理层说，去年LABUBU把基数拉得太高。同一段时间，公开披露里他通过H&H持有约1.07亿股、占比约8.01%，还说应该还会再买一些，但不超过10%，更早提过十年内大概率不会卖。 他进场也不是满仓砸现货。四月他就在雪球上说「泡泡玛特保险公司正式开张」，后来自己确认是在卖看跌期权（put），先收一笔权利金，股价跌到约定价附近，就按那个价把货接过来。行权价多落在150出头，权利金先落袋，真实成本会被往下垫一截。后面还有过备兑卖出看涨期权（covered call）、期权到期交割，港交所好仓数字跟着跳，并不是他突然改了十年不卖的主意。 媒体按约150港元成本中枢往下推，对照今天130出头的股价，他这笔仓已经账面亏出几十亿港元的量级了。具体成本他没摊开，期权底仓也核对不清，这只是别人的推算，不是他的真实账单。可推算已经够夸张。 换个角度看，这口浮亏对他未必那么刺耳。卖put接货，本来就是在自己愿意买的价位上等跌，权利金先到账，跌下来接货，也像把保险费从成本里扣掉一截。他甚至说过，put没被行权就白赚权利金，被行权他觉得赚得更多。账面亏出几十亿，对普通人像爆炸新闻，对他更接近长期仓位的一张入场收据。 长期主义大概率会先穿水下，再谈对不对。咱们认同一家公司的十年逻辑，不代表手里的仓位已经赢了，用卖put压低接货价，也不代表浮亏就不疼，只是疼的方式更可控一点。IP爆发更接近一阵红利，别把它当成自动护城河，把去年峰值当成明年地板，只会把期待养得太满。 爬山本来就没有永远站在山顶的时刻。你愿意用十年去验证一件事，就得先习惯，路上有很长一段是看不见回报的。不构成投资建议，务必DYOR。