财经数据库(@caijingshujuku):风险资产的剔骨刀来了最近几周，十年期美债收益率再度抬头，直接摸到四月初的高位区间，盘中一度逼近4.9%。这一轮长端利率走高，根本不是美国经济超预期强劲，核心诱因是通胀的黏性彻底超出市场之前的乐观预期。居高不下的顽固通胀，直接锁死了美联储的货币政策宽松空间，让美联储根本没有降息的底气和理由。马上到来的六月美联储议息会议，就算本轮不加息、维持利率不变，只要最终公布的点阵图偏鹰，叠加官员尤其是沃什的表态继续强硬、维持紧缩论调，市场目前仅剩的、对年内降息的微弱预期，会直接被完全证伪、彻底熄火。除此之外，当前美债收益率曲线的变化，是更需要警惕的信号。前期持续了很久的长短端利率倒挂，近期确实在逐步收窄，但这次收窄的结构非常恶劣、完全不是利好。正常的良性修复，应该是短端利率下行，带动倒挂缓解；但现在的走势是反过来的：长端利率主动向上追平短端利率，市场走出了典型的熊陡结构。从历史行情规律来看，熊陡走势对各类风险资产都极度不友好。背后的本质逻辑很直白：市场开始重新定价走高的期限溢价。通俗来讲，就是市场对远期资金的风险定价变高了，所有人都默认，未来长期借钱的成本、风险补偿都会持续抬升。一旦市场整体资金中枢、长期融资成本系统性上移，所有依靠杠杆估值、靠低成本资金撑起来的资产，都会持续承压、估值挤泡沫。接下来的市场环境，对杠杆类资产、成长类资产都非常不友好，整体风险偏好会持续走低。

2026.06.27 14:05

风险资产的剔骨刀来了最近几周，十年期美债收益率再度抬头，直接摸到四月初的高位区间，盘中一度逼近4.9%。这一轮长端利率走高，根本不是美国经济超预期强劲，核心诱因是通胀的黏性彻底超出市场之前的乐观预期。居高不下的顽固通胀，直接锁死了美联储的货币政策宽松空间，让美联储根本没有降息的底气和理由。马上到来的六月美联储议息会议，就算本轮不加息、维持利率不变，只要最终公布的点阵图偏鹰，叠加官员尤其是沃什的表态继续强硬、维持紧缩论调，市场目前仅剩的、对年内降息的微弱预期，会直接被完全证伪、彻底熄火。除此之外，当前美债收益率曲线的变化，是更需要警惕的信号。前期持续了很久的长短端利率倒挂，近期确实在逐步收窄，但这次收窄的结构非常恶劣、完全不是利好。正常的良性修复，应该是短端利率下行，带动倒挂缓解；但现在的走势是反过来的：长端利率主动向上追平短端利率，市场走出了典型的熊陡结构。从历史行情规律来看，熊陡走势对各类风险资产都极度不友好。背后的本质逻辑很直白：市场开始重新定价走高的期限溢价。通俗来讲，就是市场对远期资金的风险定价变高了，所有人都默认，未来长期借钱的成本、风险补偿都会持续抬升。一旦市场整体资金中枢、长期融资成本系统性上移，所有依靠杠杆估值、靠低成本资金撑起来的资产，都会持续承压、估值挤泡沫。接下来的市场环境，对杠杆类资产、成长类资产都非常不友好，整体风险偏好会持续走低。

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