创始人的观点是，一批人来就有一批人走，真正的生态 buidler（也就是钻石手会留下来），但币圈的真相是，大部分项目只能活在市场视野中几个月的时间。 如果你没有持续生态/产品造血能力，就算是钻石手也会被深深伤害，而选择离开。很简单的真相：没人愿意看到自己的 portfolio 价值一直下跌，持有只是为未来预期买单，仅此而已。 价格说明一切。

Post-mortem on $PUMP: - Was very bullish at 4bn and moderately bullish at 6.5bn. Was looking to size X% at 4 and about 0.6X at 6.5--this was mostly fine IMHO given the extent of demand during the ICO. - Existence of pre-market perps changed the dynamics quite a bit. It became hard to differentiate "true" ICO demand vs. hedging demand--how much of the buying/oversubscription was looking to hedge vs outright long. I overindexed on the demand and thought the pre-market price was actually somewhat suppressed given hedging flows were pushing it down. This was very wrong--sustained positive funding on HL pre-launch and all perps post-launch indicated otherwise. - Believed most of the spot longs that weren't long-term holders would've hedged out around 6-7bn given favourable funding + extent of time it traded up there + closeness to most people's targets. This was wrong--tough to know a priori. - As a corollary, this trade became incredibly crowded. Every participant was long with the same target (8bn ez). Crowded/consensus trades are fine to take as long as further flows are coming (beneficial if those additional flows are exogenous to the cohort that is crowding). Smart-ish and regular money had already allocated to PUMP via perps even after ICO and there was no chance outside dollars were going to come into this product. @AlwaysBeThinkin about your exit liquidity. - My price targets were looking to derisk between 7-8 given the memetic consensus around 8. This was too aggressive and that 7-7.2bn rough resistance level from pre-market was a good level to take some off. - Risk-on markets are good for beta, but SOL was locally lagging and ETH chadding double digit percentages per day sucks attention and liquidity further away from a new launch that had to work through substantial ICO supply. I am 90+% out of the position now. Think it has legs to run but opportunity cost of holding this is too high in this environment. I averaged in around low 6s and closed most around mid-4s. Took a big drawdown on this; was able to cover it and more given the current environment but put a sizable dent in the book. h/t @0x_Leo_ - he wrote some very good reflections that inspired me to share mine. Onwards and upwards.

目前 Berachain POL v2 合约已经完成正式审计，已经正式上线。 这个 v2 是怎么个事儿呢？就是将 PoL 给到 $BGT 的激励的33%重新定向至 $BERA staker。直观感受下来，受到影响比较大的协议就是 Infrared。 因为在市场认知中，Infrared 的主要产品就是 iBGT，激励的重新定向会导致 iBGT 的收益变少，其相对于 BERA 的溢价就变低。但其实 Infrared 是有 $BERA 质押产品的，也就是 iBERA。 整体来看，这个提案对于 Infrared 的影响并不大。在激励重新定向的新时期，Infrared 依然向 BERA staker 提供了一个更加简单易懂的选择，也就是 iBERA。 让我们来回顾一下 Infrared 的基本面。 目前 Infrared 依然是 Berachain TVL 最大的协议，且仍然是 LSD 协议龙头。 其在 BGT、BERA 的市场份额如下图所示。 目前 Infrared 的增长点在于新增验证节点、推出新金库（vault）、以及与其他 Berachain 协议的深度集成。Infared 的优势就在于其 BGT 积累能力和将激励分发出去（用户捕获）的能力（以及 $iBGT 流动性比其他 LST 好）。 说白了，Infrared 的增长取决于 Berachain 生态的发展，现在 v2 所带来的效果还不是很明确，我们还需要时间去继续观察。 我看了 Infrared 对 v2 的评论，他们的观点还是蛮理性的：「Berachain v2 是一个向前迈出的好步子，解决了旧机制中的关键问题，且 v2 可以在不破坏原有系统（尤其是 BGT 的生态）的前提下，为 BERA 带来了应有的实用性和激励」。同时他们对 iBGT 的未来收益依然保持较高的预期：「尽管 iBGT 收益可能会略有下降（牺牲部分高年化），但整体收益依然高于行业平均水平」。 对于整体公链的整改，可以看出团队还是以一个积极的心态来应对此次重大变化的（主要还是因为他们有产品，不需要再重新工作😂）。 他们未来的预期是基于 $BERA 获得激励这件事情构建新的金库——这样能带来为其新的增长，也能为 $BERA 带来新的需求。我觉得他们这一点的定位还可以。 v2 是熊链最有希望的预期反转机会，我还是希望 Berachain 生态能回暖，毕竟撸了一些 Infrared 的分，还是希望 Infrared 能好，以更高的估值卖币。

钻石手这个事儿，用规则是约束不来的，只能赶走大部分的用户。至少你的项目要好到用户自愿成为钻石手吧？好项目都是大浪淘沙来的，不是官方说哪个好哪个就好，最后还是社区的选择。希望团队能意识到这个问题。 鼓励用户钻石手，庄家也没办法收筹码，也就更不愿意去拉盘。最终生态就会失血而死。

Humans excel at opportunity recognition, strategic thinking, and creativity, while AI’s excel at precise, quick execution and seamless coordination. 我比较欣赏这个项目的原因是，它对于自身平台职能的认知非常清晰，知道自己产品能干什么事情。这对于找到自身产品的 PMF 非常重要👀

我 $PUMP 的成本应该是在53-54左右，在回购前买的。但在回购拉高之后没止盈，跌下来现在也没止损，具体来聊一下心路历程和逻辑。 1、为什么没止盈？ 回购行为开始后，我觉得 $PUMP 既然开始做事，后面大概率还会宣布新的预期。市场对于价格的反应都是基于对未来的预期，而非对过去和现在的判断。所以就继续拿着了。 但没想到这个回购只是用于辅助做市商洗盘的形式，要把参与 1CO 的人/机构洗出去。投降都是基于价格和时间的。似乎 $PUMP 团队不想进行长时间的洗盘，以及让价格长时间低于0.004，最终才采用了这种方式——先拉高再快速砸盘。 2、为什么没止损？ 这一点主要是基于数据的👇 - 合约 CVD 和现货 CVD 的背离，合约空头积累，以及现货买入意愿强烈。 - 链上我追踪了 Wintermute 关联钱包的吸筹情况，现在我看到的 wm 关联钱包地址大概已经拿到了价值200m的货。 大概就是这两个原因吧。 感觉 $PUMP 这周就会有新的信息公布。是空投就止损了，是新的产品线新的预期就再拿拿看，如果这周没公布信息和预期，就慢慢减仓了，等后面有消息了再做新的操作。

我感觉可能是空投或者是 $PUMP 未公布的 utility。 AI 的分析👇 #过度解读# 1、“战壕并进”： “trencher”＝战壕，暗示 PumpFun 社区是在「一线撸盘」的“壕沟战”里； 你不是单枪匹马，是和团队一起“挖壕”——深度参与、攻坚克难。 2、阶梯式“药丸”奖励： 白板上从小到大的药丸阶梯，继续指向分层参与/分级空投/分级收益模型； 只有逐级深入（挖更多“战壕”）才能拿到更大“药丸”。 3、“think harder”： 真正的课题不是“猜品牌”，而是弄清每一“层”该怎样参与——是持币、锁仓、做市、还是邀请新用户？ 只有洞悉各个“壕沟阶段”的具体要求，才能抢占最大的奖励。 4、强化品牌与归属感： 药丸是 PumpFun 的视觉标志，圈内人一看就认得； “战壕”隐喻打造「我们都是前线战士」的社区氛围，拉高参与者的归属感和战斗欲。 Alon 的这张“药丸阶梯图 + think harder”就是在暗示多层次、阶梯式的参与机制，并用“战壕”隐喻营造「和社区一起深度作战、逐级升级」的氛围。你的下一步，就是深入挖掘每一“壕沟”具体玩法，才能真正拿到最大“药丸”奖赏。