投资TALK君
@TJ_Research01
美联储观察员；资管打工人.
美股，宏观，偶尔CRYPTO
油管15万订阅的勤奋日更博主，偶尔逃课
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我有个疑问，链上券商，24小时交易，在流动性非常低的时间段，交易所如果无法对冲买家的风险敞口，那就是自己承担了这背后的巨大风险，等于做对手盘。
比如我20倍看多一个标的，交易所没有仓位去对冲，等市场有流动了，交易所的买入可能恰恰会把价格抬高。当时我的买入，如果没有流动性在背后，定价都无法准确啊，除非设了很大的流动性溢价在那里。
实际怎么操作？总感觉交易所24小时交易美股不大可能走在NASDAQ开启24*5之前，我的理解有问题吗？
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刚刚听了LACY HUNT，著名经济学家，的一段采访，帮大家总结一些观点：
1. 关税现在年化体量在3500亿，24年企业总共交税才5000多亿，所以不要小看关税的收入体量，是很大的。
2. 关税一阶的影响是通胀，但之后二阶，三阶的影响都是通缩的，因为会对于需求造成严重挤压。
3. 二阶挤压包括了国外对于美国的投资，当关税使得国外对于美国的贸易顺差减少后，自然对于美国的投资也会减少（美债，美股，企业债等等）
4. 二阶对于流动性会是非常大的压力，而美联储还在缩表。LACY HUNT认为美联储为例需要用QE来抵抗二阶的影响，为市场提供流动性
5. 川普的大美丽法案从财政刺激角度来看一年额外增加了500亿而已，无法不足流动性的需求。
最后是我的一些看法，不得不佩服经济学家从高处看问题的视角。我们换个思路，美国政府因为关税增加了3000-4000亿的财政收入，这个钱就一定来自于世界的某个地方（可以是中国的出口商，可以是美国的进口企业，可以是像沃尔玛的零售商，可以是我们每一个消费者），所以从这个角度看，它对于全球的影响就是收缩流动性，当然美国政府可以再支配（通过额外的财政刺激）。所以有一点我很同意贝森特的观点：大家都说关税有通胀的影响，大美丽法案的降税也有通胀影响，这两个观点是矛盾的。关税本身是加税，大美丽是降税。
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我也说一些启发和观察
币圈无法评论，因为了解不清
美股这边，做宏观的基金很少且不是主流，说明单用宏观要赚钱是很难的
而主流的基金都是从下到上，或者说从研究个股基本面出发，散户多喜欢技术面出发，因为他们认为相对壁垒较低，但其实我认为并不低，华尔街也就出那么几个明星交易员而且流传到后世的几乎没有。
的确聊风险时最重要的像Frank说的要聊时间跨度，不讲时间跨度的多和空都是耍流氓。而我认为最重要的是自己的判断逻辑里面什么是核心，当技术面和宏观出现分歧时以什么为依据？
最后是最近这段时间一直聊的，交易或者投资的目标是什么，每个人都是来赚钱的，但是赚多少的目标才决定了策略和标的，有了目标这个框架，就不会被市场带着走了，不会出现什么有可能涨我就去买什么，而是这个标的适不适合我的策略。
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@qinbafrank 那为啥贝莱德不发而选择和CIRCLE合作呢？
我觉得应该有先行者优势和这些传统的大机构发，反而有信任问题，你怎么看？
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明明市场情绪已经在一个比较高的位置，却想着能在最高点减仓；这不和前段时间怕抄底抄在半山腰一样吗？明明情绪面已近很低了却不敢买。
除了我敢在4月8日剪头发以外，谁一路空仓下来然后4月8日满仓的？还记得260，240左侧买特斯拉说我买在太早的，2个月后现在看还早吗？
仓位的调整和持仓拿过市场波动两者并不冲突的。
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如果去研究历史的滞涨阶段，很多人分析当时的经济，供应链等等，却忽略了当时通胀的计算方法，就和保罗沃克那段时间大幅加息，通胀却跟随上涨，为何？不是通胀有滞后，而是通胀的计算方法里有房贷，而当时的房贷都是浮动利率，你一加息，房贷上去，通胀自然上去，但是可支配收入就这么点，房贷上去，其他地方花费减少，总体通胀还得下跌，利率是银行向百姓收的税，除非收入增长超过这个税收，不然可支配收入减少，无法形成通胀
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通胀框架，鲍威尔讲话的重点：
1. 现有的框架基于低通胀，低增速
2. 过去几年我们发现真实利率似乎上升了，使得通胀可能会波动更大
3. 以前Traditional inflation targeting（传统通胀目标）使得我们定下了2%的目标
4. 考虑修改CONSENSUS STATEMENT（共识声明），在声明里有明确表示2%的通胀目标
所有的讲话全部加在一起都在表示未来可能会修改2%的通胀目标，理由是08年以后的低通胀环境可能已经被疫情改变，那根据08年以后数据得出的结论可能不再有参考意义。疫情后真实利率的上升代表通胀可能会稳定在高于2%的位置。这些想法和思路并不会改变接下去短期的政策，但是如果未来美联储太高了2%的目标，不要意外，今天是在铺路。同时也意味着利率也不会回到以前的低位，举例，2%的通胀目标，2.5%的隔夜利率是共识，现在3.5的隔夜利率也许是中性利率。
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@Phyrex_Ni 其实看流动性，缩表在放缓，几乎快停了，边际效应在往宽松走，看M2的话因为美元的贬值，增长很快。
我同意倪大的看法，是反弹而非反转，主要上面有经济放缓的顶，需要时间去消化。
但是好奇倪大你怎么定义何时是反转？如何知道自己错了
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我的意思并不是通过美元贬值来促使制造业回归，中间比较难画上等号。就是你上面最后的逻辑线“提升美国出口竞争力 → 制造业回流”。制造业要回流通常是无法进入美国市场，关税的增长幅度比美元贬值的幅度要大多了，或者美国的劳动力成本，材料成本有优势，这些显示美国都没有。
我的意思是现在通过加关税逼着企业来美投资，同时因为美国这边的不确定性使得美元贬值，他的两个目的都达到了。
另外关于”川普的关税增加了通胀，减税落实也再增加通胀“，我有些不同的看法：的确从表面看关税影响的是供给端，减税影响的需求端。但是在需求端没有明显增长的情况下，关税是会造成总体需求下降的，也就是今天也许中国产的衣服价格上升了，但是老百姓就这点钱，我在租房这里的钱可能就要少花了，总体的通胀不见得会长期明显上升，类似于你加关税最终是加到老百姓头上（等于增加消费税），然后又在收入这里给老百姓减税，两者是有抵消的作用。但是经济学也不可能这么简单，变量是劳动力市场（就业率）和股市（资产效应），这两者如果无法给消费提供额外的增量资金，那长期来说关税加减税对于通胀的整体影响不大。至于美联储的决定，暂时来说短期通胀的上涨他们都会认为是短暂的。
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我的意思是这个季度的GDP是不差的，-0.3因为净出口数据的噪音，4月份很多公司已经停止进口了，所以会使得2季度的净进口数据会变好，对于GDP成正影响。
底层逻辑是消费，一季度不差，4月份的数据也不差。逻辑上关税对于消费肯定是负面的影响，但是实时的数据还没看到。未来会变差吗？会的，会变多差？走一步看一步。但是4.2后的那波下跌其实就已经在定价了未来的消费放缓，接下去的数据更多的是验证那波下跌的合理性，过度或者还不够
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@Phyrex_Ni @Bloomberg 以太的ETF出来后一坨屎，那为什么其他的币上了ETF一定要涨呢😀
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