当最坚定的比特币多头开始动摇 - 论微策略、BMNR策略 表面上，STRC 是一张 11.5% 固定收益票据，BMNR 是一张 以太坊 + 质押收益 的成长股。但这两个标签都是错的。 结论：STRC 是牛市的杠杆工具，不是熊市的避险产品；BMNR 有真实现金流但激励结构扭曲；两者都不是比直接持仓加密资产更安全的选择。 这长文值得细品！Merkle 出品必属佳品！

我和CryptoV的故事是这样 最开始他用Vatoshi在微博还是那个V字仇杀队头像，后来又换成黑色背景雕塑 我第一眼一看就觉得这个id好牛逼好喜欢，最开始他教我不要乱赌要拿指标去量化固定做交易，虽然到今天也不是我的风格，但也算是我的交易引路人了 然后2020左右他退网了连微信都删掉我就找不到了 我就想纪念他就拿来用了 想着哪一天他看到这个id能找到我 然后他这个号在twi出现的时候我盯着这个雕塑头像端详许久，因为实在是太像当年那个黑背景白雕塑的头像了，ID也像但是我又不敢确认 然后他来私信我说你这个id像我以前认识的一个朋友，我说是，他消失了我就拿来用了，这么才重新联系上😁

真他妈现实！微策略CEO Phong Le 首次公开回应了他们打破“永不卖币”铁律的底层逻辑，直接把顶级机构管理比特币的高阶财技全盘托出。 Phong Le 在访谈中明确表示，公司战略转变的核心动力来自于数字信用的飞速发展。在过去短短10个月里，他们筹集了高达85亿美元的资金，这赋予了他们极大的操作空间和选择权。 现在，他们不再死守固执的持币信仰，而是转向用极其冷酷的数学逻辑来动态管理资产。他强调，自己信仰数学胜过信仰意识形态。当出售比特币比通过增发股票来支付股息更有利于提升“每股比特币”的价值，并且对普通股东更划算时，他们就会毫不犹豫地选择卖币。 这种灵活变通的核心，是为了支撑他们推出的一款每月派发11.5%高收益的永久优先股产品。Phong Le 坦言，只要这种操作能实打实地增加股东价值，也就是不断增厚每股的比特币含量，他们就会通过卖币来支付这笔高额的固定收益。尤其是在公司账面价值偏离特定指标，或者为了进行合理的税务筹划、捕捉税收损益时，适时抛售比特币已经成为一种极其成熟的资产管理手段。 从死多头到利用波段和利差套利，这标志着巨头对加密资产的利用正式进入了纯粹的金融博弈阶段。

刚才查了下Pendle是如何把微策略 $STRC 这个产品引入到平台的，做个简单的梳理： 1、STRC 本质：Strategy（前 MicroStrategy）发行的 Nasdaq 上市 perpetual preferred stock，无到期日，浮动月度分红（目前年化 ~11.5%，每月调整以维持近 $100 par value），用于支持公司 BTC 囤积。 2、Saturn Credit：将 STRC 分红 token 化为 sUSDat（yield-bearing 版本，累积 STRC 分红）和 USDat（非 yield 的 T-bill 背书稳定币）。用户 stake USDat 即可获得 sUSDat，暴露于 STRC 分红和 NAV 风险。 3、 apxUSD / apyUSD，主要以 STRC 等 preferred shares 为 collateral 的 yield-bearing 稳定币/金库。 4、Pendle： 这些协议把 TradFi 分红收益上链，为 Pendle 提供可操作的 yield-bearing 资产。Pendle 将这些资产标准化并拆分成可交易的部分： 1）封装成 SY (Standardised Yield) Token, 将 sUSDat 或 apyUSD 存入 Pendle，自动包装成 SY 格式，使其兼容 Pendle 的 AMM，无论底层 yield 来源是什么。 2）拆分成 PT 和 YT： PT (Principal Token，例如 PT-sUSDat 或 PT-apyUSD)：代表本金部分，不 accru 收益率。通常以折扣价交易（e.g., $0.95），到期时可 1:1 赎回底层资产（sUSDat/apyUSD）。折扣即隐含固定收益率（目前 apyUSD PT 约 18% fixed APY），用户可锁定固定收益、对冲浮动分红风险。 YT (Yield Token)：捕获到期前所有 STRC 分红收益率。到期时价值趋近于 0。适合看好分红上升的用户，提供杠杆 exposure。 3）在 Pendle 专用 AMM 上交易： Pendle 的 AMM 专为 time-decaying 资产（PT/YT）设计，优化定价、减少 impermanent loss，支持流动性提供。 用户可：买 PT → 固定收益率。 买 YT → 杠杆 long yield。 LP → 赚交易费 + PENDLE 激励。 5、实际产品表现：目前 Pendle 上最大 PT 市场，总 TVL 5050 万美元，18% fixed APY。通过 looping（e.g., PT 作 collateral 借贷再买更多）有效收益率可达 50-60%。 进一步可组合性：PT 可作为 collateral 在 Morpho、Aave 等借贷协议使用，形成循环策略；也支持跨链等。

很多人总瞧不上倒买倒卖，还固执觉得现在没什么信息差能赚，说白了就是认知没跟上。 怎么可能真没有？ 小红书有个账号叫参考阅读室，全程只做海外内容搬运、梳理整合，一年营收轻轻松松破千万。 就拿前段时间爆火的OpenClaw来说，公众号、小红书到处都是安装教程，可照样大把人看不懂、不会操作，这就是现成的机会。 还有个东北小伙，土木专业毕业，跑去海外干工程，天天埋头苦干当苦力，到头来根本赚不到什么钱。 后来组长点醒他，别死磕打工受累，学着做买卖才靠谱。 之后他就在非洲倒腾国内日用品、自行车这类刚需货，踏踏实实做了三年，直接翻身暴富。 说到底，人与人的差距，就藏在学习能力、眼界见识和认知里，只要肯开窍，赚钱的机会永远都在。 其实赚钱逻辑从来没变，翻来覆去就那几套核心玩法，简单好落地： 一、跨平台搬运吃差价 国内赚钱渠道遍地都是：微博、知乎、公众号、小红书、抖音、快手、闲鱼、拼多多、1688…… 大多数人只深耕一两个平台，其余平台的优质干货、爆款好物，压根接触不到，这就是最直白的信息差。 - 淘宝好物，搬到闲鱼溢价出 - 拼多多货源，铺到小红书种草卖 - 1688源头供应链，上架TikTok Shop做跨境 二、跨国搬运赚认知差 国内外信息壁垒，天生就是商机： - YouTube免费干货教程，翻译整理成中文资料变现 - 海外热门SaaS工具，做成中文测评引流接单 - 国内1688高性价比货源，无货源直发卖到海外 - 国内热点视频、图片、信息，搬运到X平台发布，流量变现赚取创作者收益 三、跨形态重组赚整合钱 不用原创创造，只做精细化梳理： - 拆解一本书核心亮点，做成思维导图售卖 - 提炼整套课程精华，整理成文字笔记变现 - 汇总零散行业数据，整合出完整分析报告收钱 核心真相很简单： 不用自己原创造内容、造产品，只需要把现有信息翻译、归类、重组、精简，让用户看得懂、用得上，就能赚到钱。 这条路看着不起眼，却养活了一大批闷声发财的人。 现在小红书很多爆款内容，本质都是海外信息二次加工。 就连二手相机、滑雪装备这类小众货，也能从海外二手市场低价淘货，转回国内出手，轻轻松松赚足差价。

今天 A 股暴跌的原因： 不是基本面坏了，是"固收+”基金资金在逃命，引发连锁砸盘。 1. 核心就一句话：海外局势不稳 → 理财 / "固收+"基金资金恐慌赎回 → 公募被迫卖股票、卖转债、卖 ETF → 科技、小盘、高估值板块最先被砸，这就是今天盘面的唯一真相。 2. 这条资金链你必须看懂，年初那波大涨，根本不是散户推动的，是"固收+”基金、理财、保险资金大规模进场导致的，年初股市连阳，大家觉得稳了，银行理财、保险、"固收+”基金疯狂吸金（看看他们1 月份的历史级申购），理论上，"固收+"基金的基金经理并不具备专业的二级市场选股能力，只能买公募重仓股、可转债、行业 ETF（化工、科技、小微盘），把估值直接推到天上了，这是典型的负债端驱动性的上涨。 3. 为什么一有风吹草动，他们跑得最快？因为这些资金的底层负债极不稳定：买理财的人，风险承受力极低，一跌就投诉、一慌就赎回，基金经理为了保净值、保工作，必须先砍仓。砍什么？ 流动性最好、仓位最重、估值最贵的：科技成长、小盘股、高价转债、热门 ETF。这就是为什么今天科技、CPO、光模块、芯片、转债被砸穿的原因。 4. 转债市场已经给出最恐怖的信号：高价转债本轮最大回撤15.54%，近10年排名第3，远超微盘股、小盘股的回撤。正常年份下转债波动 ≈ 小盘股的 1/2 而现在是转债跌得比小票还狠，这是机构资金在挤兑。 5. 两个 ETF 直接暴露机构在跑路： ① 可转债 ETF（最大机构盘） 昨天单日净卖出：12.6 亿 前四天净卖出：10 亿 + 这是千亿级固收 + 资金在撤退。 ② 化工 ETF（机构重仓） 从 20 亿 → 最高 370 亿 上周三天净流出：18 亿 昨天一天：17 亿 谁在卖？就是年初冲进来的"固收 +”基金、理财、保险资金。 6. 完整链条：美伊冲突升级 → 不确定性飙升 → 理财 / 固收 + 被赎回 → 公募被动砍仓 → 科技 / 转债 / 小盘 / ETF 被砸 → 盘面普跌。总结一下今天的盘面：不是逻辑崩了，是资金崩了；不是公司不行，是负债端扛不住了。。。

「财新」当期出刊特稿：经济复苏了吗？ - 结论是肯定的，Q1的GDP涨了5个点，出口和工业生产两大引擎还在快速增长，去年出现下降的固定资产投资也回到微增趋势，最重要的是PPI在3月同比转正，走出了连续41个月为负值的低谷，价格水平的改善是最明确的证据； - 出口增速高达14.7%，相当强劲，而且质量很高，代表新动能的机电产品占到了出口总额的六成以上，而且基于中国加工贸易的模式，出口繁荣也反过来拉动了进口数据超预期的大增22.7%； - 供应强于需求、外需强于内需的结构依然保持，消费、地产、居民收入等薄弱板块与大盘轻微背离，体感上的温差确实存在； - 主流经济学理论是期待通胀的，尤其是剔除掉能源波动的通胀回升，以及房地产的跌幅收窄，这些迹象的出现才意味着内需走强，必须摆脱低物价的困扰，目前来看，除了PPI，CPI也在回涨，这都是乐观信号； - 如果分得更细一点，生产资料是有在涨价，生活资料却还在下跌，意味着上下游剪刀差扩大，直接面向消费端的下游企业会比较难受，没有完全摆脱增收不增利的陷阱； - 上市公司的人均工资收入也在去年成功止跌，虽然没有大幅增加，但至少不再处于下行阶段，经济学家认为宏观复苏的既定节奏传递到个人收入上是有滞后性的，商品涨价-企业增收-扩大投入-工资增长的完整循环可能还要等上几个季度甚至更久； - 固定资产投资的反弹取决于AI基建热潮和国家政策托底的双重拉动，财政支出在Q1完成年初预算的速度为近5年最快，服务于数据中心、新能源汽车的电力投资也是亮点； - 地方政府的化债形势仍然严峻，因为土地出让收入一直在萎缩，叠加付息支出之后压力很大，但监管起来既不能过于严苛，也不能放任不为，只要兜底原则持续，就不会出现无法解决的问题，需要和时间做朋友，循序消化出清。

关于比特币现状的一些思考 1. 微策略仓位这么大而且还在持续加仓，对比特币的未来到底是好事还是坏事？ 我感觉是一把双刃剑！短期内通过注入信心和锁定流动性支撑了市场，但长期也引入了与传统金融体系更紧密的耦合及新的中心化风险。 2. 数字黄金比特币的天花板在哪？会归零还是登顶全球第一资产？ 黄金的共识基于物理属性和千年历史，购买主力是全球央行。比特币的共识基于密码学与算法，当前价格受美国货币政策与华尔街资金影响巨大。 3. 背离中本聪的愿景，沦为政权（国家储备资产）工具是好还是坏？ 中本聪发明比特币的核心初衷是‌创建一种去中心化的电子现金系统，消除对金融机构或政府的依赖，实现点对点直接交易‌。 但任何想进入主流、被亿万人接受的大资产，都绕不开和现有体系（政权、金融监管）打交道。被“招安”、纳入监管，是它获得合法身份、避免被彻底封杀的现实生存策略。早期那种纯粹的自由理想被稀释，不过其去中心化、总量固定的核心基石还在。 比特币的未来到底会如何？

日本旅行來到第五天，今天的大阪天公不作美，一早便烏雲密佈，直到中午開始下起了淅淅瀝瀝的小雨。看天氣預報說得下到晚上，真的服了都☔️ 在微涼的空氣中，出發第一站前往了難波的八阪神社。這神社也是挺著名的，現場好多來自各國的觀光客那座張著大口迎接參拜者的巨大獅子舞台，現場看比照片更加震撼！據說這張大口能吸走邪氣、招來福運，在雨天安靜的氛圍中，那份威嚴感顯得更加強大，彷彿把壞天氣帶來的沉悶感都一掃而空。 中午時分，移步到了充滿活力的道頓堀。雖然下雨，但卻澆不滅遊客的熱情，街道上一樣人來人往，這氛圍跟好天氣真的都一樣。來到這是一定要看固力果跑跑人的招牌，一邊大啖大阪道地的美食。章魚燒的焦香味、和牛鐵板燒的美味、正餐後的甜點蛋糕，在雨中道頓堀的街頭，讓人深深感受到這就是大阪的雨中旅情。 雖然天氣不盡如人意，但被雨水打濕的石板路、街角盛開的傘花，也都是旅行中美好的回憶。下午打算順便避雨，到商店街裡好好逛逛，找尋的伴手禮！ #日本旅遊# #大阪觀光# #難波八阪神社# #道頓堀# #下雨天的行程#