英国房地产投资信托基金（REITs）的资产净值（NAV）折价幅度，与市场利率预期呈现强烈的负相关性。这种走势反映出，尽管更高的通胀环境可能推高租金收入，但市场对未来利率上行和融资成本激增的担忧，已完全主导了投资者对房地产资产的估值。 来源：Bloomberg

📃本周 #BIT# 投研 - 2026/8/14 ⬇️ MicroStrategy还会继续卖出多少比特币？ 免责声明：内容由签约分析师提供，仅供信息参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎 #BIT# #比特币# #Strategy# #比特币财库# #NAV折价# #比特币卖压# #数字资产# #加密市场# #市场分析#

「华尔街之狼」Bill Ackman 把自己的两家基金上市, 截然不同的结果： $PS 从 24 涨到 40， $PSUS 却从 50 跌到 42 PS 和 PSUS 关系👇 1. PS 是资产管理公司母公司，旗下 PSCM 同时管理 PSUS、PSH（伦敦老基金）和 HHH 2. PSUS 是封闭式基金，持有 12-15 只北美大盘股（GOOGL, AMZN, META, UBER, Brookfield 等），收 2% 管理费、无业绩提成 3. 买 PSUS = 买一篮子 Ackman 帮你拿的大盘股；买 PS = 买 Ackman 这个 fee 提取机器本身，没有资产的增值部分 PS 三天涨 60% 的原因👇 ① Ackman 4/30 盘前公开加仓 80 万股 PS + 50 万股 PSUS，并指出股价低于 2024 年战略投资者 $26.25 入场价——CEO 真金白银的 floor signal； ② PS 浮筹极薄，真正流通仅 2.3%； ③ PS 是经营性公司，没有 CEF 折价拖累，估值天花板远高于 PSUS； ④ 运营杠杆叙事——PSUS 的 $5B = $100M/年永续管理费，未来每发一只新基金都给 PS 加杠杆，"伯克希尔雏形"故事被重新点燃； ⑤ 2.1M X 粉丝反身性 + 短线空头回补 PSUS 首日跌 18% 的原因👇 ① 散户认购时以为会像机构那样被大幅 scale back，结果 $750M 散户额度"全额获配"，意识到要按全额付钱后立刻在二级市场抛售； ② 封闭式基金（CEF）历史上 IPO 后普遍向 NAV 折价 10-20% 收敛，市场直接抢跑这个折价； ③ 2% 管理费收大盘股是结构性劣势——这些票投资者可以自己零成本买； ④ 私募 cornerstone 拿到 1.5 股 PS / 5 PSUS，公开 IPO 只有 1 股，散户买到的是被稀释版本； 在我这里目前都 Pass, 持有的朋友，要注意 10 月底 cornerstone 6 个月解禁 另外需要注意，虽然 Bill Ackman 的确在 2020 年初实现过数周内 93 倍高回报，但 2013 年起公开上市的 PSH 年化回报 13.5%，反而低于 S&P 500 的 14.8%；2024 年净回报 10.2% 不到标普 25% 的一半

📊#BIT今日分析# | 以太坊储备公司创造超额收益仍具挑战 BitMine 与以太坊近乎完全的相关性，凸显了数字资产储备公司面临的一个更广泛问题：这类公司或将仍难以创造具有实质意义的超额收益（alpha）。 短期来看，2%–3% 的质押收益率不足以形成显著的差异化优势。因此，这类股票若要跑出明显的超额表现，可能还需要市场情绪出现较大转变。 这类公司的 NAV 倍数与市盈率（P/E）有些类似，会随投资者情绪变化而扩张或收缩。加密资产储备公司的 NAV 倍数可能在 0.5 倍至 3.0 倍之间波动。因此，审慎的投资者往往会在相对 NAV 出现折价时买入，并在溢价过高时卖出。 免责声明：内容由签约分析师提供，仅供信息参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎 #BIT# #以太坊# #ETH# #BitMine# #数字资产储备公司# #加密市场#

Strategy 执行董事长 Michael Saylor 表示，目前回购 MSTR 股票并非公司的优先事项，只有当 MSTR 相对资产净值（NAV）出现大幅折价时才可能考虑回购。Strategy 当前更侧重 STRC 优先股业务和现金储备，现持有约 48 亿美元现金，以覆盖 STRC 股息，并为购买 Bitcoin、回购 MSTR 或优先股以及偿还债务保留灵活性。Saylor 表示，公司需要具备买入和出售 Bitcoin 的能力，并将根据 Bitcoin 相对 200 周平均价格的水平调整现金留存和买入节奏。他认为 MSTR 投资者至少应持有 4 年，最好持有 7 至 10 年，并表示投资者“必须做好经历艰难年份的准备”。（CoinDesk）

抄了点 $jrUSDat ，一鱼三吃还不错： 目前页面显示 27.49% APY+20 xStrata 积分+3 xSaturn 积分。 这个策略适合看好 $STRC 会回暖，相信 STRC 会从折价区间回到接近 $100 的面值的投资者。 简单讲一下 $jrUSDat 的机制以及如何参与这个策略： jrUSDat 是 @saturn_credit 与 @strata_markets 推出的产品，本质上是 sUSDat 的高杠杆、高收益型产品，它愿意承担底层波动和亏损，换取更高收益弹性。 Strata 文档中也明确写到： srUSDat ：目标是拿到相当于 STRC 股息率 65% 的固定收益、较低波动。 jrUSDat ：则是获得 sUSDat 收益的杠杆上行，同时吸收来自 STRC 敞口的波动，并作为底层策略和抵押风险的第一损失资本。 总之 jrUSDat 会在 sUSDat NAV 上升时倾向于跑赢 sUSDat（杠杆效应 + 吃到超额收益），在 sUSDat 亏损时会跑输（优先吸收损失）。 目前 $STRC 的价格为 $74.57，已经明显低于 $100 面值，持有 jrUSDat 押注是： STRC 回暖折价收敛 + 股息持续支付 + 其每月调整机制有效运行，从而通过杠杆结构得高于 sUSDat 的收益。 👇参与策略： 1⃣保守策略：分批买 jrUSDat 适合看好 $STRC 回暖，但不想承受 Pendle YT / LP 复杂度的人。 2⃣进攻策略：Pendle 买 YT-jrUSDat 适合非常明确看多 $STRC 回暖、并且理解 Pendle 到期收益定价的人。 逻辑是：如果市场低估了 jrUSDat 未来收益和 NAV 回升，YT 会对收益改善更敏感，但它的风险也相应更大，YT 会随时间价值衰减。 3⃣中性收益策略：组 Pendle LP jrUSDat 适合愿意承担 LP 风险、希望吃交易费、隐含收益的玩家。目前池子 TVL 约 $433.6 K，深度有限，LP 可能被动承接方向性风险，不适合大额去组。 放个 jrUSDat 的传送门： 从赢面上来说，主要取决于 STRC 折价是否收敛、股息机制是否稳定、Strata coverage 是否健康。 如果 STRC 持续回暖，那收益会很不错，但如果继续下跌，承受的亏损也会放大。 总之，jrUSDat 属于高风险高收益的 DeFi 产品，现在 $STRC 受到市场情绪影响持续下跌，不少人认为会回暖回到 100 左右，博的就是这个机会。 对看好 STRC 回暖 的人来说，jrUSDat 此时确实是不错的抄底机会，感兴趣的可以研究下。 注：本文纯属分享，非任何投资建议，只是面向非美国受众的信息分享，请自行研究，DYOR。

抄了点 $jrUSDat ，一鱼三吃有点香： 27.49% APY+20 xStrata 积分+3 xSaturn 积分。 这个策略适合看好 $STRC 会回暖，相信 STRC 会从折价区间回到接近 $100 的面值的投资者。 简单讲一下 $jrUSDat 的机制以及如何参与这个策略： jrUSDat 是 @saturn_credit 与 @strata_markets 推出的产品，本质上是 sUSDat 的高杠杆、高收益型产品，它愿意承担底层波动和亏损，换取更高收益弹性。 Strata 文档中也明确写到： srUSDat ：目标是拿到相当于 STRC 股息率 65% 的固定收益、较低波动。 jrUSDat ：则是获得 sUSDat 收益的杠杆上行，同时吸收来自 STRC 敞口的波动，并作为底层策略和抵押风险的第一损失资本。 总之 jrUSDat 会在 sUSDat NAV 上升时倾向于跑赢 sUSDat（杠杆效应 + 吃到超额收益），在 sUSDat 亏损时会跑输（优先吸收损失）。 目前 $STRC 的价格为 $74.57，已经明显低于 $100 面值，持有 jrUSDat 押注是： STRC 回暖折价收敛 + 股息持续支付 + 其每月调整机制有效运行，从而通过杠杆结构得高于 sUSDat 的收益。 👇参与策略： 1⃣保守策略：分批买 jrUSDat 适合看好 $STRC 回暖，但不想承受 Pendle YT / LP 复杂度的人。 2⃣进攻策略：Pendle 买 YT-jrUSDat 适合非常明确看多 $STRC 回暖、并且理解 Pendle 到期收益定价的人。 逻辑是：如果市场低估了 jrUSDat 未来收益和 NAV 回升，YT 会对收益改善更敏感，但它的风险也相应更大，YT 会随时间价值衰减。 3⃣中性收益策略：组 Pendle LP jrUSDat 适合愿意承担 LP 风险、希望吃交易费、隐含收益的玩家。目前池子 TVL 约 $433.6 K，深度有限，LP 可能被动承接方向性风险，不适合大额去组。 放个 jrUSDat 的传送门： 从赢面上来说，主要取决于 STRC 折价是否收敛、股息机制是否稳定、Strata coverage 是否健康。 如果 STRC 持续回暖，那收益会很不错，但如果继续下跌，承受的亏损也会放大。 总之，jrUSDat 属于高风险高收益的 DeFi 产品，现在 $STRC 受到市场情绪影响持续下跌，不少人认为会回暖回到 100 左右，博的就是这个机会。 对看好 STRC 回暖 的人来说，jrUSDat 此时确实是不错的抄底机会，感兴趣的可以研究下。 注：本文纯属分享，非任何投资建议，只是面向非美国受众的信息分享，请自行研究，DYOR。

今天 CZ 又提到了 $GSTOCK 表面是 Genius 上的 stock meme，底层打在 $BNC （BNB 财库股）上——GSTOCK 绑 BNCB，热度全回流到「美股囤 BNB」这条线。 有趣的地方在利益闭环： Meme 炒热上市公司 → 上市公司是财库 → 财库被炒有利于囤更多 BNB。 叙事和筹码方向是对齐的，不是两张皮。 治理上： 原来公司有内斗，现在 6 月已签协议和解； 董事会 3/3 平坐（YZi 拿下一半），合伙人 Alex 顶上临时总裁，有共治、有实质话语权； 但严格说控盘还没尘埃落定——正式 CEO 未定、AMA 诉讼还在、股权没到绝对多数，博弈还没收官。 价格上： 表上大头是 51.5 万枚 BNB，市值相对净资产（NAV）依然有很大折价。 折价修复 + 叙事点火 + 小盘子。 只要注意力拉回来了、想运作 stock meme，那 $BNC 、$GSTOCK （甚至冷宫里的 4stock:native ）都是赔率极高的投机标的。

STRC 这两天又回暖了点，目前稳定在 $87.48 左右。 $STRC 对比 $SATA，投资哪个现在机会更大？ 我个人更看好 STRC ，直接对比下收益机会： SATA ：13% APR、每日派息、价格贴近 100 美元面值，目前 SATA 收于 97.50 美元，折价约 2.5%，远期收益率约 13.39%。 STRC ： STRC 报 87.48 美元，相对 100 美元面值折价约 12.5%，票息为 12%，有效收益率约 13.72%。 收益看似差不多，但让 STRC 多了一个 SATA 目前比不了的潜在收益机会： 除了持续获得股息，如果市场对 Strategy 的股息覆盖、BTC 资产负债表和资本结构信心恢复，投资者可以吃到折价收窄带来的资本利得。 STRC 更像「高息收益 + 折价修复期权」，SATA 则偏向「接近面值的稳定收益」。 对于和 STRC 深度绑定的 $sUSDat ，同样是机会： sUSDat 是 @saturn_credit 发行的资产，我查到 sUSDat 约 98.2% 的抵押资产来自 STRC。 它把 STRC 的股息现金流和 NAV 波动搬到链上，包装成一种可以交易、拆分和组合的收益资产。 sUSDat 与普通 RWA 收益产品有较大的区别： - sUSDat 引入的则是 BTC treasury preferred dividend yield。 - 用户不必通过券商直接持有 STRC，也能借助 sUSDat 接入 Pendle、Curve 和收益金库等 DeFi 场景。 所以，如果 STRC 向 100 美元的方向持续回暖修复，sUSDat 有机会同时受益于股息和 NAV 回升。 🐟持有 sUSDat 一鱼三吃机会： 1⃣ $STRC 折价修复收益空间 2⃣Saturn 平台积分（潜在空投机会） 3⃣ $STRC 股息带来的基础收益 Saturn 这种把 BTC 财库公司的数字信用，变成链上可流通的美元收益创新模式我还是挺认可的，相信 Yzi Labs 的眼光。 当然风险也是有的， $STRC 若继续扩大折价，sUSDat 的 NAV、赎回体验和市场定价都会面临压力。 目前 sUSDat 实时 APY 为 29.01%，相信最终 STRC 会回到 100 的，当下确实是还不错的机会。 感兴趣的可以好好研究下。 注：本文纯属分享，非任何投资建议，只是面向非美国受众的信息分享，请自行研究，DYOR。

重磅：$MSTR 今日跌破$100，为2024年3月以来首次。 $MSTR目前在$93.45，单日跌幅10%，较2024年11月约$474的历史高点已累计重挫逾80%。 先说背景。Strategy持有847,363枚比特币，为全球最大企业比特币持有方，平均持仓成本约每枚$75,656。目前比特币价格已跌至约$61,000，意味着Strategy账面浮亏超过110亿美元 【$STRC：飞轮正在失速】 Strategy的永续优先股$STRC本月盘中最低跌至$80，为2025年7月上市以来的历史低点，较$100面值折价逾20%。 STRC不是普通股票，它是Strategy持续买入比特币的核心融资工具。一旦STRC跌破$95，Strategy在合约上须将所有优先股股息率提高0.5%，每年额外增加约5,300万美元股息成本，形成恶性循环。 【资金链承压】 CryptoQuant分析师Julio Moreno测算，Strategy需要约28亿美元的现金储备，才能覆盖12亿美元年度股息义务的24个月缓冲。 目前公司现金储备约14亿美元，仍不足目标水平的一半。6月1日，Strategy出售了32枚比特币，为2022年以来首次抛售比特币，市场将此解读为资金压力加剧的信号。 【竞争对手加剧压力】 竞争对手Strive宣布其同类产品 SATA开始每日派息，直接抢走优先股投资者资金，进一步削弱STRC的融资吸引力。 【多空分歧】 彼得·希夫警告："若空头将$MSTR价格压得足够低，Saylor可能被迫卖出比特币回购股票。" 然而Benchmark分析师Mark Palmer坚持买入评级，目标价570，认为570，认为 570，认为STRC的下跌是市场对必要收益率的重新定价，而非结构性崩溃。 我的看法：MSTR的牛市逻辑建立在能够持续以接近面值发行优先股的基础上。一旦这个融资飞轮失灵，比特币价格下跌、融资成本上升、NAV溢价收窄三重压力将形成自我强化的下行螺旋。比特币能否守住$60,000，将是决定 MSTR命运的最关键变量。 纯属个人观察，不构成投资建议。 #MSTR# #STRC# #比特币# #Strategy# #美股# #加密货币#