很多票已经跌回四月伊朗战争刚开打的价格了，不要做一个理中客，情况在什么情况下还能更坏？ 你应该买、你应该买、你应该买。 依然还是你最好的夏天，只不过这个夏天从 8 月开始，别加杠杆，现货没逝。

上周其实有一个很标志性的事件，币安上币股的交易量已经超过币了，也不知道应该是悲是喜。这一周除了股票以外又上了美债的杠杆 ETF 合约。 日常交易量应该不会很高，更像一个事件型的高成交品种，做宏观方向或者做对冲多了一个新的选择。

历史反复验证：韩国永远是全球金融危机的第一预警器。 1997 年亚洲金融风暴：韩元率先断崖贬值，KOSPI 暴跌，外汇储备几乎耗尽；随后风险迅速传导至全球市场。 2000 年互联网泡沫：韩国半导体板块提前见顶回落，几个月后纳斯达克崩盘 78%，科技泡沫彻底破裂。 2008 年次贷危机：韩股率先进入加速下跌，一个多月后雷曼破产，全球金融体系当场宕机。 后来韩国人发现，只靠韩国市场发送预警，效率还是太低，于是开始主动出海： 2021 年，Bill Hwang 通过 Archegos 把杠杆塞进总收益互换，一次爆仓让全球投行损失上百亿美元，其中瑞信单家亏掉55亿美元，开启了中概一路趴到现在的大熊市。 2022 年，Do Kwon 发明的 LUNA 和 UST 梯云纵 400 多亿美元市值几天内灰飞烟灭，随后三箭资本、Celsius 等机构连环爆雷，半年后 FTX 倒闭。 2025 年，韩国危机预警系统进一步完成了产业化升级。据说南方东英最初只给三星电子在香港市场推出了两倍杠杆产品 7747。SK 海力士看完很不高兴，主动找上门问： 「为什么三星有，我没有？」 南方东英从善如流，随后推出 7709，满足了韩国企业在金融创新领域不患杠杆不足，患杠杆不均的合理诉求。 结果以 7709 和 7747 为首的两支杠杆兵团迅速做大：SK海力士相关产品最高管理规模约 230 亿美元，三星相关产品约 80 亿美元，合计超过 300 亿美元。其中 7709 单只产品规模一度超过 200 亿美元，成为全球最大的单一个股 ETN 杠杆产品。 这批产品每天自动再平衡： 股票上涨，它们必须继续买入； 股票下跌，它们必须被迫卖出。 别人投资讲究低买高卖，韩国金融创新实现了高买低卖全自动化。 偏偏三星和 SK 海力士又占据 KOSPI 超过一半的权重。于是两员大将上涨时负责把韩国股市顶上天，下跌时负责按照两倍杠杆纪律集体砸盘。一次暴跌，仅 SK 海力士相关杠杆基金就能制造约 50 亿美元的机械性卖盘。 最终，KOSPI 从 9385 点一路被干到 6000 点附近，一个多月回撤约 36%，期间反复熔断，单日盘中再跌超过 11%。

今天有个皖北女孩发信息给我说，这是她成年以来最好的夏天，这一年她在合肥经开区找到了工作，把所有的工资都扔进了长鑫科技，涨了 500%，赚了 5 年的薪水；高铁票到处打折，随便去个南京德基广场购物只要攒一周的薪水就够，早上九点多在合肥走路，大街上突然所有人停下手头的事拥抱在一起欢呼，她说很开心，有种人类黄金时代的错觉。

OK 的 RLUSD 前 2,000U 有 10% 的年化，持续一个月。基础年化 3.5% ，VIP有 4.1%，和 USDG 一样。 同样支持循环贷操作，但是现在这个价差加手续费还是比较贵的，感觉做循坏贷并不划算。进入退出都是走现货交易，没有 USDG 当时的选择多。 建议 Ripple 加大补贴力度，别扣扣嗖嗖的。

集美们我跟你们说，现在什么人能谈哈： - 最近持仓内存/光模块的可以谈，因为情绪比较稳定； - 长期持有商业航天的也可以谈，因为你只要偶尔表现好一次，他平时你多差，他都可以包容你； - 最近持仓有色和油气的呢就别谈了，因为这种人一直在等待冲突的发生； - 还有，最近一直在关心情感问题的也可以谈，因为一看就没有持仓，风险意识比较强。

币安上币组谨遵风无向指示，上线港股小米合约，腾讯还上了两个，一个折算了港币汇率的 TENCENTUSDT，和一个锚定港股价格指数的  HK0700USDT。 一看又是 cz 在赛马看哪种产品会跑出来，后者你要向圈外人解释都费劲，一张相当于几股啊？相当于 7.75 至 7.85 股，具体多少股，得看港币汇率怎么样😂😂😂但是只赌个方向，又简单，港股价格多少这里指数就是多少。

我手机里有一帮永远满仓的朋友。 20 年抢着买 700 块的腾讯，觉得中国互联网才刚刚开始；21 年抄 300 块的阿里，嘴里念着“别人恐惧我贪婪”，把中概互联网一路补到怀疑人生。 22 年从新能源切到光伏、锂矿，在宁德时代、隆基和天齐锂业的每一个阶段性底部，都成功发现了新的“黄金坑”。 23 年先在中特估最热的时候冲进中国中铁、中国交建，随后又追着 ChatGPT 概念买科大讯飞、昆仑万维和一众 AI 应用小票。英伟达负责创新高，他们负责买那些名字最像英伟达、业绩最不像英伟达的公司。 24 年终于意识到真正赚钱的是卖铲子，于是在 SMCI 冲上天、AI 服务器和液冷概念最拥挤的时候完成认知升级，又转身追核电、数据中心和各种蹭算力的小盘股。每一只都号称下一个英伟达，最后大部分先表演一遍腰斩。 25 年终于接受“法币迟早归零”，在 12 万美元梭哈 BTC，朋友圈配文：这次不看价格，只看十年后的终局。 26 年六月又集体转向存储、机器人和具身智能，开口 HBM，闭口硅基劳动力，研究每台机器人一年能消耗多少 Token。 像在二级市场情绪组上班。 一群 24K 纯金的 top signal 指南针，负责在每轮主升浪末端完成认知升级，在泡沫最饱满的位置建立长期信仰；等账户腰斩，再若无其事地删掉旧观点，跟着 money flow 切去下一个时代主线。

我手机里有一帮不上班的小妹妹，21 年在 Clubhouse 熬夜听认知跃迁、去阿那亚露营；22 年头像换成 NFT 扔飞盘、冬天去崇礼，年底在卡塔尔为梅西流泪，23 年安福路 Citywalk，转场 Tomorrowland 和 Taylor Swift，24 年新加坡 Token2049 端香槟，回上海进 F1 P 房听引擎，25 年包上挂 Labubu，饭桌聊 DS 和具身智能；26 年集体挂证进 WAIC，开口 AGI、闭口硅基生命。 像在时代氛围组上班，24k 的 top signal 指南针，负责在每个风口泡沫巅峰拍好九宫格，然后装作无事发生跟着 money flow 切到下个赛道。

OK 的代币化股票现货也上了。买完以后做抵押物、保证金这些功能应该已经有不少家实现的了。OK 主要的更新，还是做了一个多发行商资产映射和统一流动性的框架。 目前链上的代币化股票除了 Ondo，xStocks 以及 bStocks 这几家比较大的，其他的零零散散的估计还有很多。所以问题就是买的时候流动性比较零散，如果是从多渠道买的，归集整理做其他用处就比较麻烦。 OK 给的解决方案是把未来接入的不同发行商的 Token 按照各自的换算比例，统一记账为 XTicker 格式的股份单位，然后进入同一个订单簿。 不过目前首批实际接入的还是 xStocks，其他发行商要等后续支持。另外还有一点，就是如果要提现的话，受到库存影响，不一定能拿回自己最初充值的那个发行商版本。 通道还在增加，套利老哥奖池还在积累。

非常有道理的提醒。考虑到东航的事件，一直到 AI 泡沫彻底破灭之前，先不坐大韩航空 Korean Air 了。 我还是非常喜欢大韩航空的免费挂逼辛拉面的。

南方东英 7709 ETF 主导了 SK 海力士的交易量，甚至部分影响了定价权其实非常有意义。在 6 月底的时候，这个产品直接变成了香港/亚洲最大的 ETP，交易量也远大于正股。 2 倍 ETF 产品直接影响了波动性和股性，涨的时候扮演了一个大号凉兮，产品机制上为了保持两倍杠杆，需要不断浮盈滚仓，跌的时候又扮演了 24K 纯韭菜，同样为了保持两倍杠杆，又需要不断地跌了就立刻割肉。 用币圈能够理解的话来讲，它在跌的时候就是一个爆仓清算价格的活靶子，操纵者可以拿流动性一直拿到 2 倍 ETF 归零，涨的时候，浮盈滚仓又成了最好的助推器。 现在的 SK 海力士就是 7709 的肉便器和股价周期的加速器（加速成电风扇级别的周期），不要像韭菜一样整天喊着内存周期结束了，送 7709 归零/并股一次，上升螺旋就又走起来了，只是要苦一苦 200 买入的兄弟了。 有的股票必须要 timing，因为它首先已经是个盘子。

朋友问，海力士的溢价到底会不会收敛，吾帮伊港，台积电在美股的 ADR 长期有 5% 到 20% 的溢价，侬又 848 晓得。 台股和韩股都是有管制的，不像中概和港股两地上市的，香港是自由市场，很快就搬平了，券商还能一键搬，韩股要扳平，只能靠领导增发。 但是话又说回来，溢价大到今天 40%这个程度，你要相信韩国人（和买 7709 的中国人）的赌性，只要他们相信会收跌，或者相信美股是指导价，明天开盘，他们买到收敛，不也就收敛了？ 指导价剑指 8848，如果你懂，你懂。 但如果你是在做溢价的收敛，很明显，你得知道自己在做的根本就不是什么套利，而是纯粹的对于资金流向的赌博。

中肯的，去智利发现菜场、水果店根本买不到车厘子的时候就都明白了（也不能说在地完全买不到吧，菜场角落里能买到一些品相很差的），真正的尖货全都给渠道包销了。 所以瑞幸收购蓝瓶咖啡看起来其实是完全 make sense 的。最多全球店数的连锁逻辑上一定能拿最尖的货，但需要品牌调性的拆分。 （欢迎看消费的老哥指正，这是纯外行）