番茄哈猫🍐 (@zuilizhishier)

最新数据来了终于找到了周五下跌的数据来自于著名Nomura的Levered ETF Rebalanc的市场监测报告。废话不多说，直接上数据全市场 (All)：净卖出 516 亿美元。半导体 (Semi)：净卖出 234 亿美元。科技 (Tech)：净卖出 180 亿美元。科技 + 半导体合计：高达 414 亿美元，构成了当天的砸盘绝对主力。科技七巨头 (Mag7)：净卖出 46 亿美元。一共合计超过516亿这笔数据很大数据均处于历史极端的 0.0% 分位我们再来看一看，我之前在五月末的时候也就是市场还没有大跌的时候警示市场的半导体拥挤程度在那一篇文章中我明确写了半导体的大牌拥挤程度为73% 而早在一个月之前它的拥挤程度还不到20% 这样的速度几乎是前无古人后无来者这种单边暴涨吸引了海量资金疯狂涌入 SOXL、TQQQ 等做多杠杆 ETF，导致其资产管理规模（AUM）极度膨胀，直接为后续的踩踏积累了极高的势能。五月下旬的初始下跌源于机构对基本面预期的微调。（关于这个在我的顶置文章中已有详细的分析）市场开始对科技巨头们“不计成本”的 AI 基础设施投资产生警觉——资金消耗极其庞大，而通胀黏性又让美联储年内的降息预期变得非常不确定。这种宏观情绪的降温，引发了第一波针对英伟达、ASML 以及部分核心半导体供应商的主动获利盘砸盘。我们在从5月中旬的期权结构数据显示，由于前期市场极度看涨，期权做市商被迫累积了罕见的Short Gamma敞口。但当大盘因基本面担忧跌破关键支撑位、进入“负伽马”区间后，做市商的对冲机制就变成了纯机械的追涨杀跌这样的机制，其实我们并不陌生从伽马转变成负伽马杠杆 ETF 必须在尾盘狂砸数百亿来降低仓位，而期权做市商为了对冲风险，也必须随着指数下跌同步疯狂卖空期货和正股。这两股庞大的算法卖盘汇合，瞬间抽干了下方的流动性买盘，导致纳指出现周线级别的剧烈回撤。但是经过一次大跌之后的情况呢？我们可以看到谁的，周一周二美股的回暖市场不少，股票已经率先反弹其中，包括我在之前的文章说的回调抄底的那些 $DRAM $MU $SNDK $INTC $MRVL $LITE 以这些被代表的已经率先反弹了但是危险就此解除了吗？一个很遗憾的信号是并没有我们可以从Levered ETF Rebalance图表中看出基金经理在尾盘砸盘卖出那 516 亿，仅仅是把杠杆率从“3.5 倍”重新降回合规的3 倍这意味着卖掉的只是多出来的“0.5 倍”违规敞口，而剩下的那“3 倍”底仓依然完好无损地留在市场里。只要 ETF 还要维持运作，它的基础风险敞口就一直存在。我们可以做一个简单的数学逆向倒推如果仅仅是为了修正单日的杠杆偏差，就需要向市场疯狂倾泻 516 亿美元（其中科技和半导体占了 414 亿），那么反推回去，这些杠杆 ETF 背后所控制的总资产规模（AUM）和总名义敞口绝对是一个天文数字相对于那个庞大的总盘子，516 亿的抛售虽然在单日维度（0.0%tile）极其罕见，但对总敞口的削减比例依然是九牛一毛。那么是否是就此危险了呢我的回答是依旧没有判断敞口是否真正出清，关键看资金有没有真正撤离。真正的风险出清，需要看到散户和机构对这些杠杆 ETF 产生绝望，出现大规模的资金净流出（ETF 份额被大量赎回）。但实际情况往往是，在大跌初期，很多资金不仅不跑，反而会选择“死扛”甚至抄底。只要投资者不卖出这些 ETF 的份额，ETF 的总规模就下不来。只要总规模还在，第二天开盘，这台机器依然带着 3 倍的杠杆在运作。如果大盘继续大跌，同样的杠杆偏差会再次出现，基金经理就必须再次在尾盘抛售几百亿来重新平衡。所以资金并没有离场毫无疑问AI是一个伟大的时代每个人都不想错过这样一个速通车人们对AI的信念，不会因为几次大跌就改变一次大跌解决不了什么问题 ——这是最好的时代，也是最坏的时代。 @BTCBruce1 #美股# #财报季# #贸易关税# #非农数据# #AI投资# #投资策略# #MSX# #ProvaTôFora# #Irán# #VolveríasConTuEx2# #kraków# #intc# #MU#

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