【AI建設】AI投資狂潮之下 科技巨頭債務規模翻倍 全球大舉建設AI數據中心的科技巨頭在過去五年將債務規模擴大了一倍。根據彭博彙編的數據，美國數據中心投資規模最大的五家公司 ——Alphabet、亞馬遜、Meta Platforms、微軟和甲骨文——過去五年合計新增債務約3500億美元。

【電價攀升】特朗普要求美國科技公司自掏腰包建設AI數據中心 美國白宮官員正要求科技公司作出承諾，確保其數據中心不會推高電價，也不會給消費者帶來其他負擔。總統特朗普的政府官員一直在與微軟、Alphabet等公司就相關承諾進行溝通，要求他們簽署協議，自行承擔成本。

【備選方案】蘋果探索讓英特爾、三星參與設備晶片代工 蘋果已就使用英特爾和三星電子生產其設備主處理器進行探討，此舉將為蘋果在長期合作伙伴台積電之外提供一個備選方案。近期的晶片短缺是由大規模建設AI數據中心，這在一定程度上凸顯出蘋果需要考慮額外的供應商。

1,000+ 股票 & ETF 已上線 StableStock,持續增加中⋯⋯ 本期新標的已全數上線,以下是這批名單中的 6 個重點 - First Trust Smart Grid ETF($GRID) 聚焦智能電網與電力基礎設施 —— AI 數據中心建設與全球能源轉型的直接受益標的 - Corgi Lithography & Semiconductor Photonics ETF($EUV) 半導體製造中的「光」之核心 —— EUV 微影與光子學,先進製程繞不過的卡脖子環節 - Strategy 浮動利率永續優先股($STRC) Strategy 發行的浮動利率永續優先股,兼具債性現金流與股性彈性,獨特的配置工具 - RoboStrategy($BOT) 納斯達克新上市的封閉式基金,集中佈局機器人、自動化與 AI 策略 - 2X Long ORCL Daily ETF($ORCU) Oracle 的 2 倍日內槓桿 ETF —— 從資料庫巨頭轉身成為 AI 基礎設施核心玩家 - 2X Short SNDK Daily ETF($SNDQ) Sandisk 的 2 倍日內反向 ETF —— 一張 ETF 做空整個存儲晶片週期 從 AI 驅動的電網基建到 EUV 微影,從永續優先股到 AI 槓桿工具,從 Oracle 多頭到 Sandisk 空頭 —— 還有更多新上線標的 一鍵以穩定幣交易,盡在 StableStock

【AI基設】輝達投資Naver10億美元 並擴大與SK合作 輝達（Nvidia ）將向Naver投資10億美元，為在韓國建設的一個AI數據中心提供資金支持，這筆資金將使Naver得以將該數據中心的規模擴大至原先的三倍以上。此外，輝達還與SK集團合作，在韓國建設總容量超過2吉瓦的AI數據中心。

【AI投資】知名投資人Michael Burry披露自己持有甲骨文看跌期權 知名投資人Michael Burry（圖）正在沽空甲骨文，近幾個月他因給AI熱潮潑冷水而引發市場熱議。Michael Burry稱，他會在OpenAI估值達到5000億美元時沽空它，凸顯他對AI建設速度和經濟效益的廣泛質疑。

我把我手上的寶可夢卡牌賣給你，告訴你這卡牌以後會漲價，你聽了很興奮，買了卡牌，等漲價。我轉頭又印了一堆卡牌，告訴你，這些卡牌以後還會更值錢，你想要賺更多的錢，就把手上的現金通通交給我，來買我的卡牌。我的荷包滿滿，但我又加印了更新一代的寶可夢，更漂亮，以後會漲更多，問你要不要買。什麼，沒錢了？你可以找銀行借！什麼，信用額度都用完了，銀行不借？沒關係，你告訴銀行，你手上這些寶可夢卡牌，很值錢，你可以抵押來借錢，而且你也不是把貸款花掉，你買的是值錢的卡牌。什麼，銀行不覺得這些卡牌以後會增值？沒關係，我來和銀行談，我有很多錢，我跟銀行擔保，如果寶可夢卡牌幾年後沒有這個價值，我負責給銀行差額，這樣銀行就可以借你更多的錢，來買我新印的寶可夢卡牌！這大概就是很多看空輝達股票的人，心裡想的「循環投資circular financing」，用來描述輝達最近和華爾街談的五千億借貸平台，剛剛好，他們認為輝達的GPU，和老鼠會的詐騙沒有什麼兩樣。 當然不一樣。股票估值的方法有千千萬萬種，但多半不離一個基本原則，「越賺錢的公司，越值錢」。寶可夢卡牌和比特幣一樣，本身沒有任何價值，因為他們沒有產生財富，「沒有賺錢」，賣寶卡夢卡牌的公司，當然有賺錢，但如果產品本身沒有財富的價值，那當然像老鼠會一樣，紙牌屋隨時會倒塌。這也是為什麼Coinbase這樣的公司，沒有什麼前景，不要碰比較好。 輝達的GPU不是卡牌，也不是比特幣，但是不是會變成黃仁勳說的「AI工廠」，我們不知道。但現實是GPU供不應求，而供不應求的原因，不是炒作，不是囤積，而是真的算力滿載地在使用，Anthropic到處找GPU，SpaceX和谷歌都先把算力給了Anthropic。Anthropic兩年內就會達到二千億美元的營收，OpenAI應該也相去不遠，他們買GPU，他們借別人的GPU算力，都是像寶可夢卡牌一樣，只是放著囤貨嗎？不是，因為這是全世界最快達到十億用戶的產品，我付錢給ChatGPT，不是跟著別人湊熱鬧，而是每天都真實地需要AI來幫忙。特斯拉的自駕每天載著我跑來跑去，背後也是輝達晶片在訓練這些模型。這些AI晶片的需求，都是真實存在，既不是dot com泡沫的本夢比，也不是地產風暴的房貸包裝再包裝，對於現在做空AI的瘋子，像Michael Burry，我祝他們好運，但我一點都不擔心現在是AI泡沫，至少還不是時候看空。 因為微軟執行長Satya Nadella在法說會提到了1873年一書，讓科技圈一時注意到AI和十九世紀內戰後美國的鐵路瘋狂建設時期有極為相像之處。這是一個有意義的比較，Nadella有點是向世人示警，要注意不要重蹈覆轍，鐵路的建設，的確是百年一見的生產力躍進，縮短了人們交通的時間和空間，擴大了市場，產生了更多生產的可能性，對美國財富的提升，長期生產力的加持，有跨時代的影響，把AI比為鐵路，有其意義。而鐵路的建設，相當昂貴，如果沒有像中國蓋高鐵一樣，把國家搞破產也要蓋，只靠私人建設的話，需要極大的資本市場投入，甚至是要先預支未來一樣的投入。的確，1873年一書，講的就是美國的鐵路建設狂潮，如何把股市和債市的資金，吸得一乾二淨，但最後把鐵路大亨和銀行一起弄垮的故事，甚至造成了在1929年之前，美國所經歷過的最大經濟蕭條，多年無法回復。鐵路後來的確達到了泡沫時期的預言，的確改變了美國，促成美國成為世界經濟第一強國，但最早投入鐵路建設的投資人，全部被清空，發了美夢，但沒有賺到錢。 輝達現在賣了這麼多晶片，台積電還不斷地擴張，記憶體三雄也抓著這個世紀難見的契機擴產，然後上游的協力廠商，下游的數據中心，通通在擴充，然後核心的Anthropic和OpenAI瘋狂地發股票，一邊募資，一邊求材。退一萬步說，AI的需求，完全不虛假，但鐵路也是這樣不虛假，只是先期的乘客、貨運量完全無法合理化鐵路在資本市場要的本益比，現在的AI也是這樣，就算Anthropic和OpenAI，兩家每年都可以做兩千億的營收，然後把營收通通拿去買輝達的晶片，而且通通不要分給上下游廠商，那還是無法合理化輝達五兆美元的市值。從這個角度看，把AI比為鐵路，而要投資人小心，是正道，但我還是要講一句金融市場最可怕的話，「這一次不一樣」。 人類社會對交通方便的需求，會隨著路網越大，而自然變得更多，因為原先的不可能，化為可能，這個時程很長，唯一加速的方法，就是把路網瘋狂地蓋下去，但這個加速的過程，不但受限於資金，還受限於材料，更受限於中國苦力和歐洲新移民的數量，沒有人去蓋鐵路，就沒有鐵路。另一方面，AI的需求，也像鐵路一樣，越多的建置，就會產生越多的新可能，製造出更多的需求，但和鐵路不一樣的是，瓶頸不在於物理限制，甚至不在人口數。鐵路的乘載，有一個人口的天花板，但AI沒有，我們已經看到AI代理的驚人需求，AI代理完全不受限於人口數。而AI更驚人的能力在於，我們在生產智能，可以解決問題的智能，這個智能跨越到幫我們解決物理限制的日子，早就來了，智能加乘的速度還會加快。黃仁勳畫出來的美麗未來，不一定是作夢。 然而就算AI美夢再美好，再真實，泡沫一定會到來，那是人性，但不是今年，也不是明年，現在壓空方，不智。長期利率還沒掉下來，資金還不算真的投入AI建設，我們現在是dot com泡沫的1994或是1996，連1999都還沒到，不怕。

【AI投資】Meta將投資100億美元在加拿大建設其首個數據中心 Meta Platforms 將投資約100億美元在加拿大建設其首個數據中心，支持其人工智能發展目標。位於阿爾伯塔省Sturgeon縣的這座數據中心將擁有1吉瓦的電力容量，相當於約75萬戶家庭的用電量，並將主要依靠天然氣發電。

【花費擴大】摩根大通：到2030年 AI基礎設施建設總花費將達5.5萬億美元 摩根大通預計到2030年，AI超大規模數據中心營運商將為AI基礎設施投入約5.5萬億美元，較11月時的預測增加4000億美元，其中約4.1萬億美元將來自債務融資，反映出公司將利用借入資金來覆蓋更大比例的支出。