磕磕碰碰这一年 昨晚文章发出后有读者问，meta花20亿买中国的公司manus，这事需不需要审批通过，会不会出现类似于长和的情况？ 别说，他问的也是我好奇的，就去搜了一下相关情况。原来manus早就做了打算，公司6月份就从中国搬到了新加坡，转移走了将近1/3核心的员工，之后把剩下留在国内的员工都裁了，离职补偿给的很厚道。彻底关闭国内所有业务线，社交平台上的账号也都清空了，之后重新在境外招人发展项目，目前在新加坡、东京、旧金山设有团队。 所以我昨晚的表述不准确，是meta买了新加坡的Manus，但核心成员确实有大量中国人。因为新加坡是美国的友好国，所以美国的监管机构给开了绿灯，另外在新加坡发展买英伟达的芯片，使用美国公司的技术服务都会方便的多。大致就是这样。 据说一开始他们是寻求20亿美元估值的融资，结果扎克伯格知道后说不用融了，就按这个价整个买了。 还有读者问我有哪些在浙江习以为常，和外省对账后发现不是这样的，举几个例子。 之前我不是说我不会蹲厕嘛，因为我从出生起家里就有坐便抽水马桶，当时就有很多读者说家里一直到2000年以后都在用旱厕。还有我小时候家里就有彩电冰箱，这似乎在80年代初的全国并不普遍。再比如我读大学的时候，差不多大二每个男同学寝室里都配了一台电脑，这在2003年的大学生里也属于条件比较突出的。 我们家在浙江也不算有钱人，我以前说过我父亲1993年做生意亏了50万，早就破落了。但当我来北京工作后，接触到了大量外省的朋友，才逐渐意识到浙江那些基础的生活条件其实并不基础。 在中国，沿海地区是一个世界，内地是另一个世界，哪怕现在也一样的。我的公众号读者有将近75%都来自沿海地区，内地除了四川其他省人都少。 …… 今天是2025年的最后一天，很多人都在年终回顾，我想了想过去的一年我个人印象深刻的就3件事。 首先是4月7日那天，因为贸易战的冲击全球暴跌，我所有市场的投资头寸都暴跌，那天亏的脑瓜子嗡嗡的，大几百吧，应该没到千。把老婆从床上叫起来问她要钱补保证金，午休的时候发了一篇吐槽《哥们屎都跌出来了》。那天是全年亏最多的一天，但根据胡锡进定律，每个人都亏等于没亏，所以还好没那么难受。 第二件事是我接了税务局征收离岸收入税的电话，就写了一篇文章，结果被大量转发成了爆款，是我今年单篇阅读量最高的内容。其实在我之前税局已经零星给大户打过电话了，但大户们都比较低调，闭口不谈这事，我成了第一个把离岸税摊到桌面上的大V。国内国外的媒体在报道此事的时候都引用了我的文章，搞得好像全国就我一个人交税似的。 这件事的后续是我去海淀区税局把税补了。随着临近年底，很多之前以为金额小不会被关注的账户也陆续收到了催税短信，所以不管大户小户，离岸收入都是要交税的，别心存侥幸。早交还能省一点滞纳金，晚交更吃亏，年化18%滚起来很快的。 第三件事就是11月份的时候被放假了14天，具体原因不讨论了，总之这是我连续13年日更以来第一次停那么长的时间。刚开始的前三天很不适应，一到晚上还是习惯性的坐到书房，等手摸到键盘后才意识到不用写了，然后就愣愣的发呆。 不过我很快就意识到这是一个出门旅行的机会，就带老婆出去玩了。很难得，夫妻两结婚后还没有那么长时间的双人旅行，去了杭州，回了台州，兜兜转转还去了趟张家界。没有两个小拖油瓶，忘崽旅行老爽了，说好了以后每年都要安排一次。 回来复更后还做了一次账号迁移，我以为是数据瞬移，但实际情况是小面包车一车一车的运人，一百多万人前后迁了2天半时间才完成，哈哈哈，你们还有印象嘛，我的读者大概是公众号平台最颠沛流离的一群人。 差不多这些就是我2025年最有印象的事，一年时间就这样磕磕碰碰过来了。至于资本市场的收益，今年是难得全面丰收的小年，中证500指数涨了30%，加上贴水接近40%，我在主升浪持有31手ic，算是连本带利把前几年在a股加班站岗的钱都赚回来了。 港股上半年还行，下半年拉胯，再加上以后要交20%的离岸税，我现在只卖不买逐步退出。今年在黄金上挣了一笔，但在汇率亏了一笔，美股表现一如既往的强壮，区块链本来挺好的，年末踩了个雷，把半年利润亏没了。 最后感谢下诸位一年以来的陪伴，准备了50万的现金红包抽奖，具体哪天发我不提前预告，春节之前随机的某一天。 舅酱，希望明年大家都好好的。

骗子口气都很大，好像美国司法部门是她开的，她私底下恐吓的言论就不贴出来了，留下有用。我只是把受骗人去年第一时间的报案经过和对律师的陈述发出来，让读者诸君评判。至于那些恐吓威胁的语言，才是美国司法部门最看重的！依然还是那句话：让更多中国人认清骗子的嘴脸！ 情况说明书 说明日期：2025年11月7日 一、事件起因 本人于2025年10月通过微信群获知，在日本有可靠的人可以兑换现金。于是通过熟人渠道，我获得了东京一位女士的微信联系方式，并联系她。交流过程中，她表示曾在乌鲁木齐生活，双方沟通融洽，并确认可操作现金兑换业务。 该女士告知我，她持有一笔资金，为其父亲去世后卖房所得，不是钱庄。然后我说我打算换2000万日元，她说汇率为4.68，这部分双方认可了。然后她说因为她担心我这个银行的那个转账额度不够，就是我们的交易额是约9 3万人民币吗？怕额度不够，所以呢，今天转一部分，明天再转一部分，我说额度够的，并直接说我可先给她转1万，操作很快成功。  对方在确认收款无误后，当时又把将这一万退还给我，并告知第二天会和老公一起带现金交付。约好中午交钱，并吃饭。 二、第一次现金交付 10月26日中午12点左右联系了，让我等一下，并说明 1.丈夫不在，临时加班，但她会准备现金好现金，自己搬运过来，同时，要求我转73万到昨天的她丈夫的账户。 2. 我根据指示提前办理7 3万的汇款。 3.她来的过程曲折多，从说6点到，结果6点到朋友公司点钱，又让我支付29.2万，我点错了付了2.92万 。 4. 最后对方到达我往所附近时间约19:40，那时我都着急了。 5.最终当晚我当场支付余下的26. 28万，共通过手机银行支付人民币102.2万，得到交付日元现金500万元。理由是，她的账户收到款项被冻结了，无法处理。让我等。 6.同时她承诺剩余现金会于当晚或次日交付。 第二天周日但通知我其银行账户被冻结，显示有余额但无过愠作。 第三天周一，乔女士与银行确认账户冻结，可能需要询问我问题，并问我有没有报过警，给银行说这些钱是涉诈，我申明没有，并出主意说，将该笔资金交易处理，告诉银行是借款，以通过银行审核。 然后，这一周我们双方持续沟通银行问题及生活琐事，期间多次约定现金交付。 周四，乔女士说周六晚和丈夫一起来请我吃饭，我说要出门，就约了周三晚，他们来送钱，并吃饭。 到了周二，突然说周三日程安排冲突，改成周四中午，送钱，吃饭，我同时遨请她到家。她说到家给我现金，并说让我不要让她看到放在哪里。同一天，杨爱娇也联系我，问了换汇的事，我做为中间人沟通了账户和汇率，双方接受，并于周三11月5日办理了部分资金操作（第一笔1 5万元， 1. 杨阿娇及其他朋友通过我办理了部分资金操作（第一笔
15万元，因单日银行限额第二笔于第二天周四一早操作计人民币17．2万元 2.周四乔女士带老公按约定和我联系，但没上门，临时改在我家附近酒店。 3. 双方在皇家花园酒店见面，相谈甚欢，但没给我现金。全程聊天，都没提，分手时，我以为他们会让我一起到车上取，结果没有，于是问了杨爱娇的款项，她说账户没问题。 4. 当日傍晚5点多，杨爱娇说这笔钱急用，希望周五收到，我也同时告知乔女士，她没有异议。到了10月7日早上9点42分，我收收到她的信息，说她的会议提前，无法处理银行事务，提出两个方案：小助理用700万现金寄大阪；由我账户帮她转帐操作总计700万元现金。 •这条信息我收到直接懵了，于是我回信问，你的小助理在哪里，我有空，我去取。没得到回应，于是我出门，出发前往乔女士的住址。然后还有半小时快到时，我又发信息给乔女士，说了希望她准备好钱，我到家聊个天就回。没想到乔女士很生气，说不欢迎不速之客，会和我通过司法手段解决。 金额 我转账总额 1,02.2万元，收到乔女士日元现金500万元， 杨爱娇转帐32.2万元没有收到对应日元。（后续还有很多细节）

分析美日联手干预日元汇率 一、从“干预成功”到“多空拉锯” 2026年7月31日，国际外汇市场见证了一场历史性事件。美日两国宣布时隔15年首次联合干预、28年来首次实施“买入日元”干预。此前，日元兑美元汇率一度跌至164附近，创下1986年以来近40年的历史最低点。干预消息一出，日元瞬间从164拉升至155附近。 然而仅仅过了三天，8月3日的市场给出了更冷静的答案：当日日元盘中一度冲高至155.20，创下5月以来新高，但随即遭遇抛压，快速回落至156.70上方，全天在155.2至157.8之间巨幅震荡。多空拉锯正式展开。 日本财务省财务官三村淳用“日美货币同盟的完成形”来形容这次合作。美国财政部长贝森特明确表示“将毫不犹豫参与进一步干预”。但与此同时，美国前总统特朗普抛出惊人言论：“干预是为了赚钱。”这句话让市场更加困惑联手稳汇率，怎么变成了生意？ 今天，我们从历史视角、最新数据和机构预测出发，深度剖析这次干预的真实效果与隐藏风险。 二、事件全貌：一次历史性的联合行动 2026年以来，日元持续走弱。根本原因在于：日本央行6月加息后政策利率仅为1%，而美联储基准利率维持在3.5%至3.75%的高位。巨大的利差持续为美元提供支撑，市场做空日元的套利交易极为拥挤。 7月31日，日本财务省与日本央行分阶段进场买入日元，带动日元兑美元一度回升超过5日元。美国财政部通过纽约联邦储备银行同步进场，通过卖出欧元、买入日元的方式间接配合。据估算，此次干预总规模约8.45万亿日元，合528亿美元。特朗普也在空军一号上公开表示，这是“友谊的体现，也有利于世界经济”。 但真正引发市场热议的，是他第二天补充的那句话，美国参与干预有“经济利益”。这究竟是事实还是话术？我们稍后详析。 三、历史镜鉴：干预的“有效期”有多长 要理解这次干预的后续走向，必须回顾历史。 第一次：1985年广场协议。 美、日、德、法、英五国在纽约广场饭店达成联合干预协议，诱导美元有序贬值。协议签订后不到三年，美元兑日元从250跌至120，日元升值超过50%。但代价是巨大的，日本为应对升值压力大幅放宽货币政策，催生了严重的资产泡沫，最终泡沫破裂，日本陷入“失去的三十年”。 第二次：1998年亚洲金融危机。 美日同样实施了“买入日元”的联合干预。干预首周，日元从130升值至127，但仅仅两个月后就跌回了147。联合干预并未逆转趋势，效果极为短暂。 第三次：2011年东日本大地震。 七国集团联合干预，但方向相反，是卖出日元、买入美元，以阻止日元过度升值。 历史清晰显示：联合干预短期效果立竿见影，但若基本面不变，效果通常维持不过数月。1998年的案例与我们今天极为相似——同样是买入日元、同样是美日联手，结果却是短暂反弹后重回贬值通道。这也解释了为什么今天市场在干预后迅速进入拉锯状态：市场参与者都读过历史。 四、特朗普“赚钱论”：事实还是话术？ 特朗普的“赚钱论”引发巨大争议，他说的“与阿根廷货币互换赚了250亿美元”确有其事，但那是货币互换，也就是国家间的信贷安排，和本次的外汇干预，直接买卖货币，是完全不同的操作。外汇干预的目标是调节汇率，而非赚取利差。 至于“在委内瑞拉赚了几千亿美元”，几乎所有分析师都表示费解。美国对委内瑞拉有经济制裁，官方并无公开记录显示有此等收益。外界普遍认为这是随口举例或夸大其词。 那么，美国真正参与干预的经济考量是什么？主要是间接利益： 第一，防止日元无序暴跌引发全球套息交易踩踏，进而冲击美债市场。日本是美国国债最大的海外持有国，若日元持续暴跌迫使日本抛售美债筹措美元，将推高美国融资成本。 第二，配合“美国优先”的贸易政策，防止日元过度贬值抵消关税效果。 这些都是战略利益，而非直接“赚钱”。彼得森国际经济研究所高级研究员罗宾·布鲁克斯对此有精辟评价：外汇干预本质上是一场信心游戏，将干预包装为“赚钱”生意，最终反而可能削弱市场对美元的信任。 所以，特朗普的说法更多是政治话术，为干预行动赋予通俗易懂的“赢家叙事”，但事实依据薄弱。市场不应据此判断美国的干预动机。 五、五大核心风险 结合最新动态，我们逐一梳理本次干预的五大风险。 风险一：干预效果递减，市场“抗药性”增强 8月3日的冲高回落已经给出信号，第一次干预能拉9日元，但三天后市场就敢反向抛售。瑞德资本首席投资官Gerald Gan指出：货币干预仅在短期内有效，随着干预次数增加，效力只会逐渐减弱。 彼得森国际经济研究所更警告：美日协调一致的干预最终可能会削弱而不是增强人们对日元的信心。中国社会科学院美国问题专家马伟也指出，今年4月日本单月就用700多亿美元干预汇率，但反弹只维持了约一个月。历史证明，市场对干预的“抗药性”会越来越强。 风险二：套息交易平仓的“双刃剑” 日元长期处于全球套息交易的核心位置，投资者借入低成本日元，投资高收益美元资产。此次干预引发的日元急升，可能触发大量套息交易集中平仓。 关键在于：一旦日元转向升值，套息交易平仓将带来美债被动卖压；若日元持续暴跌，又迫使日本抛售美债筹措美元。无论汇率朝哪个方向剧烈异动，都可能引发连锁反应。这正是美国财政部最担心的系统性风险。 风险三：美债市场的潜在冲击 这是美国此次同意干预的核心考量之一。日本是美国国债最大海外持有国，如果干预长期化、规模继续扩大，日本可能减少新增美债配置，甚至出售存量美债。恰逢美国长债收益率处于高位，华盛顿不愿看到日本的“日元保卫战”反过来成为美债市场的又一股抛售力量。 风险四：结构性贬值因素未消 美日利差短期内难以缩小，套利空间持续存在。日本70%的石油依赖中东进口，能源价格冲击严重。与此同时，日本经济面临老龄化、产业空心化等深层次结构性问题。日本央行加息至1%后便显露踌躇，而美联储基准利率仍在3.5%以上，利差鸿沟依旧。基本面并不支持日元趋势性升值。 风险五：政治与信誉风险 日本立宪民主党代表水冈俊一批评政府，这“可能会沦为单纯的拖延时间”。根本原因在于日本政府必须认真思考日美利差和财政膨胀问题，而非一味依赖干预。 此外，IMF规定自由浮动汇率国在六个月内最多允许三次同类干预，才能保留相关资质。这意味着日本的干预空间并非无限。若多次干预无效，政府信誉将严重受损。 六、中期展望：重新跌回163需要多久？ 那么，日元下一次挑战163需要多长时间？综合了一下主流机构观点： 高盛预测6个月内跌至163，核心逻辑是美日利差难以缩窄。 汇丰预测2026年底升至162，2027年中升至164，认为美元太强，日本干预门槛越来越高。 花旗认为短线可能先回升至160附近，但中期仍看贬。理由是日本央行不急于加息、财政信誉低迷。 法兴银行和三菱日联持中性立场，认为短期干预能托底，但趋势扭转必须靠基本面根本变化，比如日本央行大幅加息或美联储降息。 美国银行则相对乐观，预测2026年底反而会升值至152，认为日元最坏阶段已过。 主流共识是：若不再出现大规模联合干预，日元在3至6个月内（即2026年底到2027年初）重新挑战163的概率较高。 但若日本央行超预期加息、美联储意外转向降息，或全球避险情绪骤升，日元也可能提前升值，延缓跌势。 七、结论 2026年7月31日的联合干预，是历史性的——15年来首次联合、28年来首次买入日元干预。它把日元从164拽回了155，向市场释放了强烈信号，短期内效果立竿见影。 但8月3日的震荡、特朗普的话术争议、以及机构对中期贬值的普遍预期，都在提醒我们：干预可以赢得时间，但无法替代基本面。 从1998年的前车之鉴到今天的结构性困境，历史反复证明：只要美日利差持续、日本经济结构性问题未解，日元贬值压力就难以根本消除。 特朗普的“赚钱论”更像是政治烟幕弹，真正的博弈在于美债市场稳定、贸易利益和全球金融安全之间的微妙平衡。 美日联手能救日元一时，但救不了日元一世。 真正的答案，不在外汇市场的买卖盘中，而在东京和华盛顿的政策选择里。未来3到6个月，155至163的区间将是多空争夺的主战场。投资者需警惕每一次干预后的反弹都可能成为新的做空窗口，同时也需防范套息交易逆转引发的黑天鹅事件。

六月美股不是单一CPI交易，而是一场“全球加息＋衍生品到期”的连续压力测试 这个月确实是多事之秋，这个月的美股注定会震荡得厉害。只不过AI的叙事依然还在 谈谈这个月的宏观情况【6月10日CPI → 6月11日欧洲央行 → 6月16日日本央行 → 6月17日美联储 → 6月18日三巫日和指数再平衡 】 一、市场下跌后不是“超买”，而是可能进入短线“超卖” 目前美股确实已经经历了一轮风险释放，但还不能说“跌到位”。 昨天，SPY收跌约0.26%，QQQ收跌约1.12%，科技股明显弱于大盘；截至今天数据公布前，标普500期货下跌约0.5%，纳斯达克期货下跌约0.86%。美国10年期国债收益率在4.53%左右，2年期收益率在4.13%左右，布伦特原油约92美元，WTI约89美元。 这说明市场已经进行了部分避险和降杠杆，但尚未出现非常彻底的恐慌出清。 现在压制美股的并不只是CPI，而是五个因素同时叠加： 美国通胀重新上升 美联储从“讨论降息”转向“讨论是否重新加息” 欧洲央行可能率先加息 日本央行加息可能触发日元套利交易平仓 美联储会议后紧接三巫日和指数再平衡。 因此，今晚CPI决定的主要是第一轮反弹能不能出现，但不能单独决定六月是否真正见底。 二、今晚CPI真正的市场预期是多少？ 美国劳工统计局将在美国东部时间6月10日上午8:30公布5月CPI，也就是北京时间今晚20:30、东京时间21:30。 市场主流的整数预期是： 总体CPI月率约0.5%，同比约4.2%；核心CPI月率约0.3%，同比约2.9%。 实际0.25%左右：属于温和的0.3%，偏利好； 实际0.34%左右：属于偏热的0.3%，偏利空。 4月总体CPI未四舍五入为0.64%，核心CPI为0.38% 5月市场预计分别回落至大约0.51%和0.23%。 因此，今晚不能只看新闻标题上的“0.3%”，还要观察美债收益率、美元和利率期货的即时反应。 三、总体CPI可能达到4.2%，核心通胀可能降温 本月总体CPI的主要推动力不是需求突然过热，而是能源价格。 5月美国平均汽油价格上涨约8.8%，升至每加仑4.60美元。市场预计能源分项环比可能上涨约4%，汽油CPI分项可能上涨约7%。 这意味着，即使总体CPI同比升至4.2%，也不能直接理解为美国所有商品和服务都在重新失控。 四、今晚CPI的四种市场反应 核心CPI月率不高于0.2% 这是最明确的利好情形。 市场会认为能源推高的主要是总体CPI，而核心通胀没有明显扩散。2年期和10年期美债收益率可能下降，美元走弱，年底加息预期明显回落。 纳斯达克、AI、半导体和其他高估值成长股最容易出现空头回补。 即使核心CPI只有0.2%，市场也未必立刻重新交易“年内降息”。 目前美国4月PCE同比已经达到3.8%，5月非农新增17.2万人，明显超过市场预期的8.5万人，劳动力市场仍然很强。软CPI更可能把市场从“年底必须加息”拉回“全年维持利率不变”，而不是直接回到多次降息。 核心CPI月率为0.3% 这是最复杂的情况。 如果未四舍五入数字接近0.25%，住房和核心服务同步降温，市场可能出现温和反弹。 如果实际接近0.34%，同时机票、医疗、核心服务和商品价格偏热，市场可能先涨后跌，或者只出现非常弱的技术性修复。 所以“核心CPI为0.3%”本身不能判断利好或利空，必须看内部结构。 核心CPI月率达到0.4% 这会明显强化美联储重新加息的叙事。 市场会担心能源冲击已经从汽油扩散到核心服务和商品，2年期收益率可能率先上升，随后带动10年期收益率重新测试4.6%甚至更高区域。 高估值科技股、小盘股、亏损成长股和高负债公司最容易承压。 核心CPI月率达到或超过0.5% 这属于通胀意外，而不仅仅是能源造成的总体CPI上涨。 市场可能迅速提高年内一次甚至两次加息的定价，出现股债双杀。 但“必然恐慌崩盘”仍然说得太绝对。若上涨主要来自极少数波动分项，市场在分析细节后也可能收回部分跌幅。 五、比总体CPI更重要的是“核心CPI和总体CPI如何组合” 如果出现“总体CPI高于预期、核心CPI低于预期”，美股可能先跌后涨。 因为第一反应是看到4.3%甚至更高的总体通胀，但随后市场会发现上涨主要来自汽油和能源，没有大规模传导到核心服务。 相反，如果出现“总体CPI低于预期、核心CPI高于预期”，反而可能更加利空。 总体CPI受到油价波动影响较大，而核心服务、住房、医疗和其他黏性通胀才真正影响美联储的中期政策。 所以今晚最需要观察的不是4.2%这个同比数字，而是： 核心月率、核心服务、住房、机票、医疗、商品价格，以及美债2年期收益率。 六、欧洲央行加息：真正影响美股的不是25个基点，而是后续指引 欧洲央行将在6月11日公布利率决议。超过90%的受访经济学家预计欧洲央行将把存款利率由2.00%上调至2.25%，并且不少机构预计9月还可能再次加息。欧元区5月通胀已经升至3.2%，核心通胀达到2.5%。 单纯加息25个基点已经被市场高度预期，因此未必直接造成美股大跌。 真正重要的是欧洲央行会不会暗示： 这是一次预防性加息，后续将暂停 还是欧洲已经重新进入持续加息周期 能源价格是否正在向工资和服务通胀扩散。 欧洲央行偏鹰，会通过三个渠道影响美股。 首先，欧洲国债收益率上升可能带动全球债券收益率整体上移，从而压低科技股估值。 其次，欧元可能走强、美元走弱。美元走弱有利于美国跨国公司海外收入换算，但这一利好通常抵不过全球利率上升带来的估值压力。 第三，欧洲央行率先加息，会让市场更容易接受“全球主要央行重新进入紧缩周期”这一叙事，美联储重新加息就不再显得是极端小概率事件。 如果欧洲央行加息后释放“仅加一次”的鸽派信号，反而可能成为美股短线利好。 七、日本央行加息：对美股最大的风险来自日元套利交易 日本央行将在6月15日至16日召开会议。目前政策利率约为0.75%，路透调查中94%的经济学家预计日本央行将在6月将利率提高到1.00%，超过四分之三的受访者预计第四季度还会升至1.25%。 日本加息对美股的影响，比欧洲加息更隐蔽。 过去大量国际资金以低息日元融资，再购买美股、美国国债、信用债及其他高收益资产，这就是日元套利交易。 当日本央行加息、日元升值时，投资者可能需要： 卖出美股和其他风险资产，换回日元偿还融资；或者减少美元资产，重新配置到收益率更高的日本债券。 这会同时压低美股、抬高市场波动率，并可能削弱美国国债的海外需求。 对AI、半导体和高估值科技股而言，最危险的并不只是日本加息25个基点，而是日本央行暗示将更频繁地加息。 不过，日本加息目前已经接近被市场充分定价。如果最终只是升至1.00%，同时强调后续仍将渐进，影响可能有限。 真正的风险是超预期加息、快速上调未来利率路径，或者日元突然大幅升值，引发集中平仓。 八、6月17日美联储会议：不加息不代表利好 美联储将在6月16日至17日举行会议，市场几乎一致预计利率维持在3.50%至3.75%。 路透调查中，约70%的经济学家预计美联储在2026年剩余时间都将维持利率不变。但利率期货已经从年初预期降息，转向定价年底至少加息一次。最新市场定价大约包含27.5个基点的年内累计加息。(美联储) 所以6月17日真正需要关注的不是“有没有加息”，而是以下四件事： 第一，美联储是否删除声明中关于未来降息的倾向。 第二，点阵图是否从3月预测的一次降息，调整为全年不降息，甚至出现加息中位数。 第三，美联储是否明显上调通胀预测、下调经济增长预测。 第四，新任主席Kevin Warsh在首次新闻发布会上，如何描述能源冲击、通胀预期和重新加息的门槛。 如果CPI偏软，美联储又强调暂时没有必要加息，市场可能形成比较完整的反弹。 如果CPI偏热，美联储点阵图又转向加息，6月17日就不一定是止跌窗口，反而可能成为第二轮下跌的确认点。 九、今年六月的“三巫日”6月18日 三巫日本身并不天然利空，也不天然利好。 它主要会造成： 成交量突然放大，机构集中移仓或平仓，做市商调整Delta和Gamma对冲指数基金在收盘竞价阶段集中买卖。 在期权到期前，指数可能被“钉”在重要执行价附近。到期后，原来的对冲力量消失，市场反而可能突然释放方向。 今年尤其特殊，因为三巫日就在美联储决议后的第二天。 如果美联储偏鹰，三巫日可能放大下跌和减仓，如果美联储偏鸽，空头回补和对冲平仓也可能放大上涨。 因此，三巫日是波动放大器，不是方向决定器。 十、哪些板块对这轮宏观事件最敏感 AI、半导体、软件和高估值科技股，对10年期国债收益率最敏感。只要收益率持续高于4.5%，估值扩张空间就会受到限制。 小盘股和高负债企业同时受到融资成本和经济放缓影响。如果欧洲、日本和美国共同偏鹰，小盘股通常比大型科技股更脆弱。 银行股的影响比较复杂。短期利率上升可能改善部分利差，但如果长端收益率快速上涨、信用风险上升、经济增长下降，银行股也可能转弱。 能源股相对受益于油价上涨，但如果油价上涨最终触发更激进的全球加息，能源股也可能被整体风险资产抛售拖累。 可选消费、航空、运输和零售公司面临燃料成本上升、实际工资下降和消费放缓的三重压力。5月总体通胀可能连续第二个月高于工资增长，对下半年消费不利。 十一、对六月美股走势的综合判断 CPI总体仍然很高，但核心月率回落到0.2%至0.3% 欧洲和日本各加息25个基点，基本符合市场定价 美联储维持利率不变，但删除降息倾向，点阵图转向全年不降息。 在这个情景下，美股有机会出现技术性反弹，但不一定立即开启新一轮持续上涨。 10年期收益率仍在4.5%以上、油价仍接近90美元，将继续限制高估值科技股的上涨空间。 真正的强势看涨组合需要同时满足： 核心CPI不高于0.2%；能源价格继续下降 10年期收益率回落至4.4%以下 日本央行没有释放激进加息信号 美联储点阵图没有显示年内加息。 真正的看跌组合则是： 核心CPI达到或超过0.4% 欧洲和日本央行均释放连续加息信号 美联储点阵图出现年内加息 10年期收益率突破4.6% 随后三巫日放大去杠杆。 因此，我不赞同简单地把“今晚反弹概率”写成60%至65%，再直接等同于市场已经见底。 CPI公布后出现日内或一两天技术性反弹的概率偏高，但反弹能否延续到6月18日之后，取决于全球央行政策和美债收益率，而不是CPI一个数字。 六月美股真正的主线不是“降息预期回归”，而是市场需要判断： 这轮能源通胀只是一次性冲击，还是全球主要央行重新开启加息周期的起点。

ai泡沫与回顾30年前的mega7 很多人问，这是不是AI硬件泡沫破裂的第一声枪响。 表层导火索有三根。一是上周五美股非农数据炸了——新增就业17.2万，预期只有8.5万，直接翻倍。市场瞬间从"降息预期"切换到"加息定价"，年内加息概率飙到60%以上，10年期美债收益率冲破4.5%。二是博通财报不及预期，AI芯片收入指引低于市场预期，"AI硬件永动增长"的神话第一次出现裂痕。三是中东局势再度紧张，伊朗向以色列发射导弹，避险情绪升温。 但这些都只是引子。真正的问题，藏在估值的底层逻辑里。 AI的收入天花板，根本撑不起现在的硬件估值。全球大约有2600万到3000万名程序员，加权平均年薪大概5万美元。就算AI 100%彻底取代所有程序员，一分钱工资都不用发了，这个市场的绝对天花板也就是1.5万亿美元。而现在各大巨头为了维持"硬件科技公司"的估值，一年的资本开支（Capex）就高达2.9万亿美元。 1.5万亿的收入池子，撑不起2.9万亿的开支，是数学题。 现实更骨感。AI目前不是取代人类，是当副驾驶（Copilot）。GitHub Copilot最贵的企业版40美元/月/人，就算全球3000万程序员全订阅，一年收入也就144亿美元。哪怕把全人类10亿白领都算上，每人每月30美元的AI助手，一年总盘子也才3600亿。 单靠"卖AI软件服务"或者"帮人类写代码"赚回来的钱，根本填不上7200亿甚至上万亿的硬件资本开支窟窿。AI必须在医疗、能源、自动驾驶这些物理世界创造出万亿级的新增实体价值，这个估值逻辑才走得通。而现在，没人敢拍胸脯说这件事一定能成。（和其中的利益集团顽固也有巨大的关系，比如法律和医疗这是多大的牌照门槛） 暂停键一旦按下，就是戴维斯双杀。第一步是巨头止血——微软、Meta宣布明年资本开支减少30%，市场发现他们虽然少花钱了，但利润保住了，巨头股价可能反而反弹或企稳。 第二步是卖铲子的公司崩塌——巨头少花30%，意味着订单直接腰斩。英伟达、博通这些公司的营收不仅没法增长4倍，反而会迎来负增长（订单大面积违约）。 第三步是估值重塑——硬件公司的市盈率从100倍直接杀到成熟科技公司的15到25倍，股价相对于历史高点，可能跌去60%到80%。 现在，我们正在第一步和第二步之间。 历史总是惊人的相似。1999年，思科是全球市值最高的公司，市盈率超过100倍。当时的人说"全人类所有电脑和企业都要联网，网络设备的增长是无限的"。直到2000年电信运营商发现建好的光纤根本没人用，按下了采购暂停键。思科的股价随即跌去了接近90%，此后二十年再也没有回到当年的高点。 今天的AI芯片巨头，就是25年前的思科。 "AI算力需求永无止境"，和当年"互联网流量永无止境"，这句话听起来是不是很耳熟？ 韩国股市就是这个逻辑的浓缩版。KOSPI指数里，三星和SK海力士占比超过30%，整个市场几乎就是半导体的"单押"。一旦半导体的增长逻辑被证伪，整个市场没有任何防御能力，只能跟着陪葬。 ps：韩国这次有三分之一的养老金在里面，大家猜猜如果老人破产，他们真搞点事情，监狱估计都不愿意收····这帮老兵可比烂尾房或者全租房坑害的8090们要有组织力和战斗力的多··· 第六共和国电视剧要提前开演了吗？ 接下来的关键窗口。6月10日美国CPI数据——如果通胀再超预期，加息预期会进一步升温，科技股还有得跌。6月16-17日FOMC会议，新主席沃什首秀，态度偏鹰还是偏鸽，直接决定下半年的流动性环境。还有就是二季度科技巨头的财报，尤其是资本开支指引，这是判断"暂停键"有没有按下的核心指标。 工具箱： 认为只是正常回调、AI长期逻辑没变：逢低做多小市值的非内存行业 认为泡沫已经破裂、戴维斯双杀开始：多看看黄金 认为板块轮动会持续：做多防御板块（消费、医药、银行） PS. 最有意思的一个细节：今天韩国暴跌，外资净卖出2300亿韩元，机构净卖700亿，只有散户在净买入3000亿抄底。机构跑路，散户站岗。 热门股表现（6月8日亚太） 三星电子 -10%（跌停） SK海力士 -10%（跌停） 软银集团 -9% 东京电子 -7% 核心板块轮动 AI半导体：暴跌，资金集中出逃（估值较高） 存储芯片：重挫，SK海力士、美光领跌（泡沫最大） 消费/医药：相对抗跌，防御属性显现 银行金融：有资金流入，价值股受青睐，小银行很猛 整体特征：成长股向价值股的大切换正在发生 最后一段话，mage7里面，真正赚取完全的企业基建赛道的主要是微软+半个亚马逊，其他几家不是广告就是c端消费。但是大部分广告最终还是指向的c端消费。 虽然我们一直说烟酒快餐都是老登股，但是老登的股恰恰说明他们有跨越周期的生命力，100年前有人抽烟，100年后也有人抽。但是30年前你用的短信今天还会拿来聊天吗？30年前的sohu现在抱着大楼收租子什么也干不了。 附赠一个彩蛋，看看30年前的mega7，今天都还活的挺好的，可惜能卡住这个位置的只有微软一家。 General Electric (通用电气 - GE) 三十年年化总收益率：约 6.3% 解析：作为曾经的工业霸主，GE 在 2000 年后因金融业务暴雷和盲目扩张经历长达十几年的低谷。虽然近几年靠着拆分和航空业务大幅回血，但三十年的拉长回报率在巨头中只能算平庸。 Exxon Mobil (埃克森美孚 - XOM) 三十年年化总收益率：约 6.1% 解析：传统的周期之王。虽然近年来受益于高油价和传统页岩油红利，但它的长线增速依然受制于重资产属性和新能源转型的宏观压力。 Coca-Cola (可口可乐 - KO) 三十年年化总收益率：约 7.1% 解析：典型的长线消费股回报。可口可乐在这三十年内并没有像科技股那样的爆发式成长，但凭借恐怖的护城河和源源不断的分红，稳健地跑出了跑赢通胀的复利曲线。 AT&T (美国电话电报 - T) 三十年年化总收益率：约 3.8% 解析：老巨头中垫底的存在。由于多次昂贵且失败的媒体重组（如收购后又巨亏剥离），叠加巨额负债，这三十年哪怕算上它极高的股息，整体回报率也大幅落后于大盘。 Merck (默沙东 - MRK) 三十年年化总收益率：约 8.2% 解析：表现相当不错的传统医药巨头。依靠类似 K 药（Keytruda）这样的世纪免疫抗癌神药以及稳定的全球刚需，医药股展现出了极强的抗周期成长性。 Philip Morris / Altria (菲利普莫里斯 / 奥驰亚 - MO) 三十年年化总收益率：约 10.5% 解析：传统行业里的“隐藏大Boss”。虽然控烟运动导致烟草销量连年下滑，但得益于极高的行业垄断定价权，以及将所有利润几乎 100% 用于分红和回购 Microsoft (微软 - MSFT) 三十年年化总收益率：约 15.5% 解析：一骑绝尘。1996 年你买入微软，中间会经历 2000 年互联网泡沫的腰斩和长达十年的横盘，但只要拿住，PC 时代的垄断加上纳德拉上台后云计算与 AI 时代的二次爆发，让它成为了这批老巨头里唯一的“长寿造富神话”。

从世界历史中学习金融:看完你会比90％的人更懂金融！ 金融从来不是孤立的钱的游戏， 本质就是人性逐利冒险与文明规则约束的千年博弈。 人性要逐利冒险，文明要立规矩防混乱， 正是两者不断拉扯，才长出了今天我们熟悉的金融世界。 其实咱们现在天天纠结的： 该不该买股票？ 利率涨了怎么办？ 本质和几千年前古人遇到的问题一模一样： 借粮食怕还不上，就像现在怕房贷断供； 想多赚点利息，就像现在想靠理财增值。 金融的源头，本来就是人性的真实需求，加上文明为了满足需求搭起的规则框架。 今天我们就顺着时间线，把这场跨越千年的博弈理清楚。 01）金融的起源：信用从泥板里诞生，规则从约束贪婪开始 很多人都觉得一定是先有货币，才有金融。但事实真的如此吗？请看以下这张图，这是公元前2800年美索不达米亚苏美尔文明泥板上的借据——核心两个字：信用。 那时候两河流域还没发明像样的货币，但苏美尔人已经把借贷关系刻在泥板上了。比如一块出土泥板清楚写着：「普兹拉姆从太阳神沙马什那里领了三巴舍克勒白银，收货时连本带利还，利率百分之二十」。 为什么选泥板？因为黏土在当地遍地都是，烧硬了能保存几千年，相当于我们今天的合同——就算双方翻脸，旁人看泥板也能说清谁欠谁。这就是最早的信用凭证：金融的起点从来不是钱生钱，而是「我信你能还，咱们留个证据」。而且泥板上不仅记账，还写清楚了违约规则：还不上就用小麦抵押，实在还不上就当三年奴隶——从一开始，信用就和规则绑在了一起。 只靠熟人信任和简单约定，应付不了复杂情况，总有人把利息抬得离谱，逼得借债人卖儿卖女，整个社会都会乱套。于是文明出手定规矩，就有了我们熟悉的《汉谟拉比法典》——这其实是人类最早的金融监管法。 公元前1750年的古巴比伦，法典专门给借贷定了红线：借谷物，利率上限是33.3%；借白银，利率上限是20%；谁敢超收，直接没收他借出去的东西。为什么定这么严？当时美索不达米亚人爱喝啤酒，40%的小麦都用来酿酒，如果高利贷把农民逼得种不出小麦，不光没酒喝，整个社会的粮食供应都要出问题。所以规则的意义从来不是扼杀金融，而是保护信用不被贪婪破坏，让借贷能长久做下去。 到了古希腊，金融又长出了新玩法——期权的雏形。哲学家泰勒斯其实是个隐藏的金融高手：有一年他通过天文观测，预判来年橄榄会大丰收，就提前付了定金，锁定了当地所有橄榄榨油机的未来使用权。等真的丰收，农民们都要榨油，只能从泰勒斯手里租机器，他一下子赚得盆满钵满。 这操作放到今天就是标准的期权：用少量定金锁定未来资源，按约定条件交易，本质和我们现在买期货期权没区别，支撑这笔交易的核心还是信用——泰勒斯信农民会履约，农民信泰勒斯会付定金。 说到这里我们再想「利息」的起源，其实特别实在：苏美尔语把利息叫「moss」，埃及语叫「ms」，都和「声誉」挂钩；日语里利息的词源，本意是「子嗣带来的利益」。这不是古人浪漫，而是本质就是：借出去一头牛，明年可能多一头牛犊；借出去一袋小麦，明年能多收半袋。利息本来就是对出借方「信用风险和机会成本的补偿」，你帮了我，我得让你不吃亏——这本身就是最朴素的规则。 所以金融的源头其实很清楚：信用是地基，没有信任，没人愿意把钱或东西借出去；规则是承重墙，没有规矩，贪婪会把整个信用体系拆塌。 02）中世纪金融：禁令下的博弈，逼出更灵活的创新 等到了中世纪的欧洲，这套「信用+规则」的逻辑突然被打乱了——基督教直接出台利息禁令：说「时间是上帝的，收利息就是赚上帝的钱」，给刚发展起来的金融套了个紧箍咒。 但规矩是死的，人要做生意要谋生，金融总能绕着禁令找活路，反而在道德枷锁和现实需求的拉扯里，催生出了更灵活的金融玩法。 我们先看看这个禁令有多严：公元325年尼西亚会议就规定，神职人员不能放贷收息；过了500年，到850年直接加码：放贷的人直接逐出教门。可现实呢？国王要打仗，商人要运货，农民要种庄稼，谁都有急用钱的时候。12世纪的意大利，商人运丝绸从威尼斯到布鲁日，光成本就要几千金币，自己拿不出只能借，禁令再严，也不能眼睁睁看着生意黄了。 所以第一个妥协的，反而是出台禁令的教会。1215年第四次拉特朗大公会议上，教会松口了：「要是借债人逾期不还，收点罚金，不算利息」——这其实就是换个说法，本质还是补偿出借人的损失。后来更直接，你放贷赚了钱，买张赎罪券就能免罪，变相承认了利息的存在。甚至教皇克雷芒七世出身的美第奇家族，直接发行教廷公债，每年付10%的利息——毕竟教会要盖教堂、养神职人员，也需要钱。再严的道德禁令，遇到真实的资金需求，也得给现实让路。 那普通人借钱找谁呢？犹太人成了这个领域的主力军。犹太教规矩里有一条：「借给弟兄不能收利息，但借给外邦人可以」。中世纪的欧洲，犹太人是少数群体，不能买土地，不能当公务员，只能靠商业谋生，放贷就成了他们的主要活路——不是犹太人天生爱做高利贷，是规则把他们逼到了这个领域。莎士比亚《威尼斯商人》里的夏洛克，原型就是中世纪的犹太放贷人，他要一磅肉的极端约定，其实也是无奈：犹太人没有土地做担保，只能靠这种极端方式保障自己的本金。 伊斯兰世界的玩法更聪明：伊斯兰教也禁止收利息，但商人想出了「贸易差价」的办法——我帮你买一批香料，你卖掉再给我钱，我多收的服务费，其实就是变相利息；他们还早早搞出了汇票，商人在开罗买货，不用带沉甸甸的金币，开张汇票到巴格达就能兑钱，比欧洲早了好几百年。没办法，横跨欧亚非的商路需要便捷的支付工具，禁令反而倒逼出了更聪明的创新。 除了这些玩法，中世纪还给金融打下了两个关键的技术基础：一个是斐波那契把阿拉伯数字引入欧洲，写了《计算之书》，替代麻烦的罗马数字，算清复杂生意账；另一个是卢卡·帕乔利发明了复式簿记，一笔生意有借必有贷，赚了多少欠了多少一目了然。这看似是数学和会计的小事，其实是金融的基础设施——只有算清账，商人才能攒下信用，才能聚集更多资本做大事。 所以你看，中世纪的金融没被禁令打死，反而在博弈里攒下了一身新本事：有了变相收息的办法，有了跨区结算的汇票，还有了算清账的工具。这些积累都不是白费的，等大航海时代来了，要给哥伦布的探险凑大钱，这些本事正好派上了用场。 03）大航海时代：资本的地理冒险，改变了整个世界结构 大航海时代探险家们敢闯大洋，从来不是只靠勇气，背后是资本在赌一把——赌新航线能带来比陆地贸易高几十倍的利润，这就是一场资本的地理大冒险：敢花钱、敢担风险，为的是赚别人赚不到的差价。 这场冒险最大的诱饵，就是现在我们习以为常的胡椒。在16世纪的欧洲，胡椒比黄金还金贵：欧洲吃的胡椒都从印度东南亚运，中间经过伊斯兰商人好几手倒卖，每过一次价格翻一倍，到欧洲内陆，价格已经是产地的十倍，普通农民根本吃不起。所以商人都琢磨：要是能绕开中间商，直接从产地运，利润不就全归自己了？开辟新航线的需求，本质就是资本想赚差价的需求——没有高利润诱惑，谁也不会拿大笔钱赌远洋航行。 那钱从哪来？我们都熟的哥伦布，其实就是一个找投资的「连续创业者」：一开始找葡萄牙国王，人家觉得他算错了航线，不投；又找法国贵族，人家也不感兴趣；最后磨了西班牙伊莎贝拉女王好几年，还承诺找到新陆地，西班牙分一半收益，女王才咬牙拿出钱。这不就是现在创业公司融资的样子吗？创始人画饼，投资方看收益评估风险，最后才掏钱；而且哥伦布还特别懂「定制方案」：跟西班牙说能找到亚洲捷径，跟法国说能发现新金银产地，这套看人下菜碟的融资逻辑，放到现在风投圈也不过时。 新航线打通之后，资本带来的连锁反应，直接改变了欧洲的社会结构。最典型的就是「白银引发的价格革命」：1545年西班牙人在美洲发现波托西银矿，之后大量白银顺着航线流回欧洲，1595年美洲出口商品里95%都是白银。这么多白银突然涌入，欧洲物价直接涨了四倍——原来一个金币能买一百斤小麦，现在只能买二十五斤。 这一下子就冲击了旧秩序：靠固定地租吃饭的封建主惨了，收的地租还是老价钱，却买不到原来多的东西，慢慢就破产了；商人却赚翻了，用白银进货再高价卖出，差价越赚越大。资本就这么悄悄完成了社会结构洗牌：旧贵族退场，新商人崛起，资本开始主导社会财富分配，这就是大航海给文明带来的最深刻改变。 还有个有意思的小细节：我们现在说「美元」，其实根子能追溯到这场大航海。美洲白银发现之前，欧洲有个「泰勒银币」，用波西米亚山谷的白银铸造，成色足分量准，成了欧洲通用货币。后来这个银币传到西班牙叫「dolara」，传到英国变成「dollar」，几百年后传到美国就成了「dollar」也就是美元，甚至我们人民币的「元」，日元的「円」，都和这个银币有关系。货币从来不是凭空造出来的，都是跟着资本和贸易走的，大航海把银币带到全世界，也为后来的全球货币体系埋下了种子。 当然，这场冒险从来不是稳赚不赔：投资的船队遇到风暴沉了，钱全打了水漂；囤白银赌涨价，结果白银太多价格跌了，反而亏了本——这和现在的风险投资一模一样，高收益必然带高风险，资本愿意冒这个险，只是因为一旦成功，收益能翻几十倍。 大航海能成，本质就是中世纪金融经验的升级：复式簿记能帮商人算清远洋贸易的成本利润，汇票能不用带金币就完成跨洲结算，甚至中世纪的放贷逻辑都用来给船队融资。这些攒了几百年的基本功，才是资本敢闯大洋的底气。但远洋贸易成本越来越高，一趟下来成本是中世纪陆地贸易的十倍，单靠几个商人凑钱根本扛不住，还得有新的组织形式，把很多人的钱聚起来，还能分摊风险——于是，改变现代金融的两个发明就登场了：股份制公司和证券交易所。 04）现代金融基石：公司和交易所，是资本的双刃剑 荷兰人拿出的两个发明——荷兰东印度公司和阿姆斯特丹交易所，被板古敏彦称为「资本的双刃剑」：一边解决了「聚钱+分摊风险」的大问题，让大航海能规模化推进；另一边，也催生出人类第一次全民投机泡沫，告诉我们：再好的制度，也挡不住人性的贪婪。 荷兰东印度公司最核心的制度突破，就是有限责任。在这之前，欧洲的公司基本都是无限责任：你投100吨开公司，万一船沉了欠了500吨债，你得卖掉房子田地凑钱还债，一次投资就赌上全部身家，谁敢轻易投？所以那时候要么是家族小生意，要么是国王特许的垄断商，做不大。 但荷兰东印度公司不一样：明确规定股东只以出资额为限承担风险，你投100吨，最多亏100吨，不用卖房子还债。就这一条，彻底改变了资本的态度：原来只有大富豪敢投资，现在普通工匠、店主都愿意拿出积蓄——反正亏了也不影响生活，赚了能分远洋贸易的利润。公司成立的时候一下子募集了650万荷兰盾，是当时英国东印度公司的十倍，没有有限责任根本凑不齐这么多钱。 它还有个更绝的设计：不按单次航海结算，做长期事业。原来的贸易公司，一趟航海回来就分钱散伙，下一趟再重新凑钱；荷兰东印度公司直接把21年的航海计划打包成长期项目，股东的钱能一直用在开辟据点、垄断贸易上，就像现在的长期基金，能做需要长期投入的大事——建商馆、控制航道，这些都不是一次航海能搞定的。也正因为事业长期稳定，股票才有了交易价值，这就为交易所诞生埋下了伏笔。 阿姆斯特丹交易所的作用，就是给资本找了个公开流动的「菜市场」：东印度公司的股东急用钱，想把股票换成现金，不用挨家挨户问，直接去交易所卖就行。这个交易所不止交易股票，还能做期货、期权：有人觉得明年胡椒涨价，就提前约定价格买东印度公司股票；有人怕股票跌，就花点钱锁定下跌风险；甚至连盐渍鲱鱼都能做期货，鱼还没捞，就先把未来的鱼卖掉，和现在农民提前卖粮食锁定价格逻辑一模一样。 但制度的另一面很快就露出来了——郁金香泡沫。17世纪30年代，荷兰人疯狂炒作郁金香球根：普通球根能卖几十吨，稀有品种「总督」球根能卖两万吨，相当于一个工匠十年的工资。为什么会炒成这样？有限责任让普通人也能进场投机，交易所让球根交易和股票一样方便，大家根本不关心郁金香能不能开花，只关心下一个人会不会出更高价买。结果1637年2月，球根价格突然崩盘，很多人早上还以为能靠球根发财，晚上就血本无归。 这就是泡沫的本质：当制度让交易变得太容易，人性的从众和赌性就会被无限放大，最后把资产价值炒成空中楼阁。不过这场泡沫也不是全没意义：它让人们意识到，光有聚钱的制度不够，还得有防炒作的规则——后来荷兰政府开始限制无实物交割的期货交易，就像现在监管裸卖空一样。而且东印度公司的股票没受太大影响，因为它有真实的胡椒贸易利润支撑——这也告诉我们，有真实收益支撑的资产，才经得起泡沫的考验。 公司和交易所解决了「资本怎么聚、怎么流动」的问题，但还有两个大风险没人扛得住：国家要打大仗，动辄几百万英镑，国王自己掏不起；商船出海，万一沉了被抢了，船主一辈子家底就没了。单个机构和个人扛不住这么大的风险，就需要能把风险拆碎分摊的新工具——于是，国债和保险就诞生了。 05）风险分摊神器：国债和保险，把大风险拆给所有人 国债和保险的核心逻辑其实一句话：不消灭风险，而是把风险拆成小块，卖给很多人——国家把战争风险分给成千上万投资者，船主把海上风险分给成百上千投保人，这就是金融最聪明的「风险分摊术」。 先说说国债：本质就是国家学会了「靠谱借钱」。在这之前，欧洲国王借钱就是一锤子买卖：打赢了可能还点，打输了直接赖账。1672年英国国王查理二世欠了金匠银行家一大笔钱，直接宣布不还，好多银行家直接破产——所以那时候没人敢给国王借钱，谁愿意把钱借给一个说赖账就赖账的人？ 直到1688年英国光荣革命，议会通过《权利法案》，明确国王不能随便征税，也不能随便赖账，国债才真正有了信用。法案写得清楚：没议会同意，国王不能征税——这就意味着国债的还款来源有了保障，不是国王一句话就能改的。1692年英国出台专门的国债法，把原来国王的私债，变成了国家欠所有人的钱，还发明了「统一公债」：没有偿还期限，每年固定付利息，想变现随时能在交易所卖掉。 这下一下子就不一样了：原来投资者怕国王赖账不敢买，现在知道有议会担保，还能随时卖，纷纷掏钱买。英国国债从1739年的4400万英镑，涨到1816年的7亿英镑，全靠这套靠谱规则。国家把战争风险变成了「每年拿利息」的投资机会，投资者自然愿意接。而且设计还特别灵活，曾经发行过「彩票型国债」：买100英镑国债，不光每年拿利息，还能抽奖中额外奖金，一下吸引了很多普通民众，街边面包师都愿意拿出积蓄买，国家轻轻松松就凑够了军费——背后逻辑很简单：风险越大，就要给投资者越多甜头，大家才愿意一起扛。 再看保险：本质就是把「小概率大风险」，变成「大概率小支出」。最早的海上保险雏形古希腊就有了：船主借钱买货，约定船安全到港就还本金加利息，要是船沉了就不用还——其实就是用高利息买风险保障，只是没形成正规制度。真正把保险做成生意的，是伦敦的劳埃德咖啡馆。 1687年爱德华·劳埃德开了这家24小时咖啡馆，水手、船主、商人都爱来这歇脚，慢慢就有人在这「赌船」：船主花点钱，找几个有钱人约定，船安全到了，钱归有钱人；船沉了，有钱人赔船主钱——这些签字画押的有钱人，就是最早的承保人，这就是现在劳合社的前身。那时候承保人要承担无限责任，船沉了得卖房子赔钱，但还是有人愿意干，因为大多数船都能安全到港，保费攒下来就是稳赚的。 这就是保险的本质：大多数人没出事，他们的保费就用来补偿少数出事的人，大家一起扛住单个扛不动的风险。后来保险还扩展到了人寿：苏格兰的牧师们看到同事早逝后妻儿没人养，就搞了「苏格兰寡妇基金」，大家每年交一点钱，有人去世就从基金里拿钱给遗属；他们还聪明地用了哈雷生命表，算清楚平均多少牧师会去世，每年该交多少钱——这就是最早的保险精算，让保险从「凭感觉凑钱」变成「靠数据定价」。 不管是国债还是保险，核心都是「信任+规则」：国债靠议会担保、税收兜底，保险靠精算数据、契约精神，少了哪一样都玩不转。但随着战争规模变大，贸易范围变广，资本永远会跟着「安全+信用」走，金融中心也就开始慢慢转移——从阿姆斯特丹到伦敦，再从伦敦到纽约，每一次转移都是一场信用的较量。 06）金融中心迁徙：资本永远选择最有安全感的地方 金融中心的转移从来不是靠军队抢来的，是资本用脚投票选出来的：谁能给资本安全感，谁能守住还钱的规矩，资本就去谁那里。 第一个转折点，是阿姆斯特丹的衰落。17世纪阿姆斯特丹本来是全球金融心脏，东印度公司股票在这交易，霍普商会能帮瑞典、俄罗斯发国债，但拿破仑战争打碎了一切：拿破仑要征重税，还要把荷兰的黄金运去法国充军费——资本最怕什么？怕被强征、怕没保障。于是阿姆斯特丹的商人连夜打包资产，有的去伦敦，有的去汉堡；1806年阿姆斯特丹交易所交易量，只剩原来的十分之一——没了资本信任，再繁华的金融中心也会变成空城。 接着就是伦敦崛起，它赢就赢在靠谱的规矩和安全的环境。拿破仑战争期间，英国一边打仗，还能让资本安心：第一，英国有统一公债，不管战争打得多凶，每年利息从不拖欠，投资者知道买了不会亏；第二，英镑和黄金稳定兑换，拿着英镑在哪都能换成黄金，比法国法郎靠谱太多；最关键的是，英国议会管住了国王的手，《权利法案》明确国王不能随便赖账，这比任何军事威慑都管用。1803年拿破仑要卖路易斯安纳给美国，美国拿不出1500万美元，最后还是英国的巴林商会帮忙发行债券凑齐了钱——连法国的交易都要靠伦敦资本，伦敦的金融中心地位，还有谁能抢？ 但伦敦的地位，最终还是被两次世界大战打垮了。一战之后，英国为了筹军费，卖了海外资产还欠了美国一大笔钱，从债权国变成了债务国；二战的时候，伦敦被德国轰炸，交易所好几次停市，资本怕被炸没，纷纷跑到纽约。纽约道琼斯指数在战争期间涨了近一倍，伦敦股票市值跌了一半。1944年布雷顿森林会议一开，美元和黄金挂钩，其他货币和美元挂钩，伦敦彻底失去了金融主动权——不是英国不想争，是战争耗光了它最核心的「安全+信用」，这两个恰恰是资本最看重的东西。 而纽约呢？两次世界大战都没烧到本土，还靠帮各国发债积累了信用，布雷顿森林体系又给了美元世界货币的地位，自然就接住了金融中心的接力棒。但掌握主动权不是一劳永逸，纽约成为中心后，现代金融很快就陷入了「规则防贪婪，贪婪破规则」的循环，一次次引发动荡。 07）现代金融的循环：规则永远在给贪婪补课 从布雷顿森林体系崩溃，到日本泡沫经济，再到2008年金融危机，本质都是同一场博弈：规则想给资本划红线，贪婪却总在找漏洞，每次博弈过后，要么是体系动荡，要么是规则升级。 布雷顿森林体系是现代金融第一次认真建规则：1944年四十四个国家约定，美元跟黄金挂钩，其他货币跟美元挂钩，固定汇率做生意，避免二战前汇率乱涨乱跌，让国际贸易安稳发展。结果才运行20多年，就被美国的贪婪打破了：美国为了打越战，搞「伟大社会」福利，印了太多美元，黄金储备根本不够兑换；其他国家拿着美元要换黄金，美国拿不出来，1971年尼克松直接宣布美元和黄金脱钩，布雷顿森林体系一下子就崩了。之后汇率自由浮动，通胀起来，石油输出国因为美元贬值，直接把油价涨了三倍，第一次石油危机就来了——这就是第一个回合：规则想绑定美元信用，美国为了自身利益突破规则，留下烂摊子给全世界收拾。 再看80年代日本泡沫经济，就是典型的「规则跟不上贪婪」。1985年广场协议后日元被迫升值，日本出口不好做，政府就放水降利率，鼓励大家借钱。这下贪婪直接冒头：企业拿着低息贷款不搞实业，全都去炒股炒房；普通人觉得房价只会涨，砸锅卖铁买房；银行也不管风险，有土地担保就放贷。那时候东京的房价能买下整个美国，日经指数从1985年的12000点，涨到1989年的38915点，所有人都觉得泡沫不会破。但日本政府那时候根本没跟上规则：没限制房地产抵押融资，也没管企业脱实向虚，等想加息降温的时候，泡沫已经太大了。1990年股价房价一起崩，日本陷入了「失去的二十年」——这告诉我们，规则要是滞后于贪婪，哪怕是经济强国，也会栽大跟头。 到2008年金融危机，就是「贪婪钻了规则的漏洞」。美国银行把次级贷款打包成次贷债券，还找评级机构给这些高风险债券评AAA级，卖给全世界投资者；银行明明知道这些贷款会坏账，还是拼命放拼命卖，因为卖出去就能赚手续费，风险都是别人的。贪婪到这一步，规则却没跟上：监管机构没查次贷打包的猫腻，也没限制银行的杠杆。最后次贷违约潮一来，雷曼兄弟破产，它的衍生品规模比美国GDP还大，银行倒闭、基金爆雷，全世界都跟着亏——这就是贪婪突破规则的代价，不止自己玩崩，还要拉着全世界买单。 但博弈从来不是只有贪婪赢，规则也会慢慢补课：2008年后，各国推出巴塞尔协议Ⅲ，要求银行提高资本金；美国重启类似《格拉斯-斯蒂格尔法案》的规定，禁止银行一边做储蓄一边搞高风险投机；中国也出台资管新规，打破刚性兑付——这些都是规则在博弈后补上的漏洞。当然这场博弈永远不会停，现在的加密货币、算法稳定币，本质还是有人想绕开规则赚快钱，各国对这些新事物的监管，就是规则在跟上贪婪的新玩法。 08）金融史的永恒真相，听懂就能少踩坑 聊完了千年的博弈，最后我们总结三个不管时代怎么变，都不会变的真相，这些真相藏在泥板里，藏在股票里，也藏在一次次危机的教训里，对我们普通人特别实用。 第一个真相：金融的本质从来不是钱生钱，是信用。最早的泥板借据，苏美尔人愿意借白银，不是因为白银多，是相信刻在泥板上的承诺会兑现；英国统一公债能卖遍欧洲，不是因为军队强，是议会担保、税收兜底，不会赖账；我们现在敢把钱存银行买基金，也是相信银行不会卷款跑，基金公司会按规矩运作。信用看不见摸不着，但一旦没了，再复杂的金融体系都会塌——阿姆斯特丹被法军破坏了信用，资本立马跑光；2008年次贷骗了大家，信用破了整个市场就崩了。对我们来说，不管借钱还是投资，先想清楚「这事的信用在哪」，比先想「能赚多少」重要得多。 第二个真相：泡沫和危机是人性的必然，别指望彻底消灭。从郁金香泡沫里赌球根翻倍的荷兰人，到日本泡沫里买套房躺赢的日本人，再到次贷危机里借高利贷买房的美国人，本质都是同一种心态：「别人都在赚，我不赚就是亏」。这不是制度的错，是人性里的从众和贪婪天生就在，只要有赚快钱的诱惑，就会有人忘了资产本身值多少钱。没人能避开所有泡沫，但我们能做到不栽大跟头：别信「只涨不跌」的神话，别用自己输不起的钱去投机——要是记得郁金香不能吃不能用，只是个观赏品，很多人也不会血本无归。 第三个真相：金融不是洪水猛兽，是文明的加速器。我们总说金融干坏事，但别忘了：没有资本支持，哥伦布到不了美洲，荷兰东印度公司开不了新航线；没有国债，英国打不赢拿破仑，也建不起遍布全国的铁路；没有保险，商船不敢闯大洋，我们也用不上便宜的进口香料。金融的本事，就是把分散的小钱聚成大钱，把没人敢担的风险分给大家——它能帮普通人凑钱开工厂，帮国家修铁路，帮科学家搞研发，关键不是要不要金融，是怎么用规则管住它，不让它变成少数人投机的工具，让它服务真实的需求。 说到底，金融史就是一部「人性和规则的平衡史」： 太放任人性，就会泡沫破裂；太死守规则，就会耽误发展。 我们读金融史，不是为了记住一堆年份和事件，是为了下次听到「某某东西能翻倍」的时候，能想起郁金香的教训； 在所有人都抢着投资的时候，能停下来问问「这东西的信用在哪」。 毕竟，金融本来是为了让生活更好， 不是为了让钱焦虑，这才是学习金融史最该有的收获。

这几天总是刷到一部国剧「早春晴朗」，还以为又是流量堆出来的，看了几眼后才发现好像是我浅薄了，是真有点东西。 很多观众在评论区聊真人感，认为越是在AI横行的年代，就越是需要这样的剧集来洗眼睛，而制片方甚至配置了亲密戏指导，给性萧条久矣的年轻人点了一把火。 然后我眼瞅着「早春晴朗」播出首周又拿下了Netflix全球非英语剧集周榜Top 2，如果我没记错，这应该是国产剧有史以来冲到的最高名次。 以前能够挤进Netflix热播榜单的华语剧集，大多数都要靠奇观题材，比如古装、犯罪和民俗是最受欢迎的三大类。 这倒没什么不好，但它也难免给中国影视「贴标签」，好像离了那些吸引围观的要素，就不剩下多少有价值的内容了。 「早春晴朗」讲了一个正常的爱情故事，没有刀光剑影，没有古墓奇谭，没用凶杀悬疑，年轻孤独的男女在大城市打拼，租房、加班、求爱、直到寻得归属感。 然而就是普通人想要过好日子这件事情，打动了全球的观众，不但国内登顶热度榜，让剧集大盘水位持续飙升，在Netflix也跻身了54个国家和地区的日榜前10，连巴西都冲到了日榜第2。 就像我们以前看美国的「老友记」，看日本的「东京爱情故事」，看韩国的「浪漫满屋」，都是同样的逻辑，扎实的剧本，优秀的演技，认真把故事讲好，文化就不会存在边界。 同一个世界，同一个梦想，这句话永远不会过时。 尊重从来都是站着得来的，而且我觉得最标志性的转折在于，国剧出海这件事情，终于从满足奇观想象的赛道，顺利切到了文化共情输出的赛道。 尤其是在这个爽感可被算法批量制造的「末法」时代，我的建议是，还得多珍惜愿意沉下来去拍活人感的剧吧，这个市场并没有萎缩，更不会被取代，它只是被亏欠了太多。 真诚是能被感受到的，人类之所以会被他者的故事打动，是因为能从里面看到自己的处境，共鸣很重要。 不过，拍出「活人感」其实是个技术活。当整个行业都在被效率裹挟，忙着拥抱AI、虚拟角色和低成本短剧时，「早春晴朗」反而在提醒一件事：演员真实的表演，才是长剧的核心资产。 一句话说出口前的停顿，一次明明在意却不愿完全表露的克制，这些只有真人才能演出来的细腻，才决定了观众能不能代入。 你看井柏然和孙千在剧里的状态，贼细腻，观众刷个片段都上头，看正片更是连呼吸都得屏住。 短内容可以快速制造情绪，AI可以提高生产效率，但一部真正能穿透观众的剧，依然是表演、文本、镜头和节奏达到平衡后共同托举的结果。 所以「早春晴朗」这次的大出圈，更像是优酷坚持精品内容战略的一次集中呈现。选题有现实温度，创作者有稳定表达，演员能把人物落到生活里，平台又能把热度推向海外讨论。 我看「早春晴朗」的编剧高小娴说，希望观众能从这部剧里得到片刻的治愈，所以没有设计爱情大过天的那种浪漫剧情，也不走「灰姑娘」的反差叙事，就是为了尽可能的贴近现实主义，让大家知道成为对的人、找到对的人是可行的人生。 真好啊，快来接吧。

二战终战日，日本首相高市早苗没有去参拜靖国神社，但仍遭中国官方批判，说她交了“香火钱”。如果说参拜靖国神社就是要肯定二战侵略，那么高市首相访美时，去阿灵顿公墓拜祭献花，那里可是埋葬有二战时轰炸东京的美军官兵尸骨，她难道去肯定美军向日本扔原子弹？参拜靖国神社的争议背后，主要是中共当局刻意煽动反日仇恨。我的最新文章—— 曹长青：参拜靖国神社的中日较量 在标志二战结束（日本称之为终战日）的8月15日，很多日本人，包括政界人士，去东京的靖国神社祭拜。但今年日本首相高市早苗没有去，只是自费献了“玉串料”（祭祀费），而且是以自民党总裁身分，而不是首相。以高市早苗的既往立场，她会去祭拜；这次明显是为了不刺激中国，而特意选择没去。但是，她对中国释出的一番善意，还是被中国官方扭曲，渲染她交了“香火金”。然后就是一顿批判。 参拜靖国神社问题多年来都被中国政府刻意渲染成政治问题，近年更演变成诋毁日本、煽动中国人的民族主义情绪、巩固中共专制统治的重要手段之一。 2008年我曾去参观靖国神社。随后撰文比较了靖国神社和夏威夷的珍珠港纪念馆（我在夏威夷住过一年半，曾两次参观珍珠港纪念馆）。在近二十年前的那篇文章中，我对靖国神社内当时尚存的退役老兵在那儿摆姿态喊口号的现象及讲解影片颇批评，更欣赏美国人对二战事件的理性、平和审视的人生哲学。 随着时间的推移，不仅靖国神社已经大为改观，尤其是我对靖国神社的历史和日本人的信仰等问题的进一步理解，越发感到，中国政府是刻意利用中日两国人民对宗教的不同理解，尤其是通过垄断媒体，在靖国神社问题上洗脑毒化中国人，目标清晰地煽动仇恨。 对靖国神社，可从这几个层次来看： 第一是死亡和神灵观。日本人多信奉神道，神社在日本最为常见，可谓有人群的地方就有神社。日本人的神道观念是，人死后成为神灵，被祭祀后成为“守护神”的一部分。在这种观念下，靖国神社供奉着日本自明治维新以来 246 万战殁者的名册（神社内既无骨灰也无牌位），他们祭祀的是“灵”，而非个人的道德审判。这就是为什么即使包含甲级战犯，也被视为“战殁者的灵”。在宗教层面，祭祀不等于为其历史行为背书。 此外，日本社会还有“死者净化”的传统，主张避免对死者过度批评，重视“成佛”与“安息”，认为对亡者过度指责会招致不祥。这种观念部分源自佛教的往生思想与神道的祖灵观。因此会出现这样一种现象：生前可受严厉批判，死后随即转为“追悼对象”。日本没有“鞭尸”，或像中国那样制作跪像供人唾骂（如秦桧像）的习俗。 日本这种宗教哲学跟西方也有很大差异。基督文化中，“罪”具有永恒性审判意义，“悔罪”是核心概念。而日本传统文化更重视“和解”与“安魂”，较少强调“永远的罪”。这导致对历史责任的语感差异。对中国和韩国而言，战争记忆仍属历史创伤，祭拜被理解为荣耀战争。但对日本人而言，祭祀亡灵并非道德肯定。两种文化的碰撞，老百姓不懂，政客就拿来操作成保住自己权力的工具。政客可耻，百姓可悲。 据日本宪法第20条：政教分离。国家不可给宗教以特权，但同时也不可干预和剥夺宗教自由。这与美国宪法第一修正案强调政教分离、但保护宗教自由的原则几乎一样。 因此：日本政府不可以命令靖国神社“撤下”某些祭拜对象，不能强制分祀甲级战犯，也不能改变其祭祀方式；这些权利属于神社自身。 1978年靖国神社合祀甲级战犯（如东条英机）后，曾有日本首相私下希望“分祀”，但神社方面明确表示：合祀后不可撤回，这是宗教仪式，不是政治名册。所以法律上政府无权强制。 虽然无权干预神社内部事务，但政府可以决定：首相是否参拜。这是政治选择，而非宗教仪式问题。例如：小泉纯一郎多次参拜，安倍晋三曾在任内参拜一次。如果首相以“公职身份”参拜，可能被质疑违反政教分离。但日本法院历来倾向：不明确判定违宪，视为政治人物自己的判断范围。所以这是一个灰色地带。 日本首相的拜谒，本质上是出于对战死官兵的传统追思，而非肯定二战中的侵略行为。如前所述，在日本宗教文化中，人死后转化为灵，便与生前的罪错脱钩，获得了某种程度的解脱与超越。 回顾历史，中方曾经热情款待二战时日本军政人物，毛泽东曾在北京招待二战时侵华战争主要指挥官之一的远藤三郎中将；周恩来也曾多次接见二战时日本陆军中将藤田茂（Fujita Shigeru），他去世时把周恩来赠送的中山装作为寿衣。 更值得注意的是，1978 年靖国神社将 14 名甲级战犯入祠合祀时，中国官方并未立即抗议。次年日本首相参拜，北京方面也无显著反应。直到七年之后的1985 年，北京才开始把此议题政治化，以此煽动反日民族主义情绪来巩固国内统治。 第二个层次，中国官媒和御用学者热衷渲染的是，日本对二战责任“不认错、不谢罪”。但这完全不是真实情况： 二战后，日本政府对“侵略与殖民统治”向中国及亚洲多国正式或准正式道歉过很多次。如果只算“首相或内阁级正式表述”，一般学界与媒体整理大约 10多次；如果把外相、官房长官与国会决议也算上，超过20次。大致如下—— 1972年《中日联合声明》（首相田中角荣）表述：日本方面痛感过去由于战争给中国人民造成重大损害的责任，表示深刻反省。 1984年日本首相中曾根康弘访问中国时表示，“日本过去给中国人民带来巨大不幸，我们对此深感遗憾。” 1992年日本明仁天皇访华时说：日本过去有一段时期给中国人民带来巨大苦难，我对此深感痛惜。那是日本天皇首次访问中国。 1993年日本内阁官房长官河野洋平：承认日本军方与慰安妇制度有关，表示：衷心道歉与反省。 1995年日本首相村山富市：日本在过去某一时期的国策下，走上战争道路，对亚洲诸国人民造成巨大损害与痛苦。我在此表明深刻反省与由衷道歉。这是最具代表性的官方道歉。 1998年中日联合宣言，日本首相小渊惠三：对过去侵略战争造成的损害和痛苦表示深刻反省。 2005年日本首相小泉纯一郎战后60年讲话：对殖民统治与侵略给许多国家人民造成巨大损害与痛苦表示由衷道歉。 2010年日本首相菅直人日本战后65年谈话：对殖民统治造成巨大损害与痛苦表示深刻反省与由衷道歉。 2015年日本首相安倍晋三：日本过去的战争给许多国家人民带来巨大损害与痛苦。对此表示深刻反省。并表示：历代内阁的道歉立场将继续坚持。 而且，1995年日本国会战后50周年正式通过决议：对殖民统治与侵略表示深刻反省。 总结来看，首相或内阁正式谈话约10次以上；外交文件（联合声明等）约5次；国会决议1次；天皇表述多次。合计约15-20次或以上。 所以，很多国际学者的评价是：日本是二战战败国中道歉次数最多的国家之一。德国虽然道歉非常深刻，但次数反而没有日本这么多，因为德国更强调国家制度与法律层面的责任。 中国政府对日本的这些道歉刻意回避，官媒不予报导。所以日本社会，尤其保守派认为，日本这种不被接受的道歉不要再继续了，应该摆脱二战阴影。 另外一个重要原因是，中国至今仍是专制国家，仍在做残害中国人民的事情。二战期间，因为日本侵略，确实造成中国军民死伤惨重，中国政府最高估计是3500万人。但是，在没有任何外敌侵略的和平时期，在共产党统治下，中国可能多达8000万人非正常死亡，死于政治迫害、枪杀、人为政策造成的饥荒，以及各种政治运动导致的自杀等等。造成如此大众死亡的中共政权没有道德资格谴责日本。它应该先向本国人民谢罪，退出历史舞台。 第三点，中共官方多年给民众灌输：日本没有赔偿二战给中国造成的损害。这更是故意扭曲事实。 真实是：在毛泽东、周恩来掌权的七十年代，中国和日本签署声明，中方正式放弃了对日本的二战索赔。这不是毛泽东们的慷慨大度，而是背后的政治算盘，或者说是“交易”。北京政权用正式放弃对日索赔，换取日本政府同意一个中国政策（中华人民共和国代表中国），放弃和台湾“中华民国”的邦交。 而在中国正式放弃对日索赔后，日本却做出了变相的赔偿行动。在中国经济开放起步时，日本向中国投入各种援助，包括低息贷款，无息贷款，还有无偿援助等，高达3.66万亿日圆。到2022年3月全部援助项目结束，前后跨度长达42年！ 日本援助资金重点投入中国的基础设施、能源和民生。主要有：上海港改扩建工程，秦皇岛港煤炭码头扩建，天津港改造工程，京秦铁路（北京—秦皇岛），广深铁路部分改善工程，大亚湾核电站（技术与融资），北京中日友好医院等。 仅以中国上海为例，如果没有日本援助，上海港口的吞吐能力提升可能晚5–8年。如果按“结构性影响”排序，中国最得益于日本援助的城市是：上海，天津，秦皇岛（能源枢纽），广州／深圳（间接），北京（公共与环境）。据专家推算，如果没有日本的援助，中国的工业基础建设会延迟约5-10年，出口起飞可能晚一个五年规划期。 但这些中国官方媒体都不愿报导，甚至有意回避。所以至今大多数中国人都不知道日本做了这些，还在跟着政府的指挥棒“反日”，跟着抗日神剧“仇日”。 中国的经济开放，当然得力于邓小平的改革决断。但若只谈“改革勇气”，却刻意忽略改革最初的资金来源，那就是选择性地讲历史。经济转型不是口号工程，而是资金工程。 中国在1978年之后，能够避免社会崩溃式转型，靠的不是单纯制度设计，而是两笔关键性外部资源。第一笔，是来自香港、台湾、美国等地的海外华人资本。这些资金既有文化连结，也有风险承担能力，成为改革初期的第一波托底力量。 第二笔，更关键——是日本长期、大规模的低息贷款、无息贷款与无偿援助。这不是象征性姿态，而是实打实的基础设施投资：港口、电力、交通、环保工程。没有这些工程，中国沿海出口体系不可能那么快成型。中国经济腾飞，背后站着日本的融资支撑，这是结结实实的事实。 对比俄国，更凸显中国的超级“幸运”。苏联解体后，俄罗斯推行“震荡疗法”，价格放开、国企私有化，结果经济急剧萎缩，社会秩序崩坏。为什么？其中一个重要原因，就是没有外部启动资金托底。俄国没有自己的“香港、台湾”，也没有一个日本式的邻国，愿意长期低息融资。 当年推动俄罗斯改革的美国哥伦比亚大学经济学家杰弗里·萨克斯（Jeffrey Sachs）在电视受访时说，他当时多次向美国政府提出，应该向亲西方的叶利钦总统领导的俄国提供类似“马歇尔计划”的支持，帮助当时俄国一下子经济私有化（震荡疗法）度过资金缺口的难关，但遭到老布什政府，以及随后的克林顿政府的完全拒绝。 与白宫高层有相当关系、深知内情的萨克斯教授后来说，这是因为美国要保持全球唯一超强，阻止俄罗斯再次强大的心理因素作祟。 作为当时叶利钦政府的头号美国经济顾问，萨克斯在波兰等好几个前东欧国家推动的经济私有化“震荡疗法”都相当成功，因为美国在关键时刻给了这些国家援助，尤其是对波兰帮助最大。萨克斯当时以为美国一定会同样援助俄国、力挺俄国成功进行市场经济转型、进一步鼓励支持俄国当时非常亲西方的立场。但完全出乎萨克斯的意料，美国一口拒绝了。这是俄国那场震荡疗法失败的重要原因之一。 所以，俄国因缺乏外部资金托底，没有像中国那样有香港、台湾、美国的华人投资，更没有中国那样的邻居日本，在关键的经济起步阶段，大量给予低息、无息贷款，甚至无偿援助。而日本就没有防范中国经济强大的那种美国防范俄国的心理。日本人和美国人的这种对比，太多中国人，甚至学者们完全不知道，当然就更不知道领情、感恩。 结果因为缺乏外部资金支持，叶利钦总统的经济私有化震荡疗法失败，俄罗斯的经济近乎崩溃，民众生活水准剧降。后来普京当选总统，力挽狂澜，才开始经济复苏，这也是很多俄国人感激和支持普京、对叶利钦多有批评的原因之一。 同样是共产大国转型，结果巨大差别，有无启动资金是最重要一环。就如同大家都在创业初期，谁拿到银行贷款或资助，决定了谁能成功。所有创业者都知道第一桶金的决定性作用。否则，无米之炊谁做得出来？ 更讽刺的是，第二次世界大战中，纳粹德国给苏联造成约2700万人死亡。这是一个极其惨烈的数字。但1990年冷战结束后，已经相当繁荣富有的德国，并未对俄罗斯提供长期、有规模的经济援助。德国选择的是什么？是姿态政治。当时德国总理勃兰特在华沙下跪道歉的那一幕，确实震撼。但那是一个动作，一个象征，一个历史镜头。象征感人，却不能当钱花。 德国的历史反思，在道德语言上高度鲜明；但在实际经济补偿层面，并没能给俄罗斯托底。而日本呢？没做戏剧化的忏悔场面，却在长达42年期间持续向中国提供低成本融资、基础设施建设资金和完成援助项目。这种方式，不够上镜、不够让媒体鼓掌，但它是实实在在的经济支持。下跪，是瞬间。融资，是几十年。 如果要比较“实质性谢罪”，那么长期资金投入与基建支持，远比一次政治动作更具有实际意义。 问题是——在中国的官方叙事中，这段历史被刻意淡化。援助不被提及，合作被简化为“正常往来”，却在需要动员情绪时，重新高喊“对方从未谢罪”。这种叙事选择，不是历史评价，而是政治需要。中国改革成功，固然有自身努力；但若否认外部资金与合作的作用，那就是违背现实，否定真实，没有感恩之心。 真正的反思，不在媒体的闪光灯上，而在几十年流动的资金上。日本选择的是实质性补偿；德国选择的是象征性忏悔。谁更“高尚”？可以各有看法；但谁对经济命运产生直接影响，答案并不复杂。 真实且完整的历史，不能只播放下跪的画面，更应该同时列出融资数字。否则，那不叫记忆，而叫选择性记忆。所有选择性记忆，都是为了意识形态服务。 中国当局利用对官方媒体的控制，对社交媒体的管制，在靖国神社、日本援助、二战是否道歉谢罪等问题上，都不仅是“选择性记忆”，而且是“选择性攻击”，以扭曲事实来攻击日本，煽动中国人的仇日情绪。而被仇恨烧焦的灵魂，绝无法建出一个健康的社会。 尽管被视为强硬派，日本首相高市早苗展示了成熟政治家审时度势的一面。在拜谒靖国神社问题上，她表现得相当谨慎。例如在去年10 月的靖国神社秋季大祭，高市早苗并未现身，当时她还没有当选党总裁和首相。虽让部分保守派失望，但她是为了避免日本与中、韩关系恶化，并防止国内左翼媒体的攻击。这种“忍耐”反映出她在追求目标时，仍会优先考量国家的大局利益。 这次她在“终战日”仍然选择没有去靖国神社拜祭，也是在顾全中日关系的大局。但仍是遭到中国官方媒体的攻击，说她给靖国神社交了“香火钱”。 看看夏威夷的珍珠港纪念馆，就懂得，西方文化的核心不是仇恨，而是不忘记历史，但向往与追求的是和平（以及平和之心）。日本的靖国神社，连任何灵位都没有，只是一本花名册，里面是自明治维新以来、过去150多年日本246 万战殁者的名字而已。 靖国神社今年6月还推出新规，禁止穿军服（现役军人除外）、带军械、以及奇装异服等进入靖国神社，就是阻止极右翼破坏靖国神社的设立初衷。 高市早苗当选首相后首次访问白宫时，特意去美国阿灵顿国家公墓拜祭献花，那里可是有二战时轰炸东京、向广岛扔原子弹的美军官兵尸骨，这就是日本的文化，高市首相是拜祭死者，没有道德和政治评价，对于日本人来说，人死了，就变成了神灵，无数的神灵汇集一起，就成为活着的人们的保护神。 而共产党是无神论者，他们什么也不信，也不懂，只懂得要权力、煽动仇恨，而有了众多义和团，就最容易保住慈禧太后们。 一个煽动和制造仇恨的国家，形成世界的奇观：韭菜们在欢呼镰刀！ ——原载台湾《锐传媒》2026年8月17日

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东京核心六区二手公寓7月平均价格降至1.8195亿日元，环比下跌1.7%，连续第三个月回落，降幅也较6月的1.3%扩大。此前国内外投资者推动房价突破泡沫经济时期高点，如今按揭成本上升、政府抑制短线投机及买家承受能力下降，正促使市场进入调整。核心区待售二手房库存已创纪录，而二手房对供需变化的反应通常快于新房，因此价格下跌可能率先向东京其他区域扩散。 来源：Bloomberg