🔥【兴证通信】FCC扰动再迎积极信号：ITI明确反对扩大至光模块，继续坚定看好龙头 [玫瑰]#ITI正式向FCC表达反对意见，##光模块“一刀切”纳入Covered# List的概率进一步降低。ITI在最新提交FCC的文件中明确建议，Covered List应继续采取“精准、基于风险”的方式，聚焦与外国对手存在明确关联的实体或产品，而不应宽泛覆盖来自可信企业的整个技术品类。更重要的是，ITI单独提出，不应将光收发模块（optical transceivers）纳入Covered List，尤其反对将所有外国生产的光模块整体纳入限制范围。 [玫瑰]#核心原因还是AI基础设施离不开全球光模块供应链。ITI特别强调，光模块对于数据中心建设具有重要作用，一旦供应链受到扰动，将直接影响美国数据中心部署乃至美国AI竞争力。即使FCC后续考虑采取行动，ITI也建议应采取更窄的范围，重点针对已经处于Covered# List中的特定实体，而不是按照生产国家或整个光模块品类进行限制，同时要求FCC在正式行动前与产业界充分沟通。 [玫瑰]#我们认为近期FCC担忧已被市场较充分交易，龙头配置价值进一步凸显。当前北美AI数据中心高速光模块需求仍处于爆发期，800G、1#.6T持续放量，真正能够满足北美头部CSP大规模稳定交付的供应商本就有限。在这种背景下，如果对整个海外光模块供应链实施激进限制，反而会明显影响美国自身AI基础设施建设。此次ITI直接向FCC表达产业界诉求，是一个重要的边际积极信号。#继续坚定看好中际旭创、新易盛等全球光模块龙头，##短期政策噪音不改AI需求、全球份额和长期成长逻辑。# [太阳]ITI官网原文件欢迎私信～

华尔街观察｜全球真正的定价拐点，不在美联储，而在今日日本！ 整个市场集体陷入集体误区：所有人紧盯美联储政策、盯着美债波动。 但今日真正决定全球风险资产短期命运、决定套利资金流向、决定牛市能否延续的核心权力中心，根本不在美国，在日本。 今日，日本央行将公布重磅利率决议。 全球交易盘几乎90%一致定价：日本加息25BP，政策利率从1%抬升至1.25%。 市场主流噪音喧嚣： 日本加息=日元走强=套息交易终结=全球上涨行情见顶。 华尔街观察给出完全反向、颠覆性判断： 本次加息，不是行情终点，是不确定性彻底出清，是本轮全球牛市中继的确认信号。 一、看懂利差水流逻辑：趋势不可能一次性终结 金融市场最底层、最暴力、最不讲情绪的逻辑：资金永远顺着利率落差流动。 如同自然界的水：只要存在高度差，水流永远不会停止。 当前全球无风险利率铁格局： • 美国基准利率：3.75%–4.00% • 日本加息后利率：1.25% 即便本次加息落地，美日利差依旧牢牢锁定在2.5个百分点以上。 这是什么概念？ 全球海量套息资本，从日本以极低成本1.25%拆借廉价日元， 兑换美元、布局全球风险资产，锁定接近4%的无风险收益。 只要日元不暴力单边升值、只要利差缺口不闭合，这个套利闭环永远存在。 本次加息，仅仅是轻微缩窄利差，完全不具备“击穿趋势、终结套利”的杀伤力。 市场必须认清现实：日本根本没有能力追上美国的利率节奏。 二、日本被锁死的终极枷锁：债务天花板，注定永远被动 资本市场已经提前计价远期路径： 市场期货定价：日本年底利率1.5%，两年内极限峰值仅2%。 为什么日本不敢、不能、无法激进加息？ 答案是致命的债务结构： 日本政府债务/GDP比值突破230%，位居全球主要经济体第一。 日本10年期国债收益率本月突破3%，创下1996年以来新高。 更致命的数据：日本央行持有市场近半数本国国债。 这意味着一个残酷真相： 日本每加息一次，亏损最大的，就是日本央行自己。 负债超高的经济体，天生被锁死货币政策： 永远不敢匹配通胀、不敢跟进美债利率。 激进加息=债务利息爆雷=财政崩盘。 美日利差的结构性缺口，是制度性、结构性、长期性的，短期绝对无法抹平。 三、历史复盘：市场早已消化加息恐慌，利空彻底透支 华尔街交易永远遵循一条铁律：预期前置，落地兑现。 回顾历史行情： 日本自2024年开启加息周期，累计五次加息。 早期每一次加息，都引发全球崩盘踩踏。 2024年8月，日本加息预期引爆市场，日股单日暴跌12%，恐慌情绪席卷全球。 但经过两年反复教育，市场早已完全吃透日本加息逻辑，完成适应性定价。 本轮行情路径复刻历史： 加息预期前置炒作 → 提前抛售、提前升值 → 落地即利空出尽。 数据可证： 日元自7月底164低位，回撤至156，一个月小幅升值2.3%。 所有加息利空，早已Price in，完全没有增量恐慌。 我们在7月明确预判核心逻辑： 牛市不会死于日元走强，只会死于日元波动率归零、情绪出清。 今日，就是波动率彻底收敛的关键窗口。 四、终极推演：今日决议后的真实盘面走向 即便决议落地后，日元出现短期跳升、风险资产小幅震荡，也仅仅是脉冲式扰动。 因为底层逻辑纹丝不动： 1、廉价日元的套息基础没有崩塌 2、美日结构性利差依旧宽阔 3、日本债务枷锁注定加息有限、节奏极慢 扰动是短暂的，趋势是永续的。 本轮全球上涨的底层燃料链条从未断裂： 超高日本债务→超低日元利率→超大美日利差→海量廉价日元出海→持续推升全球风险资产。 今日日本加息，改变不了债务、改变不了利差、改变不了资金流向。 五、华尔街最终核心结论 市场最大的谎言：日本加息终结牛市。 市场最大的真相：本次加息，彻底消除不确定性，夯实本轮行情继续上行的基础。 只要美日利差结构性缺口没有闭合， 只要日本债务天花板无法突破， 廉价日元套利资金就会持续涌入风险资产。 短期波动不改中级上行趋势， 今日落地，就是新一轮行情的新起点。 华尔街观察 2026.09.18 （独家宏观博弈解读，不构成投资建议）

刚才被一条新闻刷屏： 美国政府把 Anthropic 最强的两个模型 Fable 5 和 Mythos 5，直接出口管制了。 我刚刚用我澳洲的账号试了一下，的确不行。这两天其实我测试下来Fable 5还真挺好用的，如果不拿去跑multi task就用来协助投研都很棒，贵有贵的道理。 为什么会发生？ 商务部长 Howard Lutnick 周五给 Dario Amodei 发了封信，把 Mythos 5 和 Fable 5 列入出口管制，禁止美国境外任何地点以及境内所有外国人访问。 导火索是另一家公司声称成功越狱（jailbreak）了 Mythos，让政府对国家安全风险警觉起来。  更关键的背景是政府此前曾试图让 Anthropic 推迟发布这两个模型但没成功，于是直接动用了出口管制这张牌。  官方文件里提到的具体担忧是模型可能通过特定 prompt 绕过网络安全防护。Anthropic 那边强烈不认同，声称 Fable 的安全护栏经过数千小时红队测试，比任何已部署模型都强，并称没人找到过”通用越狱”。 值得玩味的一个悖论： Anthropic 现在同时处在五角大楼的黑名单上（被认为对政府自用太危险），又落进商务部的许可证制度里（被认为对外国使用太危险）。 本质是华盛顿在把前沿 AI 当成军事级战略资产管。 外籍员工怎么办？ 这是这条指令最狠的地方。禁令明确覆盖”任何外国人，无论在美国境内还是境外，包括 Anthropic 的外籍员工”。 也就是说 Anthropic 自己非美籍的工程师都不能碰这两个模型。 为确保合规，Anthropic 干脆对所有客户全面禁用了 Fable 5 和 Mythos 5，但其他所有 Claude 模型不受影响。 具体执行上属于”宁可一刀切”——因为没法在产品层面精确区分用户国籍。 所以其实现在是所有客户，不管是不是美国的，都别想用了😂😂😂 美国人自己也在piss off 。 会持续多久？ 短期、非永久的概率大。 一位政府官员对 Axios 说，模型需要锁定到美国政府的国家安全体系”加固”完成为止，并称这可能在未来几周内发生。 Anthropic 自己也定调为”误解”，表示正在尽快恢复访问。所以这更像一次监管施压 + 谈判，而不是终局判决。 不过未来即便恢复，合规框架可能长期留下来，毕竟都已经在当做战略物资对待了🥲 对 IPO 的影响？ 当下这个时间点非常微妙。 Anthropic 6月1日刚秘密递交 S-1，估值约 9650 亿美元，目标 10 月上市，高盛和摩根大通主导。  我的判断分两层： 短期是利空噪音，但时间点要命。 Anthropic 6 月 1 号刚递了 S-1，奔着 10 月、近万亿估值上市去的，这是第一家用来测试”前沿 AI 估值能不能扛住公开市场”的样本。招股书风险章节现在得新增一条：政府能随时关掉你的旗舰产品。承销商定价时，监管折价只会更厚。 但反过来，能力越强才越被政府盯上——这条新闻某种程度上是在给 Mythos 的实力背书。 如果几周内解禁、且 Anthropic 把它包装成”我们太先进所以被监管”的叙事，对长期估值未必是净负面。 真正要盯的是：这次是一次性事件，还是 Pentagon 黑名单之后政府与 Anthropic 关系持续恶化的又一个数据点。 如果是后者，“政策风险”会变成它相对 OpenAI 的结构性估值压制因素。 看看这次危机有没有可能带来好的入手PreIPO的机会吧。

沃什改写“美联储最爱的通胀指标”，2021年“通胀低估”会重演吗？ 摘要：美联储主席沃什力推"截尾均值PCE"取代传统核心PCE作为政策锚点，该指标4月读数仅2.3%，远低于核心PCE的3.3%。华尔街日报记者Nick Timiraos认为，这一数据分歧直接左右着美联储的利率路径与金融市场的降息预期。多家机构警告：该指标2021年曾系统性低估通胀，如今偏差或达48个基点——华尔街最担心的，是历史正在重演。 美联储新任主席沃什正试图将央行的政策锚点转向一个更加温和的替代性通胀指标，这一底层框架的重大转变引发了市场对美联储可能重蹈2021年覆辙、再次低估潜在价格压力的担忧。 目前的通胀数据正呈现出截然不同的两副面孔。美国商务部最新公布的数据显示，剔除波动较大的食品和能源项目后，传统的核心PCE在过去一年升至3.3%，创下2023年以来最快增速。然而，华尔街见闻此前提及，达拉斯联储编制的截尾均值PCE通胀4月同比仅为2.3%。  有美联储通讯社之称的华尔街日报记者Nick Timiraos最新文章指出，这一统计分歧直接左右着美联储的利率路径与金融市场的降息预期。沃什在4月的确认听证会上明确偏好截尾均值PCE，认为其能更好地过滤关税和地缘政治等一次性冲击，从而印证了通胀正在改善的鸽派叙事。但与之相对，美联储理事Lisa Cook公开警告，核心通胀指标“显然正朝错误方向移动”。 对于投资者而言，当前的焦点在于美联储究竟应相信哪一个通胀温度计。如沃什主导的政策框架赋予截尾均值PCE更高的权重，美联储短期内维持宽松或降息的逻辑将得到强化；但如果该指标当前存在系统性偏差，这种“虚假的安全感”可能导致美联储再次落后于通胀曲线。 核心分歧：更冷的替代指标对冲传统通胀担忧 长期以来，美国劳工部公布的CPI由于发布时间早且与众多合约挂钩而广受公众关注，但美联储政策制定者更看重商务部的PCE价格指数，尤其是核心PCE。然而，沃什将核心PCE称为一种“粗糙的近似值（rough swag）”，认为其保留了太多一次性的价格扭曲因素。 沃什青睐的达拉斯联储截尾均值PCE试图通过系统性的过滤机制来消除噪音。与固定剔除食品和能源的核心PCE不同，该指标每个月会根据价格变化幅度，剔除涨幅最大和跌幅最大的项目，保留中间部分。据达拉斯联储研究人员指出，4月份截尾均值通胀比核心PCE低了0.7个百分点，主要原因正是该指标降低了受关税直接影响的商品权重。 在沃什看来，当前的关税政策、AI投资热潮以及地缘政治冲击带来的价格上涨属于需要被“看透（look through）”的短期现象，不应引发政策收紧。截尾均值PCE持续降温的读数，为这一政策立场提供了直接的数据支撑。 机制设计缺陷：2021年失误再现的隐患 达拉斯联储的截尾均值PCE在历史上曾有较好的预测记录，但其在2021年通胀飙升期的表现却引发了广泛质疑。当时，随着通胀大幅上行，该指标显示出的通胀增速远低于实际情况，一度成为政策制定者认为通胀是“暂时性”的论据。 这一失误根源于该指标的底层设计。在1977年至2009年间，美国物价下跌的幅度通常大于上涨的幅度。为了消除这种分布偏斜带来的向上偏差，达拉斯联储将其指标设计为剔除给定月份中涨幅最大的31%的项目，但仅剔除跌幅最大的24%的项目。 然而，在疫情爆发后的2021年，历史模式发生了逆转，价格上涨的幅度开始超过下跌的幅度。通过机械地剔除更多涨幅较大的项目，达拉斯联储的指数无意中低估了通胀的实际上行趋势。如今，相似的背离再次出现，引发了对该指标是否再次失效的讨论。 偏差与低估：真实通胀究竟有多高？ 面对再次扩大的数据分歧，研究机构和美联储内部均发出了预警信号。 达拉斯联储经济学家Tyler Atkinson提示，不应从当前的截尾均值PCE水平中获得过多乐观。他指出，特朗普政府实施的关税推高了大量商品价格，导致价格上涨覆盖了更大范围的商品，这使得现有的截尾规则可能剔除了过多的高通胀项目。 野村在近期的研报中进一步量化了这一偏差。野村指出，疫情后核心商品价格不再稳定提供通缩力量，AI投资热潮对计算和软件的需求，以及企业调价频率的上升，导致价格变化分布更容易向右偏斜。经偏差调整后，当前的截尾均值通胀约为2.8%，这意味着官方指标可能低估了潜在通胀约48个基点。 左翼智库Employ America的数据同样印证了这种低估。该智库构建的一项对称截尾PCE指标（即从分布的顶部和底部剔除相同比例）在4月份达到了3%，大幅缩小了与核心PCE的差距。其另一项剔除住房和估算价格的指标在4月份录得2.8%，且已连续13个月同比上升。 市场影响：政策框架重塑与落后曲线风险 Timiraos在文章中表示，沃什对通胀指标的偏好调整，实质上是美联储应对新时代价格冲击的框架重塑。 前美联储经济学家、通胀研究公司负责人Riccardo Trezzi直言不讳地指出，关键在于“看透”价格波动究竟是一个原则性的政策框架，还只是在需要时用来淡化不便的通胀数据的手段。Trezzi强调，由于整个价格分布在近几个月已向上偏移，通胀并未好转的证据依然强劲。

A股盘中深度解析：三重共振锁定确定性主线，震荡行情只做有效机会｜华尔街观察 2026.09.14 14:35 盘中实时解读 很多散户炒股最大的痛点：每天看遍新闻、刷满资讯、盯满盘面，依旧抓不住主线、拿不住牛股、频繁踏空亏钱。 本质原因只有一个：单一信号不具备交易价值，只有多维度信号共振，才是散户可以无脑跟随的安全确定性。 今日A股整体呈现指数震荡分化、结构性行情极致凸显的格局。大盘权重抗跌护盘，高位科技成长承压回调，但市场内部题材赚钱效应炸裂，多只低位标的批量涨停。 看不懂结构的人，今天会觉得行情弱势、无机会； 看懂研报+龙虎榜+人气榜三重共振、事件催化+盘中热度双重验证的人，今天全程都是精准、低风险、高胜率的明确机会。 一、今日大盘核心格局：指数骗人，结构真实 截至14:30，各大指数小幅回调：上证微跌、沪深300震荡、科创50明显走弱。 盘面非常清晰的强弱分化： 传统权重护盘稳住指数、高位科技承压消化分歧、低位题材全面爆发。 绝大多数散户被指数下跌迷惑，误以为行情走弱、不敢出手； 但真正的资金逻辑完全相反：主力资金正在高位兑现、低位切换，新主线的赚钱效应已经全面打开。 二、顶级交易逻辑：唯一靠谱的散户盈利模式 我们一直强调：单一消息、单一研报、单一热度，全部是噪音。 真正能稳定赚钱、适合所有小白、胜率极高的交易模型，只有一种： 研报逻辑 + 机构真实建仓（龙虎榜） + 市场人气热度（人气榜） = 三重共振确定性 再叠加：盘中实时事件催化 + 资金持续涌入热度 = 双重验证锁死行情 这套模型，彻底规避情绪化交易、规避消息骗线、规避伪热点炒作，新手看完能直接照抄作业，老手能精准放大收益，是震荡行情中最硬核、最落地的实战体系。 三、今日市场五大共振确定性主线（有理有据、可直接落地） 1、电子元件/MLCC方向：今日最强三重共振主线 • 研报背书：头部券商集体更新产业链拐点逻辑，行业供需反转确认 • 龙虎榜实锤：前期多家机构巨资扫货风华高科、金安国纪、嘉立创等核心标的，机构真金白银重仓布局 • 人气榜第一：风华高科稳居市场人气榜首，盘中持续走强，资金认可度拉满 逻辑总结：机构提前潜伏、研报确认拐点、市场资金接力，三维度完全共振，是今日市场最稳、最核心的主线。 2、锂电新能源方向：事件驱动+盘中修复双重验证 宁德时代重磅回购落地，盘中逆势大涨超2%，带领锂电板块情绪全面修复。 指数承压环境下，权重龙头逆势走强，代表主力资金回流新能源赛道，短期情绪拐点已经出现，属于非常安全的低吸修复机会。 3、银行大金融方向：政策红利+研报背书稳健防御 《金融强国十五五规划》落地，中信证券明确看多银行估值上行，招行、平安银行逆势抗跌。 在科技调整、市场分歧的当下，银行是绝佳避险底仓，稳指数、稳账户、无大幅回撤风险。 4、汽车重整题材：消息催化+连板热度共振 山子高科凭借哪吒汽车重磅重整利好，直接一字涨停，题材扩散效应明显。 事件驱动明确、盘中辨识度极高，是短线题材资金的主攻方向。 5、高位半导体：多重利空共振，短期坚决规避 海外AI放缓言论、加息预期扰动、科创资金流出，多重负面信号叠加。 中芯国际持续走弱，科技成长短期进入分歧消化阶段，短期只规避、不抄底。 四、海外联动与市场风险（提前规避所有大坑） 隔夜美股虽然收涨，但海外隐忧持续发酵： AI行业降温言论、软银AI投资争议、美联储远期加息预期，持续压制高位科技估值。 这也是今日A股科创、半导体走弱的核心外因，所有高位成长股，短期一律不追高。 五、尾盘实战策略（小白直接照做） 1、主攻三重共振主线：电子元件、MLCC方向，做多确定性最强 2、关注修复行情：锂电龙头回购催化的情绪修复机会 3、底仓防御配置：银行板块稳盘避险 4、坚决规避：高位半导体、高位纯情绪AI标的 震荡市不看指数、只看结构；不赌运气、只做共振。 所有没有多重信号验证的机会，全部是陷阱；所有三重共振的方向，都是送给散户的确定性利润。 六、重磅订阅福利（所有人必看） 市场永远是：少数人掌握核心数据、多重共振逻辑、盘中实时拐点，收割多数人的情绪化交易。 普通散户之所以亏钱，不是看不懂K线，是没有研报一手解读、没有龙虎榜真实资金数据、没有盘中实时事件催化、没有成熟的共振交易体系。 接下来尾盘拐点、明日早盘主线、机构最新调仓、多重共振新标的， 我们全程实时拆解、全网首发、精准落地、直接给到可操作标的与节奏。 想要每天只做高胜率确定性行情、规避所有骗线陷阱、告别盲目亏钱， 立刻订阅关注我们，锁定每日三重共振主线、盘中实时拐点、尾盘精准策略！ 所有硬核干货、独家数据、实战模型，只在： 👉 风险提示：以上内容为市场逻辑推演，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎。

纽约州刚刚做了一件反直觉的事：在AI军备竞赛最激烈的时候，突然叫停所有大型数据中心建设。 州长Kathy Hochul签署行政令，暂停批准50兆瓦及以上的新建数据中心许可。这意味着十几个项目可能被冻结，成为全美首个州级禁令。 她的理由很直白：数据中心不能推高居民电费、消耗本地水资源、制造噪音，更不能绕过地方区划和审批。 这不是心血来潮。过去两年，纽约州北部因廉价水电吸引了大量数据中心项目，但当地居民开始抗议电网过载、电价上涨，甚至影响农业生产用水。 上个月，州议会已推进一项法案，要求暂停20兆瓦以上项目一年，此次行政令是更高级别的干预。Hochul还希望迫使数据中心向州电网注资，并取消超大规模设施的税收优惠，矛头直指科技巨头。 结构上看，这是基础设施扩张撞上物理和社会天花板的典型案例。算力需求年增数十百分点，但电网改造需五年以上，水资源在多地稀缺，社区对“数据工厂”的容忍度快速降低。 纽约不是第一个遇到抵抗的，爱尔兰、新加坡、荷兰都曾限制数据中心，但以州级政府叫停，美国尚属首次。 短期影响很直接：在建或筹划中的项目面临停工或重新选址，开发商和云厂商必须重估纽约市场。 但更深远的是政策信号：当数据中心的环境外部性被量化并进入选票，监管就不再是“要不要发展”的问题，而是“谁承担成本”的问题。 有两个关键边界需要明确。第一，行政令是临时性的，将在环境审查流程完成后解除，预计耗时一年，最终可能出台更严格的能效和选址标准，而非永久禁止。 第二，禁令只针对新建和扩容，已运营或已获批项目不受影响，算力供给不会立刻骤降。 对AI行业从业者来说，这意味着野蛮圈地建数据中心的时代在收窄，能效设计、液冷、核能供电和社区关系管理会成为核心竞争力。 如果你负责AI基础设施或选址，现在就应该把ESG和社会许可纳入优先项，别再把廉价电力当作长期假设。创业者可能需要关注边缘计算和模型压缩技术，因为集中式超大集群的扩张可能减速。投资者需要重新计算数据中心资产的监管风险敞口，尤其关注州级政策变动。 值得思考的是如果基础设施扩张持续放缓，AI创新的驱动力会不会从“堆算力”转向更高效率的算法和架构？这是更长周期的变量。

中国经济：阵痛中的结构重塑，于挑战里捕捉时代主线（国庆观察之一） 很多人习惯用旧时代的标尺衡量当下，把增速的换挡等同于衰退，却忽略这场转型本质上是一场破旧立新的外科手术，阵痛不可避免，但新生的轮廓正在慢慢清晰。机遇与挑战永远一体两面，看懂结构性矛盾，才能避开噪音，锚定未来数年最高确定性的赛道。 最大的挑战，来自存量地产时代带来的惯性调整。过去二十年，土地出让构成地方财政的重要支柱，土地财政驱动城镇化高速向前。如今楼市告别普涨行情，存量时代降临，土地出让金的逻辑重构摆在眼前。住宅土地续期规则、商住两类不动产税制的长期统筹规划，非住宅物业流动性不足的顽疾，都是横在面前的现实考题。居民对于不动产的预期发生逆转，预防性储蓄意愿抬升，消费的修复节奏偏慢。地方债务化解、传统行业产能出清，是一段漫长且煎熬的过程。就像我们此前分析的自动驾驶赛道，固守旧的技术路线，再努力也难以挣脱成本枷锁；经济体同样如此，依赖地产拉动的旧增长模型，已经走到效能边界，强行沿用只会不断消耗长期动能。 第二层挑战，来自全球技术博弈之下的产业链突围。高端芯片、工业软件、精密光学零部件等领域的卡脖子难题，没有捷径可以跨越。我们可以快速完成应用层的创新，可从0到1的底层基础研究，需要漫长时间沉淀。外部地缘摩擦持续扰动出口预期，全球供应链重构，意味着国内制造业必须跳出单纯代工的定位，向价值链上游攀爬。大量传统企业困在低附加值的内卷当中，要么投入重金完成数字化、智能化改造，要么被时代慢慢边缘化，行业内部的分化会愈发剧烈。 第三重的隐性挑战，来自大众的线性思维陷阱。多数人依然保留旧周期的认知：期待每月稳定的收益，希望市场永远存在唾手可得的机会。可无论是宏观经济，还是个人投资，财富的崛起从来不是匀速直线。收益是一波一波到来的，大部分时间都在等待、蓄力、消化，只有少数窗口能够实现跨越式增长。很多投资者无法接受空仓、等待、蛰伏，在市场方向模糊时频繁出手，最终在震荡当中持续损耗本金。这种心态，正是转型期内普通参与者最大的敌人。 危机的另一面，是史无前例的结构性机遇。旧引擎减速之时，新质生产力正在接过接力棒，四大主线将定义未来3‑5年的产业红利。 第一，AI算力硬件全链条。光通信、高速光模块、HBM存储、数据中心基础设施，属于世界不得不推进的硬性建设。全球AI资本开支持续向算力、电力、实体硬件迁移，中国供应链在光通信等环节已经掌握全球话语权。这不是短期炒作的题材，是全球智能化浪潮之下的刚需，属于长周期的硬赛道。 第二，创新药与生命科学。AI赋能药物研发、基因技术的突破，正在重塑生物医药行业。对标海外ARKG覆盖的基因组创新浪潮，国内的医药产业告别单纯仿制药，向着源头创新迈进。人口老龄化的长期背景，让医疗创新具备穿越周期的底层需求。 第三，高端制造的出海突围。从新能源装备、工业自动化，到智能驾驶零部件，中游制造迎来全球的战略顺风期。不再依靠低价竞争，而是凭借工艺、成本控制、完整的产业集群，抢夺全球市场份额，成为中国制造新的名片。 第四，内需消费的分层升级。十四亿人口的超大规模市场，潜力远未完全释放。当居民完成对于地产的预期再平衡之后，服务型消费、高品质消费品，会慢慢迎来修复。设备更新、产业技改的政策红利，也会持续带动工业端的投资需求回暖。 放到资本市场的维度，我一贯的逻辑从未改变：在确定性充足的时候重拳加码，趋势混沌的时候果断空仓。转型阶段，普涨的时代落幕，贝塔行情让位于阿尔法行情。不要幻想闭着眼买指数就能躺赢，未来的胜利，来自精准的行业甄别与耐心的择时。很多人纠结于宏观数据的短期波动，却忽略产业变革下细分龙头的成长曲线。 我们不必过度悲观，也不能盲目乐观。经济体的转型，如同企业的技术路线迭代，充满取舍与阵痛。如果固守旧的发展路径，前路愈发狭窄；主动革新，开辟全新赛道，方能打开长期的上行空间。 对于每一位投资者而言，当下最重要的功课，是放下固有的路径依赖。告别遍地机会的幻想，学会甄别噪音，等待高胜率的时机。学会空仓，保存弹药；看准主线，集中出击。 猪肉自由到和牛自由的跨越，从来不是依靠频繁的短线折腾，而是抓住两三次时代级别的产业浪潮。中国经济的黄金机遇，不再是广谱的大水漫灌，而是藏在硬核科技的细分赛道之中。看透挑战，抓住结构性红利，才能在时代的浪潮之中，找到属于自己的长期答案。

字节股神 Leto bao 昨晚坐客币安直播间 整场聊了非常多的内容，聊他如何小资金赚到3000万，聊这几年美股投资的逻辑，也聊了他怎么看几个热门赛道 废话少说，我总结了精华版：1⃣️过去怎么赚钱的，2⃣️未来看好哪些，3⃣️普通人怎么应对AI 📌起点是两块硬盘 去年8月，他想搭个数据库回测策略，去拼多多买了两块硬盘，发现价格在持续上涨。当时已经有研报提到AI驱动内存涨价，这是他关注到的第一个信号。 第二个信号来自他自己的工作，字节跳动当时在要求团队缩短数据生命周期，原本能存两三年的数据被压缩到一年甚至半年，多余的数据直接删掉，原因是存储资源不够用了。一个是外部市场信号，一个是内部一线信号，两条线对上了同一个结论：AI在疯狂吃存储资源。 有了这两个信号，他也没有立刻重仓，说自己是等到13F机构持仓数据显示同一方向被连续三个季度加仓之后，才把大仓位打进去，一路拿到现在，收益兑现，仓位还在手上。 📌他讲到的一套自查方法 他把互联网常用的AB测试思路搬到了选股上：如果新手觉得指数涨得慢、想自己选股，不用急着all in，可以半仓定投指数、半仓自己操作，跑满一年对比收益、回撤和夏普比率，跑不赢指数，就说明自己不适合主动选股，老老实实买指数就行。 📌也提到了自己吃过的亏 他自己主动提了一段往事，2022年跟着佩洛西的持仓买英伟达，180美元的价格重仓进场，结果撞上美联储加息、大盘普跌，英伟达回撤了40%，他直接卸载了交易软件，躺平。他说这次教训让他明白，哪怕是再好的公司，买入时机不对、踩不中周期，一样会亏大钱，大环境的权重一点都不比公司本身低。 📌对几个热门赛道的判断 对于机器人、航天、核能、电力这几个赛道，Leto Bao认为这几个方向在最近一年内大概率都不会成为市场主流，其中相对更有机会的是机器人赛道。航天方向短期可能是情绪交易在推动，但未来半年盈利能力可能承压，当前估值偏高，长期他仍然看好。 核能方面，他提到传统核电站建设和审批周期太长，回报周期偏长；小型模块化反应堆（SMR）则面临成本过高的问题，短期都很难成为主线。电力方向，他认为短期最受益的是天然气发电机公司——部署快、不占民用电网、成本合适，是目前AI算力供电的最优解。 📌关于宏观指标 Leto Bao提到，CPI物价指数是美联储重点关注的指标之一，非农数据也会对市场判断产生影响，就业过热与通胀之间存在一定相关性，但宏观经济指标之间的关系很复杂，不是简单的线性推导。美联储负责制定与利率相关的经济政策，通过政策调整来服务美国经济运行。 他认为CPI、非农、美联储政策和财报季都不能简单视为"噪音"，均有一定参考意义。这也是他从英伟达那次回撤里吸取的教训——之前忽视了加息大环境，导致账户出现大幅回撤，所以现在会把宏观因素纳入投资判断。 📌关于普通人怎么应对AI 最后他提到，投资应该尽早开始，并尽早把资金配置到相关资产里。他认为未来很多工作和岗位都会受到AI影响，普通人如果想对冲被AI取代的风险，可以考虑把资金投入到AI相关公司中。 主持人 @jennyukim_bnb 直播回放：

每期必看的币安@binancezh广场区块链一百人又来啦！ 这期嘉宾是最近热度最高的字节哥 Leto @leto_bao ！主持人是@jennyukim_bnb！ 全程干货密度很高，全是自己实打实操盘、踩坑攒出来的经验，从新手入门到进阶策略，从决策逻辑到赛道判断都覆盖到了，整理了核心内容给大家参考，一起来看看吧！ Leto 说字节的经历给他的投资打下了很深的烙印： 一是做数据工程师养成了对数字的敏感度，凡事都要挖清楚数字变动背后的原因 二是大厂的前沿技术和业务场景拓宽了视野 三是身边都是顶尖的同事，做事的逻辑和方法让他受益很多 这套数据驱动的思路，后来完整平移到了投资决策里，他也直言技术人做投资最容易踩的坑 天然迷信自己熟悉的行业，觉得自己懂就坚信一定会涨，忽略大环境变化，很容易被思维惯性困住亏钱 至于深耕和探索的关系，他觉得两者并不矛盾：深耕同一个领域攒核心经验，同时在不同发展阶段的公司里探索，能换更多角度看问题，反而看得更透 整场最核心的思路，是他把互联网的 AB 测试逻辑用到了投资里，他说判断力从来不是凭感觉练出来的，都是靠数据验证： 新手如果觉得指数涨得慢想自己选股，不用急着 all in，半仓定投指数、半仓自己操作，跑满一年对比收益、回撤和夏普比率，跑不赢指数就说明不适合主动选股，老老实实投指数就行，方法简单但特别好用 他还完整复盘了自己最经典的存储板块投资案例，整个决策链非常清晰： 最开始是去年 8 月买硬盘发现价格持续上涨，这是第一个信号 加上当时字节内部要求缩短数据存储周期，本质是存储资源紧张，这是第二个验证信号 当时已经有研报提 AI 带动存储涨价，但他没有立刻重仓，直到看到机构连续三个季度加仓的实锤数据，才把大仓位打进去，拿到现在收益很高，至今还持有 全程是逐步验证、分批加仓，完全不是赌一把的思路 关于很多人好奇的期权，他用买房的例子讲得特别好懂： 看涨期权就像付 10 万定金锁定一套 100 万的房子，一年后不管市场价多少都能按 100 万买，定金不退 如果房价涨到 150 万，一份定金就能赚 40 万，相当于用小资金加了杠杆 看跌期权就像买保险，付一笔保费，约定未来不管跌多少，对方都按约定价收购你的资产，跌了能兜底，没跌就亏保费 他也很坦诚，说早期做期权交易虽然有逻辑支撑，但也有赌的成分，当时本金少，亏了也能很快赚回来，现在不会再做这类高风险操作 风险部分他讲得非常实在（这真的重点看）： 值不值得冒风险，核心看能不能承受最坏结果 年轻人没家庭负担、存款少、现金流稳，就算亏完也能很快赚回来，适当冒点风险没问题 但如果要借债、卖房投入，或者上有老下有小有房贷，失败了连累全家，这种风险绝对不能碰，生活杠杆高的人，先给生活降杠杆，再谈投资 他也分享了自己亏得最惨的经历：2022 年跟着佩洛西买英伟达，180 的价格重仓进场，结果遇上美联储加息大盘普跌，英伟达回撤了 40%，当时直接卸载软件躺平 这次经历给他的最大教训是：哪怕是再好的公司，买的时机不对、踩不中周期，一样会亏大钱，大环境的权重一点都不比公司本身低 针对完全没碰过美股的新手，他给了非常明确的入门步骤： 开户后别上来就选股，先买指数 可以先用模拟仓练手，但别全信模拟仓的结果 —— 模拟仓没心理压力拿得住，真金白银心态完全不一样 拿自己能接受归零的钱进场，先跑 AB 测试验证自己的能力，跑不赢指数就放弃主动选股 常见的宏观名词他也做了大白话解释： CPI 就是物价指数，美联储盯着它调利率，2% 是长期目标 非农就是非农业就业人数，和通胀有相关性；美联储是独立于政府的机构，负责制定利率政策调节经济，这些都不是噪音，都会实实在在影响行情，不能忽视 作为数据工程师，他的交易体系也很有技术特色： 自己搭了 AI agent 工作流，订阅各类数据和行情，早晚自动推送持仓异动和重点资讯，同步汇总到 Notion 方便复盘； 自己搭建冷热数据存储跑策略回测； 交易 bot 只负责用期权做对冲，股票买卖必须自己手动决策 —— 买入的核心逻辑没变就长期持有，短期波动用期权对冲，不会随便乱卖 他还分层级推荐了实用书单： 入门必看《生命周期投资法》《持续买入》 想学分选股可以看彼得・林奇的《战胜华尔街》 期权入门看《Options as a Strategic Investment》 想学尾部对冲看《避风港》 想了解暴跌中如何对冲可以看《The Second Leg》； 想拓展思路可以看《嘲笑华尔街》，讲怎么从大众日常内容里找交易信号 他把普通人分成四类，认为最容易受伤的是负债多的人 —— 不仅自己扛不住波动容易追涨杀跌，亏了还会连累家人 他建议没兴趣研究投资的人，老老实实买指数就行，别碰个股 普通人选股难，本质是容易被自己过往的经验和思维惯性困住，判断自己适不适合，跑一遍 AB 测试就知道了 他自己的交易频率很低，走长期路线，工作日基本不怎么看盘，每周固定复盘一次，核对每笔交易的买入逻辑有没有变，有没有受情绪影响做决策 最近存储板块回调比较大，他的判断是机构季度持仓再平衡带来的短期抛压，行业底层逻辑没坏，他提前布局了看跌期权对冲，对整体仓位影响不大 聊到财务自由之后的状态，他说现在最看重健康，排在赚钱前面（每个大佬都这么说过，真的得时刻铭记）： 每天健身、吃干净饮食、买高端保险 —— 相当于给自己的人生买了份 put，健康出问题的时候有兜底 现在主要精力在筹备 AI 方向的创业，写 BP，见投资人，希望以后大家提到他，想到的是他做的公司，而不是炒股赚了钱 他觉得 AI 对普通人财富管理最大的意义，一是省时间，不用手动搜集整理信息 二是有复利效应，写好的工具和方法可以反复迭代复用，不用一直做重复劳动 他现在最信奉的是改良版杠铃策略：大部分仓位放在稳健的指数上，小部分仓位投高波动、高潜力的方向，就算这部分亏光了也不影响整体盘，一旦涨起来就能大幅拉高总收益，回撤可控，收益上限也高 最后几个观众提问的干货也很足： 一是期权他主要做买方，用来给正股加杠杆、做对冲，不靠期权本身盈利； 二是针对机器人、航天、核能、电力几个热门赛道，他判断短期都难成主流： 里面最有潜力的是机器人 航天更多是上市初期的情绪炒作，短期盈利跟不上 传统核电站建设周期长达十几年，小型模块化核电站成本是大电站的两倍多，都很难成为短期主线 电力方向短期最受益的是天然气发电机公司，部署快、不占民用电网、成本合适，是目前 AI 算力供电的最优解 结尾他给年轻人的建议：投资要趁早，尽早把钱投进 AI 相关的优质资产里，给自己做一层 “被 AI 取代” 的对冲 整场听下来最大的感受是，他没有吹任何暴富神话，所有方法都可落地，所有结论都有对应的逻辑和经历支撑 从大厂做事的方法论，到投资体系，再到人生选择，整套逻辑是自洽的，不管做不做投资，这套数据驱动、为风险兜底的思路，都挺值得参考的，希望能帮到大家！ 建议大家去看直播回放，会更直观：

本周美股大事件梳理（6.15-6.19）： 本周美股重点围绕FOMC、美股零售销售、期权到期和指数调仓四大主线展开。 其中最重磅的是6月17日（周三）：当天将公布美国5月零售销售数据，同时FOMC利率决议+点阵图出炉，鲍威尔还将召开记者会，市场核心关注美联储利率路径是否转向更鹰派，这将直接影响全球风险偏好、科技股和成长股走势。 6月16日（周二） 也不容忽视，日本央行利率决议落地，同时FOMC会议正式开启，需重点观察日元走势、长端利率及全球流动性变化。6月15日（周一） 主要是G7峰会继续进行，关注中东局势、油价波动对通胀预期和成长股情绪的影响。 6月18日（周四） 有6月期权到期提前，以及埃森哲（Accenture）盘前财报，需留意尾盘波动、被动资金流动和AI应用相关验证。 6月19日（周五） 美股因Juneteenth节日全天休市，同时6月22日开盘前指数调仓将正式生效，涉及CRWV、NBIS、ALAB、MRVL、FLEX等个股。 总体来看，这周宏观政策信号密集，周三Fed表态是绝对核心，周四关注资金流，建议以FOMC为主要交易逻辑，别被短期噪音干扰基本面判断。