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Anthropic计划10月IPO，投资人预期估值超过2万亿美元，将超过SpaceX成为有史以来最大的上市。
都在讨论Anthropic值不值这个价，但我在想另一件事。
谷歌持有Anthropic大约14%的股份，如果2万亿落地，这部分股权价值接近2800亿美元。
最近好多人都在唱衰谷歌。Transformer论文作者走了，诺贝尔奖得主走了，Jeff Dean也走了，股价跑输AMD，人才在流失，看起来全是利空。
但换一个角度：谷歌的诺贝尔奖得主John Jumper直接去了Anthropic。人走了，但谷歌的14%还在。Jumper去Anthropic做得越好，Anthropic估值越高，谷歌这笔投资就越值钱。
人才流失是利空，但流向自己投资的公司，利空里藏着利好。
谷歌当初投Anthropic的时候，市场几乎没人在意这笔交易。现在它可能变成谷歌过去五年最赚钱的一笔投资，而且不需要谷歌自己做任何事，只需要Anthropic继续增长。
Anthropic的IPO如果按2万亿定价成功，会直接改变谷歌的估值逻辑。2800亿的浮盈不会永远藏在资产负债表里，市场迟早要重新算这笔账。
所有人都在问Anthropic值不值2万亿。
更值得问的可能是：如果值，谁是最大的赢家？
当然，前提是2万亿真能落地。
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CoinDesk 高級分析師 James Van Straten 指出，比特幣歷經史上最長礦工投降潮，隨著算力絲帶（Hash Ribbon）即將迎來黃金交叉，多項指標顯示市場已進入深層價值區，最黑暗的跌勢或許已經過去。
（前情提要： Michael Saylor：比特幣回檔 45% 如同 Apple 曾走過的「絕望之谷」 ）
（背景補充： 女股神 Cathie Wood：比特幣「毫無疑問」優於黃金，在現代金融體系中更具結構性優勢 ）
比 特幣（BTC）在經歷了長達三個月的震盪回落後，市場正迎來關鍵的轉折訊號。根據 CoinDesk 高級分析師 James Van Straten 援引鏈上數據監測機構 Glassnode 的最新資料 指出 ，比特幣「算力絲帶」（Hash Ribbon）指標正趨於復甦，這顯示自去年 11 月以來、史上持續時間最長的「礦工投降期」可能即將終結。歷史數據表明，這類訊號的出現往往預示著市場底部的形成。
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当官，风险也很高？这是好莱坞作品“洗钱风云”，里面居然还有薄熙来和谷开来。从马兴瑞开始，今年落马高官排队。又传闻江西省长叶建春，也卷进北京政协主席魏小东大案。江西不太平太多年。从2012年开始，江西被抓的省部级以上高官有：陈安众、姚木根、苏荣、赵智勇、许爱民、莫建成、李贻煌、史文清、肖毅、龚建华、殷美根、洪礼和、胡幼桃、尹建业、李伟。如果当官为了搞钱，为何不直接做生意？
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谷歌正在陷入创新者的窘境。
前 DeepMind、Google 研究人员Tibo称，谷歌早于 OpenAI 一年就开发出了类似于 ChatGPT 的对话模型，但因为担心冲击现有的搜索广告核心业务、安全合规及幻觉问题，最终选择了雪藏或延迟发布。
只能说，自我颠覆的成本过高。
2022年的那个阶段，OpenAI 作为没有历史包袱的创业公司，可以不计成本地推行对话产品，极速迭代。而谷歌如果主动推出直接回答式的 AI，相当于用一个尚未成熟且难以变现的新产品，去蚕食自己每年上千亿美元的广告收入。
事实上，当前大模型的基础架构 Transformer 论文正是由谷歌团队在 2017 年提出的。在技术储备、Meena、LaMDA、PaLM和基础设施上，谷歌很长一段时间里都处于绝对的技术高地。
这种现象在科技史上屡见不鲜，
施乐帕洛阿尔托研究中心发明了图形用户界面GUI和鼠标，却让苹果和微软发扬光大；
柯达最早发明了数码相机，却因害怕破坏传统胶片市场将其隐瞒，最终在数码时代落幕。
掌握底层技术的0到1与成功进行商业化产品发布的1到N，完全是两种维度的能力。
如果你要问，一家公司能不能在主业还在赚大钱的时候完成自我替代，答案是历史样本极少，而且成功的那几个。
比如IBM、Apple，但那些项目都是靠一个能强行覆盖财务理性的人。
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谷歌刚刚拉响了加密货币世界的最高警报。
他们找到了破解比特币底层算法的具体路径。
破解一个私钥需要多久？
9分钟。
比特币的平均出块时间是10分钟。
量子计算机暴力破解只要9分钟。
这个时间差极其致命。
你刚点完发送，交易还在内存池里排队。
黑客直接截取，推导出你的私钥。
然后抢先一步把你的币转进自己的口袋。
以前业界普遍认为量子破解需要耗费几个月。
谷歌的最新模型把所需算力直接砍掉了九成。
现在只需1200个逻辑量子比特就能完成计算。
以太坊最富有的前一千个钱包，9天内就会被全部洗劫。
还有670万枚处于休眠状态的比特币完全暴露。
这里面包括中本聪早年挖出的创世区块奖励。
公钥常年挂在链上，现在全成了活靶子。
谷歌这次做出了一个极其罕见的决定。
他们拒绝在论文里公开具体的攻击代码。
只用零知识证明向学术界验证了结果。
在量子计算研究史上这是第一次。
他们把整个区块链当成了一个不能外传的高危漏洞。
现代数字资产的密码学防线已经被撕开。
现有的防御机制全部失效。
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$MRVL 股价要翻倍？这份8-K文件是Marvell定制芯片(ASIC)发展史上里程碑事件。确立了MRVL在谷歌TPU生态中不可替代的核心地位，并给出了长达6年、高达1,200亿美元的潜在业务蓝图。若Google采购执行顺畅，MRVL每股收益(EPS)将迎来跨越式增长，股价具备翻倍的基本面支撑。AI/半导体/储存，泡沫远没到来…
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🧐 A股有史以来上市最伟大的股票之一，如何评价：长鑫科技 / $CXMT
碧桂园踏空 400亿 ，被野村评价为 A股 有史以来最伟大的股票，如何从 美光 / 海力士 相比，错位优势在哪里？
1️⃣ 市场份额为一上升
传统格局是三星约38%、海力士约29%、美光约22%，长鑫排第四
2026年 Q1 营收份额约 8%，全球市占从2025年 Q1 的 3% 跃升至 2026年Q1的 8%，是四巨头中唯一份额显著提升的厂商，DRAM 销售额同比增长超 700%
2️⃣ 巨头让出的通用 DRAM 市场，长鑫吃上了
三星 和 海力士 把产能转向 HBM，生产1颗 HBM3E 消耗的晶圆面积，可以生产约 3 颗同节点 DDR5
三家在高端吃肉，中低端让出来，目前在接的只有长鑫
同时三星已于 2025年6月 停止 DDR4 接单、12月完成最后出货
海力士将 DDR4 产能压缩至 20%、计划 2026年4月 全面停产，美光四季度停止 DDR4 供应
3️⃣ 扩产速度全球第一
长鑫 2026年 扩产增量约85k wspm为全球第一，到2028年总产能目标约500k wspm，约占全球 DRAM 产能17%
全球每6片DRAM晶圆就有1片可能来自长鑫
三座12英寸晶圆厂产能利用率从 87.06% 提升至 95.73%，产销率常年维持 90% 以上
4️⃣ 客户 / 潜在客户
阿里云、字节跳动、腾讯、小米都在用，谷歌在评估中
传闻苹果考虑将其加入采购名单，现在巨头都在转型高端 HBM，中低消费端让出有巨大的需求
除此之外：长鑫是四巨头里唯一被卡 EUV 光刻机的玩家
缺少高毛利HBM产能，高端市场话语权不足，工艺节点落后 2～3 代
多家机构警告 2027 ～ 2028 年可能出现供给过剩，三大原厂 + 长鑫的新建产能将在 2027 ～ 2030 年集中释放
也就是说，长鑫的好日子，源于各大厂商让出了中低端产能，长鑫承接住了
但到时候其他厂商腾出手来，产能大概率回流中低端，也就是说，长鑫的黄金窗口期，可能就是未来 3 年 🤔
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"AI正在点亮业务的每一个角落"，这是Pichai在谷歌财报电话会上讲的。谷歌26年一季度交出一份亮眼成绩单：
1）AI驱动下旗下各条业务线全面提速，营收、利润均大幅超越上年同期，云业务增速高达63%。
2）一季度Alphabet总营收同比增长22%至1099亿美元（分析师预期1071亿美元），实现连续第11个季度双位数增长。
3）净利润同比大增81%至626亿美元，摊薄每股收益达5.11美元。经营利润同比增长30%至397亿美元，经营利润率扩大约2个百分点至36.1%。
4）搜索查询量已创历史新高，搜索营收增长19%；Gemini应用驱动消费者AI计划创有史以来最强季度表现，公司付费订阅总数达3.5亿；谷歌云订单积压环比接近翻倍至逾4600亿美元，Gemini企业版付费月活用户环比增长40%。
5）特别是非常关键的Google Cloud一季度营收200亿美元，同比增长63%，增速较上年同期明显提升。云业务订单积压规模环比接近翻倍至逾4600亿美元，为未来收入确认提供了较强的能见度支撑。
公司将此归因于企业AI解决方案、企业AI基础设施及核心GCP服务需求的共同驱动。
谷歌的财报让大家真正看到AI上的投入不仅能赚钱、还能快速赚钱。
本条由@bitget_zh赞助，「Bitget 买美股：秒级入场，丝滑交易 」
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四大科技巨头财报看点，下周三美股盘后谷歌、微软、亚马逊、meta四大科技巨头财报公布，应该是这一次财报季最重要的一天，重要性远超其他公司的财报甚至英伟达的财报。无他，核心就是这四家公司的财报特别云业务的收入（meta是广告）是让市场来验证AI商业化收入是不是已到拐点的关键指标，市场热炒算力产业链，最后还是需要下游的收入来支撑。这一季度需要让市场看到、这么大的资本开支能是赚钱、而且是超级赚钱的开始。否则，对资本开支的质疑还会再度回归。个人角度四大科技巨头财报核心的几个看点
1、业绩增速角度：
Azure 38%、AWS 32%、GCP 58%、Meta Ads 32% —— backlog释放节奏决定斜率看瑞银23号给出最完整口径，三家公有云1Q26增速指引如下：
1）微软 Azure：38%（不变汇率），核心驱动32%企业GenAI支出落袋。摩根士丹利4/14维持650美元目标价，理由是AI转型期估值修复空间最大。
2）亚马逊 AWS：32%（UBS激进版全年可拉到38%，远超共识26%）。Anthropic合同收入半年从月化60亿美元翻5倍至300亿美元，非线性加速已确认。
3）谷歌Cloud (GCP)：58%（Citi 4/14上调至57.5%，对应OI利润率34.6%）。分母最小（4Q25季度营收约150亿美元 vs AWS 290亿），但AI长合约占比超70%，TPU v6e/v7 2026年出货量预估458万片（较2025年增长168%），1Q-2Q集中释放。
4）Meta：广告业务预测561亿美元、同比32.6%。Advantage+、WhatsApp广告、Reels ARR 500亿+已进入“高位平台”稳增长，与GCP“刚进加速曲线”形成两种AI货币化节奏对比。
增速差源头不是“基数效应”那么简单，而是三个嵌套变量：
1）订单结构（GCP AI长合约占比更高，AWS传统IaaS稀释斜率）；
2）容量解锁节奏（GCP TPU集中放量）；
3）绝对增量（AWS仍领先75亿美元 vs GCP 55亿）。
可证伪判断：如果谷歌财报给出的"递延收入 + RPO 季度环比增速"低于 8%，则GCP58%整体增速的可持续性可能会被证伪
Meta Reality Labs 1Q亏损47亿、全年峰值192亿，波动会放大，但不改广告AI高位平台本质。
2、资本支出角度：6600亿美元谁在花、花在哪、折旧何时开始拖
四家2026年Capex指引汇总（下图2）
1）微软：FY27 Citi预测1920亿美元（比共识高14%），买方调研甚至有40%增长假设。
2）谷歌：1750-1850亿美元（Citi 4/14），2027年2260亿（+25%），已公告基础设施超1400亿（含德州400亿、印度海底光缆150亿、Wiz收购）。
3）亚马逊：约2000亿美元，主投AWS AI基础设施。
4）META：1150-1350亿美元，同时外部长租合约（Google Cloud 100亿、CoreWeave 190亿+、Oracle 200亿、AMD 1000亿/6GW等）合计超1760亿，转嫁折旧。
按AI数据中心结构拆分：GPU/ASIC占50%（3250亿）、建筑+电力25%（1625亿）、网络15%（975亿）、存储10%（650亿）。非GPU部分正不成比例放大——英伟达数据中心收入对应通用GPU采购占比从2024年35%降至2026年22-25%，扩散至博通AVGO（定制ASIC）、SK海力士（HBM）、Arm、Bloom Energy等。
折旧拐点：瑞银判断2027下半年开始明显拖（每年新增折旧约1000亿，按5-6年周期）。
最值得盯隐藏指标：“营收/Capex比值”衡量折旧拐点的核心指标，FY25约4.0；
若跌破3.5，市场定价“产能爬坡跑不赢折旧”；
守住3.8+，拐点至少推迟至2028上半年。
3、剩余未履约订单角度：
1.7万亿美元 Backlog（签了合同但未履约的订单），瑞银给出2025年底大型云厂商订单簿全景（下图3）：
MSFT 6250亿（AI占比30-35%）；
AWS + GCP AI占比超60%；
ORCL暴增至5230亿主因OpenAI单笔大单。
剥离传统合约后，纯AI算力订单簿约8000-9000亿美元，对应5-7年每年600-700亿设备需求，与2025年英伟达数据中心收入体量对得上。1美元订单约对应0.4-0.5美元GPU/ASIC采购，剩下是基础设施。
关注backlog含金量的三个维度：
1）需求方约方现金流是否稳定（OpenAI、Anthropic、Apple、Meta vs 2022年SaaS创业公司）；
2）结构强制性（预订+提前付费，违约成本高 vs “使用承诺”）；
3）真实消耗验证（Anthropic月化ARR半年5倍）。
26年一季度财报更新看点：
RPO大概率再增20-25%。重点盯“加权平均剩余期限”——延长至5.0年以上确认“长合约时代”；
缩短至3.8年以下则短合约回流，定价需重估。
总结下来就是，这一轮共识上修+Capex/Backlog同步爆炸，是AI基础设施周期从“预期驱动”转向“兑现驱动”的关键转折。只要RPO环比、营收/Capex比值、Cloud指引三指标中两个不崩，板块仍维持“上修-兑现-再上修”正反馈。但高预期已就位，任何“指引持平”都可能触发短期回调。
这意味着财报当天风险在于“指引不够激进”——买方已把预期推到比卖方更高位置（摩根大通CY27 capex比共识高14%）。任何一家FY27指引仅“持平共识”，市场就会按“低于隐含口径”反应，之前多次财报好指引弱盘后跌的剧本重演。
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1、央视财经：模型自主发动攻击，OpenAI遭遇史上首次评测失控事故。（国安股份、国投智能）
2、国内首颗定量高光谱智算卫星彩云高光谱01星成功入轨。（金利华电）
3、国仪量子IPO启动发行，7月31日申购。（科大国创、国盾量子）
4、三星电机预计自8月份起对MLCC机种进行涨价。（风华高科、三环集团）
5、马斯克旗下脑机接口公司Neuralink最新估值突破420亿美元。（创新医疗、爱朋医疗）
6、谷歌母公司Alphabe二季度资本支出翻倍至449亿美元。（德科立、腾景科技）
7、OpenAI计划到2030年云支出达7500亿美元，较今年早些时候的约6000亿美元大幅增加。
8、北京国管：已统筹自有资金累计投入近百亿元布局股票市场。
9、证监会：坚决维护资本市场平稳健康运行，持续提升外资参与资本市场的便利度。
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巴菲特手握4000亿现金，老登思维这次将彻底踏空AI...
两个老头，同一个警告
史上最伟大的投资者沃伦·巴菲特，又一次做出了相同的判断。
1999年，他说"狂热是最大的敌人"，随后彻底离场。
结果互联网泡沫破裂，纳斯达克暴跌78%。
2026年，他说"现在是市场，是我们从未见过如此疯狂的赌博心态"，手握4000亿美元现金，一股未买。
迈克尔·伯里更直接，押注10亿美元做空AI，直言"感觉就像1999年"。
两位当世最伟大的投资者，同一年，同一个警告，同一个答案：现金为王，远离股市。
你听进去了吗？
01）但问题来了：这次真的一样吗？
兄弟们，我得说一个反常识的观点：巴菲特可能是对的，也可能是错的，但最大的风险不是跟他一起踏空，而是用1999年的地图导航2026年的战场。
1999年互联网泡沫是什么情况？
思科市盈率100倍，Pets烧完钱就死，大部分公司根本没有营收模型。
那时候买互联网，真的是在买概念。
2026年的AI是什么情况？
英伟达年收入1300亿美元，微软Azure AI收入年化超100亿美元，OpenAI月收入20亿美元。
这不是概念，这是真金白银的现金流。
巴菲特看到的是估值。他看的是美股总市值75万亿，GDP才30万亿，巴菲特指标飙到250%。
他看的是贪婪指数爆表，散户疯狂加杠杆。这些都没错。
但他没看到的是：AI可能是人类历史上最大的文明跃迁。蒸汽机、电力、互联网，每一次技术革命都伴随着泡沫，但泡沫破裂后，真正的赢家涨了十倍、百倍。
巴菲特在1999年错过了什么？他错过了亚马逊、错过了谷歌、错过了整个移动互联网时代。
他的伯克希尔在2000-2010年的回报，大幅跑输纳斯达克。
02）老登思维的本质
什么叫老登思维？
不是指年龄，是指认知框架的僵化。
巴菲特的价值投资框架，建立在工业时代的资产负债表上。
他看得懂可口可乐、看得懂美国银行，因为他能算出未来十年的自由现金流。
但他看不懂AI。不是因为他不聪明，是因为AI的估值逻辑根本不是现金流折现。
AI的估值逻辑是：网络效应、数据壁垒、算力垄断、用户粘性。
这些东西在巴菲特的Excel里，没有对应的单元格。
所以他选择不参与。
这是他的能力圈原则，也是他的安全边际。但能力圈的另一面是：你固守的地方，可能就是错过的地方。
迈克尔·伯里做空AI，押注10亿美元。我尊重他的勇气，但我也记得：他在2023年做空英伟达，然后英伟达涨了300%。
03）现金为王？还是仓位为王？
巴菲特手握4000亿现金，占伯克希尔总市值的30%。
这在历史上是极端罕见的。
他在等一个崩盘，等一个可以"用桶接金子"的机会。
但问题是：如果AI革命继续推进，如果纳斯达克再涨50%、100%，他的4000亿现金购买力就在被稀释。
现金不是无风险的，现金的风险是通胀和踏空。
我的观点很明确：不要把巴菲特当神，要把他当一面镜子。
他提醒你估值高了，这是对的。他提醒你别贪婪，这也是对的。
但他没告诉你的是：技术革命期的泡沫，和纯资金泡沫，是两回事。
1999年的互联网泡沫，破裂后花了15年才回到高点。但2022年的AI调整，纳斯达克只跌了一年就创新高。为什么？因为AI有基本面支撑，而互联网泡沫很多公司根本没有基本面。
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所以兄弟们，别被两个老头的警告吓破胆，也别无视他们的警告盲目追高。
巴菲特的4000亿现金，是他的选择，不是你的答案。
迈克尔·伯里的10亿美元做空，是他的赌注，不是你的剧本。
真正的问题是：你懂AI吗？你懂这些公司的商业模式吗？你能承受50%的回撤吗？
如果答案是肯定的，那就握紧核心仓位，别被震荡洗出去。
如果答案是否定的，那就学巴菲特，囤现金，等回调。
但千万别做第三种人：既不懂AI，又不敢囤现金，每天追涨杀跌，最后两边挨打。
AI是不是人类历史上最大的文明进步？
我不知道。
但我知道，错过比做错更痛苦。
规划好资金，控制好仓位，剩下的交给时间。
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美股继续疯，给你一个巴菲特指标判断顶部
01）存储芯片涨疯了
美光大涨15个点，
闪迪大涨16个点，
英特尔大涨13个点，
均创历史新高。
闪迪年初还是200多，现在1500多，7倍多。
相比之下，海力士和三星都算涨幅的弱者了。
那A股的这些存储标的，简直就是蝼蚁。
近期某个新股号称小闪迪，从第一天开始还没一个月已经2.5倍，也算是打出了A股存储的标杆。
只能说，财富效应如此集中，真的是胆大者的盛宴。旱的旱死涝的涝死，如果你最近处于焊死阶段，多想想自己的问题。
你是蹲对了不敢上仓位，还是蹲错了没有切换？
如果蹲对了但仓位小，那很简单，每一次回踩MA5的时候都要珍惜。
如果蹲错了，什么时候做切换？也很简单，等美股消停的时候，回调就是分歧时间。
02）蹲错的人有两个选择
蹲错的懒人有两个选择。
一个是蹲对应的行业类ETF，比如科创人工智能，或者本周又开始热门的航天ETF、卫星ETF。
一个是无脑买入QDII基金，即间接配置美股。大部分美股基平均收益都20多个点了，这还是弱的。
精准踩对美股存储和光的QDII基金，这两个月来都40多个点了。
你可以自己在某宝搜索QDII，看收益曲线就知道我没瞎说。
只可惜因为各种限购，导致每天收益只有几杯奶茶。
但凡每天有个10000额度的，收益都不敢想有多高。
后续下半年QD额度放开后，我会给大家做建议。
03）海外谈泡沫的声音更大
现在别说A股感觉有牛市氛围了，美国的分歧更大。
如果你经常出去看观点，你会发现海外谈泡沫的声音更大。
对冲基金传奇人物Paul Tudor Jones表示，当前环境与1999年高度相似，但他认为牛市或许仍有一至两年的续航空间。
不过一旦估值继续膨胀，最终的调整将令人窒息。
数据显示，费城半导体指数在过去的28天中有24天上涨，涨幅高达63%。这种涨法，说没泡沫你自己信吗？
04）巴菲特指标：一个简单的天花板测量工具
看完这些泡沫讨论是有帮助的，因为你能很清晰看到美股的天花板在哪里。
简单做个科普：巴菲特指标。
2001年巴菲特提出，股市总市值除以GDP，超过2倍即高度危险。
当下的数据：2025年美股GDP约30万亿，5月美股总市值约75万亿。目前美股总市值距离3倍GDP，还有20个点左右涨幅。
刻舟求剑的数据：
2000年互联网泡沫前指标达146%，随后纳斯达克暴跌78%；
2008年金融危机前突破110%，标普500一年内腰斩；
2022年初指标超200%，随后标普500年度下跌19%，创2008年以来最大跌幅。
所以这个巴菲特自己提出的指标警告风险，结合巴菲特疯狂囤积了3973亿现金，你能理解他为啥不享受泡沫，而是疯狂囤现金了吗？
巴菲特作为投资常青树，知行合一是非常重要的。他不知道哪天泡沫破裂，但他知道一定会破裂。
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看完是不是心惊肉跳？是的，活在上涨恐惧中的美国机构就是这样的心态。
但乐观者的观点是：站在新一轮工业革命之前，一切皆有可能。
你是愿意做一个踏空的悲观者，还是愿意做一个泡沫中的乐观者呢？
我的选择是：既在泡沫中享受上涨保持定投，又随时回调抄底。
仓位管理和止盈纪律，比判断顶部更重要。
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