这张图真正代表了什么是美股！ FORWARD P/E，前瞻市盈率，20倍，注意23年8月份也是20倍。美股指数上周破了新高，估值却停留在23年8月份水平，就是说过去3年的美股涨幅全部来自于每股收益EPS增速，70%！美股长牛的点在于基本面，在于公司盈利，其他长期都是噪音。过去三年我们经历了什么？ 23年的债市被做空 24年的CARRY TRADE平仓，AI泡沫论 25年的关税，美股长牛怀疑论 26年的战争，这次川普单方TACO没用了

对于担心CDS（信用违约掉期）上升，科技股要走熊的人，给你们看组数据，下图是亚麻在21年发行的债券，31年到期，白线代表利差。可以理解为利差越高，信用风险越大，而CDS和利差反应的几乎是一个东西。 从体量上，现在的利差低于24年8月份，25年3月份，远低于22年。这三个时间点都是宏观事件：CARRY TRADE平仓，关税，加息熊市。现在因为大科技举债，但杠杆比率其实仍然比22年健康很多。

刚刚有个消息，美国据称在外汇市场卖出欧元、买入日元，导致美元走弱、日元走强。 下周还要观察USD/JPY 会不会接着跌。如果接着跌，对风险资产来说不是什么好事。日元升值会提高日元套利交易（Yen Carry Trade）的成本。杠杆资金可能开始平仓，卖出美股、加密货币等风险资产，买回日元还债。所以，市场流动性可能收紧，风险偏好下降。这个事虽然已经被提过好多次了，2024年8月份后每一次的影响都在变小，但还是要留意下。

7/27~28 Money Frontier 大会个人总结 - 资本浓度很高，嘉宾分享很优质。感谢 @Super4DeFi @Riconomi 组织 - On-chain farming 死得差不多了。全场项目方只剩下 RWA 资产发行，用户只剩下美/韩股费率套利玩家，大家都在找收益 - Crypto 资产还剩一口气。围绕着 JLP/HYPE/BTC 构建中性/温和策略，多 BTC /空山寨的 carry trade 逻辑，还是有利润空间的，但需要多动脑子 - Day 2 AI 主题的热度没想象中的高，来的人比 Day 1 加密主题的要少，可能活动宣传的渠道还是以加密用户为主 - bullish on @USDai_Official @AssetoFinance @tenbinlabs - 面基到很多大佬 @bonnazhu @BTCLIN @BitHappy @OKxiaohai 大家都还在坚守，说明行业还有救（带带弟弟

对比五年前同期，BTC 价格几乎持平，ETH 跌幅明显，可倘若持有巴西雷亚尔、墨西哥比索却能获得近乎翻倍收益，本文将探索这个案例 RWA 发展到今天，普通的美债、黄金、美股等等已经提不起大家的兴趣了，今天就来聊聊在币圈早期，但却备受宏观交易者和传统机构关注的超高收益资产 巴西雷亚尔 BRL、墨西哥比索 MXN BRL 和 MXN 因其长期维持显著的正利率差，而成为全球宏观基金做 FX Carry Trade 最经典的两种新兴市场货币 - 巴西雷亚尔 BRL 利率目前仍在 14.25%（2026 年 6 月已连续第三次降 25bp，但仍处于极高水平） - 墨西哥比索 MXN 利率维持在 6.50%（经过前期大幅降息后，目前暂停） 过去多年全球 Hedge Fund / Macro Fund 持续在 BRL 和 MXN 上做 Carry 人话翻译一下，就是「借低息美元、买高息这些货币」 本质上和你在交易所借出 USDT 买入 USD1/USDG 吃高息的原理十分类似 区别点在于 USDT 和其他稳定币的汇率长期来看几乎恒定，但美元兑 BRL 和 MXN 却在持续波动，过去五年间 - BRL 对美元升值 6.5% - MXN 对美元升值 16.4% 将利率与汇率波动叠加，便可得到惊人结论 倘若 5 年前投入 1 万美元，BRL 组合约变成 1.9 万美元，MXN 约 1.8 万美元，而纯美元吃 SOFR 只到约 1.2 万美元，更不用说买入 BTC/ETH 等风险资产了 在此前很长一段时间，投资 BRL 或 MXN 都有较高的门槛，做 FX Carry Trade 是只有机构才能做的事情，最近终于有 RWA 项目来着眼于这件事了 RWA 代币化平台 Tenbin Labs(@tenbinlabs) 率先将目光着眼于此 不用本地银行、不碰资本管制，就能让普通用户在 ETH 链上获得新兴市场高息货币 BRL、MXN 的真实利率差收益和潜在汇率升值 我用白话讲一下核心机制 ⬇️ - 用户用 USDC 在 Tenbin App 铸造 tBRL 或 tMXN - Tenbin 不持有实物 BRL 或 MXN，而是在 CME 等受监管交易所开对应的 FX 期货头寸，同时用 USDC 做全额/超额抵押 - 收益来源：高息货币贴水收敛产生的 Roll Yield/Carry 被捕获并传导给持币人，这本质是真实利率差（BRL ~12-13%、MXN ~6-7%）而不是项目方补贴 - 质押后变成 stBRL/stMXN，APY 再提升一点 - 支持 7×24 秒级 USDC 赎回 - 最大差异点：stBRL/stMXN 可以在 Morpho、Euler 等 DeFi 借贷协议里做抵押物，借出 USDC ，从而循环放大，尽管这可能有风险，但却是链下 FX 产品完全做不到的 需要提及的是 Tenbin 并非 FX 代币化协议，而是 RWA 代币化平台，除了 BRL/MXN 外，能源、金属等大宗商品也是他们所支持的标的 还是那句话，过去赚钱的东西不一定保证未来还能赚钱，但多学点多了解点总没错 我对 Tenbin 的态度也是如此，上述内容完全不构成建议，没人能保证赚钱，但如果你全读完了，至少会对 Carry Trade 会对 BRL/MXN 有所了解，增加未来获利的可能

日元逼近40年低位，这是一场慢动作危机 USD/JPY 逼近160关口，触及1986年前后以来最弱水平 表面是一个汇率数字，背后是一场货币政策分裂带来的长期套利交易的极致演绎 ✍️为什么日元这么弱 核心逻辑只有一条，美日利差太大，资金必然流出日本 美联储利率3.5%-3.75%，沃什刚刚暗示年底可能还要加息。日本央行 BOJ 利率长期接近零，即便近两年试探性加息，也只是从-0.1% 走到0.5%附近，跟美国的利差依然在 300bp以上 利差存在，套利就存在，借日元、买美元资产，这个交易在过去两年创造了天量规模的日元套利头寸 carry trade ✍️日本政府为什么不能随便干预 不是不想，是代价太高 ① 干预是烧钱游戏 2022年和2024年日本财务省两次入市干预，短暂压住了汇率，但效果持续不超过几周。根本的利差逻辑没有改变，市场会重新压回去 ② BOJ加息有副作用 日本政府债务/GDP接近 260%，是全球最高水平。利率每上升1%，政府利息负担就会大幅增加。BOJ想加息保汇率，但激进加息可能引发债务危机，这是一个真实的两难困境 ③ 日元弱对出口有利 丰田、索尼、任天堂，日本制造业巨头在日元弱的时候利润换算成日元会更多，政府对适度弱势日元并不是完全反对的 ✍️真正的风险：carry trade 逆转 这才是全球市场最应该盯住的变量 全球投资者借了大量低息日元，买入美债、美股、新兴市场资产。一旦BOJ超预期加息或日元触发大规模逆转，这些套利头寸会被迫平仓，卖美元资产，买回日元 2024年8月就发生过一次小规模预演，BOJ意外加息，日元突然反弹，全球股市单日暴跌，日经指数创史上最大单日跌幅之一，那次只是「预演」 如果这次日元跌破关键心理位触发系统性去杠杆，冲击范围会比2024年8月大得多 ✍️对加密的含义 直接联系是间接的，但逻辑清晰： - 日元carry trade 逆转 → 全球流动性快速收缩 → 风险资产无差别抛售 → BTC、ETH首当其冲 - 反过来，日元持续弱势、日本居民财富缩水 → 有一部分资金会流向BTC作为日元之外的资产，这是日本散户购买BTC的历史逻辑之一 短期内，前者的风险大于后者的机会 ✍️叠加当前宏观环境 时间节点非常特殊，美联储鹰派、美元强势、美债供需恶化、中国减持美债 日元弱势不是孤立事件，是美元霸权体系内部张力集中爆发的一个侧面。黄金创新高、中国减持美债、日元创40年新低，这三件事同时发生，指向同一个深层逻辑，旧的货币秩序正在被重新定价 💡日元逼近40年低位，不是日本一个国家的问题，是全球carry trade 结构有多脆弱、BOJ政策空间有多逼仄的直接体现。真正的风险不在日元跌到哪里，而在于它什么时候突然反弹 DYOR 非投资建议

Co-invest 精选｜6月16日 Liquid News 📈 (今天是Liquid @liquidtrading 交易量有史以来第二多的日子！） 1. 美伊达成临时协议并重开霍尔木兹海峡，全球市场风险偏好回暖。美股大涨、油价下跌，市场开始重新定价通胀和美联储加息压力。 相关资产：BTC、SP500、OIL、USOIL、BRENTOIL、GOLD 2. 日本央行将短期利率上调至 1%，创 1995 年以来最高水平。日元利率上行可能冲击 carry trade，并影响 BTC、美股和全球风险资产流动性。 相关资产：JPY、BTC、SP500、USTECH、GOLD 3. 中国 5 月零售销售三年多来首次下滑，房地产价格跌幅扩大，显示内需和地产仍然偏弱。中国数据走软会影响铜、原油和全球风险资产需求预期。 相关资产：BABA、COPPER、OIL、BTC、SP500 4. Morgan Stanley 下调油价预测，理由是美伊协议有望重开霍尔木兹海峡，缓解供应风险。油价回落有利于压低通胀预期，但也会压制能源板块。 相关资产：OIL、USOIL、BRENTOIL、SP500、BTC 5. DTCC 正推进证券代币化服务，计划在 2026 年 7 月进行有限生产交易，并于 10 月正式上线。试点覆盖 Russell 1000 股票、主要指数 ETF 和美国国债。 相关资产：ETH、BTC、LINK、AAVE、ARB 6. Coinbase 正探索将房地产资产像股票一样交易，显示 RWA 代币化正在从证券、国债扩展到不动产领域。不过法律和监管障碍仍是核心问题。 相关资产：COIN、BTC、ETH 7. Ethereum staking ratio 升至历史新高，约三分之一 ETH 被质押。更高质押比例减少流通供应，但也会提高流动性和验证者集中度方面的讨论。 相关资产：ETH 8. Kraken 在美国推出 CFTC 监管的 perpetual futures，覆盖 BTC、ETH、SOL、XRP 等九个代币。离岸化的 crypto 衍生品交易开始被带回美国合规框架。 相关资产：BTC、ETH、SOL、XRP 9. 英国制裁 Huobi，称其涉及帮助俄罗斯战争融资的 A7 网络。该网络据称处理约 900 亿美元交易，交易所合规和制裁风险继续升温。 相关资产：HT、BTC、ETH 10. Strategy 再次买入 1,587 枚 BTC，耗资约 1 亿美元，总持仓升至 846,842 枚 BTC。公司仍是全球最大 corporate Bitcoin treasury，但高集中度和融资结构仍需关注。 相关资产：BTC、MSTR

速冲TVL 1.2亿美金并完成种子轮的早期项目Saturn交互！ 先说重点： -Seanson 1 5% 的代币总量空投 -刚官宣种子轮融资2百万美金，还在早期 -最赚钱对冲基金Susquehanna以及spartan / anchroage都投资了这个项目 这个项目上线一个月就干到 1.2 亿刀的TVL了，看来很多人都想做个早班车，传统钱也是进来了，他们肯定不傻，咱们就跟着就行了。我每个号丢了几千刀进去，越早参与，Season 1 拿的份额大，空投奖励也就越大。 @saturn_credit 简单来说把 Michael Saylor 那套比特币 carry trade「借钱买 BTC 吃 11.5%+ 股息」整个打包上链，让普通人也能轻松参与。 下面是详细操作教程，跟着做就成： ①进入 ②链接钱包存 USDC并铸造 sUSDat / srUSDat ③将 srUSDat 扔到 Pendle 做 PT/YT，放着刷积分 ④对了先知还申请了个牛逼邀请码「12345」，兄弟们可以去个人中心那里绑定一下，未来说不定有抱团积分加成啥的，就算没有也给我算个人头哈哈，一起搞钱。

🚨 警告：98% 的人下周可能会遭受重大损失！ 美伊谈判已正式结束，冲突可能升级。 当周一市场开盘时，这将不再只是“宏观问题”， 而是会影响所有市场的关键变量。 可能出现的影响： 股市下跌 贵金属承压 加密市场可能跌幅更大 同时： 美元走弱 债券收益率上升 全球流动性趋紧（包括日本） 当日本国债收益率上升时， 可能引发全球流动性收缩与套息交易（carry trade）平仓。 当前市场面临多重压力： 地缘政治风险 利率上升 流动性收紧 油价不确定性 未来可能三种路径： 1⃣ 局势缓和，市场稳定 2⃣ 持续压力，波动加剧 3⃣ 全面重新定价，风险资产大幅下跌

还在收藏 Prompt 的，可以停了 我最近翻到一个 20 万+ Star 的 GitHub 仓库： 
 它让我重新想了一遍 AI 到底该怎么玩。不是每次重新教 AI 做事，
而是直接给它装一套 Skills。我拿美股、Crypto、预测市场举例，3 分钟讲明白。 1、先说 Skills 是什么。 以前我研究一只股票，要反复跟 AI 说：
查资料、找反方观点、别顺着我、检查逻辑、给证伪条件、最后再下结论。 Skills 的思路很简单：
把这些做事方法直接固化下来。 以后 AI 不只是回答问题，
它知道该怎么干活。 2、安装也很简单。 Claude Code：
claude plugins install mattpocock-skills Codex 或其他 Agent：
npx skills@latest add mattpocock/skills 装完之后，挑自己需要的 Skill 就行。 3、我第一个会用的是：
/grill-me 名字就很直白：拷打我。比如我说：
“我认为 ETH 接下来半年会跑赢 BTC。”普通 AI 很容易开始帮你证明。Grill-me 不一样。
它会一直追问：
凭什么？
最关键的变量是什么？
什么情况出现你会认错？
有没有反方证据？
你是不是只挑了自己想看的数据？ 4、这东西拿来做投资，其实非常爽。 因为投资最危险的状态，从来不是“我不知道”，
而是：“我太确定了。”美股 Thesis、Crypto Thesis、预测市场下注之前，
都可以先让 AI 把自己的逻辑狠狠干一遍。很多烂交易，可能在下单之前就被你自己否掉了。 5、第二个我觉得有意思的是 research。 这个不是让你每次手动敲命令。
Agent 遇到适合的问题时，可以调用它去查高可信的一手资料，并把结论和引用整理下来。 比如你想研究：
“稳定币增长到底利好谁？” 别先问“ETH 会不会涨？” 先把问题拆掉：
稳定币供应涨了多少？
钱在哪条链？
手续费被谁赚走？
Circle、Coinbase、Ethereum、Solana，谁是真正受益者？最后再谈价格。 6、
还有 /teach。 这个很适合投资人临时补课。突然不懂：
Gamma Exposure、日元 Carry Trade、Treasury Basis Trade、Stablecoin Velocity、预测市场定价…… 不用收藏 30 篇文章。
直接让它教。
不懂就继续问，
一直问到你能拿自己的话讲出来。 7、所以我现在更喜欢这套工作流： 看到一个新叙事
→ Research
→ 建立 Thesis
→ Grill 自己
→ 找证伪条件
→ 最后才考虑下钱 AI 最大的价值，不是替你预测涨跌，
而是让你少做一些蠢决定。 8、这个仓库本来主要是给工程师做 Agent 工作流的。
但里面这套思路，我觉得做投资的人反而更应该学。 下一篇我准备直接自己做一个：
美股研究 Skill 丢进去一个 $NVDA、$TSLA、$PLTR，
自动按：
业务 → 财报 → 估值 → 催化剂 → 空头逻辑 → 证伪条件 → Thesis
跑一遍。 这个我觉得比万能炒股 Prompt有意思多了。