现货价格对于永续合约价格的影响和操作方式 众所周知，即便是同一个 Token 现货和永续合约的价格可能都会有差距，而且这个差距在一段时间内可能会非常大。 以下所有的合约指的都是永续合约 比如你在现货买一个 Token 从 1 美元买到了 2 美元，那么这个时间段合约的价格是多少钱呢？这时候合约成交价，盘口中位价或者可成交价格，可能仍然在 1 美元附近，且明显低于现货。而这就形成了价差。 具体用一个案例来解释： 假设 $ABC 目前的现货价格是 1 美元 ，合约价格也是 1 美元。 突然有狗庄在市场拉现货，短时间内现货的价格上升到了 2 美元，这时候合约的价格仍然是 1 美元（附近）。 因为现货和合约是两套独立撮合的市场，深度、流动性、做市方式和参与资金都不同，所以即便现货最后成交价被迅速打高，合约价格也未必会同步跟上。但现货价格变化仍然会通过套利盘、做市商调价、指数价格和市场预期，推动合约价格逐步向现货靠拢。 这时候很多小伙伴就想要在 2 美元去做空 $ABC ，能开的出来空单吗？文章里我们写的很清楚了，如果合约的价格是 1 美元，那么 2 美元的空单在这一瞬间是没有办法成交的，因为没有对手盘，所以 2 美元最多就是挂单。 那么这时候对于小伙伴们来说常见的处理方式有三种： 1. 你手里有成本低于 2 美元的现货 操作：出现货并且在 1 美元的位置开合约多单。 这套逻辑是，要么现货跌下来，要么合约涨上去，要么两边都向中间靠拢。所以你在现货赚钱了，合约还可以吃上涨的空间，当然这只是在正常情况下，不正常的话，可能就是突然砸下来了，你的合约也会亏钱，但是你的现货赚钱了。剩下的就看现货和合约的利差了。 2. 你手里没有现货，但现货支持借贷或杠杆卖空。 操作：借币，在现货市场 2 美元卖空现货，在合约市场 1 美元做多合约。 这是标准的套利流程，但对于现在来说并不适用，一个是大部分的控盘币都没有现货，第二个是如果后续强力拉盘，等到价格回到低点可能需要数天或者十几天的时间，借币的利息可能会降低利润。当然最后还要还币。 3. 你既没有现货，也不能借现货 操作：老老实实在 1 美元开合约多单。 这种情况就不算是套利了，而是去赌合约的价格会和现货的价格拉平，也就是赌合约上涨。 回到开头的现货和合约的价差，就会发现现货的价格涨，合约的价格也在上涨，上涨并不是因为自动，而是因为有套利的人在（当然可能还有其它原因，但不是这次的讨论范围），通过套利逐渐的把现货和合约的价格拉平。 当然如果现货价格低，合约价格高也是有可能的。这种情况在永续市场里其实也很常见，尤其是当市场情绪非常亢奋、杠杆做多的人太多、资金费率持续走高的时候，合约价格就可能明显高于现货。 如果是这种情况，那么标准的套利思路正好反过来： 买入便宜的现货，做空高价的合约 因为合约市场天然带杠杆，参与的投机资金更多，情绪也更容易放大，所以不管是高于现货，还是低于现货，本质上都不奇怪。 当然对于普通用户来说，看到现货和合约出现巨大价差，不要第一反应就是“来送钱了”。因为价差可能维持的时间不会很长，即便是维持长的时候在狗庄的干预下，为了有更多的对手盘，可能什么方向都是错的。 这种盘面的时候通过价差交易并且活到价差回归的那一刻其实挺难的。 总结： 现货价格和永续合约价格会相互影响，但不会自动平齐，而是通过套利、做市、市场情绪和资金行为逐步对齐的。