Culper Research 发布做空英伟达（ $NVDA ）的详细解读 Culper Research 是一家美国激进做空机构，它的模式非常简单，先建立空头仓位，再发布调查报告，攻击上市公司的财务、业务、监管、关联交易或信息披露问题。 所以 Culper 的报告并不是一份中立的研究，而是交易的一部分。 不过这类机构真正的价值，是把市场没注意到的异常线索，挖掘出来，但从我个人的理解来看，可能更多的是对于做空标的短期的价格影响，长期还是要看企业本身的业绩。尤其是对于 英伟达 这种 AI 风口浪尖的企业来说。 这次 Culper 做空英伟达，核心表述只有一个，就是 英伟达 的中国业务，可能没有真正归零。潜台词就是 英伟达 可能没有完全遵循美国的对于中国的限制。 英伟达对市场的公开表述是： 2025年4月 美国收紧出口限制后，公司在中国的算力业务已经基本归零。黄仁勋也多次说，英伟达在中国的 compute business 从接近 95% 份额跌到 0%。 那么市场因此会认为： 既然中国业务已经没了，那么未来如果中美关系缓和，或者出口限制放松，中国就是英伟达的额外增量。尤其是这次在最后关头 黄仁勋 也加入了访华团队，这对于打开 英伟达 在中国的销售可能会有帮助。 但 Culper 的判断正好相反，Culper 认为中国需求并没有消失，只是从直接销售，变成了东南亚中转、云算力租赁、OEM 供货和中间商采购的形式。 也就是说，英伟达财报上看到的可能不是中国收入，但最终真实需求仍然可能来自中国客户。 Culper 报告里最重要的几条线索： 第一， Megaspeed Megaspeed 是一家新加坡 AI 算力云服务商，表面上是在东南亚购买英伟达服务器，然后把算力租给客户。 英伟达曾为 Megaspeed 背书，说它没有中国股东，也没有发现芯片转移。但没有中国股东，不等于没有中国资金。 Megaspeed 2023 年底体量还很小，2024 年底资产负债表突然膨胀到接近 30 亿美元，主要来自 29 亿美元可退还押金。 同时，它又有接近 29 亿美元对子公司的应收款，资金继续流向马来西亚子公司 Speedmatrix。 第二，Speedmatrix 和阿里相关资金链 Culper 指出，Speedmatrix 曾把自己的业务、设备和未来资产抵押给一家新加坡公司 Apex Enterprise Solutions。 而新加坡文件显示，Apex 的母公司是 Alibaba Group，业务目的包括 procurement activities。Apex 账上有超过 41 亿美元预付款，同时有约 42 亿美元来自阿里相关公司的贷款。 所以 Culper 的推论是阿里相关资金可能通过 Apex 进入采购结构，再通过 Megaspeed 和 Speedmatrix 体系购买英伟达服务器。 第三，Aivres Speedmatrix 从 2024 年底到 2026 年初进口了约 46 亿美元产品，其中约 40 亿美元来自 Aivres Systems。Aivres 是英伟达 Elite OEM compute partner，负责组装高端英伟达服务器。 但 Aivres 的前身是 Inspur Systems，也就是浪潮体系的一部分。浪潮集团被美国列入实体清单后，Inspur Systems 改名为 Aivres。 Culper 认为，Aivres 表面上是美国公司、合规 OEM 伙伴，但它和中国需求之间的关系非常敏感。如果 英伟达 把货卖给 Aivres，财报上可能体现为美国客户收入。 但如果这些服务器最终通过马来西亚、新加坡、印尼等路径服务中国客户，那么市场看到的区域收入分布，就可能低估英伟达对中国真实需求的依赖。 第四，Supermicro / OBON 案件 2026年3月，美国司法部起诉了几名与 Supermicro 有关的人士，指控他们通过东南亚中间实体，把至少 25 亿美元英伟达芯片服务器走私到中国。 这个案件对 Culper 很看重，因为它证明了东南亚中转 + 假数据中心 + 真实服务器转移到中国不是幻想，而是已经进入司法程序的真实案例。 第五，马来西亚数据中心 Culper 认为，东南亚数据中心是绕开出口限制的关键节点。美国限制的是高端 GPU 直接出口中国。但如果 GPU 放在马来西亚、新加坡、泰国的数据中心，中国公司远程租用算力，形式上可能不是芯片出口，但实质上仍然是在满足中国 AI 需求。 这才是英伟达中国问题的复杂之处。问题不是芯片有没有被直接运进中国。而是算力是否被中国客户实际使用。这也是 Culper 对英伟达最严重的指控，认为 英伟达 不可能完全不知道。 因为 英伟达 理论上可以通过客户 KYC、订单规模、客户成立时间、保修记录、服务器 IP、软件更新、延迟数据、设备心跳信号等方式，判断 GPU 是否真的在申报地点运行。 如果几万张 GPU 声称部署在马来西亚、新加坡，但实际使用路径异常，英伟达不应该完全没有感知。如果英伟达知道、默许或者放任，那就会变成出口管制、收入质量和管理层可信度问题。 当然，到这里复杂的情况就变多了，因为要证明 英伟达 主观知情，门槛非常高。英伟达有能力知道和英伟达已经知道并故意放任，完全是两回事。 所以这份报告真正的目的，并不是在于 Culper 能不能定罪英伟达，而在于后续监管会不会接手调查。 如果美国商务部、司法部、新加坡、马来西亚继续调查 Megaspeed、Speedmatrix、Aivres、YTL、Novagate 这些链条，那它就不是单纯做空报告，而是监管事件。 总体来说 Culper 做空英伟达的核心逻辑就是市场认为中国是英伟达未来的潜在增量。而 Culper 认为中国其实是英伟达过去一年隐藏的存量。 如果中国业务早就归零，那么未来放松限制就是利好。但如果中国业务过去只是藏在东南亚、OEM 和云算力渠道里，那么当美国继续收紧出口管制，中国又推动国产替代时，英伟达面对的就不是增量消失，而是隐藏存量被切断。 这才是 Culper 做空英伟达的真正逻辑。

WTI 闭盘的时候已经 102 美元了，我现在的仓位回来的差不多了，而且爆仓价也重新调回到 120 美元以上了，这点我希望做空 WTI 或者 CLUSDT 的小伙伴一定要注意，现在交易新闻的概率太大了，如果出现一个短期新闻时间可能会让价格插针，不过从长期来看，我还是坚信 WTI 一定会跌下来的。 今天美国能源信息署也发布了最新的信息，认为 2026年5月底 应该是霍尔木兹通畅的时间，主要是因为超过这个时间对于全球石油的压力都会大增，伊朗要面对的可能就不仅仅是美国了，这个判断我个人是非常支持的，现在各种迹象表明即便是中国都在敦促伊朗开通霍尔木兹海峡了。 而且从今天公布的 CPI 数据也能看到，美国的通胀不但大幅上涨，而且还超过了预期，市场的反馈挺差的，带动美股都出现了下跌，这就代笔了美联储对于降息需要重新考虑，即便是沃什顺利当上了美联储主席，面对这种情况他也不能直接降息，所以油价我始终认为上涨是有限的，下跌的空间会更大。 但麻烦就在于做空 CLUSDT 的话，资金费率有点太高了，从上周日开始开仓一直到现在，我的资金费率已经超过了 12% ，昨天我就在念叨了，还真被我念叨对了，今天就是账面亏损了，这种情况我都不知道自己能维持做空多久。 回到 Bitcoin 的数据来看，今天的回调仍然是和美股的同步，仍然是美国 CPI 数据暴涨的后遗症，这种情况非常正常，AI 的持续爆发已经让很多投资者忽略了宏观带来的影响，这次的 CPI 数据很可能就是一盆冷水，逼的投资者不得不重新面对油价上涨的问题。 所以 $BTC 接下来的涨跌很大概率还是和美国伊朗的问题绑定在一起，川普的压力增加了，这次去中国访问希望能带一点好结果回来，尤其是希望中国能施加更大的压力给伊朗来开通霍尔木兹海峡。 #Bitget# 来了就是VIP！Crypto、美股、CFD，全球先机一站布局

周一 $ETH 的数据和 $BTC 差不多，虽然 ETH 是净流出但流出量也是非常的低，ETH 能追好 Bitcoin 就不错了，但从汇率来看 4月14日 开始汇率就一直在下行，这就说明相对 BTC 的涨幅，ETH 落后了，这也是为什么更多资金喜欢追 BTC 的原因。 #Bitget# 来了就是VIP！Crypto、美股、CFD，全球先机一站布局

周一 $BTC 的价格继续稳定在 80,000 美元附近，现货 ETF 的投资者变化非常的少，这也核我们昨天说的一样，首先 Bitcoin 本质上是没有任何改变的，改变价格的主要因素是短期投资者的抛售，而能让短期投资者抛售减少或者增加的就是美国的宏观和经济，周一都没有什么变化，所以传统投资者的变化很少也就正常了。 很多小伙伴会说，不是说 Bitcoin 和美股的关联很强，为什么美股一直涨而 BTC 涨的很差，其实我在上周5已经做过一次对比了，从这次伊朗和美国开战导致的风险市场最低点来说，美股和 Bitcoin 几乎是同时的，而从最低点反弹到现在，BTC 仅是略低于纳指，甚至还高于标普500。 所以本质来说这一轮 Bitcoin 的反弹已经不错了。 #Bitget# 来了就是VIP！Crypto、美股、CFD，全球先机一站布局

一觉醒来就已经是凌晨两点半了😂 今天晚上的时候公布了美国四月份的 CPI 数据，这个数据和之前一直在火速上涨的美股形成了非常强烈的对比，其实通胀上涨的预期几乎每天都在说，但市场几乎就是不信，毕竟现在火的是 AI 。 民众最关心的广义通胀上个月是 3.3% ，市场预期就已经到了 3.7% ，而实际公布的是 3.8% 。 通胀的上涨最直接的就是让美联储对于降息的评估继续延后，说人话就是降息更难了，甚至如果继续上涨的话，不排除 2026年 不会降息，这对于整体市场都不是好事，即便是 AI 在面对高通胀的时候可能也会熄火。 而通胀上涨的主要原因就是能源通胀的上涨，能源的主要就是汽油和燃料油，这也是我们一直在说的，霍尔木兹海峡封锁带来最直接的影响，今天 WTI 的价格都已经回到了 102 美元，川普如果再不能解决“油”的问题，其它什么都不用考虑了。 这还不算完，本来鲍威尔为首的美联储一直认为通胀上涨是因为关税导致的，如果川普关税降低或者取消的话对于通胀会有很大的帮助，所以之前鲍威尔都是对通胀较为乐观的，而现在伊朗和美国这么长的时间都没有解决，美联储估计要重新衡量通胀的问题了，毕竟即便是现在霍尔木兹海峡通胀了，让石油价格回落也需要一些时间。 总的来说，通胀上涨对于整个风险市场来说，就是一件坏事。

今天凌晨的美联储发布会，很有可能就是鲍威尔最后一次以美联储主席的身份站在台前。 鲍威尔的主席任期将在 5月15日 结束，而下一次 FOMC 会议是在 6月16日至17日。也就是说如果 Kevin Warsh 能在 6月 会议前完成参议院确认并正式宣誓上任，那么 4月这场发布会大概率就是鲍威尔时代的最后一次记者会。 目前来看，Warsh 接任的概率已经不低。参议院银行委员会已经以 13:11 的投票结果通过 Warsh 的提名，并把提名送到参议院全院表决，全院投票预计会在 5月11日 当周进行。如果这个时间表顺利推进，Warsh 就有机会在 5月15日鲍威尔任期结束前完成接任。 当然，如果 Warsh 的确认流程被拖延，或者在 6月 会议前仍然没有正式上任，那么鲍威尔可能以临时主席的身份继续主持下一次会议。 鲍威尔虽然可能不再是主席，但他并没有立刻离开美联储的打算。并表示任期结束后会继续留在美联储理事会一段时间，但不会扮演影子主席的角色。 川普对此的评论是：“鲍威尔想留在美联储，因为他去别处找不到工作。”

最近发现怎么各大交易所都上线 Pre-IPO 市场了？？？ 所以为啥最开始 @MSX_CN 搞这个 Pre-IPO 的时候一堆人在那骂？？？ 现在所有交易所，不论是代币、还是合约都上了你们就在那里夸？？？ 真奇怪呢... 某种程度上，也说明市场正在逐渐认可： 链上参与一级/Pre-IPO 资产这件事，本身就是未来金融产品创新的一部分... 很多创新都是这样。最开始的时候，大家看到的是“陌生”... 等后来越来越多人加入，行业才会开始意识到它的价值... 现在整个行业都在往这个方向探索，其实是件好事，至少说明，市场正在往更丰富、更开放的资产体系发展。

前两天还在说各CEX/DEX上了一众Pre-Ipo， 大家可以愉快的提前炒作了。 结果Anthropic和OpenAI同时发声明： "未经董事会批准的股票转让，一律无效。" 包含SPV，代币，远期合约等。 各所现货 $ANTHROPIC $OPENAI $SPACEX 等都应声大跌近40%。 有意思的是， 例如OKX的纯合约类产品（双向对赌）反而跌的比较少， 可能因为它们压根不持有真实股票，只是赌价格。

又出金了1万9，但是UDST兑人民币的汇率已经降到了6.71...... 有点收益就赶紧向外套吧。 引用推文是出金的详细方法。 另外就是常规的许愿， @TermMaxFi 趁着这波行情好，快点发币吧~

川普在 2026年5月6日 白宫军事母亲节活动上的讲话 我们绝不会让伊朗拥有核武器，绝对不行，绝不让他们得逞！ 所以啊，我们现在打交道的这帮人，他们可是超级超级想达成协议的。 我们就等着瞧瞧，他们能不能谈出一个让我们满意的协议。 我们把这事儿牢牢掌握在手里，要是他们现在不答应，那他们很快就会答应的，过不了多久就得乖乖同意！